Franklin Templeton Investment Funds Franklin K2 Global Macro Opportunities Fund Inwestycje alternatywne Charakterystyka funduszu Informacje o funduszu Data utworzenia 4 listopada 2016 r. Styl inwestycyjny Inwestycje alternatywne Indeksy BofA Merrill Lynch US 3- porównawcze 1 Month Treasury Bill Index HFRX Macro/CTA Index Robert Christian Starszy dyrektor zarządzający Naszym celem jest wykorzystywanie globalnych tematów inwestycyjnych poprzez dynamiczną alokację kapitału pomiędzy wyselekcjonowane globalne strategie makroekonomiczne przy jednoczesnym zarządzaniu zagregowanym ryzykiem. Cel inwestycyjny Funduszu Celem inwestycyjnym Funduszu jest osiąganie całkowitego zwrotu w pełnym cyklu rynkowym poprzez dążenie do wzrostu wartości kapitału. Fundusz realizuje cel inwestycyjny poprzez alokację aktywów netto pomiędzy różne alternatywne globalne strategie makroekonomiczne. Zarządzający portfelem Funduszu selekcjonuje współzarządzających odpowiedzialnych za wydzielone części portfela. Każdy współzarządzający odpowiada za jedną ze strategii tworzących portfel Funduszu. Fundusz inwestuje przede wszystkim w finansowe instrumenty pochodne zapewniające ekspozycję na różne klasy aktywów, takie jak akcje, instrumenty o stałym dochodzie, stopy procentowe, waluty oraz towary i surowce, a także w szereg innych zbywalnych papierów wartościowych i innych instrumentów spełniających kryteria Funduszu takie jak, między innymi, akcje i papiery powiązane z akcjami, instrumenty o stałym dochodzie i/lub kredytowe papiery wartościowe lub instrumenty ETN. DLACZEGO WARTO ZAINTERESOWAĆ SIĘ TYM FUNDUSZEM? Elastyczna dywersyfikacja portfela. Fundusz inwestuje w szereg różnych strategii alternatywnych o bardzo elastycznych założeniach inwestycyjnych i wykorzystuje wyjątkowe możliwości związane z globalnymi trendami i tematami inwestycyjnymi na rynkach akcji, instrumentów o stałym dochodzie, walut oraz towarów i surowców. Strategiczne podejście do wzmożonych okresów niepewności na rynku. Zespół zarządzający funduszem dąży do ograniczenia wpływu niekorzystnych zdarzeń rynkowych, które mogą występować w okresach wzmożonych niepewności na rynkach. Dostęp do strategii hedgingowych. Realizowany przez (K2) proces solidnych analiz zarządzających ma na celu wyselekcjonowanie grupy uzdolnionych i doświadczonych zarządzających strategiami hedgingowymi. Możliwości oparte na doświadczeniu. Zespół K2, stworzony w oparciu o 20-letnie doświadczenie, koncentruje się na analizach zarządzających, alokacji aktywów pomiędzy poszczególne strategie oraz budowie portfela zgodnie z zasadami zarządzania ryzykiem. Zarządzanie ryzykiem. Zespół inwestycyjny wykorzystuje złożone procesy, systemy i dane dotyczące zarządzania ryzykiem, dzięki czemu ryzyko może być mierzone, monitorowane i zarządzane. 1. Dane dotyczące benchmarków mają charakter wyłącznie informacyjny; odwzorowanie benchmarku nie jest celem zarządzającego portfelem funduszu. The Bank of America Merrill Lynch US 3-Month Treasury Bill Index to benchmark dla portfeli bezwzględnej stopy zwrotu. Indeks HFRX Global Macro/CTA Index odzwierciedla wyniki szerokiego spektrum globalnych strategii makroekonomicznych opartych na funduszach hedgingowych. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
