Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-05-07 08:59 Dobre dane z amerykańskiego rynku pracy W najbliższych dniach najważniejsze będą odczyty inflacji z USA oraz posiedzenie Banku Anglii Niskie stopy niekoniecznie wspierają akcję kredytową Iran w centrum uwagi inwestorów na rynku ropy EURPLN wciąż powyżej 4,23. Szansa na odbicie WIG20 Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2470 0,0% USD/PLN 3,5463 0,2% EUR/USD 1,1942-0,2% PRZEGLĄD WYDARZEŃ Najbliższe dni nie przyniosą wielu ważnych informacji z gospodarki, co jest zresztą typowe dla pierwszego tygodnia po publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy. Środa i czwartek przyniosą jednak odczyty inflacji PPI i CPI z USA, które mogą istotnie wpłynąć na rynki. Warto jednak przypomnieć ostatnie informacje z Fed wskazujące, że Bank nie będzie zmieniał planów stopniowej normalizacji polityki pieniężnej pod wpływem przejściowych wahań inflacji. Może to zmniejszyć wrażliwość rynków na zmiany dynamiki cen, co jest szczególnie ważne dla rynku długu i walut. W piątek warto natomiast zwrócić uwagę na indeks Michigan, pokazujący nastroje konsumentów na początku maja. Nie zabraknie z kolei wydarzeń z obszaru geopolityki. W poniedziałek w Waszyngtonie wznowione mają być negocjacje krajów NAFTA, co może doprowadzić do zmian w porozumieniu. Cały czas ważne pozostają też informacje wokół Iranu. D. Trump ogłosił niedawno, że do 12 maja podjęta zostanie decyzja o ewentualnym wznowieniu nacisków na Iran. Inwestorzy na rynku brytyjskiego funta z ciekawością oczekiwać będą z kolei komentarzy Banku Anglii po kończącym się w czwartek posiedzeniu. Najważniejsze będą ewentualne odniesienia do wpływu Brexitu na brytyjską gospodarkę i jego wpływu na politykę pieniężną w przyszłości. Wśród ciekawych informacji z kraju warto zwrócić uwagę na wypowiedź Kamila Zubelewicza z RPP, który stwierdził, że w gospodarce widać ryzyko lekkiego spowolnienia, czego sygnałem są nieco słabsze dane z gospodarki niemieckiej. Mimo to wypowiedź członka RPP trudno uznać za gołębią. Oprócz ryzyka dla wzrostu PKB, wskazał on też ryzyka dla inflacji wynikające m.in. z możliwych podwyżek płac w administracji publicznej. Ponadto zwrócił uwagę, że niskie stopy nie przekładają się na popyt na kredyt ze strony przedsiębiorstw a z kolei wpływają niekorzystnie na jego podaż gdyż sektor bankowy może być bardziej zainteresowany inwestycjami w papiery skarbowe niż akcją kredytową. Opinia ta jest w dużej mierze zgodna z naszą zgodnie, z którą w obecnej sytuacji stopy powinny pozostawać stabilne, lecz na nieco wyższym poziomie, około 2% który zapewniałby dodatnią realną stopę zwrotu z lokat niezależnie od krótkookresowych wahań inflacji. Mimo to opinia K. Zubelewicza nie znajdzie raczej poparcia wśród innych członków Rady, przez co stopy procentowe pozostaną najprawdopodobniej na obecnym poziomie jeszcze przez wiele kwartałów. WIG 20 2233,4-2,6% DJ Euro Stoxx50 3550,6 0,6% DAX 12819,6 1% S&P500 2663,4 1,3% Źródło: Bloomberg 2018-05-07 08:30 Patrząc na wydarzenia z końca minionego tygodnia na uwagę zasługują głównie dane z amerykańskiego rynku pracy. Były one naszym zdaniem optymistyczne, szczególnie patrząc od strony rynków kapitałowych. Wzrost zatrudnienia o 164 tys. był wprawdzie nieco niższy od prognoz, jednak uwzględniając rewizję odczytu z marca o 33 tys. trudno mówić o rozczarowaniu. Warto też podkreślić, że dynamika płac wyniosła 2,6% r/r a więc poniżej mediany oczekiwań i blisko średniej z ostatnich dwóch lat. Wskazuje to, że pomimo bardzo niskiego Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 7 maja 2018, GODZ 9.10 bezrobocia (spadek do 3,9%) presja płacowa pozostaje umiarkowana. Przemawia to zarówno za kontynuacją bez inflacyjnego wzrostu PKB jak też za jedynie stopniową