-sie- -wrz- 8-wrz- -wrz- -wrz- 9-wrz- 6-paź- -paź- -paź- 7-paź- -lis- -lis- 7-lis- -lis- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8 6 8 /6 Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (6),.. r. Tematy dnia Silny wzrost popytu wewnętrznego w Polsce Silny wzrost popytu wewnętrznego jest pozytywnym zaskoczeniem i czynnikiem, który powinien wpłynąć na prognozy dotyczące stóp procentowych. str. Spadki cen ropy obniżają ceny paliw W ostatnich dniach gospodarczym newsem na świecie była kolejna fala spadków cen ropy. Jeżeli będzie to zjawisko trwałe, niskie ceny paliw dość wyraźnie obniżą inflację w Polsce. str. Stopy procentowe bez reakcji na dobre dane makro Fakt, że rynek stopy procentowej w Polsce nie specjalnie reaguje na dane o silnym popycie wewnętrznym i niskim bezrobociu sporo mówi o siłach rządzących rynkami w tym momencie. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,,,,, obligacje Y obligacje Y obligacje Y -, -, -, EURPLN,,,,9,7,,,,9,7,,,,,, ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m YUS,9 -, -,,, Kalendarium na dziś Dziś typowy pierwszy dzień miesiąca, czyli dzień z przemysłowymi indeksami PMI. W Polsce indeks PMI dla przemysłu pojawi się o godz. 9. (konsensus:,). W strefie euro indeksy pojawią się między 9. a., a w USA o. i 6.. YGER,7, -,7,,87 S&P 68 -,,7,7 66,7 DAX 998,,6,98 87,9 EURUSD, -,,,99,88 Brent 7 -,9 -, 6 99
mar- maj- lip- wrz- lis- sty- mar- maj- lip- wrz- lis- sty- mar- maj- lip- wrz- lis- sty- mar- maj- lip- wrz- Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (6),.. r. Tematy dnia POLSKA Silny wzrost popytu wewnętrznego jest pozytywnym zaskoczeniem i czynnikiem, który powinien wpłynąć na prognozy dotyczące stóp procentowych. GUS podał w piątek dokładne szacunki PKB w trzecim kwartale. Wzrost gospodarczy wyniósł zgodnie z pierwszym odczytem, proc. rok do roku. Coś co zaskoczyło, to właśnie wysoki wzrost popytu wewnętrznego o,9 proc., wobec, proc. w drugim kwartale. Wydawało się, że spowolnienie będzie głębsze. Na wysoki wzrost popytu złożył się wzrost inwestycji o 9,9 proc. (8,7 proc. w drugim kwartale) i konsumpcji prywatnej o, proc. ( proc.). Jeżeli chodzi o handel zagraniczny, to eksport wzrósł o,8 proc. (,8 proc.), a import o 7, proc. (9, proc.), dlatego wkład eksportu netto we wzrost wyniósł -,6 pkt proc. Te dane pokazują, że wewnętrzne mechanizmy wzrostowe działają dobrze i jedynie niepewność związana z sytuacją zewnętrzną blokuje szybszy wzrost gospodarczy. Pamiętajmy też o szybko spadającym bezrobociu. W takich warunkach prawdopodobieństwo cięć stóp procentowych maleje dlatego ograniczam bazową prognozę do - pkt w pierwszym kwartale r. Ale trzeba pamiętać, że niskie ceny paliw i globalna presja dezinflacyjna mogą sprawiać, że inflacja może być uparcie niska. Dlatego nie decydowałbym się na prognozę braku zmian stóp proc. Podsumowanie: Silny popyt wewnętrzny ogranicza prawdopodobieństwo cięcia stóp proc., ale nie niweluje go. 7 6 - - - Wzrost PKB w proc. i wkład poszczególnych czynników w pkt proc. wkład konsumpcji prywatnej wkład inwestycji wkład eksportu netto PKB ŚWIAT W ostatnich dniach gospodarczym newsem na świecie była kolejna fala spadków cen ropy. Jeżeli będzie to zjawisko trwałe, niskie ceny paliw dość wyraźnie obniżą inflację w Polsce. Indeks cen ropy Brent wynosi już tylko 7 dolarów za baryłkę. W ciągu tygodnia spadł o proc., a w tym półroczu już niemal o proc. Wynika to zarówno z czynników popytowych (niższy wzrost w Chinach), jak i podażowych (silny wzrost wydobycia w USA), a pewnie jakąś rolę mogą odgrywać czynniki polityczne (może presja na Rosję, a może próba producentów ropy podważenia zyskowności amerykańskich wydobywców gazu łupkowego). Ceny ropy w przeliczeniu na złote spadły o proc. w ciągu tygodnia i proc. w tym półroczu. Ceny paliw jeszcze nie do końca odzwierciedliły