OCENY I PERSPEKTYWY ROZWOJU EMITENTA

Transkrypt

1 VI OCENY I PERSPEKTYWY ROZWOJU EMITENTA Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rozdział VI 6.1 OCENA ZARZĄDZANIA ZASOBAMI FINANSOWYMI Ocena zarządzania zasobami finansowymi Internetowy Dom Maklerski S.A. przeprowadzona została w oparciu o zbadane sprawozdania finansowe Spółki za lata obrotowe 2002, 2003 oraz Analizując wyniki Emitenta trzeba zwrócić uwagę, iż prowadzi on specyficzny rodzaj działalności. Specyficznie również jest prowadzona jego księgowość. Do działalności maklerskiej tradycyjna analiza wskaźnikowa, stosowana w przedsiębiorstwach produkcyjnych, jest mało przydatna. Nawet analiza stosowana w bankach nie do końca odpowiada specyfice Emitenta. Kontrowersje pojawiają się już przy interpretacji wielkości przychodów Emitenta. Sprawozdanie finansowe przedsiębiorstw maklerskich za podstawowe źródło przychodów traktuje jedynie przychody z tytułu świadczenia usług maklerskich i doradczych. Natomiast przychody finansowe oraz przychody z instrumentów finansowych wpływają jako różnica z zysków i strat - wyłącznie na wynik na działalności gospodarczej. Wyłączenie przychodów finansowych oraz przychodów z instrumentów finansowych z podstawowych przychodów wydaje się nie do końca odpowiadać specyfice działalności maklerskiej. Bardziej zasadne byłoby traktowanie takich przychodów i osiągniętych wyników finansowych jako normalną działalność operacyjną biura maklerskiego. Analizę finansową przeprowadzono w oparciu o kształt sprawozdań zamieszczonych w prospekcie. Z uwagi na podane wcześniej okoliczności, niektóre obliczone w ten sposób wskaźniki należy traktować z ostrożnością. Tabela 6.2 Wyniki Emitenta Przychody z tytułu świadczenia usług maklerskich i doradczych (tys. zł) Przychody w szyku rozwartym (tys. zł) Wynik na działalności maklerskiej (tys. zł) Przychody z instrumentów finansowych (tys. zł) Przychody finansowe (tys. zł) EBITDA (wynik operacyjny + amortyzacja) (tys. zł) EBIT (wynik operacyjny) (tys. zł) Wynik na działalności gospodarczej (tys. zł) Wynik finansowy netto (tys. zł) Emitent rozwija się w bardzo szybkim tempie. W okresie ostatnich dwóch lat przychody z tytułu świadczenia usług maklerskich i doradczych zwiększyły się blisko 2,7 razy, przychody z instrumentów finansowych prawie 22 razy, a przychody finansowe przeszło 4 razy. Na skutek szybkiego wzrostu przychodów z usług maklerskich i doradczych, Spółka uzyskuje obecnie wysokie zyski z tytułu świadczenia tych usług. Zysk jest dodatkowo powiększany przez uzyskiwanie przychodów i zysków finansowych oraz z instrumentów finansowych. Niezależnie od sposobu księgowania, tego rodzaju przychody traktować trzeba jako naturalne uzupełnienie działalności maklerskiej, a zatem dopiero wynik na działalności gospodarczej w sposób właściwy odzwierciedla faktyczne przepływy operacyjne Emitenta ANALIZA RENTOWNOŚCI Ocenę rentowności Emitenta w oparciu o podstawowe wskaźniki rentowności przedstawia poniższa tabela: Tabela 6.3 Wskaźniki rentowności Emitenta Rentowność sprzedaży a) % 51,98 36,18-6,79-15,48 Rentowność działalności operacyjnej % 44,47 37,86-2,61-26,84 Rentowność EBITDA % 47,33 42,76 26,36 20,25 Rentowność działalności gospodarczej % 49,52 51,40 7,75-17,13 Rentowność brutto % 49,52 51,40 7,75 17,11 Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 83

