Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień
Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień Stan na 31/05/2016 LU1070069668 Polityka inwestycyjna Celem subfunduszu Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień jest wypracowanie zysku oraz ograniczenie ryzyka strat poprzez określenie minimalnej rocznej wartości docelowej. W tym celu subfundusz inwestuje w różnego rodzaju aktywa obarczone zarówno większym ryzykiem (takie jak akcje), jak i mniejszym ryzykiem (takie jak obligacje i instrumenty rynku pieniężnego), które w ramach aktywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym podlegają bieżącej ocenie i modyfikacji uwzględniającej zachodzące na rynku zmiany. Rozpatrywane są wszystkie sektory, regiony i waluty. W celu ograniczenia ryzyka strat subfundusz dąży do osiągnięcia co roku minimalnej rocznej wartości docelowej. Wartość ta dla pierwszego roku (do dnia 31 sierpnia 2015 r. włącznie) została ustalona na poziomie 90% początkowej wartości subskrypcyjnej, a dla kolejnych lat na poziomie 90% wartości aktywów netto w ostatnim bankowym dniu roboczym sierpnia roku poprzedniego. Co najmniej 50% obligacji i instrumentów dłużnych ma ocenę inwestycyjną agencji Standard & Poor s lub równoważny rating agencji Moody s lub Fitch, a w przypadku instrumentów rynku pieniężnego równoważny rating emitenta przyznany przez jedną z wymienionych agencji ratingowych. Ekspozycja na waluty takie jak euro (EUR), jen (JPY), funt szterling (GBP) i dolar amerykański (USD) podlega stałemu zabezpieczeniu. Wycena Floor 110 105 100 95 90 85 80 09/14 11/14 01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 03/16 05/16 Wycena - Floor Wyniki portfela inwestycyjnego (w euro) Po burzliwym początku roku na światowe rynki giełdowe powrócił względny spokój. Do pozytywnych czynników należy zaliczyć brak recesji, wzrost cen ropy naftowej i elastyczną politykę pieniężną banków centralnych. Jednak w pierwszym kwartale niskie przychody i zyski przedsiębiorstw nie ułatwiały powrotu na ścieżkę wzrostową. Istotnym elementem są także napięcia polityczne w Europie, a zwłaszcza obawy związane z ewentualnym wyjściem Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej. Ze względu na duże wahania na rynkach finansowych model matematyczny (CPPI) zasygnalizował konieczność utrzymania części inwestycji w bezpiecznych pozycjach pieniężnych. Zgodnie z przyjętą strategią inwestycyjną podjęto decyzję o zredukowaniu pozycji w akcjach. W minionym miesiącu sytuacja na rynkach obligacji znacząco się nie zmieniła, ale częściowo dzięki wzro- 59,31% 26,83% 11,73% 1,01% 1,12% Akcje Obligacje Nieruchomości Inwestycje alternatywne Instrumenty rynku pieniężnego Podział na poszczególne klasy aktywów Pod koniec sierpnia 2015 r. został ustalony nowy wyższy poziom minimalny ( floor ) i pozycje w portfelu inwestycyjnym były zgodne z wybranym profilem ryzyka (fundusz zrównoważony). Zważywszy na duże spadki na rynkach finansowych model matematyczny zasygnalizował konieczność utworzenia znacznych pozycji pieniężnych. Ze względu na kolejne gwałtowne spadki na rynkach akcji na początku lutego ponownie zwiększono pozycje pieniężne, które obecnie stanowią największą część portfela i świadczą o radykalnym odejściu od strategii modelowej. Zgodnie z przyjętą strategią inwestycyjną podjęto decyzję o zmniejszeniu pozycji w akcjach. Podział na poszczególne klasy aktywów
