Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: EUR/USD: ruch powrotny

Transkrypt

1 Poniedziałek Indeksy GPW WIG otw ,0 0,1% WIG zam ,6 0,1% obrót (tys. PLN) ,0% WIG 20 otw ,3-0,2% WIG 20 zam ,0-0,5% FW20 otw ,0 0,2% FW20 zam ,0-0,1% mwig40 otw ,7-0,1% mwig40 zam ,3 0,6% Największe wzrosty kurs zmiana BUDVARCEN 10,25 32,1% INTERBUD 1,10 10,0% KSGAGRO 4,97 9,7% KANIA 2,64 9,5% FEERUM 22,82 9,5% Największe spadki kurs zmiana SADOVAYA 0,50-36,7% MOSTALPLC 11,15-18,8% IDEATFI 0,71-10,1% MSXRESOUR 3,09-9,9% TALEX 13,02-8,1% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 125, PGE 20, PZU 430, PKOBP 37, PEKAO 175, Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,5-0,9% RTS 1 360,5-2,2% PX50 958,6-3,9% DJIA ,3 0,5% NASDAQ 4 485,9 0,6% S&P ,4 0,5% DAX XETRA ,1-0,2% FTSE 6 866,1 0,0% CAC 4 469,0-0,5% NIKKEI ,2-0,2% HANG SENG ,0-0,2% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,58 0,0% EUR/PLN 4,147 0,1% USD/PLN 3,052 0,2% EUR/USD 1,360-0,1% miedź (USD/t) 7 175,0 0,7% miedź (PLN/t) ,4 0,9% ropa Brent (USD/bbl) 109,65-0,3% Wykres dnia: EUR/USD W ostatnich tygodniach EUR/USD wykonało ruch powrotny do przełamanego, dolnego ograniczenia średnioterminowego kanału wzrostowego. W połowie zeszłego tygodnia jednak, kurs ponownie zniżkował. Tym samym, najbliższe sesje powinny przynieść kontynuację spadków. Dodatkowym potwierdzeniem powyższego scenariusza będzie pokonanie lokalnego minimum z początku czerwca. Najważniejsze informacje: MSP - Dywidendy ze spółek Skarbu Państwa w 15 na poziomie zbliżonym do 14 MSP - Przychody z prywatyzacji w 14 będą niższe niż zapisano w budżecie Kowalczyk LPP - Zakłada wstępnie przyrost sieci w '15 o ok. 150 tys. mkw, czyli ok. 20% r/r PGNiG - MSP nie zamierza wycofywać PGNiG z giełdy PZU - Emisja długu podporządkowanego prawdopodobnie w I kw. '15 GPW - MSP oczekuje od Giełdy przeglądu strategii Kowalczyk Echo - Kupuje grunty w Warszawie za 42 mln EUR; zainwestuje tam ok. 1 mld PLN PHN - MSP wciąż czeka na oferty i ewentualne wezwanie na PHN Kowalczyk Action - Spółka uplasowała obligacje o wartości 100 mln PLN Alumetal - Cena sprzedaży akcji w ofercie została ustalona na 35 PLN Altus TFI - Redukcja zapisów na akcje w transzy detalicznej wyniosła 86,363% Budimex - Budimex Nieruchomości przedsprzedał w II kw. 278 mieszkań Dom Development - Sprzedał netto w II kw. 463 mieszkania, przekazał 450 lokali J.W. Construction - Spółka sprzedała w II kwartale 248 lokali brutto Marvipol - Sprzedał w II kw. 136 lokali netto Polnord - Sprzedał w I poł lokale netto, przekazał 471 lokali Robyg - Zakontraktował w II kw. 480 lokali Ronson - Sprzedał w II kw. 210 lokali netto z uwzględnieniem umów rezerwacyjnych Wikana - Deweloper sprzedał w II kwartale 54 mieszkania netto Wydarzenia dnia: Bank Handlowy - Dzień ustalenia prawa do 7,15 PLN dywidendy na akcję Ciech - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej i statucie spółki EUR/USD: ruch powrotny _EUR_USD Mid-term Oscillator July August September October November December 2014 February March April May June July Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje MSP Dywidendy ze spółek Skarbu Państwa w 15 na poziomie zbliżonym do 14 Kowalczyk Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że MSP rozpoczęło prace nad oszacowaniem dochodów z dywidend spółek Skarbu Państwa w 2015 r. Wiceminister podał, że można wstępnie założyć, że będzie to kwota zbliżona do poziomu realizacji dochodów w 2014 r., chociaż