2 Rozdział VI Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rentowność netto % 36,97 40,55 8,32-17,48 Rentowność aktywów ogółem ROA b) % 5,94 14,68 3,26-2,81 Rentowność kapitału własnego ROE c) % 20,53 81,98 10,22-15,60 a) wskaźniki rentowności stosunki odpowiednich wielkości zysku za dany okres do przychodów ze sprzedaży produktów, usług, towarów i materiałów; b) wskaźnik rentowności aktywów ROA stosunek zysku netto za dany okres do stanu aktywów na początek danego okresu; c) wskaźnik rentowności kapitału własnego ROE stosunek zysku netto za dany okres do kapitałów własnych na początek danego okresu. Emitent systematycznie osiąga coraz wyższe wskaźniki rentowności. Na koniec roku 2004 uzyskane wskaźniki rentowności są wyjątkowo wysokie. Oznacza to, iż działalność prowadzona przez Emitenta jest bardzo zyskowna ANALIZA ZADŁUŻENIA I STRUKTURY KAPITAŁÓW Tabela 6.4 Wskaźniki zadłużenia i struktury kapitałów Emitenta Wskaźnik struktury kapitału a) % 1,17 1,52 0,00 0,00 Wskaźnik ogólnego zadłużenia b) % 62,28 71,65 61,73 83,76 Wskaźnik zadłużenia długoterminowego c) % 0,39 0,43 0,00 0,00 Majątek trwały / Aktywa % 2,66 2,91 6,37 3,45 Instrumenty finansowe / Aktywa % 30,54 24,40 4,87 0,96 Środki pieniężne / Aktywa % 61,32 64,86 59,81 79,02 Należności / Aktywa % 3,04 7,43 22,55 11,04 a) wskaźnik struktury kapitału stosunek zadłużenia długoterminowego do kapitału własnego, b) wskaźnik ogólnego zadłużenia stosunek zobowiązań ogółem do ogólnej sumy pasywów, c) wskaźnik zadłużenia długoterminowego stosunek zobowiązań długoterminowych do pasywów ogółem. Spółka finansuje się bardzo wyraźnie kapitałem obcym. W ostatnim okresie udział kapitału obcego w finansowaniu wynosił od ponad 60 % do przeszło 80%. Znaczny udział zobowiązań w pasywach wynika głównie z rozliczeń z klientami. Jest związany ze specyfiką działalności maklerskiej. Tym niemniej Emitent uważa za zasadne docelowe zwiększenie udziału kapitału własnego w finansowaniu działalności. Główne trzy składniki aktywów to środki pieniężne, instrumenty finansowe i należności. Udział tych trzech pozycji wynosi przeciętnie, w ostatnich latach, przeszło 90% aktywów. Największą pozycją są przy tym środki pieniężne, co wynika ze specyfiki działalności (stałe rozliczenia z klientami, działalność finansowa itp.). Udział majątku trwałego nie przekracza kilku procent aktywów. Oznacza to, iż podstawową masę aktywów stanowią różnego rodzaju środki przeznaczone do obrotu. Systematycznie zwiększa się w majątku udział instrumentów finansowych WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI Do oceny płynności finansowej Internetowy Dom Maklerski S.A. wykorzystano wskaźniki wyszczególnione poniżej: Tabela 6.5 Wskaźniki płynności finansowej Emitenta Wyszczególnienie I kw Wskaźnik bieżącej płynności a) 1,57 1,36 1,52 1,15 Wskaźnik płynności szybkiej b) 1,57 1,36 1,52 1,15 Wskaźnik natychmiastowy c) 0,99 0,91 0,97 0,94 84 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

