Przegląd Inwestycyjny AXA

Transkrypt

1 Przegląd Inwestycyjny AXA Grudzień W dzisiejszym numerze: Szanowni Państwo, zapraszamy do lektury Przeglądu Inwestycyjnego AXA, który przygotowujemy dla Państwa co miesiąc. Zależy nam, aby informacje w nim zawarte były dla naszych klientów wsparciem w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. W każdym wydaniu przedstawiamy bieżący komentarz inwestycyjny, dotyczący zarówno rynku polskiego, jak i zagranicy, oraz prezentujemy aktualne rankingi funduszy polskich i zagranicznych. Życzymy trafionych inwestycji i spokojnych wzrostów. Łukasz Hajduk Menedżer ds. komunikacji inwestycyjnej Przemysław Osmański Menedżer ds. kluczowych klientów Polska RAJD ŚWIĘTEGO MIKOŁAJA I SŁABE DANE MAKRO OBECNE MIEJSCE W CYKLU PKB RANKING FUNDUSZY AXA Świat TRZY STRONY ŚWIATA O TYM SIĘ MÓWI BANKI CENTRALNE NAJWAŻNIEJSI GRACZE W CENTRUM UWAGI Perspektywy globalne wg AXA IM Poradnik inwestora AXA PRZYKŁADY PORTFELI Informacja dodatkowa METODOLOGIA

2 Polska RAJD ŚWIĘTEGO MIKOŁAJA I SŁABE DANE MAKRO I jak tu nie wierzyć w Świętego Mikołaja? WIG20 jest najwyżej od 8 miesięcy, a wzrosty w skali miesiąca wynoszą +7% (stan na 8 grudnia br.). Za taki stan rzeczy mogą odpowiadać między innymi dobre nastroje i wzrosty na światowych parkietach oraz ocena agencji ratingowej S & P. Pozostawiła ona ocenę wiarygodności kredytowej Polski na dotychczasowym poziomie BBB+, jednocześnie podnosząc perspektywę do stabilnej. Jeśli jednak ktoś woli, niech wierzy w Świętego Mikołaja albo inne powody wzrostów, bo dane z polskiej gospodarki niestety nie napawają optymizmem: pkt Indeks WIG20 dynamika wzrostu polskiego PKB w trzecim kwartale wyniosła +2,5%, i był to najgorszy odczyt od 3 lat; co więcej, wzrost PKB oparty był głównie na wydatkach Polaków (sprzedaż detaliczna w ujęciu rocznym rośnie +3,7%); z kolei inwestycje w aktywa trwałe maleją, a produkcja przemysłowa spowolniła w skali miesiąca -2,5%, a w ujęciu rocznym -1,3%; na uwagę zasługują jednocześnie dochody podatkowe, które nieustannie rosną i w październiku osiągnęły poziom 25,2 mld zł, czyli więcej o 8,3% niż rok temu i aż o 22,5% więcej od dochodów wrześniowych Źródło: stooq W takim razie kiedy powinno być lepiej? Według prezesa NBP poprawy sytuacji w gospodarce należy oczekiwać po II kwartale 2017 roku. OBECNE MIEJSCE W CYKLU PKB Według Biuletynu Inwestycyjnego AXA miejsce w cyklu PKB uległo zmianie i od tego momentu wskazuje Spowolnienie PKB. Oznacza to, że zgodnie z przyjętą przez AXA metodologią powinien występować zmniejszony optymizm i popyt na instrumenty akcyjne oraz zwiększona awersja do ryzyka. RANKING FUNDUSZY AXA Ranking fundusze akcyjne Zmiana fazy cyklu PKB z ożywienia na spowolnienie nie wpłynęła w żaden sposób na ranking funduszy akcyjnych AXA. Liderem pozostaje AXA Akcji Małych i Średnich Spółek. Fundusze AXA TFI Zupełnie inaczej jest w przypadku rankingu pozostałych funduszy akcyjnych. Po trzech miesiącach dominacji funduszy akcji małych i średnich spółek na czoło rankingu powróciły AXA UniAkcje Wzrostu oraz AXA PKO Akcji Plus. Pozostałe fundusze akcji polskich AXA Akcji Małych i Średnich Spółek AXA UniAkcje Wzrostu AXA Selective Equity AXA PKO Akcji Plus AXA Akcji Dużych Spółek AXA Quercus Agresywny AXA Akcji Spółek Dywidendowych AXA Investor TOP 25 Małych Spółek AXA Akcji AXA Legg Mason Akcji AXA UniAkcje Małych i Średnich Spółek AXA Open Finance Akcji Małych i Średnich Spółek AXA Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek AXA Noble Fund Akcji AXA Caspar Akcji Polskich STRONA 2/7 >> SPIS TREŚCI >>

