Rola salda pierwotnego w stabilizowaniu długu publicznego krajów członkowskich strefy euro w latach

Podobne dokumenty
Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych

Zadłużenie publiczne krótko- i długoterminowe

Wydatki na ochronę zdrowia w

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Wynagrodzenie minimalne w Polsce i w krajach Unii Europejskiej

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY

Zakończenie Summary Bibliografia

Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej

Monitor Konwergencji Nominalnej

Prognozy gospodarcze dla

ROZPORZĄDZENIE WYKONAWCZE KOMISJI (UE)

Monitor Konwergencji Nominalnej

FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU

Wyzwania polityki ludnościowej wobec prognoz demograficznych dla Polski i Europy

ROZPORZĄDZENIE WYKONAWCZE KOMISJI (UE)

Monitor Konwergencji Nominalnej

Mariola Banach UNIWERSYTET RZESZOWSKI. STUDIA PODYPLOMOWE Mechanizmy funkcjonowania strefy euro VI edycja, rok akademicki 2014/15

Monitor konwergencji nominalnej

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013

Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego.

Działalność innowacyjna przedsiębiorstw w Polsce na tle państw Unii Europejskiej

Sytuacja makroekonomiczna w Polsce

Akademia Młodego Ekonomisty

(Akty o charakterze nieustawodawczym) ROZPORZĄDZENIA

(4) Belgia, Niemcy, Francja, Chorwacja, Litwa i Rumunia podjęły decyzję o zastosowaniu art. 11 ust. 3 rozporządzenia

Monitor konwergencji nominalnej

ZESTAWY ROCZNIKOWE (1 cent 2 euro)

Banki i firmy pożyczkowe na rynku kredytowym. dr Mariusz Cholewa Prezes Zarządu Biura Informacji Kredytowej S.A 21 Listopada 2018 roku

RYNEK ZBÓŻ. Cena bez VAT Wg ZSRIR (MRiRW) r. Zmiana tyg. TENDENCJE CENOWE. Towar

EURO jako WSPÓLNA WALUTA

1. Mechanizm alokacji kwot

Bruksela, dnia r. C(2014) 6767 final KOMUNIKAT KOMISJI

Ocena skutków podniesienia limitu dla zbliżeniowych transakcji kartami w Polsce bez użycia PIN do 100 PLN

RYNEK ZBÓŻ. Towar. Wg ZSRIR (MRiRW) r.

PŁACA MINIMALNA W KRAJACH UNII EUROPEJSKIEJ

Analiza otoczenia makroekonomicznego i polityki gospodarczej

Przeciwdziałanie praktykom monopolistycznym: sprawozdanie na temat cen samochodów pokazuje mniejsze różnice w cenach nowych samochodów w UE w 2010 r.

Monitor konwergencji nominalnej

WPŁYW INTEGRACJI EUROPEJSKIEJ NA KSZTAŁTOWANIE SIĘ WOLNOŚCI GOSPODARCZEJ

Czy równe dopłaty bezpośrednie w UE byłyby sprawiedliwe? Prof. J. Kulawik, Mgr. inż. A. Kagan, Dr B. Wieliczko

RYNEK ZBÓŻ. Towar. Wg ZSRIR (MRiRW) r.

Rozwój turystyki w Polsce na przykładzie danych statystycznych

FISCAL RULES REGUŁY FISKALNE

Rada Unii Europejskiej Bruksela, 7 października 2016 r. (OR. en)

KOMUNIKAT KOMISJI DO RADY. Informacje finansowe dotyczące Europejskiego Funduszu Rozwoju

Aktywność zawodowa osób starszych w wybranych krajach Unii Europejskiej

RYNEK ZBÓŻ. Biuro Analiz i Strategii Krajowego Ośrodka Wsparcia Rolnictwa Nr 6/2017. Cena bez VAT. Zmiana tyg. Wg ZSRIR (MRiRW) r.