FILOZOFIA INWESTYCYJNA I PROCES INWESTYCYJNY Określenie parametrów strategii Charakterystyka portfela Modelowanie portfela na podstawie Ostateczny kształt portfela transparencji aktywów Inwestowanie w różnorodne globalne strategie makroekonomiczne oparte na funduszach hedgingowych i różnych zarządzających takimi strategiami. Dążenie do wzrostu wartości kapitału na przestrzeni pełnego cyklu rynkowego. Alokacja pomiędzy poszczególne strategie (analizy makro) Wskaźniki alfa i beta Tematy dominujące w portfelu Dominujący styl inwestycyjny Korzyści płynące z dywersyfikacji Zarządzający (analizy indywidualne) Alokacja zarządzających Dominująca strategia Tematy dominujące w strategii Zespoły zarządzających (np. opłaty) Ograniczenia Analiza ryzyka na podstawie aktywów Wartość zagrożona ryzykiem (VaR) Test wytrzymałościowy Wrażliwość na czas trwania Trendy Analiza scenariuszy Analiza reguł Interakcja pomiędzy zarządzającymi Interakcja pomiędzy strategiami Wpływ na ryzyko Korelacja i dywersyfikacja Badania specjalne Proces ciągły Założeniem filozofii inwestycyjnej K2 jest dążenie do wzrostu wartości kapitału poprzez generowanie atrakcyjnych zwrotów skorygowanych o ryzyko przy mniejszej korelacji i obniżonej zmienności w porównaniu z tradycyjnymi klasami aktywów. K2 uważa, że rygorystyczne analizy prowadzone przez zarządzających, kompleksowe zarządzanie ryzykiem oraz aktywna alokacja aktywów pomiędzy poszczególne strategie bazowe mają kluczowe znaczenie dla skuteczności funduszu opartego na pojedynczej strategii i kompetencjach różnych zarządzających. Celem K2 jest wzrost wartości kapitału połączony z obniżeniem ryzyka związanego z wpływem spadków rynkowych poprzez dynamiczną alokację pomiędzy różne strategie i różnych zarządzających alternatywnymi produktami inwestycyjnymi. Według K2, transparencja aktywów jest niezbędnym warunkiem identyfikowania zarządzających mających odpowiednie umiejętności do generowania wartości dodanej i zarządzania ryzykiem rynkowym. K2 prowadzi alokację aktywów Funduszu pomiędzy wymienione powyżej alternatywne strategie inwestycyjne na podstawie analiz globalnych, w oparciu o szereg różnych czynników, takich jak warunki rynkowe, ryzyko, dywersyfikacja, płynność, transparencja i dostępność zarządzających i innych możliwości inwestycyjnych. K2 prowadzi alokację aktywów Funduszu pomiędzy zarządzających na podstawie szczegółowych analiz indywidualnych, selekcjonując strategie i ich udział w portfelu Funduszu na podstawie ich profili ryzyka, spodziewanych zwrotów, wzajemnej korelacji oraz korelacji z różnymi rynkami. W rezultacie Fundusz oferuje płynną i globalnie zdywersyfikowaną strategię alternatywną wykorzystującą różnorodne czynniki powiększające zwrot z inwestycji oraz zapewniającą mniejszą zmienność, w szczególności w okresach ogólnych napięć na rynkach. Przewaga funduszu inwestycyjnego nad tradycyjnym funduszem funduszy hedgingowych wynika z bieżącej transparencji zarządzających funduszami K2, większej płynności i większej kontroli nad aktywami funduszu. Analiza zarządzających K2 realizuje proces szczegółowej selekcji zarządzających, w ramach którego analitycy specjalizujący się w określonych strategiach analizują i rekomendują poszczególnych współzarządzających portfelem Funduszu. Według K2, wyjątkowy zarządzający musi wykazywać się umiejętnością generowania przewagi nad rynkiem i unikania nadmiernego ryzyka rynkowego i nieodpowiedzialnych ekspozycji na ryzyko operacyjne. Ponadto K2 poszukuje zarządzających reprezentujących najwyższe standardy uczciwości i rzetelności i stara się możliwie najlepiej poznać wszystkich zarządzających i zarządzane przez nich strategie. Dzięki temu możemy precyzyjnie monitorować osiągane przez nich Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. 2