3 Ranking fundusze dłużne Zmiana fazy cyklu PKB przyczyniła się do istotnych zmian w rankingach funduszy dłużnych. Wśród funduszy AXA liderem został fundusz AXA Obligacji, a dotychczasowy lider AXA Obligacji Korporacyjnych spadł na drugie miejsce. W rankingu pozostałych funduszy dłużnych na pierwsze miejsce awansował fundusz AXA PKO Obligacji Długoterminowych. Fundusze AXA TFI Pozostałe fundusze AXA Obligacji AXA PKO Obligacji Długoterminowych AXA Obligacji Korporacyjnych AXA Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny AXA Lokacyjny AXA Noble Fund Obligacji Portfele modelowe AXA Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych AXA PKO Skarbowy Stopa zwrotu 12 mies. 24 mies. 36 mies. 60 mies. AXA Portfel Akcji 0,10% -6,92% -9,40% 26,13% Średnia dla portfeli akcyjnych 0,22% -6,28% -9,81% 19,37% Średnia dla całego rynku funduszy akcyjnych 0,90% -5,90% -11,40% 17,61% AXA Portfel Zrównoważony 0,75% -3,14% -1,46% 25,06% Średnia dla portfeli zrównoważonych 0,29% -4,21% -4,36% 21,05% Średnia dla całego rynku funduszy zrównoważonych 0,00% -5,70% -7, 12,89% AXA Portfel Stabilnego Wzrostu 0,86% -1,28% 2,51% 23,13% Średnia dla portfeli stabilnego wzrostu 0,24% -2,15% 3,47% 19,47% Średnia dla całego rynku funduszy stabilnego wzrostu -0,30% -2,60% -0,40% 15,54% Świat TRZY STRONY ŚWIATA Donald Trump oznajmił, że bardzo poważnie traktuje swoją prezydenturę i zadeklarował, że wycofuje się z prowadzenia swoich firm, przekazując je dzieciom. Warto odnotować fakt, że prawo nie zabrania prezydentowi prowadzenia własnego biznesu. Eksperci uważają, że dzięki tej decyzji Donald Trump zyska wizerunkowo. Póki co zyskuje amerykańska giełda (blisko +5% w ostatnim miesiącu), bijąc przy tym kolejne rekordy. Donald Trump jeszcze nie został zaprzysiężony, a już popełnił dyplomatyczny nietakt w stosunku do Chin, a to za sprawą rozmowy telefonicznej, którą prezydent elekt przeprowadził z przywódczynią Tajwanu Tsai Ing-wen, nazywając ją prezydentem. Jest to kolejny przykład nieszablonowych działań, które już teraz wydają się być znakiem rozpoznawczym nadchodzącej prezydentury. Wskaźniki wyprzedzające koniunktury PMI dla przemysłu i usług utrzymują się na swoich wysokich poziomach wskazujących na ożywienie w amerykańskiej gospodarce. Indeks wyprzedzający koniunktury PMI dla przemysłu w strefie euro osiągnął w listopadzie rekordową wartość od 11 miesięcy i wynosi obecnie 53,7 punktu. Eksperci są zgodni, że to może oznaczać znaczne przyspieszenie dynamiki PKB całego Eurolandu. Warto również zwrócić uwagę, że w ujęciu rocznym w całej UE sprzedaż detaliczna wzrosła o 3,5%. Indeks PMI dla usług aktualnie wynosi 53,80. To mniej niż wskazywały prognozy (54,45), ale zdecydowanie wyżej od poprzedniego odczytu (52,80). Najważniejsze indeksy unijne kontynuują wzrosty: niemiecki DAX rośnie o blisko +5%, francuski CAC 40 ponad +4%. Eksperci uważają, że jest szansa na utrzymanie optymistycznych nastrojów przynajmniej do końca roku, co korzystnie wpłynie na inwestorów i kapitał, który wejdzie na parkiety giełdowe, a w rezultacie na wyniki osiągane przez poszczególne spółki i indeksy. Indeks PMI usług wzrósł znacząco do poprzedniego miesiąca i aktualnie wynosi 53,10 (wobec 52,4 w zeszłym miesiącu). Z kolei wynik indeksu PMI dla przemysłu jest nieznacznie niższy od prognozowanego (51,1) i tego z zeszłego miesiąca (51,2) i wynosi obecnie 50,9 punktu. Chiny bacznie przyglądają się poczynaniom USA i decyzjom podejmowanym przez Donalda Trumpa, który wielokrotnie podkreślał, że obłoży chińskie towary 45-procentowym cłem, oraz nieustannie krytykował Chiny za manipulowanie kursami. Jednocześnie w kraju środka wydaje się panować spokój Chiny i USA są ze sobą mocno związane w sektorze handlowym i usługowym, a fakt skupowania przez Chiny amerykańskiego długu nie pozwoli Stanom Zjednoczonym na zbyt radykalne kroki. STRONA 3/7 >> SPIS TREŚCI >>

