1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 3/1/18 5/11/18 14/11/18 19/11/18 2 27/11/18 3/11/18 5/12/18 Raport dzienny 7 grudnia 218 Główne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 294-2.56%.8% -4.1% 642/17 WIG3 2 67-2.49% 1.2% -5.3% 716/19 mwig4 3 997-1.39% 1.9% -15.8% 146/38 swig8 1 911 -.89%.6% -23.2% 3/8 WIG 58 49-2.17% 1.% -6.% 833/221 WIGBANKI 7 55-3.23% -2.8% -5.5% 228/6 16 14 12 1 8 24 235 23 225 22 215 Główne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 24 948 -.32% -4.71% -3.74% 3.4% S&P5 2 696 -.15% -4.19% -6.12% 2.24% NASDAQ 7 188.42% -5.5% -9.4% 5.51% DAX 1 811-3.48% -6.63% -9.6% -17.13% RTSI$ 1 136.18% -2.42% 8.15% 1.48% XU1 92 827-1.22% -2.79% -.48% -12.8% 6 4 2 21 25 2 195 19 Surowce Rentowność skarbowych papierów dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 7. -1.7% -1.4% 2.4% -7.3% Polska 1.62% 1.13% 1.56% 2.5% 3.7% Ropa (USD/bbl) 59.4-1.1% -17.6% -21.8% -.7% Węgry -.2%.26%.86% 2.66% 3.15% Węgiel koks.(cny/t) 1 452.5 2.9% 7.% 13.3% #ARG! Niemcy -.67% -.63% -.62% -.32%.24% Złoto (USD/OZ) 1 238.6 -.9%.8% 3.6% -1.1% USA 2.4% 2.71% 2.76% 2.75% 2.9% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.7683.27%.8%.9% 5.6% EUR/PLN 4.282.7% -.1% -.8% 1.7% EUR/USD 1.1362 -.22% -.9% -1.7% -3.7% USD/HUF 284.36.22% 1.4% 1.1% 6.5% Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) PKO BP 4.62-2.82% -3.5% 9.4% 6/16 PZU 43.2-1.75% 3.1% 9.% 58/15 PKN Orlen 17.5-2.71% 1.1% 6.1% 38/1 KGHM 89.32-2.91% -1.6% 4.7% 3/8 Informacje ze spółek PKP Cargo Przejęcie słoweńskiego przewoźnika Primol-Rail Work Service Aneks do umowy kredytowej z bankami Atlanta Poland Porozumienie ws. udziału w wezwaniu na akcje spółki PGNiG Rozpoczęcie poszukiwania węglowodorów w ZEA Neuca Podsumowanie skupu akcji spółki Famur Umowa PBSz na 49,5 mln zł z JSW Newag Zamówienie na 13,9 mln zł dla FSE Biomed Lublin Opóźnienia w komercjalizacji leku na raka pęcherza Biomed-Lublin Emisja obligacji zamiennych na akcje Altus TFI Możliwość kary od KNF Radpol Rezygnacja prezesa ERG Rezygnacja prezesa i brak wyboru opcji strategicznych Pharmena Ustalenie cenay emisyjnej akcji Wasko Umowa na 6,1 mln zł z Ministerstwem Finansów WIG2, mwig4 i swig8 Zmiany w indeksach GPW Wygrani/Przegrani 1D 1D Enea 1.92.55% Pekao 18.55-3.94% Lotos 84.14 -.5% ALIOR 55.15-3.92% Wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie EKOEXPORT NWZA ASBIS Dzień dy widendy -.5 USD zaliczki z zy sku za 218 r. Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: PKB s.a., f in. (r/r) EU 1.7% 2.1% 14:3 Stopa bezrobocia US 3.7% 3.7% 14:3 Płaca godzinowa (r/r) US 3.1% 3.1% 16: Indeks Uniwersy tetu Michigan, wst. US 97. 97.5 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raprtu.
Informacje ze spółek PKP Cargo Przejęcie słoweńskiego przewoźnika Primol-Rail Grupa PKP Cargo podpisała umowę przejęcia 8% słoweńskiego przewoźnika kolejowego Primol-Rail - poinformował na spotkaniu z dziennikarzami i analitykami prezes spółki Czesław Warsewicz. Słowiańskiego przewoźnika przejmuje Advanced World Transport (AWT), spółka z grupy PKP Cargo. Dotychczas AWT obsługiwało około 1 pociągów tygodniowo w relacjach do granicy ze Słowenią, gdzie skład przejmował lokalny przewoźnik-poddostawca. Prezes powiedział, że dzięki przejęciu Primol-Rail przewiduje wzrost tej liczby z 1 do 15 przewozów tygodniowo. Dodał, że zakup stanowi realizację przyjętej ostatnio strategii Grupy PKP Cargo, która zakłada akwizycje na rynkach zagranicznych oraz wzrost zaangażowania w przewozach między krajami Trójmorza. Work Service Aneks do umowy kredytowej z bankami Work Service podpisał z bankami BGŻ BNP