Sprawozdanie Zarządu za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2008 r. NFI Empik Media & Fashion S.A. i jednostki zaleŝne

Transkrypt

1 Warszawa, 31 marca 2009 r. Sprawozdanie Zarządu za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2008 r. NFI Empik Media & Fashion S.A. i jednostki zaleŝne

2 Wstęp Niniejszy raport powinien być czytany w połączeniu ze skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym oraz jednostkowym sprawozdaniem finansowym i sprawozdaniem Zarządu za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2008 r. ANALIZA FINANSOWA ZARZĄDU ZA OKRES DWUNASTU MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2008 r. Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 Zmiana % Przychody netto ze sprzedaŝy z działalności kontynuowanej ,2 Rentowność sprzedaŝy brutto z działalności kontynuowanej 45,06% 43,31% EBITDA z działalności podstawowej* ,4 Zysk z działalności operacyjnej kontynuowanej (EBIT) ,6 Zysk netto z działalności kontynuowanej ,4 Suma aktywów ,1 Razem zobowiązania ,2 Zobowiązania długoterminowe ,0 Zobowiązania krótkoterminowe ,0 Liczba punktów sprzedaŝy ** ,6 Liczba nowych punktów sprzedaŝy ** ,6 Wydatki inwestycyjne ,0 * Wyłączając instrumenty finansowe i wycenę programu akcji pracowniczych ** W tym przejęte w 2008 roku punkty Amersport oraz Spiele Max Strona 2 z 34

3 1. Najistotniejsze wydarzenia w Grupie EM&F za rok 2008: Struktura Grupy Uwarunkowania ekonomiczne i tendencje rynkowe Wzorce zachowań i wydatków konsumentów Rozwój centrów i sieci handlowych Wpływ walut obcych na działalność spółki Zarządzanie ryzykiem finansowym Wyniki działalności za rok 2008 i Przychody netto ze sprzedaŝy Liczba punktów sprzedaŝy oraz punktów usługowych Łączna powierzchnia handlowa netto Rentowność EBITDA EBIT Wynik netto z działalności kontynuowanej Koszty Struktura bilansu Zasoby kapitałowe i przepływy pienięŝne Wydatki na inwestycje rzeczowe Przewidywana sytuacja finansowa Zysk na akcję Wynagrodzenie Zarządu i Rady Nadzorczej Program akcji pracowniczych Udziały posiadane przez Zarząd Zarząd i Rada Nadzorcza Akcjonariusze Transakcje z jednostkami powiązanymi Zobowiązania warunkowe i udzielone gwarancje Zobowiązania z tytułu leasingu operacyjnego Informacje o audycie Zdarzenia po dniu bilansowym Dalsze perspektywy Strona 3 z 34

4 1. Najistotniejsze wydarzenia w Grupie EM&F za rok 2008: Przychody ze sprzedaŝy netto Grupy EM&F w okresie 12 miesięcy 2008 r. wzrosły o 46,2% do 2,32 mld PLN w porównaniu do 1,59 mld PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. odnotowano wzrost o 38,2% do 873,4 mln PLN w porównaniu do 632,0 mln PLN w IV kwartale 2007 r.). Wartość przychodów uwzględnia przychody ze sprzedaŝy spółki Maratex - przejętej przez Grupę EM&F w IV kwartale 2007 r., spółek nabytych przez Optimum Sport (grupa Amersport) w czerwcu br. oraz spółki Spiele Max - przejętej w III kwartale 2008 r., natomiast nie uwzględnia przychodów ze sprzedaŝy spółek Zara i Sephora, w których Grupa posiada mniejszościowe udziały. MarŜa brutto, wzrosła w roku 2008 do 45,1% (w 2007 r. 43,3%) Zysk operacyjny z działalności kontynuowanej w roku 2008 wyniósł 79,9 mln PLN w porównaniu z 108,9 mln PLN w roku Zysk netto z działalności kontynuowanej za rok 2008 r. wyniósł 120,8 mln PLN w stosunku do 83,1 mln PLN w roku Grupa poniosła wydatki inwestycyjne w wysokości 217,6 mln PLN, otwierając 185 nowych punktów detalicznych i usługowych (włączając 12 szkół Speak Up) i powiększając łączną powierzchnię handlową o m 2. Ponadto, w wyniku przejęcia spółek Amersport i Spiele Max w 2008 r. Grupa powiększyła sieć sprzedaŝy o kolejne 56 punktów o łącznej powierzchni netto m 2. Na dzień 31 grudnia 2008 r. sieć detaliczna i usługowa Grupy liczyła 651 punktów, o łącznej powierzchni sprzedaŝy netto m 2. Na koniec omawianego okresu Grupa posiadała zadłuŝenie netto (tj. stan środków pienięŝnych i ich ekwiwalentów pomniejszony o zobowiązania finansowe netto) w wysokości 319,4 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2007 r. stan środków pienięŝnych netto wyniósł 50,6 mln PLN). Zmiana stanu środków pienięŝnych netto wynika z mniejszego wykorzystania kapitału pracującego i z większego udziału obligacji w finansowaniu wydatków inwestycyjnych oraz inwestycji na rynkach Rosji i Ukrainy. 5 lutego 2008 r. została zawarta umowa inwestycyjna pomiędzy Empik Sp. z o.o. a HDS Polska S.A. w celu wspólnego rozwijania sieci kawiarni o profilu kulturalnym Empik Cafe na rynku polskim. Planowane jest otwarcie nowych kawiarni w ciągu najbliŝszych 4 lat, a istniejące kawiarnie Empiku i HDS zostaną dostosowane do formatu Empik Cafe. W dniu 30 grudnia 2008 r. dokonano podwyŝszenia kapitału w Empik Cafe Sp. z o.o. w wyniku którego Empik Sp. z o.o. objęła udziały w kwocie PodwyŜszenie kapitału zostało objęte w wyniku wniesienia aportu rzeczowego (kawiarni). W dniu 24 kwietnia 2008 r., EPCD Sp. z o.o. spółka zaleŝna NFI Empik Media & Fashion S.A. - zawarła umowę z podmiotem powiązanym z Perfums Christian Dior S.A. ( PCD ), zgodnie z którą EPCD i jego podmiot zaleŝny EPCD CZ & SK s.r.o. będą dystrybuować luksusowe perfumy i kosmetyki na rynkach: polskim, czeskim i słowackim. Wartość udziału w kapitale własnym EPCD Sp. z o.o. jaki posiada wynosi 60% udziałów. W dniu 25 kwietnia 2008 r., Smyk Sp. z o.o. spółka zaleŝna NFI Empik Media & Fashion S.A. zarejestrowała dwa podmioty zaleŝne Kids International Sp. z o.o. i Smyk Children Toys Clothing and Accessories LLC (Smyk Çocuk Giyim Oyuncak ve Aksesuarlari Ticaret Limited Şirketi) w celu rozwoju sieci Smyk na rynku tureckim. Strona 4 z 34

