PODWÓJNA PERSPEKTYWA: EMITENT I INWESTOR (TREASURY) W JEDNYM GETIN NOBLE BANK S.A.

Transkrypt

1 PODWÓJNA PERSPEKTYWA: EMITENT I INWESTOR (TREASURY) W JEDNYM GETIN NOBLE BANK S.A. Forum Rynku instrumentów dłużnych i derywatów stopy procentowej Warszawa, maj 2013

2 PERSPEKTYWA: EMITENT Forum Rynku instrumentów dłużnych i derywatów stopy procentowej Warszawa, maj 2013

3 DEBIUT I KOLEJNE EMISJE 19 lipca 2011 debiut na rynku Catalyst (250 mln PLN) Obecnie ponad mln PLN w obrocie (w 16 seriach) Korzyści płynące z obecności na rynku: dostęp do nowych źródeł kapitału, Wartość emisji w PLN płynność inwestycji przekłada się na niższą premię za płynność, obniżając tym samym koszty pozyskania kapitału, kwestia organizacji oraz bezpieczeństwa rozliczeń stanowi zachętę dla inwestorów, funkcjonowanie w gronie emitentów wpływa na pozytywny wizerunek i wiarygodność instytucji w oczach potencjalnych inwestorów, dodatkowy kanał promocji spółki oraz pozycjonowania marki. 3

4 DEBIUT I KOLEJNE EMISJE Premia za pierwszą emisję dla inwestorów Kolejne emisje coraz tańsze dla emitenta (niższe marże) Wyraźny spadek marży w kolejnych emisjach związany jest nie tylko z poprawą wiarygodności kredytowej ale także z dłuższą obecnością na rynku danego emitenta Marża w bps ponad WIBOR6M kolejnych serii W przypadku GNB: spadek z 395 bps marży pierwszej emisji w 2011 roku do 310 bps ostatniej (maj 2013) 4

5 DYLEMATY EMITENTA Jaki obligatariusz? Klient instytucjonalny (typowy, uniwersalny) Road show Sprzedaż praktycznie one-to-one Mała liczba market makerów (efekt: jak inni kupią to ja też ) Niechęć do mniej płynnych, mniejszych (poniżej 500 mln) emisji Klient detaliczny Konieczna duża skala przedsięwzięcia, przy małych pojedynczych wielkościach zapisów Prospekt emisyjny (koszty, czas akceptacji) Pośrednictwo domu maklerskiego Klient wyspecjalizowany (np. fundusze obligacji korporacyjnych) Instytucje wyspecjalizowane w inwestowaniu w poszczególne rodzaje aktywów Know-how i doświadczenie w zakresie danej klasy aktywów Dostęp do klienta detalicznego 5

6 PERSPEKTYWA: INWESTOR Forum Rynku instrumentów dłużnych i derywatów stopy procentowej Warszawa, maj 2013

7 Oprocentowanie bieżące GETIN NOBLE BANK OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Bardzo zróżnicowane emisje pod względem wielkości emisji, zabezpieczeń, ratingów: 51 mld PLN Ponad 51 mld PLN wartości emisji Blisko 400 obligacji Ponad 160 emitentów Max wielkość pojedynczej emisji 11,650 mld PLN Min wielkość pojedynczej emisji 0,00024 mld PLN (240K) 20% Średnia wielkość emisji to ok. 140 mln PLN ale mediana to tylko 20 mln PLN Pierwszy kwartyl: 5 mln PLN Ponad połowa kapitalizacji to obligacje BGK Tylko 10 emitentów posiada rating i tylko 14 papierów (4 emitentów) ma rating 3% 7

8 Oprocentowanie bieżące GETIN NOBLE BANK OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Emisje do 100 mln PLN to tylko ok. 12% kapitalizacji, ale ponad 82% liczby serii. 6.3 mld PLN 20% 3% 8

9 OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Zainteresowanie i ruch koncentruje się na rynku pierwotnym Nabywcy na Pierwotnym Emitenci Ci co nie kupili Rynek Pierwotny (przed notowaniem) Organizatorzy emisji Agencje ratingowe 9

10 OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Po emisji i pierwszym notowaniu uczestnicy rozchodzą się do swoich zajęć. Nabywcy na Pierwotnym Nowi inwestorzy Organizatorzy emisji Rynek Catalyst Emitenci Agencje ratingowe 10

11 OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Ile mogę na tym zarobić obecnie? [tzw. podejście na chusteczce kawiarnianej] Warunki.. i co z nich wynika Mediana wielkości emisji to ok. 20 mln. Jako Inwestor nie chciałbym mieć więcej niż 10% danej emisji Mamy ponad 150 emitentów. Rozsądnie byłoby przyjąć, że jeden dealer pokryje ok. 20 emitentów a analityk ok do bieżnego monitoringu Tylko część emisji odpowiada mojemu kosztowi finansowemu oraz apetytowi na ryzyko. Ograniczę zatem się do 15 emitentów Marża kredytowa powyżej mojego kosztu alternatywnego na wybranym portfelu to ok. 200 bps - założenie Inwestuję po 2 mln w różne emisje Muszę zatrudnić (wydzielić zadaniowo) 5 dealerów i 7 analityków aby pokryć cały rynek Zatrudnię (wydzielę zadaniowo) 1 dealera i 1 analityka aby pokryć mój portfel wybranych 15 emitentów Zainwestowałem 30 mln PLN Z marży kredytowej będę miał zatem ok. 600K PLN rocznie, czyli 50 K PLN miesięcznie Marża netto (po kosztach ryzyka kredytowego) to zatem ok. 200K, czyli 16,6K PLN miesięcznie Marża kredytowa pokrywa 1.5 razy marżę statystyczną (statystyczne ryzyko kredytowe dla danego ratingu) - założenie 11

