Kiedy cięcie QE? 12.11.2013 Ubiegły tydzień wreszcie przyniósł pewne zmiany, które nieco normalizują rynek, przynajmniej walutowy. Przede wszystkim mamy nieco jaśniejszą sytuację w zakresie amerykańskiego rynku pracy. Pozornie zaskakujący wzrost zatrudnienia o ponad 200 tys. może potwierdzać schemat z poprzednich lat w wakacje dane z rynku pracy są zaniżone, wiosną i jesienią zawyżone. Ma to bezpośrednie konsekwencje dla polityki Fed. Ben Bernanke do tej pory utrzymywał, iż stopa bezrobocia spada, gdyż jest mniej chętnych do pracy. Jeśli dane za listopad będą porównywalnie dobre, ten argument straci aktualność. Oczywiście na ten moment nie mamy takiej pewności, ale z pewnością jesteśmy bliżej decyzji o cięciu QE w grudniu niż jeszcze w piątek rano. Tymczasem na ten moment rynek takiego ruchu w ogóle nie wycenia. Załamanie hossy na EURUSD to przede wszystkim osłabienie euro, nie zaś umocnienie dolara. To oznacza, że jest tu potencjał. Widać to również na rynkach akcji, gdzie nie ma żadnych obaw o przykręcenie kurka, a indeks S&P500 jest niemal 14% wyżej w odniesieniu do dołka z czerwcu, kiedy rynek zareagował negatywnie na zapowiedź ograniczania QE przez Bernanke. W tej sytuacji kluczowe znaczenie ma to, czy i kiedy rynki zaczną obawiać się, że dyskontowany obecnie na marzec ruch Fed może nastąpić wcześniej, choćby jeszcze w grudniu. Czy trzeba będzie do tego listopadowych danych z rynku pracy, a więc na spadki na giełdach i dalsze umocnienie dolara poczekamy do grudnia, czy też część graczy zdecyduje się na ruchy wyprzedzające już teraz. Do tej drugiej opcji zachęcają inne dane wskaźniki ISM pokazały wręcz przyspieszenie amerykańskiej gospodarki w październiku, dane tygodniowe pokazują powrót do normalności. W tym tygodniu mamy na pierwszym planie szefostwo Fed: o ile Bernanke zapewne nie odniesie się do polityki pieniężnej, o tyle przesłuchania Yellen w komisjach (potwierdzenie nominacji) mogą być ciekawym wydarzeniem. Stopa bezrobocia w październiku wzrosła, ale wynikało to głównie ze spadku szacowanej siły roboczej. Tym niemniej stopa i tak powinna osiągnąć 7% w marcu 2014 tymczasem rynek oczekuje, iż dopiero wtedy nastąpi pierwsze ograniczenie QE.
Wystąpienia przedstawicieli banków centralnych FED: Kocherlakota, Lockhart (wtorek), Pianalto, Bernanek, Lockhart, Plosser, Yellen (czwartek); EBC: Asmussen (wtorek), Weidmann (środa), Mersch (piątek) Wydarzenia tygodnia 1) Temat tygodnia: Plan raportu Czas na funta? str.3 2) Rynek akcji: W.20 (WIG20 Futures), US.500 (S&P500 Futures) str.4 3) Rynek walutowy: EURUSD, USDPLN str.5 4) Rynek surowców: Ropa, złoto str.6 5) Prognozy walutowe XTB z 04.11.2013 minionego: Bardzo dobre dane z USA odczyt zmiany zatrudnienia w październiku powyżej 200 tys. i rewizja wrześniowych danych do powyżej 230 tys. dają ponownie nadzieję na cięcie QE3 w grudniu; dodatkowo równie pozytywnie zaskoczyły indeksy ISM oraz Chicago PMI Nieoczekiwane cięcie stóp przez EBC równie zaskakująca jak dane z USA, była obniżka stóp przez EBC i mocno gołębia konferencja prezesa Draghiego Porozumienia z Iranem ciągle nie ma - dyplomacji UE i USA nie udało się osiągnąć kompromisu z Iranem; kolejne rozmowy 20 listopada Dane z Chin - z jednej strony dane o produkcji przemysłowej i inflacji okazały się lekko lepsze od oczekiwań, z drugiej dane o nowych kredytach i sprzedaż detalicznej lekko rozczarowały nadchodzącego: Kwartalny raport o inflacji Banku Anglii już jutro BoE opublikuje raport kwartalny; czy i w jakim stopniu Bank uwzględni w projekcjach lepsze ostatnio dane? Jak ustosunkuje się względem agresywnych oczekiwań rynku co do przyszłych podwyżek? Publikacja o 11:30 Yellen przyszła szefowa Fed będzie odpowiadać na pytania w komisjach Kongresu; nominację ma w kieszeni, ale może powie coś ciekawego? (czwartek) Dane z USA z USA poznamy dane o handlu zagranicznym (czwartek), indeks NY Empire State oraz produkcję przemysłową (piątek) Dane z Europy z gospodarki strefy euro poznamy wstępny odczyt PKB za III kwartał PKB (czwartek) oraz dane o inflacji CPI (piątek); z Wysp poznamy dane z rynku pracy (środa) oraz odczyt sprzedaży detalicznej (piątek) Dane z Polski z naszej gospodarki także poznamy odczyt PKB za III kwartał (czwartek), odczyt inflacji CPI (czwartek) oraz inflacji bazowej (piątek)