3 Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rozdział VI a) wskaźnik bieżący stosunek stanu majątku obrotowego do stanu zobowiązań krótkoterminowych na koniec danego okresu, b) wskaźnik szybki stosunek stanu majątku obrotowego pomniejszonego o zapasy do stanu zobowiązań krótkoterminowych, c) wskaźnik natychmiastowy stosunek stanu środków pieniężnych i papierów wartościowych przeznaczonych do obrotu do stanu zobowiązań krótkoterminowych na koniec okresu. Prawie cały majątek spółki stanowi majątek obroty, z kolei większość pasywów to zobowiązania. Tradycyjne wskaźniki płynności utrzymywane są na dobrym poziomie. Z uwagi na brak zapasów wskaźnik płynności szybkiej nie różni się od wskaźnika bieżącej płynności. Do oceny kondycji i stopnia płynności przedsiębiorstwa maklerskiego używa się również wskaźników specjalistycznych w postaci stopy zabezpieczenia, bieżącego poziomu zaangażowania i współczynnika wypłacalności. Tabela 6.6 Wskaźniki bezpieczeństwa Emitenta Wyszczególnienie I kw Stopa zabezpieczenia a) 39,4% 17,5% 35,4% 27,0% Bieżący poziom zaangażowania (mln zł) b) Współczynnik wypłacalności c) 53,6% 23,6% - - a) Stopa zabezpieczenia (wymagany poziom minimalny 8%), b) Bieżący poziom zaangażowania, c) Współczynnik wypłacalności (zgodnie z wymogami sprawozdawczymi obliczany począwszy od roku 2004) Wskaźniki bezpieczeństwa Emitenta pozostają na bezpiecznym poziomie, wskazując, iż nie ma żadnego zagrożenia dla działalności WSKAŹNIKI ROTACJI Tabela 6.7 Wskaźniki rotacji Emitenta Okres rotacji aktywów a) Liczba dni 593, ,17 962, ,98 Okres spływu należności c) Liczba dni 18,02 85,92 217,15 244,05 Okres spłaty zobowiązań d) Liczba dni 367,55 823,38 594, ,05 a) okres rotacji aktywów aktywa x 365 dni (lub w przypadku niepełnego roku odpowiednia liczba dni) przez przychody ze sprzedaży, b) okres spływu należności należności ogółem x 365 dni (lub w przypadku niepełnego roku odpowiednia liczba dni) przez przychody ze sprzedaży, c) okres spłaty zobowiązań zobowiązania bieżące x 365 dni (lub w przypadku niepełnego roku odpowiednia liczba dni) przez przychody ze sprzedaży. Do obliczenia wskaźników użyto przychodów Emitenta z działalności maklerskiej, wykazanych w sprawozdaniach finansowych. Prócz tego IDMSA.PL, osiąga jednak znaczące przychody finansowe i z instrumentów finansowych. Z tego względu obliczone wskaźniki rotacji należy traktować z ostrożnością. 6.2 OCENA CZYNNIKÓW I NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW NA WYNIKI DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ W działalności Emitenta nie wystąpiły nietypowe zdarzenia, które mogły wpłynąć na działalność Internetowego Domu Maklerskiego S.A. Trzeba jednak pamiętać, iż z istoty działalności maklerskiej wynika pewne uzależnienie osiąganych wyników finansowych od bieżącej sytuacji na rynku finansowym. Ostatnie lata upłynęły pod znakiem dobrej koniunktury giełdowej, co przyczyniło się w jakimś stopniu do osiągnięcia dobrych rezultatów finansowych Emitenta. Pomyślna koniunktura giełdowa z pewnością kiedyś się skończy, co utrudni uzyskiwanie dobrych rezultatów finansowych w przyszłości. Jednak Emitent, jako jedno z niewielu biur maklerskich, przeprowadzał również udane emisje publiczne w okresie bessy. Tym samym udowodnił, iż potrafi działać także na trudnym rynku, a bieżąca koniunktura giełdowa nie wpływa decydująco na jego działalność. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 85