zwroty i profile ryzyka. Duży wpływ na potencjalną alokację ma dopasowanie danego zarządzającego do pozostałych zarządzających tworzących portfel. Oceniając potencjalnych zarządzających, K2 realizuje pięcioetapowy proces, w który zaangażowanych jest pięć osobnych i niezależnych grup: Strategia i ludzie: zespół K2 ds. analiz Portfel: zespół K2 ds. budowy portfela Ryzyko: zespół K2 ds. ryzyka Kwestie operacyjne: zespół K2 ds. operacyjnych analiz due diligence Kwestie prawne: zespół K2 ds. kwestii prawnych i zgodności Grupy te mogą pracować wspólnie i/lub niezależnie. Każda z powyższych grup ma prawo sprzeciwu wobec dodania jakiegokolwiek nowego zarządzającego do portfela. Celem procesu oceny zarządzających jest zidentyfikowanie tych zarządzających, którzy nie tylko oferują odpowiedni profil ryzyka do zwrotów, ale także dysponują odpowiednimi zasobami ludzkimi, procesami i możliwościami organizacyjnymi, by spełnić wymogi inwestycyjne zespołu K2. Współzarządzający portfelem Funduszu muszą zatem oferować dwa podstawowe atuty: możliwości w zakresie analiz fundamentalnych oraz solidne kompetencje operacyjne. W naszej ocenie, te cechy są niezbędne dla skutecznej organizacji inwestycyjnej. Wybór zarządzających Członkowie zespołu K2 odbywają rocznie ponad 1000 spotkań z potencjalnymi i już wybranymi zarządzającymi. Nasza baza danych zawiera informacje o ponad 3500 zarządzających, których poddaliśmy pewnej wstępnej analizie. W ramach procesu dokonujemy kompleksowej oceny ok. 100 zarządzających rocznie. Zarządzający, którzy pomyślnie przejdą proces oceny i którzy zarządzają strategiami o odpowiedniej dziennej płynności, mogą być rekomendowani dla Funduszu. Alokacja pomiędzy strategie Celem realizowanego przez K2 ilościowego i jakościowego nadzoru nad inwestycjami Funduszu jest alokacja aktywów pomiędzy różne strategie i różnych zarządzających umożliwiająca wykorzystywanie dostępnych możliwości inwestycyjnych przy jednoczesnej realizacji ogólnych celów inwestycyjnych Funduszu. W ramach tego procesu K2 podejmuje decyzje o alokacji na podstawie szeregu różnych czynników. Zrozumienie warunków makroekonomicznych zapewnia ogólne ramy do oceny względnej atrakcyjności strategii i zarządzających. Zlokalizowanie kluczowych źródeł ryzyka rynkowego na światowych rynkach akcji, instrumentów o stałym dochodzie, walut oraz towarów i surowców pozwala uzyskać czytelny obraz bieżących warunków rynkowych. Ta ogólna analiza pozwala zidentyfikować potencjalne źródła możliwości poprzez określenie: prognoz dla wskaźnika beta; prognoz dla cyklu wskaźnika alfa; prognoz dla strategii opartej na funduszach hedgingowych; krótkoterminowych i długoterminowych oczekiwań dotyczących rynków kapitałowych. Częścią analizy jest dogłębne zrozumienie korzystnych i potencjalnie trudniejszych warunków dla dwóch głównych typów strategii, w jakie fundusz inwestuje, czyli dla strategii opartych na indywidualnych decyzjach zarządzających oraz strategii zarządzanych poprzez podejście systemowe. Ta wiedza, połączona z wnioskami z analiz wyników zarządzających K2 z przeszłych cykli rynkowych oraz aktualnych ekspozycji, pozwala K2 przechylać środek ciężkości portfeli w kierunku tych strategii i zarządzających, których pozycjonowanie powinno przynosić najlepsze efekty w krótkiej perspektywie. BUDOWA PORTFELA Celem K2 jest generowanie atrakcyjnych zwrotów skorygowanych o ryzyko. Kluczowe znaczenie dla realizacji tego celu mają analizy i zarządzanie ryzykiem podczas budowy portfeli K2. Po szczegółowej selekcji zarządzających i ustaleniu alokacji pomiędzy poszczególne strategie przeprowadzane jest modelowanie portfela. Duża koncentracja ekspozycji i/lub wysoka korelacja ekspozycji na te same czynniki ryzyka pomiędzy poszczególnymi strategiami stanowią źródła poważnego ryzyka, które wymaga odpowiedniego zarządzania. Dlatego naszym nadrzędnym celem jest tworzenie i monitorowanie wysoce zdywersyfikowanego zestawu ekspozycji na różne czynniki ryzyka, eliminującego niekorzystny wpływ nadmiernej koncentracji. Kompleksowe modelowanie całego portfela na tym etapie zapewnia zespołowi inwestycyjnemu większą wiedzę na temat możliwego zachowania portfela w różnych warunkach i sytuacjach rynkowych, reakcji portfela na rozmaite czynniki oraz hipotetycznych wyników portfela w wyjątkowo trudnych okresach w przeszłości. ZARZĄDZANIE RYZYKIEM Jak opisano powyżej, zarządzanie ryzykiem jest integralną częścią procesu budowy portfela Funduszu. Na potrzeby analizy ryzyka, K2 wykorzystuje wiele metodologii modelowania opartych na różnych czynnikach ryzyka, które Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. 3
