Najważniejsze informacje:

Transkrypt

1 Środa Indeksy GPW WIG otw ,2 0,5% WIG zam ,2-0,4% obrót (tys. PLN) ,5% WIG 20 otw. 2236,3 0,6% WIG 20 zam. 2218,8-0,2% FW20U13 otw. 2181,0-0,5% FW20U13 zam. 2153,0-0,7% mwig40 otw. 2793,5 0,5% mwig40 zam. 2753,1-1,0% Największe wzrosty kurs zmiana IFCAPITAL 0,20 17,6% PPG 0,23 15,0% POLAQUA 2,90 13,7% MIRACULUM 0,09 12,5% SEKO 5,80 11,5% Największe spadki kurs zmiana PBG 2,30-16,4% ALTERCO 0,70-15,7% PAMAPOL 2,03-12,9% FOTA 0,70-11,4% MEDIATEL 0,70-11,4% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 122, PKOBP 34, PZU 417, PEKAO 141, PGE 14, Najważniejsze informacje: Dywidendy - Dochody z dywidend z zysku za '13 mogą wynieść ok. 2 mld PLN OFE - Prezydent wyraził przekonanie, że będzie czwarty wariant zmian OFE Miedź - Import miedzi do Chin wzrósł w czerwcu do 9 miesięcznego maksimum Gaz ziemny - Rząd przyjął projekt dot. opodatkowania akcyzą gazu ziemnego Tauron - Tauron zmniejszy odpis, gdy jego bloki trafią do rezerwy interwencyjnej Tauron - Ożywienie na rynku sprzedaży energii możliwe dopiero w IV kw CCC - CCC wchodzi na niemiecki rynek, w okresie 8-10 lat może otworzyć 1000 sklepów TP SA - Sprzedaż spółki Marketplanet funduszowi Avallon MBO Fund Rubicon Partners - NWZ zdecydowało o scaleniu akcji Energomontaż-Południe - Głosowanie w sprawie układu możliwe będzie w I kw. 14 r. Wydarzenia dnia: KGHM - Pierwszy dzień bez prawa do 9,80 PLN dywidendy na akcję Pozostałe informacje: Global Cosmed Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 19423,5 1,4% RTS 1287,7 0,4% PX50 868,2-0,9% DJIA 15300,3 0,5% NASDAQ 3504,3 0,6% S&P ,3 0,7% DAX XETRA 8057,8 1,1% FTSE 6513,1 1,0% CAC 3843,6 0,5% NIKKEI 14383,1-0,6% HANG SENG 20674,2 0,0% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,59 0,0% EUR/PLN 4,322 0,1% USD/PLN 3,378 0,6% EUR/USD 1,279-0,6% miedź (USD/t) 6830,0 0,6% miedź (PLN/t) 23071,7 1,2% ropa Brent (USD/bbl) 107,89 0,7% Wykres dnia: Action Action: prawdopodobne zakończenie korekty Od kilku tygodni Action porusza się horyzontalnie w ramach korekty po wcześniejszych, silnych wzrostach. Choć na razie brak sygnałów kontynuacji ruchu, to jednak bardziej prawdopodobne wydaje się wybicie górą, niż dołem. W takim przypadku minimalny zasięg wzrostów należałoby szacować na 38,72 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnąłby 39,77 zł lub 41,47 zł November December February March April May June July Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Dywidendy Dochody z dywidend z zysku za '13 mogą wynieść ok. 2 mld PLN Zgodnie z danymi przekazanymi w roku 2012 do Ministerstwa Finansów, według wstępnej analizy, prawdopodobna wysokość dywidendy od spółek z udziałem Skarbu Państwa nadzorowanych przez resort Skarbu Państwa w roku 2014 wynosić może ok. 2 mld PLN. W przygotowywanych corocznie kierunkach prywatyzacji majątku Skarbu Państwa, w 2014 r. może nastąpić weryfikacja planowanych dochodów z tytułu możliwej do uzyskania dywidendy - dodano. OFE Prezydent wyraził przekonanie, że będzie czwarty wariant zmian OFE Prezydent Bronisław Komorowski we wtorkowych "Faktach po Faktach" w TVN24 pytany o rozwiązania dot. przyszłości OFE wyraził przekonanie, że będzie czwarty wariant zmian w OFE. Prezydent dodał, że bardzo by sobie życzył, by proponowane możliwości wyboru, były wyborem rzeczywistym - nie tylko prawem do decyzji, ale świadomym wyborem - bez żadnych dopalaczy, że coś jest przymuszane albo zakręcane. To powinna być rzeczywista decyzja ludzi - dodał prezydent. Miedź Gaz ziemny Import miedzi do Chin wzrósł w czerwcu do 9 miesięcznego maksimum Import miedzi do Chin wzrósł w czerwcu do 9 miesięcznego maksimum (379,95 tys. ton; +9,7% r/r; +5,9% m/ m) i wykazał dodatnią roczną dynamikę r/r pierwszy raz od 9 miesięcy. Prawdopodobnie przyczyną były zakupy przez arbitrażystów. Z drugiej strony same dane o całym chińskim imporcie i eksporcie były fundamentalnie słabe i pokazały spadek implikujący dalsze spowolnienie gospodarki. Dodatkowo prace wznowiła kopalnia Grasberg, a mongolska kopalnia Oyu Tolgoi wysłała pierwszą dostawę miedzi poza granice kraju. Mimo lepszego importu miedzi do Chin w czerwcu inne fundamentalne dane z chińskiej gospodarki i o podaży miedzi na świecie działają negatywnie. Krótkoterminowe perspektywy dla ceny miedzi raczej pozostają negatywne. (A. Iwański) Rząd przyjął projekt dot. opodatkowania akcyzą gazu ziemnego Rząd przyjął projekt zmian w ustawie o podatku akcyzowym, który przewiduje objęcie nim m.in. gazu ziemnego wykorzystywanego w celach opałowych. Ministerstwo Finansów poinformowało, że akcyzę będą musiały odprowadzać wszystkie podmioty, których nie obejmuje katalog zwolnień zawarty w projekcie. Od 1 listopada 2013 r. akcyza obejmie wyroby gazowe, takie jak gaz ziemny i inne węglowodory. Jedynie do 31 października 2013 r. obowiązuje okres przejściowy, w którym gaz ziemny do celów opałowych jest w całości zwolniony z podatku akcyzowego. Po tej dacie Polska będzie stosować regulacje unijne, które przewidują zwolnienia tych wyrobów w konkretnych sytuacjach. Tauron Tauron zmniejszy odpis, gdy jego bloki trafią do rezerwy interwencyjnej Grupa Tauron, której wynik za pierwsze półrocze 2013 będzie o 190 mln PLN gorszy z racji odpisu aktualizacyjnego dotyczącego nierentownych jednostek wytwórczych, może w przyszłości zmniejszyć odpis, jeżeli niektóre bloki trafią do tzw. rezerwy interwencyjnej - poinformował prezes grupy Tauron Dariusz Lubera. Zapowiedział, że po kolejnym półroczu - na przełomie roku 2013 i Tauron ponownie przeprowadzi test dotyczący utraty wartości aktywów. Moc jednostek wytwórczych, których dotyczy odpis, to 1,2 tys. MW, z czego przeważająca część to bloki klasy 120 MW. Tauron liczy jednak, że co najmniej cztery, a maksymalnie nawet sześć takich bloków znajdzie się w tzw. rezerwie interwencyjnej. Wówczas wysokość odpisu może ulec zmianie. (S. Ozga) Tauron Ożywienie na rynku sprzedaży energii możliwe dopiero w IV kw.; duża szansa na podpisanie umowy dot. Jaworzna w lipcu; aktualizacja strategii po uregulowaniu prawnym OZE Prezes Tauronu Dariusz Lubera poinformował, że pod względem sprzedaży energii tegoroczne lato jest porównywalne z ubiegłorocznym z lekkim, kilkuprocentowym spadkiem. Jego zdaniem o ewentualnym ożywieniu będzie można mówić dopiero w IV kw. roku. Prezes ocenił, że jest duża szansa, iż umowa na budowę nowego bloku energetycznego w Elektrowni Jaworzno zostanie podpisana przed końcem lipca, nie chciał jednak przesądzać, czy tak się stanie. 2

