PODSUMOWANIE I CZYNNIKI RYZYKA

Transkrypt

1 I PODSUMOWANIE I CZYNNIKI RYZYKA Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I 1.1 NAJWAŻNEJSZE INFORMACJE DOTYCZĄCE EMITENTA Firma Internetowy Dom Maklerski S. A. Forma prawna Spółka Akcyjna Kraj siedziby Polska Siedziba Kraków Adres Kraków, Mały Rynek 7 Telefon + 48 (12) , +48 (12) Fax + 48 (12) Adres biuro@idmsa.pl Strona internetowa REGON NIP SPECYFIKA I CHARAKTER DZIAŁALNOŚCI EMITENTA Działalność Emitenta polega na prowadzeniu domu maklerskiego. Korzenie działalności Emitenta sięgają niemal początków odrodzonego rynku kapitałowego w Polsce, za jaki należy uznać rok 1991, tj. uchwalenie przez Sejm Prawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych oraz powstanie Giełdy i pierwszą sesję giełdowa. Początkowo działalność koncentrowała się na działalności brokerskiej, stopniowo jednak wprowadzone zostały kolejne dziedziny aktywności, w tym również w dziedzinie usług korporacyjnych oraz zarządzania aktywami. Obecnie te trzy dziedziny są podstawą działalności Emitenta. Źródło: Emitent Usługi brokerskie Usługi brokerskie polegają na pośredniczeniu w transakcjach zawieranych na rynku regulowanym (pośrednictwo maklerskie) oraz świadczeniu usług towarzyszących tego rodzaju transakcjom. W przypadku IDMSA.PL pośrednictwo dotyczy wyłącznie transakcji zawieranych na GPW. Usługami towarzyszącymi są m.in. pośredniczenie oraz ułatwianie dostępu do kredytów na zakup papierów wartościowych, ułatwianie inwestorom dostępu do informacji, sporządzanie różnego rodzaju materiałów analitycznych, rekomendacji itp. Klienci mogą składać zlecenia m.in. bezpośrednio przy stanowiskach maklerskich, telefonicznie, faksem lub za pośrednictwem internetu. Zarządzanie aktywami Działalność zarządzania aktywami została rozpoczęta 27 maja Wartość aktywów na wynosiła 79mln złotych. Aktywami zarządzają Dorota Nejman oraz Robert Nejman. W ramach usługi zarządzania portfelem papierów wartościowych oferuje się klientom różne strategie, w zależności od indywidualnych skłonności do podejmowania ryzyka oraz czasu trwania inwestycji. Środki Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 1

2 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka przekazane do zarządzania zdeponowane są na odrębnym rachunku bankowym, a zarządzający nimi mają upoważnienie do składania zleceń zakupu i sprzedaży akcji, obligacji i innych instrumentów finansowych w imieniu klienta. Standardowe strategie oferowane są dla portfeli o wartości min. 100 tys. złotych. Dla portfeli o wartości przekraczającej 1 mln złotych stosuje się strategie indywidualne. Usługi korporacyjne Usługi korporacyjne obejmują szeroką gamę usług świadczonych przedsiębiorcom, głównie spółkom prawa handlowego. W szczególności wyodrębnić można tutaj działalność rynku pierwotnego, rynku niepublicznego oraz operacje kapitałowe. Rynek pierwotny obejmuje działania związane z tworzeniem nowych papierów wartościowych, szczególnie w publicznym obrocie, jak również działania związane z pierwszymi ofertami publicznymi. Mieści się tu sporządzanie prospektów emisyjnych, przeprowadzanie emisji zarówno publicznych, jak i niepublicznych itp. Rynek niepubliczny obejmuje szeroki zakres usług świadczonych na rzecz spółek niedopuszczonych do publicznego obrotu. Jest to między innymi prowadzenie depozytów akcji, pośrednictwo