Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-01-08 09:20 Posiedzenie RPP w tym tygodniu przyniesie prawdopodobnie utrzymanie gołębiej retoryki, którą wspiera ostatni spadek inflacji. Po silnych ruchach na początku roku ten tydzień może przynieść satbilizację EURPLN i EURUSD. W USA optymizm na giełdach wspierać może rozpoczynający się sezon wyników spółek. KOMENTARZ EKONOMICZNY W tym tygodniu spośród wydarzeń makro warto zwrócić uwagę na środową decyzję i konferencję Rady Polityki Pieniężnej. Biorąc pod uwagę spadek inflacji, na który wskazał grudniowy odczyt (spadek wskaźnika do 2,0 % z 2,5 % w listopadzie) należy zakładać, że komunikat Rady po posiedzeniu nie przyniesie większych zmian i nadal otrzymamy potwierdzenie deklaracji zamiaru utrzymywania stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Oceniamy, że zmiana nastawienia gremium możliwa jest najwcześniej wraz z marcową projekcją inflacyjną, która powinna potwierdzić trwały powrót inflacji blisko środka celu oraz szybki wzrost PKB. Do podwyżek stóp dojdzie jednak raczej nie wcześniej jak w III kwartale br. KOMENTARZ RYNKOWY Pierwszy, skrócony tydzień 2018 roku był udany dla szeregu klas aktywów na czele z polskim złotym i giełdą. Na rynku walutowym EURPLN spadł pod poziom 4,15 najniżej od sierpnia 2015 roku. Kurs CHFPLN kosztował mniej niż przed historycznym wybiciem po decyzji SNB w Ikw. 2015r., a za dolara płaciliśmy chwilowo nawet 3,43 najmniej od ponad 3 lat. Kluczowym impulsem do tego ruchu były znakomite nastroje na rynkach globalnych, które objawiły się nie tylko powrotem WIG20 nad barierę 2500pkt, ale też nowymi rekordami S&P500 w USA, czy indeksu rynków wschodzących MSCI Emerging. Trendów tych nie zaburzyły piątkowe nieco niższe od prognoz dane o zatrudnieniu z USA. Zgodne z oczekiwaniami były bowiem wskaźniki dynamiki płac i stopy bezrobocia. Ponadto odczyt payrolli na poziomie 148tys. oznacza dalszą poprawę na rynku pracy (dopiero spadek poniżej 100tys. sugerowałby zahamowanie tej tendencji). Początek tygodnia przynosi póki co kolejną wzrostową sesję w Azji, m.in. w oczekiwaniu na początek sezonu wyników spółek, który rozpoczyna się także w USA. Prawdopodobnie dobre wyniki powinny być dodatkowym impulsem do utrzymania optymizmu na amerykańskim rynku akcyjnym. W perspektywie najbliższego tygodnia noworoczny impet wzrostowy na rynkach globalnych może jednak wyhamować, dlatego zakładamy też, że na rynku walutowym najbliższe dni raczej przyniosą ruchy konsolidacyjne. Oczekujemy stabilizacji EURPLN blisko 4,15 oraz Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 8 stycznia 2018, GODZ 9.10 ruchu EURUSD w zakresie 1,19-1,21, co implikuje wahania USDPLN wokół 3,45. W tym tygodniu przy ubogim kalendarzu danych w centrum uwagi będą piątkowe odczyty sprzedaży i inflacji z USA. Nasza prognoza CPI jest zgodna z konsensusem i zakłada niewielki spadek wskaźnika do 2,1%r/r z 2,2%, przy stabilizacji inflacji bazowej na poziomie 1,7%. Z Polski obok decyzji RPP warto zwrócić uwagę na efekty zaplanowanego na wtorek spotkania premiera M. Morawieckiego z szefem Komisji Europejskiej ws. zmian w systemie sądowniczym w Polsce, które skłoniły KE do uruchomienia słynnego Artykułu 7 przeciw Polsce. W centrum uwagi mogą być również zmiany w składzie Rady Ministrów, których ogłoszenie, jak wynika z doniesień medialnych, jest możliwe w najbliższych dniach. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2018-01-08 09:20 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1536 4,1542 0,03% -0,56% WIG 65314,3 0,03% 2,18% 1 040 173,56 USD/PLN 3,4491 3,4620 0,28% -0,63% WIG 20 2529,6-0,14% 1,97% 864 609,25 CHF/PLN 3,5439 3,5445 0,08% -0,66% WIG 30 2911,8-0,07% 2,36% 923 429,16 EUR/USD 1,1999 1,1999-0,25% -0,01% mwig40 4935,4 0,24% 2,27% 121 184,10 GBP/PLN 4,6876 4,6885 0,10% -0,40% swig80 14868,5 0,94% 3,79% 33 875,89 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8665,1-0,31% 1,94% 399 860,25 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 750,4-0,05% 0,60% 23 771,93 3M Euribor 2018-01-05-0,329% - WIG Budow 2843,9 0,93% 0,68% 12 099,36 3M Libor CHF 2018-01-05-0,736% - WIG Paliwa 7169,4-0,57% -4,25% 144 457,82 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1105,3 0,02% 2,47% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39995,2 0,36% 2,08% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1219,9 0,47% 6,18% Turcja BIST30 142972,5 0,98% 1,40% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3607,6 1,09% 2,36% EUR/PLN 4,1544 0,07% Niemcy DAX 13319,6 1,15% 2,62% GBP/PLN 4,6663-0,06% UK FTSE 100 7724,2 0,37% 1,33% CHF/PLN 3,5298-0,03% Francja CAC 40 5470,8 1,05% 2,46% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22762,3 1,11% 2,90% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25295,9 0,88% 1,85% (USD) 5 sesji USA S&P500 2743,2 0,70% 2,07% S&P GSCI punkty 443,76-0,91% 0,88% Brazylia IBX50 13048,2 0,20% 3,84% Ropa Brent barylka 67,71 0,13% 1,26% Azja (dziś) Złoto uncja 1 316,38-0,24% 1,04% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 17,16-0,39% 1,29% Chiny SSE Composite 3409,5 0,52% 3,09% Miedź tona 7 121,00-0,94% -2,30% Indie SENSEX 34324,1 0,50% 1,51% Źródło: Bloomberg 2018-01-08 09:16 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 5 Stycznia BIULETYN DZIENNY, 2018-01-08 09:20 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ CPI (Grudzień, %, r/r) 1,4 1,3 1,4 1,5 14:30 US Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (Grudzień, tys.) 148 222 187 228 14:30 US Stopa bezrobocia (Grudzień, %) 4,1 4,2 4,1 4,1 14:30 US Wzrost wynagrodzeń (Grudzień, %, r/r) 0,3 0,3 0,1 16:00 US ISM usługi (Grudzień, pkt.) 55,9 58,6 57,6 57,4 PONIEDZIAŁEK 8 Stycznia 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (listopad, %. m/m) 1,0 0,8 0,5 11:00 EZ Zaufanie konsumentów (Grudzień, pkt) 31,1 31,2 31,1 WTOREK 9 Stycznia 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m) 1,6 1,8-1,4 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Listopad, %) 8,8 8,8 8,8 ŚRODA 10 Stycznia 2:30 CN CPI (Grudzień, %, r/r) 1,9 1,7 2:30 CN PPI (Grudzień, %, r/r) 4,8 5,8 15:00 US Wystąpienie C. Evans z FOMC PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 11 Stycznia 13:30 EZ Minutki EBC 14:30 US PPI (Grudzień, %, r/r) 2,9 3,1 21:30 US Wystąpienie W. Dudley a z FOMC PIĄTEK 12 Stycznia 14:30 US CPI (Grudzień, %, r/r) 2,1 2,1 2,2 14:30 US Sprzedań detaliczna (Grudzień, %, m/m) 0,4 0,4 0,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-01-08 09:20 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5