5 W dniu 25 kwietnia 2008 r. Optimum Sport Sp. z o.o. - spółka zaleŝna od NFI Empik Media & Fashion S.A. zawarła warunkową umowę nabycia 100% udziałów w spółkach: Amersport Sp. z o.o., PolAnd 1 Sp. z o.o., i Soul Sp. z o.o. ( spółki Amersport ) zajmujących się dystrybucją odzieŝy i obuwia sportowego. Spółki posiadają licencje na dystrybucje na rynkach polskim, czeskim, słowackim, białoruskim i ukraińskim. Ostateczne rozliczenie transakcji było uwarunkowane wypełnieniem kilku warunków zawieszających. Ostateczna umowa przenosząca własność udziałów w Amersport Sp. z o.o., PolAnd 1 Sp. z o.o., i Soul Sp. z o.o. została zawarta w dniu 2 czerwca 2008 r. i w jej wyniku Optimum Sport Sp. z o.o. oraz PolAnd 1 Development Sp. z o.o., kolejna spółka zaleŝna od NFI Empik Media & Fashion S.A. objęły udziały o łącznej wartości 50,4 mln PLN. Całkowita opłata za nabycie spółek wyniosła W dniu 31 grudnia 2008 r. nastąpił wpis w KRS dotyczący połączenia Optimum Sport Sp. z o.o. i Amersport Sp. z o.o. W wyniku tej transakcji połączone podmioty kontynuują działalność operacyjną pod firmą Amersport Sp. z o.o. Transakcja połączenia nie miała wpływu na dane finansowe Grupy NFI EMF. Tego samego dnia zarejestrowany został równieŝ wpis dotyczący połączenia Poland 1 Development Sp. z o.o. i PolAnd 1 Sp. z o.o. W wyniku tej transakcji połączone podmioty kontynuują działalność operacyjną pod firmą Poland 1 Development Sp. z o.o. Transakcja połączenia nie miała wpływu na dane finansowe Grupy NFI EMF. W dniu 27 maja 2008 r. Empik Sp. z o.o. nabyła łącznie kolejne 21% udziałów w spółce Magalla Holdings Limited z siedzibą na Cyprze, przez co powiększyła kontrolę do 100% nad spółką Bukva Closed Joint Stock Company LLC prowadzącą sieci sklepów Empik/Bukva na Ukrainie. W dniu 26 maja 2008 r. Smyk Sp. z o.o. zawarła umowę inwestycyjną, w wyniku której nabyła 11 czerwca 2008 r. pośrednio kolejne 15% udziałów w spółce Madras Enterprises Limited z siedzibą na Cyprze - właściciela ukraińskiej spółce Paritet-Smyk LLC, która zarządza siecią sklepów Smyk na Ukrainie. Obecnie Smyk Sp. z o.o. posiada 80% udziałów w cypryjskiej spółce. W czerwcu 2008 roku podmiot zaleŝny Grupy EM&F, spółka Smyk Sp. z o.o. zawarł umowę nabycia Grupy Spiele Max AG, prowadzącej sieć specjalistycznych sklepów dla dzieci w Niemczech. Transakcja została sfinalizowana 2 września 2008 r. W jej wyniku Grupa nabyła udziałów o wartości EUR, dających 100% udziałów w kapitale zakładowym oraz prawo do 100% ogólnej liczby głosów. Wstępna cena nabycia wyniosła ,7 tys. EUR i obejmowała kwotę tys. EUR płatności warunkowej, której ostateczne rozliczenie miało nastąpić po zakończeniu roku 2008, będącego podstawą do kalkulacji poziomu płatności warunkowej. Po zamknięciu roku 2008 okazało się, Ŝe nie zostały spełnione warunki do płatności warunkowej i ostateczna cena nabycia wyniosła ,7 tys. EUR. Dodatkowo NFI EMF poniosło koszty bezpośrednie połączenia w kwocie W roku 2008 podmiot zaleŝny Grupy EM&F Optimum Distribution Sp. z o.o. zawarła nowe kontrakty na dystrybucję produktów: marek Dunlop, Carlton, Slazenger, oferujących sprzęt sportowy do gry w tenisa, badmintona i squash a oraz marki Lotto, oferującej odzieŝ do gry w piłkę noŝną. Spółka Optimum Distribution CZ&SK s.r.o. zawarła nowy kontrakt na dystrybucję kosmetyków marki Orlane, Nina Ricci, Paco Rabanne i Carolina Hererra. W 2008 r. Zarząd NFI EM&F zwiększył całkowitą wartość programu emisji obligacji do łącznej kwoty 300 mln PLN. W 2008 r. NFI EM&F wyemitował obligacje o łącznej wartości nominalnej 202,1 mln PLN, z czego spółka spłaciła obligacje krótkoterminowe o wartości 7,8 mln PLN. Na dzień 31 grudnia 2008 r. na rynku pozostawały obligacje o łącznej wartości nominalnej 234,3 mln PLN, w tym obligacje wyemitowane przez spółkę Empik o wartości nominalnej 15,0 mln PLN, które zostaną spłacone w I półroczu 2009 r. Strona 5 z 34

6 W dniu 4 lutego 2009 r. EM&F dokonał spłaty krótkoterminowych obligacji w kwocie 25 mln PLN. Pozostałe obligacje na kwotę 194,3 mln PLN zostały wyemitowane z terminem zapadalności w 2012 r. Środki z emisji obligacji są wykorzystywane na realizację strategii rozwoju Grupy EM&F. Grupa kontynuowała projekt rozwoju i udoskonalania platform/infrastruktur logistycznych i informatycznych w ramach projektu z firmą Accenture, obejmującego wszystkie spółki Grupy. Projekt ten wspiera bardzo dynamiczny rozwój Grupy, związany z rosnącym portfelem spółek oraz międzynarodową ekspansją. W spółce Smyk zakończono wdroŝenie nowoczesnej platformy planistycznej Oracle Retail Predictive Application Server (m.in. aplikacje do planowania strategicznego, finansowego; planowania sklepów i asortymentu). Ponadto zakończono testowe wdroŝenie platformy analitycznej opartej na systemie Oracle Business Intelligence, pozwalającej na analizowanie danych na róŝnych poziomach agregacji, stosownie do potrzeb danej komórki biznesowej. Ponadto zakończono wdroŝenie nowego systemu transakcyjnego w spółce Smyk na Ukrainie i w Turcji. W celu poprawy efektywności zarządzania obrotem towarowym w sklepach, w ramach kooperacji Empik Sp. z o.o. z DHL Exel Supply Chain Sp. z o.o. został uruchomiony magazyn centralny w Sochaczewie dla polskiej sieci sklepów Empik. Natomiast na potrzeby ukraińskiej spółki Bukva LLC (sklepy Empik/Bukva) rozpoczął działalność magazyn centralny w Kijowie. Wokół tego magazynu będą wdraŝane rozwiązania logistyczne wspomagające pozostałe spółki Grupy EM&F na Ukrainie (Smyk, Maratex). Ponadto uruchomiono nowoczesne narzędzia do raportowania oraz wdroŝono szereg rozwiązań informatycznych, poprawiających integrację z kluczowymi dostawcami (system wymiany dokumentów EDI), co pozwoli na osiągnięcie znaczących oszczędności w procesie zakupów i weryfikacji faktur. Grupa dokonała odpisu z tytułu trwałej utraty wartości firm na kwotę 90,7 mln PLN. Odpis ten dotyczył wartości firm: Bukva LLC w wysokości 20,5 mln PLN oraz Maratex Ltd. w wysokości 70,2 mln PLN. Odpisy zostały dokonane wg. projekcji finansowych obu firm, sporządzonych w oparciu o dane makroekonomiczne odzwierciedlające bieŝącą sytuację rynkową w Rosji i na Ukrainie. Odpis aktualizacyjny w spółce Maratex naleŝy rozpatrywać łącznie ze spadkiem zobowiązań EM&F wobec akcjonariuszy mniejszościowych Maratex, których wartość oparta jest o te same projekcje finansowe, które stanowiły podstawę weryfikacji wartości firmy. Grupa NFI EMF będzie nadal kontynuować ekspansję na rynku rosyjskim i ukraińskim, której dynamika będzie dostosowana do rozwoju sytuacji makroekonomicznej. W grupie spółek LSP - oddano do uŝytku nowoczesne narzędzie raportowania Business Inteligence, które jest częścią budowy nowego zunifikowanego systemu transakcyjnego, obsługującego szkoły języków obcych w Polsce i za granicą. W grupie spółek Maratex i Ultimate Fashion - uruchomiono nowy magazyn centralny w Moskwie, a takŝe wprowadzono szereg rozwiązań informatycznych poprawiających integrację z kluczowymi dostawcami marek. W grupie spółek Optimum Distribution - zakończono pierwszą fazę integracji z systemami raportowania Amersport, co jest jednym z pierwszych kroków integracji spółki w ramach Grupy. Poza tym w celu poprawy efektywności raportowania, kontrolingu i konsolidacji finansowej Grupy EM&F została zakończona pierwsza faza wdroŝenia systemu Hyperion Financial Managment. Strona 6 z 34

