Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-10-13 09:11 Główny Urząd statystyczny potwierdził wcześniejszy odczyt flash inflacji CPI za wrzesień na poziomie 2,2% r/r. W strukturze danych na uwagę zasługuje przyspieszenie cen żywności do 5,3% r/r wobec 4,6% w sierpniu (za co odpowiadały m.in. ceny masła) oraz paliw, które drożały o 3,6% r/r, a więc w tempie porównywalnym do sierpniowego. Duży wkład we wzrost inflacji we wrześniu miały też ceny w kategorii odzież i obuwie oraz użytkowanie mieszkania. Taka struktura danych wskazuje, że dynamika inflacji bazowej za wrzesień, którą oficjalnie poznamy dzisiaj o 14:00, może nawet sięgnąć 1,0% r/r. Zanotowane przyspieszenie inflacji, najprawdopodobniej także bazowej, nie zrobi jednak raczej wrażenia na członkach Rady Polityki Pieniężnej. Tym bardziej, że najbliższe miesiące powinny przynieść spadki inflacji CPI, która na koniec roku może nawet znaleźć się wyraźnie poniżej 2,0%. Dane za wrzesień, wraz z tendencjami widocznymi m.in. w indeksach koniunktury utwierdzają nas jednak w przekonaniu, że presja inflacyjna w gospodarce stopniowo narasta, co będzie coraz bardziej widoczne w inflacji bazowej i stopniowo powinno prowadzić do zaostrzenia retoryki RPP już na początku 2018r. Do podwyżek stóp procentowych może natomiast dojść na początku III kwartału 2018. KOMENTARZ RYNKOWY Kurs EURUSD po wzroście w okolice 1,188 wczoraj rano, zszedł w dalszej części sesji do nieznacznie poniżej 1,185. Wsparciem dla notowań dolara były wczorajsze dane nt. inflacji PPI z USA (wzrost we wrześniu o 2,6 % rdr). Dzisiaj rano euro wspierają jednak nieoficjalne informacje o tym, że na październikowym posiedzeniu EBC może podjąć decyzję o ograniczeniu miesięcznej skali skupu aktywów o połowę ( a więc do 30 mld z 60 mld ) euro. Termin obowiązywania programu miałby w takim scenariuszu zostać przedłużany do września. Dzisiaj w centrum uwagi kursu znajdą się przede wszystkim dane nt. inflacji CPI z USA. Spodziewamy się wzrostu we wrześniu do 2,3 % z 1,9 % w sierpniu. Na prawdopodobny wzrost inflacji CPI w USA wpływ mają efekty huraganów, z którymi zmagały się USA, pomimo tego przyspieszenie inflacji powinno być korzystne z punktu widzenia notowań dolara w dalszej części sesji. Spodziewamy się dzisiaj ruchu kursu w przedziale 1,178-1,19, przy czym większe prawdopodobieństwo upatrujemy w próbie zejścia w rejon dolnego ograniczenia tego przedziału. Bez większych zmian, w okolicy 4,27, utrzymywał się wczoraj kurs EURPLN. Korzystna z punktu widzenia notowań złotego pozostaje korekta na bazowych rynkach długu w tym tygodniu, którą wsparła gołębia interpretacja minutek Fed z wrześniowego posiedzenia opublikowanych wcześniej w tym tygodniu. Dzisiaj na notowania złotego największy wpływ powinny mieć dane nt. inflacji z USA. W przypadku potwierdzenia się oczekiwań przyspieszenia wskaźnika we wrześniu powinno one stanowić argument za podbiciem rentowności na rynkach długu i wywierać presję na osłabienie złotego. W trakcie dzisiejszej sesji oczekujemy ruchu pary w przedziale 4,26-4,29, przy czym dzisiejsze dane z USA mogą dostarczyć impulsu do odbicia w ramach tego przedziału. Pod znakiem konsolidacji w rejonie poziomu 3,60 przebiegały wczorajsze notowania USDPLN. W przypadku pary spodziewamy się, że dzisiejsze dane z USA nt. Inflacji CPI będą stanowiły argument do odbicia. Na opór wzrost kursu może napotkać w okolicy 3,63, gdzie przebiega dolne ograniczenie kanału spadkowego, w którym kurs poruszał się od początku roku, a do którego powrócił w tym tygodniu po tym jak wybił się z niego górą pod Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 13 października 2017, GODZ 9.10 koniec września. Wsparciem pozostawać powinien natomiast rejon minimum z tego tygodnia w okolicy 3,59. Umiarkowane spadki przyniosła wczorajsza sesja na rynkach akcji. W Stanach Zjednoczonych, gdzie w centrum uwagi znajduje się rozpoczynający się w tym, tygodniu sezon wynikowy, S&P 500 stracił 0,2 % po publikacji raportów kilku dużych banków. Pod znakiem niedużych zmian przebiegała wczorajsza sesja w Europie i Euro Stoxx zniżkował o 0,1 %. Z korektą dynamicznych wzrostów notowanych wcześniej w tym tygodniu mięliśmy natomiast do czynienia na warszawskiej giełdzie. Indeks WIG 20 w trakcie sesji znalazł się na nowych kilkuletnich maksimach, późnej w jej trakcie zszedł jednak pod kreskę i ostatecznie zakończył dzień spadkiem o 0,5 %. Spadkom na GPW przewodziły spółki paliwowe, korygujące wcześniejsze silne wzrosty. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-13 09:11 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2633 4,2691-0,12% -1,09% WIG 65529,1-0,31% 2,09% 1 199 092,88 USD/PLN 3,6051 3,6071-0,04% -1,86% WIG 20 2537,7-0,55% 3,01% 854 558,00 CHF/PLN 3,6955 3,6998-0,08% -1,54% WIG 30 2920,5-0,40% 2,50% 1 046 963,59 EUR/USD 1,1825 1,1835-0,08% 0,82% mwig40 4964,3 0,29% 0,72% 291 205,16 GBP/PLN 4,7948 4,7786 0,33% -0,97% swig80 14830,6-0,07% -0,53% 36 525,01 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7682,5 0,64% 3,78% 440 436,97 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 735,1 0,67% 0,14% 55 455,10 3M Euribor 2017-10-11-0,329% - WIG Budow 3043,6 2,16% 1,77% 17 241,66 3M Libor CHF 2017-10-11-0,726% - WIG Paliwa 8495,1-2,11% 2,67% 123 430,98 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1054,9 0,05% -0,24% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 38772,1 0,83% 2,36% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1144,0 0,06% -0,01% Turcja BIST30 129979,4 2,16% 1,77% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3605,5-0,05% -0,22% EUR/PLN 4,2705-0,31% Niemcy DAX 12970,7 0,17% 0,00% GBP/PLN 4,7635-0,35% UK FTSE 100 7556,2 0,30% 0,64% CHF/PLN 3,6969-0,47% Francja CAC 40 5360,8-0,03% -0,34% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22398,5-0,68% -0,74% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22841,0-0,14% 0,29% (USD) 5 sesji USA S&P500 2550,9-0,17% -0,04% S&P GSCI punkty 398,10-0,38% -0,15% Brazylia IBX50 0,0 0,00% 0,00% Ropa Brent barylka 56,60 0,62% 1,76% Azja (dziś) Złoto uncja 1 297,72 0,34% 1,65% Japonia NIKKEI 225 21155,2 0,96% 2,55% Srebro uncja 17,31 0,44% 2,81% Chiny SSE Composite 3391,4 0,16% 1,27% Miedź tona 6 887,00 1,28% 2,79% Indie SENSEX 32182,2 1,09% 1,87% Źródło: Bloomberg 2017-10-13 09:10 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana CZWARTEK 12 Października BIULETYN DZIENNY, 2017-10-13 09:11 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (sierpień, %, m/m) 1,4 1,5 0,5 0,1 14:00 PL Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,2 2,2 2,2 1,8 14:30 US Nowi bezrobotni (7 październik, tys.) 243 250 258 14:30 US Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 2,6 2,6 2,4 PIĄTEK 13 Października 14:00 PL Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 0,8 0,8 0,7 14:30 US Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 2,6 2,4 14:30 US Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 1,0 1,2-0,2 14:30 US Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,3 2,2 1,9 14:30 US Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 1,8 1,8 1,7 16:00 US Indeks Michigan (Październik, pkt) 95,0 95,1 16:25 US Wystąpienie Ch. Evans z FOMC 17:30 US Wystąpienie R. Kaplan z FOMC 19:00 US Wystąpienie J. Powell z FOMC PONIEDZIAŁEK 16 Października 3:30 CH Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,6 1,8 3:30 CH Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 6,5 6,3 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (Sierpień, mln euro) -712-651 -878 14:00 PL Bilans handlowy (Sierpień, mln euro) -305-441 -547 14:30 US Indeks Empire (październik, pkt.) 20,0 24,4 WTOREK 17 Października 10:30 GB Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 0,6 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 1,5 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (październik, pkt.) 17 14:00 PL Zatrudnienie (wrzesień, %, r/r) 4,5 4,6 4,6 14:00 PL Wynagrodzenia (wrzesień, %, r/r) 5,7 6,2 6,6 15:15 US Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m) 0,3-0,9 ŚRODA 18 Października 14:00 PL Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, r/r) 6,9 5,1 8,8 14:00 PL Produkcja budowlana (wrzesień, %, r/r) 18,6 18,1 23,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 7,9 7,9 7,6 14:00 PL PPI (wrzesień, %, r/r) 3,0 3,1 3,0 14:00 US Wystąpienie R. Kaplana i W. Dudleya z FOMC 14:30 US Pozwolenia na budowę (wrzesień, %, m/m) -3,3 3,4 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (wrzesień, %, m/m) 0,0-0,8 20:00 US Beżowa księga Fed CZWARTEK 19 Października 4:00 CH PKB (Q3, r/r) 6,8 6,9 14:30 US Nowi bezrobotni (14 październik, tys.) 243 14:30 US Filadelfia Fed (październik, pkt.) 20,3 23,8 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 13 października 2017, GODZ 9.10 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-13 09:11 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6