27/5/19 3/5/19 4/6/19 7/6/19 12/6/19 17/6/19 4/7/19 9/7/19 12/7/19 17/7/19 22/7/19 25/7/19 3/7/19 2/8/19 7/8/19 12/8/19 16/8/19 21/8/19 Raport dzienny 23 sierpnia 219 Główne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 18.1% -9.8% -9.2% 482/122 WIG3 2 41.4% -9.7% -8.8% 595/151 mwig4 3 756 -.24% -6.8% -11.7% 156/39 swig8 11 592 -.39% -3.1% -8.7% 1/2 WIG 56 119 -.1% -7.6% -6.5% 669/17 WIGBANKI 7 158.49% -7.5% -1.5% 25/52 7 6 5 4 24 235 23 225 22 215 Główne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 26 252.19% -4.1% 2.99% 2.32% S&P5 2 923 -.5% -2.75% 3.57% 2.31% NASDAQ 7 991 -.36% -3.15% 4.76% 1.43% DAX 11 747 -.47% -5.95% -1.72% -5.% RTSI$ 1 283.19% -4.67%.57% 22.86% XU1 95 394 -.13% -6.98% 12.76% 5.78% 3 2 1 21 25 2 195 19 Surowce Rentowność skarbowych papierów dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 683. -.85% -5.6% -4.1% -5.4% Polska 1.62% 1.27% 1.5% 1.73% 1.95% Ropa (USD/bbl) 6.1.23% -5.8% -7.4% -17.7% Węgry.5%.3%.25%.9% 1.75% Węgiel koks.(usd/t) Niemcy -.69% -.79% -.89% -.88% -.67% Złoto (USD/OZ) 1 494.4 -.31% 5.3% 16.2% 25.8% USA 1.98% 1.77% 1.61% 1.5% 1.61% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.9376.1% 3.2% 2.3% 6.3% EUR/PLN 4.3584 -.2% 2.4% 1.2% 1.8% EUR/USD 1.168 -.13% -.7% -1.% -4.2% USD/HUF 296.34.2% 1.4% 1.4% 5.7% Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) PKO BP 4.1.5% -5.9% 1.3% 49/12 PZU 37.22 -.32% -15.% 7.7% 36/9 KGHM 74.78 -.16% -22.6% 5.% 23/6 Pekao 97.54 -.63% -8.2% 4.3% 2/5 Informacje ze spółek Dom Development PCC Rokita JSW Budimex Benefit Systems Decora PGNiG Oczekiwane utrzymania niskich cen gazu PGNiG Rozpoczęcie wierceń w roli operatora na Morzu Norweskim Tarczyński, ZM Henryk Kania Warunkowa oferta nabycia części ZM Kania Torpol Ponowny wybór oferty przez Elektrownię Ostrołęka Mostostal Zabrze Oczekiwania na cały 219 Elektrobudowa Plany odnośnie finansowania Radpol Otrzymanie od banku promesy finansowania Ciech Spółka nie wypłaci dywidendy z zysku za 218 rok Aplisens Możliwy buy-back o wartości do 11 mln zł w IV kw. 219 Rynek funduszy Union Investment TFI zmienia nazwę GTC Rozważana emisja obligacji we wrześniu Wygrani/Przegrani 1D 1D Lotos 79.72 2.86% PGNiG 4.7-2.37% Energa 6.68 2.69% Asseco Poland 55.7-1.94% Wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie VIVID NWZ Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 16: Sprzedaż nowy ch domów US 649 ty s. 646 ty s. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raprtu.