7 2. Struktura Grupy Spółki bezpośrednio i pośrednio zaleŝne i stowarzyszone z NFI Empik Media & Fashion S.A: Nazwa Kraj Działalność Jednostki zaleŝne EMPiK Sp. z o.o. Polska Sieć sprzedaŝy detalicznej ksiąŝek, prasy i multimediów, punkty fotograficzne i szkoły językowe 31 grudnia grudnia 2007 % udziałów/ akcji % udziałów/ akcji 100,00 100,00 EMPiK Technologies Sp. z Polska Handel detaliczny produktami informatycznymi 100,00 100,00 o.o. (1) EMPiK Comfort Media Sp. z Polska Wydawca pisma EMPiK News 82,00 82,00 o.o. (1) Esprentino Trading Limited (1) Cypr Spółka specjalnego przeznaczenia posiadająca 14% 100,00 100,00 udziałów w Magalla Holdings Limited Magalla Holdings Limited (1) Cypr Spółka inwestycyjna posiadająca 100% udziałów w Buk Investment LLC oraz 1 udział w Bukva Closed Joint Stock Company 100,00 79,00 Buk Investment LLC (1) Ukraina Spółka inwestycyjna posiadająca 100% - 1 udziałów w w Bukva Closed Joint Stock Company 100,00 79,00 Bukva Closed Joint Stock Ukraina Operator sieci księgarni 100,00 79,00 Company (1) Polperfect Sp. z o.o. (1) Polska Dystrybutor prasy polskiej i międzynarodowej 94,00 94,00 Learning Systems Poland Sp. z Polska Obsługa szkół językowych 73,39 70,92 o.o. (1) LSP Master Sp. z o.o. (2) Polska Właściciel licencji na zintegrowany system zarządzania 73,39 70,92 szkołami i nauczania języków Smyk Sp. z o.o. Polska Sieć domów towarowych z produktami dziecięcymi 100,00 100,00 Smyk GmbH (3) Niemcy Operator sieci domów towarowych z produktami dziecięcymi 100,00 100,00 Kids International Sp. z o.o.(3) Polska Operator sieci sklepów z produktami dziecięcymi 100,00 - Prolex Services Limited (3) Cypr Spółka inwestycyjna posiadająca 100% udziałów w Smyk-Rus Limited Smyk-Rus Limited (3) (7) Rosja Operator sieci domów towarowych z produktami dziecięcymi Madras Enterprises Limited (3) Cypr Spółka inwestycyjna posiadająca 100% udziałów w Paritet Smyk LLC Paritet Smyk LLC (4) Ukraina Operator sieci domów towarowych z produktami dziecięcymi Smyk Ukraine LLC (3) Ukraina Usługi logistyczne oraz inne usługi pomocnicze na rzecz Paritet Smyk LLC Optimum Distribution Sp. z o.o. Polska Obrót hurtowy wybranymi kosmetykami, produktami optycznymi i odzieŝą sportową w Polsce 100,00 100,00 100,00 100,00 80,00 65,00 80,00 65,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Optimum Distribution CZ&SK s.r.o. Czechy Obrót hurtowy wybranymi kosmetykami, produktami optycznymi i odzieŝą sportową w Czechach i na Słowacji 100,00 100,00 Amersport Sp. z o.o., Polska Obrót odzieŝą i artykułami sportowymi 100,00 - Optimum Sport Sp. z o.o. (10) Poland 1 Development Sp. z Polska Obrót odzieŝą i artykułami sportowymi 100,00 - o.o., PolAnd 1 Sp. z o.o. (11) Strona 7 z 34

8 Nazwa Kraj Działalność 31 grudnia grudnia 2007 % udziałów/ akcji % udziałów/ akcji Soul Sp. z o.o. (12) Polska Obrót odzieŝą i artykułami sportowymi 100,00 - Ultimate Fashion Sp. z o.o. Polska Sieć franszyzy Wallis, Esprit, River Island, itd. 100,00 100,00 Ultimate Fashion International Sp. z o.o. Licomp EMPiK Multimedia Sp. z o.o. EMF Investment Project Sp. z o.o. Polska Polska Polska Obrót hurtowy odzieŝą, obuwiem i innymi wybranymi produktami. Dystrybutor interaktywnego oprogramowania rozrywkowego Jednostka inwestycyjnego przeznaczenia posiadająca 48,33% w HDS WP Sp. z o.o. 100,00-100,00 100,00 100,00 100,00 East Services S.A. Szwajcaria Handel hurtowy wybranymi kosmetykami i odzieŝą 100,00 100,00 sportową HDS WP Sp. z o.o. Polska Spółka nieprowadząca działalności 48,33 48,33 Maratex Limited (5) (8) Cypr Spółka inwestycyjna posiadająca udziały w B4 SA, ZAO Maratex oraz ZAO BTI Systems, Baza Limited 100,00 100,00 B4 SA (6) (8) Szwajcaria Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd. 100,00 100,00 Daughter Enterprise Maratex Ukraina Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd. 100,00 100,00 (6) (8) ZAO Maratex (poprzednio Rosja Sieć franszyzy Esprit, Peacocks, Lulu Castagnette, itd. 100,00 100,00 ZAO BTI Systems M) (6) (8) TOO BTI Systems M (6) (8) Kazachstan Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd. 100,00 100,00 TOO BTI Systems (6) (8) Kazachstan Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd. 100,00 100,00 OOO Maratex (6) (8) Kaliningrad Sieć franszyzy Esprit, Peacocks, Lulu Castagnette, itd. 100,00 - OOO BTI Systems M Spb (6) (8) (15) Rosja Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd ,00 ZAO BTI Systems (6) (8) (15) Rosja Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd ,00 (6) (8) OOO BTI Systems Spb Rosja Sieć franczyzy Peacock, Esprit, itd ,00 (15) LuxPol Invest S.a.r.l Luksemburg Spółka inwestycyjna posiadająca 80% udziałów w w EPCD Sp. z o.o. 75,00 - EPCD Sp. z o.o. (9) Polska Dystrybucja wybranych kosmetyków w Polsce 60,00 - EPCD Cz&SK s.r.o. (13) Czechy Dystrybucja wybranych kosmetyków w Czechach i na 60,00 - Słowacji Smyk Cocuk Giyim Oyuncak ve Aksesuarlari (3) Turcja Operator sieci domów towarowych z produktami dziecięcymi 100,00 - Spiele Max AG (3) Niemcy Operator sieci domów towarowych z produktami dziecięcymi 100,00 - Jednostki stowarzyszone Zara Polska Sp. z o.o. Polska Sieć franszyzy Zara 20,00 20,00 Empik Cafe Sp. z o.o. (14) Polska Rozwój sieci kawiarnii 49,00 - Strona 8 z 34

9 (1) Jednostki zaleŝne od EMPiK Sp. z o.o. (2) Spółka zaleŝna od Learning Systems Poland Sp. z o.o. (3) Spółki zaleŝne od Smyk Sp. z o.o. (4) Spółka zaleŝna od Madras Enterprises Limited (5) Grupa posiada 51% udziału w głosach Maratex Limited (6) Spółki zaleŝne od Maratex Limited (7) Spółka zaleŝna od Prolex Service Limited. Grupa posiada 75% udziałów, jednak poprzez konstrukcję opcji put konsoliduje 100% (8) Grupa posiada 43,3% udziałów, jednak poprzez konstrukcję opcji put konsoliduje 100% (9) Spółka zaleŝna od LuxPol Invest S.a.r.l (10) W dniu 31 grudnia 2008 nastąpił wpis w KRS dotyczący połączenia Optimum Sport Sp. z o.o. i Amersport Sp. z o.o. W wyniku tej transakcji połączone podmioty kontynuują działalność operacyjną pod firmą Amersport Sp. z o.o. Transakcja połączenia nie miała wpływu na dane finansowe Grupy NFI EMF. (11) W dniu 31 grudnia 2008 nastąpił wpis w KRS dotyczący połączenia Poland 1 Development Sp. z o.o. i PolAnd 1 Sp. z o.o. W wyniku tej transakcji połączone podmioty kontynuują działalność operacyjną pod firmą Poland 1 Development Sp. z o.o. Transakcja połączenia nie miała wpływu na dane finansowe Grupy NFI EMF. (12) Spółka zaleŝna od PolAnd 1 Development Sp. z o.o. (13) Spółka zaleŝna od EPCD Sp. z o.o. (14) Spółka stowarzyszona z Empik Sp. z o.o. (15) Spółki OOO BTI Systems M Sbp, ZAO BTI Systems BTI, OOO BTI Systems Sbp - spółki z grupy Maratex - zostały w dniu r. sprzedane z zyskiem w kwocie tys. zł. Strona 9 z 34

