Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-01-31 09:10 Bardzo dobre odczyty PKB z Polski i strefy euro Inflacja w Niemczech w styczniu poniżej oczekiwań Rosnące rentowności obligacji w USA psują nastroje na giełdach Pogorszenie sentymentu na rynkach szkodzi wycenie złotego Kurs EURUSD w konsolidacji, dzisiaj argumentów za powrotem do poniżej 1,24 dostarczyć może posiedzenie Fed Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl PRZEGLĄD WYDARZEŃ Opublikowane wczoraj przez GUS dane o wzroście gospodarczym były zdecydowanie optymistyczne. Wzrost w całym roku o 4,6% sugeruje, że w ostatnim kwartale dynamika PKB zbliżyła się do 5,2% r/r a więc znacznie powyżej mediany oczekiwań na poziomie 4,9%. Szczególnie ważna jest jednak struktura danych. Na podstawie dostępnych danych można szacować, że dynamika konsumpcji pozostała w okolicach 4,8% r/r, co jest wynikiem zgodnym z oczekiwaniami. Dynamika inwestycji wystrzeliła natomiast najprawdopodobniej w okolice 18% r/r wobec zaledwie 3,3% r/r w poprzednim kwartale i oczekiwań na 6,1%. Duży wpływ na taki wynik miały najprawdopodobniej inwestycje publiczne, których znaczne przyspieszenie nastąpiło pod koniec roku, w związku z przyspieszeniem wydatków budżetu. Wzrost gospodarczy w strefie euro wyniósł w czwartym kwartale 0,6 % w ujęciu kdk oraz 2,7 % w ujęciu rdr. Zrewidowane zostały również w górę dane za III kwartał do 0,7 kdk oraz 2,8 % rdr. W całym 2017 r. wzrost gospodarczy w strefie euro wyniósł 2,5 %, co jest najlepszym wynikiem w przypadku europejskiej gospodarki od 2007 r. Słabszy od oczekiwań był odczyt inflacji w Niemczech. Wskaźnik HICP wyniósł w styczniu 1,4 % wobec 1,6 % w grudniu. Dzisiaj planowany jest odczyt inflacji dla całej strefy euro za styczeń. Dzisiaj planowana jest publikacja wskaźnika dla całej strefy euro. Spodziewamy się podobnie jak rynek, że zanotuje ona spadek do 1,2 % w styczniu wobec 1,4 % w grudniu. Dzisiaj poznamy decyzję po posiedzeniu Rezerwy Federalnej. Jest to ostatnie spotkanie FOMC pod przewodnictwem J. Yellen (której kadencja wygasa 3 lutego). Posiedzenie prawdopodobnie nie przyniesie zmian stóp procentowych. Do kolejnej podwyżki stóp w USA dojdzie prawdopodobnie w marcu. Kluczowym elementem komunikatu okazać się może ocena oczekiwań inflacyjnych przez Fed, których rynkowe miary notują w ostatnim czasie wzrosty. Wystąpienie State of the Union prezydenta D. Trumpa nie przyniosło informacji, które przełożyły się na większe ruchy na rynkach. Zgodnie z oczekiwaniami prezydent USA podkreśl swoje zasługi w tym reformę podatków oraz wskazywał na bardzo dobre wyniki indeksów giełdowych. Trump zaapelował również o poparcie dla planu inwestycji infrastrukturalnych, który miałby być warty 1,5 biliona dolarów. Trump, jak to często czyni w swoich wystąpieniach, wskazał również na potrzebę wzmocnienia protekcjonizmu w amerykańskiej polityce handlowej. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsze notowania kursu EURUSD przebiegały pod znakiem ruchu w okolicy poziomu 1,24. Korzystny wpływ na dolara miały wzrosty rentowności amerykańskich obligacji (rentowności 10-latek USA utrzymują się w tym tygodniu powyżej 2,7 % i są najwyżej od początku 2014 r.). Z drugiej strony jednak przed głębsza korektą EURUSD powstrzymywały wczoraj dane ze strefy euro w tym przede wszystkim dobry odczyt nt. europejskiego PKB w IV kw. 2017 r. Dzisiaj ważne dla notowań będą dane nt. europejskiej inflacji, biorąc pod uwagę Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 31 stycznia 2018, GODZ 9.10 wczorajszy słabszy od oczekiwań odczyt niemieckiej inflacji nie powinny one stanowić argumentu za wzrostem kursu EURUSD. W dalszej części sesji kluczowy będzie natomiast komunikat Fed. Biorąc pod uwagę możliwość zaostrzenia retoryki dotyczącej inflacji możliwy jest umiarkowanie jastrzębi wydźwięk tego komunikatu co powinno stanowić argument za powrotem kursu do obecnej strefy wsparcia, czyli okolicy poziomu 1,235. Kurs EURPLN wzrósł wczoraj do powyżej 4,15 gdzie utrzymuje się również dzisiaj rano. Notowaniom złotego pomóc nie był w stanie bardzo dobry odczyt polskiego PKB za IV kwartał wobec pogorszenia się nastrojów na światowych rynkach do których przyczyniła się przecena indeksów na Wall Street. Dzisiaj rano na giełdach azjatyckich obserwujemy już stabilizację nastrojów co przemawia również za odreagowaniem złotego w trakcie sesji. Kluczowe dla notowań EURPLN będzie miał dzisiaj jednak przede wszystkim komunikat Fed. Możliwy raczej jastrzębi przekaz amerykańskiego banku centralnego może przełożyć się na powrót presji na osłabienie złotego nie spodziewamy się jednak aby w jej wyniku kurs wzrósł do powyżej 4,165, gdzie obecnie umiejscowiony jest ważny opór techniczny (linii trendu spadkowego poprowadzonej od wrześniowego szczytu). W przypadku kursu USDPLN publikacja komunikatu po posiedzeniu Fed może przełożyć się na powrót kursu do powyżej 3,35. Wzrost kursu bliżej poziomu 3,4 wydaje się na razie jednak mało prawdopodobny bez wyraźniejszego pogłębiania się korekty na rynkach ryzykownych aktywów. Spadkami zakończyła się wczorajsza sesja na amerykańskich giełdach. Spadki notowała również większość europejskich giełd jak również większość indeksów na rynkach wschodzących. Do przeceny na rynkach akcyjnych przyczyniają się przede wszystkim rosnące rentowności obligacji w USA. W naszej ocenie ostatnie spadki na giełdach należy traktować jako korektę we wciąż obowiązującym trendzie wzrostowym i przed głębszą przeceną indeksów akcyjnych powstrzymywać powinny przede wszystkim bardzo dobre dane makroekonomiczne wciąż napływające z największych światowych gospodarek. Korektę notuje również cena ropy naftowej, co w przypadku odmiany Brent oznacza powrót poniżej poziomu 70 dolarów za baryłkę. Tutaj do przeceny przyczynia się stabilizacja notowań dolara w tym tygodniu niekorzystne są również ostatnie dane dotyczące zapasów surowca, (wczoraj na większy od oczekiwań wzrost zapasów surowca wskazał raport API), dodatkowo pod koniec ubiegłego tygodnia raport Baker Hughes wskazał na wyraźny wzrost platform wiertniczych w USA. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1534 4,1543-0,05% 0,02% WIG 66769,4-0,14% -0,80% 657 663,88 USD/PLN 3,3496 3,3393-0,33% -0,37% WIG 20 2593,4-0,27% -1,05% 447 001,28 CHF/PLN 3,5815 3,5831-0,01% 1,13% WIG 30 2979,4-0,24% -0,97% 522 378,99 EUR/USD 1,2440 1,2440 0,28% 0,39% mwig40 5024,9 0,13% -0,39% 164 111,69 GBP/PLN 4,7338 4,7354-0,06% -0,47% swig80 15026,8 0,01% -0,30% 36 767,98 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8987,1-0,57% -0,36% 197 145,62 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 757,7 0,91% -0,12% 32 540,81 3M Euribor 2018-01-30-0,328% - WIG Budow 2815,7 0,91% 0,26% 21 532,58 3M Libor CHF 2018-01-29-0,743% (0,0010) WIG Paliwa 7450,3 0,21% -1,32% 93 811,33 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1131,2-0,06% -0,14% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 40500,1-0,70% -1,22% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1275,6-0,87% -0,76% Turcja BIST30 145793,3-1,45% 0,70% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3643,0-0,12% -0,61% EUR/PLN 4,1423-0,13% Niemcy DAX 13324,5-0,12% -1,03% GBP/PLN 4,7082-0,86% UK FTSE 100 7671,5 0,08% -0,57% CHF/PLN 3,5625-0,05% Francja CAC 40 5521,6-0,14% -0,37% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23801,6-0,23% -0,37% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 26439,5-0,67% 0,86% (USD) 5 sesji USA S&P500 2853,5-0,67% 0,73% S&P GSCI punkty 460,59-0,62% 1,82% Brazylia IBX50 14360,2 2,20% 5,72% Ropa Brent barylka 69,02-0,63% -1,34% Azja (dziś) Złoto uncja 1 338,68-0,23% 0,07% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 17,14-0,15% 1,26% Chiny SSE Composite 3488,0-0,99% -1,65% Miedź tona 7 085,00 0,00% 0,24% Indie SENSEX 36033,7-0,69% 0,66% Źródło: Bloomberg 2018-01-31 09:08 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 30 Stycznia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Wstępne PKB (2017, % r/r.) 4,6 4,5 4,5 2,9 11:00 EZ Wstępne PKB (Q4, % r/r.) 2,7 2,7 2,7 2,8 14:00 DE Inflacja HICP (styczeń, %, r/r) 1,4 1,6 1,6 16:00 US Indeks Conference Board (styczeń, pkt) 125,4 123,1 122,1 ŚRODA 31 Stycznia 08:45 FR Inflacja CPI (styczeń, %, r/r) 1,2 11:00 EZ Inflacja HICP (styczeń, %, r/r) 1,4 14:15 US Raport ADP (styczeń. Tys.) 170 250 15:45 US Indeks Chicago PMI (styczeń, pkt) 66,0 67,8 16:00 US Indeks podpisanych umów kupna domów (grudzień, %, m/m) 0,2 20:00 US Decyzja FOMS ws. stóp procentowych (styczeń, %) 1,25-1,5 1,25-1,5 CZWARTEK 1 Luty 9:00 PL Indeks PMI (styczeń, pkt.) 55,7 55,0 10:00 EZ Indeks PMI przetwórstwo drugi odczyt (styczeń, pkt.) 59,6 59,6 59,6 16:00 US ISM przetwórstwo (styczeń, pkt.) 59,0 59,7 PIĄTEK 2 Luty 11:00 EZ Inflacja PPI (grudzień, %, r/r) 2,3 2,8 14:30 US Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (styczeń, tys.) 165 188 148 14:30 US Stopa bezrobocia (styczeń, %) 4,1 4,1 4,1 14:30 US Wzrost wynagrodzeń (styczeń, %, m/m) 0,1 0,3 0,3 16:00 US Zamówienia w przemyśle (grudzień, %, r/r) 0,8 0,5 16:00 US Indeks zaufania Michigan (styczeń, pkt) 95,0 94,4 PONIEDZIAŁEK 5 Luty 2:45 CN Indeks PMI usługi (styczeń, pkt.) 53,5 53,9 10:00 EZ Indeks PMI composite drugi odczyt (styczeń, pkt.) 58,6 16:00 US Indeks ISM usługi (styczeń, pkt.) 53,3 WTOREK 6 Luty 08:00 DE Zamówienia w przemyśle Niemiec (grudzień, %, mdm) 0,6 % 14:30 US Bilans handlowy (grudzień, mld USD) -51,7 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5