Dziennik rynkowy lutego 7 Rynek stopy procentowej Wtorek na rynku finansowym był zdominowany przez liczne publikacje danych, wśród których najistotniejsze okazały się te dotyczące wzrostu gospodarczego. W centrum uwagi pozostawało też wystąpienie prezes J. Yellen nt. stanu gospodarki USA. Zgodnie z wstępnym szacunkiem GUS, PKB w czwartym kwartale 6 roku przyspieszyło w Polsce do,7% r/r z,% r/r, powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie,% r/r. Dane nie zawierają jeszcze struktury wzrostu, jednak sugerują że w trzecim kwartale mogło dojść do osiągnięcia dołka koniunkturalnego. Szczegółowe dane zostaną opublikowane 8 lutego, a istotna wśród nich może okazać się dynamika inwestycji, które według zapowiedzi członków RPP mają kierować szybszym tempem wzrostu PKB w bieżącym roku. Odczyt z naszej gospodarki okazał się lepszy niż dane z głównych gospodarek regionu Europy Środkowo-Wschodniej. PKB na Węgrzech spowolniło w Q do,6% r/r z,% r/r w Q (konsensus:,% r/r), a w Czechach do,7% r/r z,9% r/r (konsensus:,% r/r). Negatywnym zaskoczeniem okazała się również publikacja z Niemiec, gdzie w ostatnim kwartale ub. roku wzrost gospodarczy wyniósł,% r/r, poniżej oczekiwań na poziomie,7% r/r oraz danych za poprzedni okres (,% r/r). Na czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów zaoferuje papiery serii OK9, PS, WZ, WZ6, DS77 oraz WS7 za łączną kwotę od do 7 mld PLN. Po raz pierwszy od 7 roku zostanie sprzedana obligacja z -letnim terminem do wykupu. Wcześniej została wypuszczona seria WS7 przy ofercie na poziomie mld PLN. W komentarzu do aukcji zaplanowanej na ego MF stwierdziło, że konsultacje z uczestnikami rynku wskazały na zapotrzebowanie na obligacje z dłuższym terminem do wykupu, a wśród kupujących powinny się znaleźć firmy ubezpieczeniowe, które zwyczajowo są zainteresowane tego typu papierami. W 6 roku, korzystając ze sprzyjających warunków rynkowych, wiele krajów zdecydowało się na wypuszczenie obligacji z dłuższym terminem do wykupu. Obecnie średni termin zapadalności polskiego długu to blisko, roku. Najbliższa sprzedaż powinna nieznacznie podnieść ten wskaźnik, jednak nadal utrzyma on się daleko od poziomów obserwowanych w krajach strefy euro. Pierwsze z trwającego dwa dni przesłuchania Janet Yellen w Kongresie wskazało, że prezes Fed nie zamierza być nadmiernie gołębia. Yellen twierdzi, że czekanie zbyt długo z podwyżkami mogłoby być nierozważne, gdyż mogłoby w przyszłości zmusić do konieczności nadganiania cyklu zacieśniania polityki monetarnej. Jednak pomimo jastrzębiego zwrotu, nadal nie pojawiły się sugestie, iż podwyżka mogłaby pojawić się w marcu, do tej pory rynek przyjmował termin czerwcowy za najbardziej prawdopodobny na ruch ze strony FOMC. Prezes Fed na razie nie komentuje poczynań nowego prezydenta USA, gdyż uważa że jest zbyt wcześnie na ocenę jedynie planów gospodarczych. Wykres dnia: Emisja -letniej obligacji wydłuży średni termin zapadalności polskiego długu, jednak nadal pozostanie on daleko od poziomów obserwowanych w strefie euro. 9 8 7 6 Niemcy Austria Hiszpania Włochy USA Węgry Polska Średni termin zapadalności obligacji skarbowych (lata) Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 8 6 66 PKB w ujęciu rok do roku przyspieszyło w Polsce w czwartym kwartale szybciej niż w pozostałych krajach regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Q Q Q Q Q 6 Q 6 Q 6 Q 6 Polska Węgry Czechy Stopa procentowa Polska Δd Δd Y,7 Y, Y,87 - PL Y-Y 6 PL-Bund Y - PL ASW Y 8 6 Rynki bazowe Δd Δd UST Y,7 8 Bund Y,7 UST-Bund Y 6, stan na.