12 OBLIGACJE NA CATALYST Z PERSPEKTYWY TREASURY BANKU Jak z handlu na Catalyst zrobić Business Case w Treasury i tym samym zwiększyć obroty i znaczenie tego rynku? Co musi z/robić Bank? Co mogą zrobić podmioty trzecie. Stworzyć (wydzielić) dedykowany zespół dealerów/analityków kredytowych do handlu obligacjami korporacyjnymi Monitorować sytuację ekonomiczno-finansową emitenta Odpowiednio wyceniać posiadane aktywa (mieć kompetencje i modele) Być aktywnym na rynku pierwotnym (poznać wcześniej Emitentów) i wtórnym (składać zlecenia ) Emitować (wszyscy ) Emitować w większych seriach lub otwierać ponownie stare Skoncentrować obrót w np. trzecią środę miesiąca ( cała Polska dealuje korpo bonds w trzecią środę miesiąca ) Wystawiać oferty na rynek wtórny (OFE, TFI, ubezpieczyciele) Ułatwiać bezpośredni dostęp bezpośredni bankom (GPW, regulatorzy) Edukować (wiedza z zakresu analizy ekonomiczno- finansowej spółek) Klarowniej segmentować rynek (pod względem obrotów i wielkości emisji albo faktu bycia spółką publiczną czy też posiadania ratingu etc) Zatrudniać animatorów Uzyskiwać rating (własny) lub też danej emisji Wypracować i opublikować standardy emisyjne (prawne) 12

13 ZASTRZEŻENIA Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy Getin Noble Banku SA oraz analityków rynku i nie może być traktowana jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak Getin Noble Bank SA nie może zagwarantować ich kompletności i pełności. Getin Noble Bank SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Informacje zawarte w prezentacji nie były przedmiotem niezależnej weryfikacji i w każdym wypadku mogą być przedmiotem zmian i modyfikacji. Publikowanie przez Getin Noble Bank SA danych zawartych w prezentacji nie stanowi naruszenia prawa obowiązującego spółki, których akcje notowane są na rynku regulowanym. Informacje w niej zawarte zostały przekazane w ramach raportów bieżących lub okresowych przesłanych przez Noble Bank SA lub stanowią ich uzupełnienie nie będąc jednocześnie podstawą od spełnienia obowiązku informacyjnego nałożonego na Bank jako spółkę publiczną. W żadnym wypadku zawartość niniejszej prezentacji nie może być interpretowana jako wyraźne lub oświadczenie czy zapewnienie jakiegokolwiek rodzaju składane przez Spółkę lub jej przedstawicieli. Ponadto, ani Spółka, ani jej przedstawiciele nie ponoszą pod żadnym względem odpowiedzialności (wskutek zaniedbania czy z innego powodu) za jakiekolwiek straty lub szkody, jakie mogą powstać w związku z wykorzystaniem niniejszej prezentacji lub jakichkolwiek treści w niej zawartych lub też w inny sposób mogących powstać w związku z informacjami stanowiącymi część niniejszej prezentacji. Spółka nie jest zobowiązana do podania do publicznej wiadomości żadnych możliwych modyfikacji czy zmian informacji, danych ani oświadczeń stanowiących część niniejszej prezentacji w przypadku zmiany strategii albo zamiarów Spółki lub wystąpienia nieprzewidzianych faktów lub okoliczności, które będą miały wpływ na tę strategię lub zamiary Spółki. Niniejsza prezentacja zawiera informacje dotyczące sektora bankowego w Polsce, w tym także informacje na temat udziału Spółki w rynku. Z wyjątkiem danych, które zostały opisane jako pochodzące wyłącznie z innego źródła, informacje rynkowe, o których mowa powyżej, zostały sporządzone w oparciu o dane pochodzące ze źródeł osób trzecich określonych w niniejszym dokumencie oraz zawierają dane szacunkowe, oceny, korekty i opinie oparte na doświadczeniu Spółki i jej znajomości sektora, w którym Spółka prowadzi działalność. Ponieważ informacje rynkowe, o których mowa powyżej, zostały w części przygotowane w oparciu o dane szacunkowe, oceny, korekty i opinie, i nie zostały zweryfikowane przez niezależne osoby trzecie, z wyjątkiem informacji, które zostały oznaczone jako pochodzące ze źródła osób trzecich, informacje te mają do pewnego stopnia charakter subiektywny. Istnieje domniemanie, że powyższe dane szacunkowe, oceny, korekty i opinie są oparte na uzasadnionych podstawach, oraz że przygotowane informacje rynkowe należycie odzwierciedlają sytuację w sektorze bankowym oraz na rynkach, na których Spółka prowadzi działalność, to jednak nie ma pewności, że takie dane szacunkowe, oceny, korekty i opinie są najwłaściwsze do wyciągania wniosków dotyczących informacji rynkowych, ani że informacje rynkowe przygotowane przez inne źródła nie będą różnić się w istotny sposób od informacji rynkowych zawartych w niniejszej prezentacji. Spółka zwraca uwagę, że jedynym wiarygodnym źródłem danych na temat sytuacji Getin Noble Bank SA, prognoz, zdarzeń jej dotyczących, wyników finansowych oraz wskaźników są raporty bieżące i okresowe przekazywane przez Getin Noble Bank SA w ramach wykonywania obowiązków informacyjnych. 13