zastrzega, że będzie to zależało od wyników spółek i planowanych nakładów na inwestycje. MSP Przychody z prywatyzacji w 14 będą niższe niż zapisano w budżecie Kowalczyk Wiceminister Skarbu Państwa Wojciech Kowalczyk powiedział dziennikarzom, że przychody z prywatyzacji w 2015 r. mogą być niższe niż w 2014 r. Kowalczyk dodał również, że celem MSP jest budowa wartości firmy poprzez m.in. wzmocnienie nadzoru nad spółkami. Wiceminister poinformował również, że Ministerstwo Skarbu Państwa nie planuje sprzedaży w tym roku pakietów akcji spółek węglowych. Kowalczyk podkreślił jednak, że działania prywatyzacyjne i sprzedaż pakietów akcji spółek Skarbu Państwa będą podporządkowane przede wszystkim potrzebom dokapitalizowania Polskich Inwestycji Rozwojowych i BGK w ramach programu Inwestycje Polskie. LPP Zakłada wstępnie przyrost sieci w '15 o ok. 150 tys. mkw, czyli ok. 20% r/r Wiceprezes grupy Dariusz Pachla poinformował, że LPP realizuje tegoroczny plan otwarć zgodnie z założeniami. Podtrzymuje, że tegoroczne przychody mogą wzrosnąć w podobnym tempie jak sieć handlowa, która ma wzrosnąć o 25%. W przyszłym roku tempo przyrostu sieci może być nieco niższe, na poziomie ok. 20%. Chce utrzymać marżę brutto z ubiegłego roku i rentowność netto z ostatnich lat. (W. Giller) PGNiG MSP nie zamierza wycofywać PGNiG z giełdy Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że MSP nie ma planów wycofania PGNiG z giełdy. Rozwiązanie takie było sugerowane niedawno przez prezesa URE. Kowalczyk podkreślił, że MSP traktuje PGNiG jako swoje strategiczne aktywo. (M. Kalwasińska) PZU Emisja długu podporządkowanego prawdopodobnie w I kw. '15 Członek zarządu Przemysław Dąbrowski poinformował, że PZU nie planuje już wychodzić na rynek euroobligacji z długiem senioralnym, będzie chciało emitować dług podporządkowany, prawdopodobnie w EUR, do czego dojść może w lutym-marcu 2015 r. Popyt na euroobligacje PZU trzykrotnie przekroczył wartość emisji. Powszechny system bezpośredniej likwidacji szkód (BLS) ograniczyłby wojnę cenową na rynku ubezpieczeń komunikacyjnych, ocenia Przemysław Dąbrowski. (J. Szortyka) GPW MSP oczekuje od Giełdy przeglądu strategii Kowalczyk Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że MSP oczekuje od zarządu i nowego prezesa Giełdy Papierów Wartościowych przeglądu strategii rozwoju i propozycji planu działania na 3-5 lat. Kowalczyk dodał również, że uważa, że decyzja w sprawie ewentualnego połączenie z giełdą wiedeńską powinna zostać podjęta jak najszybciej. (J. Szortyka) Echo Kupuje grunty w Warszawie za 42 mln EUR; zainwestuje tam ok. 1 mld PLN Dellia Investments, spółka zależna Echo Investment, podpisała umowę kupna gruntu i prawa własności budynków położonych w Warszawie przy ulicy Grzybowskiej 58 i Chłodnej za 42 mln EUR netto. Echo planuje na tym terenie inwestycję za ok. 1 mld PLN. Informacja zgodna z wcześniejszymi spekulacjami prasowymi na ten temat. Transakcję oceniamy pozytywnie ponieważ zwiększa ona bank ziemi o inwestycje, w naszym zdaniem atrakcyjnej lokalizacji, które będą mogły być realizowane w najbliższej przyszłości. (S. Ozga) 2