sty- kwi- lip- paź- sty-6 kwi-6 lip-6 paź-6 sty-7 Dziennik rynkowy lutego 7 Rynek walutowy Wtorkową sesję złoty rozpoczął w okolicach zamknięcia dnia poprzedniego. Czekając na publikację danych o PKB za q6 kurs EURPLN notowany był przy,. Po południu w centrum uwagi znalazło się wystąpienie prezes FOMC J. Yellen przed komisją Kongresu. Tymczasem, wszystko wskazuje na to, że polska gospodarka dołek ma już za sobą. Jak wynika z wstępnego szacunku GUS, w ostatnim kwartale zeszłego roku PKB Polski wzrósł o,7%. To wynik lepszy od tego z q6 (,%), choć gorszy od odczytów z pierwszego półrocza 6 r. (q6 % i q6,%). Ze względu na efekt wysokiej bazy roczna dynamika PKB nie prezentuje się bardzo okazale, w q roku wzrost gospodarczy napędzany wydatkami publicznymi wzrósł bowiem aż o,6% r/r. Niemniej, to że spowolnienie wzrostu już najprawdopodobniej jest za nami (strukturę PKB GUS pokaże dopiero na koniec lutego), a gospodarka zaczyna przyspieszać widać szczególnie wyraźnie w ujęciu kwartalnym. Dynamika PKB na poziomie,7% okazała się najwyższa od blisko lat. Jednakże wg styczniowych danych GUS, w całym 6 r. polska gospodarka urosła o,8% co już daje najsłabszy wynik od lat. Za wyhamowanie wzrostu PKB odpowiada załamanie w inwestycjach, w tym przede wszystkim wyraźne ograniczenie wydatków rządowych i samorządowych, co powszechnie tłumaczy się opóźnieniami w wydatkowaniu środków unijnych. Kolejne kwartały powinny wyglądać już lepiej, choć w pierwszym półroczu br. wzrost może nadal pozostać jeszcze poniżej %. Niemniej wygląda na to, że inwestycje najsłabszy okres mają już za sobą, a co ważniejsze kolejne okresy powinny przynieść dalsze wyhamowanie spadków ich dynamiki co będzie skorelowane z napływem środków z UE. Dane nie zmieniają perspektyw polityki pieniężnej. Rynek pierwszej podwyżki w NBP spodziewa się najwcześniej w 8 roku. W reakcji na dane złoty ponownie zaczął oddalać się od oporu na, na EURPLN i jeszcze podczas sesji europejskiej kurs zaatakował,9. Obok danych GUS wsparcie naszej walucie zapewne dały też publikowane wczoraj wyniki dla gospodarki chińskiej. W styczniu inflacja CPI wzrosła w Chinach o,% r/r (,% m/m), zaś PPI zwiększyła się o 6,9% r/r. Obydwa raporty zaskoczyły wyższymi od oczekiwanych dynamikami wzrostów, co rozbudziło nadzieje, że w Państwie Środka wyższej inflacji zacznie towarzyszyć poprawa koniunktury. Na razie jednak pozytywne informacje nt. gospodarki Państwa Środka wspierają nastroje na rynkach EM, niemniej nie widzimy jednak szans na utrzymanie wzrostów na PLN. Waluta nasza nadal pozostaje bowiem pod presją osłabiającego się euro do dolara, gdzie we wtorek w oczekiwaniu na wystąpienie prezes Fed J. Yellen przed komisją Kongresu kurs EURUSD notowany był lekko powyżej,6. Zgodnie z oczekiwanymi J. Yellen podczas wystąpienia przed Senacką Komisją Bankową pewnie podkreślała solidne fundamenty amerykańskiej gospodarki, rysując równocześnie optymistyczne dla niej perspektywy. Powtórzyła m.in., że rynek pracy ulega dalszej poprawie, a inflacja zmierza w kierunku docelowego poziomu %. Stwierdzając, że w takiej sytuacji nierozsądnym byłoby zbyt długo czekać z podniesieniem kosztu pieniądza, nie wykluczyła więc marca, choć bezpośrednio nie odniosła się do konkretnej daty. Tym samym najwyraźniej amerykański bank centralny chce pozostawić sobie możliwość podwyższenia stóp procentowych już na najbliższym posiedzeniu, decyzję nadal uzależniając jednak od postępów w gospodarce i kierunku polityki fiskalnej. Wystąpienie prezes J. Yellen rynek odebrał jako jastrzębie, wyraźnie umacniając dolara. Jeszcze mocniej jastrzębio zabrzmiał Jeffrey'a Lackera z Fed Richmond, który wskazał na konieczność więcej niż trzykrotnego podwyższenia stóp w USA. W rezultacie kurs EURUSD spadł wczoraj do poziomu,6. Wykres dnia: Polska gospodarka dołek koniunkturalny ma już za