Tygodniowy Komentarz Rynkowy 28 marca 2008

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Rynkowy 28 marca 2008 Zagraniczne rynki finansowe Rynek walutowy EURUSD W poświątecznym tygodniu dolar powrócił do wcześniejszy spadków, wygląda więc na to, że wcześniejsze odbicie było chwilowe. Z opublikowanych we wtorek danych wynika, że indeks nastrojów amerykańskich konsumentów spadł w marcu do najniższego poziomu od 5 lat, a ich oczekiwania na przyszłość są najgorsze od 34 lat. Odrębne dane wskazały, że ceny domów w USA rekordowo spadły w styczniu. Z kolei opublikowany w środę Indeks niemieckiego instytutu IFO niespodziewanie wzrósł w marcu, osiągając najwyższy poziom od 7 miesięcy. Lepsze od oczekiwań dane ze strefy euro osłabiły oczekiwania inwestorów na obniżki stóp w tym regionie. Wyższy od oczekiwań okazał się także wzrost zamówień w europejskim przemyśle w styczniu. Uspokoiło to częściowo obawy inwestorów, że silne euro szkodzi europejskiej gospodarce. Prezes Europejskiego Banku Centralnego (ECB), Jean- Claude Trichet, powiedział w wystąpieniu przed Parlamentem Europejskim, że oczekuje dalszego wzrostu gospodarczego w regionie, ale w średnim okresie dostrzega zagrożenia dla stabilności cen. Informacja o spadku o 1,7 procent zamówień na dobra trwałe w USA w lutym była tylko dopełnieniem negatywnej atmosfery wokół dolara. Amerykański Departament Handlu opublikował w czwartek ostateczne dane dotyczące wzrostu gospodarczego w USA w czwartym kwartale, które pokazały, iż wzrost wyhamował do 0,6 procent z 4,9 procent w trzecim kwartale. EUR/USD kończy tydzień na poziomie 1,58. Wykres 1. Notowania EURUSD - 1 -

2 Rynek stopy procentowej USD i EUR Przewaga rentowności 2-letnich niemieckich bundów nad podobnymi pod względem terminu zapadalności US Treasuries wzrosła do 1.85% - ostatni raz taką różnicę notowaliśmy w październiku 1993r. Wszystko to za sprawą utrzymujących się oczekiwań na dalsze cięcia kosztu pieniądza w USA i braku zmian w polityce monetarnej ECB. W czwartek do wzrostu rentowności (spadku cen) papierów denominowanych w EUR przyczynił się prezes ECB Jean-Claude Trichet, który powiedział że rosnące ceny ropy i żywności stwarzają ryzyko wyższej inflacji, a to powinno skutecznie powstrzymać ECB od cięcia stóp. Najwyższy od 7 m-cy poziom indeksu niemieckiego instytutu IFO oraz wzrost zamówień w europejskim przemyśle w styczniu, pokazały że gospodarka europejska radzi sobie nie najgorzej i drastyczne obniżki stóp jakich dokonuje FED na razie nie są potrzebne Europie. Rynek akcji S&P500 Giełdy na Wall Street zniżkowały lekko w ostatnim tygodniu (indeks S&P500 spadł o prawie 1% do poziomu, 1300 pkt.), ponieważ inwestorzy niepokoili się o zyski spółek finansowych. Dodatkowo wzrost cen ropy i gorsze od oczekiwań dane o zamówieniach na dobra trwałe na nowo rozbudziły obawy przed recesją. Poważana analityk Oppenheimer, & Co, Meredith Whitney, obniżyła prognozy zysków na pierwszy kwartał dla szeregu największych amerykańskich banków i powiedziała, że nie spodziewa się, by zaczęły one w najbliższym czasie znów rosnąć., Do pogorszenia nastrojów przyczyniła się też publikacja indeksu Conference Board, który wskazał, że nastroje amerykańskich konsumentów były w marcu najgorsze od 5 lat. Dane te doprowadziły jednak do osłabienia dolara, co z kolei spowodowało zwyżkę cen surowców. W efekcie zyskały spółki takie jak Alcoa, Devon Energy czy Freeport-McMoran Copper & Gold. Inwestorzy kupowali też papiery spółek technologicznych, ponieważ, Merrill Lynch podniósł rekomendację dla kilku spółek z tego sektora. Wykres 2. Rynkowe stopy procentowe USD i EUR Wykres 3. Notowania indeksu S&P