3 PHN MSP wciąż czeka na oferty i ewentualne wezwanie na PHN Kowalczyk Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że pomimo, iż proces badania due diligence w Polskim Holdingu Nieruchomości został zakończony bez rozstrzygnięcia w związku z niespełnieniem warunków cenowych MSP, Skarb Państwa wciąż jest otwarty i czeka na interesujące oferty i ewentualne wezwanie. MSP chce przeprowadzić drugi etap prywatyzacji PHN przez publiczne wezwanie i liczy na uzyskanie premii za kontrolę. Skarb Państwa posiada obecnie 71,3% akcji PHN. (S. Ozga) Action Spółka uplasowała obligacje o wartości 100 mln PLN Action poinformował, że uplasował 3-letnie obligacje o łącznej wartości nominalnej 100 mln PLN. Action podał, że wartość zapisów na obligacje wyniosła 194,18 mln PLN, a stopa redukcji wyniosła 48,5%. Do czasu całkowitego wykupu obligacji Action planuje aby wskaźnik zadłużenia ogólnego zawierał się w przedziale od 70 do 75% aktywów. Obligacje mają być wprowadzone do obrotu na rynku Catalyst. Alumetal Cena sprzedaży akcji w ofercie została ustalona na 35 PLN Alumetal poinformował, że cena sprzedaży akcji dla dla inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych w ofercie publicznej Alumetalu została ustalona na 35 PLN. Ostateczna liczba akcji oferowanych została ustalona na akcji. Inwestorom instytucjonalnym zaoferowano akcji, a inwestorom indywidualnym akcji. Altus TFI Redukcja zapisów na akcje w transzy detalicznej wyniosła 86,363% Redukcja zapisów na akcje Altus TFI w transzy detalicznej wyniosła 86,363%. W transzy detalicznej sprzedano akcji serii F. W ramach zapisów złożono zapisy na akcji. W transzy instytucjonalnej przydzielono akcji Altus TFI. Cena emisyjna akcji w ofercie publicznej Altus TFI została ustalona na 9,50 PLN. Budimex Budimex Nieruchomości przedsprzedał w II kw. 278 mieszkań Budimex Nieruchomości w drugim kwartale 2014 przedsprzedał z uwzględnieniem rezygnacji 278 mieszkań w porównaniu do 159 mieszkań w analogicznym okresie 2014 r. (S. Ozga) Dom Development Sprzedał netto w II kw. 463 mieszkania, przekazał 450 lokali Dom Development sprzedał netto w drugim kwartale 2014 r. 463 mieszkania wobec 386 przed rokiem. Przekazania wyniosły w tym czasie 450 lokali. (S. Ozga) J.W. Construction Spółka sprzedała w II kwartale 248 lokali brutto J.W. Construction poinformowało, że sprzedało w II kwartale 248 lokali brutto wobec 205 lokali brutto w analogicznym okresie roku poprzedniego. W całej I połowie roku 2014 r. spółka sprzedała 496 mieszkań brutto wobec 394 lokali przed rokiem. Marvipol Sprzedał w II kw. 136 lokali netto Marvipol znalazł w II kwartale 2014 r. nabywców na 136 lokali netto wobec 94 rok wcześniej. Po sześciu miesiącach sprzedaż wyniosła 400 lokali. Plan na cały rok to co najmniej 650 lokali. (S. Ozga) Polnord Sprzedał w I poł lokale netto, przekazał 471 lokali Grupa Polnord w I połowie 2014 r. znalazła nabywców na 622 lokale netto, łącznie z podpisanymi umowami rezerwacyjnymi. W tym czasie przekazała 471 lokali. (S. Ozga) Robyg Zakontraktował w II kw. 480 lokali Grupa Robyg zakontraktowała w II kwartale 2014 r. 480 lokali, po uwzględnieniu rezygnacji klientów. (S. Ozga) 3

4 Ronson Sprzedał w II kw. 210 lokali netto z uwzględnieniem umów rezerwacyjnych Ronson sprzedał w II kwartale 2014 r. 210 lokali netto z uwzględnieniem umów rezerwacyjnych, wobec 163 mieszkań w analogicznym okresie roku ubiegłego. (S. Ozga) Wikana Deweloper sprzedał w II kwartale 54 mieszkania netto Wikana poinformowała, że w II kwartale sprzedała 54 mieszkania netto wobec 47 w analogicznym okresie 2013 r. W całej I połowie 2014 r. Wikana sprzedała 91 mieszkań netto wobec 113 w I połowie 2013 r. Harper Zarząd zapowiada dobre drugie półrocze Zarząd zapowiada dobre drugie półrocze, ocenia, że II kwartał był zgodny z planem. Prezes Robert Neymann poinformował, że