4 Rozdział VI Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta 6.3 OPIS KIERUNKÓW ZMIAN W DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ W OKRESIE OD SPORZĄDZENIA OSTATNIEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZAMIESZCZONEGO W PROSPEKCIE DO DNIA SPORZĄDZENIA AKTUALIZACJI PROSPEKTU Niniejszy Prospekt Emisyjny zawiera dane finansowe na dzień 31 grudnia 2004 r. Od tej daty do daty aktualizacji Prospektu Emitent nie odnotował żadnych istotnych zmian w zakresie prowadzenie działalności gospodarczej. 6.4 ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE CZYNNIKI ISTOTNE DLA ROZWOJU PRZEDSIĘBIORSTWA EMITENTA ORAZ OPIS PERSPEKTYW ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ EMITENTA Rozwój przedsiębiorstwa warunkują lub wywierają nań znaczący wpływ zarówno czynniki zewnętrzne, niezależne od przedsiębiorstwa, jak i wewnętrzne - ściśle związane z jego działalnością. Wymienione poniżej czynniki są jednymi z ważniejszych, które mają istotny wpływ na strategię rozwoju Emitenta CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE KONIUNKTURA NA KRAJOWYM RYNKU KAPITAŁOWYM Na przychody i zyski Emitenta w znacznym stopniu może wpływać koniunktura na rynku kapitałowym, w szczególności notowania na GPW. Koniunktura ta podlega charakterystycznym cyklom dobrej koniunktury (hossa) i złej koniunktury (bessa). Cykle te trwają nieregularnie, od kilku miesięcy do kilku lat, a ich koniec i początek jest trudny do dokładnego przewidzenia. W okresie hossy wzrastają nie tylko kursy akcji, ale również obroty na giełdzie i liczba ofert publicznych na rynku. W okresie bessy zachodzą zjawiska odwrotne. Oznacza to, iż w okresie bessy przedsiębiorstwom maklerskim trudniej jest uzyskiwać dobre wyniki finansowe OGÓLNOŚWIATOWA KONIUNKTURA GIEŁDOWA Na sytuację na krajowym rynku giełdowym w znacznym stopniu wpływa koniunktura na innych parkietach, w tym zwłaszcza sytuacja na największych giełdach światowych i europejskich. W szczególności, w ocenie inwestorów, istotne są notowania na giełdach amerykańskich, a w Europie na giełdach w Wielkiej Brytanii, Niemczech i Francji KONIUNKTURA GOSPODARCZA KRAJU Rok 2005 przyniósł kontynuację dobrych trendów gospodarczych, rozpoczętych jeszcze w poprzednich latach. Oznacza to m.in. wyższy wzrost PKB, rosnący eksport i konsumpcję wewnętrzną. Korzystna sytuacja makroekonomiczna sprzyja wzrostowi zamożności społeczeństwa, co z kolei powoduje większe zainteresowanie różnymi formami inwestowania. Dobra koniunktura gospodarcza przekłada się ponadto w pewnym stopniu na dobrą atmosferę na rynku kapitałowym, co sprawia, iż hossa giełdowa towarzyszy zwykle dobrej koniunkturze gospodarczej, choć w sposób wyprzedzający tzn. hossa giełdowa rozpoczyna się i kończy zwykle wcześniej niż dobra koniunktura gospodarcza REGULACJE PRAWNE I PODATKOWE Rynek kapitałowy jest bardzo wrażliwy na różnego rodzaju sygnały, w tym sygnały płynące ze strony władz ustawodawczych i wykonawczych. Tyczy to w szczególności różnego rodzaju podatków i innych obciążeń - zarówno inwestorów jak i spółek. Od roku 2004 weszło w życie opodatkowanie dochodów giełdowych. Wbrew wcześniejszym obawom, nie wpłynęło to destruktywnie na rynek. Pozytywnie jest natomiast oceniane zmniejszenie podatku od osób prawnych, które zastosowano w ostatnich latach. Z uwagi na napiętą sytuację budżetu państwa nie można wykluczyć w przyszłości wprowadzania nowych obciążeń podatkowych lub parapodatkowych (np. ZUS). Stanowi to nieustanne źródło zagrożenia dla dobrej koniunktury giełdowej. Nie bez znaczenia są również niejasności w zakresie interpretacji przepisów, w tym kontrowersje dotyczące interpretacji zasad obliczania podatku od zysków kapitałowych. Tego rodzaju niejasności są potencjalnym źródłem zagrożenia i wzrostu kosztów dla biur maklerskich DOPŁYW KAPITAŁÓW NA RYNEK FINANSOWY Dopływ kapitałów na rynek giełdowy jest czynnikiem napędzającym koniunkturę na rynku usług maklerskich. Kapitał ten może pochodzić zarówno z kraju, jak i z zagranicy. Zagranicznym inwestycjom kapitałowym sprzyja m.in. wejście Polski do UE i rosnący kurs złotego. Z kolei dopływ pieniądza krajowego na rynek giełdowy jest stymulowany m.in. przez programy emerytalne i działalność funduszy inwestycyjnych, w tym otwartych funduszy emerytalnych. 