Analiza wskaźnikowa. Analiza zadłuŝenia Grupy Boryszew

Transkrypt

1 Analiza wskaźnikowa Analiza zadłuŝenia Grupy Boryszew W celu oceny zadłuŝenia Grupy Boryszew w latach zostały najpierw obliczone podstawowe wskaźniki zadłuŝenia. Wyniki ich zawarte są w tabeli 29. Tabela 1. Podstawowe wskaźniki zadłuŝenia Grupy Boryszew za lata Wskaźnik ogólnego zadłuŝenia 63,61 61,76 66,11 67,32 52,69 Wskaźnik zadłuŝenia kapitału własnego 1,75 1,62 1,95 2,04 1,11 Wskaźnik udziału zobowiązań powyŝej 1 roku w zobowiązaniach ogółem Wskaźnik zadłuŝenia długoterminowego Wskaźnik zadłuŝenia krótkoterminowego Wskaźnik zadłuŝenia rzeczowych aktywów trwałych 18,58 29,87 33,21 20,44 29,78 32,48 48,25 64,78 41,78 33,17 51,79 43,31 44,15 53,56 37,00 383,77 227,98 187,56 328,79 231,70 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew za lata Na podstawie danych zawartych w tabeli 29 moŝna stwierdzić, iŝ na przestrzeni badanych lat ogólne zadłuŝenie nieznacznie wzrosło z 52,69 % w 2004 r. do 63,61 % w 2008 r.. Wartości te mieszczą się w poŝądanym przedziale 0,57-0,67, co oznacza, Ŝe nie została zachwiana równowaga pomiędzy kapitałem własnym a obcym. Tendencje tą potwierdza wskaźnik zadłuŝenia kapitału własnego. W 2004 r. na 1 zł kapitałów własnych przypadała 1,11 zł długów a w 2008 r. 1,75 zł. Wskaźnik udziału zobowiązań powyŝej jednego roku w zobowiązaniach ogółem w latach rósł do wartości 33,21 % a następnie spadał do wartości 18,58 % w 2008 r.. Oznacza to spadek wielkości zobowiązań długoterminowych w zobowiązaniach ogółem. Wskaźnik zadłuŝenia długoterminowego równieŝ do 2006 rósł do poziomu 64,78 % a następnie w 2008 wrócił do poziomu z 2004 roku około 33 %. Wskaźnik zadłuŝenia krótkoterminowego w badanych latach jest względnie stały i oscyluje w granicach %. W 2008 roku wynosił on 51,79 %, jest to dość duŝy udział w pasywach. Nadmierne obciąŝenie badanego podmiotu krótkoterminowymi zobowiązaniami moŝe stać się przyczyna utraty zdolności do terminowego regulowania zobowiązań. Pozytywnie naleŝy ocenić

2 natomiast wysokie wartości ostatniego wskaźnika w tabeli 29. Oznaczają one, bowiem, Ŝe rzeczowe aktywa trwałe w całości pokrywały zobowiązania długoterminowe Grupy Boryszew. Na podstawie przeprowadzonej analizy zadłuŝenia Grupy Boryszew moŝna stwierdzić kilka niepokojących sygnałów. ZadłuŜenie Grupy z roku na rok nieznacznie wzrasta, powiększa się równieŝ zadłuŝenie krótkoterminowe, które moŝe spowodować trudności z płynnością finansową Grupy. Pozostałe wskaźniki mieszczą się w ogólnie przyjętych normach. Boryszew. W tabeli 30 przedstawione są wskaźniki zdolności do obsługi zadłuŝenia Grupy Tabela 2. Zdolność Grupy Boryszew do obsługi zadłuŝenia w latach Wskaźnik pokrycia obsługi długu trwałych Wskaźnika pokrycia obsługi długu II Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych Wskaźnik pokrycia zobowiązań ogółem nadwyŝka finansową krotność 0,50 0,35 3,36 0,67 0,06 0,22 2,59 0,52 3,48 4,24 5,17 9,99 % 0,08 0,12 0,09 0,24 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew za lata Nie moŝliwe jest policzenie Ŝadnego ze wskaźników obsługi długu dla 2008 r.. Grupa Boryszew nie zdołała wypracować zysku, który mógłby stanowić zabezpieczenie spłaty zaciągniętych przez Grupę zobowiązań. Informacja ta wpływa bardzo negatywnie na ocenę wiarygodności finansowej spółki. Tylko w 2005 r. wskaźniki pokrycia długu były większe od 1. Wysoka wartość wskaźników w 2005 r. wynikała z bardzo niskich rat kapitałowych w tym roku. W pozostałych latach zysk przedsiębiorstwa nie wystarczył na pokrycie zobowiązań kredytowych (niezaleŝnie czy weźmiemy pod uwagę zysk netto czy brutto), umoŝliwił jedynie zabezpieczenie odsetek, na co wskazuje wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych. NadwyŜka finansowa we wszystkich badanych latach jest katastrofalnie niska. W roku 2008 wygospodarowana nadwyŝka mogłaby spłacić zaledwie 8 % zobowiązań ogółem. Niezwykle istotna jest równieŝ odwrotność tego wskaźnika. Informuje ona, bowiem, Ŝe badany podmiot potrzebowałby ponad 12 lat na spłatę wszystkich swoich zobowiązań, gdyby przeznaczył na ten cel całość nadwyŝki finansowej (przy załoŝeniu, Ŝe wysokość nadwyŝki w kolejnych