w transakcjach niepublicznych. Operacje kapitałowe obejmują pozostałe usługi dla klientów korporacyjnych, świadczone dla spółek niepublicznych oraz publicznych. Mieści się tu przygotowywanie analiz dla spółek, m.in. w zakresie pozyskiwania kapitału, organizacji fuzji, pozyskiwania inwestorów itp. IDMSA.PL oferuje komplementarne usługi w zakresie dozwolonym przez przepisy prawa dla domu maklerskiego. Obejmuje to m.in.: Przyjmowanie i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia papierów wartościowych; Operacje na papierach wartościowych na własny rachunek; Zarządzanie aktywami klientów; Oferowanie papierów wartościowych; Zawieranie i wykonywanie umów subemisji; Prowadzenie rachunków papierów wartościowych oraz rachunków pieniężnych do ich obsługi; Prowadzenie depozytów papierów wartościowych; Prowadzenie ewidencji papierów wartościowych; Udzielenie pożyczek na kupno lub sprzedaż papierów wartościowych za pośrednictwem IDMSA.PL; Doradztwo dla przedsiębiorców w zakresie struktury kapitałowej, strategii i powiązanych zagadnień; Doradztwo i usługi w zakresie łączenia, podziału i przejmowania przedsiębiorstw; Przygotowywanie analiz w zakresie pozyskiwania kapitału, celowości i sposobu wprowadzenia papierów wartościowych do publicznego obrotu, skutków i kosztów emisji; Sporządzanie prospektów emisyjnych; Obsługa towarzystw i funduszy inwestycyjnych oraz emerytalnych; Udzielanie nieodpłatnych porad i rekomendacji. Spółka posiada 100% udziałów w spółce IDMSA.PL Doradztwo Finansowe Sp. z o.o. Spółka ta świadczy usługi doradztwa finansowego, uzupełniające ofertę IDMSA.PL. Działalność tej spółki ma marginalne znaczenie dla Emitenta i jego grupy kapitałowej. W oparciu o zapisy art. 58 ust 1 pkt 1 Ustawy o rachunkowości (kryterium nieistotności) działalność IDMSA.PL Doradztwo Finansowe Sp. z o.o. nie podlegała konsolidacji. Oznacza to, iż Emitent nie sporządzał skonsolidowanego sprawozdania finansowego. Emitent posiada akcje GPW S.A. o wartości nominalnej 4,6 tys. złotych oraz akcje CETO S.A. o wartości nominalnej 56,1 tys. złotych (przejętych wraz z przedsiębiorstwem prowadzonym przez KDM s.c.). Są to inwestycje o charakterze trwałym, związane z profilem działalności IDMSA.PL. Z powodu specyfiki swojej działalności IDMSA.PL posiada także szereg inwestycji krótkoterminowych o zmiennej wartości i charakterze, głównie w formie akcji notowanych na GPW. Część z tych inwestycji związana jest z wykonywaniem różnych zadań domu maklerskiego, jak np. animator obrotu. 2 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

3 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I PODSTAWOWE PRODUKTY, TOWARY, USŁUGI I RYNKI DZIAŁALNOŚCI Tabela 1.1 Udział poszczególnych rodzajów działalności Emitenta Przychody z tytułu świadczenia usług maklerskich i doradczych I kwartał tys zł % tys zł % tys zł % tys zł % , , , ,00 Prowizje, w tym: od operacji papierami wartościowymi we własnym imieniu, lecz na rachunek dającego zlecenie z tytułu oferowania papierów wartościowych w publicznym obrocie z tytułu przyjmowania zleceń kupna i umarzania jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych , , , ,85 1 0,01 2 0,01 9 0, ,49 6 0, , ,72 4 0,11 pozostałe (rynek pierwotny +NFI) , , , ,20 Inne przychody, w tym: z tytułu prowadzenia rachunków papierów wartościowych i rachunków pieniężnych