Paribas, Millennium, Santander BP oraz PKO BP aneks do umowy kredytowej. Banki wyraziły także zgodę na dokonanie procesu restrukturyzacji lub refinansowanie obligacji niewykupionych w terminie. Jak napisano, podpisanie aneksu jest wynikiem negocjacji dotyczących zmian w umowie kredytowej z 18 listopada 215 roku. Wraz z podpisaniem aneksu, termin ostatecznej spłaty kredytów został przedłużony do 1 grudnia 218 roku, co ma umożliwić spełnienie do tego czasu warunków wejścia w życie aneksu. W komunikacie podano, że warunki dotyczą pozyskania potwierdzenia faktorów, dotyczących limitów faktoringowych dla spółki i spółek zależnych oraz zakończenia trwającego procesu restrukturyzacji lub refinansowania obligacji. Ich efektem ma być refinansowanie oraz wygaśnięcie wierzytelności obligatariuszy z tytułu obligacji serii T oraz Y oraz wykreślenie z ewidencji obligacji tych serii. W zakresie obligacji serii W zmieniony ma zostać termin ich wykupu - na 29 maja 22 r. Ostatnim warunkiem ma być emisja nowych obligacji w oparciu o warunki emisji spełniające określone w aneksie szczegółowe wymogi co do poszczególnych parametrów. Jeżeli aneks wejdzie w życie, dzień ostatecznej spłaty ma zostać przedłużony z 1 grudnia 218 roku do dnia 31 marca 22, a ponadto w okresie do dnia ostatecznej spłaty, spółka nie będzie zobowiązana do jakiejkolwiek harmonogramowej spłaty czy amortyzacji kredytu. Dodatkowo, w całym okresie finansowania, Work Service ma korzystać z limitów kredytów obrotowych do wysokości 11.4 mln PLN, czyli z całości limitów pozostałych po spłacie 14 mln PLN kredytów. Atlanta Poland Porozumienie ws. udziału w wezwaniu na akcje spółki Rockfield Holding AG, Rockfield Jurata sp. z o. o. oraz Atlanta Poland podpisali porozumienie w sprawie zakupu akcji od pozostałych akcjonariuszy Atlanty, tak by osiągnąć co najmniej 9% głosów na WZ i w tym celu wspólnie ogłoszą wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji. Obecnie strony tego porozumienia mają 3 622 947 akcji Atlanta Poland, stanowiących 59.47% jej kapitału zakładowego i głosów na WZ. Spółka podała, ze strony porozumienia będą chciały doprowadzić do podjęcia na WZ spółki uchwały dotyczącej dematerializacji jej akcji oraz ich wycofania z obrotu na rynku regulowanym. Porozumienie zostało zawarte do 31 maja 219 roku lub do dnia, w którym akcje spółki zostaną wycofane z obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW i nastąpi zniesienie ich dematerializacji. PGNiG Rozpoczęcie poszukiwania węglowodorów w ZEA Oferta PGNiG na objęcie udziałów w bloku nr 5 w emiracie Ras Al Khaimah w Zjednoczonych Emiratach Arabskich została wybrana jako najkorzystniejsza w rundzie przetargowej na udzielenie praw do poszukiwania, rozpoznawania i wydobywania węglowodorów. Przetarg został zorganizowany przez Ras Al Khaimah Petroleum Authority. W następstwie wyboru oferty PGNiG będzie zobowiązane do zawarcia porozumienia o poszukiwaniu i podziale produkcji (ang. Exploration and Production Sharing Agreement, EPSA) oraz wykonania prac poszukiwawczych w postaci akwizycji sejsmiki 3D oraz wierceń. W EPSA zdefiniowano trzy 2-letnie okresy poszukiwawcze z możliwością przedłużenia o 2-letni okres rozpoznawczy oraz 3-letni okres produkcji. Po każdym z okresów poszukiwawczych istnieje możliwość rezygnacji z udziałów w bloku pod warunkiem wypełnienia określonych w EPSA zobowiązań. Wartość ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