3 latach byłaby taka sama). Nie świadczy to dobrze o sytuacji Grupy w zakresie zadłuŝenia. Dla jej poprawy konieczna byłaby zdecydowana redukcja długów bądź znaczna poprawa wyników finansowych. Analiza płynności finansowej NajwaŜniejsze mierniki słuŝące do oceny i monitorowania płynności finansowej dla Grupy Boryszew zostały ujęte w tabeli 31. Tabela 3. Wskaźniki płynności finansowej dla Grupy Boryszew w latach Wskaźnik bieŝącej płynności 83,58 118,73 124,36 94,74 134,21 Wskaźnik płynności szybkiej 53,37 65,21 73,05 54,75 77,94 Wskaźnik środków pienięŝnych 9,62 7,16 4,70 3,82 10,55 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew za lata Na podstawie danych w tabeli 31 moŝna stwierdzić, iŝ w latach wartość wskaźnika bieŝącej płynności finansowej Grupy Boryszew nie mieściła się w wielkościach referencyjnych, co mogło być przyczyną problemów w zakresie terminowego regulowania zobowiązań. Ponadto od 2006 r. wskaźnik wykazuję tendencję malejącą, osiągając w 2008 roku wartość 83,58 %. Oznacza to, iŝ aktywa bieŝące wystarczą na pokrycie tylko 83,58 % całości zobowiązań bieŝących. Wskaźnik płynności bieŝącej równieŝ kształtował się poniŝej dolnej granicy przyjętych norm we wszystkich latach rozpatrywanego okresu. NajwyŜszą wartość osiągnął w 2004 r., kiedy to płynne środki obrotowe pokrywały zobowiązania bieŝące w 77,94 %. Wskaźnik środków pienięŝnych nie powinien przekraczać 20 %, gdyŝ utrzymywanie nadmiaru środków pienięŝnych jest nierentowne. W analizowanej jednostce mieścił się on w granicach 3,82-10,55%, co oznacza, Ŝe taka część zobowiązań bieŝących mogłaby zostać spłacona przy wykorzystaniu posiadanych przez Grupę środków pienięŝnych.

