Market wizards. Kontrakty na stopę procentową IRS, CCIRS. Piotrek Chabrowski 2005

Podobne dokumenty
TRANSAKCJE SWAP: - PROCENTOWE - WALUTOWE - WALUTOWO-PROCENTOWE - KREDYTOWE

BEZPIECZEŃSTWO INWESTYCJI eliminacja ryzyka zmiany stóp procentowych oraz zabezpieczenie transakcji. 07 grudnia 2017

Różnorodność swapów i ich zastosowań, przyczyny popularności swapów w porównaniu z pozostałymi grupami instrumentów pochodnych

PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH

OPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.

MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia

Transakcje Swap: - procentowe - walutowe - walutowo-procentowe - kredytowe

IRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych

płatności odsetkowych

Ryzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu

IRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych

SWAPY. Autorzy: Paweł Czyż Sebastian Krajewski

Materiały do samodzielnego kształcenia Inżynieria finansowa i zarządzanie ryzykiem. Temat wykładu: Wycena kontraktów swap

Regulamin Transakcji Swap Procentowy

mgr Katarzyna Niewińska; Wydział Zarządzania UW Ćwiczenia 8

Instrumenty pochodne Instrumenty wbudowane

IRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych

Regulamin Transakcji Swap Procentowy

Forward Rate Agreement

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

Swap. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

Swap. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

WALUTOWA TRANSAKCJA ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH CIRS SPRZEDAŻ CIRS PRZEZ KLIENTA

PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH

8. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym za pomocą instrumentów pochodnych Zabezpieczenie Spekulacja Arbitraż 9. Charakterystyka i teoria wyceny

Informacja o Ryzyku Zmiennej Stopy Procentowej i Ryzyku Zmiany Cen Rynkowych Nieruchomości Definicje: Oprocentowanie zmienne Raty równe

TRANSAKCJE KASOWE. Sekcja I (produkty inwestycyjne)

Noty do skonsolidowanego sprawozdania finansowego (w tys. złotych)

TRANSAKCJA ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH IRS SPRZEDAŻ IRS PRZEZ KLIENTA

I. Informacja o kształtowaniu się rat kredytu hipotecznego w zależności od przyjętego okresu kredytowania.

- zabezpieczanie za pomocą opcji

MSSF 7 - potencjalny wpływ ryzyka rynkowego

Inżynieria Finansowa: 4. FRA i IRS

Indeks Zadłużenia-wrzesień Zły miesiąc dla zadłużonych w euro.

Analiza instrumentów pochodnych

Forward, FX Swap & CIRS

WALUTOWA TRANSAKCJA ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH CIRS SPRZEDAŻ CIRS PRZEZ KLIENTA

I. Informacja o kształtowaniu się rat kredytu hipotecznego w zależności od przyjętego okresu kredytowania.

I. Informacja o kształtowaniu się rat kredytu hipotecznego w zależności od przyjętego okresu kredytowania.

ZASTOSOWANIE KONTRAKTÓW CIRS W MECHANIZMIE CURRENCY CARRYTRADES

Ekonomika w Przedsiębiorstwach Transportu Morskiego wykład 03 MSTiL (II stopień)

LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY

LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY

ZABEZPIECZENIE HIPOTECZNYCH LISTÓW ZASTAWNYCH - RAPORT. Podstawowe informacje. Data raportu

Inżynieria finansowa Wykład IV Kontrakty OIS/IRS/CRIS

Wartość (równowartość w PLN) Udział przed zabezpieczeniem. Wartość (równowartość w PLN)

Inżynieria Finansowa: 4. FRA i Swapy

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych


Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXII Egzamin dla Aktuariuszy z 7 czerwca 2004 r. Część I. Matematyka finansowa

Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych

Informacja o ryzykach dla kredytobiorców hipotecznych. Według zaleceń Rekomendacji S Komisji Nadzoru Finansowego

newss.pl Expander: EBC tnie stopy, kredyty w euro bardziej atrakcyjne

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych

Ekonomika i Logistyka w Przedsiębiorstwach Transportu Morskiego wykład 03 MSTiL (II stopień)

PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH

USTAWA. z dnia.2015 r.

1,00 zł , ,01. Współczynnik (odniesiony do stopy depozytowej NBP=0,50%)

U S T A W A. z dnia 5 sierpnia 2015 r.

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXV Egzamin dla Aktuariuszy z 30 września 2013 r.

TABELA OPROCENTOWANIA DEPOZYTÓW I KREDYTÓW

Informacja o ryzykach dla kredytobiorców hipotecznych

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych

Informacja o ryzyku walutowym i ryzyku stopy procentowej dla kredytobiorców hipotecznych

Rynek walutowy - swapy. Część 3

1,00 zł , ,01. Współczynnik (odniesiony do stopy depozytowej NBP=0,50%)

TABELA OPROCENTOWANIA DEPOZYTÓW I KREDYTÓW

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXIX Egzamin dla Aktuariuszy z 8 grudnia 2014 r. Część I

Inwestycje Dwuwalutowe

4.5. Obligacja o zmiennym oprocentowaniu

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Certyfikaty Depozytowe. Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).