Informacje ze spółek Dom Development 219 kons 218 r/r I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 238.7 27. 435.7-45.2% 766.8 639.2 2.% EBITDA 256.8 17.4 223.4 14.9% 262.4 231.1 13.5% EBIT 38.2 15.6 72.8-47.6% 143.5 95.4 5.4% Zysk netto 31.1 12.3 58.8-47.2% 115.3 76.3 51.1% Marża EBITDA 17.6% 8.4% 51.3% 34.2% 36.2% Marża EBIT 16.% 7.5% 16.7% 18.7% 14.9% Marża netto 13.% 5.9% 13.5% 15.% 11.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN; PCC Rokita 219 kons 218 r/r I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 35.3 371.9 358.8-2.4% 734.4 721.2 1.8% EBITDA 46.8 72.7 67.6-3.7% 13.1 155.3-16.2% EBIT 21.1 49. 5.3-58.1% 81.6 121. -32.6% Zysk netto 4. 33.5 44.2-9.8% 41.8 18.1-61.3% Marża EBITDA 13.4% - 18.8% 17.7% 21.5% Marża EBIT 6.% - 14.% 11.1% 16.8% Marża netto 1.2% - 12.3% 5.7% 15.% Wg MSR/MSSF; mln PLN JSW 219 kons 218 r/r I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 2 28.8 2 213.1 2 422.9-8.8% 4 696.9 4 933.5-4.8% EBITDA 442.3 36.9 631.3-29.9% 1 171.1 1 767.1-33.7% EBIT 188.2 146.1 446. -57.8% 695.8 1 397.9-5.2% Zysk netto 133.3 11.5 324.1-58.9% 536.2 1 78. -5.3% Marża EBITDA 2.% - 26.1% 24.9% 35.8% Marża EBIT 8.5% - 18.4% 14.8% 28.3% Marża netto 6.% - 13.4% 11.4% 21.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Budimex 219 218 I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 1 868.2 1 963.8-4.9% 3 248.5 3 32.7-1.6% EBITDA 81.7 98.4-16.9% 15.4 194. -22.5% EBIT 61.4 86.2-28.8% 111.4 17.1-34.5% Zysk netto 43.6 64.7-32.7% 72.1 128. -43.7% Marża EBITDA 4.4% 5.% 4.6% 5.9% Marża EBIT 3.3% 4.4% 3.4% 5.2% Marża netto 2.3% 3.3% 2.2% 3.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN Benefit Systems 219 218 r/r I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 377.8 3. 25.9% 735.5 581.6 26.5% EBITDA 87.5 45.8 91.% 161.6 84.4 91.5% EBIT 37.9 36.1 5.% 69.8 64.6 8.% Zysk netto 4. 24.3 64.6% 56.2 46. 22.2% Marża EBITDA 23.2% 15.3% 22.% 14.5% Marża EBIT 1.% 12.% 9.5% 11.1% Marża netto 1.6% 8.1% 7.6% 7.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Decora 219 218 r/r I-II kw. 219 I-II kw. 218 Przychody 79. 69.1 14.3% 151.5 133.3 13.7% EBITDA 11.8 6.7 76.1% 23.4 12.9 81.4% EBIT 9. 5. 8.% 18. 9.5 89.5% Zysk netto 7. 4.9 42.9% 14.3 12.1 18.2% Marża EBITDA 14.9% 9.7% 15.4% 9.7% Marża EBIT 11.4% 7.2% 11.9% 7.1% Marża netto 8.9% 7.1% 9.4% 9.1% Wg MSR/MSSF; mln PLN; PGNiG Oczekiwane utrzymania niskich cen gazu PGNiG spodziewa się, że niskie ceny gazu ziemnego, które obecnie znajdują się na najniższych poziomach od ponad 1 lat, utrzymają się jeszcze na rynku. Od początku 219 roku ceny gazu ziemnego na europejskich rynkach spadły ponad 25%. PGNiG Rozpoczęcie wierceń w roli operatora na Morzu Norweskim PGNiG rozpoczyna 28 sierpnia na Morzu Norweskim, na koncesji PL 838, na prospekcie ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
poszukiwawczym Shrek, swoje pierwsze podmorskie wiercenie w roli operatora. Prace wiertnicze będą prowadzone przez wynajętą platformę pływającą Deepsea Nordkapp. Platforma ta jest przystosowana do cumowania w wodach o głębokości 1-5 metrów. Głębokość morza w miejscu posadowienia odwiertu wynosi 358 metrów. Dzięki dużym pokładom i pojemnościom zbiorników na płuczkę, solankę i olej bazowy zmniejszone jest zapotrzebowanie na obsługę w zakresie uzupełniania zapasów. Tarczyński, ZM Henryk Kania Warunkowa oferta nabycia części ZM Kania Zarząd Tarczyński poinformował o złożeniu przez pełnomocnika spółki do nadzorcy sądowego Zakładów Mięsnych Henryk Kania S.A. w restrukturyzacji warunkowej oferty nabycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa Zakładów Mięsnych Henryk Kania S.A. Pełnomocnik spółki złożył ww. ofertę w dniu 21 sierpnia 219 r. Tym samym