3 Rynek finansowy w Polsce Rynek walutowy EURPLN i USDPLN Rosnący dysparytet stóp procentowych i pozytywne dane z polskiej gospodarki przyczyniają się do dalszego umocnienia złotego. Dodatkowo złoty podąża za kursem EUR/USD. W środę Rada Polityki Pieniężnej (RPP) siódmy raz w ciągu ostatnich 12 miesięcy podwyższyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych windując główną z nich do 5,75 procent. To, w połączeniu z wyższymi od oczekiwań danymi z gospodarki, sprzyja złotemu. Lutowa sprzedaż detaliczna wzrosła o 23,8 procent wobec oczekiwanych 19,4 procent. Złoty może się dalej umacniać, ponieważ fundamenty polskiej gospodarki są silne, a pogarszające nastroje na polskim rynku walutowym spadki na światowych giełdach mogą mieć ograniczony wpływ jak pokazała historia ostatnich miesięcy. W trakcie tygodnia złoty zyskał do dolara 6 groszy, a do euro 1 grosz, umacniając się do poziomów odpowiednio 2,23 i 3,52. Ważne poziomy wsparcia to 3,50 dla EURPLN i 2,2240 dla USDPLN. Rynek stopy procentowej Tydzień w którym poznaliśmy decyzję RPP o wysokości stóp procentowych przyniósł w efekcie niewielkie zmiany cen obligacji. Rentowności obligacji 2- letnich zyskały ponad 6pb, a zyskowność obligacji 10-letnich spadła o 3pb. Podwyżka o 25pb, której dokonała Rada Polityki Pieniężnej w środę była szeroko przez rynek oczekiwana i od dawna była już w cenach. Delikatny wzrost rentowności papierów z krótkiego końca krzywej, szczególnie wrażliwych na oczekiwania dot.stóp precentowych, odbył się dzięki wypowiedziom członków RPP po jej posiedzeniu. Jeden z nich powiedział, że nie ma reguły, iż Rada nie dokonuje podwyżek miesiąc po miesiącu. Zostało to odczytane jako potwierdzenie możliwości podwyżki kosztu pieniądza w kwietniu. Wykres 4. Wykres notowań EURPLN i USDPLN Wykres 5. Wykres rentowności 5-letniej obligacji PLN - 3 -

4 Warszawski rynek akcji WIG20 Indeksy warszawskiej giełdy zyskały ponad 4,5% na fali optymizmu na globalnych rynkach wywołanego kilkoma udanymi sesjami na giełdach amerykańskich. WIG20 pociągnęły w górę banki oraz KGHM Polska Miedź SA. Zdaniem analityków i zarządzających, obecnie obserwowane wzrosty są tylko korekcyjnym odreagowaniem, bo o kierunku rynku zdecydują nastroje za oceanem. Rynki poszybowały do góry, wydaje się po części, że mamy do czynienia z tak zwanym window dressing, czyli podciąganiem przez zarządzających funduszami wycen na koniec kwartału. Trudno mówić o trwałości tego trendu. Popyt skupia się na największych firmach giełdowych, a obroty nie są duże. Na notowania warszawskiego parkietu nie wpłynęła środowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP), która po raz trzeci w tym roku podwyższyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych. Główna stopa znalazła się na poziomie 5,75 procent. W opinii części analityków, najcięższy okres polska giełda ma już za sobą, ale na rynkach wschodzących, do których zaliczana jest Polska, będzie dominować raczej niepewność związana z zawirowaniami na światowych parkietach. Wykres 6. Wykres indeksu WIG20-4 -