86 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

5 6.4.2 CZYNNIKI WEWNĘTRZNE Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rozdział VI POZYCJA SPÓŁKI NA RYNKU Internetowy Dom Maklerski S.A. w zakresie działań na rynku wtórnym zalicza się do mniejszych biur maklerskich, natomiast w zakresie rynku pierwotnego i innych usług korporacyjnych ma uznaną pozycję i zalicza się do czołówki polskich biur maklerskich. Pozycja IDMSA.PL jako stosunkowo małego brokera sprawia jednak, iż Spółka posiada w tym zakresie jeszcze znaczny potencjał rozwoju ROZWÓJ INFORMATYZACJI I OBECNOŚCI W INTERNECIE Rozwój nowych technologii sprawia, iż coraz więcej operacji finansowych odbywa się za pośrednictwem środków technicznych, w tym w szczególności internetu. IDMSA.PL stosunkowo wcześnie postawił na rozwój nowoczesnych technologii, w tym usług internetowych. Powinno to procentować w przyszłych latach zwiększonym udziałem w rynku usług maklerskich WPROWADZENIE AKCJI EMITENTA DO PUBLICZNEGO OBROTU Emisja publiczna dostarczy środków na realizację zamierzonych przedsięwzięć inwestycyjnych. Ponadto wprowadzenie akcji Spółki do obrotu publicznego umocni jej wiarygodność w oczach klientów oraz innych instytucji. IDMSA.PL będzie pierwszym biurem maklerskim, notowanym na polskim rynku kapitałowym. Umocni to pozycję Emitenta jako firmy nowoczesnej pioniera w wielu dziedzinach. Niezależnie od tego, upublicznienie zwiększy dostęp Spółki do innych potencjalnych źródeł finansowania. Pozycja spółki publicznej sprawić też może, iż IDMSA.PL wzmocni swoją pozycję w zakresie możliwych przejęć innych, słabszych biur maklerskich w całości lub w części PERSPEKTYWY ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI EMITENTA DO KOŃCA ROKU OBROTOWEGO. Perspektywy działalności Emitenta do końca bieżącego roku obrotowego warunkowane są kilkoma czynnikami: Pracami już wykonanymi lub będącymi w trakcie realizacji; Zawartymi już i negocjowanymi kontraktami, w szczególności w zakresie usług korporacyjnych; Renomą zdobytą w poprzednich latach; Posiadanym doświadczeniem i kontaktami; Pozyskaniem kapitału w ofercie publicznej i realizacją zamierzonych celów inwestycyjnych; Koniunkturą na giełdzie w bieżącym roku; Otoczeniem prawno-podatkowym, politycznym i innym. Najtrudniejszym do przewidzenia elementem jest koniunktura na giełdzie. Warunkuje ona w szczególności wielkość obrotów na GPW. Świadczenie usług pośrednictwa brokerskiego nie jest jednak najważniejszym źródłem zysków Emitenta. Źródłem tym jest raczej świadczenie usług korporacyjnych, w tym w szczególności usług w zakresie rynku pierwotnego i niepublicznego. Na podstawie takich czynników jak: wielkości prac już wykonanych, lub będących w trakcie realizacji, zawartych już i negocjowanych kontraktów oraz innych czynników Emitent szacuje, iż zysk netto w roku 2005 wyniesie około 8mln złotych a przychody (w szyku rozwartym) około 40-50mln złotych PRZEWIDYWANIA