zabezpieczeń dla każdego z okresów poszukiwawczych będzie wynosić ok. 7 mln USD. PGNiG zaznacza, że projekt, z uwagi na jego etap poszukiwawczy, obarczony jest ryzykiem braku odkrycia złoża węglowodorów. Neuca Podsumowanie skupu akcji spółki Neuca nabyła łącznie 1328 akcji własnych, po cenie 235 PLN za akcję. W połowie listopada Neuca ogłosiła ofertę skupu nie więcej niż 15 akcji własnych, stanowiących nie więcej niż 3.24% kapitału zakładowego, po cenie 235 PLN za jedną akcję. Przyjmowanie ofert sprzedaży akcji rozpoczęło się 19 listopada, a zakończyło 3 grudnia 218 r. Famur Umowa PBSz na 49,5 mln zł z JSW Zależna pośrednio od Famuru spółka PBSz (należąca do Grupy Primetech) podpisała umowę z JSW na wykonanie robót podziemnych. Wartość zaplanowanych robót to prawie 49,5 mln zł netto. Prace mają być zrealizowane dla kopalni KWK Borynia-Zofiówka-Jastrzębie Ruch Zofiówka, należącej do grupy JSW. Inwestycja, w którą zaangażowany będzie PBSz jest związana z planami pozyskiwania przez kopalnie należące do Grupy JSW nowych wyrobisk i tym samym zwiększania wydobycia węgla. Podpisana przez PBSz umowa przewiduje, że spółka wykona w ciągu 42 miesięcy we wskazanych miejscach w kopalni Borynia-Zofiówka-Jastrzębie Ruch Zofiówka prace podziemne. Będzie to m. in. wydrążenie dwóch przekopów oraz chodnika badawczego. W ciągu miesiąca od podpisania umowy JSW wskaże wykonawcy dokładne miejsca realizacji opisanych prac. Newag Zamówienie na 13,9 mln zł dla FSE Newag ma zamówienie na wykonanie dla włoskiego FSE sześciu kolejnych elektrycznych zespołów trakcyjnych o łącznej wartości 13,86 mln zł netto. Zamówienie powinno zostać zrealizowano w terminie 18 miesięcy od dnia zawarcia umowy wykonawczej. Zamówienie zostało złożone na podstawie umowy ramowej z 215 roku. Umowa ta przewidywała możliwość zamówienia do 15 elektrycznych zespołów trakcyjnych, w tym pierwszych pięć zostało zamówionych wraz z zawarciem umowy. FSE wniosła też o przedłużenie terminu na skorzystanie z prawa do zamówienia kolejnych czterech zespołów trakcyjnych z 1.12.218 do dnia 1.1.219 ze względu na konieczność zapewnienia finansowania. Biomed Lublin Opóźnienia w komercjalizacji leku na raka pęcherza Badania przeprowadzone przez niezależną instytucję badawczą wykazały, iż pierwsze wyprodukowane serie leku na raka pęcherza ONKO BCG po modernizacji linii produkcyjnej BCG nie spełniają warunków jakościowych. Zgodnie z informacją, ilość żywych prątków BCG (CFU) w nastawionych próbach nie przekroczyła minimalnego poziomu wymaganego do zwolnienia serii, a w konsekwencji dopuszczenia produktu do obrotu. Powstałe w związku z wynikami badań opóźnienie we wprowadzeniu do obrotu produktu ONKO BCG skutkuje przejściowym brakiem dostępności produktu, a pozytywne efekty inwestycji w modernizację linii produkcyjnej BCG związane z produktem ONKO BCG będą widoczne nie wcześniej niż w drugim kwartale 219 r.biorąc pod uwagę, że wszystkie wytworzone do tej pory serie szczepionki przeciwgruźliczej BCG 1, osiągnęły pozytywne rezultaty jakościowe i zostały dopuszczane do obrotu, Spółka zmodyfikowała plany produkcyjne poprzez przestawianie produkcji na szczepionkę przeciwgruźliczą BCG 1, która jest wytwarzana naprzemiennie na tej samej linii produkcyjnej, co lek ONKO BCG. Biomed-Lublin Emisja obligacji zamiennych na akcje Akcjonariusze Biomedu-Lublin zdecydowali o emisji obligacji zamiennych serii C uprawniających do objęcia nie więcej niż 11 mln akcji serii Q. Obligacje zostaną wyemitowane do 3 grudnia 218 roku. Prawo do objęcia akcji będzie mogło zostać wykonane nie później niż do 31 grudnia 219 roku. Zgodnie z ustaleniami dotychczasowi akcjonariusze spółki zostali pozbawieni prawa poboru obligacji. Kapitał zakładowy spółki ma zostać podwyższony w drodze emisji akcji serii Q o kwotę nie niższą niż,1 mln zł i nie wyższą niż 1,1 mln zł. Akcjonariusze zdecydowali także o emisji do 11 mln akcji serii R w drodze ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
