Raport dzienny 13 września 213 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 399.81% -1.8% 1.9% 738/227 WIG 49 772.68%.% 15.6% 94/278 swig8 13 11.21% 1.8% 38.1% 44/13 11 1 9 8 26 255 25 245 mwig4 3 213.58%.3% 4.9% 91/28 7 24 WIGBANKI 7 492 1.46% -1.7% 18.2% 34/93 6 235 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 15 327.89% -.6%.99% 14.95% 5 4 3 23 225 22 S&P5 1 689.31% -.2% 3.22% 17.58% 2 215 NASDAQ 3 725 -.11% 1.5% 8.12% 19.61% DAX 8 57.13% 1.77% 5.9% 15.84% BUX 18 273 -.63% -2.31% -5.88% -1.94% IBOV 53 37 -.49% 5.98% 5.74% -11.4% 1 11/7/13 16/7/13 19/7/13 24/7/13 29/7/13 1/8/13 6/8/13 9/8/13 14/8/13 2/9/13 5/9/13 1/9/13 21 25 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 776.5-1.61% -2.7% -.6% -12.8% Polska 2.6% 2.67% 3.11% 3.9% 4.57% Ropa (USD/bbl) 19.36 -.59% 3.4% 9.6% -.3% Węgry 3.72% 3.9% 4.34% 5.67% 6.35% Aluminium (USD/t) 1793. -.69% -4.7% -4.7% -13.8% Niemcy.%.9%.23% 1.1% 2.% Złoto (USD/OZ) 1311.51-1.46% -.8% -4.9% -25.2% USA.2%.12%.44% 1.71% 2.91% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.2524-1.4% 3.3% 2.2% -8.2% EUR/PLN 4.252 -.62% 2.5% 2.8% -3.4% EUR/USD 1.329.17%.1%.1% 3.1% USD/HUF 226.67.61% 1.4% 1.4% 3.6% Informacje ze spåłek JSW. Indyjski ICVL zainteresowany polskimi kopalniami? Media. Oglądalność stacji w ubiegłym tygodniu. Lentex. Zawarcie porozumienia z Gerflor. Elektrobudowa. PSE unieważniło przetarg z ofertą spçłki za.5 mdl PLN brutto. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM 126.95 1.16% -.4% 19.7% 145/44 PKO BP 37.87 2.8% -2.9% 16.6% 122/37 Pekao 172.8 1.89% -2.4% 13.1% 97/29 PGE 16.89 2.49% 8.3% 1.4% 76/23 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 52.4 3.76% Lotos 37. -1.54% Eurocash 51.23 3.49% PGNiG 6.23-1.89% Wydarzenia w spåłkach SpÅłka Wydarzenie ABC Data Dzień ustalenia prawa do.24 PLN dywidendy na akcję Drop NWZA Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1:3 Indeks zaufania inwestorow Sentix EU - -4.9 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek JSW Indyjski ICVL zainteresowany polskimi kopalniami? Jak podaje Parkiet 3 września br. przybędzie do Polski indyjska misja gospodarcza, a podczas trzydniowej wizyty indyjski minister ds. stali Beni Prasad Verma ma podpisać list intencyjny z polskim rządem. Indian Express spekuluje, że to może utorować rządowej spçłce International Coal Ventures Limited drogę do rozpoczęcia rozmçw o nabyciu udziałçw w polskich kopalniach. Jak dowiedział się Parkiet w Ministerstwie Gospodarki strona indyjska zainteresowana jest omçwieniem zakupçw w Polsce węgla koksowego i wyraziła chęć rozpoczęcia rozmçw na temat inwestycji w polskim gçrnictwie, natomiast nie toczą się obecnie rozmowy rządowe na temat zakupu złçż w Polsce. Gazeta spekuluje, że ICVL może zainwestować w nową kopalnię i przypomina, że trzy lata temu hinduski koncern Emami planował zainwestować 35 mln EUR w kopalnię Orzesze. Media