Poniedziałek 26.08.2013 Indeksy GPW WIG otw. 49852,4 0,0% WIG zam. 49895,1 0,1% obrót (tys. PLN) 894638-1,4% WIG 20 otw. 2417,5-0,1% WIG 20 zam. 2417,2-0,1% FW20U13 otw. 2394,0 1,4% FW20U13 zam. 2396,0 0,2% mwig40 otw. 3221,7 0,4% mwig40 zam. 3231,4 0,7% Największe wzrosty kurs zmiana BBIZEN 0,09 12,5% PANOVA 19,99 9,8% WINVEST 0,12 9,1% NEWWORLDR 3,90 8,6% HYPERION 2,93 8,5% Największe spadki kurs zmiana SOLAR 4,69-20,1% ENERGOPLD 0,05-16,7% PETROLINV 0,28-12,5% TRITON 1,00-9,1% ONE2ONE 0,22-8,3% Najwyższe obroty kurs obrót PZU 440,00 168689 KGHM 129,10 120834 PEKAO 173,90 105625 PKOBP 38,67 83248 PKNORLEN 46,20 43490 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 18146,2-0,1% RTS 1335,6 0,3% PX50 968,0 0,6% DJIA 15010,5 0,3% NASDAQ 3657,8 0,5% S&P 500 1663,5 0,4% DAX XETRA 8417,0 0,2% FTSE 6492,1 0,7% CAC 4069,5 0,3% NIKKEI 13662,9 0,0% HANG SENG 22069,3 0,9% Najważniejsze informacje: Dywidendy - MSP szacuje przychody z dywidend w 2014 rok na 3,5-3,6 mld PLN PZU - PZU może podzielić się nadwyżką kapitału Enea - Jutro publikacja raportu za II kw. 2013 przedstawiamy prognozę PKO DM S. energetyczny - Prospekt Energi w połowie września, MSP zakłada tylko wariant IPO Sektor paliwowy - URE zakłada, że nowa taryfa gazowa PGNiG będzie na okres roku Sektor energetyczny - Model rynku mocy powinien być gotowy w ciągu roku Sektor energetyczny - Rząd chce dużego trójpaku jeszcze w tym roku - Piechociński PGE, Tauron - Wsparcie dla rezerwy mocy AmRest - Optymistyczny na przyszłość, w '14 koszty testów La Tagliatelli niższe Czerwona Torebka - Czerwona Torebka odwołuje prognozy wyników finansowych Wydarzenia dnia: Emperia - Publikacja raportu za II kwartał Nadchodzące wydarzenia: Enea - Publikacja raportu za II kwartał (27 sierpnia) Eurocash - Publikacja raportu za II kwartał (28 sierpnia) Cyfrowy Polsat - Publikacja raportu za II kwartał (28 sierpnia) PZU - Publikacja raportu za II kwartał (28 sierpnia) PGE - Publikacja raportu za II kwartał (28 sierpnia) Robyg - Publikacja raportu za II kwartał (28 sierpnia) ZE PAK - Publikacja raportu za II kwartał (29 sierpnia) Bogdanka - Publikacja raportu za II kwartał (29 sierpnia) CCC - Publikacja raportu za II kwartał (29 sierpnia) Krakchemia: przełamanie oporu Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,61 0,4% EUR/PLN 4,225-0,6% USD/PLN 3,156-0,8% EUR/USD 1,339 0,2% miedź (USD/t) 7320,0 1,1% miedź (PLN/t) 23101,2 0,3% ropa Brent (USD/bbl) 111,92 0,4% Wykres dnia: Wykres Kurs pokonał średnioterminowy opór co należy odczytać jako sygnał powrotu do długoterminowego trendu wzrostowego. Najbliższe sesje powinny przynieść kontynuację umocnienia z zasięgiem co najmniej na marcowe szczyty a najprawdopodobniej nawet wyżej. Sygnał straci ważność w momencie spadku poniżej wsparcia na 6,50 zł. Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje Dywidendy MSP szacuje przychody z dywidend w budżecie na 2014 rok na 3,5-3,6 mld PLN Wiceminister skarbu Paweł Tamborski poinformował, że Ministerstwo Skarbu Państwa szacuje przychody z dywidend w 2014 roku na 3,5-3,6 mld PLN. Dywidendy zaliczkowe, które resort skarbu może pobrać w 2013 roku, mogą w części pochodzić ze spółek, które nie są notowane na giełdzie. Zgodnie z zapisami nowelizacji budżetu na 2013 roku suma planowanych do pozyskania dywidend ze spółek, w których prawa z akcji lub udziałów wykonywane są przez MSP, w roku 2013 to ok. 6,5 mld