Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-01-10 09:02 Dziś decyzja RPP ws. poziomu stóp procentowych w Polsce Rosną rentowności amerykańskich obligacji Wzrost dochodowości papierów skarbowych USA nie sprzyja zarówno walutom jak i rynkom akcyjnym krajów rozwijających się KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś kończy się dwudniowe posiedzenie RPP, po którym Rada najprawdopodobniej pozostawi stopy procentowe bez zmian z główną z nich na rekordowo niskim poziomie 1,5%. Także retoryka na konferencji po posiedzeniu nie powinna ulec zmianie. Neutralne nastawienie gremium wspiera ponowny spadek inflacji CPI do 2%r/r w grudniu (po wybiciu do środka celu NBP 2,5% w listopadzie). Prognozę wzrostu gospodarczego dla Polski podniósł Bank Światowy, który oczekuje, że PKB w naszym kraju wzrośnie o 4,0% w 2018 r. W październiku prognozowano, że wzrost wyniesie 3,6%. Wpisuje się to w nasz scenariusz, iż dobra sytuacja w Polskiej gospodarce utrzyma się także w br. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja przyniosła przecenę na amerykańskim długu. Rentowność 10- letnich obligacji USA wzrosła w okolice 2,57 %, zbliżając się do ubiegłorocznego szczytu w okolicy poziomu 2,6 %. Do przeceny amerykańskiego długu przyczyniają się dynamicznie rosnące ceny ropy naftowej w ostatnich tygodniach, które pobudzają oczekiwania inflacyjne w gospodarce USA. Do wczorajszej przeceny przyczyniła się również wczorajsza informacja o niższej od oczekiwań skali interwencji japońskiego banku centralnego w ramach luzowania ilościowego, co pobudziło oczekiwania, iż BoJ może zmierzać w kierunku ograniczenia wsparcia monetarnego. Do wyprzedaży amerykańskich papierów skarbowych przyczyniały się również czynniki technicznie w okolicy poziomu 2,5 % w przypadku 10-letnich obligacji przebiega bowiem linia wieloletniego trendu spadkowego w którym ten instrument poruszał się od blisko dwóch dekad. Na rynku walutowym rosnące rentowności obligacji skarbowych w USA pomagały notowaniom dolara. Kurs EURUSD zszedł wczoraj w okolice poziomu 1,193. Zachowanie się 10-letnich rentowności USA będą ważne dla notowań amerykańskiej waluty do końca tygodnia. W przypadku utrzymania się wzrostu ich dochodowość utrzymać powinna się również presja na umocnienie dolara, o tym czy tak się stanie zdecydują jednak prawdopodobnie dopiero czwartkowe odczyt inflacji PPI i przed wszystkim piątkowy odczyt inflacji CPI z gospodarki USA. W oczekiwaniu na te dane spodziewamy się ze okolica 1,19 będzie nadal pozostawała wsparciem dla notowań kursu EURUSD. Wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pogarsza sentyment do rynków wschodzących. Indeks MSCI Emerging, który rozpoczął ten rok od pięciu wzrostowych sesji z rzędu, wczoraj zanotował umiarkowaną korektę. Przełożyło się to również na gorsze zachowanie się walut rynków wschodzących w tym złotego. Kurs EURPLN przekroczył wczoraj poziom 4,18 i zbliżył się do linii trendu spadkowego, w którym porusza się września. W przypadku kursu spodziewamy się wyhamowania wzrostu w oczekiwaniu na dane nt. inflacji z USA, które poznamy pod koniec tygodnia i ruchu konsolidacyjnego poniżej oporu, który powinna stanowić strefa 4,19-4,21. Większego wpływu na notowania złotego nie powinno mieć natomiast dzisiejsze posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Można oczekiwać, iż RPP utrzyma dosyć gołębią retorykę zakładającą brak potrzeby podwyżek stóp procentowych w najbliższym czasie, co nie powinno Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 10 stycznia 2018, GODZ 9.10 jednak stanowić dużego zaskoczenia. Kurs USDPLN wspierany był przez rosnące rentowności obligacji na długim końcu krzywej USA wzrósł wczoraj w okolicę 3,51. Również w przypadku tej pary walutowej oczekujemy wyhamowania wzrostów w oczekiwaniu na dane nt. inflacji z amerykańskiej gospodarki w czwartek i w piątek. Potencjał spadkowy w krótkim okresie kursu ograniczać powinien w naszej ocenie poziom 3,48. 