Oglądalność stacji w ubiegłym tygodniu Z szacunkowych danych firmy Nielsen Audience Measurement wynika, że w dniach od 2 do 8 września udział TVN w oglądalności wyniçsł 13.13% wobec 1.97% tydzień wcześniej. W przypadku Polsatu udział w oglądalności wyniçsł 11.98% wobec 11.21% przed tygodniem. Najwyższy dział w wydatkach na reklamę wśrçd stacji TV zanotował Polsat. WyniÇsł 16.22%, co oznacza 7.76 mln PLN wpływçw. Drugie miejsce zajął TVN z udziałem na poziomie 14.96%, czyli wpływami rzędu 65.27 mln PLN. Lentex (kupuj 8.3 PLN) Zawarcie porozumienia z Gerflor SpÇłka poinformowała o zawarciu przez spçłkę zależną Gamrat oraz spçłkę Gerflor S.A.S. porozumienia o wyłączności, w związku z zamierzonym przez strony zakończeniem rozmçw i prac nad dokumentacją transakcyjną dotyczącą realizacji transakcji polegającej na nabyciu przez Gerflor udziałçw w spçłce zależnej Gamrat pod firmą "Gamrat Wykładziny" Sp. z o.o. Zgodnie z zawartym porozumieniem Gamrat udzielił Gerflor wyłączności negocjacyjnej do dnia 4 października 213 roku. W naszej ocenie informacja ta jest bardzo pozytywna dla späłki i potwierdza, że transakcja sprzedaży części wykładzinowej dojdzie do skutku. Podtrzymujemy założenia przyjęte w rekomendacji, że wartość transakcji wyniesie od 7 mln PLN do 1 mln PLN. W prognozie założyliśmy, że kwota ta wyniesie 85 mln PLN, co wpłynie pozytywnie na rachunek przepływäw oraz na zwiększenie zysku netto o ok. 32.4 mln PLN. Elektrobudowa PSE unieważniło przetarg z ofertą spåłki za.5 mdl PLN brutto Polskie Sieci Elektroenergetyczne unieważniły przetarg obejmujący budowę linii przesyłowej 4 kv Pelplin - Grudziądz (ok. 67.5 km), w ktçrej najtańszą ofertę złożyła Elektrobudowa. Budżet inwestora opiewał na 42.81 mln PLN brutto, natomiast najtańsza oferta wynosiła 54.28 mln PLN brutto. Oferty na realizację tej inwestycji otwarto na początku kwietnia. Pod koniec sierpnia PSE unieważniły rçwnież postępowania na budowę dwutorowej linii przesyłowej 4 kv Kozienice - Ołtarzew. W tym przypadku budżet opiewał na 521.65 mln PLN brutto, zaś najtańsza oferta złożona przez konsorcjum Elfeko z Gdyni, Eltel Networks Olsztyn, SAG Elbud Gdańsk wynosiła 723.24 mln PLN brutto (oferta Elektrobudowy za 891.75 mln PLN brutto była trzecia). Polnord Umowa na emisje obligacji na 5 mln PLN SpÇłka podpisała w dniu 12 września br. umowę o zorganizowanie emisji trzyletnich zwykłych obligacji zabezpieczonych o łącznej wartości nominalnej do 5 mln PLN. Celem emisji jest refinansowanie krçtkoterminowego zadłużenia, w tym obligacji o wartości 3.4 mln PLN zapadających 3.12.213 r., a planowana data emisji to październik/listopad br. Gant Uchwały NWZA NWZA z dnia 12 września br. zrezygnowało z rozpatrywania punktu dotyczącego podwyższeniu kapitału w drodze subskrypcji zamkniętej z zachowaniem prawa poboru oraz zmian w statucie spçłki. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Mostostal Zabrze "Zdrowy" backlog z 68 mln PLN, rynek nadal trudny Dariusz Pietyszuk, dyrektor ds. ekonomicznych i restrukturyzacji poinformował że II pçłrocze może wypaść dla grupy podobnie jak I. Dyrektor uważa, że rynek nadal jest bardzo trudny, co ma wpływ na uzyskiwane przez spçłkę marże, natomiast koszty SG&A w grupie nadal będą spadać w wyniku procesu restrukturyzacji, ktçry powinien się zakończyć w II-III kw. 214 roku. Backlog spçłki na koniec sierpnia miał wartość 679 mln PLN (poziom zbliżony r/r) i miał "bardzo zdrową strukturę". Dyrektor dodał, że kontrakty potencjalnie do pozyskania mają wartość 723 mln PLN, ale wpłynęłyby one na ewentualnie lata 214/15. Dyrektor ujawnił, że z uwagi na pojawiające się okazje spçłka zastanawia się nad akwizycjami. SpÇłka zastanawia się nad sprzedażą akcji nabytych w buybacku - obecnie wraz z podmiotami zależnymi posiada 5.4 mln akcji stanowiących 3.63% wszystkich akcji. Komputronik Decyzja WZ w sprawie dywidendy Walne zgromadzenie akcjonariuszy Komputronika zdecydowało o wypłacie.11 PLN dywidendy na akcję za rok obrotowy 212/213. Dzień ustalenia prawa do dywidendy wyznaczono na 2 września, zaś jej wypłaty na 4 października. Łącznie na dywidendę trafi 1.5 mln PLN. Wcześniejsza rekomendacja zarządu Komputronika zakładała wypłatę.1 PLN dywidendy na akcję za rok 212/213. PGO Umowy spåłki zależnej Odlewnia Żeliwa Śrem zawarła w ciągu ostatnich 12 miesięcy umowy na dostawę odlewçw wykorzystywanych w przemyśle motoryzacyjnym ze spçłką Wabco Europe BVBA o łącznej wartości 13.6 mln PLN. Pakiety Forte REVILO Holding zmniejszyło zaangażowanie w spçłce z 5.13% do 3.99%. Petrolinvest Masashi Holdings zmniejszyło zaangażowanie w spçłce z 7.74% do 4.69%. LPP Żona prezesa sprzedała 26 akcji po 7768 PLN za sztukę. Amrest Insider nabył.3 tys. akcji po 87. PLN za sztukę. Pelion SpÇłka nabyła 3.7 tys. akcji własnych po średniej cenie 92. PLN za akcję. ATM Grupa ALTUS TFI zwiększyło zaangażowanie 4.8% liczby głosçw na WZ spçłki do 5.41%. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 9/7/13 3/7/13 1 1375 14 1425 145 1475 15 1525 155 1575 16 1625 165 1675 17 1725 5 1 15 2 25 3 35 4 45 9/7/13 3/7/13 1 14 143 146 149 152 155 2 4 6 8 1 12 14 9/7/13 3/7/13 1 27 28 29 3 31 32 33 34 35 36 37 5 1 15 2 25 3 35 4 11/7/13 16/7/13 19/7/13 24/7/13 29/7/13 1/8/13 6/8/13 9/8/13 14/8/13 19/8/13 2 2 3/8/13 4/9/13 9/9/13 12/9/13 65 675 7 725 75 775 8 825 85 875 2 4 6 8 1 12 14 11/7/13 16/7/13 19/7/13 24/7/13 29/7/13 1/8/13 6/8/13 9/8/13 14/8/13 21/8/13 26/8/13 29/8/13 17 175 18 185 19 195 2 25 2 4 6 8 1 12 14 16 3/7/13 1 2/9/13 5/9/13 1/9/13 4 42 44 46 48 5 52 54 56 58 6