PLN. W pierwotnej wersji budżetu spółki pod nadzorem MSP miały dostarczyć do budżetu państwa 5 mld PLN. Ponieważ według stanu na lipiec kwota uchwalonych dla Skarbu Państwa dywidend z zysku za 2012 rok wynosi około 5,5 mld PLN, to oznacza, że do wykonania budżetu brakuje jeszcze około 1 mld PLN. Biuro prasowe MSP poinformowało w środę PAP, że część z brakującej kwoty 1 mld PLN może pochodzić z dywidend zaliczkowych. PZU PZU może podzielić się nadwyżką kapitału Według informacji "Pulsu Biznesu" zarząd PZU zdecydował, że odda część z 13,3 mld PLN kapitału akcjonariuszom. Według wyliczeń gazety, do akcjonariuszy może trafić nawet 5 mld PLN. Według ustaleń "PB" spółka planuje emisję obligacji. Pomysł ten będzie musiała zaakceptować jeszcze rada nadzorcza, której najbliższe posiedzenie odbywa się dziś. Wcześniej zarząd PZU zadeklarował, że do 2014 roku przedstawi propozycje dotyczące zarządzania kapitałem nadwyżkowym. W naszej ocenie realnym scenariuszem jest, że dywidenda za 2013 wyniesie ok. 5,0 mld PLN (ok. 58 PLN na akcję). Kluczowym pytaniem jest, czy zarząd zdecyduje się na wypłatę dywidendy zaliczkowej w tym roku, (jej wysokość mogłaby wynieść ok. 25-26 PLN na akcję), czy całość trafi do akcjonariuszy w 2014. Skup akcji jest w naszej ocenie najmniej prawdopodobny. Być może więcej szczegółów poznamy jutro przy okazji publikacji wyników za pierwsze półrocze. (J. Szortyka) Enea Jutro publikacja raportu za II kw. 2013 przedstawiamy prognozę PKO DM -W wynikach segmentu wytwarzania oczekujemy znacznego wpływu metody księgowania FIFO uprawnień emisji CO2, (oczekiwana większa ilość płatnych uprawnień rozliczona w okresie). -Oczekujemy poprawy w segmencie sprzedaży w stosunku do wolumenów energii sprzedawanej do klientów końcowych w porównaniu do 1Q. -Pozytywne dynamiki wyników w segmencie dystrybucji. mln PLN IIQ 2012 IIQ 2013P r/r I-II kw. 2012 I-II kw. 2013P r/r 2012 2013P r/r Przychody 2376.0 2204.9-7% 5021.8 4585.2-9% 10704.1 10209.2-5% EBITDA 441.2 361.3-18% 930.8 925.7-1% 1573.5 1633.5 4% EBIT 245.1 166.3-32% 530.3 536.1 1% 846.5 885.6 5% Zysk netto 208.1 142.7-31% 457.2 450.5-1% 717.2 752.1 5% Marża EBITDA 18.6% 16.4% 18.5% 20.2% 14.7% 16.0% Marża EBIT 10.3% 7.5% 10.6% 11.7% 7.9% 8.7% Marża netto 8.8% 6.5% 9.1% 9.8% 6.7% 7.4% EV/EBITDA 3.71 3.58 P/E 8.89 8.48 (S. Ozga) Sektor energetyczny Prospekt Energi w połowie września, MSP zakłada tylko wariant IPO Wiceminister skarbu Paweł Tamborski poinformował, że prospekt emisyjny Energi trafi do Komisji Nadzoru Finansowego w połowie września, debiut na giełdzie powinien nastąpić do końca 2013 roku, a oferta publiczna jest jedynym rozważanym obecnie wariantem prywatyzacji tej spółki. Skarb Państwa chce pozostawić sobie pakietu ponad 50%. Na początku sierpnia resort skarbu wybrał doradców przy ofercie publicznej Energi. (S. Ozga) 2
Sektor paliwowy URE zakłada, że nowa taryfa gazowa PGNiG będzie na okres roku Prezes URE Marek Woszczyk poinformował, że postępowanie taryfowe PGNiG jest nadal w toku, a spółka była już wielokrotnie wzywana przez regulatora do wyjaśnień w sprawie wniosku. URE zakłada, że będzie ona zatwierdzona na okres roku. Prezes URE poinformował również, że ze względu na zastrzeżenie wniosku taryfowego przez PGNiG, regulator nie może podać szczegółów złożonego przez spółkę w urzędzie cennika. Obecne taryfy gazowe obowiązują do końca września 2013 roku. (M. Kalawasińska) Sektor