4 Analiza sprawności działania przedsiębiorstwa W ramach tej analizy obliczono wskaźniki oparte na kosztach działalności Grupy Boryszew w latach Do oceny posłuŝyły mierniki informujące o obciąŝeniu przychodów róŝnymi rodzajami kosztów. Wyniki obliczeń poszczególnych wskaźników przedstawia tabela 32. Tabela 4. Wskaźniki aktywności gospodarczej oparte na kosztach dla Grupy Boryszew w latach Wskaźnik obciąŝenia przychodów ze sprzedaŝy kosztami ich wytworzenia Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych 91,53 89,43 90,23 88,65 86,61 7,00 5,56 6,37 9,41 6,87 Wskaźnik operacyjności 98,54 94,99 96,59 98,06 93,48 Wskaźnik obciąŝenia przychodów kosztami finansowymi 3,91 4,27 2,70 2,74 1,64 Wskaźnik poziomu kosztów finansowych 8,26 10,38 7,30 2,79 4,51 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew za lata Wskaźnik obciąŝenia przychodów ze sprzedaŝy kosztami ich wytworzenia Grupy Boryszew w latach był bardzo wysoki i wahał się w granicach 86,61-91,53 %. Jest to zbyt wysoki poziom i oznacza słabą aktywność gospodarczą Grupy. Udział kosztów administracyjnych w wartości sprzedaŝy, co prawda w ostatnich latach rośnie, ale i tak utrzymuje się na niskim poziomie, co naleŝy ocenić pozytywnie. Koszty administracyjne są z reguły w całości kosztami stałymi i powinny pozostawać w malejącej zaleŝności do sprzedaŝy. Wskaźnik operacyjności we wszystkich badanych latach przekraczał zalecany poziom 90 %. Oznacza to, Ŝe Grupa Boryszew mogła mieć trudności związane z pokryciem kosztów finansowych oraz pozostałych operacyjnych. Zarówno wskaźnik obciąŝenia przychodów kosztami finansowymi, jak i wskaźnik poziomu kosztów finansowych kształtowały się na akceptowalnym poziomie. Za pomocą wskaźników rotacji zostało określone jak Grupa Boryszew wykorzystuje swój majątek ogółem oraz jego poszczególne składniki. Wyniki analizy wskaźników rotacji przedstawia tabela 33.

5 Tabela 5. Wskaźniki rotacji dla Grupy Boryszew w latach Wskaźnik globalnego obrotu aktywami 1,35 1,50 1,79 0,68 1,45 Wskaźnik rotacji zapasów 8,78 6,99 8,97 3,44 7,16 Wskaźniki rotacji naleŝności 6,21 6,05 6,03 2,55 5,98 Wskaźnik rotacji zobowiązań ogółem 2,12 2,43 2,70 1,02 2,74 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew w latach Z danych tabeli 33 wynika, iŝ w badanym okresie spadła sprawność gospodarowania zasobami spółki. O ile w 2006 roku na 1 zł majątku przypadało 1,79 zł przychodów ze sprzedaŝy, o tyle w latach 2007 i 2008 było to odpowiednio 1,50 zł i 1,35 zł. Analizując wskaźniki rotacji wybranych składników aktywów obrotowych moŝna stwierdzić, iŝ badane przedsiębiorstwo najszybciej obracało zapasami. Taka sytuacja jest korzystna dla jednostki gospodarczej, gdyŝ zmniejszają się koszty zamroŝenia kapitału oraz ryzyko związane z utratą wartości uŝytkowej zgromadzonych zapasów. Wskaźnik rotacji naleŝności we wszystkich badanych latach znajduje się poza przedziałem optymalnym Oznacza to, Ŝe Grupa kredytuje swoich klientów, co wiąŝe się z długim zamroŝeniem środków pienięŝnych w naleŝnościach. Wskaźnik rotacji zobowiązań w badanych latach oscylował wokół wartości 2, naleŝy ocenić to pozytywnie. Analiza rentowności Grupy Boryszew S.A W celu przeprowadzenia analizy rentowności sprzedaŝy Grupy Boryszew w latach dobrano odpowiedni zestaw wskaźników i obliczono ich wartości. Wyniki dokonanych obliczeń przedstawiono w tabeli Tabela 6. Wskaźniki rentowności sprzedaŝy dla Grupy Boryszew w latach Rentowność sprzedaŝy 8,47 10,57 9,77 11,35 13,39 Rentowność operacyjna sprzedaŝy -0,27 6,03 3,30 6,19 7,36 Rentowność brutto sprzedaŝy -2,70 3,46 3,06 6,85 7,31 Rentowność netto sprzedaŝy -2,39 2,70 2,51 6,54 6,39 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew za lata