Temat tygodnia: czas na funta? W ubiegłym tygodniu byliśmy świadkami sporego tąpnięcia na parze EURUSD natomiast para GBPUSD zachowała się dość spokojnie. Po części uzasadnia to obraz rynku stopy procentowej, który widzimy na wykresie poniżej. Jeszcze wczoraj (!) różnica w stawkach FRA18x24 była rekordowa dla funta. To pokazuje, że rynek na razie nie wyciągnął żadnych wniosków po piątkowych danych z amerykańskiego rynku pracy. Jednak są powody, dla których GU może iść w ślady ED (o czym już dziś rano pisaliśmy na xpuls). Po pierwsze, wrócić może temat cięcia QE w USA (więcej na pierwszej stronie). Jednak również po stronie UK mamy ryzyka dla funta. Opublikowany dziś raport pokazał spadek inflacji z 2,7 do 2,2%. Rynek nauczony przykładem reakcji EBC na niską inflację może obawiać się, iż również Bank Anglii wzmocni słowny przekaz konkretnymi działaniami. Tymczasem na ten moment rynek w perspektywie 2 lat wycenia niemal 3 podwyżki stóp. Jest zatem z czego schodzić. Pozostajemy niedźwiedzi w odniesieniu do GBP w relacji do USD, a na ten moment również w relacji do EUR. Podtrzymujemy naszą prognozę dla GBPUSD na poziomie 1,56 na koniec roku. Szansą dla pary będzie już jutrzejsza publikacja kwartalnego raportu o inflacji. Notowania pary GBPUSD pokonują dziś istotne miejsce wsparcia, które wynika z okolic 1,5900, który to poziom wcześniej stanowił dolne ograniczenie trendu horyzontalnego. Co więcej należy pamiętać, że w skali tygodniowej i miesięcznej notowania odbiły się po raz drugi od górnego ograniczenia w rozbudowanej formacji trójkąta symetrycznego, co faworyzuje scenariusz spadkowy. Jeśli zatem podaż nadal będzie tak aktywna na rynku, to będzie można oczekiwać zniżki do 1,5750 lub nawet do 1,5560, gdzie wypada modelowy zasięg dla zaznaczonej formacji podwójnego szczytu. Zdaje się, że ruch powyżej 1,6117 byłby oznaką słabości niedźwiedzi, co w rezultacie mogłoby prowadzić do ruchu w rejon 1,6300.
US.500 (S&P 500 Futures), W.20 (WIG20 Futures) Zwyżka na amerykańskim rynku akcji, a dokładnie na kontrakcie na indeks S&P500 zatrzymała się przy 1773 pkt. i jak na razie byki nie są w stanie pokonać tego oporu. Niemniej jednak podaż też znacząco nie wkroczyła na rynek, gdyż spadki zatrzymały się na wsparciu, które wynikało z górnego ograniczenia w niebieskim kanale trendowym i tym samym powstały tutaj dwie istotne bariery. Trwałe pokonanie 1773 pkt. może prowadzić rynek do 1800-1804 pkt., gdzie znajduje się ekspansja 161,8%, a z kolei zejście pod linię wsparcie może spowodować zniżkę nawet do 1726 pkt. Na warszawskim parkiecie panuje względny spokój. Notowania kontraktu na indeks WIG20 wciąż znajdują się w rejonie pokonanej czerwonej linii trendu spadkowego oraz przy górnym ograniczeniu niebieskiego kanału wzrostowego. Dodatkowo lokalne wsparcie jest tutaj ustanowione przez okrągły poziom 2500 pkt. i dopóki on nie zostanie pokonany, to byki na nasz parkiet mogą jeszcze powrócić. W takim przypadku lokalne opory wypadają przy 2600 oraz przy 2662 pkt. Z kolei zejście pod 2500 pkt. mogłoby tworzyć potencjał spadkowy do 2433 pkt. lub do dolnego ograniczenia we wspomnianym niebieskim kanale trendowym.
EURUSD, USDPLN Kurs USDPLN dotarł do jednego z dwóch kluczowych oporów. Mowa tutaj o linii trendu spadkowego, która została poprowadzona po ostatnich szczytach i jest obecnie testowana. Tuż nad nią znajduje się jeszcze równość względem poprzedniej korekty oraz górne ograniczenie w czerwonym kanale trendowym. Wybronienie tych stref może prowadzić do cofnięcia na opisywanym rynku w kierunku 3,10-3,08 jako ruch korekcyjny lub też jeszcze kontynuacja trendu spadkowego. Najmniej przychylny dla złotego scenariusz zakłada trwałe pokonanie 3,18, a wtedy ruch wzrostowy mógłby trwać nawet do 3,30-3,31. Ubiegły tydzień przyniósł kontynuację spadków na parze EURUSD, co w konsekwencji doprowadziło do testu okrągłego poziomu 1,3300 po wcześniejszym przełamaniu linii trendu wzrostowego. Dodatkowo notowania pokonały wsparcia przy 1,3450-1,3400 i tym samym strefa ta staje się obecnie najbliższym oporem dla notowań. Stąd też jej test z drugiej strony może być okazją do zajęcia pozycji krótkich zgodnie ze scenariuszem z poprzedniego biuletynu, gdzie wskazywaliśmy na podobieństwo obecnego spadku do spadku z początku roku. Przy utrzymaniu podobieństw rynek mógłby zniżkować do 1,3100 lub jeszcze niżej. Jedynie pokonanie szczytu przy 1,3832 neguje powyższy scenariusz i może prowadzić rynek do 1,4171.