10 3. Uwarunkowania ekonomiczne i tendencje rynkowe 3.1. Wzorce zachowań i wydatków konsumentów W IV kwartale 2008 r. nastąpiło w Polsce wyraźne obniŝenie tempa wzrostu gospodarczego. Wg oceny IBnGR PKB w IV kwartale 2008 r. wzrósł o 2,7% w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego. Było to tym samym najniŝsze tempo wzrostu gospodarczego od pierwszego kwartału 2005 roku. Uwzględniając czynniki sezonowe, tempo wzrostu PKB osiągnęło 0,6 procenta w stosunku do poprzedniego kwartału. W efekcie słabych wyników IV kwartału 2008 r. roczne tempo wzrostu gospodarczego obniŝyło się do poziomu najniŝszego od 2004 r. i wyniosło 4,8%. Głównym czynnikiem wzrostu gospodarczego, zarówno w IV kwartale 2008 r., jak i w całym 2008 r., był popyt krajowy, którego tempo wzrostu Instytut szacuje na 3,1% w ostatnim kwartale roku, przy wzroście o 4,8% w całym 2008 roku. Na dynamikę wzrostu popytu krajowego, szczególnie w I połowie 2008 roku, miało wpływ szybkie tempo wzrostu nakładów inwestycyjnych szacowane na 7,9%. Z kolei w drugiej połowie ubiegłego roku nastąpiło znaczące osłabienie tempa wzrostu inwestycji, które w ostatnim kwartale roku wyniosło 3,5%. Na tempo wzrostu popytu krajowego złoŝyły się takŝe: dynamika spoŝycia indywidualnego, która wyniosła 4,8% w IV kwartale 2008 r. i 5,4% w całym roku oraz spoŝycie ogółem, które wzrosło o 3,8% w ostatnim kwartale oraz o 4,0% w całym roku Rozwój centrów i sieci handlowych Grupa uczestniczy w rozwoju rynku nieruchomości komercyjnych w Polsce, w Rosji i na Ukrainie, co przekłada się na dynamiczne wzrosty liczby otwieranych punktów sprzedaŝy. W 2008 r. Grupa otworzyła 185 placówek handlowych i usługowych oraz dodatkowo przejęła 56 sklepów spółek Amersport i Spiele Max. Całkowite wydatki na inwestycje Grupy poniesione w okresie 12 miesięcy 2008 r. wyniosły 319,7 mln PLN w porównaniu do 229,0 mln PLN, w tym: 217,6 mln PLN (w porównaniu do 197,8 mln PLN w analogicznym okresie w roku ubiegłym) na rozwój i modernizacje sieci sprzedaŝy oraz infrastrukturę IT/Log. oraz 102,1 mln PLN (w porównaniu do 31,2 mln PLN w analogicznym okresie roku ubiegłego) na akwizycje nowych spółek. Znacząca część wydatków to inwestycje w otwarcia nowych sklepów i szkół, które w okresie 12 miesięcy 2008 r. wyniosły 148,8 mln PLN w porównaniu do 125,1 mln PLN w analogicznym okresie 2007 r. Pozostałe wydatki inwestycyjne były związane z rearanŝacją i modernizacją istniejącej sieci sprzedaŝy (patrz opis poniŝej w segmentach), kontynuowanym wdroŝeniem nowoczesnych systemów IT w spółkach Grupy (opisane szczegółowo na stronie 6) i inwestycjami w zakup sprzętu informatycznego i multimedialnego oraz uruchomieniem 2 magazynów centralnych dla sieci Empik / Bukva w Sochaczewie i Kijowie Wpływ walut obcych na działalność spółki Istotna część zakupów towarów przez Grupę jest dokonywana w walutach obcych, przede wszystkim w EUR oraz USD. Ponadto, znacząca część kosztów budynków jest denominowana w EUR. Opis ryzyka związanego ze zmianą kursów walutowych i sposób jego zarządzania znajduje się w punkcie 3.4(i) niniejszego Sprawozdania. Strona 10 z 34

11 3.4. Zarządzanie ryzykiem finansowym Czynniki ryzyka finansowego Działalność Grupy NFI Empik Media & Fashion naraŝa ją na wiele róŝnych ryzyk finansowych: ryzyko rynkowe (w tym ryzyko zmiany kursu walut oraz ryzyko zmiany wartości godziwej lub przepływów pienięŝnych w wyniku zmian stóp procentowych oraz ryzyko cenowe), ryzyko kredytowe oraz ryzyko utraty płynności. Ogólny program Grupy NFI Empik Media & Fashion dotyczący zarządzania ryzykiem związany jest głównie z nieprzewidywalnością rynków finansowych oraz ma na celu minimalizować potencjalne niekorzystne wpływy na wyniki finansowe Grupy NFI Empik Media & Fashion. Grupa wykorzystuje instrumenty finansowe w celu zabezpieczenia się przed niektórymi zagroŝeniami. Ryzyko finansowe jest zarządzane przez zarządy poszczególnych spółek Grupy w zgodzie z ustaleniami poczynionymi w jednostce dominującej. Zarządy ustalają ogólne zasady zarządzania ryzykiem oraz politykę dotyczącą określonych dziedzin, takich jak ryzyko zmiany kursu walut, ryzyko zmiany stopy procentowej, ryzyko kredytowe, stosowanie instrumentów pochodnych i innych instrumentów finansowych oraz inwestowanie nadwyŝek płynności. (i) Ryzyko zmiany kursu walut Grupa NFI Empik Media & Fashion jest naraŝona na ryzyka związane ze zmianą kursów walut wynikające z operowania w róŝnych walutach, głównie w odniesieniu dolara amerykańskiego, euro, korony czeskiej, rubla oraz hrywny ukraińskiej. Grupa stosuje terminowe kontrakty walutowe w celu zabezpieczenia swojej ekspozycji na ryzyko kursowe w odniesieniu do zobowiązań wynikających z umów najmu, leasingu finansowego oraz prognozowanego zakupu produktów. W celu zabezpieczenia swojej ekspozycji na ryzyko zmiany kursu walut Grupa zawiera terminowe kontrakty walutowe oraz zakłada depozyty walutowe w dolarach amerykańskich i Euro, wykorzystywane do dokonywania płatności zobowiązań wyraŝonych w walutach obcych. Polityka Grupy w zakresie zarządzania ryzykiem zakłada zabezpieczenie od 65% do 90% przewidywanych przepływów pienięŝnych dla okresu nieprzekraczającego kolejnych sześciu miesięcy. Zabezpieczane są głównie płatności walutowe związane z płatnościami rat leasingu finansowego, płatności czynszów dzierŝawnych oraz regulowaniem zobowiązań za zakup zapasów. Grupa prowadzi analizy zarówno w momencie początkowym, jak i na bieŝąco w celu zapewnienia, Ŝe realizowane transakcje zabezpieczające przynoszą znaczące efekty w zakresie równowaŝenia zmian wartości godziwych lub przepływów pienięŝnych zabezpieczanych pozycji. Na dzień 31 grudnia 2008 r., gdyby PLN osłabł/wzmocnił się o 3% w stosunku do EUR, przy niezmienionych pozostałych zmiennych, zysk netto za rok byłby o (na dzień 31 grudnia 2007 r ) wyŝszy/niŝszy, głównie w rezultacie dodatnich/ujemnych róŝnic kursowych z przeliczenia wyraŝonych w EUR naleŝności handlowych, instrumentów finansowych, dłuŝnych papierów wartościowych zaliczanych do dostępnych do sprzedaŝy oraz ujemnych/dodatnich róŝnic kursowych z przeliczenia kredytów i poŝyczek wyraŝonych w EUR. Zysk jest bardziej wraŝliwy na zmiany kursów PLN do EUR w 2008 r. niŝ w roku 2007, z powodu wzrostu wartości pozycji wyraŝanych w EUR, w tym wzroście wartości instrumentów finansowych. Na dzień 31 grudnia 2008 r., gdyby PLN osłabł/wzmocnił się o 3% w stosunku do USD, przy niezmienionych pozostałych zmiennych, zysk netto za rok byłby o (na dzień 31 grudnia 2007 r. 338 ) wyŝszy/niŝszy, głównie w rezultacie dodatnich/ujemnych róŝnic kursowych z przeliczenia wyraŝonych w USD naleŝności handlowych, instrumentów finansowych, dłuŝnych papierów wartościowych zaliczanych do dostępnych do sprzedaŝy oraz ujemnych/dodatnich róŝnic kursowych z Strona 11 z 34

