Zespół Analiz Ekonomicznych: KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-10-25 09:04 Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Stopa bezrobocia rejestrowanego zanotowała we wrześniu spadek do 6,8% wobec 7,0% w sierpniu i 8,3% przed rokiem. Oznacza to, że tempo spadku wskaźnika w ujęciu rocznym nie tylko nie spadło lecz wręcz przyspieszyło do 1,5 pkt. proc. z 1,4 pkt. w sierpniu. Szybkie tempo spadku wskaźnika może sugerować, że rynek pracy nie osiągnął jeszcze stanu pełnego zatrudnienia, jednak niekoniecznie informuje o jakości nowych pracowników. Tymczasem to właśnie niedobór wykwalifikowanej siły roboczej stanowi główny problem dla firm. Wicepremier Mateusz Morawiecki stwierdził, że tegoroczny deficyt budżetu centralnego może być niższy niż 30 mld zł. Oznaczałoby to wartość około 50% mniejszą niż przyjęte na ten rok 59,4 mld zł. Na koniec sierpnia br., budżet centralny miał nadwyżkę w wysokości 4,9 mld zł wobec przewidywanego harmonogramem deficytu w kwocie 27,7 mld zł. Dobre wyniki budżetu są efektem bardzo dobrego wykonania przychodów, jednak trzeba też pamiętać o nadal niskim poziomie wydatków, które kształtują się poniżej planu. To właśnie przyspieszenie po stronie wydatkowej będzie naszym zdaniem przyczyną powrotu do deficytu w kolejnych miesiącach przy czym jego poziom faktycznie może być bliski opinii wicepremiera Morawieckiego. Nasze wcześniejsze szacunki wskazują na deficyt budżetu centralnego w tym roku na poziomie około 38 mld zł, jednak wobec napływających danych nie wykluczamy obniżenia tego szacunku w najbliższych tygodniach. KOMENTARZ RYNKOWY W oczekiwaniu na jutrzejszą decyzję EBC trwa konsolidacja kursu EURUSD w coraz węższym zakresie, w tym tygodniu ograniczonym póki co do 1,17-1,18. Stabilizacja ma miejsce mimo wczorajszego wybicia rentowności 10-letnich obligacji USA ponad ważną barierę 2,4% - do najwyższych poziomów od marca. Przyczynić się do tego mogły informacje o planach przyjęcia przez Izbę Reprezentantów pro-wzrostowych zmian w systemie podatkowym w USA jeszcze przed Świętem Dziękczynienia (23.11). Co więcej szczegółowa propozycja zmian przygotowana przez Republikanów miałaby być gotowa już 1 listopada. Za wyższymi rentownościami (i silniejszym USD) przemawiają też wczorajsze nieoficjalne doniesienia o poparciu wśród członków senatu dla J. Taylora na stanowisko nowego szefa Fed. Przypominamy, że jego nominacja implikowałaby bardziej agresywną ścieżkę podwyżek stóp w USA. Wśród kandydatów z dużą szansą na wybór pozostaje też J. Yellen i J. Powell. Obie powyższe kwestie sprzyjają zarysowanemu przez Fed i oczekiwanemu przez nas scenariuszowi trzech podwyżek stóp w USA w przyszłym roku, przy oczekiwaniach rynku nadal zakładających tylko jedną zmianę. Wynikające z tego wzrosty rentowności obligacji w USA są negatywną informacją dla walut rynków wschodzących, w tym złotego. Kurs EURPLN rósł wczoraj docierając do poziomu 4,2480. Z technicznego punktu widzenia szereg oporów w tym rejonie (2410-23,6% zniesienia spadków grudzień-maj, 4,2530 - linia trendu wzrostowego z maja, 4,2560-200-sesyjna średnia ruchoma) przemawiają za wyhamowaniem wzrostów. Prawdopodobnie jutrzejsza decyzja EBC zadecyduje o tym czy para wybije się ponad te opory, czy wróci na niższe poziomy. Doniesienia z USA ograniczają jednak póki co przestrzeń do ewentualnych korekcyjnych spadków, z kluczowym wsparciem przy 4,22, gdzie hamowały zniżki w ostatnich dniach. W reakcji na powyższe doniesienia kurs USDPLN wrócił natomiast nad Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 25 października 2017, GODZ 9.10 poziom 3,60. Wzrosty powinny przynajmniej chwilowo wyhamować w oczekiwaniu na sygnały z jutrzejszego posiedzenia EBC. Reakcja na EURUSD będzie decydująca dla dalszych notowań USDPLN. Na rynkach akcji wczoraj obserwowaliśmy m.in. wyraźną przecenę WIG20, który dotarł do poziomu 2450pkt. Spadek miał miejsce w ślad za spadkiem MSCI Emerging, jednak jego źródła miały też podłoże lokalne - wśród składowych indeksu największą przecenę zanotowały banki Alior i Pekao, w reakcji na informacje o podpisaniu listu intencyjnego ws. współpracy bądź połączenia. Niewielkie zmiany zanotował DAX i S&P500 - oba indeksy oscylowały poniżej wyznaczonych w ostatnich dniach nowych szczytów hossy. Nowe maksimum wyznaczył za to indeks Dow Jones po kolejnych dobrych wynikach spółek za IIIkw. (m.in. Caterpillar i 3M). Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-25 09:04 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2480 4,2459 0,07% 0,38% WIG 63016,9-1,10% -2,83% 1 165 648,75 USD/PLN 3,6121 3,6092 0,10% 0,61% WIG 20 0,0 0,00% 0,00% 0,00 CHF/PLN 3,6439 3,6477-0,07% -0,42% WIG 30 2811,8-1,06% -2,55% 1 005 560,30 EUR/USD 1,1760 1,1764-0,03% -0,23% mwig40 4724,5-1,45% -3,35% 183 717,61 GBP/PLN 4,7390 4,7394-0,14% -0,23% swig80 14113,4-1,22% -4,10% 45 741,76 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7369,8-2,44% -3,05% 527 052,50 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 713,5-0,24% -2,22% 23 321,16 3M Euribor 2017-10-24-0,330% (0,0010) WIG Budow 2846,7-2,41% -6,22% 12 832,78 3M Libor CHF 2017-10-23-0,726% - WIG Paliwa 8066,0-0,47% -4,78% 124 812,38 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1051,5 0,31% -0,43% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 0,0 0,00% 0,00% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 0,0 0,00% 0,00% Turcja BIST30 131452,6-0,06% 0,23% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3610,7 0,05% 0,08% EUR/PLN 4,2382 0,05% Niemcy DAX 13013,2 0,08% 0,14% GBP/PLN 4,7553 0,07% UK FTSE 100 7526,5 0,03% 0,14% CHF/PLN 3,6544-0,05% Francja CAC 40 5394,8 0,15% 0,62% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22629,6 1,12% 1,31% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 23441,8 0,72% 1,93% (USD) 5 sesji USA S&P500 2569,1 0,16% 0,38% S&P GSCI punkty 406,76 0,95% 0,87% Brazylia IBX50 12761,6 1,26% 0,14% Ropa Brent barylka 58,41 0,14% 0,45% Azja (dziś) Złoto uncja 1 273,44-0,24% -0,60% Japonia NIKKEI 225 21707,6-0,45% 1,61% Srebro uncja 16,89-0,29% -0,56% Chiny SSE Composite 3393,8 0,16% 0,36% Miedź tona 7 035,50 0,45% 0,12% Indie SENSEX 32607,3 0,31% -0,08% Źródło: Bloomberg 2017-10-25 08:54 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 23 Października BIULETYN DZIENNY, 2017-10-25 09:04 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (wrzesień, %, r/r) 5,4 5,7 5,6 5,5 WTOREK 24 Października 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu, wst. (październik, pkt.) 56,7 56,1 09:00 FR Indeks PMI dla usług, wst. (październik, pkt.) 57,4 57,0 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu, wst. (październik, pkt.) 60,5 60,6 09:30 DE Indeks PMI dla usług, wst. (październik, pkt.) 55,2 55,6 10:00 EZ Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Październik, pkt.) 58,6 57,6 57,8 58,1 10:00 PL Stopa bezrobocia (wrzesień, %) 6,8 6,9 6,9 7,0 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu, wst. (październik, pkt.) 55,9 53,5 53,1 ŚRODA 25 Października 10:00 DE Indeks Ifo (październik, pkt.) 115,2 10:30 UK PKB (Q3, r/r) 1,5 1,5 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (wrzesień, %, m/m) 0,8 1,0 2,0 14:30 US Sprzedaż nowych domów (wrzesień, tys.) 550 560 CZWARTEK 26 Października 13:45 EZ Decyzja EBC (Październik, %) 0,0 0,0 0,0 14:30 EZ Konferencja EBC 14:30 US Nowi bezrobotni (21 październik, tys.) 235 222 PIĄTEK 27 Października 9:15 EZ Wystąpienie W.Preata z EBC 13:00 EZ Wystąpienie J. Weidmana z EBC 14:30 US PKB (Q3, q/q, saar) 2,6 2,5 3,1 PONIEDZIAŁEK 30 Października 14:30 US Inflacja bazowa PCE (wrzesień, %, r/r) 0,1 WTOREK 31 Października 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Październik, pkt.) 52,4 03:00 CN Indeks PMI dla usług, wst. (Październik, pkt.) 55,4 11:00 EZ Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,5 11:00 EZ PKB (IIIkw., wstępny, %, kw./kw.) 0,6 14:45 US Chicago PMI (Październik, pkt) 65,2 15:00 US Nastroje konsumentów (Październik, pkt) 119,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-25 09:04 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5