energetyczny Model rynku mocy powinien być gotowy w ciągu roku, już od '14 operacyjna rezerwa mocy Prezes Urzędu Regulacji Energetyki Marek Woszczyk ocenia, że rynek mocy powinien być w Polsce wdrożony, a jego koncepcja powinna być przygotowana w ciągu roku. Od początku przyszłego roku planowane jest uruchomienie usługi operacyjnej rezerwy mocy. (S. Ozga) Sektor energetyczny Rząd chce dużego trójpaku jeszcze w tym roku - Piechociński Rząd chce, żeby tzw. duży trójpak energetyczny trafił do podpisu prezydenta jeszcze przed końcem roku. Wicepremier, minister gospodarki Janusz Piechociński powiedział w piątek podczas debaty organizowanej przez PAP, że uzgodnił tę sprawę z premierem Donaldem Tuskiem. Piechociński zaznaczył, że w rządzie jest zgoda co do modelu wsparcia dla odnawialnych źródeł energii. Wyjaśnił, że polska energetyka odnawialna ma być budowana na zasadzie wsparcia na poziomie zakupu czy instalowania technologii, ale ma być maksymalnie rynkowa w obszarze bieżącej eksploatacji. (S. Ozga) PGE, Tauron Wsparcie dla rezerwy mocy Prezes URE poinformował, że dobiegają końca prace nad uruchomieniem od początku 2014 r. usługi operacyjnej rezerwy mocy, czyli utrzymania przez wytwórców, za odpowiednią opłatą, rezerwy mocy wytwórczych. Woszczyk dodał, że jest zdecydowanym zwolennikiem wdrażania takiego rynku zarówno w Polsce, jak i Europie. (S. Ozga) AmRest Optymistyczny na przyszłość, w '14 koszty testów La Tagliatelli będą znacznie niższe Grupa AmRest z większym optymizmem patrzy na przyszłość. Podtrzymuje chęć rozwoju restauracji La Tagliatella na nowych rynkach, choć koszty testów są wyższe niż zakładano. W przyszłym roku koszty startupów będą znacząco niższe. (W. Giller) Czerwona Torebka Czerwona Torebka odwołuje prognozy wyników finansowych Czerwona Torebka odwołała prognozę wyników finansowych, jako powód podając trudności w precyzyjnym określeniu wpływu ostatnich akwizycji na przyszłe wyniki grupy. Spółka podała jednocześnie, że w związku z rozwojem koncepcji handlowej tempo rozwoju grupy w segmencie deweloperskim ulegnie zmniejszeniu. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy INTAKUS NARUWE LIMITED posiada 372.031.134 akcji, stanowiących 23,08 % udziału w KZ Spółki co uprawnia do 372.031.134 głosów na WZ Spółki (23,08 % głosów na WZ Spółki), tym samym przekroczony został próg 20% ogólnej liczby głosów w Spółce. POLNORD Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% głosów na na NWZ Spółki, które odbyło się w dniu 23.08.2013 r.: 1. Prokom Investments 6.451.416 głosów, 51,30% liczby głosów na NWZ i 25,17% w ogólnej liczbie głosów; 2. Osiedle Wilanowskie 1.508.492 głosów, co stanowi 11,99% liczby głosów na NWZ i 5,88% w ogólnej liczbie głosów; 3.Templeton Emerging Markets Investment Trust Plc 2.715.806 głosów, co stanowi 21,59% liczby głosów na NWZ i 10,59% w ogólnej liczbie głosów; 4. Otwarty Fundusz Emerytalny PZU "Złota Jesień" 840.000 głosów, co stanowi 6,68% liczby głosów na NWZ i 3,28% w ogólnej liczbie głosów. 3