12 przeliczenia kredytów i poŝyczek wyraŝonych w USD. Zysk jest bardziej wraŝliwy na zmiany kursów PLN do USD w 2008 r. niŝ w roku 2007, z powodu wyŝszych rozrachunków w tej walucie, w tym głównie poŝyczek udzielonych w ramach Grupy EM&F. Na dzień 31 grudnia 2008 r., gdyby PLN osłabł/wzmocnił się o 3% w stosunku do RUB, przy niezmienionych pozostałych zmiennych, zysk netto za rok byłby o 445 wyŝszy/niŝszy, głównie w rezultacie dodatnich/ujemnych róŝnic kursowych z przeliczenia wyraŝonych w RUB naleŝności i zobowiązań handlowych, instrumentów oraz ujemnych/dodatnich róŝnic kursowych z przeliczenia kredytów i poŝyczek wyraŝonych w RUB. Na dzień 31 grudnia 2008 r., gdyby PLN osłabł/wzmocnił się o 3% w stosunku do UAH, przy niezmienionych pozostałych zmiennych, zysk netto za rok byłby o 35 wyŝszy/niŝszy, głównie w rezultacie dodatnich/ujemnych róŝnic kursowych z przeliczenia wyraŝonych w UAH naleŝności i zobowiązań handlowych, instrumentów oraz ujemnych/dodatnich róŝnic kursowych z przeliczenia kredytów i poŝyczek wyraŝonych w UAH. Grupa posiada szereg inwestycji w jednostkach prowadzących działalność za granicą, których aktywa netto naraŝone są na ryzyko zmiany kursu walut. W latach Grupa nabyła kilka podmiotów w Rosji, Kazachstanie, Ukrainie, Cyprze i Niemczech. Ponadto Grupa posiada jednostki zaleŝne w Niemczech, Turcji, Szwajcarii i Luksemburgu. W związku z powyŝszym, Grupa moŝe być naraŝona na ryzyko zmiany kursów walut wynikające z faktu dokonania wspomnianych inwestycji zagranicznych. Ryzykiem zmiany kursu walut, związanym z aktywami netto jednostek Grupy prowadzących działalność zagraniczną, zarządza się przede wszystkim za pomocą kredytów i poŝyczek wyraŝonych w odpowiednich walutach obcych. (ii) Ryzyko zmiany stóp procentowych W przypadku Grupy ryzyko zmiany stóp procentowych związane jest z długoterminowymi instrumentami dłuŝnymi. Kredyty i poŝyczki oraz papiery dłuŝne o zmiennym oprocentowaniu naraŝają Grupę na ryzyko zmiany przepływów pienięŝnych w wyniku zmiany stóp procentowych. Wyemitowane obligacje dyskontowe nie naraŝają grupy na ryzyko stopy procentowej, gdyŝ oprocentowanie tych obligacji jest stałe. Oprocentowanie umów leasingu finansowego, w których Grupa jest leasingobiorcą jest stałe i ustalane w momencie zawarcia umowy. Grupa na bieŝąco dokonuje analizy poziomu ryzyka zmiany stóp procentowych i ocenia potencjalny wpływ tych zmian na wynik finansowy Grupy. Przeprowadza się symulację róŝnych scenariuszy, biorąc pod uwagę refinansowanie, odnawianie istniejących pozycji, finansowanie alternatywne i zabezpieczenia. Na podstawie tych scenariuszy Grupa oblicza wpływ określonych zmian stóp procentowych na wynik finansowy. Scenariusze te tworzy się tylko dla zobowiązań, które stanowią największe oprocentowane pozycje. JeŜeli, na dzień 31 grudnia 2008 r., oprocentowanie kredytów i poŝyczek w tym papierów dłuŝnych, wyraŝonych w PLN wynosiłoby w skali roku 3 punkty procentowe powyŝej/poniŝej obecnego poziomu przy pozostałych parametrach na niezmienionym poziomie, zysk przed opodatkowaniem dla tego okresu wyniósłby (w roku ) poniŝej/powyŝej obecnego poziomu, głównie w wyniku wyŝszych/niŝszych kosztów odsetkowych od kredytów o zmiennym oprocentowaniu. JeŜeli, na dzień 31 grudnia 2008 r., oprocentowanie kredytów i poŝyczek w EUR wynosiłoby w skali roku 1,5 punkty procentowe powyŝej/poniŝej obecnego poziomu przy pozostałych parametrach na niezmienionym poziomie, zysk przed opodatkowaniem dla tego roku wyniósłby (w roku ) poniŝej/powyŝej obecnego poziomu, głównie w wyniku wyŝszych/niŝszych kosztów odsetkowych. Strona 12 z 34