Matematyka finansowa, rozkład normalny, Model wyceny aktywów kapitałowych, Forward, Futures

TABELA OPROCENTOWANIA DEPOZYTÓW I KREDYTÓW

Informacja o ryzykach dla kredytobiorców hipotecznych. (według zaleceń Rekomendacji S Komisji Nadzoru Finansowego)

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

MATERIAŁ INFORMACYJNY

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Egzamin XXVII dla Aktuariuszy z 12 października 2002 r.

TABELA OPROCENTOWANIA DEPOZYTÓW I KREDYTÓW

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Instrumenty pochodne - Zadania

Tabela oprocentowania dla Klientów Instytucjonalnych w PLUS BANK S.A. obowiązuje od dnia r.

KARTY TRANSAKCJI POCHODNYCH

Santander Bank Polska S.A. REGULAMIN WALUTOWYCH TRANSAKCJI ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH (CIRS)

Bank określa w Komunikacie waluty oraz kwoty, dla których przeprowadza transakcje. Rozdział 2. Zasady zawierania Transakcji

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XLIX Egzamin dla Aktuariuszy z 6 kwietnia 2009 r.

Informacja dla kredytobiorców dotycząca ryzyk i kosztów kredytu hipotecznego

Transkrypt:

Market wizards Kontrakty na stopę procentową IRS, CCIRS Piotrek Chabrowski 2005

Transakcje SWAP w dzisiejszych czasach Służą do zabezpieczania się nie tylko przed zmianami stóp procentowych i kursów walutowych ale również cen wołowiny

Trochę historii Trochę historii Pomysł: w 1970 r. rząd Wielkiej Brytanii wprowadził podatek od transakcji obejmujących wymianę funtów na dowolną inną walutę Była to przeszkoda dla firm posiadających swoje filie za granicą. W celu obejścia przepisów firmy udzielały sobie równoległych pożyczek. Przykład: Amerykański koncern zasilał odział brytyjskiej firmy w dolary a Brytyjska firma filię amerykańskiej w funty. (początki swapów walutowych)

Trochę historii Trochę historii cd 1981 transakcja Swap między IBM a Bankiem Światowym wykraczająca poza oryginalną rolę omijanie restrykcji przy wymianie walut 1982 Swap między Sallie Mae a ITT Corp. Obecnie panuje olbrzymia różnorodność, istnieją tzw.: commodity swaps, macroeconomic swaps, swapotions oraz wiele innych

IRS Intrest Rate Swap

IRS (1) Zamiana stopy procentowej ze stałej na zmienną Zobowiązanie do wzajemnej wymiany płatności odsetkowych

Przykładowy kredyt ze zmienną stopą procentową Spłata kredytu Klient Odsetki co 3 miesiące według stopy WIBOR 3M + 1% od kwoty zaciągniętego kredytu Bank Zaciągnięcie kredytu

Wykres WIBOR 3m

Kredyt po wykorzystaniu IRS Bank B Bank B płaci klientowi 3M WIBOR od kwoty zaciągniętego kredytu Klient płaci stałą stopę 10% Klient Spłata kredytu Odsetki co 3 miesiące według stopy WIBOR 3M + 1% od kwoty zaciągniętego kredytu Bank A Zaciągnięcie kredytu

Płatności klienta i Banku B Płatności Banku na bazie zmiennej stopy procentowej 3m 6m 9m 12m Płatności klienta na podstawie stopy stałej

IRS w TP S.A. Przykładowa transakcja IRS według Sprawozdania Finansowego TP S.A. (za 2003 r.) Zamiana oprocentowania stałego na zmienne

WIBOR 3m od 10.12.2003 do 09.12.2005

Data ustalenia WIBOR 3m, data płatności Wartość WIBOR 3m Odsetki od kredytu (dla oprocentowa nia kredytu 7%) TP S.A. płaci bankowi (w tys. zł) Bank płaci TP S.A. (w tys. zł) 10/03/2004 5,51 619,875 10/06/2004 5,81 653,625 10/09/2004 7,12 801 10/12/2004 6,72 756 Suma 3150 2830,5 2934

Efekty transakcji IRS po roku Koszt kredytu 2934 2830,5 = 103,5 Koszty odsetkowe 3150 103,5 = 3046,5 Transakcja opłaciła się koszty odsetkowe zostały zmniejszone o 103 500 zł.

Data ustalenia WIBOR 3m, data płatności Wartość WIBOR 3m Odsetki od kredytu (dla oprocentowa nia kredytu 7%) TP S.A. płaci bankowi (w tys. zł) Bank płaci TP S.A. (w tys. zł) 10/03/2004 5,51 619,875 10/06/2004 5,81 653,625 10/09/2004 7,12 801 10/12/2004 6,72 756 10/03/2005 6,17 694,125 10/06/2005 5,29 595,125 09/09/2005 4,53 509,625 09/12/2005 4,63 520,625 Suma 6300 5150 5868

Efekty transakcji IRS po dwóch latach Koszt kredytu 5868 5150 = 718 Koszty odsetkowe 6300 103,5 = 6196,5 Transakcja opłaciła się koszty odsetkowe zostały zmniejszone o 6 196 500 zł.