zarząd spółki wyraził wstępne zainteresowanie nabyciem aktywów stanowiących zorganizowaną część ww. przedsiębiorstwa. Natomiast ZM Henryk Kania złożyły do KNF wniosek o wszczęcie postępowania wyjaśniającego mającego na celu zbadanie potencjalnego naruszenia przez Tarczyńskiego przepisów dotyczących manipulacji cenami instrumentów finansowych w związku z informacją tej spółki o złożeniu oferty na zorganizowaną część przedsiębiorstwa ZM Henryk Kania. ZM Henryk Kania zaprzecza, jakoby pismo Tarczyński S.A. z dnia 21 sierpnia 219 r. stanowiło ważną warunkową ofertę nabycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa emitenta. Torpol Ponowny wybór oferty przez Elektrownię Ostrołęka Oferta konsorcjum, którego liderem jest Torpol, została ponownie wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na przebudowę infrastruktury kolejowej Elektrowni Ostrołęka C. Wartość oferty netto to 178,8 mln zł. W połowie sierpnia Sąd Okręgowy w Białymstoku nakazał Elektrowni Ostrołęka unieważnienie wyboru oferty Torpolu jako najkorzystniejszej w przetargu na przebudowę układu infrastruktury kolejowej Elektrowni Ostrołęka C i nakazał ponowny wybór najkorzystniejszej oferty z udziałem wszystkich ważnych ofert. Sąd nakazał m.in. zmianę wyroku Krajowej Izby Odwoławczej poprzez oddalenie w całości odwołania konsorcjum ZUE i ELKOL od decyzji o wyborze przez Elektrownię Ostrołęka najkorzystniejszej oferty w tym przetargu. Mostostal Zabrze Oczekiwania na cały 219 Wg wypowiedzi prezesa Mostostalu Zabrze Dariusza Pietyszuka wyniki w 219 roku powinny być porównywalne w stosunku do roku poprzedniego. Poziom sprzedaży z kolei powinien być wyższy. Pod koniec roku spółka planuje zaprezentować strategię rozwoju na kolejne lata. Spółka stara się utrzymywać dwucyfrową rentowność. Wspomagać ma to większa ilość zleceń z Europy Zachodniej np. z Niemiec czy z Anglii, gdyż są rynki, gdzie rentowność jest dużo wyższa. Elektrobudowa Plany odnośnie finansowania Elektrobudowa chce we wrześniu pozyskać około 18 mln zł dłużnego finansowania pomostowego, a następnie możliwe będą dwie emisje akcji: jedna o wartości 8-1 mln zł dla dotychczasowych akcjonariuszy i 3-6 mln zł dla inwestora branżowego. Elektrobudowa zakłada też pozyskanie dodatkowych źródeł średnioterminowego finansowania dłużnego, a ponadto uzgodnienie z instytucjami finansującymi zasad finansowania spółki w perspektywie krótko- i długoterminowej czego efektem będzie stopniowe odblokowanie limitów gwarancyjnych, zwolnienie blokowanych środków pieniężnych oraz zwiększenie dostępnych limitów kredytowych. W ramach planowanych przez zarząd Elektrobudowy działań związanych z reorganizacją operacyjną nastąpić ma implementacja planu działań oszczędnościowych, głównie w zakresie optymalizacji kosztów stałych (w obszarach kontraktów, produkcji, HR, obsługi prawnej oraz IT) oraz wyprzedaży zbędnych zapasów. W perspektywie do 221 roku działania te mają pozwolić na obniżenie bazy kosztowej spółki o łącznie ok. 27,7 mln zł. Wpływ na przepływy pieniężne szacowany jest na około plus 16,1 mln zł w 219 roku oraz łącznie około plus 17 mln zł w perspektywie do 221 roku. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