13 JeŜeli, na dzień 31 grudnia 2008 r., oprocentowanie kredytów i poŝyczek w RUB wynosiłoby w skali roku 1,5 punkty procentowe powyŝej/poniŝej obecnego poziomu przy pozostałych parametrach na niezmienionym poziomie, zysk przed opodatkowaniem dla tego roku wyniósłby 416 poniŝej/ powyŝej obecnego poziomu, głównie w wyniku wyŝszych/niŝszych kosztów odsetkowych. (iii) Ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe powstaje w przypadku środków pienięŝnych i ich ekwiwalentów, pochodnych instrumentów finansowych i depozytów w bankach i instytucjach finansowych, a takŝe zaangaŝowań kredytowych w odniesieniu do klientów hurtowych i detalicznych, co obejmuje równieŝ nierozliczone naleŝności i zobowiązania do zawarcia transakcji. W przypadku banków i instytucji finansowych, akceptuje się jednostki największe, o znanej renomie. W odniesieniu do sprzedaŝy hurtowej, w Grupie zostały stworzone odpowiednie procedury zapewniające, iŝ realizowana sprzedaŝ produktów odbywa się na rzecz klientów posiadających odpowiednią historię spłat zobowiązań. W przypadku obsługi szkół językowych, większość naleŝności stanowią naleŝności od banków, które udzielając kredytów osobom indywidualnym, przejęły na siebie ryzyko nieściągalności wierzytelności. W przypadku sprzedaŝy na rzecz klientów detalicznych, jest ona realizowana gotówkowo lub przy wykorzystaniu uznanych kart płatniczych. W Grupie NFI Empik Media & Fashion ryzyko kredytowe występuje głównie w odniesieniu do umów opcji w zakresie zbycia udziałów opcja Sephora oraz opcja EPCD. W opinii Zarządu ryzyko kredytowe jest minimalne. (iv) Ryzyko braku płynności OstroŜne zarządzanie ryzykiem utraty płynności zakłada utrzymywanie odpowiedniego poziomu środków pienięŝnych, dostępność finansowania dzięki wystarczającej kwocie przyznanych źródeł kredytowania oraz wykorzystywanie warunków płatności oferowanych przez dostawców. Ze względu na dynamiczny charakter prowadzonej działalności, Grupa zamierza zachować elastyczność finansowania poprzez zapewnienie dostępu do linii kredytowych. Kierownictwo monitoruje bieŝące prognozy środków płynnych Grupy na podstawie przewidywanych przepływów pienięŝnych. Historycznie, ze względu na sezonowość prowadzonej działalności, Grupa odnotowywała znaczące wzrosty zarówno zapasów jak i zobowiązań handlowych na koniec trzeciego oraz czwartego kwartału danego roku. Ponadto, Grupa dokonuje znacznych inwestycji kapitałowych w okresie całego roku. W celu zarządzania wypływem środków pienięŝnych, Grupa ma zapewniony dostęp zarówno do kapitału obrotowego, w tym linii kredytowej w wysokości 250 mln PLN, jak równieŝ niewykorzystane zasoby w ramach programu średnioterminowych papierów dłuŝnych. Grupa zarządza takŝe gotówką na poziomie całej Grupy, w taki sposób, Ŝe posiadane nadwyŝki pienięŝne w danych podmiotach wchodzących w skład Grupy mogą być poŝyczane innym podmiotom z Grupy na bieŝąco. Grupa tym samym monitoruje oraz zarządza płynnością na bieŝąco w okresie całego roku. Analiza terminów spłat kredytów przedstawiona została w Nocie 23 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego. (v) Ryzyko zmiany cen akcji Grupa nie jest naraŝona na ryzyko zmiany ceny akcji, poniewaŝ w swoich aktywach nie wykazuje tego typu pozycji. Strona 13 z 34

14 4. Wyniki działalności za rok 2008 i Przychody netto ze sprzedaŝy Przychody netto ze sprzedaŝy z działalności kontynuowanej Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 Media i Rozrywka Moda i Uroda Pozostałe RAZEM Liczba punktów sprzedaŝy oraz punktów usługowych Na dzień 31 grudnia grudnia 2007 Media i Rozrywka Sklepy EMPiK EMPiK Cafe* 51 - EMPiK Laboratoria Foto** EMPiK i Speak Up Szkoły Językowe Smyk Spiele Max 45 - Moda i Uroda Ultimate Fashion Maratex Amersport 14 - RAZEM * Transakcja aportu kawiarni do Empik Cafe Sp. z o.o. została zarejestrowana w grudniu 2008 r. ** Usługi Empik Foto są sukcesywnie wprowadzane do salonów Empik Strona 14 z 34

15 4.3. Łączna powierzchnia handlowa netto Na dzień 31 grudnia grudnia 2007 m2 m2 Media i Rozrywka Sklepy EMPiK EMPiK Cafe* Smyk Spiele Max Moda i Uroda Ultimate Fashion Maratex Amersport RAZEM * Transakcja aportu kawiarni do EMPiK Cafe Sp. z o.o. została zarejestrowana w grudniu 2008 r. (i) Segment Media i Rozrywka Przychody ze sprzedaŝy netto w segmencie Media i Rozrywka w okresie 12 miesięcy 2008 r. wzrosły o 34,0% do 1,61 mld PLN, w porównaniu do 1,20 mld PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. odnotowano wzrost przychodów o 44,0% do 651,6 mln PLN w porównaniu do 452,6 mln PLN w IV kwartale 2007 r.). Wysoka dynamika sprzedaŝy utrzymywała się we wszystkich spółkach działających w tym segmencie. Wzrost sprzedaŝy w grupach spółek Empik i Smyk wyniósł w okresie 12 miesięcy 2008 r. odpowiednio: 19,6% oraz 30,6%, przy utrzymaniu wysokiej dynamiki w grupie sklepów LTL (odpowiednio: 6,4% oraz 7,2%) oraz kontrybucji nowo otwartych sklepów: Empik - 35 sklepów w Polsce i na Ukrainie oraz Smyk 13 sklepów w Polsce, Rosji, na Ukrainie i w Turcji. Na największym rynku Empiku w Polsce - w okresie 12 miesięcy 2008 r. najwyŝsze dynamiki sprzedaŝy odnotowały następujące kategorie produktowe: art. papiernicze (33,1%), multimedia (25,2%), film (22,9%), ksiąŝka (22,6%) i muzyka (18,8%). RównieŜ empik.com osiągnął wysoką dynamikę sprzedaŝy na poziomie 39,0% w 2008 r., na co duŝy wpływ miały dalsze udoskonalenia platformy technologicznej (nowa wyszukiwarka produktów) i poszerzenia oferty asortymentowej. Największy udział w przychodach empik.com miały następujące kategorie produktowe: artykuły papiernicze, ksiąŝka, multimedia, film, muzyka i prasa. Na największym rynku Smyka w Polsce - najwyŝsze dynamiki sprzedaŝy w 2008 r. odnotowały kluczowe kategorie: zabawki (24,3%) oraz ubrania dziecięce (18,5%). Dodatkowo, pozytywny wpływ na wartość przychodów tego segmentu w okresie 12 miesięcy 2008 r. miała konsolidacja przychodów ze sprzedaŝy spółki Spiele Max, przejętej we wrześniu 2008 r. SprzedaŜ sieci szkół językowych wzrosła w okresie 12 miesięcy 2008 r. o 23,8% w porównaniu do analogicznego okresu w ubiegłym roku, z uwagi na znaczącą kontrybucję szkół z grupy LTL 14,4% oraz 6 nowo otwartych szkół w Polsce. NajwyŜsze dynamiki sprzedaŝy odnotowano w przypadku kursów z oferty szkół Speak Up (59,0%) oraz kursów dla dzieci (34,0%) i dorosłych (7,0%) w szkołach empik school. Strona 15 z 34

16 W omawianym okresie Grupa powiększyła sieć punktów w tym segmencie łącznie o 146 punktów (w tym 45 sklepów, przejętej we wrześniu 2008 r. spółki Spiele Max AG) oraz 12 szkół językowych w Polsce, Rosji i na Ukrainie. W związku z umową inwestycyjną i joint-venture pomiędzy Empik Sp. z o.o. a HDS Polska S.A., sieć sprzedaŝy Grupy w segmencie Media i Rozrywka powiększyła się o 51 kawiarni Empik Cafe. (ii) Segment Moda i Uroda Przychody ze sprzedaŝy netto w segmencie Moda i Uroda, wzrosły w okresie 12 miesięcy 2008 r. o 84,2% do 712,0 mln PLN, w porównaniu do 386,6 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. odnotowano wzrost przychodów o 24,2% do 221,9 mln PLN w porównaniu do 178,6 mln PLN w IV kwartale 2007 r.). Wzrost ten jest głównie spowodowany znaczącą kontrybucją spółki Maratex przejętej we wrześniu 2007 r., dynamicznym rozwojem sieci sklepów franczyzowych spółek Maratex i Ultimate Fashion i wysoką dynamiką ich przychodów oraz wzrostem sprzedaŝy grupy spółek Optimum Distribution i EPCD. Ponadto wpływ na wzrost przychodów tego segmentu miała sprzedaŝ w spółkach nabytych w czerwcu 2008 r. przez Optimum Sport, konsolidowana począwszy od 1 czerwca 2008 r. W odniesieniu do przychodów ze sprzedaŝy w całym 2008 roku, szczególnie naleŝy odnotować, Ŝe: Wysoka dynamika przychodów spółki Maratex, przejętej we wrześniu 2007 r., wyniosła w okresie 12 miesięcy 2008 r. 52,4% do czego w duŝym stopniu przyczyniło się otwarcie 52 nowych sklepów w Rosji, Ukrainie i Kazachstanie oraz wysoka dynamika w grupie sklepów LTL 10,0%. Wysoki wzrost sprzedaŝy spółki Ultimate Fashion o 45,4% w okresie 12 miesięcy 2008 r. jest wynikiem wysokiej całorocznej dynamiki sprzedaŝy w grupie sklepów LTL, która w okresie 12 miesięcy 2008 r. wyniosła 7,4% oraz ze znaczącej kontrybucji 18 nowo otwartych sklepów w Polsce. Spółki specjalizujące się w sprzedaŝy hurtowej kosmetyków, produktów optycznych oraz odzieŝy i produktów sportowych na terenie Polski (Optimum Distribution i EPCD) odnotowały 1,8% wzrost głównie z uwagi na dynamikę sprzedaŝy kosmetyków, wynikającą ze stałego rozwijania portfolio marek oraz ze zwiększenia liczby punktów sprzedaŝy przez odbiorców spółek. Spółki zajmujące się dystrybucją hurtową kosmetyków i produktów optycznych na terenie Republiki Czeskiej i Słowacji (Optimum Distribution i EPCD) odnotowały wzrost dynamiki sprzedaŝy o 9,2%, do czego szczególnie przyczynił się wzrost sprzedaŝy kosmetyków. W omawianym okresie w tym segmencie sieć Grupy powiększyła się o 67 nowych sklepów (w tym 14 sklepów spółek przejętych przez Optimum Sport). Strona 16 z 34