RYNEK ZBÓŻ. Biuro Analiz i Programowania ARR Nr 32/2017

Dokument ten służy wyłącznie do celów dokumentacyjnych i instytucje nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jego zawartość

ZAŁĄCZNIKI. Komunikatu Komisji

Szara strefa w Polsce

dr Jan Hagemejer Karol Pogorzelski

ZAŁĄCZNIK IV Stawki mające zastosowanie w umowie

KOMUNIKAT KOMISJI DO RADY. Informacje finansowe dotyczące Europejskiego Funduszu Rozwoju

MIEJSCE POLSKIEGO PRZEMYSŁU SPOŻYWCZEGO W UNII EUROPEJSKIEJ

PARLAMENT EUROPEJSKI

O wzroście gospodarczym w Europie, czyli niepewna perspektywa rozwoju krajów zachodnich

Pozycja polskiego przemysłu spożywczego na tle krajów Unii Europejskiej

Bruksela, dnia XXX [ ](2013) XXX draft KOMUNIKAT KOMISJI

Nowa Teoria Optymalnego Obszaru Walutowego

Monitor konwergencji nominalnej

RYNEK ZBÓŻ. Towar. Wg ZSRIR (MRiRW) r.

Czy widać chmury na horyzoncie? dr Mariusz Cholewa Prezes Zarządu Biura Informacji Kredytowej S.A.

PROGNOZY WYNAGRODZEŃ W EUROPIE NA 2018 ROK

Kryzys finansów w publicznych a przyjęcie euro przez Polskę

Monitor Konwergencji Nominalnej

Spójność w UE15 po kryzysie fiskalnym

SCOREBOARD WSKAŹNIKI PROCEDURY NIERÓWNOWAG MAKROEKONOMICZNYCH

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Walutowa wieża Babel

Wyzwania w rozwoju gospodarczym Polski : jaka rola JST i spółek komunalnych? Witold M.Orłowski

RYNEK ZBÓŻ. Biuro Analiz i Programowania ARR Nr 27/2017

PARLAMENT EUROPEJSKI

ZAŁĄCZNIK IV Stawki mające zastosowanie w umowie

Wniosek DECYZJA RADY. w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r.

Czechy. Dania. Niemcy

Wniosek DECYZJA RADY. w sprawie przyjęcia przez Estonię euro w dniu 1 stycznia 2011 r.

PL Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej

RYNEK MIĘSA TENDENCJE CENOWE

C 425/2 PL Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej

(Akty o charakterze nieustawodawczym) ROZPORZĄDZENIA

Wniosek DECYZJA RADY. ustalająca skład Komitetu Ekonomiczno-Społecznego

KOMUNIKAT KOMISJI DO RADY

Zagraniczna mobilność studentów niepełnosprawnych oraz znajdujących się w trudnej sytuacji materialnej PO WER 2017/2018

Strukturalne źródła kryzysu strefy euro

Finansowanie mediów publicznych

PRODUKT KRAJOWY BRUTTO

Podatek od niektórych instytucji finansowych - zagrożenie dla klientów ubezpieczycieli. Warszawa, 21 lutego 2011 r.

Podział środków budżetowych w Unii Europejskiej. Politologia, PUW 2008 Wojciech St. Mościbrodzki,

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

KOMUNIKAT KOMISJI PROJEKTY PLANÓW BUDŻETOWYCH PAŃSTW STREFY EURO NA 2014 R: OGÓLNA OCENA SYTUACJI BUDŻETOWEJ I PERSPEKTYW

RYNEK JAJ SPOŻYWCZYCH

Rada Unii Europejskiej Bruksela, 20 października 2015 r. (OR. en)

Obowiązujący wiek emerytalny w 26 państwach członkowskich UE i Chorwacji oraz ew. zapowiedzi zmian w tym zakresie

RYNEK MIĘSA. Cena bez VAT

RYNEK ZBÓŻ. Cena bez VAT Wg ZSRIR (MRiRW) r. Zmiana tyg.

L 90/106 Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej

Zakupy on-line w europejskich gospodarstwach domowych. dr inż. Marlena Piekut Kolegium Nauk Ekonomicznych i Społecznych Politechnika Warszawska

Transkrypt:

Rola salda pierwotnego w stabilizowaniu długu publicznego krajów członkowskich strefy euro w latach 1999 2013 dr hab. Kamilla Marchewka-Bartkowiak, prof. nadzw. UEP dr Marcin Wiśniewski Katedra Polityki Pieniężnej i Rynków Finansowych Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Unia Europejska wobec wyzwań przyszłości, Poznań, 16 kwietnia 2015 r.