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 9 wrzesień '13 1 wrzesień '13 11 wrzesień '13 12 wrzesień '13 13 wrzesień '13 Dane makro Indeks zaufania inwestorow Sentix (EU) Indeks NFIB Small Business Optimism Inflacja CPI (GER), Stopa bezrobocia (UK), Wnioski o kredyty hipoteczne, Bilans obrotow biezacych (PL), Zapasy hurtownikow Produkcja przemyslowa (EU), Wnioski o zasilek, Indeks cen importu Bilans handlu zagranicznego (EU), Inflacja CPI (PL), Inflacja PPI, Sprzedaz detaliczna, Indeks Uniwersytetu Michigan Wyniki spçłek Dywidenda ABC Data (dzień dywidendy) Stalprofil (dzień dywidendy), Kino Polska (dzień dywidendy) PZU (dzień wypłaty), Fasing (dzień wypłaty) Stalprodukt (dzień dywidendy), Stomil Sanok (dzień dywidendy) Inne Drop (NWZA) MOJ (NWZA) Komputronik (WZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 16 wrzesień '13 17 wrzesień '13 18 wrzesień '13 19 wrzesień '13 2 wrzesień '13 Dane makro Zatrudnienie (EU), Inflacja CPI (EU), Inflacja bazowa (PL), Indeks Empire Manufacturing, Produkcja przemyslowa Inflacja CPI/PPI (UK), Indeks ZEW (GER), Wynagrodzenia i zatrudnienie (PL), Inflacja CPI, Naplyw kapitalow dlugoterminowych Wnioski o kredyty hipoteczne, Produkcja przemyslowa (PL), Inflacja PPI (PL), Rozpoczete budowy domow, Decyzja FOMC w sprawie stop procentowych Sprzedaz detaliczna (UK), Wnioski o zasilek, Bilans obrotow biezacych, Indeks Philadelphia Fed Wskaznik zaufania, Sprzedaz domow na konsumentow (EU) rynku wtornym, Wskazniki wyprzedzajace Wyniki spçłek Dywidenda Votum (dzień wypłaty II transzy dywidendy) PKO BP (dzień dywidendy) Komputronik (dzień dywidendy), Efekt (dzień dywidendy) Inne CC Energy (WZA) TP SA (NWZA), Armatura (początek zapisçw w wezwaniu) JSW (NWZA) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 212 213p 214p 212 213p 214p * 3 213* 2 Bank Handlowy redukuj 18. 94.3-13% 14 111.2-8% 26% 14.5 16.1 18. 2. 1.9 1.9 16.2% 5.4% BRE Bank neutralnie 45. 45.7 % 18 976.6 1% 44% 15.8 16.5 14.6 2.1 1.9 1.7 12.2% 2.2% BZ WBK neutralnie 329. 298.2-9% 3 776.3-1% 4% 23.6 2. 16.7 2.6 2.2 2.1 14.8% 2.3% Getin Noble akumuluj 2.51 2.2-12% 6 651.9 13% 53% 16. 14.2 12.6 1.6 1.4 1.3 6.4% - ING BŚK neutralnie 16.5 88.7-16% 13 797.1-6% 27% 16.6 16.8 16.9 1.9 1.6 1.5 11.2% - Pekao neutralnie 172.8 167.1-3% 45 354.8-2% 1% 15.3 16.2 15.8 2. 1.9 1.9 13.% 4.9% PKO BP akumuluj 37.87 39.6 5% 47 337.5-3% 2% 12.6 15.4 14.4 2. 1.9 1.8 13.8% 4.8% Ubezpieczenia PZU akumuluj 426. 465. 9% 36 786.1-8% 18% 1. 13.4 13.6 2.7 2.5 2.5 23.4% 7.% Deweloperzy Echo akumuluj 6.74 5.8-14% 2 83.8-3% 68% 15.2 12.3 12.4 1.35 1.27 1.15 25.6% - GTC neutralnie 7.25 9.9 37% 2 315.5-13% 8% - 7.2 7.2.69.63.58-19.8% - Dom Development neutralnie 38.95 32.9-16% 963.7-1% 5% 1. 15.9 18.3 1.11 1.6 1.4 1.2% 9.4% Robyg neutralnie 2.2 1.6-21% 526.3 17% 77% 15.3 18.5 18.9 1.26 1.26 1.25 3.6% 4.% J.W. Construction akumuluj 5.69 4.7-17% 37.7 16% 35% 22.1 44. 5.8.61.6.57 1.2% - Polnord * 5.95 * * 152.5-13% -5% 7.8 12.4 1.8.12.12.11 1.2% - Paliwa i metale Impexmetal kupuj 3.5 3.8 25% 61. 3% -13% 8.7 12.7 1.7 6.6 7.3 6. 383.5% - Zetkama kupuj 81.49 5.2-38% 399.6 22% 84% 16.9 16.2 16. 11. 