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BIOTON GANT DEVELOPMENT GETIN NOBLE BANK GRUPA KĘTY PETROLINVEST SUWARY Ryszard Krauze w dniach 12.08. 16.08.2013 r. oraz 20.08. 21.08.2013 r. zbył 191.370.259 akcji Spółki po średniej cenie 0,022 zł za akcję. Ryszard Krauze posiada na dzień 21.08.2013 r. bezpośrednio 353.323.929 akcji Spółki, uprawniających do 353.323.929 głosów, stanowiących 4,21 % KZ i uprawniających do wykonywania 4,21 % ogólnej liczby głosów na WZ Spółki oraz pośrednio, wraz z Prokom i Osiedlem Wilanowskim, łącznie 1.372.572.231 akcji Spółki, uprawniających do 1.372.572.231 głosów, stanowiących 16,37 % KZ Spółki i uprawniających do wykonywania 16,37 % ogólnej liczby głosów na WZ Spółki. Karol Antkowiak w okresie od 27.06.2013 do 04.07.2013 r. sprzedał 430.000 sztuk akcji Emitenta, przez co. zmniejszył poniżej 10 % swój udział w ogólnej liczbie głosów na WZA Emitenta. Aktualnie Karol Antkowiak posiada bez podmiotu od niego zależnego 1 002 000 akcji Spółki stanowiących 3,17% KZ Emitenta, które uprawniają do 2 850 000 głosów stanowiących 8,39 % ogólnej liczby głosów Emitenta. Sąd Rejonowy podwyższył KZ spółki GANT Development do kwoty 31.570.000 zł. Noble Securities dokonał w dniach 23.02.2012-10.07.2013r. zbycia 479 sztuk obligacji o kodzie ISIN PLNOBLE00082 wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena sprzedaży obligacji wyniosła 1 004,01zł; zbycia 40 sztuk obligacji serii PP2-I wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena sprzedaży obligacji wyniosła 1 000,00zł, nabycia 300 sztuk obligacji serii PP3-II wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 996,88zł; nabycia 21 sztuk obligacji serii PP2-IV wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1 011,11zł; nabycia 21 sztuk obligacji serii PP-IV wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1 016,39 zł; 83 sztuk obligacji o kodzie ISIN PLNOBLE00082 wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 992,00zł; nabycia 18 sztuk obligacji serii PP2-III wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1 017,82zł; nabycia 153 sztuk obligacji serii PP2-I wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 994,73zł; nabycia 1 sztuki obligacji serii PP2-IV wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1 017,11zł; nabycia 10 sztuk obligacji o kodzie ISIN PLNOBLE00082 wyemitowanych przez Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1 008,20zł. Spółka odkupiła Obligacje od Osoby Uprawnionej po cenie 0,01 zł za sztukę i umorzyła 300 Obligacji serii D. Transakcję dokonano za pośrednictwem Domu Inwestycyjnego BRE Banku. Ryszard Krauze zbył w dniach 12-21 sierpnia 2013 r. 11.946.593 akcje Spółki. Na dzień 21 sierpnia 2013 r. posiada bezpośrednio w KZ Spółki 15.062.787 akcji, uprawniających do 15.062.787 głosów, co stanowi 6,23 % w KZ Spółki i 6,23 % w ogólnej liczbie głosów, oraz pośrednio wraz z Prokom i Osiedlem Wilanowskim 24.817.489 akcji Spółki, uprawniających do 24.817.489 głosów, co stanowi na dzień 21 sierpnia 2013 r. 10,26 % w KZ i 10,26 % w ogólnej liczbie głosów. W dniu 16 sierpnia 2013 r. Capital Consultants v.o.s. uzyskała status podmiotu dominującego w spółce Pegasus Investments Limited. Pegasus Investments Limited jest akcjonariuszem spółki, w efekcie czego Capital Consultants v.o.s. pośrednio stała się właścicielem 861.921 akcji Spółki, stanowiących 18,68% KZ Spółki i uprawniających do 861.921 głosów na WZ Spółki, co stanowi 18,68% ogólnej liczby głosów. TVN Członek RN Spółki, dokonał transakcji sprzedaży 50 000 akcji Spółki po cenie 13,39 zł za akcję w dniu 22 sierpnia 2013 r. Pozostałe informacje - skup akcji własnych FAM GRUPA KAPITAŁOWA Trigon nabył ł 2.000 sztuk akcji Emitenta, po średniej cenie 1,26 zł, co stanowi 0,0063% udziału w KZ Spółki i daje 2.000 głosów na WZA, co stanowi 0,0063% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA Spółki. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,29zł. Aktualnie Trigon posiada 186.185 akcji Emitenta, stanowiących 0,5840% udziału w KZ Spółki i dających 186.185 głosów na WZA, co stanowi 0,5840% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA Spółki. Średnia cena skupionych akcji wyniosła 1,35 zł. Emitent nabył od Trigon 799.245 akcji własnych, stanowiących 2,5068% udziału w KZ Spółki i dających 799.245 głosów na WZA, co stanowi 2,5068% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA Spółki. Średnia cena nabytych dotychczas akcji własnych wyniosła 1,36 zł. 4
Kalendarium Spółka Wydarzenie 26 sierpnia Emperia Publikacja raportu za II kwartał 27 sierpnia Enea Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Eurocash Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Cyfrowy Polsat Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia PZU Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia PGE Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Robyg Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia ZE PAK Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia Bogdanka Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia CCC Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Echo Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Apator Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Synthos Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Ciech Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Budimex Publikacja raportu za II kwartał 30 sierpnia Puławy Publikacja raportu za rok obrotowy 2012/2013 31 sierpnia Elektrobudowa Publikacja raportu za II kwartał 2 września Mieszko Publikacja raportu za II kwartał 2 września ZPUE Publikacja raportu za II kwartał 2 września PHN Publikacja raportu za II kwartał 2 września PGE Ostatni dzień z prawem do dywidendy 0,86 PLN na akcję 3 września PGE Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 0,86 PLN na akcję 11 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy 5,06 PLN na akcję 12 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 5,06 PLN na akcję 16 września PKO BP Ostatni dzień z prawem do dywidendy 1,80 PLN na akcję 17 września PKO BP Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 1,80 PLN na akcję 5
Metale złoto 2000 Ceny spot złota i srebra, LME, USD/troy ounce (1troy ounce=31.1g) srebro 50 2800 Cena spot aluminium, LME, USD/t 1800 1600 1400 1200 1000 40 30 20 2400 2000 800 10 złoto złoto śr. kw. srebro srebro śr. kw. 1600 Cena spot cena śr. kw. 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Poziom zapasów miedzi na giełdach, tys. ton COMEX LME Shanghai Poziom łącznych zapasów miedzi na giełdach COMEX, LME oraz Shanghai, a cena miedzi na LME (spot) USD/tys. ton 800 700 600 500 400 300 200 100 0 łączne zapasy cena cena śr. kw. 6
Spekulacyjne pozycje długie netto na miedź high-grade a cena USD/t (COMEX) pozycje długie netto cena miedzi, USD/t 40000 11000 30000 9000 20000 7000 10000 0 5000-10000 3000-20000 1000 niekomercyjne nieraportowane cena miedzi Kumulatywna liczba pozycji futures według identyfikacji, COMEX 350 300 250 200 150 100 50 0 2/7/2012 6/26/2012 11/13/2012 4/2/2013 8/20/2013 niekomercyjne komercyjne nieraportowane 7