Potrzeba stabilizowania długu publicznego Koncepcja stabilizowania zadłużenia (debt sustainability) traktowana jest jako jeden z warunków koniecznych stabilizacji całości finansów publicznych [Burnside 2005] Niemożliwe jest stałe finansowanie budżetu w wyniku zaciągania długu, gdyż podatki pokrywające koszty obsługi zadłużenia nie mogą rosnąć w nieskończoność [Domar 1944] Finanse publiczne są stabilne, gdy zmienne budżetowe kształtowane są w sposób zapewniający osiągnięcie międzyokresowego ograniczenia budżetowego (generując nadwyżkę, bez uwzględnienia kosztów obsługi długu) [Hamilton i Flavin 1986] 2

Definicja stabilizowania długu publicznego Brak jednoznaczności pojęcia stabilizowanie Występujące definicje: utożsamiane z wypłacalnością (solvency), czyli sytuacją kiedy skumulowana wartość przyszłych nadwyżek budżetowych jest na tyle wysoka, iż gwarantuje spłatę zadłużenia (kapitału i odsetek) lub zdolność do obsługi długu warunkowaną poziomem płynnością budżetu (debt serviceability); jak wysoki poziom zadłużenia publicznego może spowodować, iż dany kraj nie będzie go w stanie w pełni obsługiwać? [Wyplosz 2009] wg Międzynarodowego Funduszu Walutowego sytuacja, w której pożyczkobiorca (władze publiczne) oczekuje, iż będzie zdolny do kontynuowania obsługi zaciągniętego długu bez dokonania olbrzymiej (unrealistically large) korekty pozycji dochodów i wydatków budżetowych [Geither 2002] 3

Problem stabilizowania długu publicznego w krajach strefy euro Istotność i aktualność problemu w kontekście kryzysu finansowego Pytania / problemy badawcze: czy państwa te są w stanie ustabilizować zadłużenie w ciągu najbliższych lat? czy obowiązujące obecnie traktatowe kryterium deficytu sektora general government jest wystarczające do oceny sytuacji finansów publicznych, w świetle braku oceny jego struktury wskazującej na obciążenie budżetu bieżącymi kosztami obsługi długu? czy ocena poziomu salda pierwotnego (deficytu pierwotnego) nie byłaby bardziej adekwatnym warunkiem weryfikacji bieżącego stanu finansów publicznych? 4

Cel badania Analiza sytuacji finansów publicznych w krajach strefy euro z uwzględnieniem wybranych wskaźników budżetowych Wskazanie podstaw do oceny możliwości stabilizowania długu przez kraje strefy euro, a tym samym próba wskazania na możliwe odpowiedzi na postawione wcześniej pytania 5

Podstawy terminologiczne i metodologiczne badania (1) Definicje Nazwa polska Saldo budżetowe sektora general government Wydatki na koszty obsługi długu Nazwa angielska (oznaczenia Eurostatu) net lending (+) / net borrowing ( ) (B.9) interest payable (D.41 U) Wyjaśnienie różnica pomiędzy dochodami (total revenue) i wydatkami (total expenditure) sektora Saldo pierwotne primary balance (B.9 + D.41 U) różnicy pomiędzy dochodami budżetowymi sektora general government a czystymi wydatkami, tzn. z wyłączeniem wydatków ponoszonych na koszty odsetkowe płacone od zaciągniętego zadłużenia 6

Podstawy terminologiczne i metodologiczne badania (2) Dlaczego saldo pierwotne? Analiza tej kategorii pozwala wskazać: jak bardzo budżet państwa jest obciążony wydatkami na bieżącą obsługę długu w jakim stopniu wydatki na koszty obsługi długu powiększają deficyt budżetowy z jakich źródeł są finansowane koszty obsługi długu 7

Podstawy terminologiczne i metodologiczne badania (3) Okres badawczy: 1999 2013 Zastosowane miary: saldo budżetowe, saldo pierwotne oraz koszty obsługi długu w relacji do PKB średnia i odchylenie standardowe Przedmiot badania: kraje strefy euro w podziale na grupy: stressed dotknięte kryzysem zadłużenia (Grecja, Hiszpania, Irlandia, Portugalia i Włoch) non-stressed niedotknięte kryzysem zadłużenie (Austria, Belgia, Finlandia, Francja, Holandia, Luksemburg* i Niemcy) nowa strefa euro (Słowenia, Cypr, Malta, Słowacja, Łotwa, Estonia i Litwa) indywidualnie Źródło danych: Eurostat 8

Saldo budżetowe w poszczególnych grupach krajów średnia (w % PKB) 4 2 0-2 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-4 -6-8 -10-12 -14 średnia "non-stressed" średnia "stressed" średnia "nowa strefa euro" 9

Saldo pierwotne w poszczególnych grupach krajów średnia (w % PKB) i odchylenie standardowe (w punktach procentowych) 15 10 5 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-5 -10 średnia "non-stressed" średnia "stressed" średnia "nowa strefa euro" odchylenie standardowe "non-stressed" odchylenie standardowe "stressed" odchylenie standardowe "nowa strefa euro" 10