normalizacją polityki pieniężnej przez Fed, co w obydwu przypadkach jest korzystne dla rynków akcji. KOMENTARZ RYNKOWY Eurodolar utrzymał w piątek wsparcie w okolicach 1,1920 jednak sytuacja techniczna nadal wydaje się nie sprzyjać euro. W najbliższym czasie nie można, zatem wykluczyć prób testowania rejonu 1,19. Jego przełamanie wydaje się obecnie mało prawdopodobne jednak otworzyłoby drogę do dalszego spadku do poziomu 1,1720. Kurs złotego do euro ma obecnie ograniczone pole do spadku, a ewentualne próby umocnienia powinny hamować w okolicach 4,2360. W przypadku pogłębienia spadków eurodolara nie można z kolei wykluczyć ponownego wzrostu EURPLN nawet do okolic 4,27. Na rynkach akcji można dziś oczekiwać wzrostów, które mogą jednak hamować w II części dnia. Wiele zależeć będzie od tego czy indeks S&P 500 zdoła wyjść powyżej poziomu 2685 pkt., co byłoby zaproszeniem do rozwinięcia ruchu w stronę 2720 pkt. Powinno to wspierać wzrosty także w Warszawie, gdzie nadal oczekujemy powrotu WIG20 powyżej 2300 pkt. w perspektywie najbliższych dni. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2470 4,2484 0,03% 0,17% WIG 58883,7-1,97% -0,61% 715 000,00 USD/PLN 3,5463 3,5574 0,15% 1,51% WIG 20 2233,4-2,56% -1,05% 594 507,63 CHF/PLN 3,5534 3,5546-0,01% 0,35% WIG 30 2581,5-2,28% -0,97% 653 531,33 EUR/USD 1,1942 1,1942-0,15% -1,31% mwig40 4561,9-1,09% -0,17% 87 963,70 GBP/PLN 4,8140 4,8161 0,23% -0,18% swig80 14049,8-0,34% -0,09% 27 946,63 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7726,9-2,34% -1,16% 200 744,37 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 723,5-1,42% -1,05% 26 242,45 3M Euribor 2018-05-04-0,328% - WIG Budow 2593,7-1,95% -0,76% 5 436,86 3M Libor CHF 2018-05-04-0,723% - WIG Paliwa 6063,2-2,91% -2,16% 118 566,16 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 0,00% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 0,00% - Czechy PX 1097,2-1,45% -2,44% 6M Wibor fixing 0,00% - Węgry BUX 37916,3 0,68% -0,35% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1146,6 1,63% -1,76% Turcja BIST30 125254,7-0,32% -4,28% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3550,6 0,61% 0,90% EUR/PLN 4,2771 0,23% Niemcy DAX 12819,6 1,02% 2,55% GBP/PLN 4,8430-0,18% UK FTSE 100 7567,1 0,86% 0,87% CHF/PLN 3,5789 0,16% Francja CAC 40 5516,1 0,26% 1,15% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 24335,0 1,12% 1,23% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24262,5 1,39% -0,20% (USD) 5 sesji USA S&P500 2663,4 1,28% -0,24% S&P GSCI punkty 479,46 1,09% 1,33% Brazylia IBX50 13905,1-0,23% -3,89% Ropa Brent barylka 75,70 1,11% 0,71% Azja (dziś) Złoto uncja 1 313,44-0,08% -0,28% Japonia NIKKEI 225 22467,2-0,03% 1,13% Srebro uncja 16,48-0,33% 0,93% Chiny SSE Composite 3129,6 1,25% 1,78% Miedź tona 6 826,00-0,01% 0,43% Indie SENSEX 35029,2 0,33% 0,17% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 4 Maja Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Kwiecień, tys.) 164 226 185 135 14:30 US Stopa bezrobocia (Kwiecień, %) 3,9 4,0 4,0 4,1 14:30 US Płaca godzinowa (Kwiecień, %, r/r) 2,6 2,7 2,7 2,6 14:30 US Płaca godzinowa (Kwiecień, %, m/m) 0,1 0,3 0,2 0,2 PONIEDZIAŁEK 7 Maja Brak istotnych publikacji makroekonomicznych WTOREK 8 Maja 8:00 DE Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, m/m) -1,6 CN Eksport (Kwiecień, %, r/r) 8,0-2,7 ŚRODA 9 Maja 14:30 US Inflacja PPI (Kwiecień, %, r/r) 3,0 19:15 US Wystąpienie R. Bostic z FOMC CZWARTEK 10 Maja 3:30 CN Inflacja CPI (Kwiecień, %, r/r) 1,9 2,1 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Marzec, %, m/m) 0,1 13:00 UK Decyzja BoE (%) 0,5 0,5 0,5 14:30 US Inflacja CPI (Kwiecień, %, r/r) 2,5 2,4 PIĄTEK 11 Maja 16:00 US Indeks Michigan (Maj, pkt.) 98,4 98,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5