Radpol Otrzymanie od banku promesy finansowania Radpol otrzymał od mbanku Promesę finansowania", w ramach której Bank pod warunkiem m.in. uzgodnienia satysfakcjonujących dokumentów finansowania i dokumentów zabezpieczenia zobowiązał się udostępnić kredyty i inne produkty bankowe na łączną kwotę 56.. zł. Promesa zgodnie z jej treścią wygaśnie w dniu 3 września 219 roku. Ciech Spółka nie wypłaci dywidendy z zysku za 218 rok Akcjonariusze Ciechu zdecydowali na walnym zgromadzeniu spółki o niewypłacaniu dywidendy z zysku za 218 rok, wynoszącego 27.6 mln zł. Zwyczajne walne zgromadzenie postanowiło zysk netto za rok obrotowy 218 podzielić w następujący sposób: 1) kwotę 17.2 mln zł przeznaczyć na pokrycie straty rozpoznanej jako korekta bilansu otwarcia, 2) pozostałą kwotę 253.4 mln zł przeznaczyć na kapitał zapasowy. Aplisens Możliwy buy-back o wartości do 11 mln zł w IV kw. 219 Aplisens zakłada przeprowadzenie skupu akcji własnych o łącznej wartości do 11 mln zł w II półroczu 219 roku. Jak wyjaśnił prezes Zarządu, kwota do 8 mln zł przeznaczona będzie na zakup akcji własnych w celu ich umorzenia, a kolejne 3 mln zł z przeznaczeniem na system motywacyjny. Prezes zapowiedział również, że podobnie jak w poprzednich okresach, w I kwartale 22 roku zostanie opublikowana nowa strategia spółki, obejmująca okres 22-222. Rynek funduszy Union Investment TFI zmienia nazwę Generali Investments TFI zostało wpisane 22 sierpnia 219 do Krajowego Rejestru Sądowego jako nowa nazwa Union Investment TFI. Zmiana ta jest konsekwencją transakcji zawartej 18 czerwca 219 pomiędzy Grupą Generali a Union Asset Management Holding AG. Zmiana nazwy nie wymaga od klientów żadnych dodatkowych działań. Wszystkie umowy pozostają w mocy. Numery rachunków bankowych do wpłat, dane dostępowe do serwisów transakcyjnych i innych narzędzi online oraz hasła do systemu transakcyjnego pozostają bez zmian. Nie zmienia się również siedziba Towarzystwa, numery telefonów oraz osoby do kontaktu. Zmienia się natomiast nazwa rejestrowa Towarzystwa na Generali Investments TFI S.A., logo, nazwy funduszy inwestycyjnych oraz innych produktów w ofercie TFI, niektóre nazwy oraz wygląd serwisów transakcyjnych, informacyjnych i aplikacji mobilnej. Zmiany będą przeprowadzane sukcesywnie i zakończą się w grudniu 219 r. GTC Rozważana emisja obligacji we wrześniu Przedstawiciele spółki poinformowali, że rozważana jest emisja obligacji o wartości do 22 mln PLN celem refinansowania obecnego zadłużenia. Zaznaczono jednak że spółka ma również inne możliwości refinansowania oraz możliwość nierefinansowania, gdyż spółka ma gotówkę z działalności bieżącej, ale także ze sprzedaży aktywów, która przyniesie ok. 8 mln wolnych środków. Poinformowano że spółka może wyjść na rynek z ofertą obligacji we wrześniu. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
6 ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 26 265 27 275 28 285 29 295 3 35 2 4 6 8 1 12 14 16 28/5/19 31/5/19 5/6/19 1/6/19 5/7/19 1/7/19 15/7/19 18/7/19 23/7/19 26/7/19 3 5/8/19 8/8/19 13/8/19 16/8/19 21/8/19 235 24 245 25 255 26 265 27 275 28 5 1 15 2 25 3 28/5/19 31/5/19 5/6/19 1/6/19 5/7/19 1/7/19 15/7/19 18/7/19 23/7/19 26/7/19 3 5/8/19 8/8/19 13/8/19 16/8/19 21/8/19 68 7 72 74 76 78 8 82 84 86 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 28/5/19 31/5/19 5/6/19 1/6/19 5/7/19 1/7/19 15/7/19 18/7/19 23/7/19 26/7/19 3 5/8/19 8/8/19 13/8/19 16/8/19 21/8/19 18 11 112 114 116 118 12 122 124 126 128 5 1 15 2 25 27/5/19 3/5/19 4/6/19 7/6/19 4/7/19 9/7/19 12/7/19 17/7/19 22/7/19 25/7/19 3/7/19 2/8/19 7/8/19 12/8/19 15/8/19 2/8/19 115 12 125 13 135 14 145 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 27/5/19 3/5/19 4/6/19 7/6/19 4/7/19 9/7/19 12/7/19 17/7/19 22/7/19 25/7/19 3/7/19 2/8/19 7/8/19 12/8/19 15/8/19 2/8/19 2 4 6 8 1 12 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 27/5/19 3/5/19 7/6/19 12/6/19 17/6/19 2/6/19 25/6/19 28/6/19 3/7/19 8/7/19 1 17/7/19 22/7/19 25/7/19 3/7/19 2/8/19 7/8/19 15/8/19 2/8/19