Koszty obsługi długu w poszczególnych grupach krajów średnia (w % PKB) i odchylenie standardowe (w punktach procentowych) 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 średnia "non-stressed" odchylenie standardowe "non-stressed" średnia "stressed" odchylenie standardowe "stressed" średnia "nowa strefa euro" odchylenie standardowe "nowa strefa euro" 11

Saldo pierwotne, wydatki na obsługę długu ( ) oraz saldo budżetowe w krajach strefy euro dotkniętych kryzysem zadłużenia ( stressed ) wartości średnie w okresie przed kryzysem (1999-2007) i od jego wystąpienia (2008-2013) w % PKB Grecja Hiszpania Irlandia -6,0-8,0-1 -1 4,0-6,0-8,0-1 4,0-6,0-8,0-1 -1-14,0-16,0 Portugalia 4,0 Włochy saldo pierwotne obsługa długu saldo budżetowe -6,0-8,0-6,0 12

Saldo pierwotne, wydatki na obsługę długu ( ) oraz saldo budżetowe w krajach strefy euro niedotkniętych kryzysem zadłużenia ( non-stressed ) wartości średnie w okresie przed kryzysem (1999-2007) i od jego wystąpienia (2008-2013) w % PKB Austria Belgia Finlandia 6,0 8,0 4,0 6,0-6,0 4,0 Francja Holandia Niemcy 4,0-6,0 saldo pierwotne obsługa długu saldo budżetowe 13

Wnioski z przeprowadzonego badania (1) W okresie kryzysu praktycznie we wszystkich krajach kondycja sektora general government uległa pogorszeniu Kraje grupy non-stressed : Najlepsza ocena: Niemcy i Luksemburg Pozytywna ocena: Austria, Belgia i Finlandia Kraje zagrożone bezpośrednio kryzysem zadłużenia: Francja i Holandia 14

Wnioski z przeprowadzonego badania (2) Kraje grupy stressed : Najlepsza sytuacji po 2008 roku: Włochy wysokie koszty obsługi długu (ok. 5% PKB), ale przeciętnie występuje nadwyżka pierwotna W pozostałych krajach występujący deficyt budżetowy najczęściej znacznie przekraczał poziom kosztów obsługi długu Pogłębienie nie tylko procesu refinansowania długu, ale także znaczne ograniczenie obecnie możliwości jego ustabilizowania Brak zdolności tych krajów do szybkiego zmniejszenia finansowania wydatków budżetowych, z wyłączeniem kosztów długu, tylko z wygenerowanych własnych dochodów w średnim i długiem okresie, może w konsekwencji doprowadzić do ich niewypłacalności i zagrozić stabilności finansowej, a także trwałości strefy euro 15

Implikacje wynikające z przeprowadzonego badania (1) Utrzymanie kryterium deficytu sektora general government oraz sankcji za jego nieprzestrzeganie, w krajach strefy euro staje się obecnie wysoce kontrowersyjne W większości państw UGW deficyty budżetowe znajdują się w ostatnich latach przeciętnie znacznie powyższej 3% PKB i są w całości lub części obciążone kosztami obsługi długu wynikającymi z wcześniej zaciągniętego zadłużenia Możliwości redukcji deficytu są wysoce ograniczone, zaś wygenerowanie nadwyżki pierwotnej w najbliższych latach w krajach strefy euro prawie niemożliwe 16

Implikacje wynikające z przeprowadzonego badania (2) Miarą oceny kondycji finansów publicznych powinien stać się być może nie tyle poziom deficytu sektora general government (w relacji do PKB), ale poziom deficytu pierwotnego (w relacji do PKB) (wskazującego na strukturę deficytu sektora) Wskaźnik ten umożliwiłby obecnie m.in. ocenę momentu wejścia kraju na ścieżkę stabilizowania zadłużenia, a tym samym stabilizowania finansów publicznych 17

Dziękuję za uwagę

Rola salda pierwotnego w stabilizowaniu długu publicznego krajów członkowskich strefy euro w latach 1999 2013 dr hab. Kamilla Marchewka-Bartkowiak, prof. nadzw. UEP dr Marcin Wiśniewski Katedra Polityki Pieniężnej i Rynków Finansowych Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Unia Europejska wobec wyzwań przyszłości, Poznań, 16 kwietnia 2015 r.