spodziewa się, iż będą widoczne pierwsze pozytywne efekty projektu Arvell. Mirbud Protektor Wyemitował obligacje o wartości 25,4 mln PLN Mirbud przydzielił trzyletnie obligacje o łącznej wartości nominalnej 25,4 mln PLN. Obligacje zostały objęte przez 20 podmiotów. Spółka chce mieć do końca kwartału nową strategię; nie wyklucza przejęć Prezes Protektora Piotr Skrzyński poinformował, że Grupa Protektor przygotowuje dwu-trzyletnią strategię, która powinna być zatwierdzona do końca III kwartału. Protektor nie wyklucza przejęcia w przyszłym roku. Spółka nie wyklucza przejęcia w przyszłym roku. Protektor chce przede wszystkim do końca uporządkować kwestię niepracujących aktywów w grupie. Protektor Spółka chce w ciągu 2 lat zwiększyć rentowność netto do 7% Prezes Protektora Piotr Skrzyński poinformował, że zanotował w I połowie roku wzrost przychodów r/r. W ciągu 2 lat spółka zamierza zwiększyć rentowność netto do 7% z 5% obecnie. Aplisens Uruchomienie spółki handlowej w Rumunii Aplisens uruchomił spółkę handlowa w Rumunii. Objął 51% udziałów. Pozostała część objął lokalny partner, który jednocześnie pełni funkcję dyrektora generalnego. Pozostałe informacje Action Mediatel Tele-Polska Holding Spółka dokonała emisji sztuk obligacji na okaziciela, zdematerializowanych, kuponowych, niezabezpieczonych, serii ACT o wartości nominalnej PLN każda i o łącznej wartości nominalnej emisji wynoszącej PLN. Wartość zapisów na Obligacje wyniosła PLN. W dniu 18 czerwca 2014 r. zarejestrowane zostało podwyższenie KZ Spółki poprzez rejestrację akcji zwykłych serii M. Wysokość KZ wynosi obecnie ,20 PLN i dzieli się na akcji. Każda akcja daje prawo do 1 głosu na WZ. Po zarejestrowaniu podwyższenia KZ Mediatel w wyniku emisji Akcji Serii M, Spółka HAWE posiada akcji Spółki uprawniających do 98,3% głosów na jej WZ. Zarząd KDPW postanowił zarejestrować w dniu 27 czerwca 2014 r praw do akcji zwykłych na okaziciela serii E Spółki, o wartości nominalnej 1 PLN każda, oraz oznaczyć je kodem PLTHP

5 Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy Investment Friends Mennica Skarbowea Orzeł Biały Spółka zwołuje na dzień r. na godzinę 11:00 NWZ, które odbędzie się w siedzibie Spółki w Płocku przy ul. Padlewskiego18C. Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% liczby głosów na ZWZ Spółki: 1. Bartłomiej Knichnicki liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ :61,16%, udział w ogólnej liczbie głosów: 50,23 %; 2. Arkadiusz Drysch liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 9,3 %, udział w ogólnej liczbie głosów: 7,69 %; 3. Spartan Capital liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 23,61%, udział w ogólnej licznie głosów: 18,27%; 4. Nordima Holdings Limited - liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 5,86%, udział w ogólnej licznie głosów: 4,80%. Wykaz Akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na ZWZ: 1. NEF Battery Holdings S.ar.l. - liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 76,79%, udział w ogólnej liczbie głosów: 60,55%; 2. Otwarty Fundusz Emerytalny PZU "Złota Jesień" - liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 16,36%, udział w ogólnej liczbie głosów: 12,90%; 3. ING Otwarty Fundusz Emerytalny - liczba głosów: , udział w głosach na ZWZ: 6,85%, udział w ogólnej liczbie głosów: 5,41%. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Ciech Internet Media Services W dniach od 27 czerwca do 3 lipca osoba wchodząca w skład organu zarządzającego Emitenta dokonała transakcji kupna akcji Emitenta po średniej cenie 33,73 PLN za za akcję. W dniach od 25 czerwca do 3 lipca 2014 r. r. Członek Rady Nadzorczej Spółki, podmiot zależny od Członka Rady Nadzorczej Spółki oraz osoba blisko związana z Członkiem Rady Nadzorczej dokonali transakcji zbycia szt. akcji spółki po cenie 1,40 PLN PLN za akcję za oraz akcję nabycia oraz nabycia szt. akcji spółki szt. po średniej akcji spółki cenie 1,70 po PLN średniej za akcję. cenie 1,70 PLN za akcję. Pozostałe informacje - skup akcji własnych ABC Data INC Spółka dokonała transakcji nabycia akcji własnych. Akcje zostały nabyte w średniej cenie jednostkowej 4,07 PLN za jedną akcję. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 1 PLN, a łączna wartość nominalna nabytych akcji wynosi PLN. Liczba głosów na WZ Spółki wynosi Nabyte akcje stanowią 0,033% KZ Spółki oraz uprawniają do 0,033% głosów na WZA Spółki. Łącznie Spółka posiada akcji własnych, co stanowi 1,29% KZ i ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. Realizując program nabycia akcji własnych Spółka nabyła 505 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 252,50 PLN, po średniej cenie jednostkowej 0,70 PLN za akcję. Powyższe akcje własne Spółki dają 505 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0015% KZ Spółki oraz 0,0013% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie Spółka nabyła sztuk akcji własnych, stanowiących 2,9965% KZ i dających prawo do 2,5399% głosów na WZ Spółki. Neuca W dniu 3 lipca 2014 r. Spółka nabyła 132 akcje własne w celu umorzenia. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wyniosła 222,66 PLN, wartość nominalna nabytych akcji wynosi 1,00 PLN. Nabyte akcje stanowią 0,01% udziału w KZ Spółki i dają 0,01% głosów na WZA. Łącznie Spółka posiada akcji własnych, stanowiących 0,93% KZ Spółki i dających 0,93% głosów na WZA. Pelion Dom Maklerski mbanku, działając w imieniu własnym i na zlecenie Pelion, nabył na rachunek Pelion sztuk akcji Emitenta. Akcje zostały nabyte w związku z realizowanym programem skupu akcji własnych w celu umorzenia. Wartość nominalna nabytych akcji wynosi 2,00 PLN, co stanowi 0,0158% udziału w KZ Emitenta i daje 0,0097% głosów na WZA. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 77,70 PLN. Emitent posiada łącznie akcji własnych, stanowiących 0,2248% KZ Emitenta i dających 0,1386% głosów na WZA. 5

6 Kalendarium Spółka Wydarzenie 3 lipca PGNiG NWZ spółki 3 lipca KGHM Ostatni dzień z prawem do dywidendy 4 lipca Pekao Dzień wypłaty dywidendy (9,96 PLN na akcję) 4 lipca KGHM Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 7 lipca Bank Handlowy Dzień ustalenia prawa do 7,15 PLN dywidendy na akcję 7 lipca Ciech NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej i statucie spółki 8 lipca Apator Dzień ustalenia prawa do 0,3 PLN dywidendy na akcję 8 lipca Torpol Zakładany pierwszy dzień notowania akcji istniejących oraz PDA na GPW 8 lipca KGHM Dzień dywidendy (5 PLN na akcję) 8 lipca PKN Orlen Dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję 9 lipca Grupa Azoty Dzień wypłaty 0,2 PLN dywidendy na akcję 10 lipca Orange Polska Termin wypłaty 0,5 PLN dywidendy na akcję 15 lipca GPW Kontynuacja ZWZ spółki rozpoczętego 26 czerwca 16 lipca JSW NWZ ws. ustanowienia programu emisji obligacji o wartości do 1,175 mld PLN i 390 mln USD 17 lipca Grupa Kęty Dzień ustalenia prawa do dywidendy 22 lipca PKN Orlen Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 23 lipca Enea Dzień dywidendy (0,57 PLN na akcję) 25 lipca Orange Polska Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 6