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 19 sierpnia '19 2 sierpnia '19 21 sierpnia '19 22 sierpnia '19 23 sierpnia '19 Dane makro Handel zagraniczny (JP), Inf lacja konsumencka (EU) Przeciętne zatrudnienie i wy nagrodzenie (PL), Produkcja przemy słowa (PL), Sprzedaż domów na ry nku wtórny m (US), Ty godniowa zapasów paliw (US), Protokół z posiedzenia FOMC (US) Indeks PMI dla przemy słu (JP)(GER)(EU)(US), Indeks PMI dla usług (GER)(EU)(US), Sprzedaż detaliczna (PL), Protokół z posiedzenia ECB (EU), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US) Inf lacja konsumencka (JP), Sprzedaż nowy ch domów (US) Wy niki spółek PMPG, DINO, NETIA, ALUMETAL LOTOS, KGHM, LENA, ZUE JHMDEV, UNIMOT, VOXEL, MOBRUK, KINOPOL XTB, BENEFIT, HANDLOWY, PGNIG, JSW, PKPCARGO, RELPOL, RADPOL, ESSYSTEM, BALTONA, KONSSTALI, PCCROKITA, IZOBLOK, DOMDEV, CCC, DECORA, CORMAY, REMAK, ELKOP, MLPGROUP, SWISSMED Dzień dy widendy LCCORP, VOXEL, UHYECA, DROZAPOL ATCCARGO KETY Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 26 sierpnia '19 27 sierpnia '19 28 sierpnia '19 29 sierpnia '19 3 sierpnia '19 Dane makro Stopa bezrobocia (PL), Indeks insty tutu If o (GER), Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. (US), Zamówienia na dobra trwałego uży tku, wst. (US) PKB (GER), Indeks zauf ania konsumentów - Conf erence Board (US) Inf lacja HICP, wst. (GER), PKB (annualizowany ), rew. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US) Produkcja przemy słowa, wst. (JP), PKB s.a., f in. (PL), Inf lacja CPI, wst. (PL), Indeks Chicago PMI (US) Wy niki spółek POLIMEXMS, ASSECOPOL, KRVITAMIN, PBKM, PLAY MIRBUD, WIRTUALNA, SANOK, PEMMANAGER SUWARY, NEUCA, TSGAMES, EUROCASH, LOKUM, TOYA, VRG, PROJPRZEM, IMS, LIVECHAT SESCOM, SOHODEV, CDPROJEKT, K2INTERNET, IZOSTAL, PZU, ALTUSTFI, FASING, TRKACJA, CYFRPLSAT, ATREM, CIGAMES, UNIBEP, JWCONSTR, KOMPUTRON, KREDYTIN POLMT, COMARCH, APLISENS, APATOR, I2DEV, POZBUD, INSTALKRK, HYDROTOR, PLASTBOX, CZTOREBKA, LENTEX, SEKO, COMP, BUDIMEX, MARVIPOL, STALPROD, RAWPLUG, BAHOLDING, BOGDANKA, CDRL Dzień dy widendy FASING JSW, INSTALKRK Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Departament Analiz Departament Sprzedaży Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Dyrektor banki, ubezpieczenia Analityk branża spożywcza, handel Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak, CFA +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Dyrektor Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Analityk fundusze inwestycyjne Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Adam Zajler +48 22 598 26 88 adam.zajler@millenniumdm.pl Analityk fundusze inwestycyjne Analityk akcje Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek Pszczółkowski +48 22 598 26 6 marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka +48 22 598 26 7 marcin.czerwonka@millenniumdm.pl ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Ważne informacje Wszelkie informacje zawarte w niniejszym raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią one rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 216/958 z dnia 9 marca 216 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/214 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów,, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Niniejszy raport została przygotowany z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania raportu były wszelkie informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jego sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez bez uzgodnień ze spółkami będącymi przedmiotem raportu ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje spółek wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną, mi regulacji prawnych, mi sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem stóp procentowych, których wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe. Treść raportu nie była udostępniona spółkom będącym przedmiotem raportu przed jego opublikowaniem. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym. Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszego raportu sporządziły analizę, informacja o stanowiskach osób sporządzających jest zawarta w górnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby sporządzające raport nie jest bezpośrednio zależne od wyników finansowych uzyskiwanych przez w ramach transakcji lub usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitentów, których dotyczy niniejszy raport. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne i został przygotowany przez wyłącznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być on także dystrybuowany za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Nadzór nad sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Powiązania ze spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu Jest możliwe, że w ramach prowadzonej działalności maklerskiej świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz spółek i innych podmiotów wymienionych w niniejszym raporcie. nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem raportu oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem raportu (o ile występuje) znajdują się poniżej. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółki: Lokum Deweloper S.A., od której otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. w ciągu ostatnich 12 miesięcy mógł zawierać umowy ze spółkami Getin Noble Bank oraz Getin Holding w zakresie bankowości inwestycyjnej. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu delegowanym komisji (UE) 216/958 z dnia 9 marca 216 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/214 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport. Rozwiązania organizacyjne ustanowione w celu zapobiegania konfliktom interesów: Zasady zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A. zostały zawarte w Polityce zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A. Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interesów rozwiązania organizacyjne określa między innymi Regulamin organizacyjny Spółki Akcyjnej Millennium Dom Maklerski, który przewiduje: (a) nadzór nad osobami, których główne funkcje obejmują prowadzenie działań w imieniu lub świadczenie usług dla Klientów, których interesy mogą być sprzeczne lub którzy w inny sposób reprezentują różne sprzeczne interesy, w tym interesy Domu Maklerskiego; (b) środki zapobiegające lub ograniczające wywieranie przez osobę trzecią niewłaściwego wpływu na sposób, w jaki upoważniona osoba wykonuje czynności w ramach usług świadczonych przez Dom Maklerski (c) organizacyjne oddzielenie od siebie osób (zespołów) zajmujących się wykonywaniem czynności, które wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interesów, (d) zapewnienie każdej jednostce organizacyjnej Domu Maklerskiego i jej pracownikom niezależności w zakresie, w jakim dotyczy to interesów Klientów, na rzecz których taka jednostka wykonuje określone czynności. Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interesów rozwiązania określa również Regulamin wynagradzania, który zapewnia, że nie istnieją żadne powiązania pomiędzy wysokością wynagrodzeń pracowników różnych jednostek organizacyjnych lub wysokością przychodów osiąganych przez różne jednostki organizacyjne, jeżeli jednostki te wykonują czynności, które wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interesów. Ograniczenia dotyczące przepływu informacji w celu zapobiegania konfliktom interesów, w tym informacji poufnych i stanowiących tajemnicę zawodową, określa Regulamin ochrony przepływu informacji poufnych oraz stanowiących tajemnicę zawodową w Millennium Domu Maklerskim S.A.