te spadki. W listopadzie ceny spadły o ok. proc., ograniczając inflację o, pkt proc. Jeżeli nie dojdzie do dobicia cen ropy, to paliwa w Polsce mogą stanieć o kolejne -8 proc., odejmując od inflacji kolejne,-, pkt proc. Dla gospodarki to oczywiście bardzo pozytywne zjawisko, podnoszące realne dochody ludności. Podsumowanie: Spadek cen ropy zaczyna odciskać wyraźne piętno na inflacji i realnych dochodach. RYNEK Dobre dane z Polski nie pomogły, złoty osłabił się w piątek, choć był to łagodny ruch. Cen obligacji nieznacznie wzrosły, też wbrew silnym danym makro. Fakt, że rynek stopy procentowej w Polsce nie reaguje na dane o silnym popycie wewnętrznym i niskim bezrobociu sporo mówi o siłach rządzących teraz rynkami. Na świecie panuje przekonanie, że niska inflacja jest zjawiskiem trwałym, a spadki cen ropy tylko to pogłębiają i będą wymuszały na bankach centralnych utrzymywanie niskich stóp procentowych, a na EBC skup obligacji skarbowych. Globalna narracja całkowicie dominuje nasze krajowe podwórko. Jeżeli jednak rynek stopy procentowej wycenia obniżki stóp w Polsce jeszcze o - pkt, to ryzyka dla cen obligacji rozkładają się nierównomiernie pole do negatywnych niespodzianek jest większe niż do pozytywnych. Podsumowanie: Rynek stopy procentowej jest pod wpływem globalnych sił krajowe dobre dane są kompletnie w cieniu. Ceny paliw w Polsce vs ceny ropy Brent ceny ropy Brent w przeliczeniu na PLN, dane dzienne ceny paliw w Polsce, stycznia =, dane miesięczne GUSu szacunek cen paliw w listopadzie EURPLN w ostatnich dniach,,,,, 7 6 9 8,,,,, ma ma
sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- gru- gru- Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (6),.. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m,7 obligacje Y,7,,,,, obligacje Y,96 -, -,7,, obligacje Y, -, -,,, Y-Y, -, -,9,, wiborm,6,,,9,9 fra6x9,68,,,,7 fra9x,6, -, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7, 7 6,,,,,,, 6 -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M
usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -sie- 9-sie- -wrz- -wrz- 9-wrz- 6-wrz- -paź- -paź- 7-paź- -paź- -paź- 7-lis- -lis- -lis- 8-lis- Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (6),.. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln,8, -,,6,9,8, usdpln,6, -,8,,99,, chfpln,8, -,,,,7, gbppln, -, -,,,9,6, eurusd, -,,,,,9,,,,,,,9,,,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,,8,,,,,8,6,6,,,,8,,,,,,6,,,,,, -sie- -wrz- -paź- -lis- ma ma,, -sie- -wrz- -paź- -lis- ma ma,
Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (6),.. r. Prognozy 6 Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,,,9,8,,6,8,,,6 spożycie ind., w % rdr,9,,,6,8,6,8,6, inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9,, 6, 8, 9, 7, 6,9 7, eksport, w % rdr 7,,8,8, 6 8 8, 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9, 7, 9, 9,,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -, -, -,6 -,9 -, -, -,7 -, -, produkcja przem., w % rdr,9,7,,9,9,,,9,9, płace w firmach, w% rdr,,,7,,,,8, bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,6,,,,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -, -,,,6,,,,6 inflacja bazowa, w % rdr,,,,9,,7,9,6 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -, -,8 -,, -, -,,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,,,7,7,7,7,.7. WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,,,8,8,8,8,,8,6 EUR/PLN (koniec okresu),8,,8,,,,,9,,9,9 USD/PLN (koniec okresu),,,,,,,,9,6,9, EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,,,,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,,8,8,,,,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,8,,,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,6,,,9,9,,9, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,, Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.