4 O TYM SIĘ MÓWI BANKI CENTRALNE NAJWAŻNIEJSI GRACZE W CENTRUM UWAGI Mijający rok obfitował w wiele niespodziewanych zwrotów akcji i zaskakujących dla uczestników rynku wydarzeń. Takie momenty jak Brexit, czy wybory w USA, przykuwają uwagę mediów. Natomiast bardzo ważne decyzje dla globalnych gospodarek oraz rynków kapitałowych zapadają w zaciszu gabinetów na po siedzeniach banków centralnych. Bardzo ważne jest też komunikowanie kierunków polityki monetarnej, tzw. forward guidance. W dzisiejszym świecie bardzo często decyzje banków centralnych są znane obserwatorom i uczestnikom rynków, więc rzadko dochodzi do zaskoczenia. Słuchając wiadomości ekonomicznych, można często usłyszeć o decyzjach takich osób jak Mario Draghi szef Europejskiego Banku Centralnego, czy Janet Jellen stojąca na czele amerykańskiego FED-u. To ich decyzje będą rozstrzygające dla światowej ekonomii. Oprócz wyżej wspominanych do grona kluczowych graczy zaliczani są również: Mark Carney szef Banku Anglii, a także mniej znani w naszych realiach Haruhiko Kuroda, stojący na czele Banku Japonii, czy Zhou Xiaochuan z centralnego banku Chin. Banki centralne stosowały zawsze konwencjonalną politykę monetarną, czyli obniżanie lub podwyższanie stóp procentowych zależnie od poziomu inflacji. Natomiast obecnie, w obliczu niskich stóp procentowych, to klasyczne narzędzie często staje się niedostępne i muszą one sięgać po inne sposoby na stymulowanie gospodarek, takie jak skupowanie aktywów. Dla tego procesu używa się również pojęcia luzowanie ilościowe, które polega na nabywaniu wielkich ilości papierów wartościowych w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego i poprawy sytuacji na rynkach finansowych. Uwaga analityków często skupia się na tym, co mogą znaleźć w komunikatach lub konferencjach prasowych tych instytucji. Pojawienie się jakichś nowych zwrotów lub nawet pojedynczych słów może być zinterpretowane jako zapowiedź nowego kierunku czy sięgnięcia po nowe metody polityki monetarnej. Najważniejsze banki centralne na świecie Instytucja/skrót nazwy Pełna nazwa po polsku Najważniejsze obecnie narzędzia polityki monetarnej FED Federal Reserve System System Rezerwy Federalnej Bank Centralny Stanów Zjednoczonych stopy procentowe na poziomie 0,25 0,50% komunikowanie potrzeby stopniowego zacieśniania polityki monetarnej, czyli podwyższania stóp procentowych skupowanie obligacji rządowych ECB European Central Bank Europejski Bank Centralny stopa procentowa na poziomie 0,00% stopa depozytowa na poziomie (minus) -0,4% mało prawdopodobne podnoszenie stóp procentowych skupowanie obligacji rządowych BoJ Bank of Japan Centralny Bank Japonii stopa procentowa na poziomie 0,00% oprocentowanie krótkoterminowych pożyczek międzybankowych na poziomie (minus) -0,1% skupowanie aktywów nieograniczone tylko dla obligacji rządowych BoE Bank of England Bank Anglii Centralny Bank Wielkiej Brytanii stopa procentowa na poziomie 0,25% skupowanie obligacji rządowych PBC People's Bank of China Ludowy Bank Chin stopa procentowa na poziomie 4,35% stopa depozytowa na poziomie 1,5% Źródło: AXA Investment Managers STRONA 4/7 >> SPIS TREŚCI >>