3 Lubera poinformował też, że strategia Taurona jest już w dużej części przygotowana do aktualizacji, brakuje w niej jednak kluczowych założeń dotyczących mocy opartych na odnawialnych źródłach energii. Obszar OZE może ulec największej modyfikacji - ocenił Lubera. Tauron czeka z decyzjami na ostateczne regulacje prawne w tym zakresie. (S. Ozga) CCC CCC wchodzi na niemiecki rynek, w okresie 8-10 lat może otworzyć 1000 sklepów Zarząd obuwniczej spółki CCC podjął uchwałę o powołaniu firmy zależnej w Niemczech. W okresie 8 10 lat CCC może otworzyć tam 1000 sklepów. W przypadku Turcji może to być kilkaset sklepów w ciągu najbliższych 5-7 lat. W tym samym czasie w Austrii, Słowenii i Chorwacji CCC mogłaby otworzyć co najmniej 150 sklepów. Wiceprezes uważa, że scenariusz ekspansji na wszystkich pięciu nowych rynkach jest możliwy. Dodaje, że w samym 2014 r. realistyczne jest otwarcie łącznie w 14 krajach 200 sklepów (przyrost powierzchni o 80 tys. mkw.). Otwarcie 100 sklepów o powierzchni 500 mkw. to inwestycja warta 50 mln PLN. Spółka nie planuje emisji akcji. Spółka ewentualne potrzeby inwestycyjne będzie realizować przez zwiększenie długu długoterminowego. (W. Giller) TP SA Sprzedaż spółki Marketplanet funduszowi Avallon MBO Fund Telekomunikacja Polska podpisała z funduszem private equity Avallon MBO Fund przedwstępną umowę sprzedaży 100% akcji spółki Otwarty Rynek Elektroniczny - Marketplanet. PB poinformował, że wartośc transakcji wynosi 25 mln PLN. W komunikacie podano, że sprzedaż Marketplanet wynika z planu strategicznego TP SA, który zakłada koncentrację na podstawowej działalności. Podstawowy obszar działalności Marketplanet obejmuje doradztwo w zarządzaniu procesami zakupowymi w firmach, od wsparcia przy budowie strategii zakupowej po przegląd umów i audyt dostawców. (W. Giller) Rubicon Partners NWZ zdecydowało o scaleniu akcji NWZ Rubicon Partners zdecydowało o podwyższeniu wartości nominalnej akcji do 60 groszy z 10 groszy. Sześć akcji spółki o dotychczasowej wartości nominalnej 0,10 PLN zostanie wymienionych na jedną akcję spółki o wartości nominalnej 0,60 PLN każda. Wskutek scalenia akcji kapitał zakładowy spółki wynosić ma ,60 PLN i dzielić się ma na akcji o wartości nominalnej 0,60 PLN każda. Energomontaż-Płd. Głosowanie w sprawie układu możliwe będzie w I kwartale 2014 r. Prezes Piotr Szymczyk poinformował, że głosowanie w sprawie układu w Energomontażu-Południe możliwe będzie w I kwartale przyszłego roku. Lista wierzytelności może opiewać na mln PLN. W tym roku sprzedaż grupy może spaść o połowę. Zdaniem jej przedstawicieli w 2014 r. realny jest powrót do rentowności na poziomie operacyjnym. Pozostałe informacje GLOBAL COSMED S.A. Zarząd GPW postanowił wprowadzić z dniem 10 lipca 2013 r. w trybie zwykłym do obrotu giełdowego praw do akcji zwykłych na okaziciela serii D spółki o wartości nominalnej 1 PLN każda, oznaczonych przez KDPW kodem "PLGLBLC00029". Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie AMREST HOLDING Spółka w dniu 5 lipca 2013 transakcji zakupu akcji spółki po średniej cenie 85,20 PLN oraz w dniu 8 lipca 2013 transakcji zakupu akcji spółki po średniej cenie 85,62 PLN. PGE Osoba blisko związana z członkiem zarządu spółki w dniach r. kupiła akcji spółki po średniej cenie 15,35 PLN za akcję oraz 9 kontraktów terminowych na akcję spółki po średniej cenie PLN za kontrakt a także sprzedała akcji spółki po średniej cenie 15,33 PLN za akcję oraz 9 kontraktów terminowych po średniej cenie PLN za kontrakt. 3