sobą.,, -, -,7 -, q q q q q q6 q6 q6 q6 - sty maj wrz sty 6 maj 6 wrz 6 sty 7,,,8,, Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 6 W styczniu w Chinach przyspieszyła zarówno inflacja konsumenta (CPI na poziomie,% r/r), jak i producenta (PPI na poziomie 6,9% r/r), co zostało pozytywnie przyjęte przez rynki EM.,,, Notowania kursów Inflacja CN CPI r/r (w proc, l.oś.) Inflacja CN PPI r/r (w proc., p.oś) Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN, -,, USD/PLN,7,, CHF/PLN,,, EUR/USD,6, -, EUR/CHF,6,,, stan na. 9 6 - -6-9 dynamika PKB r/r (w proc., p.oś) Inflacja CPI r/r (w proc., l.oś)
7 sty sty sty 9 sty lut lut 8 sty sty 6 sty sty lut lut lut 7 8 9 6 X X X6 X7 X8 6X9 8X 9X Dziennik rynkowy lutego 7 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień. PLN,7,,87 Δ d - Δ d Bund -,8 -,,7 Δ d - Δ d - - UST,,96,7 Δ d Δ d 7 8 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:. PLN,,6,8 Δ d - Δ d - EUR -,,7,8 Δ d Δ d USD,,,8 Δ d Δ d 7 9 8 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,6,7,8,9,, 9, -8, 6,7 7,6 76,9 79, 6 6,6, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) 8 8 8 8-7,9,8,76,68,8,,8,,,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 7-- (%, l.o.),,,,,,,89,8,7,6,7 ON TN SW W M M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 7-- (%, l.o.),,,,6 -, -, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,,,,, -, USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone,-,7% Strefa euro,% Wielka Brytania,% Szwajcaria -,7% Japonia -,% Polska,% Węgry,9% Czechy,% Tenor Q7 Q7 PL Y,8,9 PL Y,9, PL Y,8,8 PL Y,,6 *) prognozy z lutego 7 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb),,,6 6,,,,,,8,,6,,8,,, -, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y 8 7 7 Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)
8 gru sty sty sty 9 sty 8 gru sty sty sty 9 sty 8 gru sty sty sty 9 sty 7 gru sty sty 7 sty sty sty 7 gru sty sty 7 sty sty sty 7 gru sty sty 7 sty sty sty Dziennik rynkowy lutego 7 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,9, USD/PLN,7,888 CHF/PLN,,7 EUR/USD,9,66 EUR/CHF,6,678 USD/JPY,, notowanie dnia na:. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, GBP/PLN,7 CZK/PLN,9 RUB/PLN,7 stan na dzień:. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 Q7 EUR/PLN,, USD/PLN,,6 CHF/PLN,6, EUR/USD,,97 EUR/CHF,7,7 *) prognozy z lutego 7 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,8,6,9,7,9,6,,,6,,6,,6,9,,96 WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 9 8 98 9 7 8 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Środa, lutego 7 roku Wskaźnik inflacji CPI, styczeń : USA,% r/r,% r/r Wskaźnik inflacji bazowej CPI, styczeń : USA,% r/r,% r/r Sprzedaż detaliczna, styczeń : USA,6% m/m,% m/m Produkcja przemysłowa, grudzień : USA,8% m/m,% m/m Wystąpienie prezes Fed J. Yellen przed Kongresem dzień 6: USA Czwartek, ego 7 roku Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, styczeń : POL,% r/r,8% r/r Wynagrodzenia w przedsiębiorstwach, styczeń : POL,7% r/r,% r/r Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się. : USA tys. tys. Liczba rozpoczętych inwestycji na rynku mieszkaniowym, styczeń Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP : USA 6 tys. (anual) tys. (anual)
Dziennik rynkowy lutego 7 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, - Warszawa tel. () 7 99 fax () 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 8 9 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76 () 76 () 76 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 76 8 () 76 () 76 9 Instytucje finansowe: () 76 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 96 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, - Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 68; NIP: --77-8, REGON: 6986; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.