DOTYCZĄCE CZYNNIKÓW WPŁYWAJĄCYCH NA PRZYSZŁE WYNIKI, W PERSPEKTYWIE 12 MIESIĘCY CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE MAJĄCE ISTOTNY WPŁYW NA PRZYSZŁE WYNIKI EMITENTA KONIUNKTURA NA RYNKU KAPITAŁOWYM Na przychody i zyski Emitenta w znacznym stopniu może wpływać koniunktura na rynku kapitałowym, w szczególności notowania na GPW. Koniunktura ta podlega charakterystycznym cyklom dobrej koniunktury (hossa) i złej koniunktury (bessa). Cykle te trwają nieregularnie, od kilku miesięcy do kilku lat, a ich koniec i początek jest trudny do dokładnego przewidzenia. W okresie hossy wzrastają nie tylko kursy akcji, ale również obroty na giełdzie i liczba ofert publicznych na rynku. W okresie bessy zachodzą zjawiska odwrotne. Oznacza to, iż w okresie bessy przedsiębiorstwom maklerskim trudniej jest uzyskiwać dobre wyniki finansowe. Na sytuację na krajowym rynku giełdowym w znacznym stopniu wpływa koniunktura na innych parkietach, w tym zwłaszcza sytuacja na największych giełdach światowych i europejskich. W szczególności, w ocenie inwestorów, istotne są notowania na giełdach amerykańskich, a w Europie na giełdach w Wielkiej Brytanii, Niemczech i Francji. Przyszła koniunktura na krajowych oraz zagranicznych rynkach kapitałowych jest trudna, lub wręcz niemożliwa do przewidzenia. Emitent w swoich planach zakłada w związku z tym utrzymanie się neutralnych nastrojów na rynkach kapitałowych KONIUNKTURA GOSPODARCZA KRAJU I SKŁONNOŚĆ DO INWESTOWANIA Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 87

6 Rozdział VI Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rok 2005 przyniósł kontynuację dobrych trendów gospodarczych, rozpoczętych jeszcze w poprzednich latach. Oznacza to m.in. wyższy wzrost PKB, rosnący eksport i konsumpcję wewnętrzną. Korzystna sytuacja makroekonomiczna sprzyja wzrostowi zamożności społeczeństwa, co wpływa również na zainteresowanie różnymi formami lokowania kapitału. Dobra koniunktura gospodarcza przekłada się ponadto, w pewnym stopniu, na dobrą atmosferę na rynku kapitałowym, co sprawia, iż hossa giełdowa towarzyszy zwykle dobrej koniunkturze gospodarczej, choć w sposób wyprzedzający tzn. hossa giełdowa rozpoczyna się i kończy zwykle wcześniej niż dobra koniunktura gospodarcza. Dobra koniunktura gospodarcza zwiększa również skłonność przedsiębiorców do inwestowania. Powoduje to zwiększone zainteresowanie źródłami finansowania, w tym przyczynia się do większej liczby ofert publicznych. Oznacza to, iż dobra koniunktura gospodarcza może być ważnym czynnikiem, wpływającym na wzrost zainteresowania usługami świadczonymi przez Emitenta. Emitent zakłada utrzymanie się dotychczasowych trendów tj. wzrost gospodarczy w przyszłych miesiącach REGULACJE PRAWNE I PODATKOWE Rynek kapitałowy jest bardzo wrażliwy na różnego rodzaju sygnały, w tym sygnały płynące ze strony władz ustawodawczych i wykonawczych. Tyczy to w szczególności różnego rodzaju podatków i innych obciążeń - zarówno inwestorów jak i spółek. Od roku 2004 weszło w życie opodatkowanie dochodów giełdowych. Wbrew wcześniejszym obawom, nie wpłynęło to destruktywnie na rynek. Pozytywnie jest natomiast oceniane zmniejszenie podatku od osób prawnych, które zastosowano w ostatnich latach. Z uwagi na napiętą sytuację budżetu państwa nie można wykluczyć w przyszłości wprowadzania nowych obciążeń podatkowych lub parapodatkowych (np. ZUS). Stanowi to