4 Pozostałe informacje - skup akcji własnych INVESTcon GROUP LENTEX PELION PLASTBOX Spółka w ramach skupu nabyła 1500 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 750,00 PLN po średniej cenie jednostkowej 0,93 PLN/szt. Powyższe akcje własne Spółki dają 1500 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0045% KZ Spółki oraz 0,0038% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła sztuki akcji własnych, stanowiących 0,7641% KZ i dających prawo do 0,6477% głosów na WZ Spółki. Spółka dokonała nabycia szt. akcji własnych. Średnia jednostkowa cena zakupu wynosiła 4,93 PLN za szt. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,41 PLN za 1 sztukę. Nabyty pakiet stanowi 0,024% KZ i daje głosów (0,024%) na WZA. Po powyższej transakcji Spółka posiada łącznie sztuk akcji własnych, stanowiących 4,660% KZ i dających głosów (4,660%) na WZA. W dniu 8 lipca 2013 r. nabyto akcji własnych o wartości nominalnej 2,00 PLN każda, stanowiących 0,0514% udziału w KZ Emitenta i dających 0,0316% głosów na WZA. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 76,00 PLN. Emitent posiada łącznie akcji własnych, stanowiących 0,9483% KZ Emitenta i dających 0,5828% głosów na WZA. Spółka nabyła akcji własnych o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 2,29 złotych. Powyższe akcje własne stanowią 0,026% KZ Spółki i uprawniają do wykonywania głosów (0,026%) na WZ Spółki. Łącznie Spółka posiada akcji własnych uprawniających do wykonywania głosów (2,87%) na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 10 lipca KGHM Pierwszy dzień bez prawa do 9,80 PLN dywidendy na akcję 24 lipca PKO BP Koniec lock-up'u Skarbu Państwa 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P 2014P P 2014P Banki BRE Trzymaj ,00 13,3 15,9 13,4 1,7 1,5 1,4 BZ WBK Kupuj ,00 19,6 17,0 14,7 3,0 1,9 1,8 Handlowy Sprzedaj ,00 12,5 15,3 13,6 1,6 1,6 1,6 ING BSK Kupuj ,00 14,4 14,8 13,2 1,6 1,4 1,4 Millennium Trzymaj ,60 14,1 17,4 14,2 1,3 1,2 1,2 Pekao Sprzedaj ,00 12,7 15,1 13,1 1,6 1,6 1,6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2014P P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Sprzedaj ,80 12,1 11,6 9,3 5,8 5,3 4,4 JSW Trzymaj ,00 7,5 14,2 9,1 2,9 2,3 1,7 KGHM Trzymaj ,00 4,8 6,2 7,8 3,1 3,6 3,9 NWR Trzymaj , ,0 3,4 7,7 2,8 Sektor energetyczny CEZ Kupuj ,50 1,0 1,1 1, Enea Trzymaj ,20 10,1 12,6 13,7 2,6 2,5 2,9 PGE Trzymaj ,90 9,3 11,8 11,7 3,7 3,9 4,2 Tauron Kupuj ,60 5,9 6,0 8,7 28,3 18,8 32,5 ZE PAK Sprzedaj ,10 3,3 6,3 12,2 2,7 3,4 3,9 Paliwa i Chemia Ciech Sprzedaj ,06-16,7 13,8 68,6 6,6 6,1 Lotos Sprzedaj ,73 5,1 8,7 7,5 11,0 7,4 6,9 PGNiG Kupuj ,60 16,2 11,3 11,1 9,7 6,4 6,3 PKN Orlen Sprzedaj ,14 7,5 12,3 12,3 4,7 5,6 5,3 Puławy Trzymaj ,46 4,8 8,1 8,3 2,9 4,4 4,5 Synthos Trzymaj ,68 8,0 11,3 10,4 6,3 7,6 6,3 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj ,95 10,5 22,4 16,0 7,5 7,1 6,0 Emperia Trzymaj ,41 71,1 25,8 16,8 26,9 8,8 6,8 EuroCash Sprzedaj ,88 36,4 33,2 29,4 19,9 18,0 17,1 LPP Trzymaj ,57 34,0 29,4 20,7 21,6 18,3 13,2 NG2 Trzymaj ,44 25,7 21,6 17,6 17,4 15,1 12,6 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj ,42 11,1 11,6 11,2 8,4 8,8 8,3 Netia Kupuj ,95-85,9-3,7 3,7 3,9 TPSA Sprzedaj ,04 11,9 53,2-3,2 3,8 4,4 TVN Kupuj ,12 6,9-35,6 12,0 11,9 10,4 Sektor deweloperski Echo Trzymaj ,80 10,6 15,1 6,3 15,6 14,6 7,2 GTC utajniona do: PHN Trzymaj ,30-41,0 38, Robyg Trzymaj ,36 7,4 11,1 6, Budowlany Budimex Sprzedaj ,03 10,1 9,7 15,4 6,3 4,6 5,2 Elektrobudowa Kupuj ,00 17,0 16,3 18,3 9,9 11,1 12,2 Przemysł Apator Trzymaj , ,1 0,1 0,1 Kęty Kupuj ,14 11,6 12,4 11,1 7,1 7,7 6,6 ZPUE Trzymaj ,00 18,4 16,9 14,4 10,4 9,0 8,7 Pozostałe GPW Kupuj ,40 15,2 13,2 11,6 11,2 9,7 8,6 Mieszko Kupuj ,72 11,9 9,6 8,3 8,5 8,0 7,7 Otmuchów Trzymaj ,32 18,5 23,5 13,3 7,1 7,9 6,4 PZU Kupuj ,00 11,1 12,7 13, P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 5

6 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 6