6 Rentowność sprzedaŝy Grupy Boryszew w latach znajdowała się w przedziale od 8,47 % do 13,39 %. Największy spadek występuje w 2008 roku, co źle prognozuje na kolejne lata. Wskaźniki rentowności operacyjnej sprzedaŝy i rentowności sprzedaŝy brutto w badanych latach osiągnęły podobną wartość, jednak znacznie niŝszą od wskaźników rentowności sprzedaŝy. Oznacza to, iŝ wyniki na pozostałej działalności operacyjnej jak i finansowej powodowały znaczne zmniejszenie zyskowności przedsiębiorstwa. Rentowność sprzedaŝy netto wykazuję tendencję spadkową. Oznacza to, Ŝe dla osiągnięcia określonej kwoty zysku konieczne jest zrealizowanie większej wartości sprzedaŝy niŝ w latach poprzednich. W 2008 roku Grupa Boryszew odnotowała stratę, o czym świadczą ujemne wartości prawie wszystkich wskaźników rentowności. Tabela 35 przedstawia wartości wskaźników rentowności majątku Grupy Boryszew w latach , które posłuŝyły do przeprowadzenia analizy i dokonania oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa w zakresie zyskowności aktywów. Tabela 7. Wskaźniki rentowności majątku dla Grupy Boryszew w latach Wskaźnik produktywności majątku Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów Wskaźnik rentowności netto aktywów 1,35 1,50 1,79 0,68 1,45-0,004 0,09 0,06 0,04 0,11-0,07 0,01 0,04 0,04 0,09 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew w latach Z danych tabeli 35 wynika, Ŝe wskaźnik produktywności majątku od 2006 roku ulega zmniejszeniu. Wartość 1,35 w 2008 r. oznacza, Ŝe Grupa Boryszew z kaŝdej złotówki zaangaŝowanej w działalność gospodarczą generuje 1,35 zł przychodów ze sprzedaŝy. Średnia wartość tego wskaźnika dla przedsiębiorstw o dobrej kondycji ekonomicznofinansowej to 2,38. Od 2005 r. do 2007 r. wskaźnik rentowności operacyjnej rósł, a w roku 2008 ma wartość ujemną. Grupa Boryszew generowała zysk na działalności operacyjnej, który średnio wynosił w 2007 r. 9 %, w 2006 r. 6%, w 2005 r. 4 %, w 2004 r. 11% wartości zaangaŝowanego kapitału. Wskaźnik rentowności netto aktywów w badanym okresie systematycznie spadał. W 2008 roku przyjmuje wartość ujemną, co oznacza, Ŝe kaŝdej złotówki zaangaŝowanej w majątek Grupa Boryszew ponosi stratę w wysokości 7 groszy.

7 Wyniki analizy wskaźników rentowności kapitału własnego Grupy Boryszew w latach zawarte są w tabeli 36. Tabela 8. Wskaźniki rentowności kapitału własnego dla Grupy Boryszew w latach Wskaźnik całkowitej rentowności kapitału własnego Wskaźnik bilansowej rentowności kapitału własnego Dźwignia finansowa -0,10 0,14 0,16 0,143 0,22-0,09 0,11 0,13 0,137 0,20 1,75 1,62 1,95 2,06 1,11 Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych Grupy Boryszew w latach W roku 2008 wskaźniki przyjmują wartości ujemne, gdyŝ grupa Boryszew odnotowała stratę. Z danych zawartych w tabeli wynika, Ŝe wskaźnik całkowitej rentowności kapitału z roku na rok malał. W 2004 roku na 1 zł zainwestowanego kapitału własnego przypadało 0,22 zł, a w 2007 roku juŝ tylko 0,14 zł. Analogicznie spadał wskaźnik bilansowej rentowności kapitału własnego z 0,2 w 2004 r. do 0,11 w 2007 r.. Wskaźniki efektu dźwigni finansowej w całym badanym okresie przyjmowały zadowalający poziom (wyŝszy od 1). MoŜna zatem stwierdzić, iŝ finansowanie rozpatrywanej Grupy kapitałem obcym korzystnie oddziaływało na poziom rentowności kapitału własnego. NaleŜy jednak odnotować w ostatnim okresie wyraźne spadki wskaźnika, co jest niepokojące z punktu widzenia finansowania działalności Grupy.