Akcje 190 165 140 115 90 65 40 05/06 10/07 03/09 08/10 02/12 07/13 12/14 05/16 Część akcyjna portfela modelowego Część akcyjna portfela Subfunduszu Zakończył się już trend spadkowy zapoczątkowany w pierwszych tygodniach bieżącego roku. W porównaniu z końcem lutego do 20 maja rynki akcji zyskały średnio 3,5%. Znikły obawy przed recesją w USA i Chinach. Wzrósł optymizm zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym. Banki centralne kontynuują elastyczną politykę pieniężną, a nawet intensyfikują działania w tym zakresie. Ponadto cena ropy naftowej, która gwałtownie spadła w styczniu do 28 USD za baryłkę, wzrosła obecnie do około 50 USD, co przełożyło się na dobre wyniki rynków akcji powiązanych z surowcami. Duże wzrosty odnotowały spółki z sektora energetycznego i surowcowego. Sektor finansowy stopniowo odrabia straty z początku roku, ale banki strefy euro są nadal najsłabszym sektorem od początku roku. Podział regionalny (akcje) Europa 36.90% Ameryka Północna 39.33% Azja 7.06% Japonia 8.59% Reszta Świata 8.12% Podział sektorowy (akcje) Sektor energetyczny 7.40% Sektor materiałowy 3.92% Sektor przemysłowy 9.60% Sektor dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu 16.30% Sektor dóbr konsumpcyjnych pierwszej potrzeby 11.09% Sektor ochrony zdrowia 11.88% Sektor finansowy 19.86% Sektor informatyczny 13.27% Sektor usług telekomunikacyjnych 4.08% Sektor użyteczności publicznej 2.60% Podział tematyczny (akcje) KBC Equity Fund Family Enterprises 4.00% KBC Equity Fund Buyback 4.00% KBC EQT HIGH DIVIDEND IS B KAP 4.00% KBC Equity Fund High Dividend Eurozone 4.00% KBC Equity Fund Japan 5.50% KBC Equity Fund Consumer Durables 5.50% KBC Equity Fund Satellites 5.50% Alokacja w poszczególne regiony: zachowujemy neutralne podejście do USA i strefy euro. Wyceny na Wall Street są wyższe od średniej, ale stagnacja zysków oznacza, że potencjał wzrostów jest niewielki. Z kolei w eurolandzie słabnie efekt stymulacyjny słabszego euro i niskich cen ropy. Ponadto ryzyko Brexitu również daje o sobie znać. Japonia nadal napawa optymizmem. Słaby jen sprzyja spółkom działającym na zagranicznych rynkach, a obecność kilku strukturalnych nabywców akcji korzystnie wpływa na japoński rynek papierów wartościowych. Ponadto przewidujemy, że japoński rząd wprowadzi dodatkowe rozwiązania stymulacyjne. Z ostrożnym optymizmem patrzymy na rynki wschodzące, na których tempo wzrostu gwałtownie spowolniło w ostatnich latach, ale najgorsze jest już raczej za nimi. Alokacja w poszczególne sektory: preferujemy sektory wrażliwe na cykl koniunkturalny, które zyskują na rosnącej sile nabywczej wynikającej w szczególności z niskich cen ropy. Najbardziej interesuje nas sektor technologiczny i towarów luksusowych. Wyjątkowo tanie są spółki sektora motoryzacyjnego, który poniósł duże straty wskutek przejściowo rozczarowujących wyników sprzedaży w Chinach i skandalu z udziałem Volkswagena. Natomiast w USA sprzedaż aut rośnie, zwłaszcza w segmentach droższych i przynoszących większe zyski. Spółki technologiczne zyskują na rozkwicie sektora usług i silnym popycie konsumpcyjnym. Z kolei przedsiębiorstwa z branży IT mogą pochwalić się wysokim wzrostem sprzedaży i zysków, zdrowymi bilansami i stabilnymi przepływami pieniężnymi. Zakres podmiotowy: koncentrujemy się na przedsiębiorstwach ze stabilną i ugruntowaną pozycją na rynku, które wypłacają akcjonariuszom część zysków i posiadane nadwyżki środków pieniężnych w postaci wysokich dywidend. Pod tym względem preferujemy strefę euro. Natomiast w USA wybieramy spółki, które skupują akcje własne, dzięki czemu część zysków wraca do akcjonariuszy i rosną zyski przypadające na jedną akcję. Inną formę stabilności pod względem wzrostu i rentowności kapitału własnego oferują niektóre europejskie firmy rodzinne. Zaangażowanie silnych akcjonariuszy rodzinnych w prowadzenie spółki pozwala
