New World Resources Plc

Raport analityczny dla spółki New World Resources Plc przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 31 lipca 2012 r. 1

Informacje o firmie New World Resources Plc Adres: Street One Silk Street, EC2Y8H, Londyn, Wielka Brytania tel. +31 20 5702200 fax. +31 20 5702222 e-mail: info@nwrgroup.eu strona internetowa: www.newworldresources.eu Akcjonariat BXR Mining B.V. 63,64% Pozostali 36,36% Źródło: Notoria Zarząd Miklos Salamon prezes zarządu Zdenĕk Bakala wiceprezes zarządu Peter Kadas wiceprezes zarządu Klaus-Dieter Ralf Beck dyrektor wykonawczy, prezes OKD Marek Jelínek dyrektor wykonawczy i finansowy Ján Fabián dyrektor operacyjny Działalność New World Resources to wywodząca się z Czech międzynarodowa firma wydobywcza. Działając poprzez swoją czeską spółkę zależną OKD, jest czołowym producentem węgla kamiennego w Europie Środkowej i drugim co do wielkości producentem koksu w Czechach. Spółka posiada cztery kopalnie, działające na obszarze 120 kilometrów kwadratowych, w ramach górnośląskiego zagłębia węglowego w północnowschodnim regionie Republiki Czeskiej. Spółka dysponuje 396 mln ton potwierdzonych i prawdopodobnych rezerw węgla. Spółka zatrudnia ponad 18,5 tys. pracowników. Historia Korzenie grupy sięgają początku lat 90., gdy po upadku komunizmu w Czechach państwowe przedsiębiorstwa górnicze zostały przekształcone w dwie spółki akcyjne OKD i ČMD. W 2004 r. 46% akcji OKD kupił Karbon Invest, a ten z kolei został przejęty przez Grupę RPG. W następnym roku w Holandii zostaje zarejestrowana spółka New World Resources B.V. pod postacią holdingu prowadzącego działalność związaną z górnictwem i koksownictwem oraz przedsięwzięcia pokrewne tym dziedzinom. W 2008 r. po przekształceniu w NWR N.V. koncern debiutuje na giełdzie w Warszawie. Jej akcje są też notowane w Londynie i Pradze. W 2011 r. zapada decyzja o przenosinach siedziby spółki z Amsterdamu do Wielkiej Brytanii i utworzeniu firmy NWR Plc, która objęła akcje holenderskiej spółki NWR N.V. Dzięki temu zabiegowi spełniło się marzenie założyciela spółki, czeskiego multimiliardera Zdenka Bakali jego firma weszła w skład prestiżowego indeksu FTSE 250. Strategia Założeniem strategicznym jest utrzymanie wiodącej pozycji rynkowej w Czechach i dalsza ekspansja na rynki Europy Środkowo- Wschodniej. Grupa zamierza osiągnąć cel w drodze zwiększania efektywności i rentowności wydobycia oraz produkcji koksu, wzmacnianiu bazy rezerw dla istniejących kopalni jak 2

również poszukiwaniu nowych obiecujących inwestycji poza Czechami, przede wszystkim w Polsce. Plany Spółka chce skoncentrować się wykorzystaniu zwiększonego potencjału wydajnościowego sprzętu górniczego. Inwestycje w ramach Programu Optymalizacji Produkcji ("POP 2010") pochłonęły 350 mln EUR. NWR planuje uruchomienie wydobycia z polskiego złoża Morcinek. Transgraniczny traktat podpisany przez władze Czech i Polski w sierpniu 2008 r., otwiera możliwości ponownego uruchomienia tej kopalni. Poprzednio była ona eksploatowana przez Jastrzębską Spółkę Węglową. Koncern ma zamiar dalszego badania złóż węgla w kopalni Frenstat, położonej w północno-wschodnich Czechach. Zasoby węgla szacowane są na około 1,5 miliarda ton. Badanie złóż potrwa cztery lata, po których NWR zdecyduje o możliwości rozwoju złoża. Spółka zamierza korzystać z nadarzających się okazji w zakresie lokalnych przejęć, ale nie dotyczy to spółek węglowych notowanych na GPW. Plany na 2012 r. zakładają wydobycie 10,8 11 mln ton węgla, a sprzedaż 10,25 10,5 mln ton surowca. Produkcja koksu ma wynieść 700 tys. ton, a sprzedaż 600 tys. ton. Ceny koksu i węgla koksowego na ten rok będą niższe przez spowolnienie gospodarcze. Uwagi Gareth Penny został wybrany nowym prezesem spółki. Do zarządu dołączy 3 września, a oficjalnie funkcję obejmie 1 października. Miklos Salamon przejdzie na emeryturę. 23 sierpnia spółka opublikuje raport okresowy za I półrocze 2012 r. Średnia cena dla węgla koksującego, który ma zostać dostarczony w III kwartale wynosi 129 EUR/t, koksu 294 EUR/t, a węgla energetycznego 74 EUR/t. Na 2012 r. spółka zapowiadała wydanie około 50 mln EUR na wstępną fazę reaktywacji kopalni Dębieńsko w Czerwionce-Leszczynach. Później jednak zmniejszyła plany do jedynie 5 mln EUR. W ciągu kilku lat inwestycja miałaby pochłonąć około 500 mln EUR. Pierwsze transporty węgla z Dębieńska wyjadą w 2017 r. Rocznie zakład miałby wydobywać około 2 mln ton węgla. Podstawowe dane finansowe (na 30.07.2012 r.) Cena akcji (PLN) 16,62 Zakres z 52 tygodni (PLN) 14,93-34,00 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) -52,9 Średni wolumen obrotów na sesję w 2011 r. (tys. szt.) 53,7 Średni wolumen obrotów na sesję w II kwartale 2012 r. (tys. szt.) 12,2 Średni wolumen obrotów na sesję w czerwcu 2012 r. (tys. szt.) 5,7 Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 4 230,3 Wartość księgowa (PLN mln) 3 525,5 Akcje w wolnym obrocie (%) 36,4 Liczba akcji 264 390 983 Cena/zysk 5,10 Cena/wartość księgowa 1,20 2011 Przychody (tys. EUR) 1 670 438 Wynik operacyjny (tys. EUR) 281 536 Wynik netto (tys. EUR) 135 294 Marża zysku operacyjnego 16,9% Marża zysku brutto 11,5% Marża zysku netto 8,1% Źródło: Notoria 3

Notowania Źródło: Notoria W debiucie na GPW walory NWR podrożały o 4,9% względem kursu odniesienia 58,05 zł. Po około dwóch miesiącach za jedna akcje płacono już ponad 85 zł. Jednak załamanie na całym rynku zakończyło dobra passę akcjonariuszy New World Resources, którego kurs zaczął bardzo szybko tracić. W listopadzie 2008 r. notowania zanurkowały w okolice 11 zł. Dopiero nieco powyżej tego pułapu rynek się zrównoważył, zaś po kilku następnych miesiącach konsolidacji górą z konfrontacji wyszły byki. Powolnej ale systematycznej zwyżce sprzyjała cena węgla na światowych rynkach odzyskująca stracone wcześniej pole. Długoterminowy trend wzrostowy, przerywany dość rzadkimi i płytkimi korektami na chwilowe realizacje zysków osiągnął kulminację w lutym 2011 r. dochodząc w pobliże poziomu 50 zł. Pogorszenie koniunktury na węgiel ponownie sprowadziło notowania w rejon historycznych minimów. Analitycy kilku domów maklerskich zalecają sprzedaż walorów czeskiej grupy. Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR) IQ'11 IQ'12 zmiana % BILANS Aktywa 2 277 055 2 332 972 2,5 Aktywa trwałe 1 498 334 1 592 434 6,3 Aktywa obrotowe 778 721 740 538-4,9 Zapasy 48 313 95 910 98,5 Kapitał własny 748 129 827 976 10,7 Zysk (Strata) z lat ubiegłych 289 397 409 596 41,5 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 1 528 926 1 504 996-1,6 Zobowiązania długoterminowe 1 183 287 1 225 886 3,6 4

Zobowiązania krótkoterminowe 345 639 279 110-19,2 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Przychody netto ze sprzedaży 396 581 349 368-11,9 Wynik z działalności operacyjnej 37 644 13 178-65,0 Wynik brutto 10 639 10 127-4,8 Wynik netto 3 437 8 516 147,8 RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 118 960 72 699-38,9 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -63 372-65 168 2,8 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej -40 000-100 054 150,1 Przepływy pieniężne netto 16 089-91 706-670,0 Środki pieniężne na początek okresu 529 241 536 911 1,4 Środki pieniężne na koniec okresu 545 330 445 205-18,4 Liczba akcji (tys.) 264 444 264 444 0,00 Wartość księgowa na jedną akcję 2,83 3,13 10,67 Zysk (strata) na jedną akcję 0,01 0,03 147,77 Źródło: spółka Wskaźniki finansowe ZYSKOWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Marża zysku operacyjnego 19,3% 15,4% Marża zysku brutto 16,9% 11,4% Marża zysku netto 15,4% 8,2% Stopa zwrotu z kapitału własnego 33,0% 16,9% Stopa zwrotu z aktywów 11,2% 5,8% PŁYNNOŚĆ 2011-03-31 2012-03-31 Kapitał pracujący 433 082 461 428 Wskaźnik płynności bieżącej 2,25 2,65 Wskaźnik płynności szybkiej 2,11 2,31 Wskaźnik podwyższonej płynności 1,58 1,60 AKTYWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Rotacja aktywów obrotowych 170,1 172,8 Rotacja aktywów 493,3 508,0 ZADŁUŻENIE 2011-03-31 2012-03-31 Wskaźnik pokrycia majątku 49,9% 52,0% Stopa zadłużenia 67,1% 64,5% Wskaźnik obsługi zadłużenia 2,6 2,7 Dług/EBITDA 4,0 5,0 Źródło: Notoria Pogorszenie koniunktury na węgiel znalazło swoje odzwierciedlenie w wynikach NWR za pierwsze trzy miesiące. Przychody spadły o 12%, EBITDA o 34%, zysk brutto o 5%. Zysk netto wzrósł za to o blisko 150% - z 3,4 do 8,5 mln EUR. W tym roku bowiem spółka poniosła znacznie mniejszy koszt z tytułu 5

podatku dochodowego w wysokości 2 mln EUR (rok wcześniej było to 7 mln EUR). O prawie 40% spadły dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, co spółka tłumaczy niższą sprzedażą węgla energetycznego i koksu, jak również niekorzystnymi ruchami w kapitale obrotowym. Na plus należy zapisać 19% spadek zobowiązań krótkoterminowych. W marcu NWR spłaciło 100 mln EUR kredytu odnawialnego. Pierwszy znaczącej wartości dług ma termin zapadalności dopiero w 2015 r. O niecałe 3 pkt procentowe spadła stopa zadłużenia, wzrósł natomiast wskaźnik płynności bieżącej do 2,65. Wartość wyższa od 2 może wskazywać na niepotrzebne przechowywanie zbyt dużych środków finansowych, które spółka mogłaby wykorzystać na inwestycje, utrzymywanie nadmiernych zapasów lub posiadanie trudno ściągalnych należności. Analiza porównawcza konkurencji Wybrane dane za 2011 r. Coal Energy* Bogdanka JSW NWR Sadovaya Przychody ze sprzedaży (tys. PLN) 515 573 1 301 349 9 376 800 7 377 991 307 860 Wynik z działalności operacyjnej (tys. PLN) 153 315 265 739 2 732 600 1 243 488 39 744 Wynik netto (tys. PLN) 120 542 220 921 2 086 600 597 567 35 309 Wynik netto na akcję (PLN) 2,68 6,50 17,50 2,26 0,82 Wartość księgowa na akcję (PLN) 0,64 62,71 69,09 12,63 5,51 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. PLN) 249 354 313 802 2 835 300 1 137 807-31 737 Aktywa (tys. PLN) 324 414 3 076 228 13 617 000 10 494 913 350 407 Kapitał własny (tys. PLN) 28 781 2 133 067 8 236 300 3 339 790 237 496 Marża zysku operacyjnego 29,7% 20,4% 29,1% 16,9% 12,9% Marża zysku brutto 26,2% 20,9% 28,8% 11,5% 10,6% Marża zysku netto 23,4% 17,0% 22,3% 8,1% 11,5% Zwrot na kapitale (ROE) (%) - 10,4% 25,3% 17,9% 14,9% Zwrot na aktywach (ROA) (%) 37,2% 7,2% 15,3% 5,7% 10,1% Wskaźnik płynności bieżącej 0,76 1,31 1,89 2,08 5,28 Stopa zadłużenia (%) 92,3% 30,3% 38,0% 68,2% 32,2% * - rok obrotowy 2010/2011 Źródło: Notoria Czeski koncern węglowy pod względem przychodów może prawie równać się z Jastrzębską Spółką Węglową, ale pod względem czystego zarobku polski gigant radzi sobie o wiele lepiej. Śląska grupa osiągnęła w 2011 r. wyższe stopy zwrotu z aktywów i kapitału. Czeska firma stoi jednak na nieco gorszej pozycji, gdyż w odróżnieniu od JSW ma ograniczone możliwości wzrostu produkcji. NWR ma krótkoterminowe 6

rezerwy węgla i w najbliższej przyszłości nie bardzo są perspektywy na ich powiększenie. Analiza sektora Światowy rynek węgla stymulowany jest głównie przez popyt krajów regionu Pacyfiku na czele z Chinami i Indiami. Kraje te potrzebują coraz więcej węgla do produkcji energii elektrycznej, na którą popyt szybko rośnie. Chiny do końca 2012 r. chcą oddać do użytku elektrownie węglowe o mocy 94 GW, co oznacza, że wkrótce będą potrzebowały o 300-350 mln ton węgla rocznie więcej niż obecnie. Udział Chin w produkcji węgla na świecie jest prawie czterokrotnie większy niż udział Arabii Saudyjskiej w światowej produkcji ropy. Udział Chin w światowym popycie na węgiel jest przeszło dwa razy większy niż udział USA w światowym popycie na ropę, a wewnętrzny rynek chiński węgla jest przeszło trzykrotnie większy niż cały międzynarodowy handel tym surowcem. Największe zasoby węgla mają Stany Zjednoczone aż 270 mld ton. I są drugim po Chinach producentem czarnego złota. Roczne zużycie węgla w USA wynosi około 1 mld ton. Produkcję energii pokrywa się w 75% węglem. Niemal takie same zasoby węgla mają Rosjanie, ale roczne zużycie sięga około 300 mln ton. Chińczycy natomiast potrzebują rocznie około 1,5 mld ton. W Unii Europejskiej narzucane limity emisji dwutlenku węgla prowadzą do zastępowania węgla innymi rodzajami energii, w tym głównie energią odnawialną. Zaprzestaje się planowania elektrowni węglowych, a realizacja już zaplanowanych projektów często jest zawieszana. W skali globalnej węgiel jest drugim po ropie surowcem energetycznym na Chyba że Czesi wrócą do pomysłu przejęcia lubelskiej Bogdanki. świecie pod względem zużycia. Całkowite roczne zapotrzebowanie szacuje się około 5,3 mld ton. Około trzy czwarte zużywa się jako paliwo w elektrowniach. Biorąc pod uwagę dzisiejsze zapotrzebowanie szacowane zasoby węgla wystarczyłyby na około 300 lat, podczas gdy ropy starczy na około 40-50 lat. Roczna produkcja węgla w Republice Czeskiej wynosi około 60 mln ton. Prawie 70% produkcji energii elektrycznej pokrywają elektrownie spalające węgiel. Praktycznie cała produkcja węgla koksowego trafia do stalowni, 2/3 energetycznego węgla kamiennego zużywa się do produkcji energii elektrycznej i ciepła a 1/3 w zakładach przemysłowych. Węgiel w Polsce będzie tracił na znaczeniu jako paliwo dla elektroenergetyki, ale i tak na długo pozostanie paliwem strategicznym. Wyzwaniem jest utrzymanie zdolności wydobywczych i konkurencyjności wobec importu. Udział węgla w strukturze źródeł energii pierwotnej wynosi przekracza 50%, produkuje się z niego ponad 90% energii elektrycznej i stanowi około 75% paliw używanych przez ciepłownictwo. W perspektywie do 2030 r. udział węgla jako źródła energii pierwotnej ma spaść do około 40%, a jako źródła produkcji energii elektrycznej netto do około 56%. W najbliższych latach można się spodziewać znaczącego zwiększenia zapotrzebowania na węgiel w Niemczech. Do 2022 r. nasi zachodni sąsiedzi zamkną wszystkie elektrownie atomowe. W efekcie w ciągu najbliższych 20-30 lat Niemcy będą więc zmuszeni zwiększyć zużycie węgla oraz gazu ziemnego w celach energetycznych. Niewykluczone, że będą sprowadzać węgiel z tak odległych rynków jak amerykański, czy australijski i południowoafrykański. 7