2 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2018-01-10 09:02 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1888 4,1895 0,03% 0,92% WIG 65806,0 0,75% 2,74% 951 504,81 USD/PLN 3,5123 3,5091-0,11% 1,66% WIG 20 2548,6 0,75% 2,76% 737 860,50 CHF/PLN 3,5710 3,5721-0,01% 1,06% WIG 30 2930,2 0,63% 3,02% 833 943,90 EUR/USD 1,1939 1,1939 0,15% -0,73% mwig40 4972,9 0,76% 2,53% 156 265,48 GBP/PLN 4,7416 4,7429-0,20% 1,59% swig80 14961,1 0,62% 2,99% 39 733,23 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8750,2 0,98% 2,44% 315 275,30 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 758,2 1,04% 1,65% 42 840,04 3M Euribor 2018-01-09-0,329% - WIG Budow 2869,1 0,89% 0,86% 8 430,36 3M Libor CHF 2018-01-08-0,736% - WIG Paliwa 7318,3 2,08% 0,39% 97 925,61 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1108,9 0,33% 2,85% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 40104,0 0,27% 1,85% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1229,2 0,76% 6,83% Turcja BIST30 140685,7-1,15% -2,94% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3616,5 0,24% 3,21% EUR/PLN 4,1647 0,25% Niemcy DAX 13367,8 0,36% 3,48% GBP/PLN 4,6990 0,70% UK FTSE 100 7696,5-0,36% 0,11% CHF/PLN 3,5502 0,58% Francja CAC 40 5487,4 0,30% 3,29% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22845,7 0,37% 4,54% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25283,0-0,05% 2,28% (USD) 5 sesji USA S&P500 2747,7 0,17% 2,77% S&P GSCI punkty 443,76 0,00% 0,30% Brazylia IBX50 13239,3 0,55% 4,13% Ropa Brent barylka 68,82 1,53% 3,38% Azja (dziś) Złoto uncja 1 311,86-0,48% -0,05% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,96-0,77% -1,11% Chiny SSE Composite 3413,9 0,13% 1,96% Miedź tona 7 125,00 0,06% -1,68% Indie SENSEX 34443,2 0,26% 1,87% Źródło: Bloomberg 2018-01-10 08:41 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 8 Stycznia BIULETYN DZIENNY, 2018-01-10 09:02 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (listopad, %. m/m) -0,4 1,0 0,8 0,5 11:00 EZ Zaufanie konsumentów (Grudzień, pkt) 32,9 31,1 31,2 31,1 WTOREK 9 Stycznia 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m) 3,4 1,6 1,8-1,4 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Listopad, %) 8,7 8,8 8,8 8,8 ŚRODA 10 Stycznia 2:30 CN CPI (Grudzień, %, r/r) 1,9 1,7 2:30 CN PPI (Grudzień, %, r/r) 4,8 5,8 15:00 US Wystąpienie C. Evans z FOMC PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 11 Stycznia 13:30 EZ Minutki EBC 14:30 US PPI (Grudzień, %, r/r) 2,9 3,1 21:30 US Wystąpienie W. Dudley a z FOMC PIĄTEK 12 Stycznia 14:30 US CPI (Grudzień, %, r/r) 2,1 2,1 2,2 14:30 US Sprzedań detaliczna (Grudzień, %, m/m) 0,4 0,4 0,8 PONIEDZIAŁEK 14 Stycznia Brak ważniejszych danych WTOREK 15 Stycznia 14:00 US Inflacja CPI (Grudzień, %, r/r) 2,5 14:00 US Rachunek obrotów bieżących (mln) 575 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-01-10 09:02 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5