7 Metale złoto 2000 Ceny spot złota i srebra, LME, USD/troy ounce (1troy ounce=31.1g) srebro Cena spot aluminium, LME, USD/t /11/2012 4/16/2013 8/20/ /24/2013 4/29/2014 złoto złoto śr. kw. srebro srebro śr. kw /11/2012 4/16/2013 8/20/ /24/2013 4/29/2014 Cena spot cena śr. kw. Poziom zapasów miedzi na giełdach, tys. ton /11/2012 4/16/2013 8/20/ /24/2013 4/29/2014 COMEX LME Shanghai Poziom łącznych zapasów miedzi na giełdach COMEX, LME oraz Shanghai, a cena miedzi na LME (spot) tys. ton /11/2012 4/16/2013 8/20/ /24/2013 4/29/2014 USD/t łączne zapasy cena cena śr. kw. 7

8 Spekulacyjne pozycje długie netto na miedź high-grade a cena USD/t (COMEX) pozycje długie netto cena miedzi, USD/t /11/2012 4/16/2013 8/20/ /24/2013 4/29/2014 niekomercyjne nieraportowane cena miedzi Kumulatywna liczba pozycji futures według identyfikacji, COMEX /18/2012 5/7/2013 9/24/2013 2/11/2014 7/1/2014 niekomercyjne komercyjne nieraportowane 8

9 Bank P 2014P P 2014P Banki Alior utajniona do: BZ WBK utajniona do: Handlowy utajniona do: ING BSK utajniona do: mbank utajniona do: Millennium utajniona do: Pekao utajniona do: Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2014P P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 13,6 12,2 9,8 6,7 5,7 4,9 JSW Sprzedaj ,00 5,3 67,7-2,4 3,7 2,5 KGHM Kupuj ,00 2,2 5,2 8,3 1,9 3,4 4,6 NWR Trzymaj , ,6-5,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,40 1,1 1,3 1,7 2,6 2,7 3,1 Enea Kupuj ,20 9,3 9,3 8,9 3,9 3,9 3,6 Energa Kupuj ,80 18,1 12,8 11,1 7,1 6,4 5,6 PGE Trzymaj ,60 11,8 9,6 8,7 5,0 4,3 4,0 Tauron Trzymaj ,90 6,1 6,7 8,3 3,6 3,8 4,1 ZE PAK Trzymaj ,50 2,9 12,6 37,9 2,2 3,4 4,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,98 26,1 15,7 13,9 12,4 8,5 7,7 Ciech Sprzedaj ,51-45,3 25,7 74,5 8,4 6,9 Grupa Azoty utajniona do: Lotos Kupuj ,20 5,1-9,8 10,8 13,0 6,7 MOL* Trzymaj , ,9 32,2 40,1 PGNiG Trzymaj ,03 13,3 15,5 11,6 7,5 6,3 5,5 PKN Orlen Sprzedaj ,73 7,3 7,4 98,1 4,9 5,1 8,7 Synthos Trzymaj ,78 9,8 13,7 13,6 6,8 10,4 9,8 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,64 33,9 17,8 22,1 10,1 8,6 9,8 Emperia Trzymaj ,53 1,3 44,4 58,0 3,4 29,5 12,3 EuroCash Sprzedaj ,25 40,7 22,0 25,0 23,1 12,5 15,3 LPP Trzymaj ,00 42,0 34,4 29,8 26,4 19,5 17,3 CCC Kupuj ,00 34,8 40,5 34,4 23,8 23,9 20,6 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj ,62 12,7 14,4 14,0 18,4 18,2 8,4 Netia Trzymaj ,56-39,6 54,1 4,4 4,2 4,5 Orange Polska Sprzedaj ,99 14,4 41,9 24,3 3,6 4,5 4,7 TVN Trzymaj ,24-14,7 11,4 15,1 15,3 12,1 Sektor deweloperski Dom Development utajniona do: Echo Kupuj ,40 7,3 9,2 11,4 2,7 1,1 1,2 GTC Kupuj , ,3 PHN Trzymaj ,60-12, Robyg Trzymaj ,30 29,0 22,4 90,9 13,1 12,5 33,0 Budowlany Budimex Trzymaj ,00 13,5 12,9 8,3 10,8 8,0 8,0 Elektrobudowa Kupuj ,00 10,2 9,8 11,0 5,7 6,4 7,0 Przemysł Apator Trzymaj ,00 17,6 16,4 15,8 8,9 10,4 9,9 Kęty Kupuj ,08 17,2 12,9 14,9 9,8 9,4 8,3 ZPUE Trzymaj ,00 18,8 17,2 14,6 10,6 9,2 8,8 Pozostałe Cinema City Kupuj ,60 68,0 83,0 80,4 30,8 28,9 26,9 GPW Kupuj ,70 15,0 14,0 13,7 10,7 10,4 9,3 Mieszko Kupuj ,49 10,0 9,2 7,8 7,3 7,3 6,7 Otmuchów Kupuj ,26 16,9 27,8 10,9 6,5 9,2 5,9 PKP Cargo Trzymaj ,00 14,4 19,0 12,2 4,8 5,6 4,7 PZU Kupuj ,00 11,4 11,3 13, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 07 July

10 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 10