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane 2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P Banki BRE Sprzedaj 2013-07-19 376,00 16,3 17,4 16,3 2,0 1,9 1,8 BZ WBK Trzymaj 2013-07-19 325,00 17,7 22,3 17,6 2,9 2,3 2,1 Handlowy Sprzedaj 2013-07-19 87,00 15,7 15,8 19,1 2,1 2,1 2,1 ING BSK Trzymaj 2013-07-19 99,00 17,8 16,3 16,3 1,8 1,6 1,6 Millennium Sprzedaj 2013-07-19 5,00 19,1 20,6 18,4 1,9 1,7 1,6 Pekao Kupuj 2013-07-19 173,00 15,4 16,9 15,6 2,0 1,9 1,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Sprzedaj 2013-06-07 115,80 13,1 12,5 10,0 6,2 5,7 4,7 JSW Trzymaj 2013-04-19 88,00 8,6 16,2 10,4 3,5 2,8 2,0 KGHM Kupuj 2013-07-29 127,00 5,4 9,9 12,0 3,2 4,9 5,1 NWR Trzymaj 2013-04-19 8,80 - - 6,8 3,5 8,0 2,9 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2013-06-28 85,50 1,0 1,0 1,3 - - - Enea Trzymaj 2013-05-14 14,20 11,4 14,2 15,4 3,1 3,0 3,4 PGE Trzymaj 2013-05-14 16,90 9,9 12,6 12,5 3,9 4,2 4,5 Tauron Kupuj 2013-05-14 4,60 6,1 6,3 9,0 29,0 19,3 33,3 ZE PAK Sprzedaj 2013-01-11 29,10 3,3 6,2 12,0 2,7 3,4 3,8 Paliwa i Chemia Ciech Sprzedaj 2013-06-12 23,06-17,5 14,4 70,1 6,7 6,2 Lotos Sprzedaj 2013-03-18 36,73 5,2 8,8 7,6 11,1 7,4 6,9 PGNiG Kupuj 2013-04-09 6,60 16,1 11,2 11,1 9,6 6,4 6,2 PKN Orlen Sprzedaj 2013-07-16 39,61 8,5 18,5 11,7 6,2 6,3 5,3 Puławy Trzymaj 2012-09-17 123,46 5,5 9,3 9,5 3,4 5,2 5,3 Synthos Trzymaj 2013-06-28 4,68 8,3 11,8 10,8 6,6 7,9 6,6 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj 2013-07-17 94,32 22,2 60,3 28,0 10,3 10,7 8,3 Emperia Trzymaj 2013-08-09 76,71 - - - 32,1 10,5 8,2 EuroCash Sprzedaj 2013-08-09 48,88 - - - 17,4 17,5 16,8 LPP Trzymaj 2013-06-17 7158,57 44,5 38,4 27,1 28,1 23,9 17,2 CCC Trzymaj 2013-07-17 100,69 36,5 25,3 20,8 21,7 17,3 14,6 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj 2013-06-03 20,42 12,5 13,1 12,6 9,2 9,7 9,1 Netia Kupuj 2013-03-01 4,95 - - - 4,3 4,3 4,4 TPSA Sprzedaj 2013-02-20 6,04 11,7 52,6-3,1 3,8 4,3 TVN Kupuj 2013-06-03 13,12 9,1-46,9 14,5 14,4 12,5 Sektor deweloperski Echo Trzymaj 2013-01-29 5,80 11,4 16,3 6,8 16,3 15,2 7,5 GTC Trzymaj 2013-07-05 8,80 - - 30,0 - - - PHN Trzymaj 2013-04-18 26,30-42,2 39,6 - - - Robyg Trzymaj 2013-03-05 1,36 7,9 11,9 6,8 - - - Budowlany Budimex Sprzedaj 2013-04-17 68,03 10,5 10,0 16,0 6,8 5,0 5,6 Elektrobudowa Kupuj 2013-06-21 160,00 19,2 18,4 20,6 11,2 12,5 13,8 Przemysł Apator Trzymaj 2013-06-21 33,00 - - - 0,1 0,1 0,1 Kęty Kupuj 2013-06-05 190,14 13,7 14,7 13,1 8,2 8,9 7,6 ZPUE Trzymaj 2013-06-21 385,00 19,0 17,4 14,8 10,7 9,3 8,9 Pozostałe GPW Kupuj 2013-03-26 48,40 15,1 13,1 11,6 11,1 9,6 8,5 Mieszko Kupuj 2013-06-26 4,72 12,8 10,3 8,9 8,7 8,2 8,0 Otmuchów Trzymaj 2013-06-27 10,32 18,9 24,0 13,6 7,2 8,0 6,5 PZU Kupuj 2013-06-27 465,00 11,7 13,4 14,2 - - - P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 8
Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 5217931 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) 5217919 Piotr Dedecjus (0-22) 5219140 wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) 5219139 Maciej Kałuża (0-22) 5219150 dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) 5219133 Igor Szczepaniec (0-22) 5216541 krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) 5218210 Marcin Borciuch (0-22) 5218212 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) 5218214 Joanna Wilk (0-22) 5214893 michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) 5218213 Mark Cowley (0-22) 5215246 tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 9