W USA trwa budowa elektrowni węglowych o mocy 18 GW, które mają być oddane do użytku do końca 2012 roku. Szacuje się, że z tego powodu USA będą potrzebowały rocznie o 70-80 mln ton węgla więcej niż obecnie. To napędza koniunkturę na węgiel i wywołuje presje na wzrost jego cen. Wieści z branży Coal Energy zanotował wzrost wydobycia węgla do 158,15 tys. ton w czerwcu, czyli o 24,5% r/r i o 0,4% w ujęciu miesięcznym. Produkcja węgla energetycznego w tym okresie wyniosła 135,36 tys. ton, czyli wzrosła o 26,5% r/r i 1,8% m/m. Produkcja węgla koksującego wyniosła natomiast 22,79 tys. ton, czyli wzrosła o 13,9% r/r i spadła o 7,3% m/m. Odzysk węgla z hałd sięgnął 34,96 tys. ton i wzrósł o 44,9% r/r i 0,3% m/m. Sadovaya bardzo mocno obniżyła prognozy za 2012 r. Zgodnie z nimi, zysk netto ma wynieść 11,625 mln USD (-12% r/r), EBITDA 16,46 mln USD (+5% r/r) przy przychodach na poziomie 86,66 mln USD. Pierwotna prognoza spółki na 2012 r. zakładała osiągnięcie 158,5 mln USD przychodów, 66,2 mln USD EBITDA i 50,1 mln USD zysku netto. Według Tomasza Tomczykiewicza, wiceszefa resortu gospodarki odpowiedzialnego za górnictwo i energetykę, jesienią 2012 r. na GPW może zadebiutować eksporter węgla Węglokoks. W 2014 r. z kolei na giełdzie może się pojawić Kompania Węglowa, nie ma natomiast mowy u upublicznieniu akcji Katowickiego Holdingu Węglowego. Kompania Węglowa planuje budowę elektrowni węglowej o mocy 900 MW. Inwestycja, która ma być gotowa do 2018 r., pochłonie w sumie około 4 mld zł. Połowę wyłoży KW. O inwestycji spółka rozmawia z partnerami z Chin i Korei Południowej. Grupa Jastrzębskiej Spółki Węglowej do 2015 r. zamierza zainwestować grubo ponad 1 mld zł w projekty energetyczne zapowiedział Jarosław Zagórowski, prezes JSW. Grupa ma stać się samowystarczalna energetycznie, dodatkowo zarabiając na sprzedaży nadwyżek prądu i ciepła na rynku. Cel ten mógłby zostać osiągnięty poprzez budowę dużych jednostek (o mocy 400 800 MW), opalanych węglem energetycznym wydobywanym przez kopalnie grupy. Lubelski Węgiel Bogdanka w latach 2013-18 dostarczy Elektrowni Połaniec węgiel za ok. 2,86 mld zł netto. Wydobycie Bogdanki w 2012 r. ma wynieś około 8 mln ton, co w ocenie analityków Domu Maklerskiego Banku BPS przełoży się na wzrost przychodów do poziomu blisko 1,8 mld zł (+40% r/r). Zysk netto grupy wzrośnie skokowo o 124% r/r i wyniesie 331 mln zł. Należąca do Katowickiego Holdingu Węglowego kopalnia Wujek ma przejść program naprawczy, by za dwa lata stała się rentowna. W 2012 r. może wygenerować około 170 mln zł strat. Kopalnia wpadła w tarapaty po pożarze, w wyniku którego trzeba było wyłączyć z eksploatacji dwie ściany. W czerwcu 2012 r. Sadovaya zanotowała 48,3% spadek sprzedaży węgla (w ujęciu rocznym). Narastająco od początku roku sprzedaż sięgnęła 386,77 tys. ton (spadek o 35,7% rdr). Wydobycie natomiast wzrosło w I półroczu o 16% do poziomu 227,81 tys. ton. W czerwcu spółka nie odzyskiwała węgla z hałd. Od początku roku odzysk wyniósł zaledwie 8 tys. ton (spadek o 62,7%). 8

Analiza makroekonomiczna Wskaźniki makro na koniec 2011 r.: Polska Czechy PKB (mld EUR) 345,2 153,2 Dynamika PKB (%) 4,3 1,7 Deficyt budżetowy (% PKB) 5,1 3,7 Dług publiczny (% PKB) 53,6 40,5 Inflacja (%) 4,3 1,9 Bezrobocie (%) 12,5 8,6 Eksport towarów (mld EUR) 125,3 116,5 Import towarów (mld EUR) 138,2 108,8 Źródło: MG Polska Według wstępnych szacunków GUS, Produkt Krajowy Brutto w I kwartale 2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu z analogicznym okresem w 2011 r. To najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także wartość dodana w cenach średniorocznych roku poprzedniego, we wszystkich sektorach gospodarki. Odczuł to także sektor finansowy i ubezpieczeniowy, który w poprzednich trzech kwartałach przeżywał regres. W opinii analityków Ministerstwa Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB przekroczy również 3% r/r. Odbywające się w tym czasie EURO 2012 powinno podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać dodatni wkład eksportu netto do PKB. Międzynarodowy Fundusz Walutowy podtrzymał prognozę wzrostu PKB w Polsce na poziomie 2,6% i deficytu sektora finansów publicznych w wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To zgodne z szacunkami rządowymi. Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt proc. wobec poprzedniego miesiąca) podał Główny Urząd Statystyczny. Mimo niezadowolenia i protestów różnych ugrupowań społecznych, podniesienie wieku emerytalnego zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn do 67. roku życia stało się faktem. Ustawa nowelizująca przepisy ustawy o emeryturach i rentach, bez poprawek uchwalona przez Sejm i przyjęta przez Senat, 1 czerwca 2012 r. została podpisana przez Prezydenta RP. Reforma emerytalna będzie przeprowadzana stopniowo. Rozpocznie się z początkiem 2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31 grudnia 1952 r. oraz mężczyzn urodzonych po 31 grudnia 1947 r. Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni płacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Czechy Pod koniec lutego premier Czech Petr Neczas poinformował, że z powodu przewidywanej stagnacji w gospodarce rząd planuje podwyżkę podatku VAT oraz 9

zamrożenie emerytur. Centroprawicowy gabinet jako jeden z głównych celów postawił sobie stopniowe wyeliminowanie deficytu budżetowego do 2016 r. W 2012 r. deficyt budżetowy Czech ma wynieść 3,5% PKB. Czechy nie przystąpią do międzyrządowego paktu fiskalnego. Traktat o stabilności, koordynacji i zarządzaniu w Unii Gospodarczej i Monetarnej, wymusza więcej dyscypliny w finansach publicznych, zwłaszcza w państwach eurolandu, ustanawiając nowe, bardziej automatyczne sankcje za łamanie dyscypliny. Ma wejść w życie 1 stycznia 2013 r., przy założeniu, że do tego czasu będzie ratyfikowany przez 12 z 17 państw strefy euro. Dla gospodarki czeskiej duże znaczenie ma handel zagraniczny. Czechy mają Podsumowanie New World Resources jest dużą spółką górniczą potrafiącą zarabiać pieniądze na trudnym rynku. Akcjonariusze mają prawo do satysfakcji z osiąganych wyników, jednak w średniej perspektywie czasu spodziewany jest spadek cen węgla. Może to pociągnąć w dół zyski. Na plus jednak należy spółce zapisać, że stara się temu aktywnie przeciwdziałać stale modernizując park maszyn nie szczędząc na to środków finansowych. Ma to podnieść efektywność prowadzonego wydobycia. Władze spółki zdają sobie sprawę, że oprócz tego muszą zdobywać nowe pokłady węgla stąd rozwój jedną z najbardziej otwartych gospodarek w Europie. Po znaczącym załamaniu się dynamiki handlu zagranicznego w 2009 r. (-20,1%), obroty handlowe w 2010 r. nabrały ponownego rozmachu i międzyrocznie wzrosły o 24,4%. Dominującą pozycję w czeskim eksporcie zajmują samochody, komputery, telewizory, urządzenia telefoniczne, druty i kable, meble do siedzenia oraz urządzenia elektryczne. Od 2005 r. eksport towarów i usług przeważa nad ich importem, chociaż dodatnie saldo wymiany handlowej obniża się. Największy wpływ na ten rezultat miało pogłębienie się deficytu w grupie paliw mineralnych. Około 80% obrotów towarowych stanowi wymiana z krajami UE. biznesu w Polsce. Co prawda nie udało się przejąć znajdującej się w bardzo dobrej kondycji finansowej lubelskiej Bogdanki, ale nie można wykluczyć, że Czesi nie powiedzieli w tej sprawie jeszcze ostatniego słowa. Nie dla samego prestiżu wszak przeniesiono siedzibę na Wyspy Brytyjskie. Wejście NWR do indeksu FTSE 250 londyńskiej giełdy zwiększa zainteresowanie spółką ze strony zasobnych w gotówkę inwestorów. Przyszłością spółek węglowych są inwestycje, inwestycje i jeszcze raz inwestycje. 10