Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-07-12 09:03 Inflacja zwalnia na bazie niskich cen paliw Przyspieszenie CPI możliwe w trzecim kwartale Sygnały ograniczania bilansu przez Fed Odbicie cen ropy naftowej Uwaga rynku na wystąpieniu J. Yellen Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Główny Urząd Statystyczny potwierdził wstępny szacunek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu na poziomie 1,5% r/r. W ujęciu miesięcznym wskaźnik wyniósł -0,2%. Zgodnie z naszymi szacunkami dynamika cen paliw wyniosła -4,0% m/m. Zaskoczeniem była natomiast dynamika cen żywności na poziomie tylko 0,1% m/m, co wskazuje na przeszacowanie efektu wzrostu cen owoców i warzyw w związku z przymrozkami w marcu i kwietniu. Uważamy jednak, że efekt ten będzie jednak wyraźnie widoczny w danych o inflacji w całym III kw. Kategorią notującą w czerwcu duże spadki w ujęciu miesięcznym były ceny obuwia oraz odzieży w związku z efektem sezonowym powodowanym letnimi przecenami. Na uwagę zasługują też ceny łączności. Spodziewany efekt zniesienia roamingu na terenie UE nie został w naszym przekonaniu w pełni odzwierciedlony w danych, najprawdopodobniej z uwagi na wprowadzenie zmian dopiero w połowie miesiąca. Na podstawie dostępnych danych szacujemy, że dzisiejszy odczyt inflacji bazowej o godz. 14:00 wskaże na drugi z rzędu spadek, do 0,7% r/r. Wraz z głównym odczytem CPI będzie to z pewnością istotny argument dla wielu członków RPP, szczególnie tych o gołębim spojrzeniu na politykę pieniężną. Tym bardziej, że inflacja bazowa może pozostać niska także w kolejnych miesiącach. Spodziewane przyspieszenie CPI w III kwartale będzie bowiem wynikać głównie z wyższych ceny owoców oraz coraz bardziej realnych planów podniesienia opłaty paliwowej. Warto jednak podkreślić, że dla niektórych członków RPP niski poziom realnych stóp procentowych nie pozostaje obojętny. Wyraźnie przypomina o tym wypowiedź Eugeniusza Gatnara dzisiaj rano, który wskazał nawet na potrzebę podwyżek stóp procentowych w 2017 roku jeśli niski realny zwrot z depozytów przełożyłby się na spadek oszczędności. Argumentem za zacieśnianiem polityki pieniężnej mógłby jego zdaniem być też powrót inflacji do środka celu, co jednak naszym zdaniem nie nastąpi wcześniej jak w połowie przyszłego roku. KOMENTARZ RYNKOWY Wczoraj nie poznaliśmy wielu danych gospodarczych. Wśród nich odczyt inflacji CPI z Polski, który okazał się spójny z odczytem flash. Ponadto, opublikowany został cotygodniowy raport API, który wykazał spadek zapasów ropy naftowej o 8,1 mln baryłek, czyli wyraźniej niż w ubiegłym tygodniu. Takie odczyty wyraźnie pomogły notowaniom surowca. Za baryłkę WTI trzeba zapłacić już około 46 dolarów. Dziś dla rynku ropy naftowej istotny będzie odczyt zapasów ropy naftowej według departamentu energii. Te dane są ważniejsze od API i czasem są od nich rozbieżne. Wczoraj swoje wystąpienie miała m.in. przedstawicielka Fed Lael Brainard, która zasugerowała poparcie dla stopniowego podnoszenia stóp procentowych oraz planów ograniczania bilansu przez Fed. Dziś przed amerykańskim Kongresem zaprezentuje się prezes Fed J. Yellen. Jej słowa będą pilnie obserwowane przez rynki z nadzieją na wskazania dotyczące przyszłych decyzji amerykańskiego banku centralnego. Należy jednak mieć na uwadze, że niedawno mieliśmy posiedzenie Fed wraz z konferencją po podjętej decyzji więc pole do Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 12 lipca 2017, GODZ 9.10 zaskoczeń jest niewielkie. Innym ważnym wydarzeniem dzisiejszego popołudnia będzie decyzja Banku Kanady odnośnie poziomu stóp procentowych. Na rynku panuje przekonanie, że kanadyjski bank centralny rozpocznie dzisiaj cykl podwyżek stóp procentowych. Brak takiego ruchu byłby zaskoczeniem, który skutkowałby przeceną CAD. Dziś możemy obserwować także większą zmienność na funcie w okolicach 10:30, co będzie związane z publikacją danych z brytyjskiego rynku pracy. EURPLN pozostaje stabilny w ostatnich dniach i oczekujemy, że również taka sytuacja utrzyma się dzisiejszego dnia o ile J. Yellen nie wpłynie silnie na rynki. Wąski zakres wahań dla pary to 