Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Inflacja bazowa w okolicach 1% r/r Niska zmienność na rynkach EURPLN stabilny w okolicy 4,20 Słabość spółek paliwowych na GPW BIULETYN DZIENNY, 2017-12-12 09:10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Główny Urząd Statystyczny potwierdził odczyt flash inflacji CPI za listopad na poziomie 2,5% r/r. W strukturze danych nadal dominuje wysoka dynamika cen paliw, która sięgnęła 2,9% m/m oraz żywności, której wzrost wyniósł 1,0% m/m. Oprócz nich, największy wpływ na przyspieszenie inflacji miało użytkowanie mieszkania i nośniki energii oraz rekreacja i kultura. Struktura opublikowanych danych wskazuje, że dzisiejszy odczyt inflacji bazowej wskaże na przyspieszenie do około 0,9-1,0%r/r, a więc wciąż za mało aby zrobić wrażenie na członkach Rady Polityki Pieniężnej. Zmiany cen konsumenckich cały czas pozostają pod dominującym wpływem cen surowców, co przez gołębią część RPP będzie odbierane jako czynnik ryzyka po stronie niższej ścieżki inflacji niż sugeruje listopadowa projekcja. W efekcie większa część gremium będzie raczej skłonna obserwować nadchodzące dane i zareagować dopiero po potwierdzeniu trwałego odbicia cen. Sytuacja ta utrzyma się najprawdopodobniej przez większość I kwartału przyszłego roku, kiedy inflacja może ponownie spowolnić bliżej 2,0% r/r. Przy obecnych cenach ropy i wciąż wysokiej dynamice żywności można jednak oczekiwać, że nastroje w RPP będą przesuwać się stopniowo w stronę jastrzębich tak że do pierwszej podwyżki stóp może dojść w połowie przyszłego roku. KOMENTARZ RYNKOWY Wczoraj na rynkach panowała umiarkowana zmienność, czemu sprzyjało oczekiwanie na kumulację istotnych odczytów makroekonomicznych oraz posiedzeń dużych banków centralnych w środę i w czwartek. Wydaje się, że z podobną sytuacją będziemy mieli do czynienia również dzisiaj. Jednym z ciekawszych odczytów makroekonomicznych wczorajszego dnia był wzrost gospodarczy w Turcji w III kwartale, który wyniósł 11,1% wobec oczekiwanego wzrostu o 10,0%. Po publikacji danych lira zyskiwała na wartości. Dziś inwestorzy zainteresowani brytyjską gospodarką będą zwracać uwagę na odczyty inflacji CPI i PPI. W przypadku inflacji konsumenckiej spodziewany wzrost może wynieść 3,0% i o tyle również mogła wzrosnąć inflacja producencka w ujęciu r/r. Takie odczyty byłyby neutralne dla brytyjskiej waluty. W ostatnich dniach EURUSD tylko chwilami wychodził powyżej 1,18 gdzie umiejscowiona jest obecnie 100-sesyjna średnia ruchoma. Oczekujemy dzisiaj dość ograniczonej zmienności i wyczekiwania na jutrzejsze dane o inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych oraz jutrzejszej decyzji Fed dotyczących stóp procentowych i jego prognoz. Dobre nastroje na rynkach globalnych, przy pozytywnym otoczeniu gospodarczym wciąż sprzyjają apetytowi na złotego, co przekłada się na kolejne próby zejścia EURPLN pod 4,20. Niezmiennie uważamy jednak, że spadki powinny wyhamowywać w pasmie 4,18-4,20, zwłaszcza biorąc pod uwagę brak zmian w nastawieniu polskiej RPP, jak i negatywny wydźwięk sporu Polski z UE w kontekście reformy sądownictwa. Przy oczekiwanej przez nas ograniczonej przestrzeni do dalszych spadków EURPLN i możliwym utrzymaniu silnego dolara kurs USDPLN może jeszcze utrwalić w tym tygodniu wzrosty, choć nie widzimy ryzyka wybicia nad 3,60. Z kolei próby korekty wzrostów mogą hamować już w okolicy 3,55. Po przełamaniu od góry 200-sesyjnej średniej ruchomej słabość kontynuuje złoto, którego cena znajduje się poniżej 1250 dol. za uncję. Utrzymanie się wczoraj poniżej 200-sesyjnej średniej potwierdza wygenerowany wcześniej techniczny sygnał sprzedaży. Wzrastała natomiast w ostatnich dniach cena ropy naftowej. Sprzyjała temu awaria wykryta w jednym z ropociągów na Morzu Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 12 grudnia 2017, GODZ 9.10 Północnym. Jej usunięcie ma potrwać według obecnych szacunków około dwóch tygodni. Wczoraj obserwowane były solidne spadki spółek paliwowych na GPW, co należy wiązać z nieco bardziej wymagającą sytuacją na rynku paliw (wyższe ceny ropy naftowej i niższe marże rafineryjne), co pogarsza perspektywy wyników rafinerii. W ostatnim czasie nie widać już słabości małych spółek względem największych podmiotów na GPW, co znalazło swoje potwierdzenie także na wczorajszej sesji. Na giełdach europejskich i amerykańskich obserwowaliśmy niewielką zmienność. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-12-12 09:10 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2033 4,2105-0,15% -0,03% WIG 62000,7-0,69% -0,56% 750 883,44 USD/PLN 3,5707 3,5707 0,02% 0,27% WIG 20 2386,9-0,91% -0,72% 496 998,00 CHF/PLN 3,5992 3,6051-0,14% -0,10% WIG 30 2748,5-0,76% -0,59% 611 439,51 EUR/USD 1,1771 1,1792-0,18% -0,30% mwig40 4715,4-0,41% -0,53% 216 747,69 GBP/PLN 4,7633 4,7675-0,13% -0,21% swig80 14312,3 0,13% 0,25% 25 718,64 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8100,0-0,21% -0,33% 140 540,92 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 719,9-0,59% -1,86% 36 858,26 3M Euribor 1900-01-00 0,000% (0,0010) WIG Budow 2784,0-0,13% -0,49% 6 889,93 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% 0,0012 WIG Paliwa 6873,6-5,96% -3,02% 148 218,76 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% (0,01) Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1058,1-0,40% -0,87% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37575,8-1,72% -0,61% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1144,4 2,22% 0,92% Turcja BIST30 134481,1 1,18% 4,01% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3582,2-0,26% 0,17% EUR/PLN 4,2038 0,03% Niemcy DAX 13123,7-0,23% 0,50% GBP/PLN 4,7646-1,27% UK FTSE 100 7453,5 0,80% 1,56% CHF/PLN 3,5965 0,11% Francja CAC 40 5386,8-0,23% -0,05% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22691,0-0,36% 1,47% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24386,0 0,23% 0,40% (USD) 5 sesji USA S&P500 2660,0 0,32% 0,78% S&P GSCI punkty 423,40 0,73% -0,04% Brazylia IBX50 12164,6 0,11% -0,35% Ropa Brent barylka 65,30 0,94% 3,88% Azja (dziś) Złoto uncja 1 243,61-0,17% -1,62% Japonia NIKKEI 225 22866,2-0,32% 1,08% Srebro uncja 15,76-0,16% -1,88% Chiny SSE Composite 3280,8-1,25% -0,69% Miedź tona 6 670,00 1,51% -2,29% Indie SENSEX 33455,8 0,62% 1,78% Źródło: Bloomberg 2017-12-12 09:02 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 11 Grudnia BIULETYN DZIENNY, 2017-12-12 09:10 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL CPI finalny odczyt (Listopad, %, r/r) 2,5 2,5 2,5 2,1 WTOREK 12 Grudnia 10:30 UK CPI (Listopad, %, r/r) 3,0 10:30 UK PPI (Listopad, %, r/r) 2,1 14:00 PL Inflacja bazowa (Listopad, %, r/r) 1,0 0,9 0,8 14:30 US PPI (Listopad, %, r/r) 3,0 2,8 ŚRODA 13 Grudnia 11:00 EZ (Październik, %, m/m) -0,6 14:30 US CPI (Listopad, %, r/r) 2,2 2,2 2,0 20:00 US Decyzja FOMC (%) 1,5 1,5 1,25 20:30 US Konferencja J. Yellen CZWARTEK 14 Grudnia 9:00 FR PMI przetwórstwo (Grudzień, pkt) 57,7 9:00 FR PMI usługi (Grudzień, pkt) 60,4 9:30 DE PMI przetwórstwo (Grudzień, pkt) 62,5 9:30 DE PMI usługi (Grudzień, pkt) 54,3 9:00 CH Decyzja SNB (%) -0,75-0,75-0,75 10:00 EZ PMI przetwórstwo (Grudzień, pkt) 60,1 10:00 EZ PMI usługi (Grudzień, pkt) 56,2 13:00 UK Decyzja BoE (%) 0,5 0,5 0,5 13:45 EZ Decyzja EBC (%) 0,0 0,0 0,0 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (Październik, mln EUR) 160-100 14:00 PL Bilans handlowy (Październik, mln EUR) 542 764 PIĄTEK 15 Grudnia 11:00 EZ Bilans handlowy (Październik, mld EUR) 24,3 25,0 14:30 US Indeks Empire (Grudzień, pkt) 25,0 18,0 19,4 15:15 US Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m) 0,0 0,3 0,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-12-12 09:10 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5