zamierzamy monitorować. Przykładowo, aby oszacować możliwy wpływ ekstremalnych wydarzeń rynkowych, podczas budowy i bieżącego monitorowania portfela możemy przeprowadzać testy wytrzymałościowe na podstawie wydarzeń historycznych lub analizę hipotetycznych scenariuszy. Oceniając wskaźniki ryzyka, K2 bierze pod uwagę wpływ metodologii modelowania i założeń dotyczących modeli. Zrozumienie wrażliwości ilościowych wskaźników ryzyka na te modele stanowi istotną część dyscypliny zarządzania ryzykiem. K2 koordynuje swe działania związane z nadzorem nad zarządzaniem ryzykiem i informuje o nich grupę ds. analiz wyników i ryzyka inwestycyjnego portfela (PAIR). Dane dotyczące ryzyka K2 są regularnie przekazywane do grupy PAIR i omawiane pomiędzy obydwoma grupami. Fundusz kieruje się określonymi wytycznymi i wymogami inwestycyjnymi ustalanymi przez zarząd Franklin Templeton Investment Funds i weryfikowanymi kwartalnie w celu zapewnienia prawidłowego zarządzania ryzykiem. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. 4
ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELEM K2 to podmiot zarządzający rozwiązaniami opartymi na funduszach hedgingowych, który zdobył uznanie jako jedna z pierwszych organizacji wymagających od zarządzających ujawniania struktury ich portfeli. Zespół K2 opracował rozbudowany zestaw własnych narzędzi do analiz i modelowania ryzyka, dzięki którym profesjonalni inwestorzy wchodzący w skład zespołu mogą wykorzystywać dane dotyczące portfela do tworzenia alternatywnych rozwiązań inwestycyjnych o transparentnym ryzyku dzięki kombinacji selekcji zarządzających i alokacji aktywów. Brooks Ritchey Starszy dyrektor zarządzający budowa portfeli K2/D&S Management Co, LLC Brooks Ritchey to starszy dyrektor zarządzający i szef zespołu ds. budowy portfeli w. Pełni także funkcje starszego wiceprezesa i dyrektora ds. rozwiązań inwestycyjnych w dziale Franklin Templeton Solutions. W ramach swoich obowiązków zasiada w Globalnym Komitecie Inwestycyjnym (GIC) FT Solutions i przewodniczy grupie ds. przeglądów portfeli i zarządzania rozwiązaniami inwestycyjnymi (PRISM). Jednym z jego zadań jest współpraca z różnymi zespołami związana z analizami rynków i warunków makroekonomicznych, ustalaniem kierunku taktycznej alokacji aktywów oraz zarządzaniem ryzykiem bezwzględnym i korelacją ryzyka pomiędzy portfelami. Brooks Ritchey rozpoczynał karierę inwestycyjną jako trader w Conklin, Cahill & Co. spółce specjalizującej się w obrocie papierami na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (NYSE). Od 1987 r. skutecznie zarządzał portfelami funduszy aktywów mieszanych i funduszy hedgingowych, współpracując w Nowym Jorku i Paryżu z takimi organizacjami, jak Steinhardt Partners, Citibank, Finch Asset Management, Paribas, AIG i ING. Do dołączył w 2005 r. Brooks Ritchey ukończył Franklin & Marshall College w 1982 r. Robert Christian Starszy dyrektor zarządzający analizy zarządzających K2/D&S Management Co, LLC Robert Christian to starszy dyrektor zarządzający i szef zespołu ds. badań inwestycyjnych. Do dołączył w maju 2010 r. W latach 1990-1995 Robert Christian pracował jako specjalista ds. strategii globalnej i trader w Chase Manhattan Futures Corporation. W 1995 r. założył spółkę Modoc Capital koncentrującą się na obrocie krótkoterminowymi kontraktami futures; w 1997 r., spółka Modoc zawarła joint venture ze Stonebrook