5 Perspektywy globalne KLASA AKTYWÓW Gotówka Dług Akcje KIERUNEK KLASA AKTYWÓW Dług Obligacje rządowe Europa Środkowo-Wschodnia KIERUNEK Obligacje rządowe rynki wschodzące = Obligacje korporacyjne USA = Obligacje wysokodochodowe typu High Yield 1 Akcje Akcje amerykańskie Akcje strefy euro Akcje japońskie = Akcje rynków wschodzących Akcje Azjatyckich Rynków Wschodzących 2 = Akcje Europejskich Rynków Wschodzących 3 Akcje Ameryki Łacińskiej 4 /= / bieżąca perspektywa wg AXA IM 1. Obligacje wysokodochodowe typu High Yield papiery wartościowe, w głównej mierze obligacje korporacyjne, charakteryzujące się ponadprzeciętnym potencjałem oferowanego przychodu i zdecydowanie niższą (niż np. obligacje skarbowe) wiarygodnością kredytową, czyli wyższym ryzykiem niewypłacalności. 2. Azjatyckie Rynki Wschodzące kraje azjatyckie (bez Australii, Nowej Zelandii i Japonii), głównie: Chiny, Tajlandia, Indie, Indonezja, Pakistan, Hongkong, Korea Południowa, Singapur, Tajwan, Malezja i inne. 3. Europejskie Rynki Wschodzące głównie kraje Europy Wschodniej i Centralnej, takie jak: Polska, Turcja, Czechy, Bułgaria, Rumunia, Słowacja, Słowenia, Węgry, kraje nadbałtyckie oraz (wg niektórych metodologii) Rosja. 4. Ameryka Łacińska głównie Argentyna, Brazylia, Chile, Kolumbia, Meksyk, Peru, Wenezuela, Kostaryka, Ekwador, Paragwaj, Urugwaj i inne kraje Ameryki Południowej. STRONA 5/7 >> SPIS TREŚCI >>

6 Poradnik inwestora AXA PRZYKŁADY PORTFELI W ZALEŻNOŚCI OD TEGO ILE CZASU POZOSTAŁO DO KOŃCA INWESTYCJI PROFIL OKRES DO KOŃCA INWESTYCJI 10 lat lat 2 5 lat 2 10% AGRESYWNY 100% 40% 60% 30% 50% 70% 10% 5% 10% ZRÓWNOWAŻONY 100% 70% 35% 60% 70% 25% 15% 5% 5% 15% 15% UMIARKOWANY 35% 40% 35% 50% 80% 80% Portfel Akcji Portfel Cyklu Koniunkturalnego Portfel Zrównoważony Portfel Stabilnego Wzrostu Portfel Bezpieczny Informacja dodatkowa METODOLOGIA RANKINGU ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w Planach Inwestycyjnych Ranking został przygotowany przez AXA Życie TU S.A. i obejmuje ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe dostępne w Planach Inwestycyjnych. Metodologia rankingu opiera się na badaniu ilościowym i jakościowym każdego funduszu (z uwzględnieniem klasy aktywów, do której został zaklasyfikowany). Ranking wyróżnia 3 klasy funduszy fundusze akcji, fundusze mieszane i fundusze bezpieczne: do funduszy akcyjnych zaliczane są fundusze akcji polskich i fundusze akcji polskich małych i średnich spółek; do funduszy mieszanych zaliczane są fundusze polskie zrównoważone, stabilnego wzrostu oraz aktywnej alokacji; do funduszy bezpiecznych zaliczane są fundusze polskie dłużne oraz fundusze polskie gotówkowe i pieniężne. Badanie ilościowe funduszu opiera się na analizie stóp zwrotu funduszu i wyniku osiągniętego w odniesieniu do grupy, w której znajduje się fundusz w ujęciu 12-, 24-, 36- i 60-miesięcznym. Badanie jakościowe funduszu tworzy: określenie dopasowania funduszu do obecnej fazy cyklu (np. w fazie rozkwitu fundusze akcji polskich są lepiej dostosowane do fazy cyklu niż fundusze akcji polskich małych i średnich spółek); ocena procesu inwestycyjnego (alokacja aktywów, ryzyka portfela, zespół zarządzających). Maksymalna liczba punktów, jaką może zdobyć każdy fundusz, to 100 pkt (po 50 pkt z tytułu oceny ilościowej i jakościowej). Po ukończeniu rankingu fundusze z poszczególnych klas aktywów szeregowane są według liczby zdobytych punktów i przydzielane do poszczególnych kwartyli (czyli ćwiartek rankingu, np. pierwszy kwartyl to pierwsze 25% funduszy). Fundusze, które w rankingu otrzymały taką samą liczbę punktów, znajdują się w tym samym kwartylu. STRONA 6/7 >> SPIS TREŚCI >>