Obligacje 160 150 140 130 120 110 100 90 80 12/06 12/07 11/08 10/09 10/10 09/11 08/12 08/13 07/14 06/15 05/16 Część obligacyjna portfela modelowego Część obligacyjna portfela Subfunduszu W ostatnich tygodniach poprawiły się nastroje na rynkach papierów wartościowych i wzrosła cena ropy naftowej, co pomogło zahamować spadkowy trend rentowności, ale nie można jeszcze mówić o ich wyraźnym wzroście z dwóch powodów. Jednym z nich jest bardzo niska inflacja faktyczna i prognozowana. Wielu inwestorów nie przewiduje spadku swojej siły nabywczej i akceptuje niskie odsetki. Z drugiej strony bardzo elastyczna polityka pieniężna Europejskiego Banku Centralnego (EBC) uniemożliwia jakikolwiek istotny wzrost rentowności. W marcu EBC ogłosił dalsze zwiększenie programu skupu aktywów w ramach pobudzania wzrostu gospodarczego i inflacji. W ostatnich miesiącach pogorszył się stabilny klimat wokół walut i obligacji rynków wschodzących, głównie ze względu na oczekiwaną podwyżkę stóp procentowych w USA. Aktualna struktura obligacji Instrumenty dłużne (Udział w %) Obligacje skarbowe 30.00% Obligacje korporacyjne 26.60% Tematyczne 43.40% Średni okres do zapadalności 4.50 Podział tematyczny Strategic accents 27.50% Obligacje o wysokim kuponie 7.60% Inflation linked bonds 5.20% Local emerging markets bonds 2.50% Obligacje krajów rozwijających się (w USD) 2.50% W najbliższych miesiącach przewidujemy presję wzrostową na rentowności ze względu na poprawę koniunktury gospodarczej, rosnącą powoli inflację oraz perspektywę dwóch podwyżek głównej stopy procentowej w USA w 2016 r. W związku z tym znacząco zredukowaliśmy pozycje w obligacjach rządowych wyemitowanych przez główne kraje strefy euro i skracamy okres ich zapadalności. Poszukujemy również większych zysków z obligacji o dużej rentowności z innych regionów oraz obligacji przedsiębiorstw z wybranych sektorów. W dalszym ciągu inwestujemy w obligacje hiszpańskie, aby uniknąć zależności od wahań rentowności w Niemczech. Trudności z utworzeniem rządu w Hiszpanii i dążenia Katalończyków do niepodległości wpływają na nastroje na rynkach, skutkując dość dużymi różnicami w rentownościach. Z drugiej strony polityka luzowania ilościowego realizowana przez EBC sprawia, że premia za ryzyko inwestowania w obligacje hiszpańskie jest pod kontrolą. Wraz z rozwiązaniem kryzysu rządowego należy oczekiwać zmniejszenia się tych różnic. W dalszym ciągu interesujemy się obligacjami o wysokiej rentowności, ale zachowujemy coraz większą ostrożność wobec obligacji rządowych w walutach lokalnych na rynkach wschodzących. Ich zaletą jest wyższy zysk niż z obligacji tradycyjnych, ale charakteryzują się również dużą nieprzewidywalnością. W związku z tym nadal preferujemy kraje rozwinięte, w których perspektywy ożywienia gospodarczego nie są zagrożone, a obligacje rynków wschodzących stanowią zaledwie niewielką część portfela inwestycyjnego. Niektóre segmenty rynku obligacji korporacyjnych są nadal atrakcyjne, zwłaszcza z uwagi na fakt, że EBC zapowiedział, że będzie skupować również obligacje przedsiębiorstw wyemitowane przez spółki spoza sektora finansowego. Wciąż atrakcyjne mogą być w szczególności obligacje podporządkowane. Zyski są nieznacznie większe, co rekompensuje wyższe ryzyko. Przedsiębiorstwa obecnie osiągają lepsze wyniki niż kiedykolwiek wcześniej oraz mogą często pochwalić się znacznymi zasobami gotówki i silną strukturą
Nieruchomości 145 120 95 70 45 Nieruchomości w portfelu subfunduszu (w euro) Różnica pomiędzy dywidendami z akcji spółek nieruchomościowych a stopami procentowymi jest nadal atrakcyjna dla inwestorów. Na początku roku przez giełdy przetoczyła się głęboka korekta wywołana obawami o trwałość wzrostu światowej gospodarki. Rynek nieruchomości również to odczuł, ale radził sobie znacznie lepiej od szerokiego rynku akcji. Droższe akcje spółek nieruchomościowych z Europy spadły o 7,5%, a w Azji o prawie 9%. Z kolei spółki amerykańskie, które już kilku miesięcy zmagają się z perspektywą podwyżki stóp procentowych i radziły sobie nienajlepiej, w styczniu straciły na wartości tylko 3,5%. 20 05/06 10/07 03/09 08/10 02/12 07/13 12/14 05/16 Część portfela modelowego inwestowana w nieruchomości 8,64% 10,83% 21,62% Europejska Unia Monetarna Reszta Europy Ameryka Północna Japonia 19,21% Reszta Świata 39,70% Regionalny podział części inwestowanej w nieruchomości