klientów 87 1, , , ,73 z tytułu oferowania papierów wartościowych w publicznym obrocie z tytułu zarządzania cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie , ,92 0 0,00 0 0, , ,58 0 0,00 0 0,00 pozostałe 485 7, , , ,62 Źródło: Emitent Powyższe dane zaprezentowano zgodnie ze sprawozdaniami finansowymi Spółki. Zwrócić jednak trzeba uwagę, iż w latach Spółka uzyskiwała przychody z tytułu oferowania papierów wartościowych. W roku 2002 uzyskała z tego tytułu 736 tys. złotych, a w roku tys. złotych. Przychody te były księgowane poprzez włączenie do pozostałych przychodów z uwagi na obowiązujący wówczas w Spółce zakładowy plan kont. W poprzednich latach przychody z tytułu oferowania papierów wartościowych były niewielkie, dlatego nie wyróżniono osobno pozycji przychody z tytułu oferowania papierów wartościowych w publicznym obrocie. Tabela 1.2 Przychody w szyku rozwartym I kwartał tys zł % tys zł % tys zł % tys zł % Przychody ogółem , , , ,00 Prowizje , , , ,65 Inne przychody maklerskie i doradcze , , , ,50 Przychody z instrumentów finansowych przeznaczonych do obrotu , , , ,90 Przychody finansowe (w tym z lokat) 457 1, , , ,47 Pozostałe przychody 181 0, , , ,49 Źródło: Emitent Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 3

4 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Emitent nie prowadzi systematycznej działalności na rynkach zagranicznych. Na rynku krajowym działalność Emitenta prowadzona jest w 10 punktach obsługi klienta, zlokalizowanych głównie na południu Polski. Działalność Emitenta koncentruje się w trzech głównych segmentach: Zarządzanie aktywami Usługi korporacyjne Usługi brokerskie Emitent działa głównie na rynku urzędowym tj. na rynku podstawowym GPW. Emitent w ograniczonym działa jako broker na nieurzędowym rynku giełdowym (tzw. rynek równoległy). Nie prowadzi działalności na innych nieurzędowych rynkach regulowanych w tym w ramach Centralnej Tabeli Ofert. Działalność na nieurzędowym rynku giełdowym ma marginalne znaczenie w działalności Emitenta, z uwagi na ograniczone zainteresowanie inwestorów kupnem akcji na tym rynku i jego niewielką kapitalizację. Udział nieurzędowego rynku giełdowego w działalności brokerskiej (pośrednictwa w składaniu zleceń na zakup lub sprzedaż akcji) nie przekracza 10% ogółu obrotów w tym segmencie działalności. Również emitenci nie są zainteresowani wprowadzaniem swoich papierów wartościowych do obrotu na nieurzędowym rynku giełdowym i IDMSA.PL nie przeprowadzał żadnych działań związanych z emisjami adresowanymi do notowania na jakimkolwiek rynku nieurzędowym PLANY I PRZEWIDYWANIA W ZAKRESIE CZYNNIKÓW WPŁYWAJĄCYCH NA PRZYSZŁE WYNIKI KONIUNKTURA NA RYNKU KAPITAŁOWYM Na przychody i zyski Emitenta, w znacznym stopniu, może wpływać koniunktura na rynku kapitałowym, w szczególności notowania na GPW. Koniunktura ta podlega charakterystycznym cyklom dobrej koniunktury (hossa) i złej koniunktury (bessa). Cykle te trwają nieregularnie, od kilku miesięcy do kilku lat, a ich koniec i początek jest trudny do dokładnego przewidzenia. W okresie hossy wzrastają nie tylko kursy akcji, ale również obroty na giełdzie i liczba ofert publicznych na rynku. W okresie bessy zachodzą zjawiska odwrotne. Oznacza to, iż w okresie bessy przedsiębiorstwom maklerskim trudniej jest uzyskiwać dobre wyniki finansowe. Na sytuację na krajowym