subskrypcji prywatnej z pozbawieniem w całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy spółki. Zgodnie z wcześniejszymi informacjami, pozyskane środki mają zostać przeznaczone na budowę Centrum Badawczo-Rozwojowego oraz zwiększenie mocy produkcyjnych. (PAP Biznes) Altus TFI Możliwość kary od KNF Komisja Nadzoru Finansowego wszczęła postępowanie administracyjne w przedmiocie nałożenia kary administracyjnej na Altus TFI, w związku z podejrzeniem naruszenia przez fundusze inwestycyjne zarządzane przez spółkę przepisów w związku z wyceną akcji spółki Centrum Finansowe Banku BPS (obecnie Centrum Finansowe). Radpol Rezygnacja prezesa Michał Jarczyński złożył rezygnację z pełnienia funkcji prezesa Radpolu ze skutkiem na dzień 15 stycznia 219 roku. Spółka podała, że przyczyną rezygnacji są względy osobiste. Rada nadzorcza Radpolu powołała Michała Jarczyńskiego na prezesa spółki w maju 217 roku. ERG Rezygnacja prezesa i brak wyboru opcji strategicznych Robert Groborz, prezes ERG, złożył rezygnację z pełnionej funkcji ze skutkiem na dzień 31 grudnia 218 r. Jednocześnie spółka zakończyła przegląd opcji strategicznych i nie dokonała wyboru żadnej z opcji rozważanych w trakcie przeglądu. Pharmena Ustalenie cenay emisyjnej akcji Cena emisyjna akcji serii E Pharmeny emitowanych z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy zostatała ustalona na 6 zł. Pod koniec września NWZ spółki zdecydowało o podwyższeniu kapitału zakładowego w drodze emisji ok. 2,6 mln akcji serii E, realizowanej w ramach subskrypcji zamkniętej, z zachowaniem przez dotychczasowych akcjonariuszy prawa poboru. Zgodnie z uchwałą NWZ, dzień prawa poboru akcji serii E został ustalony na 2 grudnia 218 r. W październiku Pharmena złożyła do Komisji Nadzoru Finansowego wniosek o zatwierdzenie prospektu emisyjnego. Jak informowała spółka, środki pozyskane z emisji zamierza przeznaczyć na realizację strategii wprowadzenia do sprzedaży w Polsce i Europie suplementów diety opartych o cząsteczkę 1-MNA. Pelion, większościowy udziałowiec Pharmeny, informował, że zamierza uczestniczyć w tej emisji. Wasko Umowa na 6,1 mln zł z Ministerstwem Finansów Spółka Wasko podpisała umowę ze Skarbem Państwa - Ministerstwem Finansów dotyczącą rozbudowy macierzy na potrzeby projektu "Twój e-pit" o maksymalnej łącznej wartość 6,1 mln zł brutto. Wartość zamówienia podstawowego, dotyczącego dostawy sprzętu wraz z wdrożeniem wyniesie 4,9 mln zł. Umowa w zakresie zamówienia podstawowego ma być zrealizowana w ciągu 24 dni od dnia jej podpisania tj. 3 grudnia 218 r. WIG2, mwig4 i swig8 Zmiany w indeksach GPW Trakcja wejdzie w skład indeksu mwig4 w wyniku kwartalnej rewizji indeksów, a opuści go Netia. Portfele indeksów WIG2 i WIG3 pozostają bez zmian. Do indeksu swig8 dołączą BGŻ BNP Paribas, Industrial Milk Company i Netia. Wyjdą z niego Braster, Kruszwica i Trakcja. Ponadto w indeksach WIG2 i WIG2TR udział PKO BP zostanie ograniczony do 15%, natomiast w indeksach WIG3 i WIG3TR udziały PKN Orlen, PKO BP i PZU zostaną ograniczone do 1%. Zmiany w indeksach wejdą w życie po sesji giełdowej 21 grudnia. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