17 4.4. Rentowność Rentowność sprzedaŝy brutto Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 Media i Rozrywka 43,13% 41,28% Moda i Uroda 49,40% 51,49% Razem działalność kontynuowana 45,06% 43,31% Rentowność sprzedaŝy brutto obliczana jest jako stosunek zysku brutto do przychodów ze sprzedaŝy, gdzie zysk brutto jest definiowany jako przychody ze sprzedaŝy pomniejszone o koszt zakupu produktów, powiększony o odpowiednie podatki i opłaty celne, jak równieŝ opłaty franszyzowe i licencyjne, straty produktów, zmiany wartości rezerwy na zapasy wolno rotujące, oraz w przypadku szkół językowych koszty wynagrodzenia lektorów oraz koszty podręczników, a w przypadku handlu hurtowego koszty transportu produktów. Grupa monitoruje rentowność sprzedaŝy brutto osiąganą przez poszczególne Spółki Operacyjne w celu oceny ich wyników finansowych i operacyjnych. Wskaźnik rentowności sprzedaŝy brutto jest obliczany przez Spółkę i nie został zamieszczony w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym. Podstawowe czynniki, które zadecydowały o wzroście rentowności brutto to: Pozytywny wpływ umacniającej się złotówki na koszty zakupu Dostosowanie oferty produktowej do oczekiwań rynkowych Wzrost dynamiki sprzedaŝy Empik.com, pozytywnie wpływająca na wzrost do rentowności brutto Efektywniejsze zarządzanie przecenami w omawianym okresie EBITDA Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 EBITDA z działalności podstawowej* Media i Rozrywka Moda i Uroda Pozostałe * z wyłączeniem instrumentów finansowych i wyceny programu akcji pracowniczych EBITDA oznacza zysk/(strat) na działalności kontynuowanej wyznaczony zgodnie z MSSF, skorygowany o odpisy amortyzacyjne, odpisy z tytułu utraty wartości, udział w zysku i stracie jednostek stowarzyszonych, przychody i koszty finansowe (pozostałe) oraz podatek dochodowy. Zdaniem Zarządu EBITDA i inne mierniki przepływów pienięŝnych z działalności operacyjnej są przydatnymi, dodatkowymi informacjami na potrzeby pomiaru wyników operacyjnych Grupy i jej operacyjnych spółek zaleŝnych. EBITDA nie jest miernikiem zdefiniowanym przez MSSF i nie powinien być uwaŝany za alternatywę w stosunku do zdefiniowanych przez MSSF mierników zysku/(straty) netto, wyznaczników wyników operacyjnych, mierników przepływów pienięŝnych z działalności operacyjnej, ani teŝ za wskaźnik płynności. Jest to jednak jeden z głównych mierników, który Grupa bierze pod uwagę przy planowaniu i prowadzeniu Strona 17 z 34

18 działalności. NaleŜy podkreślić, Ŝe EBITDA nie jest miernikiem jednolitym lub ustandaryzowanym, w związku z czym pomiędzy równymi raportującymi mogą występować istotne róŝnice w sposobie jego obliczania i wskaźnik moŝe nie być porównywalny. Miernik EBITDA jest obliczany przez Spółkę i nie został zamieszczony w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym. EBITDA z podstawowej działalności (z wyłączeniem wpływu wyceny instrumentów finansowych i programu akcji pracowniczych) wzrosła w okresie 12 miesięcy 2008 r. o 47,6% do 206,1 mln PLN, w porównaniu do 139,6 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. Wzrost ten wynika przede wszystkim ze znacząco wyŝszej dynamiki sprzedaŝy w spółkach Grupy (w tym wysokiej dynamiki w grupach: sklepów LTL oraz nowo otwartych sklepów) oraz ścisłej kontroli kosztów operacyjnych (w tym ograniczenie zatrudnienia), jak równieŝ konsolidacji wyników spółek Maratex, Spiele Max i Amersport. Grupa odnotowała wzrost rentowności EBITDA z podstawowej działalności (z wyłączeniem instrumentów finansowych i wyceny programu akcji pracowniczych), która w okresie 12 miesięcy 2008 r. wyniosła 8,89% w porównaniu do 8,47% w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. rentowność EBITDA z podstawowej działalności wyniosła 12,37% w porównaniu do 13,04% w IV kwartale 2007 r.). Głównymi czynnikami wzrostu rentowności jest ścisła kontrola kosztów operacyjnych oraz korzystniejszy product mix. Całkowita EBITDA w okresie 12 miesięcy 2008 r. wzrosła o 53,7% do 241,5 mln PLN, w porównaniu do 157,1 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. Do pozytywnego wyniku całkowitej EBITDA kontrybuowała wycena instrumentów finansowych, która przewyŝszyła ujemny wpływ wyceny programu akcji pracowniczych. (i) Segment Media i Rozrywka W segmencie Media i Rozrywka, EBITDA z podstawowej działalności (z wyłączeniem wyceny instrumentów finansowych i programu akcji pracowniczych) wzrosła w omawianym okresie o 60,1% i wyniosła 168,1 mln PLN, w porównaniu do 105,0 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. Wzrost ten jest wynikiem wysokiej dynamiki sprzedaŝy w istniejących placówkach Empik, Smyk i LSP oraz wzrostu marŝ brutto, szczególnie w Smyk i Empik. (ii) Segment Moda i Uroda W segmencie Moda i Uroda zanotowano w okresie 12 miesięcy 2008 r. wzrost EBITDA z podstawowej działalności (z wyłączeniem wyceny instrumentów finansowych i programu akcji pracowniczych) o 41,4% do 50,3 mln PLN, podczas gdy w okresie 12 miesięcy 2007 r. było to 39,5 mln PLN. Wzrost ten jest wynikiem wysokiej dynamiki sprzedaŝy w placówkach wszystkich spółek segmentu, a szczególnie Maratex, Ultimate Fashion i Optimum Distribution. Strona 18 z 34