Data ustalenia WIBOR 3m, data płatności Wartość WIBOR 3m Odsetki od kredytu (dla oprocentowa nia kredytu 7%) TP S.A. płaci bankowi (w tys. zł) Bank płaci TP S.A. (w tys. zł) 10/03/2004 5,51 619,875 10/06/2004 5,81 653,625 10/09/2004 7,12 801 10/12/2004 6,72 756 10/03/2005 6,75 759,375 10/06/2005 6,89 775,125 09/09/2005 7,02 789,75 09/12/2005 6,56 738 Suma 6300 5892,75 5868

Efekty transakcji IRS w przypadku scenariusza negatywnego koszty odsetkowe wzrosłyby o 24 750 (albo nawet więcej) W 2008 roku okaże się która ze stron nagrodzi swoich analityków.

Zalety i wady IRS Zalety: Zabezpieczenie przed ryzykiem zmian stopy procentowej Równomierne rozłożenie kosztów odsetkowych Wykorzystanie oczekiwanych obniżek stóp procentowych do redukcji kosztów finansowania Wady: Stopy procentowe mogą zmienić się szybciej niż przewidywali analitycy Szybszy wzrost stóp może być niekorzystny dla strony płacącej stopę zmienną Szybszy spadek stóp może być niekorzystny dla strony płacącej stopę stałą

CCIRS Cross Curency Intrest Rate Swap

CCIRS Duże firmy działające na rynku polskim poszukują tanich źródeł finansowania Nasz lokalny rynek często nie jest w stanie dostarczyć oczekiwanej wielkości kapitały, często oprocentowanie jest mniej korzystne niż za granicą Międzynarodowe rynki finansowe są w stanie dostarczyć odpowiednią wielkość kapitału na korzystniejszych warunkach Pojawia się jednak problem: polska firma uzyskuje większość przychodów w lokalnej walucie a pożyczka zagraniczna jest w walucie obcej oraz (w większości przypadków) według zmiennej stopy procentowej.

Ryzyka związane z zagraniczną pożyczką kapitału Ryzyko związane ze zmianą stopy procentowej Ryzyko zmian kursu walutowego

Przykładowa pożyczka w walucie obcej o zmiennym oprocentowaniu Spłata kredytu (w EUR) Klient Odsetki co 3 miesiące według stopy EURIBOR 3M + marża od kwoty zaciągniętego kredytu Bank Z Zaciągnięcie kredytu (w EUR)

Kredyt po wykorzystaniu CCIRS (1) 1. Spłata kredytu (w EUR) Bank B Klient Co 3miesiące 3M EURIBOR +marża Bank Z Zaciągnięcie kredytu (w EUR) 1. Ad 1. Przewalutowanie kredytu w EUR na PLN po kursie referencyjnym

Kredyt po wykorzystaniu CCIRS (2) Bank B 3. Końcowa wymiana nominału kredytu 3. Końcowa wymiana nominału kredytu na EUR 2. 3M EURIBOR + marża 2. Ustalona stopa oprocentowania Klient Spłata kredytu (w EUR) Co 3miesiące 3M EURIBOR +marża Bank Z Zaciągnięcie kredytu (w EUR) na PLN Ad 2. Jeżeli 1. klient spodziewa się spadku krajowych stóp procentowych może zamienić zmienne oprocentowanie według stawki EURIBOR 3m na zmienne według stawki WIBOR 3m (albo innej)

CCIRS w TP SA Cel transakcji: zabezpieczenie wartości godziwej obligacji serii A Obligacje serii A nominał 800 mln USD kupon 7,75% (co 6m.) czas 10 lat

Ryzyka związane z wyemitowaniem obligacji Ryzyko zmian kursu walutowego Ryzyko zmian amerykańskiej stopy procentowej

Cash flows TPSA co pół roku (422,5mPLN/2)*6MWIBOR + 2,98% +Po 10 latach TPSA 422,5 m PLN Bank co pół roku (100m USD*7,75%/2) CCIRS +Po 10 latach Bank 10o m USD Kupon wypłacany co pół roku (800m USD*7,75%)/2 +Po 10 latach 800 m USD Obligacja

Zalety i wady CCIRS Zalety: Eliminacja ryzyka walutowego Eliminacja ryzyka wzrostu zagranicznych stóp procentowych Stały koszt zadłużenia długoterminowego Wady: Brak możliwości obniżenia kosztu kredytu z tytułu obniżek stóp procentowych na rynku międzynarodowym Kredytobiorca nie korzysta na aprecjacji PLN

Pobudka Czas wstawać