Instrumenty rynku pieniężnego 145 120 95 70 45 20 05/06 10/07 03/09 08/10 02/12 07/13 12/14 05/16 Część gotówkowa portfela modelowego Rozwój części środków płynnych (w euro) Ze względu na duże spadki na rynkach finansowych matematyczny model zarządzania (CPPI) kilkakrotnie sygnalizował konieczność zwiększenia pozycji pieniężnych. Obecnie znaczną część portfela stanowią środki płynne lokowane w funduszach rynku pieniężnego, które inwestują bezpośrednio lub pośrednio w oferowane przez instytucje kredytowe lokaty płatne na żądanie lub z opcją rozwiązania przed terminem, instrumenty rynku pieniężnego (w tym bony skarbowe i dłużne papiery wartościowe) lub krótkoterminowe papiery wartościowe w euro. Celem funduszu rynku pieniężnego jest zabezpieczenie wartości aktywów, aby zagwarantować wystarczającą płynność i stopę zwrotu zgodną ze stopami procentowymi instrumentów rynku pieniężnego. Inwestycje mogą być dokonywane w różnych regionach i sektorach. Obecnie fundusze rynku pieniężnego generują niewielki zysk, ponieważ inwestują w instrumenty o okresie zapadalności do jednego roku. Inwestycje w inne waluty niż euro (co do zasady zabezpieczone przed ryzykiem kursowym) będą dokonywane, jeżeli będą mogły zagwarantować wyższy zysk.
Zarządzanie ryzykiem Ryzyko osiągnięcia wartości minimalnej (floor) Monitorowanie wyceny podlegającej ochronie Subfundusz Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień inwestuje głównie w akcje, obligacje, instrumenty rynku pieniężnego oraz jednostki/tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania. Inwestuje także w lokaty, instrumenty pieniężne i alternatywne. Prowadzony jest stały monitoring poziomu minimalnego. Co roku, w ustalonym dniu poziom minimalny w portfelu o profilu zrównoważonym jest ustalany w wysokości 90% wartości aktywów w tym dniu. Matematyczny model zarządzania określa zakres, w jakim ten poziom minimalny będzie respektowany. W przypadku ryzyka jego przekroczenia model zarządzania sygnalizuje konieczność podjęcia ostrożniejszych inwestycji, co oznacza głównie redukcję zaangażowania w akcje na rzecz mniej ryzykownych inwestycji takich jak instrumenty rynku pieniężnego. Ponadto kalkulacje modelu uwzględniają zakres i szybkość zmian cen na rynkach finansowych, a także aktualną pozycję wobec poziomu minimalnego i okres pozostały do następnej daty ponownego ustalenia poziomu minimalnego. Monitorowanie wyceny podlegającej ochronie Poziom minimalny ( floor ) został ustalony w sierpniu 2015 r. W związku z tym inwestycje w portfelu były zgodne z wybranym profilem ryzyka (model funduszu zrównoważonego). Ponadto matematyczny model zarządzania umożliwia monitorowanie poziomu minimalnego w sposób ciągły i sygnalizuje konieczność wprowadzenia do portfela korekt odzwierciedlających zmieniające się warunki rynkowe. Dzięki takiemu podejściu możemy ograniczać większe straty i wykorzystywać wzrosty na rynkach papierów wartościowych. Latem gwałtownie wzrosła niestabilność na rynkach finansowych. W związku z tym matematyczny model zarządzania zasygnalizował konieczność wyraźnego zmniejszenia pozycji w akcjach i zwiększenia pozycji pieniężnych. Wskutek spadków na rynku w styczniu i lutym 2016 r. ponownie zwiększono w portfelu pozycje pieniężne. Dodatkowe pozycje pieniężne następnie nieznacznie zredukowano w wyniku ożywienia na rynkach finansowych w marcu i kwietniu. Poziom floor Podstawą ostatniej rocznej korekty poziomu floor była wartość aktywów netto na dzień 31 sierpnia 2015 r. Nowy poziom minimalny będzie obowiązywać do czasu kolejnej korekty, tj. do końca sierpnia 2016 r. Aktualny poziom minimalny dla portfela wynosi 90% wartości aktywów netto na dzień 31 sierpnia 2015 r., tj. 86,16 pln za tytuł uczestnictwa. Poziom minimalny nie stanowi gwarancji zysku lub ceny wykupu, która może być niższa od wartości poziomu minimalnego.