4,23-4,25, nieco szerszy to 4,21-4,26. W przypadku EURUSD wyłamany został opór na 1,1430. Kolejny znajduje się na 1,1520. Ostatnie zachowanie pary zwiększa szansę na dojście w okolicę górnego ograniczenia ponad 2 letniej konsolidacji. Wczorajsze osłabienie się dolara sprzyjało notowaniom cen metali, w tym szlachetnych. Złoto powróciło w okolicę 1220 dolarów, choć w ostatnich dniach kurs zbliżał się do 1200 dolarów za uncję. Na europejskim rynku akcyjnym przeważał kolor czerwony, choć spadki nie były duże. Również warszawskie indeksy akcyjne mieniły się wczoraj na czerwono. Większe spadki zanotowały małe podmioty (swig80-0,69%). Na rynku amerykańskim stosunkowo dobrze zachowywał się indeks spółek technologicznych NASDAQ, który zyskał 0,27%. Nieco gorzej radził sobie Dow Jones (0%) i S&P500 (-0,08%). Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-12 09:03 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2372 4,2364 0,04% 0,06% WIG 60700,5-0,21% -0,05% 694 513,19 USD/PLN 3,6956 3,7034-0,18% -1,04% WIG 20 2297,7-0,13% 0,15% 581 170,88 CHF/PLN 3,8333 3,8344 0,02% -0,93% WIG 30 2658,4-0,09% 0,10% 616 724,09 EUR/USD 1,1465 1,1439 0,23% 1,12% mwig40 4819,6-0,28% -0,45% 80 253,18 GBP/PLN 4,7383 4,7582-0,66% -1,47% swig80 15828,5-0,69% -0,90% 22 839,55 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7310,3-0,14% 0,64% 206 074,67 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 715,1-0,15% 0,32% 39 810,98 3M Euribor 2017-07-11-0,331% - WIG Budow 3461,5-0,28% 0,13% 6 864,91 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 7103,0-1,02% -0,07% 73 580,64 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 996,8-0,22% 1,67% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35749,6 0,07% 2,46% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1001,5-0,46% -1,58% Turcja BIST30 127002,1 2,22% 2,21% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3464,5-0,39% -0,43% EUR/PLN 4,2435 0,21% Niemcy DAX 12445,9 0,46% -0,24% GBP/PLN 4,8085 0,56% UK FTSE 100 7329,8-0,55% -0,37% CHF/PLN 3,8446-0,19% Francja CAC 40 5140,6-0,48% -0,66% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21111,7-0,37% 0,38% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21409,1 0,00% -0,33% (USD) 5 sesji USA S&P500 2425,5-0,08% -0,14% S&P GSCI punkty 370,25 0,91% -1,98% Brazylia IBX50 10679,2 1,33% 0,87% Ropa Brent barylka 48,29 1,62% 1,05% Azja (dziś) Złoto uncja 1 218,88 0,25% -0,36% Japonia NIKKEI 225 20098,4-0,48% 0,08% Srebro uncja 15,86 0,53% -0,86% Chiny SSE Composite 3186,8-0,51% -0,64% Miedź tona 5 875,00 0,88% -0,29% Indie SENSEX 31747,1 0,10% 1,72% Źródło: Bloomberg 2017-07-12 08:38 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 11 Lipca BIULETYN DZIENNY, 2017-07-12 09:03 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Inflacja CPI (czerwiec, %, r/r) 1,5 1,5 1,5 1,9 18:30 US Wystąpienie L. Brainard z FOMC 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API ŚRODA 12 Lipca 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (maj, m/m, sa) 1,1 1,0 0,5 14:00 PL Inflacja bazowa (czerwiec, %, r/r) 0,7 0,8 0,8 16:00 US Wystąpienie J. Yellen z FOMC 20:00 US Beżowa księga Fed CZWARTEK 13 Lipca 8:00 DE Inflacja CPI (czerwiec, %, r/r) 1,6 1,6 1,6 14:30 US Inflacja PPI (czerwiec, %, r/r) 1,9 2,4 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (8 lipca, tys.) 245 248 PIĄTEK 14 Lipca 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (maj, mln eur) 155 247-275 14:00 PL Bilans handlowy (maj, mln eur) -45 50 86 14:30 US Sprzedaż detaliczna (czerwiec, %, m/m) 0,1 0,2-0,3 15:15 US Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, m/m) 0,3 0,3 0,0 16:00 US Indeks Michigan (lipiec) 96,0 95,0 95,1 PONIEDZIAŁEK 17 Lipca 14:30 US Indeks NY Empire State (lipiec, pkt) 15 19,8 WTOREK 11 Lipca 10:30 UK Inflacja konsumencka CPI (czerwiec, %, r/r) 2,9 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (lipiec, pkt.) 18,6 14:00 PL Zatrudnienie (czerwiec, %, r/r) 4,4 4,5 14:00 PL Wynagrodzenia (czerwiec, %, r/r) 5,0 5,4 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-12 09:03 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5