nieustanne źródło zagrożenia dla dobrej koniunktury giełdowej. Nie bez znaczenia są również niejasności w zakresie interpretacji przepisów, w tym kontrowersje dotyczące interpretacji zasad obliczania podatku od zysków kapitałowych. Tego rodzaju niejasności są potencjalnym źródłem zagrożenia i wzrostu kosztów dla biur maklerskich. Możliwości pojawienia się w przyszłości wspomnianych zagrożeń są trudne do przewidzenia. W związku z tym Emitent zakłada utrzymanie się dotychczasowego stanu rzeczy, w tym zarówno brak liberalizacji podatkowej (np. wprowadzenie podatku liniowego, zmniejszenia lub uproszczenia podatków), jak i brak pogorszenia istniejącej obecnie sytuacji OTWARCIE NA INNE RYNKI I DOPŁYW KAPITAŁÓW NA RYNEK FINANSOW Dopływ kapitałów na rynek giełdowy jest czynnikiem napędzającym koniunkturę na rynku usług maklerskich. Kapitał ten może pochodzić zarówno z kraju, jak i z zagranicy. Zagranicznym inwestycjom kapitałowym sprzyja m.in. wejście Polski do UE i rosnący kurs złotego. Z kolei dopływ pieniądza krajowego na rynek giełdowy jest stymulowany m.in. przez programy emerytalne i działalność funduszy inwestycyjnych, w tym otwartych funduszy emerytalnych. Otwarcie Polski na inne rynki europejskie sprawia ponadto, iż coraz więcej zagranicznych firm decyduje się na notowanie na naszej giełdzie. Obecnych jest u nas coraz więcej zagranicznych inwestorów finansowych. Co ciekawe, procesy te w drugą stronę przebiegają dość opornie. Nie ma zwiększonego zainteresowania polskich spółek odnośnie notowania na rynkach zagranicznych. Również polscy inwestorzy lokują na innych parkietach tylko marginalną część swoich portfeli inwestycyjnych. Nastawienie takie może się jednak kiedyś zmienić, więc IDMSA.PL monitoruje w tym zakresie rynek i w przypadku zwiększającego się zainteresowania ze strony inwestorów rynkami zagranicznymi, gotowe jest to umożliwić. Otwarcie na inne rynki jest zatem korzystne dla IDMSA.PL CZYNNIKI WEWNĘTRZNE MAJĄCE ISTOTNY WPŁYW NA PRZYSZŁE WYNIKI EMITENTA WPROWADZENIE AKCJI SPÓŁKI DO PUBLICZNEGO OBROTU Emisja publiczna dostarczy środków na realizację zamierzonych przedsięwzięć inwestycyjnych. Ponadto wprowadzenie akcji Spółki do obrotu publicznego umocni jej wiarygodność w oczach klientów oraz innych instytucji. IDMSA.PL będzie pierwszym biurem maklerskim, notowanym na polskim rynku kapitałowym. Umocni to pozycję Emitenta jako firmy nowoczesnej pioniera w wielu dziedzinach. Niezależnie od tego, upublicznienie zwiększy dostęp Spółki do innych potencjalnych źródeł finansowania. Pozycja spółki publicznej sprawić też może, iż IDMSA.PL wzmocni swoją pozycję w zakresie możliwych przejęć innych, słabszych biur maklerskich REALIZACJA PLANÓW INWESTYCYJNYCH Przeprowadzenie publicznej emisji akcji umożliwi realizację planów inwestycyjnych, opisanych w punkcie 6.6 Prospektu. Realizacja tych planów wpłynie bardzo silnie na wzmocnienie się pozycji Emitenta na rynku. Poza opisanymi powyżej oraz w pkt. 6.4 czynnikami, mogącymi wywrzeć istotny wpływ na wyniki Spółki w perspektywie kolejnych 12 miesięcy, Emitent nie przewiduje, iż zaistnieją inne istotne zdarzenia. 6.6 STRATEGIA ROZWOJU I ZAMIERZENIA INWESTYCYJNE EMITENTA NA NAJBLIŻSZE LATA Emitent zamierza kontynuować dotychczasową strategię polegającą na: Stopniowej rozbudowie sieci punktów obsługi klienta, Dużym nacisku na nowoczesne technologie, w tym internet, 88 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