Przedstawiony materiał ma charakter informacyjny, nie należy go traktować jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe. Przedstawiony materiał nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. KBC TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w komentarzu. Wyniki historyczne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych zysków w przyszłości. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Subfundusz nie gwarantują osiągnięcia celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji jest uzależniona od wartości tytułu uczestnictwa w momencie jego zbycia i odkupienia przez subfundusz oraz wysokości pobranych opłat dystrybucyjnych. Szczegółowe informacje dotyczące inwestowania w subfundusz i ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospekcie informacyjnym Global Partners oraz Kluczowych Informacjach dla Inwestorów. Informacje o pobieranych opłatach manipulacyjnych znajdują się w tabeli opłat. Wymienione dokumenty są dostępne w siedzibie KBC TFI S.A. oraz na stronie internetowej www.kbctfi.pl. W przypadku dystrybucji tytułów uczestnictwa za pośrednictwem innych podmiotów, informacje o opłatach manipulacyjnych znajdują się na stronach internetowych dystrybutorów. Zyski z inwestycji w fundusze inwestycyjne dokonywanych przez osoby fizyczne podlegają opodatkowaniu podatkiem od dochodów kapitałowych. UWAGA: Obowiązek uiszczenia podatku z tytułu uczestnictwa w funduszach zagranicznych ciąży na uczestniku Funduszu. Głównym celem SubfunduszuGlobal Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień jest zapewnienie uczestnikom największego możliwego zysku poprzez bezpośrednie lub pośrednie inwestycje w zbywalne papiery wartościowe. Subfundusz dąży również do ustanowienia poziomu minimalnego wartości aktywów netto (90%) w każdą rocznicę Subfunduszu, która przypada ostatniego Dnia Roboczego sierpnia w Luksemburgu i Belgii, począwszy od sierpnia 2015 roku i nie uwzględnia pobranych opłat manipulacyjnych ani innych kosztów Klienta związanych z uczestnictwem. Cel ten nie oznacza gwarancji zysku lub wartości aktywów netto, która może być niższa od określonego wyżej poziomu minimalnego. W związku z tym Subfundusz nie oferuje gwarancji zysku ani ochrony kapitału. Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień to Subfundusz Funduszu GLOBAL PARTNERS. GLOBAL PARTNERS to zagraniczna spółka inwestycyjna o zmiennym kapitale z siedzibą w Luksemburgu, utworzona zgodnie z prawem luksemburskim. Spółka jest osobą prawną i jednocześnie Funduszem z wydzielonymi Subfunduszami obejmującymi różnego rodzaju Subfundusze o charakterze otwartym. Spółka podlega nadzorowi właściwego organu mającego siedzibę w Luksemburgu, tj. Commission de Surveillance du Secteur Financier. Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna wpisana przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego, XII Wydział Gospodarczy pod nr 0000073128 kapitał zakładowy: 25.257.983,00 PLN w pełni opłacony siedziba: ul. Chmielna 85/87, 00-805 Warszawa, tel. (+48 22) 581 23 32, fax: (+48 22) 581 23 33 NIP: 527-23-58-706, REGON: 017421412, nr rach. bankowego: 45 1500 1012 1211 2006 1976 0000 biuro@kbctfi.pl, www.kbctfi.pl Należymy do Grupy KBC.