1.6 1.6 2.3% - Kęty akumuluj 173. 147.5-15% 1 66.8 2% 49% 13.3 15.3 12.8 7.68 8. 7. 13.5% 3.5% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw neutralnie 72.99 54.1-26% 7 24.3-4% 55% 23. 15. 11.1 1.4 6.2 4.8 19.2% 2.1% Ciech akumuluj 25.14 26.1 4% 1 324.9-2% 36% - 13.9 12.8 42.3 5.8 5.4-5.4% - Puławy neutralnie 152. 131.7-13% 2 95.5 % 31% 12. 13.6 11.5 6.3 6.1 5.1 15.6% - Synthos redukuj 5.24 4.6-12% 6 933.8 19% -8% 12.4 12.2 11.3 7.2 7.2 7.2 16.8% 14.5% Branża spożywcza Kernel akumuluj 52.4 68. 3% 4 175.4 3% -22% 6.1 6.5 5.4 5.8 5.8 5.1 5.1% - Duda akumuluj.74.8 8% 25.7-8% 85% - 11.3 1.4 11.3 6.7 6.5-3.3% - Mieszko akumuluj 4.2 4.7 17% 164.3-11% 2% 11.6 8.9 6.5 7.9 7.4 5. 7.3% - Wawel akumuluj 1 49.5 9. -14% 1 574. 4% 62% 23. 19.7 17.4 16.3 14.1 12.5 24.% 1.3% Colian neutralnie 2.46 2.2-11% 352.7 % 11% 15.8 13.8 12.7 7.4 8. 6.5 6.7% - OtmuchÇw kupuj 9. 15.7 74% 114.7-4% -14% 12.2 8.3 7.8 6.1 5.2 5. 4.3% - Ambra kupuj 9.45 1. 6% 238.2 3% 48% 14.9 11.2 9.9 8. 7.5 6.9 7.8% - Handel CCC akumuluj 15. 97.5-7% 4 32. -1% 95% 37.9 28.2 21.2 23.3 18.3 14.5 2.7% 1.5% LPP akumuluj 7 81 8 47. 3% 14 283.9-8% 14% 4.5 33.7 27.5 25.4 21.7 17. 34.2% 1.1% NFI EMF neutralnie 2.32 21. 3% 2 147.3 1% 85% - 34.7 24.7 9.9 9.6 8.5-1.8% - Eurocash neutralnie 51.23 62.3 22% 7 85.2-18% 26% 28.3 21. 17.8 16. 13.4 11.4 36.4% 1.8% Emperia akumuluj 71.15 76.6 8% 1 75.4 8% 66% 51.7 27.7 22.4 51.8 15.2 12.4 1.1% 1.3% Alma kupuj 33.7 37.5 11% 187.4-1% 5% 37.5 13.9 11.9 6.2 5.7 5.4 1.4% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 99.49 67.3-32% 773.6 7% 112% 15.2 14.4 14.9 8.4 7.8 7.7 13.% 4.6% Relpol kupuj 7.6 1.2 34% 73. -14% 9% 6.5 6.8 6.8 4.3 4.3 4.1 9.3% - Aplisens akumuluj 19.4 19.6 1% 256.8 25% 54% 17.5 15.8 13.1 1.4 9.6 8.2 14.5% 1.3% Apator akumuluj 33.9 33.5-1% 1 122.3 2% 24% 12. 18.5 17.1 9.6 1.5 1.2 25.9% 2.9% ZPUE kupuj 375. 321.6-14% 525. 4% 57% 17.3 16.2 14.1 9.8 9.3 8.3 15.3% 2.8% Pozostałe spåłki Orbis akumuluj 34.4 43.2 26% 1 585. -3% -2% 22.5 24.9 2.3 6.5 6.2 5.2 2.7% - Lentex kupuj 6.2 8.3 34% 391.2 23% 23% 14.9 8.7 12.5 7.8 5.2 7.2 1.8% 2.4% Forte kupuj 33.4 28.7-14% 793.3 24% 185% 23. 16.3 14.1 14.4 11. 9.5 13.2% 2.8% Grajewo akumuluj 18.6 18. -3% 923. % 51% 16.5 16.2 12. 7. 8.2 6.9 27.% - Rainbow Tours akumuluj 7.85 4.7-4% 114.2-6% 159% 35.6 24.6 22.8 21.6 15.3 14.1 16.9% - Impel akumuluj 3.4 34.9 15% 391.1 8% 2% 12.5 1.6 9.5 6.6 6.3 6. 8.8% 4.9% Decora kupuj 12.5 11.8-6% 141.3 3% 114% 11.3 17. 13. 8.5 8.7 7.7 8.4% 3.4% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 212 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek Doradca Inwestycyjny +48 22 598 26 71 lukasz.siwek@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel deweloperzy i energetyka przemysł elektromaszynowy przemysł chemiczny i drzewny Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska +48 22 598 26 9 aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.