5 ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 245 25 255 26 265 27 275 28 285 29 295 3 5 1 15 2 25 1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 3/1/18 7/11/18 1 15/11/18 23 235 24 245 25 255 26 265 27 275 5 1 15 2 25 3 35 4 1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 3/1/18 7/11/18 1 15/11/18 62 64 66 68 7 72 74 76 78 8 82 2 4 6 8 1 12 14 16 18 1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 3/1/18 7/11/18 1 15/11/18 95 1 15 11 115 12 125 13 5 1 15 2 25 3 35 4 45 1/9/18 1/1/18 5/1/18 1/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 95 1 15 11 115 12 125 1 2 3 4 5 6 7 1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 3/1/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 7/12/18 84 86 88 9 92 94 96 98 1 12 5 1 15 2 25 1/9/18 1/1/18 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 31/1/18 5/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 3 grudnia '18 4 grudnia '18 5 grudnia '18 6 grudnia '18 7 grudnia '18 Dane makro Indeks PMI dla przemy słu, f in. (JP)(CN)(PL)(GER)(EU) (US), Indeks ISM dla przemy słu (US) Indeks PMI dla usług, f in. (CN)(GER)(EU)(US), Raport ADP (US), Indeks ISM dla usług (US) Zamówienia w przemy śle (GER), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US), Zamówienia na dobra bez środków trans., f in. (US), Zamówienia na dobra trwałego uży tku, f in. (US) Produkcja przemy słowa (GER), PKB s.a., f in. (EU), Płaca godzinowa (US), Indeks Uniwersy tetu Michigan, wst. (US) Wy niki spółek Dzień dy widendy ASBIS Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 1 grudnia '18 11 grudnia '18 12 grudnia '18 13 grudnia '18 14 grudnia '18 Dane makro PKB (JP), Indeks Sentix (EU) Indeks insty tutu ZEW (GER), Inf lacja PPI (US) Produkcja przemy słowa (EU), Inf lacja CPI (US), Inf lacja bazowa CPI (US) Inf lacja HICP, f in. (GER), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US) Produkcja przemy słowa (CN)(JP), Sprzedaż detaliczna (CN), Inf lacja CPI, f in. (PL), Sprzedaż detaliczna (US), Produkcja przemy słowa (US) Wy niki spółek KOMPUTRON, SWISSMED, KREDYTIN, GRODNO Dzień dy widendy IFIRMA PGSSOFT, XTB ECHO TIM APATOR Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Departament Sprzedaży Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Dyrektor banki, ubezpieczenia branża spożywcza, handel Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak, CFA +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Dyrektor Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl fundusze inwestycyjne Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Adam Zajler +48 22 598 26 88 adam.zajler@millenniumdm.pl fundusze inwestycyjne akcje Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek Pszczółkowski +48 22 598 26 6 marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka +48 22 598 26 7 marcin.czerwonka@millenniumdm.pl ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Ważne informacje Wszelkie informacje zawarte w niniejszym raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią one rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 216/958 z dnia 9 marca 216 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/214 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów,, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Niniejszy raport została przygotowany z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania raportu były wszelkie informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jego sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez bez uzgodnień ze spółkami będącymi przedmiotem raportu ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje spółek wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną, zmianami regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem stóp procentowych, których wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe. Treść raportu nie była udostępniona spółkom będącym przedmiotem raportu przed jego opublikowaniem. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym. Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszego raportu sporządziły analizę, informacja o stanowiskach osób sporządzających jest zawarta w górnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby sporządzające raport nie jest bezpośrednio zależne od wyników finansowych uzyskiwanych przez w ramach transakcji lub usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitentów, których dotyczy niniejszy raport. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne i został przygotowany przez wyłącznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być on także dystrybuowany za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Nadzór nad sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Powiązania ze spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu Jest możliwe, że w ramach prowadzonej działalności maklerskiej świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz spółek i innych podmiotów wymienionych w niniejszym raporcie. nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem raportu oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem raportu (o ile występuje) znajdują się poniżej. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółki: Lokum Deweloper S.A., od której otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. w ciągu ostatnich 12 miesięcy mógł zawierać umowy ze spółkami Getin Noble Bank oraz Getin Holding w zakresie bankowości inwestycyjnej. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu delegowanym komisji (UE) 216/958 z dnia 9 marca 216 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/214 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport. Rozwiązania organizacyjne ustanowione w celu zapobiegania konfliktom interesów: Zasady zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A. zostały zawarte w Polityce zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A. Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interesów rozwiązania organizacyjne określa między innymi Regulamin organizacyjny Spółki Akcyjnej Millennium Dom Maklerski, który przewiduje: (a) nadzór nad osobami, których główne funkcje obejmują prowadzenie działań w imieniu lub świadczenie usług dla Klientów, których interesy mogą być sprzeczne lub którzy w inny sposób reprezentują różne sprzeczne interesy, w tym interesy Domu Maklerskiego; (b) środki zapobiegające lub ograniczające wywieranie przez osobę trzecią niewłaściwego wpływu na sposób, w jaki upoważniona osoba wykonuje czynności w ramach usług świadczonych przez Dom Maklerski (c) organizacyjne oddzielenie od siebie osób (zespołów) zajmujących się wykonywaniem czynności, które wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interesów, (d) zapewnienie każdej jednostce organizacyjnej Domu Maklerskiego i jej pracownikom niezależności w zakresie, w jakim dotyczy to interesów Klientów, na rzecz których taka jednostka wykonuje określone czynności. Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interesów rozwiązania określa również Regulamin wynagradzania, który zapewnia, że nie istnieją żadne powiązania pomiędzy wysokością wynagrodzeń pracowników różnych jednostek organizacyjnych lub wysokością przychodów osiąganych przez różne jednostki organizacyjne, jeżeli jednostki te wykonują czynności, które wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interesów. Ograniczenia dotyczące przepływu informacji w celu zapobiegania konfliktom interesów, w tym informacji poufnych i stanowiących tajemnicę zawodową, określa Regulamin ochrony przepływu informacji poufnych oraz stanowiących tajemnicę zawodową w Millennium Domu Maklerskim S.A.