7 METODOLOGIA PERSPEKTYW GLOBALNYCH Perspektywy globalne powstają na podstawie źródła zewnętrznego, jakim jest Research & Investment Strategy powszechnie dostępnego materiału tworzonego przez AXA IM, który jest dostępny na stronie internetowej AXA IM pod adresem www: Ranking funduszy zagranicznych wg perspektyw AXA IM polega na automatycznym przypisaniu funduszy zagranicznych do klasy aktywów. Perspektywy globalne oceniają poszczególne klasy aktywów w krótkim (3 6 miesięcy) i średnim horyzoncie (12 24 miesięcy). Poszczególne fundusze zagraniczne z oferty UFK przypisane są do wybranych klas aktywów, np. fundusz Templeton Latin America przypisany jest do Akcje/Ameryka Łacińska itd. Dwa zielone światła to ++ w rankingu, dwa czerwone światła to, jedno zielone światło i jedno czerwone światło dają w rankingu znak =, jedno zielone światło i znak równości = dają w rankingu + itd. METODOLOGIA BIULETYNU INWESTYCYJNEGO AXA Do określenia punktu w cyklu wykorzystujemy kwartalne dane o dynamice wzrostu PKB. Data publikacji danych: dynamika wzrostu PKB w 1 kwartale koniec maja, dynamika wzrostu PKB w 2 kwartale koniec sierpnia, dynamika wzrostu PKB w 3 kwartale koniec listopada, dynamika wzrostu PKB w 4 kwartale koniec lutego. Na podstawie tych danych uzyskujemy z 5-miesięcznym opóźnieniem informacje o jednym z czterech możliwych punktów w cyklu, które definiujemy następująco: Ożywienie PKB dynamika wzrostu PKB (w momencie t) jest większa bądź równa dynamice wzrostu w poprzednim kwartale (w momencie t-1), a różnica pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu PKB w tych kwartałach (t oraz t-1) jest większa bądź równa różnicy pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale i 2 kwartały wcześniej (w momencie t-1 oraz t-2). Rozkwit PKB dynamika wzrostu PKB (w momencie t) jest większa bądź równa dynamice wzrostu w poprzednim kwartale (w momencie t-1), a różnica pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu PKB w tych kwartałach (t oraz t-1) jest mniejsza od różnicy pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale i 2 kwartały wcześniej (w momencie t-1 oraz t-2). Spowolnienie PKB dynamika wzrostu PKB (w momencie t) jest mniejsza od dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale (w momencie t-1), a różnica pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu PKB w tych kwartałach (t oraz t-1) jest mniejsza od różnicy pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale i 2 kwartały wcześniej (w momencie t-1 oraz t-2). Depresja PKB dynamika wzrostu PKB (w momencie t) jest mniejsza od dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale (w momencie t-1), a różnica pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu PKB w tych kwartałach (t oraz t-1) jest większa bądź równa różnicy pomiędzy poziomami dynamiki wzrostu w poprzednim kwartale i 2 kwartały wcześniej (w momencie t-1 oraz t-2). METODOLOGIA PORADNIKA INWESTORA Poradnik inwestora AXA został przygotowany przez AXA Życie TU S.A. Metodologia Poradnika inwestora AXA zbudowana jest na przyjętym przez AXA Życie TU S.A. modelu, który opiera się na macierzy dwuwskaźnikowej. Elementy zawarte w macierzy są niezmienne, niezależnie od szeroko pojętych czynników ekonomicznych, cyklów koniunkturalnych itd., nie uwzględniają indywidualnych oczekiwań klienta i nie zostały stworzone w oparciu o rzeczywiste strategie realizowane przez klientów AXA Życie TU S.A. Przyjęta metodologia zakłada prezentację danych z macierzy w sposób automatyczny, tzn. bez ingerencji uwzględniającej preferencje konkretnego klienta. Niniejszy biuletyn informacyjny stanowi materiał marketingowy i promocyjny AXA Życie TU S.A. Opinie wyrażone w niniejszym biuletynie stanowią poglądy sformułowane w oparciu o najlepszą wiedzę ich autorów i nie stanowią rekomendacji w rozumieniu art. 3 Rozporządzenia Ministra Finansów w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców STRONA 7/7 >> SPIS TREŚCI >>