Ropa: Porozumienia z Iranem nie ma, ale ceny zachęcają do sprzedawania Przedstawiciele krajów UE i USA, pomimo optymistycznych zapowiedzi w pierwszych dniach negocjacji, nie doszli do porozumienia z Iranem odnośnie irańskiego programu nuklearnego (stąd powrót cen ropy Brent powyżej 106 USD). Dyplomaci obu stron sugerowali po spotkaniu w Genewie, że do porozumienia jest całkiem blisko, lecz obie strony musza uzgodnić jeszcze kilka istotnych szczegółów. Światowe media podały zaś, że główną siłą, która sprzeciwiała się podpisaniu porozumienia już teraz, była dyplomacja Francji (a więc przeszkoda wydaje się nie być wcale taka silna). AT: Złoto Do porozumienia pomiędzy politykami nie doszło, lecz Iran zgodził się na rozszerzenie współpracy z Międzynarodową Agencją ds. Energii Atomowej. Od teraz agencja ta będzie mogła kontrolować w większym zakresie ośrodki nuklearne Iranu, choć jak przyznają eksperci trudno oczekiwać by reżim w Teheranie dopuścił przedstawicieli agencji do ośrodków wojskowych. Naszym zdaniem sprawy zmierzają w dobrym kierunku dla długoterminowego spadku cen ropy. Kolejne spotkanie dyplomatów UE, USA i Iranu odbędzie się już 20 listopada. Co prawda samo porozumienie dyplomatyczne nie gwarantuje zniesienia najostrzejszych sankcji (zniesienie ich musi zatwierdzić jeszcze Kongres USA), lecz taki ruch mógłby z pewnością pozwolić na dalsze spadki cen ropy przynajmniej do 100 USD. Najprawdopodobniej Iran będzie chciał porozumieć się jeszcze przed końcem tego roku, aby móc szybko podpisać kontrakty na dostawy ropy do Chin, tuż przed szczytem popyt z Chin, który następuje tuż przed początkiem Nowego Roku w Państwie Środka. Wnioski Utrzymujemy naszą prognozę cen ropy Brent na poziomie 100 USD na koniec IV kwartału. Ostateczne zniesienie sankcji przez Kongres USA może sprowadzić ceny w 2014 r. nawet do poziomów dwucyfrowych. W tym kontekście warto także wspomnieć ostatnie raportu OPEC i MAE, które pokazują że obie instytucje oczekują lekko spadkowych cen ropy i dalej mocno rosnącej produkcji ropy w USA. Kontrakty na złoto pogłębiły spadek w ubiegłym tygodniu, tworząc potencjalną falę C w korekcie na fali (2/B), która powstaje po wcześniejszym silnym pięciofalowym ruchu wzrostowym oznaczonym w całości jako (1/A). Obecnie kluczowym jest czerwony kanał trendowy. Zgodnie z klasycznymi założeniami pokonanie jego górnego ograniczenia powinno oznaczać tworzenie się wzrostowej fali (3/C). Opory to okolice 1320 USD (szczyt fali B oraz 1361 USD, a następnie dopiero 1416 USD. Cały byczy scenariusz zostanie zanegowany dopiero w momencie przełamania minimum 1251 USD, otwierając w ten sposób drogę na o wiele niższe poziomy, gdyż należy pamiętać o dużej formacji RGR widocznej na interwale dziennym/tygodniowym.
Prognozy walutowe XTB z 04.11.2013 Przedstawione prognozy nie są rekomendacją inwestycyjną, a przedstawiają jedynie długoterminowe spojrzenie na rynek Działu Analiz XTB
Dział Analiz dr Przemysław Kwiecień, Główny Ekonomista, przemysław.kwiecien@xtb.pl, nr tel. (22) 201 95 78 Mateusz Adamkiewicz, mateusz.adamkiewicz@xtb.pl Daniel Kostecki, daniel.kostecki@xtb.pl Paweł Kordala, pawel.kordala@xtb.pl Obsługa Klienta Premium Anna Lachowiecka nr tel. (22) 201 95 60 tel. kom. 660 512 614 Adres email premium@xtb.pl Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w niniejszym opracowaniu. Żadna z zamieszczonych informacji nie może być traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że inwestor osiągnie zysk lub zmniejszy swoje straty wykorzystując zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach inwestycyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie przynieść straty i zyski, przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy.