GRUPA AGORA RAPORT ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2007 R.

GRUPA AGORA RAPORT ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2007 R.

SPIS TREŚCI KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2007 R.... 4 I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY... 5 II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY... 6 1. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE... 6 1.1. Rynek reklamy... 6 1.2. Konkurencja na rynku dzienników... 6 2. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE... 7 2.1. Przychody ze sprzedaży egzemplarzy... 7 2.2. Sprzedaż kolekcji wydawniczych... 7 2.3. Koszty marketingu... 7 2.4. Podniesienie efektywności operacyjnej Grupy... 7 3. PERSPEKTYWY... 8 3.1. Rynek reklamy... 8 3.2. Koszty papieru... 8 3.3. Działania rozwojowe i inwestycje... 8 III. WYNIKI FINANSOWE... 9 1. SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA... 9 2. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA... 9 2.1. Wyniki wg głównych działalności Grupy Agora SA za I kwartał 2007 r.... 10 2.2. Przychody i koszty finansowe... 10 3. BILANS GRUPY AGORA... 11 3.1. Aktywa trwałe... 11 3.2. Aktywa obrotowe... 11 3.3. Zobowiązania i rezerwy długoterminowe... 11 3.4. Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe... 11 4. PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY AGORA... 12 4.1. Działalność operacyjna... 12 4.2. Działalność inwestycyjna... 12 4.3. Działalność finansowa... 12 5. WYBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE [7]... 13 IV. WYNIKI OPERACYJNE - GŁÓWNE GAŁĘZIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY AGORA... 14 IV.A. DZIENNIKI i INTERNET... 14 1. GAZETA WYBORCZA... 14 1.1. Przychody... 14 1.1.1. Sprzedaż prasy... 14 1.1.2. Sprzedaż reklam... 15 1.1.3. Kolekcje wydawnicze... 16 1.1.4. Pozostałe przychody... 16 1.2. Koszty produkcji Gazety Wyborczej (zużycie papieru i usługi poligraficzne)... 16 1.2.1. Koszt papieru i usług poligraficznych... 17 1.2.2. Koszty operacyjne Dzienników i Internetu... 17 2. PRASA BEZPŁATNA... 17 3. INTERNET [8]... 17 IV.B. CZASOPISMA [9]... 18 1. Przychody... 18 1.1. Sprzedaż czasopism... 18 1.2. Sprzedaż reklam... 18 2. Koszty... 18 IV.C. REKLAMA ZEWNĘTRZNA (GRUPA AMS)... 19 1. Przychody... 19 2. Koszty... 19 3. Istotne zdarzenia... 19 IV.D. RADIO... 20 1. RADIOSTACJE LOKALNE... 20 2. PONADREGIONALNE RADIO TOK FM... 21 PRZYPISY... 22 V. INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE... 24 1. Istotne wydarzenia... 24 Strona 2 z 52

2. Zmiany w stanie posiadania akcji i praw do akcji przez członków Zarządu w pierwszym kwartale 2007 r. i do dnia publikacji raportu... 24 3. Zmiany w stanie posiadania akcji lub innych uprawnień do nich (opcji) przez członków Rady Nadzorczej w pierwszym kwartale 2007 r... 24 4. Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki na dzień przekazania raportu kwartalnego 25 SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 26 Strona 3 z 52

GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2007 R. Strona 4 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2007 R. PRZYCHODY 303 MLN ZŁ, ZYSK NETTO 14 MLN ZŁ, EBITDA OPERACYJNA 48 MLN ZŁ, GOTÓWKA Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ 50 MLN ZŁ, WOLNE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE 38 MLN ZŁ Wszystkie dane (jeżeli nie zostanie wskazane inaczej) obejmują okres styczeń-marzec 2007 r., zaś porównania mówią o dynamice w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Źródła danych zostały przedstawione na końcu części IV niniejszego komentarza. I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY Przychody Grupy wyniosły 303 mln zł (wzrost o 3%), przychody ze sprzedaży reklam wyniosły 184 mln zł (wzrost o 11%), ze sprzedaży wydawnictw 51 mln zł (spadek o 11%), a ze sprzedaży kolekcji 47 mln zł (spadek o 9%). Według szacunków Grupy wydatki na reklamę w pierwszym kwartale 2007 r. wzrosły o 10%. Zgodnie z oczekiwaniami Agory, motorem wzrostu była telewizja (13%). Wydatki na reklamę w dziennikach wzrosły o 2%. Wpływy ze sprzedaży reklam w Gazecie Wyborczej wyniosły w pierwszym kwartale 2007 r. 115 mln zł, a jej udział w wydatkach na reklamę w dziennikach wyniósł 43%. W dwóch pierwszych miesiącach 2007 r. Gazeta była czołowym tytułem pod względem czytelnictwa w Polsce (wskaźnik CCS), a jej sprzedaż egzemplarzowa osiągnęła w pierwszym kwartale 2007 r. 474 tys. egzemplarzy i wzrosła o 13,5%. Mimo niższej o 34% ceny okładkowej Gazety niż w pierwszym kwartale 2006 r. i wprowadzenia w marcu 2006 r. prenumeraty teczkowej, wpływy ze sprzedaży egzemplarzy w pierwszym kwartale 2007 r. spadły jedynie o 0,9 mln zł. To efekt dynamicznego wzrostu sprzedaży egzemplarzy Gazety oraz zastosowanej przez Spółkę strategii cenowej polegającej na różnicowaniu ceny Gazety ze względu na dołączane do niej cyklicznie płyty DVD. Przychody AMS-u wyniosły 34,5 mln zł i były o ponad 24% wyższe niż w 2006 r., a EBITDA operacyjna wyniosła 5,2 mln zł. Przychody czasopism były na poziomie 23,5 mln zł (wzrost o 10%). EBITDA operacyjna osiągnęła 3,7 mln zł. Radiostacje zwiększyły przychody o 5% i zmniejszyły stratę operacyjną do poziomu 1,3 mln zł. Działalność internetowa spółki zwiększyła przychody z reklam o 65% do 4,1 mln zł. Uruchomione w zeszłym roku serwisy tematyczne GazetaPraca.pl i GazetaDom.pl zajmowały w lutym 2007 r. czołowe miejsca wśród internetowych ofert tego typu w Polsce, a serwis informacyjny GazetaWyborcza.pl jest największym serwisem gazetowym w kraju. Koszty operacyjne Grupy w pierwszym kwartale 2007 r. wyniosły 284 mln zł i spadły o 8 mln zł. Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników (bez niegotówkowych kosztów planów motywacyjnych) wyniosły 62,2 mln i obniżyły się o 2,2 mln zł. Prezes Wanda Rapaczynski komentuje: Poprawa rentowności to jeden z głównych celów Agory na ten rok. Wyniki pierwszego kwartału to dobry krok w tym kierunku. Zadziałały pomysły na zwiększanie wpływów i program optymalizacji kosztów. Wpływy wzrosły, spadły koszty, a wyniki rynkowe naszych przedsięwzięć są doskonałe. Strona 5 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY 1. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE 1.1. Rynek reklamy Według szacunków Agory, opartych na dostępnych źródłach danych, w pierwszym kwartale 2007 r. reklamodawcy wydali ok. 1,4 mld zł czyli o 10% więcej niż w pierwszym kwartale 2006 r. Zgodnie z oczekiwaniami Spółki największą popularnością cieszyła się telewizja, na którą przeznaczono o ponad 13% więcej niż przed rokiem (ok. 0,7 mld zł). Istotny wzrost wpływów telewizji spowodowany był ok. dziesięcioprocentową podwyżką cen, wzrostem wolumenu sprzedaży, a także pojawieniem się na rynku nowego operatora telefonii komórkowej, który przeznaczył na kampanię w telewizji ok. 75% swojego budżetu, tj. ok. 15 mln zł (według cenników [4]). W pierwszym kwartale 2007 r. wydatki na reklamę w segmencie dzienników wzrosły o nieco ponad 2%. Słaba koniunktura w dziennikach spowodowana była ponad 10% spadkiem wydatków w tytułach ogólnopolskich w marcu 2007 r. W omawianym okresie mniej aktywni w dziennikach byli klienci branż motoryzacyjnej, finansów, telekomunikacji (przesunięcie do telewizji), a także sieci handlowych. W okresie całego kwartału największą dynamikę spadku zanotował Fakt, którego wpływy z reklam skurczyły się o ponad jedną czwartą. W pierwszym kwartale 2007 r. magazyny zanotowały 5% wzrost wpływów z reklam. Pierwsze trzy miesiące roku przyniosły 6% wzrost wydatków na reklamę zewnętrzną. Szczególnie dynamicznie rosły w tym segmencie budżety reklamowe sieci handlowych i firm oferujących usługi finansowe. Ze względu na słabą koniunkturę reklamową w segmencie radiostacji ogólnopolskich (spadek o prawie 2% w stosunku do pierwszego kwartału 2006 r.), całkowite wydatki na reklamę w radiostacjach wzrosły w pierwszym kwartale 2007 r. około o 5%. Stacje lokalne zanotowały w tym okresie wzrost wpływów o 17%. Najbardziej dynamicznym segmentem rynku w pierwszym kwartale 2007 r. była reklama internetowa. Wydatki w tym medium wzrosły o 55%. 1.2. Konkurencja na rynku dzienników Dane dotyczące czytelnictwa i wielkości sprzedaży dzienników rok po wprowadzeniu na rynek nowego tytułu Springera dają podstawy do wstępnej oceny dzisiejszego układu sił na rynku prasy codziennej. Spośród największych tytułów ogólnopolskich Gazeta Wyborcza jako jedyna zwiększyła sprzedaż egzemplarzy w pierwszym kwartale 2007 r. W omawianym okresie średnia dzienna sprzedaż Gazety wyniosła 474 tys. egzemplarzy (wzrost o 13,5%) i była o 100 tys. egzemplarzy wyższa od łącznej średniej sprzedaży Dziennika i Rzeczpospolitej. Średnie rozpowszechnianie płatne Dziennika wyniosło 214 tys. egzemplarzy. Spadło rozpowszechnianie płatne innych tytułów ogólnopolskich, w tym Rzeczpospolitej o 10% do 159 tys. egzemplarzy oraz bulwarówek Faktu o 3% do 529 tys. i Super Expressu o 5% do 201 tys. egzemplarzy. Sprzedaż dzienników lokalnych obniżyła się o 65 tys. egzemplarzy: tytuły Polskapresse straciły 20 tys. egzemplarzy, a Mecomu (dawnej Orkli) 29 tys. egzemplarzy. W sumie, po wprowadzeniu na rynek nowego tytułu przez Springera, średnie rozpowszechnianie płatne wszystkich gazet w okresie maj 2006 r.- marzec 2007 r. wzrosło jedynie o 90 tys. egz. (nie uwzględniając Nowego Dnia). Na rynku czytelniczym czołowym tytułem jest Gazeta Wyborcza, której tygodniowy zasięg w okresie styczeń - luty 2007 r. wyniósł 19,8% (prawie 6 mln czytelników, wg wskaźnika CCS). Czytelnictwo tabloidu Fakt wyniosło 19,5%, Dziennika 8,1% (2,4 mln czytelników), a Rzeczpospolitej 5,5%. W pierwszym kwartale 2007 r. udział Gazety Wyborczej w wydatkach na reklamę w dziennikach wyniósł 43% i wzrósł o niecałe 0,5 pkt% w stosunku do zeszłego roku i o ponad 4 pkt% w stosunku do czwartego kwartału 2006 r. W okresie styczeń-marzec 2007 r. udział Dziennika wyniósł ponad 4% i był na poziomie czwartego kwartału 2006 r. Udział Faktu wyniósł 6% i spadł o prawie 2 pkt% w stosunku do zeszłego roku. W omawianym okresie spadały udziały dzienników lokalnych Polskapresse (o ponad 0,5 pkt%). Dynamicznie rosły zaś wpływy Metra (o ponad 50%), którego udział w całych wydatkach na reklamę w dziennikach wzrósł do 2,5%. Strona 6 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. W sumie, w pierwszym kwartale 2007 r. łączny udział Gazety Wyborczej i Metra w wydatkach na reklamę w dziennikach wyniósł 45,5% i wzrósł o ponad 4,5 pkt% w stosunku do czwartego kwartału 2006 r. Według szacunków Agory łączny udział Faktu i Dziennika we wpływach z reklam wszystkich dzienników wyniósł ok. 10% i był niższy niż w czwartym kwartale 2006 r. o ponad 1 pkt.%. Cennikowe wpływy (nie uwzględniają rabatów i upustów) obu wydawnictw Springera w tym okresie były o 14,5 mln zł wyższe od wpływów samego Faktu w pierwszym kwartale 2006 r. [5]. 2. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE 2.1. Przychody ze sprzedaży egzemplarzy W pierwszym kwartale 2007 r. przychody ze sprzedaży egzemplarzy gazet spadły o 6 mln zł, z czego ponad 5 mln zł to efekt zaprzestania wydawania Nowego Dnia. Pomimo niższej niż w pierwszym kwartale 2006 r. ceny okładkowej Gazety (34%) i wprowadzenia od marca 2006 r. prenumeraty teczkowej w niższej cenie, przychody ze sprzedaży egzemplarzy tytułu spadły w omawianym okresie jedynie o 0,9 mln zł. Tak niewielki spadek wynika z dynamicznego wzrostu sprzedaży egzemplarzowej Gazety, a także efektywnej strategii cenowej i promocyjnej zastosowanej przez Spółkę, polegającej na różnicowaniu ceny Gazety ze względu na dołączane do niej płyty DVD. 2.2. Sprzedaż kolekcji wydawniczych Przychody ze sprzedaży kolekcji wydawniczych wyniosły w pierwszym kwartale 2007 r. ponad 47 mln zł i były o 21 mln zł wyższe niż w czwartym kwartale ubiegłego roku. Zysk operacyjny przedsięwzięcia wyniósł 7 mln zł. W omawianym okresie Agora prowadziła sprzedaż łącznie 7 kolekcji oraz 4 projektów jednorazowych. Spółka sprzedała łącznie 3 mln książek oraz książek wraz z płytami CD/DVD. Spółka wprowadziła również nowe strategie sprzedażowe, które pozwoliły na optymalizację kosztów związanych z wprowadzaniem na rynek nowych serii wydawniczych. 2.3. Koszty marketingu W pierwszym kwartale 2007 r. całkowite koszty działań promocyjnych i marketingowych w Grupie wyniosły 50 mln zł i stanowiły około 17% sprzedaży Grupy Agora. Koszty marketingu segmentu dzienników (w tym: Gazety Wyborczej, Metra, Internetu) wyniosły 42,7 mln zł i były o 3,6 mln zł niższe niż przed rokiem. Spadek wynika w dużej mierze z zaprzestania prowadzenia projektu Nowy Dzień, którego koszty promocji w pierwszym kwartale 2006 r. wyniosły 8 mln zł, a także niższych o 4,1 mln zł kosztów związanych z prowadzeniem kolekcji wydawniczych (w pierwszym kwartale 2007 r. - 8,6 mln zł). Wzrost kosztów marketingu związanych bezpośrednio z Gazetą Wyborczą w pierwszym kwartale 2007 r. wynika z wprowadzenia na rynek filmów DVD sprzedawanych z Gazetą w wyższej cenie okładkowej. Koszty te są kompensowane wzrostem wpływów ze sprzedaży egzemplarzy Gazety. 2.4. Podniesienie efektywności operacyjnej Grupy Jednym z celów Grupy w 2007 r. jest znacząca poprawa rentowności. Istotnym elementem realizacji tego celu był program obniżenia kosztów Grupy, który zakończył się w marcu 2007 r. Wymierne efekty programu będą odzwierciedlane w wynikach finansowych Agory w poszczególnych kwartałach 2007 r. Należy przy tym zwrócić uwagę, że niezależnie od podnoszenia efektywności kosztowej, w 2007 r. Agora pracuje nad dalszymi inwestycjami w rozwój organiczny przedsiębiorstwa, m.in. w Gazetę Wyborczą, Metro, Internet oraz nośniki reklamy zewnętrznej. Z tego względu należy oczekiwać, że baza kosztowa w 2007 r. obniży się o kwotę niższą od zakładanej w programie oszczędnościowym. W pierwszym kwartale 2007 r. całkowite koszty operacyjne wyniosły 284 mln zł i spadły o 8 mln zł w stosunku do pierwszego kwartału 2006 r. Wynik ten jest pochodną kilku czynników: m.in. zaprzestania wydawania Nowego Dnia, a także obniżenia niektórych pozycji kosztowych w efekcie działań restrukturyzacyjnych (administracja, materiały, etc.) oraz zwiększenia nakładów finansowych m.in. ze względu na wyższy nakład Gazety Wyborczej, wprowadzenie nowej strategii dwucenowej czy rozwój działalności internetowej. Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników (bez niegotówkowych kosztów planów motywacyjnych) wyniosły 62,2 mln zł i spadły o 2,2 mln zł. Obniżenie kosztów to przede wszystkim rezultat zamknięcia Nowego Dnia, a także pierwszych efektów programu zwolnień grupowych w Agorze SA. Zwiększenie kosztów zatrudnienia związane jest głównie z rozwojem działalności internetowej. Zatrudnienie etatowe w Grupie na koniec pierwszego kwartału 2007 r. wyniosło 3 403 etaty i spadło o 85 etatów w stosunku do stanu na koniec czwartego kwartału 2006 r. oraz o 279 etatów w stosunku do pierwszego kwartału 2006 r. Ze względu na harmonogram przeprowadzanych zwolnień grupowych w Agorze SA (wrzesień 2006 r. - marzec 2007 r.) dalsze oszczędności związane z restrukturyzacją zatrudnienia będą odzwierciedlone w wynikach kolejnych kwartałów bieżącego roku. Strona 7 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. W związku z zakończeniem procesu zwolnień grupowych Grupa rozwiązała niewykorzystaną rezerwę na odprawy w wysokości 1,8 mln zł. 3. PERSPEKTYWY 3.1. Rynek reklamy Na podstawie szacunków rozwoju rynku reklamy w pierwszym kwartale 2007 r., Spółka podtrzymuje swoje oczekiwania dotyczące 10% wzrostu wydatków na reklamę w 2007 r. 3.2. Koszty papieru W 2007 r. Spółka oczekuje wyższej ceny papieru do produkcji wydawnictw Grupy. Przewidywany poziom kosztu materiałów produkcyjnych w 2007 r. będzie jednak o 2% niższy niż przed rokiem. Spowodowane jest to w głównej mierze działaniami restrukturyzacyjnymi, a także zaprzestaniem wydawania Nowego Dnia. Należy zaznaczyć, że szacunki te mogą ulec zmianie ze względu na możliwe zmiany objętości i nakładu Gazety Wyborczej, a także sytuacji na rynku walutowym. 3.3. Działania rozwojowe i inwestycje Drugim obok zwiększenia rentowności najważniejszym celem Spółki w bieżącym roku jest rozwój. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami Spółka kontynuuje strategię rozwoju istniejących przedsięwzięć, a także realizuje plan powiększania skali przedsiębiorstwa poprzez szukanie nowych pól aktywności on- i off-line. Realizacja tego planu przewiduje dodatkowe nakłady finansowe. Strona 8 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. III. WYNIKI FINANSOWE 1. SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA Skonsolidowane sprawozdanie Grupy Agora za pierwszy kwartał 2007 r. obejmuje konsolidację Agory SA, Agory Poligrafii Sp. z o.o., Grupy Art Marketing Syndicate SA (Grupa AMS), Agory TC Sp. z o.o. oraz 13 spółek zależnych i stowarzyszonych działających w branży radiowej. Szczegółowa lista spółek wchodzących w skład Grupy Agora znajduje się w nocie do sprawozdania finansowego w tym raporcie. 2. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA w mln zł I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 1 % zmiany 2007 do 2006 Przychody ze sprzedaży 302,7 295,1 2,6% Sprzedaż usług reklamowych 183,8 166,0 10,7% Sprzedaż wydawnictw 55,8 59,4 (6,1%) Pozostała sprzedaż 63,1 69,7 (9,5%) Koszty operacyjne netto, w tym: (283,9) (291,8) (2,7%) Zużycie materiałów i energii oraz wartość sprzedanych towarów i materiałów (72,8) (71,7) 1,5% Amortyzacja (18,9) (19,1) (1,0%) Wynagrodzenia i świadczenia (1) (62,2) (64,4) (3,4%) Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych (9,9) (10,7) (7,5%) Reprezentacja i reklama (50,2) (51,5) (2,5%) Wynik operacyjny - EBIT 18,8 3,3 469,7% Przychody i koszty finansowe, netto, w tym: 2,1 1,2 75,0% Przychody z krótkoterminowych inwestycji 3,5 2,5 40,0% Koszty kredytów i pożyczek (1,6) (1,7) (5,9%) Udział w jednostkach stowarzyszonych - 0,1 - Zysk brutto 20,9 4,6 354,3% Podatek dochodowy (6,8) (4,1) 65,9% Zysk netto 14,1 0,5 2 720,0% Przypadający / (a) na: Akcjonariuszy jednostki dominującej 14,3 0,8 1 687,5% Udziały mniejszości (0,2) (0,3) (33,3%) 14,1 0,5 2 720,0% Marża EBIT (EBIT/Przychody) 6,2% 1,1% 5,1pkt % EBITDA 37,6 22,2 69,4% Marża EBITDA (EBITDA/Przychody) 12,4% 7,5% 4,9pkt % EBITDA operacyjna (1) 47,5 32,9 44,4% Marża EBITDA operacyjna (EBITDA operacyjna / Przychody) 15,7% 11,1% 4,6pkt % (1) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. Podstawowe produkty i usługi oraz przychody i koszty operacyjne Grupy zostały zaprezentowane i omówione w części IV niniejszego komentarza ( Wyniki operacyjne główne gałęzie działalności Grupy Agora ). Tabela w punkcie 2.1. poniżej prezentuje zestawienie wpływu wyników operacyjnych poszczególnych działalności Grupy na wyniki finansowe Grupy. Strona 9 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. 2.1. Wyniki wg głównych działalności Grupy Agora SA za I kwartał 2007 r. mln zł Dzienniki i internet (1) Czasopisma Reklama zewnętrzna Radio Główna siedziba i pion nowe przedsięwz ięcia Korekty Tab. 2 Razem (dane skonsolidowane) I kwartał 2007 Przychody ze sprzedaży 232,7 23,5 34,5 15,5 - (3,5) 302,7 Udział % 76,9% 7,8% 11,4% 5,1% - (1,2%) 100,0% Koszty operacyjne (214,3) (20,2) (33,2) (17,2) (2,2) 3,2 (283,9) EBIT 18,4 3,3 1,3 (1,7) (2,2) (0,3) 18,8 Przychody i koszty finansowe 2,1 Udział w jednostkach stowarzyszonych Podatek dochodowy (6,8) Zysk netto 14,1 - Przypadający na: Akcjonariuszy jednostki dominującej 14,3 Udziały mniejszości (0,2) EBITDA 31,3 3,4 4,4 (1,1) (0,2) (0,2) 37,6 EBITDA operacyjna (2) 39,4 3,7 5,2 (0,5) (0,1) (0,2) 47,5 Wydatki inwestycyjne (2,6) (0,1) (5,8) (0,1) - - (8,6) (1) większość kosztów pionów wspomagających Agory ujęta jest w Dziennikach i Internecie. (2) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. 2.2. Przychody i koszty finansowe Wzrost przychodów z krótkoterminowych inwestycji wynika ze wzrostu stanu gotówki i aktywów pieniężnych w pierwszym kwartale 2007 r. w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Strona 10 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. 3. BILANS GRUPY AGORA w mln zł 31.03.2007 31.12.2006 % zmiany do 31.12.2006 31.03.2006 Tab. 3 % zmiany do 31.03.2006 Aktywa trwałe 965,0 975,3 (1,1%) 989,4 (2,5%) udział w sumie bilansowej 61,3% 63,6% (2,3pkt %) 65,5% (4,2pkt %) Aktywa obrotowe 609,5 557,4 9,3% 521,4 16,9% udział w sumie bilansowej 38,7% 36,4% 2,3pkt % 34,5% 4,2pkt % RAZEM AKTYWA 1 574,5 1 532,7 2,7% 1 510,8 4,2% Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 1 189,3 1 165,2 2,1% 1 137,1 4,6% udział w sumie bilansowej 75,5% 76,0% (0,5pkt %) 75,3% 0,2pkt % Udziały mniejszości (0,1) (0,5) 80,0% - - udział w sumie bilansowej - - - - - Zobowiązania i rezerwy długoterminowe 196,5 170,4 15,3% 192,7 2,0% udział w sumie bilansowej 12,5% 11,1% 1,4pkt % 12,7% (0,2pkt %) Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe 188,8 197,6 (4,5%) 181,0 4,3% udział w sumie bilansowej 12,0% 12,9% (0,9pkt %) 12,0% - RAZEM PASYWA 1 574,5 1 532,7 2,7% 1 510,8 4,2% 3.1. Aktywa trwałe Na spadek wartości aktywów trwałych w odniesieniu do stanu z 31 grudnia 2006 r. istotny wpływ miała planowa amortyzacja. 3.2. Aktywa obrotowe Na wzrost stanu aktywów obrotowych w stosunku do 31 grudnia 2006 r. istotny wpływ miały: wzrost stanu należności krótkoterminowych i rozliczeń międzyokresowych oraz krótkoterminowych aktywów finansowych. 3.3. Zobowiązania i rezerwy długoterminowe Wzrost zobowiązań długoterminowych w stosunku do 31 grudnia 2006 r. wynika głównie z przekwalifikowania 26,2 mln zł zobowiązań z tytułu kredytu bankowego Agory SA z zobowiązań krótkoterminowych do długoterminowych. W marcu 2007 r. został podpisany aneks wydłużający okres wykorzystania kredytu o 1 rok i przedłużający termin jego spłaty do 31 grudnia 2011 r. 3.4. Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe Spadek pozycji zobowiązań i rezerw krótkoterminowych w stosunku do 31 grudnia 2006 r. jest głównie efektem opisanego powyżej przekwalifikowania zobowiązań z tytułu kredytu. Strona 11 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. 4. PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY AGORA I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 4 % zmiany 2007 do 2006 w mln zł Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 49,8 38,2 30,4% Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej (111,8) (49,4) 126,3% Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej (2,1) (1,4) 50,0% Razem przepływy pieniężne netto (64,1) (12,6) 408,7% Środki pieniężne na koniec okresu 270,6 177,0 52,9% Na dzień 2007 r. Grupa dysponowała wolnymi środkami w wysokości 371,8 mln zł, na które składały się: 270,6 mln zł w gotówce i jej ekwiwalentach (kasa, rachunki bankowe, krótkoterminowe aktywa pieniężne o wysokim stopniu płynności) oraz 101,2 mln zł zainwestowane w bezpieczne krótkoterminowe aktywa pieniężne. Biorąc pod uwagę posiadane środki własne oraz dostępną linię kredytową (500 mln zł, z której wykorzystano 139,5 mln zł) Grupa Agora nie przewiduje wystąpienia problemów z płynnością finansową w związku z realizacją planów inwestycyjnych. 4.1. Działalność operacyjna Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej w pierwszym kwartale 2007 r. były wyższe na skutek przeprowadzonych działań restrukturyzacyjnych oraz niższych wydatków (w pierwszym kwartale 2006 r. Grupa ponosiła wydatki w związku z Nowym Dniem). 4.2. Działalność inwestycyjna W pierwszym kwartale 2007 r. przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej zawierały głównie wydatki na nabycie krótkoterminowych papierów wartościowych. 4.3. Działalność finansowa W pierwszym kwartale 2007 r. przepływy pieniężne z działalności finansowej stanowiły głównie zapłacone odsetki oraz prowizja za przedłużenie okresu wykorzystania kredytu. Strona 12 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. 5. WYBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE [7] Wskaźniki rentowności I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 5 % zmiany 2007 do 2006 rentowność sprzedaży netto 4,7% 0,3% 4,4pkt % rentowność sprzedaży brutto 40,1% 42,1% (2,0pkt %) rentowność kapitału własnego 4,8% 0,3% 4,5pkt % Wskaźniki efektywności szybkość obrotu zapasów 8 dni 10 dni (20,0%) szybkość obrotu należności 62 dni 64 dni (3,1%) szybkość obrotu zobowiązań 36 dni 43 dni (16,3%) Wskaźnik płynności wskaźnik płynności I 3,2 2,9 10,3% Wskaźniki finansowania stopa zadłużenia (1) - - - wskaźnik pokrycia odsetek 11,9 2,0 495,0% kasowy wskaźnik pokrycia odsetek 24,0 17,8 34,8% (1) na dzień 2007 r. i 2006 r. występowała nadwyżka gotówki i aktywów finansowych o wysokim stopniu płynności nad zadłużeniem z tytułu kredytów i pożyczek. Definicje wskaźników finansowych [7] zostały omówione na końcu części IV niniejszego komentarza ( Wyniki operacyjne - główne gałęzie działalności Grupy Agora ). Strona 13 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. IV. WYNIKI OPERACYJNE - GŁÓWNE GAŁĘZIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY AGORA IV.A. DZIENNIKI I INTERNET I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 6 % zmiany 2007 do 2006 w mln zł Łączne przychody (1) 232,7 239,4 (2,8%) Przychody ze sprzedaży wydawnictw 40,0 46,0 (13,0%) w tym Gazeta Wyborcza 40,0 40,9 (2,2%) Przychody ze sprzedaży reklam (1) 125,6 121,5 3,4% w tym Gazeta Wyborcza (1)(2) 115,0 113,0 1,8% Kolekcje wydawnicze 47,2 51,7 (8,7%) Pozostałe przychody 19,9 20,2 (1,5%) Razem koszty operacyjne, w tym: (214,3) (231,0) (7,2%) Materiały, energia, towary i usługi poligraficzne (82,9) (79,3) 4,5% Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (3) (46,8) (48,8) (4,1%) Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych (8,1) (9,0) (10,0%) Amortyzacja (12,9) (13,8) (6,5%) Reprezentacja i reklama (1) (4) (42,7) (46,3) (7,8%) EBIT 18,4 8,4 119,0% marża EBIT 7,9% 3,5% 4,4pkt % EBITDA 31,3 22,2 41,0% marża EBITDA 13,5% 9,3% 4,2pkt % EBITDA operacyjna (3) 39,4 31,2 26,3% marża EBITDA operacyjna 16,9% 13,0% 3,9pkt % (1) podane kwoty nie zawierają przychodów i pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie koszty bezpośrednie zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej), jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji. (2) podane kwoty zawierają całkowite wpływy z ofert dwumedialnych czyli publikowanych zarówno w tradycyjnej Gazecie jak i w wortalach internetowych GazetaPraca.pl i GazetaDom.pl (3) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. (4) podane kwoty zawierają koszty rozpoczęcia sprzedaży nowych serii wydawniczych (pierwszy darmowy tom, koszty promocji w mediach) oraz koszty produkcji i promocji płyt DVD sprzedawanych z Gazetą w wyższej cenie. (5) w Dziennikach i Internecie ujęta jest większość kosztów pionów wspomagających Agory oraz Nowy Dzień, który w pierwszym kwartale 2006 r. osiągnął przychody 7,4 mln zł i wygenerował koszty 28,9 mln zł. 1. GAZETA WYBORCZA 1.1. Przychody 1.1.1. Sprzedaż prasy W pierwszym kwartale 2007 r. Gazeta Wyborcza utrzymała pozycję lidera dzienników opiniotwórczych oraz gazety ważnej dla czytelników i odpowiadającej na ich potrzeby. Gazeta publikowała cieszące się dużą popularnością specjalne dodatki edukacyjne i kulinarne, prowadziła akcje społeczne i dialog z czytelnikami, m.in. poprzez prowadzoną lokalnie akcję Przystanek Miasto czyli dyskusję o przyszłości 21 największych polskich miast. W pierwszym kwartale 2007 r. średnie rozpowszechnianie płatne Gazety Wyborczej wyniosło 474 tys. egzemplarzy i było o ponad 13,5% wyższe niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wpływy ze sprzedaży egzemplarzy Gazety, mimo wprowadzenia prenumeraty teczkowej od marca 2006 r. oraz strategicznej obniżki ceny okładkowej o 34% spadły jedynie o 2,2%. Gazeta zawdzięcza to lepszej sprzedaży niemal we wszystkie dni tygodnia, ale przede Strona 14 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. wszystkim wprowadzeniu nowej, interesującej dla czytelników formy sprzedaży płyt DVD sprzedawanych cyklicznie z Gazetą o wyższej cenie okładkowej. W pierwszym kwartale 2007 r. Gazeta wprowadziła na rynek kolekcję filmów DVD z wielką historią w tle (łącznie 13 filmów), film Zakochani widzą słonie oraz rozpoczęła kolejną kolekcję w postaci popularnego serialu Magda M. Wszystkie te pozycje można było nabyć z Gazetą w cenie 4,99 zł, jednak czytelnicy mogli również kupić Gazetę bez płyty, w zwykłej cenie 1,50 zł. Mechanizm różnicowania ceny okładkowej Gazety zakłada finansowanie dodatkowych kosztów reprezentacji i reklamy (w tej pozycji księgowane są koszty produkcji i promocji płyt) dodatkowymi wpływami pozyskanymi ze sprzedaży egzemplarzowej. Wyniki okazały się obiecujące i Spółka będzie kontynuować podobne projekty w przyszłości. W pierwszym kwartale 2007 r. miały miejsce również zmiany w założeniach wydawniczych niektórych dodatków. Dzięki zmianom produkcyjnym dotyczącym Wysokich Obcasów i Gazety Telewizyjnej udało się zwiększyć efektywność kosztową przy jednoczesnej poprawie jakości. Od 15 marca 2007 r., w każdy czwartek ukazuje się nowy dodatek Pieniądze, informujący o możliwościach inwestowania i oszczędzania środków finansowych. W styczniu i lutym 2007 r. Gazeta osiągnęła bardzo dobre wyniki czytelnictwa. W tym okresie Gazeta docierała do prawie 6 mln czytelników (19,8% zasięg wg wskaźnika CCS): 42% stanowili czytelnicy z wyższym wykształceniem, 48% Polacy mieszkający w dużych miastach (pow. 100 tys. mieszkańców), a 61% nie przekroczyła jeszcze 45 roku życia. Szczególne powody do zadowolenia dają wyniki czytelnictwa magazynów Gazety drukowanych na papierze powlekanym Gazety Telewizyjnej (10,1% wg wskaźnika CCS, 3,0 mln czytelników) i Wysokich Obcasów (9,0%, 2,7 mln czytelników wg wskaźnika CCS). 1.1.2. Sprzedaż reklam Przychody netto Gazety z całej działalności reklamowej zawierającej ogłoszenia wymiarowe, drobne i inserty w pierwszym kwartale 2007 r. wyniosły 115,0 mln zł i były o niemal 2% wyższe niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Dane te uwzględniają również wpływy z ofert dwumedialnych, czyli publikowanych zarówno w tradycyjnej Gazecie jak i wortalach internetowych GazetaPraca.pl i GazetaDom.pl. W pierwszym kwartale 2007 r. udział Gazety w wydatkach na reklamę dzienników ogólnopolskich wyniósł około 45% i zmniejszył się tylko o 1 pkt% mimo faktu, że w analogicznym okresie roku ubiegłego nie było na tym rynku nowego tytułu. Gazeta zwiększyła swój udział o 3 pkt% w wydatkach na reklamę dzienników stołecznych (ogłoszenia wymiarowe bez ogłoszeń drobnych, insertów i nekrologów). Udział Agory (Gazety Wyborczej i Metra) w tych wydatkach w pierwszym kwartale 2007 r. wyniósł prawie 75%. Udział Gazety w wydatkach na reklamę w dziennikach lokalnych (pozawarszawskich) w pierwszym kwartale 2007 r. Gazeta poprawił się o 1 pkt%. W sumie, udział Gazety we wszystkich ogłoszeniach wymiarowych w dziennikach wyniósł 43% (wzrost o niespełna 0,5 pkt%). W pierwszym kwartale 2007 r. udział stron ogłoszeniowych w sumie objętości Gazety wyniósł około 39%, zaś średnia dzienna publikowana liczba stron ogłoszeniowych płatnych we wszystkich krajowych i lokalnych wydaniach Gazety wyniosła ok. 237. Elastyczna i innowacyjna oferta reklamowa Gazety, która stanowi coraz większy odsetek przychodów i jest bardzo dobrze postrzegana przez ogłoszeniodawców, została doceniona poprzez jury prestiżowego konkursu Międzynarodowego Związku Marketingu Prasowego (INMA) Newspaper Marketing Awards 2007. 26 kwietnia 2007 r. w Paryżu Gazeta odebrała nagrodę za pierwsze miejsce w kategorii printed materials advertising za niestandardowe formy reklamy (m. in. memostick i skrzydełka) i dołączyła tym samym do elity światowych dzienników - wśród laureatów znalazł się m.in. New York Times czy brytyjski Independent. Ten sam element działalności reklamowej Gazety został nagrodzony podczas tegorocznej gali Media Trendów, gdzie w Gazecie doceniono również m.in. akcje społeczne, prenumeratę teczkową i akcję Przystanek Europa. Strona 15 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. 1.1.3. Kolekcje wydawnicze Tab. 7 I kwartał 2006 II kwartał 2006 III kwartał 2006 IV kwartał 2006 I kwartał 2007 Przychody ze sprzedaży kolekcji wydawniczych 51,7 28,1 17,3 25,8 47,2 W pierwszym kwartale 2007 r. Agora zrealizowała siedem projektów seryjnych oraz cztery projekty jednorazowe. W tym okresie dwa projekty seryjne zostały zakończone, jeden był kontynuowany, a cztery nowe zostały wprowadzone na rynek. W styczniu zakończono sprzedaż 18-tomowego Wielkiego Encyklopedycznego Atlasu Świata, w lutym ukazał się ostatni tom z 25-tomowej serii Lektur Szkolnych. Przez cały pierwszy kwartał kontynuowano sprzedaż 21-tomowej kolekcji prezentującej twórczość Williama Szekspira. W lutym wprowadzono na rynek serię Mistrzowie Słowa - 21 książek o wybitnych polskich aktorach. Seria wzbogacona jest audiobookami, książkami audio w formacie mp3 z opracowaniami utworów literatury polskiej i światowej czytanymi przez tych aktorów. Pod koniec lutego ukazała się 12-tomowa Kolekcja Słowników opracowanych przez Wydawnictwo Naukowe PWN. Na początku marca ukazał się Niezbędnik każdego ucznia - seria 5 książek z testami dla uczniów. Zestaw przygotowany został w oparciu o wytyczne Ministerstwa Edukacji Narodowej i Centralnej Komisji Egzaminacyjnej. W połowie marca wprowadzona została na rynek II edycja bardzo popularnej kolekcji przewodników turystycznych, Podróże Marzeń. Tym razem seria składa się z 25 tomów, każdy do kupienia w cenie 25 zł plus cena Gazety Wyborczej. W styczniu Agora współpracowała przy dystrybucji premierowego wydania książki Jego Eminencji Kardynała Stanisława Dziwisza pt.: Świadectwo. Książka zawierająca wzruszające wspomnienia przyjaciela i osobistego sekretarza Papieża Jana Pawła II okazała się wyjątkowym bestsellerem. Nakład wydawnictwa przekroczył 1 mln egzemplarzy. Na początku marca, w rocznicę urodzin ks. Józefa Tischnera, Agora wydała specjalne wydawnictwo płytowe Tischner z muzyką zespołu Voo Voo i góralskiej kapeli Trebunie Tutki. W marcu ukazało się również najbardziej aktualne uzupełnienie Encyklopedii z kolekcji Biblioteki Gazety Wyborczej. W 21 tomie Encyklopedii znalazły się najważniejsze wydarzenia z Polski i ze świata w 2005 r. i 2006 r. Również w marcu Agora wspólnie z Green Gallery wprowadziła na rynek książkę z bajkami dla dzieci. 26 Bajek z Afryki to wyjątkowy album ilustrowany zdjęciami Ryszarda Kapuścińskiego, zawierający autentyczne bajki afrykańskie. Publikacji książki towarzyszyła wystawa zdjęć z podróży Ryszarda Kapuścińskiego po Afryce zorganizowana przez Zamek Królewski w Warszawie i Gazetę Wyborczą. 1.1.4. Pozostałe przychody Przychody ze sprzedaży usług poligraficznych zmniejszyły się w pierwszym kwartale 2007 r. o 1,8%, na skutek zmniejszenia wielkości zamówień od klientów spoza Agory. 1.2. Koszty produkcji Gazety Wyborczej (zużycie papieru i usługi poligraficzne) Koszty produkcji Gazety Wyborczej w mln zł I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 8 % zmiany 2007 do 2006 Koszty stałe, w tym: 13,2 13,7 (3,7%) Amortyzacja 6,6 6,8 (3,8%) Koszty zmienne, w tym: 38,0 31,6 20,2% Papier 31,0 25,8 20,0% RAZEM koszty stałe i zmienne 51,2 45,3 13,0% Strona 16 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. Zmniejszenie kosztów stałych produkcji Gazety Wyborczej w pierwszym kwartale wynika przede wszystkim ze zmniejszenia kosztu amortyzacji oraz jest skutkiem podjętych w 2006 r. działań restrukturyzacyjnych. 1.2.1. Koszt papieru i usług poligraficznych Na zmianę kosztów papieru i usług poligraficznych w pierwszym kwartale 2007 r. wpłynęła przede wszystkim zmiana papieru Gazety Telewizyjnej oraz przeniesienie jej produkcji do drukarni zewnętrznej, które nastąpiły od początku marca 2006 r. 1.2.2. Koszty operacyjne Dzienników i Internetu Wyższe koszty materiałów, energii, towarów i usług poligraficznych w pierwszym kwartale 2007 r. wynikają z przeniesienia produkcji Gazety Telewizyjnej do drukarni zewnętrznej oraz przesunięcia między pozycjami kosztowymi w kolekcjach wydawniczych, które w analogicznym kwartale roku ubiegłego prowadziły więcej projektów z płytami, księgowanymi w pozycji reklama i reprezentacja. 2. PRASA BEZPŁATNA Na początku 2007 r. wydawca bezpłatnej gazety Metropol postanowił wycofać tytuł z polskiego rynku. Metro stało się jedyną ogólnopolską gazetą bezpłatną ukazującą się od poniedziałku do piątku. Pierwszy kwartał 2007 r. to dalszy bardzo dynamiczny rozwój bezpłatnej gazety Metro. Podnoszeniu atrakcyjności czytelniczej i ogłoszeniowej Metra służą kolejne projekty - plebiscyt Odjazd Miesiąca, dodatki okazjonalne i cykliczne, które wzbogacają ofertę ogłoszeniową m.in.: Zdrowie i Uroda, Metro Finanse, Turystyka, Stołeczne Nieruchomości czy też kolejne cykle redakcyjne: porady konsumenckie i prawne, debaty na bieżące tematy dotyczące Polaków zatytułowane Rozmowy w Metrze. W pierwszych dwóch miesiącach 2007 r. Metro uzyskało bardzo dobre wyniki średniego dziennego czytelnictwa (4,5% - wg wskaźnika CPW). Z tym wynikiem Metro dystansuje Dziennik (3,1%) i Rzeczpospolitą (2,6%). Wpływy z reklam w pierwszym kwartale wzrosły aż o 50% w stosunku do ubiegłego roku, a udział tytułu w rynku ogłoszeń wymiarowych dzienników krajowych i lokalnych wzrósł do 2,5%. W marcu 2007 r. rozpoczęła się kampania promocyjna dziennika Metro pod hasłem Budzimy Miasto. 3. INTERNET [8] W lutym 2007 r. zasięg portalu Gazeta.pl wśród polskich internautów wyniósł 39%. Liczba użytkowników wyniosła ponad 5 mln osób, co oznacza wzrost o 19% w porównaniu do lutego ubiegłego roku. W lutym 2007 r. użytkownicy łączący się z Polski wykonali na portalu 406 mln odsłon, tj. o 20% więcej niż w poprzednim roku. Od stycznia do marca 2007 r. wpływy ze sprzedaży reklam internetowych zwiększyły się o 65% (bez uwzględnienia wpływów z ogłoszeń internetowych w wortalach) w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. W pierwszym kwartale 2007 r. Agora kontynuowała intensywne działania związane z rozbudową portalu Gazeta.pl. Uruchomiono nowa stronę główną, w której największy nacisk położony został na multimedia i społeczności oraz na wprowadzenie nowych form reklamowych. Badanie gemiusadhoc przeprowadzone przed i po kampanii promocyjnej pokazało, że od września 2006 r. do marca 2007 r. znajomość wspomagana marki Gazeta.pl wzrosła o 15pkt%. Wprowadzony został również nowy serwis pogodowy pod marką Pogoda.Gazeta.pl. Serwis sportowy wydzielony został z portalu i funkcjonuje pod samodzielną marką Sport.pl. W kategorii rozrywkowej uruchomiony został serwis Plotek.pl. W omawianym okresie dynamicznie rozwijały się wortale GazetaPraca.pl i GazetaDom.pl odnotowując wyraźny wzrost oglądalności. Według wyników badania Megapanel PBI/Gemius za luty wortal GazetaDom.pl utrzymał pierwsze miejsce w kategorii Budownictwo i Nieruchomości, a wortal GazetaPraca.pl awansował w tym miesiącu na pierwsze miejsce pod względem liczby użytkowników, odsłon i czasu spędzonego przez użytkowników w kategorii tematycznej Praca. Serwis GazetaWyborcza.pl jest numerem jeden wśród serwisów gazetowych w Polsce zarówno pod względem liczby użytkowników jak i odsłon oraz czasu. Rozwój portalu wspierany jest działaniami promocyjnymi. W pierwszym kwartale 2007 r. przeprowadzone zostały kampanie reklamowe portalu Gazeta.pl oraz wortalu GazetaPraca.pl. Strona 17 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. IV.B. CZASOPISMA [9] Pierwszy kwartał 2007 r. potwierdził dobrą kondycję wydawanych przez Agorę czasopism. Mimo, że okres ten należy do słabszych pod względem sprzedaży egzemplarzowej i przychodów reklamowych, magazyny zwiększyły wynik na poziomie EBITDA o 3,4 mln zł. I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 9 % zmiany 2007 do 2006 w mln zł Łączne przychody, w tym: (1) 23,5 21,3 10,3% Przychody ze sprzedaży wydawnictw 11,0 11,0 - Przychody ze sprzedaży reklam (1) 12,3 10,3 19,4% Razem koszty operacyjne, w tym: (1) (20,2) (21,4) (5,6%) Materiały, energia, towary i usługi poligraficzne (7,4) (7,4) - Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (2) (4,4) (4,7) (6,4%) Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych (0,3) (0,3) - Amortyzacja (0,1) (0,1) - Reprezentacja i reklama (1) (6,6) (7,3) (9,6%) EBIT 3,3 (0,1) - marża EBIT 14,0% (0,5%) 14,5pkt % EBITDA 3,4 0,0 - marża EBITDA 14,5% - 14,5pkt % EBITDA operacyjna (2) 3,7 0,3 1 133,3% marża EBITDA operacyjna 15,7% 1,4% 14,3pkt % (1) podane kwoty nie zawierają przychodów i pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie koszty bezpośrednie zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej), jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji. (2) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. 1. Przychody 1.1. Sprzedaż czasopism I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 10 % zmiany 2007 do 2006 Średnie rozpowszechnianie płatne miesięczników (w tys. egz.) 1 047,6 1 053,8 (0,6%) Spadek średniego rozpowszechniania płatnego miesięczników wynika przede wszystkim z zawieszenia w maju 2006 r. wydawania czasopisma Magazyn Wysokie Obroty. Mimo nieznacznego spadku sprzedaży egzemplarzowej czasopism przychody ze sprzedaży wydawnictw w pierwszym kwartale 2007 r. utrzymały się na poziomie roku ubiegłego. 1.2. Sprzedaż reklam Wzrost przychodów reklamowych jest pochodną wzrostu całego rynku oraz większej konkurencyjności czasopism Agory. Udział czasopism w rynku reklamy magazynów ogólnopolskich w pierwszym kwartale 2007 r. wyniósł 5,3% (wzrost o około 0,7 pkt %). 2. Koszty W pierwszym kwartale 2007 r. spadek kosztów wynika przede wszystkim z ograniczenia wydatków na reprezentację i reklamę. Strona 18 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. IV.C. REKLAMA ZEWNĘTRZNA (GRUPA AMS) I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 11 % zmiany 2007 do 2006 w mln zł Łączne przychody, w tym: (1) 34,5 27,7 24,5% Przychody ze sprzedaży reklam 33,7 27,7 21,7% Razem koszty operacyjne, w tym: (1) (33,2) (25,2) 31,7% Koszty realizacji kampanii (6,8) (5,2) 30,8% Koszty utrzymania systemu (15,0) (13,2) 13,6% Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (2) (4,2) (4,2) - Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych (0,8) (0,5) 60,0% Reprezentacja i reklama (1) (1,6) (1,4) 14,3% Amortyzacja (3,2) (2,4) 33,3% Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne netto 0,1 1,4 (92,9%) EBIT 1,3 2,5 (48,0%) marża EBIT 3,8% 9,0% (5,2pkt %) EBITDA 4,4 4,7 (6,4%) marża EBITDA 12,8% 17,0% (4,2pkt %) EBITDA operacyjna (2) 5,2 5,2 - marża EBITDA operacyjna 15,1% 18,8% (3,7pkt %) Liczba powierzchni reklamowych (3) 25 840 24 154 7,0% (1) podane kwoty nie zawierają przychodów i kosztów (bezpośrednich zmiennych) promocji innych działalności Grupy Agora na nośnikach AMS jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji. (2) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. (3) bez nośników reklamowych należących do Akcent Media Sp. z o.o. zainstalowanych na stacjach benzynowych i małoformatowych nośników na wiatach przystankowych oraz powierzchni reklamowych na autobusach i tramwajach. 1. Przychody Wzrost przychodów w pierwszym kwartale 2007 r. wynika z większego zainteresowania klientów nośnikami zasięgowymi AMS i jest świadectwem dobrego przyjęcia oferty specjalnej na sezon zimowy. Duże znaczenie miała również promocja kampanii multiformatowych, a także zmiany struktury portfela nośników AMS (rozwój w segmentach Premium i Superpremium). Szacowany udział AMS w rynku reklamy zewnętrznej w pierwszym kwartale 2007 r. bez uwzględnienia reklamy tranzytowej oraz za wyjątkiem reklamy opisanej w przypisie (1) pod powyższą tabelą, wzrósł w stosunku do pierwszego kwartału 2006 r. o 2,1 pkt% do poziomu 28,7% [10]. 2. Koszty Wzrost kosztów realizacji kampanii w pierwszym kwartale 2007 r. wynika z realizacji większej liczby kampanii reklamowych. Wzrost kosztów utrzymania systemów w pierwszym kwartale 2007 r. spowodowany jest rozwojem portfela nośników zwłaszcza z segmentów Premium i Superpremium, których jednostkowe koszty utrzymania są wyższe od nośników z segmentu Standard. 3. Istotne zdarzenia W pierwszym kwartale 2007 r. AMS wprowadził nową wersję systemu monitorowania ekspozycji na nośnikach typu Cityscroll 9m 2, który dodatkowo śledzi jakość pracy każdej świetlówki nośnika oraz umożliwia zdalny odczyt energii. Informacja o usterkach w oświetleniu plakatów jest przekazywana automatycznie do załóg interwencyjnych. Wprowadzona zmiana jest unikatową w skali Europy wersją stosowanego w innych krajach systemu nadzoru nośników z wykorzystaniem technologii GPRS. Strona 19 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. IV.D. RADIO Grupę radiową Agory tworzy 18 stacji lokalnych nadających pod marką Złote Przeboje, 6 stacji lokalnych, nadających pod marką Roxy FM i obejmująca 9 największych rynków miejskich ponadregionalna stacja TOK FM. W Grupie radiowej znajdują się także dwie radiostacje lokalne oferujące muzykę w formacie AC (Adult Contemporary). Stacje grupy radiowej nadają na największych rynkach miejskich w Polsce. 1. RADIOSTACJE LOKALNE Pierwszy kwartał 2007 r. był kolejnym kwartałem, w którym segment radio odnotował radykalną poprawę wyników finansowych w porównaniu do analogicznego okresu 2006 r. Wpłynęły na to zarówno wzrost przychodów gotówkowych ze sprzedaży reklam, jak i obniżenie kosztów operacyjnych. Wzrost przychodów gotówkowych ze sprzedaży reklam (bez uwzględnienia wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agory, jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji) wyniósł 27,4%. W tym samym czasie udział przychodów barterowych w przychodach ze sprzedaży reklam zmalał z 24% do 10% - głównie za sprawą spadku barterów od mediów Agory. Radio Roxy FM po raz kolejny zanotowało wysoką, 51% dynamikę wzrostu przychodów. W pierwszym kwartale 2007 r. rynek reklamy radiowej wzrósł o około 5% w stosunku do roku poprzedniego. Stacje lokalne zwiększyły wpływy o 17%, zaś stacje ogólnopolskie zmniejszyły wpływy o prawie 2%. W omawianym okresie obniżyły się wydatki na promocję (zakończenie programu wprowadzania na rynek radia Roxy FM) oraz koszty wynagrodzeń (zmiany operacyjne). Dane w tabeli 12 to suma wyników stacji lokalnych oraz pionu radiowego skonsolidowanych pro forma. Dane te nie zawierają wyników radia TOK FM, które są omówione w punkcie 2. I kwartał 2007 I kwartał 2006 Tab. 12 % zmiany 2007 do 2006 w mln zł Łączne przychody, w tym: (3) 14,9 14,2 4,9% Przychody ze sprzedaży reklam (1) 14,5 13,5 7,4% Razem koszty operacyjne, w tym: (3) (16,2) (17,9) (9,5%) Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (2) (5,9) (6,4) (7,8%) Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych (0,6) (0,7) (14,3%) Licencje, czynsze i koszty łączności (1,8) (1,8) - Amortyzacja (0,5) (0,8) (37,5%) Reprezentacja i reklama (3) (2,7) (4,9) (44,9%) EBIT (1,3) (3,7) 64,9% marża EBIT (8,7%) (26,1%) 17,4pkt % EBITDA (0,8) (2,9) 72,4% marża EBITDA (5,4%) (20,4%) 15,0pkt % EBITDA operacyjna (2) (0,2) (2,2) 90,9% marża EBITDA operacyjna (1,3%) (15,5%) 14,2pkt % (1) przychody z barterów od mediów Agory SA stanowią 0,5% przychodów ze sprzedaży reklam w okresie styczeń - marzec 2007 r. (14,0% w analogicznym okresie 2006 r.). (2) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie papierów wartościowych. (3) podane kwoty nie zawierają przychodów i pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie koszty bezpośrednie zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej), jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji. Strona 20 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. Udział radiostacji lokalnych Grupy Agora w rynku radiowym Narastająco: Udział w rynku reklamy radiowej Udział w rynku reklamy radiostacji lokalnych Tab. 13 Udział w rynku słuchalności [11](1) 2007 10,2% 27,3% 8,0% 2006 10,0% 30,1% 10,0% (1) nie uwzględniono radiostacji: Kiss FM i Rock Radio Mazowsze. 2. PONADREGIONALNE RADIO TOK FM Radio TOK FM kontynuowało imponujący wzrost udziałów w słuchalności i wzrost przychodów. W miesiącach styczeń-marzec 2007 r. TOK FM osiągnęło 6,1% udziału w rynku słuchalności stacji radiowych w Warszawie w swojej grupie celowej (3,6% udział w analogicznym okresie 2006 r.). We wszystkich miastach nadawania TOK FM wynik ten wyniósł 3,5% (2,7% w analogicznym okresie 2006 r.). W pierwszym kwartale 2007 r. przychody ze sprzedaży TOK FM wzrosły o 42,4% w stosunku do analogicznego okresu 2006 r. Poziom straty operacyjnej uległ zmniejszeniu. Strona 21 z 52

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2007 r. PRZYPISY [1] EBITDA operacyjna = EBITDA + niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych. [2] Wynik netto Grupy oznacza wynik netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej. [3] Dane dotyczą reklam i ogłoszeń w pięciu mediach (prasa, radio, telewizja, reklama zewnętrzna, internet). W niniejszym sprawozdaniu Agora skorygowała dane dotyczące rynku reklamy i jego dynamiki w 2006 r. i w latach poprzednich. O ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, w treści niniejszego komentarza dane dotyczące poziomu rynkowych wydatków na reklamę w prasie i radiu są szacowane przez Agorę z uwzględnieniem poziomu średniego rabatu i podawane są w cenach bieżących. Z tego też względu, biorąc pod uwagę presję rabatową i wyprzedaż przez media czasów/powierzchni reklamowej, dane te mogą być obarczone pewnymi błędami, które będą korygowane na bieżąco. Dane dla prasy dotyczą jedynie ogłoszeń wymiarowych, z pominięciem insertów, ogłoszeń drobnych i nekrologów. Jako podstawę do szacunków użyto wydatków cennikowych z następujących źródeł: monitoring Expert Monitor, monitoring Agory SA. Wydatki na reklamę w telewizji oraz w Internecie za 2006 rok i lata poprzednie oparte są na szacunkach domu mediowego Starlink; szacunki rynku telewizyjnego pomijają przychody stacji z plansz sponsorskich oraz ofert telezakupów. Dynamika rynku reklamowego wg Starlinka z uwzględnieniem stacji dołączonych do monitoringu w 2007 r. wyniosła prawie 17%. W niniejszym sprawozdaniu użyto dynamiki dla stacji monitorowanych zarówno w 2006 r. jak i 2007 r. Szacunki rynku internetowego nie obejmują m.in. przychodów z branżowych serwisów ogłoszeniowych (jak serwisy rekrutacyjne, oferty nieruchomości itp.). Szacunki rynku reklamy zewnętrznej pochodzą z danych Izby Gospodarczej Reklamy Zewnętrznej. [4] Dane cennikowe z monitoringu Expert Monitor (telewizja, radio, prasa) oraz monitoringu Media Watch (reklama zewnętrzna). [5] Dane cennikowe z monitoringu Agory SA (prasa). [6] Dane dotyczące liczby rozpowszechnianych egzemplarzy dzienników według Związku Kontroli i Dystrybucji Prasy (ZKDP). Używane w niniejszym komentarzu pojęcie "sprzedaż" oznacza "rozpowszechnianie płatne razem" z deklaracji składanych przez wydawców do Związku Kontroli i Dystrybucji Prasy. Natomiast "średni dzienny nakład" jest tożsamy ze "średnim nakładem jednorazowym" również zawartym w deklaracji ZKDP. Dane o czytelnictwie dzienników pochodzą z Polskich Badań Czytelnictwa, badania realizowanego przez firmę MillwardBrown SMG/KRC na losowej, ogólnopolskiej próbie Polaków powyżej 15 roku życia. Użyto wskaźników: CCS - Czytelnictwa Cyklu Sezonowego, informującego o odsetku respondentów deklarujących czytanie przynajmniej jednego wydania tytułu w ciągu 7 dni poprzedzających wywiad oraz wskaźnika CPW czytelnictwo przeciętnego wydania. Wielkość próby ogólnopolskiej: styczeń-luty 2007 r. n = 8 100. [7] Definicje wskaźników: Rentowność sprzedaży netto = Zysk (strata) netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Rentowność sprzedaży brutto Zysk (strata) brutto ze sprzedaży = Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Rentowność kapitału = Zysk (strata) netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej (Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej na początek okresu + Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej na koniec okresu) / 2 / 4 dla danych kwartalnych Szybkość obrotu należności = Szybkość obrotu zobowiązań = (Należności z tytułu dostaw i usług brutto na początek okresu + Należności z tytułu dostaw i usług brutto na koniec okresu) / 2 Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów / ilość dni (Zobowiązania z tytułu dostaw i usług na początek okresu + Zobowiązania z tytułu dostaw i usług na koniec okresu) / 2 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów / ilość dni Strona 22 z 52