8 Załączniki Załącznik 1. Uproszczony skonsolidowany bilans Grupy Boryszew za lata Bilans AKTYWA 2008 % 2007 % 2006 % 2005 % 2004 % Aktywa trwałe , , , , ,34 Rzeczowy majątek trwały , , , , ,36 Wartość firmy , , , , ,60 Pozostałe wartości niematerialne , , , , ,91 Aktywa finansowe , , , , ,94 Aktywa z tytułu podatku odroczonego , , , , ,53 Pozostałe aktywa , , , , , % 2007 % 2006 % 2005 % 2004 % Aktywa obrotowe , , , , ,66 Zapasy , , , , ,19 NaleŜności z tytułu dostaw i usług oraz pozost , , , , ,16 Krótkoterminowe aktywa finansowe , , , , ,63 BieŜące aktywa podatkowe , , , , ,20 Pozostałe aktywa , , , , ,58 Środki pienięŝne i ich ekwiwalenty , , , , ,90 Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaŝy , , , ,02 0 0,00 AKTYWA RAZEM , , , , ,00

9 PASYWA 2008 % 2007 % 2006 % 2005 % 2004 % I.Kapitał własny razem , , , , ,31 Kapitał zakładowy , , , , ,40 Kapitał z akcji powyŝej wartości nominalnej , , , , ,37 Kapitał rezerwowy , , , , ,26 RóŜnice kursowe z przeliczenia jedn. podporząd , , , ,10 0 0,00 Zyski zatrzymane , , , , ,26 Kapitał przypadający jednostce dominującej , , , , ,77 Kapitał przypadający udziałowcom mniejszościowym , , , , ,54 II.Zobowiązania razem , , , , ,69 Zobowiązania długoterminowe , , , , ,69 Długoterminowe poŝyczki i kredyty bankowe , , , , ,62 Długoterminowe zobowiązania z tyt. emisji obligacji 0 0, , , ,48 0 0,00 Zobow. z tytułu świadczeń emerytalnych i podobne , , , , ,41 Rezerwa na podatek odroczony , , , , ,41 Pozostałe rezerwy długoterminowe , , , , ,02 Pozostałe zobowiązania , , , , ,23 Zobowiązania krótkoterminowe , , , , ,00 Zobowiązania z tyt. dostaw i usług , , , , ,61 Krótkoterminowe poŝyczki i kredyty bankowe , , , , ,22 Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu emisji obligacji , , , , ,05 Pochodne instrumenty finansowe , , , ,54 0 0,00 BieŜące zobowiązania podatkowe , , , , ,13 Zobowiązania z tyt. Świadczeń emeryt , , , , ,22 Pozostałe rezerwy krótkoterminowe , , , , ,44 Posotałe zobowiązania , , , , ,33 PASYWA RAZEM Źródło: Sprawozdania finansowe Grupy Kapitałowej Boryszew za lata , ( )

10 Załącznik 2. Uproszczony skonsolidowany rachunek zysków i strat Grupy Boryszew za lata Rachunek zysków i strat Przychody ze sprzedaŝy Koszt wytworzenia sprzedanych produktów Koszt wytworzenia sprzedanych towarów i materiałów Koszt sprzedanych prod., towarów i materiałów Zysk (strata) brutto na sprzedaŝy Koszt sprzedaŝy Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk (strata) z działalności operacyjnej Przychody finansowe Koszty finansowe Zysk (strata) przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zysk (strata) z działalności zaniechanej Zysk (strata) netto Źródło: Sprawozdania finansowe Grupy Kapitałowej Boryszew za lata , ( ).

11 Załącznik 3. Uproszczony skonsolidowany rachunek przepływów pienięŝnych Grupy Boryszew za lata Rachunek przepływów pienięŝnych 1. Przepływy srodków pienięŝnych z działalności operacyjnej Zysk (starata) przed opodatkowaniem Amortyzacja Pozostałe korekty Zysk (strata) przed zmianami kapitału obrotowego Zmiany w kapitale obrotowym Środki pienięŝne z działalności operacyjnej Zapłacony podatek Zapłacone odsetki/zwrócony podatek dochodowy Środki pienięŝne netto z działalności operacyjnej Przepływy środków pienięŝnych z działalności inwestycyjnej Wpływy z działalności inwestycyjnej Wydatki na działalność inwestycyjną Środki pienięŝne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy pienięŝne z działalności finansowej Wpływy z działalności finansowej Wydatki na działalność finansową Środki pienięŝne netto z działalności finansowej Środki pienięŝne netto razem Środki pienięŝne i ich ekwiwalent na początku okresu RóŜnice kursowe z przelizcenia śr. Pien. I ich ekwiwalentów Środki pienięŝne i ich ekwiwalenty na koniec okresu Źródło: Sprawozdania finansowe Grupy Kapitałowej Boryszew za lata , ( ).