19 4.6. EBIT Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 EBIT z działalności kontynuowanej Media i Rozrywka Moda i Uroda Pozostałe Zysk z działalności operacyjnej Grupy (EBIT) w roku 2008 wyniósł 79,9 mln PLN w porównaniu do 108,9 mln PLN w roku 2007, co oznacza spadek o 28,4%. PowyŜszy spadek w duŝej mierze wynika z dokonanego przez Grupę w 2008 roku odpisu z tytułu trwałej utraty wartości firm na kwotę 90,7 mln PLN. Odpis ten dotyczył wartości firm: Bukva LLC w wysokości 20,5 mln PLN oraz Maratex Ltd. w wysokości 70,2 mln PLN. Odpisy zostały dokonane według projekcji finansowych obu firm, sporządzonych w oparciu o dane makroekonomiczne odzwierciedlające bieŝącą sytuację rynkową w Rosji i na Ukrainie. Odpis aktualizacyjny w spółce Maratex naleŝy rozpatrywać łącznie ze spadkiem zobowiązań EM&F wobec akcjonariuszy mniejszościowych Maratex, których wartość oparta jest o te same projekcje finansowe, które stanowiły podstawę weryfikacji wartości firmy. Grupa NFI EMF będzie nadal kontynuować ekspansję na rynku rosyjskim i ukraińskim, której dynamika będzie dostosowana do rozwoju sytuacji makroekonomicznej Wynik netto z działalności kontynuowanej Zysk netto z podstawowej działalności Grupy (z wyłączeniem wpływu instrumentów finansowych i wyceny programu akcji pracowniczych) wzrósł o 28,1% i wyniósł 90,7 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2008 r. w porównaniu do 70,8 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. odnotowano wzrost zysku netto z podstawowej działalności o 23,8% do 69,4 mln PLN w porównaniu do 56,1 mln PLN w IV kwartale 2007 r.). DuŜy wzrost zysku netto z podstawowej działalności Grupy był moŝliwy dzięki wypracowaniu znacząco wyŝszych przychodów ze sprzedaŝy i wzrostu marŝ w niektórych spółkach Grupy, rozwojowi organicznemu Grupy oraz zwiększeniu efektywności operacyjnej, co skutkowało duŝym wzrostem EBITDA. Czynniki te przewyŝszyły negatywny wpływ na wynik amortyzacji i rosnących kosztów finansowych, związanych z finansowaniem intensywnego rozwoju sieci sprzedaŝy spółek Grupy. Całkowity zysk netto Grupy EM&F w okresie 12 miesięcy 2008 r. wzrósł o 45,4% do 120,8 mln PLN, w porównaniu do 83,1 mln PLN w okresie 12 miesięcy 2007 r. (w samym IV kwartale 2008 r. odnotowano wzrost zysku netto o 33,7% do 92,1 mln PLN w porównaniu do 68,9 mln PLN w IV kwartale 2007 r.). Na ukształtowanie się całkowitego zysku netto Grupy miały wpływ: przeszacowanie wartości instrumentów finansowych z portfela Spółki (w tym znaczące przeszacowanie instrumentu finansowego Zara, w związku z transakcją sprzedaŝy 20% udziałów w spółce Zara Polska), wycena programu akcji pracowniczych oraz odpisy z tytułu trwałej utraty wartości (opisane w punkcie 4.6). Strona 19 z 34

20 4.8. Koszty Rok zakończony 31 grudnia grudnia 2007 Koszty operacyjne: Amortyzacja i odpisy z tytułu trwałej utraty wartości Koszty osobowe Koszty marketingu Koszty budynków Pozostałe koszty operacyjne Wzrost kosztów operacyjnych Grupy wynika z ujęcia w wynikach Grupy EMF nabytych spółek Maratex, Amersport oraz Spiele Max, których wyniki nie były konsolidowane w 2007 (Amersport, Spiele Max) lub nie były w pełni odzwierciedlone w wynikach Grupy EMF za rok 2007 (Maratex). Ponadto wzrost kosztów był efektem wzrostu sprzedaŝy i otwarć nowych punktów. W 2008 r. sieć punktów detalicznych i usługowych powiększyła się o 241 punktów (w tym 56 przejętych sklepów spółek Amersport i Spiele Max). Koszty wynagrodzeń wzrosły o 44,6% z 258,7 mln PLN roku 2007 do 374,2 mln PLN w roku 2008, głównie w wyniku otwarcia nowych sklepów, programu akcji pracowniczych oraz kosztów spółek nie konsolidowanych 2007 r. Całkowita liczba zatrudnionych w Grupie wyniosła na dzień 31 grudnia 2008 r osób (na 31 grudnia 2007 r ). Koszty budynków wzrosły o 71,3%, z 161,9 mln PLN do 277,4 mln PLN roku Wzrost ten wynika głównie z ujęcia w danych skonsolidowanych operacji nabytych spółek oraz otwarcia nowych punktów detalicznych i usługowych. Wydatki na marketing wzrosły o 27,2% w 2008 r. do poziomu 70,3 mln PLN ( ,3 mln PLN). Jest to związane z poszerzaniem działalności Grupy i promowaniem sprzedawanych produktów. Pozostałe koszty operacyjne zwiększyły się o 86,4% z 100,8 mln PLN w 2007 r. do 187,8 mln PLN w 2008 r. Jest to efektem wzrostu działalności Grupy EMF. Blisko 2,5-krotny wzrost amortyzacji do poziomu 164,7 mln PLN w 2008 r. ( ,2 mln PLN) wynika głównie z dokonanych odpisów wartości firmy (opisane w punkcie 4.6). Strona 20 z 34

21 4.9. Struktura bilansu Na dzień 31 grudnia grudnia 2007 Aktywa trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Pochodne instrumenty finansowe Aktywa finansowe dostępne do sprzedaŝy Pozostałe naleŝności Aktywa obrotowe Zapasy NaleŜności handlowe i pozostałe naleŝności Pochodne instrumenty finansowe Środki pienięŝne i ich ekwiwalenty AKTYWA RAZEM W pozycji Wartości niematerialnych i prawnych w 2008 r. uwzględniono odpis aktualizacyjny wartość firmy Maratex i Bukva LLC na łączną kwotę 90,6 mln PLN (opisane w punkcie 4.6). Spadek ten skompensowany został rozpoznaną wartością nowo nabytych spółek Amersport i Spiele Max oraz zwiększeniem udziałów w spółkach Learning System Poland Sp. z o.o., Bukva Closed Joint Stock Company oraz Parytet-Smyk LLC. Dodatkowo w roku 2008 dokonano znacznych inwestycji w nowoczesne platformy IT. W efekcie wartości niematerialne i prawne wzrosły o 4,4% do poziomu 373,1 mln PLN (2007 r. 357,2 mln PLN). Na dzień 31 grudnia 2008 r., wartość pozostałych naleŝności (ujętych w pozycji,,aktywa trwałe") wzrosła w stosunku do wartości na koniec 2007 r., o 3,6 mln PLN. Wykazywana w tej pozycji naleŝność od Sephora S.A. wynosiła na 31 grudnia 2008 r. 87,2 mln PLN. Inne elementy pozycji Pozostałe naleŝności obejmują kwotę będącą częścią długoterminową poŝyczek udzielonych m.in. Galerii Centrum Sp. z o.o. Kwota pozostała do spłaty będzie rozliczana w dwóch transzach, z oprocentowaniem, do 2010 r. Efektywna roczna stopa procentowa udzielonej poŝyczki wynosiła 7,39%. Ponadto w pozycji Pozostałe naleŝności zostały wykazane kaucje wpłacane na poczet podpisanych umów najmu w kwocie 11,5 mln PLN. Wzrost pochodnych instrumentów finansowych był efektem przeceny do wartości godziwej instrumentów finansowych Zara (wzrost o 55,2 mln PLN) i EPCD (wzrost o 5,4 mln PLN). Wzrost zapasów i naleŝności krótkoterminowych jest skorelowany ze wzrostem przychodów operacyjnych jak i wynika z ujęcia na 31 grudnia 2008 r. danych nabytych spółek, tj. Amersport i Spiele Max. Dodatkowo Grupa NFI EMF posiada niewykorzystaną w pełni linię kredytową w banku Pekao S.A. na kwotę 150 mln PLN. Do dnia 31 grudnia 2008 r. Grupa wykorzystała 10 mln PLN środków dostępnych na wydatki inwestycyjne oraz 22 mln PLN w ramach finansowania w rachunku bieŝącym. Strona 21 z 34