5 Rynek surowców Ropa naftowa WTI Miniony tydzień przyniósł niespodziewany dalszy wzrost na rynku ropy naftowej, gdzie cena tego surowca wzrosła aż o ponad 5% do poziomu 107,53 USD/baryłka. Do wzrostów w największym stopniu przyczyniły się dwa wydarzenia: po pierwsze środowe dość silne osłabienie dolara skłoniło inwestorów do powrotu na rynek surowców. Słabszy dolar sprawia, że denominowane w tej walucie surowce stają się bardziej atrakcyjne dla inwestorów spoza USA. Po drugie, w czwartek na rynku pojawiła się informacja, iż bojownicy wysadzili jeden z dwóch głównych rurociągów, którymi eksportowana jest ropa z Iraku. Atak nastąpił trzeciego dnia walk wojsk irackich z bojownikami popierającymi szyickiego kleryka Muktada al- Sadrę w portowym mieście Basra. W lutym Irak eksportował przez Basrę 1,54 miliona baryłek dziennie ropy. Eksport surowca z Iraku dopiero niedawno powrócił do poziomów sprzed amerykańskiej inwazji. Jak widać, pomimo obaw o spowolnienie gospodarki światowej, co mogłoby się przełożyć na mniejszy popyt na ten surowiec, cena ropy utrzymuje się na rekordowo wysokich poziomach. Może to sugerować dalsze wzrosty na tym rynku. Złoto XAU Podobnie jak na rynku ropy naftowej, ostatni tydzień przyniósł również wzrosty na rynku złota, którego cena wzrosła o prawie 4% do poziomu 945 USD za uncję. Ewidentnie inwestorzy wykorzystali korektę, która sięgnęła niebagatelnych rozmiarów - w ciągu czterech dni przed Świętami Wielkanocnymi złoto straciło na wartości 110 USD i przystąpili do wzmożonych zakupów. Uncja żółtego kruszcu jeszcze dwa tygodnie temu osiągnęła cenę 1.023,50 USD, ustanawiając tym samym historyczny rekord, którego nie udało się już w kolejnych dniach pobić. Do wzrostu na rynku złota przyczyniły się: osłabiający się z dnia na dzień kurs amerykańskiej waluty, który w krótkim czasie osłabił się o 3%, dodatkowo pojawił się bardzo silny popyt ze strony inwestorów spekulacyjnych takich jak fundusze hedgingowe oraz w związku z obawami o rosnącą inflacje nie tylko w USA, ale również w aspekcie makroekonomicznym. Od początku bieżącego roku złoto zyskało już 13%, ponieważ inwestorzy spekulacyjni oraz fundamentalni kupują metale szlachetne w oczekiwaniu na kolejne cięcia stóp przez Fed oraz w związku z obawami o rosnącą inflację w największych gospodarkach świata. A złoty kruszec traktowany jest jako bezpieczna przystań

6 Wykres 7. Notowanie ceny Ropy Naftowej WTI Wykres 8. Notowanie ceny Złota XAU - 6 -

7 Biuro Produktów Strukturyzowanych Piotr Bułkowski Specjalista ds. Produktów Strukturyzowanych Andrzej Bojanowski Dealer Katarzyna Łukjanow Junior Dealer Piotr Kazimierski Dyrektor Sprzedaży Produktów Skarbowych CitiHandlowy Senatorska Warszawa Fax: Niniejsze wykresy i analizy mają jedynie charakter informacyjny. Dostępność i warunki transakcji należy potwierdzić każdorazowo ze Specjalistą Departamentu Produktów Skarbowych SBD. Produkty inwestycyjne są dostępne wyłącznie dla posiadaczy Konta Osobistego Citibank. Produkty inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym włącznie z możliwością utraty części zainwestowanego kapitału. Inwestycje w dłużne papiery wartościowe nie są depozytem, nie są zobowiązaniem ani nie są gwarantowane przez Bank Handlowy w Warszawie SA. Fundusze nie są gwarantowane przez Skarb Państwa lub jakiekolwiek instytucje rządowe. Dotychczasowe stopy zwrotu z dłużnych papierów wartościowych nie stanowią gwarancji ich przyszłych wyników. Ponadto Bank nie odpowiada za wyniki wykorzystania przedstawionych analiz

8