Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl J. Powell optymistyczny odnośnie wzrostu gospodarki USA Obawy o wzrost rentowności osłabiają popyt na ryzykowne aktywa Eurodolar blisko wsparcia na 1,22. EURPLN blisko 4,18 Spadki cen ropy naftowej w obawie o wzrost produkcji PRZEGLĄD WYDARZEŃ Wystąpienie J. Powella w Kongresie USA zostało przez rynek odebrane jastrzębio. Nowy przewodniczący Fed nie odniósł się wprawdzie wprost do liczby podwyżek stóp procentowych jednak wykazał duży optymizm odnośnie tempa wzrostu gospodarki na najbliższe dwa lata, m.in. z uwagi na stymulujące działanie polityki fiskalnej. J. Powell zasugerował też, że ostatnie dane wspierają scenariusz powrotu inflacji do 2,0%. Patrząc na reakcję rynku oceniamy, że inwestorzy odebrali słowa J. Powella jako zapowiedź nawet czterech podwyżek stóp procentowych w tym roku, wobec trzech sugerowanych w grudniu ub.r. Jest to też zgodne z naszym scenariuszem, w którym po czterech podwyżkach w tym roku Fed dokona jeszcze dwóch w 2019 roku. W optymistyczny scenariusz nakreślony przez J. Powella wpisały się też wczorajsze odczyty indeksów Fed z Richmond oraz Conference Board za luty, które wzrosły odpowiednio do 28 pkt. i 130,8 pkt, przekraczając oczekiwania rynków. W przypadku indeksu Fed, odczyt był zbliżony do rekordowego poziomu 30 pkt z listopada ub.r. Wskaźnik Conference Board był natomiast najwyższy od 2001 roku. Dane te przyćmiły rozczarowanie wskaźnikiem zamówień na dobra trwałe, które spadły w styczniu o 3,7% m/m wobec wzrostu o 2,6% w grudniu. Niewielka reakcja rynków na ten odczyt wskazuje, że rynki skupiają się obecnie na ocenie skuteczności reform D. Trumpa i jak wpłyną one na dane ukazujące się w kolejnych kwartałach. KOMENTARZ RYNKOWY Eurodolar umacniał się wyraźnie po wypowiedzi J. Powella, przybliżając kurs EURUSD do okolic 1,22, stanowiących minima z I połowy lutego. Patrząc na kalendarz makroekonomiczny nie można jednak wykluczyć testowania wsparcia na 1,22 na dzisiejszej sesji. Planowane odczyty PKB oraz Chicago PMI z USA mogą bowiem pozytywnie zaskoczyć, podczas gdy euro nie może raczej liczyć na wsparcie ze strony odczytu inflacji za luty. Złoty osłabiał się wczoraj zarówno wobec euro jak i dolara, czemu sprzyjały zarówno jastrzębia interpretacja wypowiedzi J. Powella jak i pogorszenie nastrojów wokół aktywów o wyższym ryzyku. Po zbliżeniu do okolic 4,18 EURPLN wykazuje dziś rano chęć odrabiania strat, czemu sprzyjać może dzisiejszy odczyt struktury PKB za ostatni kwartał ub.r. Mniej miejsca na umocnienie złotego widać na parze USDPLN. Po wyjściu kursu powyżej 3,40 mołżiwy jest test okolic 3,44, szczególnie jeśli potwierdzony zostanie kierunek południowy na EURUSD. Na rynkach akcji powrócił wczoraj pesymizm, co przede wszystkim wynikało z obaw o następstwa wzrostu stóp procentowych i rentownosci obligacji amerykańskich na wyceny spółek. Pomimo silnego spadku S&P 500 wczoraj o prawie 1,3% scenariusz dla giełd nie wydaje się pesymistyczny. Wyniki publikowane przez amerykańskie firmy pozostają bowiem w większości dobre a spodziewana kontynuacjs wzrostu gospodarczego powinna je wspierać także w kolejnych kwartałach. Na tle innych rynków dobrze radził soebie z kolei wczoraj Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 28 lutego 2018, GODZ 9.10 WIG20, wspierany bardzo dobrymi wynikami banku Pekao oraz informacją o możliwej fuzji Orlenu z Lotosem. W następstwie umocnienia dolara spadały wczoraj ceny ropy naftowej. Dodatkowym czynnikiem nasilającym przecenę surowca okazały się prognozy Międzynarodowej Agencji Energii (IEA) wskazujące na dalszy wzrost produkcji ropy z łupków w USA. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1767 4,1773 0,24% 0,10% WIG 62928,2 0,43% 0,11% 1 039 912,06 USD/PLN 3,4012 3,4189 0,49% 1,00% WIG 20 2421,5 0,53% 0,34% 893 643,00 CHF/PLN 3,6316 3,6330 0,26% 0,52% WIG 30 2776,5 0,38% 0,00% 953 695,22 EUR/USD 1,2218 1,2218-0,24% -0,88% mwig40 4789,9 0,16% -0,34% 104 731,30 GBP/PLN 4,7478 4,7489 0,24% 0,43% swig80 14684,8 0,11% -0,74% 33 168,31 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8500,2 0,93% 1,10% 246 623,26 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 728,4-0,31% 1,41% 30 242,90 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 2780,6 0,61% -0,48% 4 619,36 3M Libor CHF 2018-02-26-0,745% - WIG Paliwa 6786,6 3,62% 2,07% 364 131,09 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 0,00% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 0,00% - Czechy PX 1111,1 0,88% 0,45% 6M Wibor fixing 0,00% - Węgry BUX 38462,6-0,41% -0,53% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1310,8-1,04% 4,12% Turcja BIST30 146228,1-0,09% 2,20% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3458,0-0,15% 0,67% EUR/PLN 4,1717-0,05% Niemcy DAX 12490,7-0,29% 0,02% GBP/PLN 4,7527 0,34% UK FTSE 100 7282,5-0,10% 0,49% CHF/PLN 3,6217-0,23% Francja CAC 40 5343,9-0,01% 1,02% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22724,5 0,08% 0,22% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25410,0-1,16% 1,78% (USD) 5 sesji USA S&P500 2744,3-1,27% 1,03% S&P GSCI punkty 453,68 0,48% 2,27% Brazylia IBX50 14710,8 0,41% 3,29% Ropa Brent barylka 66,63-1,29% 2,11% Azja (dziś) Złoto uncja 1 315,61-1,26% -1,05% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,41-1,36% -0,70% Chiny SSE Composite 3292,1-1,13% 3,36% Miedź tona 7 110,00 0,21% -0,11% Indie SENSEX 34185,2-0,47% 1,01% Źródło: Bloomberg 2018-02-28 09:04 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 27 Luty Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 DE Inflacja konsumencka, wst. (luty, %, r/r) 1,2 1,3 1,3 1,6 14:30 US Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (luty, %, m/m) -3,7-2,5-2,7 2,6 16:00 US Indeks zaufania konsumentów - Conference Board 130,8 126 125,4 ŚRODA 28 Luty 02:00 CN PMI przemysł (luty, pkt) 51,1 51,3 02:00 CN PMI usługi (luty, pkt) 55,0 55,3 09:00 CH Indeks KOF (luty, pkt) 106,0 106,9 10:00 PL PKB (Q4, %, r/r) 5,1 5,1 5,1 11:00 EZ Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 1,2 1,2 1,3 11:00 EZ Inflacja bazowa (Luty, %, r/r) 1,0 1,2 14:30 US Rewizja PKB (Q4, %, kw./kw. zann) 2,6 2,5 2,6 15:45 US Chicago PMI (luty, pkt) 65,2 64,0 65,7 CZWARTEK 1 Marca 9:00 PL PMI przemysł (luty, pkt) 54,1 54,6 9:00 FR PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 56,1 56,1 9:00 FR PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 57,9 57,9 9:15 ES PMI przemysł (luty, pkt) 55,2 9:30 DE PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 60,3 60,3 9:30 DE PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 55,3 55,3 9:45 IT PMI przemysł (luty, pkt) 55,3 10:00 EZ PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 58,5 58,5 10:00 EZ PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 56,7 56,7 10:30 UK PMI przemysł (luty, pkt) 55,3 11:00 EZ Stopa bezrobocia (styczeń. %) 8,7 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 16:00 US ISM przemysł (luty, pkt) 59,1 PIĄTEK 2 Marca 11:00 EZ Inflacja PPI (Luty, %, r/r) 1,6 2,2 16:00 US Indeks zaufania Michigan (Luty, końcowy odczyt) 99,5 PONIEDZIAŁEK 5 Marca 10:00 EZ PMI usługi (luty, pkt) 56,7 10:00 EZ PMI composite (luty, pkt) 57,5 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (styczeń, % m/m) -1,1 16:00 US ISM usługi (luty, pkt) 58,5 55,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5