7 Oceny i perspektywy rozwoju Emitenta Rozdział VI Dalszym rozwoju usług zarządzania aktywami, Przykładaniu dużej wagi do usług korporacyjnych, w tym rynku pierwotnego Promocji swojej marki. Pozyskanie dodatkowych środków z emisji publicznej pozwoli na intensyfikację dotychczasowej strategii oraz powiększenie możliwości świadczenia dodatkowych usług finansowych, takich jak pełnienie roli subemitenta i inne. Aktualnie Emitent koncentruje się na działalności krajowej. W dalszej perspektywie możliwe jest jednak wejście na inne rynki europejskie. Na najbliższe lata główne cele inwestycyjne w tym zakresie koncentrują się na następujących obszarach: Zwiększenie kapitału obrotowego Emitent osiąga zyski dzięki działalności o charakterze finansowym. W tego rodzaju działalności nie jest potrzebny majątek produkcyjny oraz duży majątek trwały. Podstawą osiągania zysków jest głównie posiadany majątek obrotowy. Powiększenie kapitału obrotowego jest głównym celem emisji. Emitent planuje przeznaczyć na realizację tego celu środki w wysokości 11-16mln zł. Emitent, jako instytucja finansowa, jest zobowiązany (podobnie jak banki) do zachowania określonych wskaźników bezpieczeństwa. Oznacza to, iż zwiększaniu się skali zaangażowania na rynku kapitałowym (w tym zwiększaniu środków klientów) musi towarzyszyć zwiększanie się kapitału własnego, głównie w formie kapitału obrotowego. Dalsza informatyzacja Spółki Emitent systematycznie inwestuje w najnowsze technologie. IDMSA.PL zamierza w dalszym ciągu kontynuować ten kierunek rozwoju. Informatyzacja obejmować będzie w szczególności dalsze wydatki na zakup nowego sprzętu komputerowego oraz na technologie internetowe. Emitent planuje wydać na realizację tego celu ok. 2mln zł. Rozwój sieci POK Emitent do tej pory powoli, lecz systematycznie rozbudowywał swoją sieć punktów obsługi klienta. Proces ten będzie kontynuowany również w przyszłości, a nawet ulegnie pewnemu przyśpieszeniu. Na realizację tego celu planuje się przeznaczyć kwotę 2mln złotych. Dotychczasowa sieć punktów obsługi klienta koncentruje się głównie na południu Polski. Nie jest jednak wykluczone wejście w inne regiony kraju. Szersza sieć punktów obsługi klienta służyć będzie nie tylko zwiększeniu przychodów z działalności na rynku wtórnym, ale umożliwi również wzmocnienie pozycji Emitenta w zakresie ofert rynku pierwotnego. Całość planów inwestycyjnych Spółki dotyczy kwoty około 15-20mln złotych. Inwestycje będzą finansowane przede wszystkim ze środków własnych. Większość z tych środków pozyskana będzie z publicznej emisji akcji. Jeżeli potrzeby inwestycyjne Spółki będą większe, niż środki pozyskane z emisji publicznej, pozostałe środki na inwestycje pochodzić będą z wypracowanych przez Spółkę środków, w tym wypracowanego zysku. W rezultacie emisji planowane jest znaczne zwiększenie majątku Spółki oraz zwiększenie jej sumy bilansowej. Dotychczasowa struktura finansowania ulegnie istotnej zmianie przez zwiększenie udziału kapitału własnego w pasywach. Planuje się ponadto działania w zakresie promocji i budowy marki. Posiadanie rozpoznawalnej i budzącej zaufanie marki jest niezmiernie istotne w działalności, jaką prowadzi Internetowy Dom Maklerski. Emitent konsekwentnie, od lat buduje markę IDMSA.PL. Działania te ulegną w przyszłości wzmocnieniu. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 89