Capital Management LLC jako podmiot odpowiedzialny za zarządzanie portfelami inwestycyjnymi i analizy. W latach 1998-2003 Robert Christian pracował dla Graham Capital Management LP jako zarządzający portfelami inwestycyjnymi i analityk strategii tradingowych opartych na wskaźnikach ilościowych. W latach 2003-2005 był szefem zespołu ds. strategii makroekonomicznych w Julius Baer Investment Management. Od września 2005 r. do marca 2010 r. pracował w FRM Americas LLC jako szef globalnego zespołu ds. strategii opartych na prognozach kierunku dynamiki rynkowej oraz doradca zarządzających rozmaitymi funduszami, w tym nagradzanym funduszem FRM Sigma. Robert Christian ukończył studia licencjackie z biologii i ekonomii na Uniwersytecie Stanforda w 1985 r. oraz uzyskał stopień MBA na kierunku finanse w Leonard N. Stern School of Business przy Uniwersytecie Nowojorskim w 1990 r. Anthony Zanolla, CFA Starszy wiceprezes budowa portfeli K2/D&S Management Co, LLC Anthony Zanolla, CFA, starszy wiceprezes i zarządzający portfelami inwestycyjnymi, dołączył do K2 w październiku 2014 r. Anthony Zanolla rozpoczął karierę inwestycyjną w 1994 r. w Bankers Trust, gdzie wchodził w skład zespołu ds. ryzyka biznesowego realizującego projekty związane z zarządzaniem ryzykiem i reorganizacją procesów biznesowych dla kierownictwa i zarządu. W 1996 r. rozpoczął pracę w Citibanku jako zarządzający portfelami inwestycyjnymi odpowiedzialny za portfele akcji światowych oraz zrównoważone portfele inwestycyjne instytucji, podmiotów non-profit oraz najzamożniejszych inwestorów indywidualnych. W 2000 r. został zatrudniony przez Scudder Kemper Investments na stanowisku wiceprezesa w dziale ds. inwestycji venture capital, gdzie pracował nad rozwojem platformy zarządzania aktywami klientów prywatnych i doradztwa inwestycyjnego. W 2001 r. Anthony Zanolla opuścił Scudder, by wraz z byłymi współpracownikami z Citibanku stworzyć Norquest Capital jako współzałożyciel i analityk rynków akcji. W tym funduszu hedgingowym koncentrującym się na globalnych strategiach akcyjnych typu long/short był odpowiedzialny za inwestycje w sektorach technologii, przemysłu, transportu i usług. W 2002 r. dołączył do Allianz Hedge Fund Partners, gdzie wchodził w skład komitetu inwestycyjnego i pełnił funkcję kierownika ds. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. 5
strategii odpowiedzialnego za doradców zajmujących się globalnymi strategiami akcyjnymi typu long/short, strategiami zdarzeniowymi, strategiami skoncentrowanymi na spółkach zagrożonych upadłością oraz inwestycjami surowcowymi. Był także odpowiedzialny za ogólne analizy i opracowywanie globalnych prognoz spółki dla rynków akcji. Anthony Zanolla opuścił Allianz w październiku 2005 r., by dołączyć do Northern Trust jako współzarządzający portfelami grupy zajmującej się funduszami hedgingowymi. W 2007 r. awansował na starszego wiceprezesa i zarządzającego portfelami inwestycyjnymi odpowiedzialnego za wyszukiwanie, analizę i selekcję zarządzających oraz monitorowanie i budowę portfeli funduszy funduszy oraz portfeli indywidualnych. Anthony Zanolla ukończył studia licencjackie z rachunkowości w Bernard M Baruch College w styczniu 1994 r. W 1999 r. otrzymał licencję dyplomowanego analityka finansowego CFA; ma także licencję amerykańskiego krajowego stowarzyszenia podmiotów działających na rynku kontraktów futures NFA (Series 3). Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. 6
Informacje natury prawnej Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, Kluczowych informacji dla inwestorów oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier. 2016 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.de 11-16 2016 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.