rynku giełdowym, w znacznym stopniu, wpływa koniunktura na innych parkietach, w tym zwłaszcza sytuacja na największych giełdach światowych i europejskich. W szczególności, w ocenie inwestorów, istotne są notowania na giełdach amerykańskich, a w Europie na giełdach w Wielkiej Brytanii, Niemczech i Francji. Przyszła koniunktura na krajowych oraz zagranicznych rynkach kapitałowych jest trudna, lub wręcz niemożliwa do przewidzenia. Emitent jest przygotowany na różnorodne warianty rozwoju sytuacji na rynku kapitałowym. Obejmuje to warianty optymistyczne, pesymistyczne oraz neutralne. W związku z trudnościami z przewidzeniem przyszłej koniunktury giełdowej Emitent w swoich prognozach dotyczących przyszłych przychodów i wyników zakłada utrzymanie się neutralnych nastrojów na rynkach kapitałowych KONIUNKTURA GOSPODARCZA KRAJU I SKŁONNOŚĆ DO INWESTOWANIA Rok 2005 przyniósł kontynuację dobrych trendów gospodarczych, rozpoczętych jeszcze w poprzednich latach. Oznacza to m.in. wyższy wzrost PKB, rosnący eksport i konsumpcję wewnętrzną. Korzystna sytuacja makroekonomiczna sprzyja wzrostowi zamożności społeczeństwa, co sprzyja również zainteresowaniu różnymi formami lokowania kapitału. Dobra koniunktura gospodarcza przekłada się ponadto, w pewnym stopniu, na dobrą atmosferę na rynku kapitałowym, co sprawia, iż hossa giełdowa towarzyszy zwykle dobrej koniunkturze gospodarczej. Ponieważ zasadą jest, iż rynki kapitałowe dyskontują przyszłość, inwestorzy starają się przewidzieć nadchodzące trendy w gospodarce. Oznacza to, iż hossa giełdowa rozpoczyna się zwykle nieco wcześniej niż dobra koniunktura gospodarcza, a bessa giełdowa często rozpoczyna się jeszcze przed pogorszeniem się koniunktury gospodarczej. Dobra koniunktura gospodarcza zwiększa również skłonność przedsiębiorców do inwestowania. Powoduje to zwiększone zainteresowanie źródłami finansowania, w tym przyczynia się do większej liczby ofert publicznych. Oznacza to, iż dobra koniunktura gospodarcza może być ważnym czynnikiem wpływającym na wzrost zainteresowania usługami świadczonymi przez Emitenta. Emitent zakłada utrzymanie się dotychczasowych trendów tj. wzrost gospodarczy w przyszłych miesiącach REGULACJE PRAWNE I PODATKOWE Rynek kapitałowy jest bardzo wrażliwy na różnego rodzaju sygnały, w tym sygnały płynące ze strony władz ustawodawczych i wykonawczych. Dotyczy to w szczególności różnego rodzaju podatków i innych obciążeń - zarówno inwestorów, jak i spółek. Od roku 2004 weszło w życie opodatkowanie dochodów giełdowych. Wbrew wcześniejszym obawom, nie wpłynęło to destruktywnie na rynek. Pozytywnie jest natomiast oceniane zmniejszenie podatku od osób prawnych, wprowadzone w ostatnich latach. Z uwagi na napiętą sytuację budżetu państwa nie można wykluczyć w przyszłości wprowadzenia nowych obciążeń podatkowych lub parapodatkowych (np. ZUS). Stanowi to nieustanne źródło zagrożenia dla dobrej koniunktury giełdowej. Nie bez znaczenia są również niejasności w zakresie interpretacji 4 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

5 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I przepisów, w tym kontrowersje dotyczące interpretacji zasad obliczania podatku od zysków kapitałowych. Tego rodzaju niejasności są potencjalnym źródłem zagrożenia i wzrostu kosztów dla biur maklerskich. Możliwości pojawienia się w przyszłości wspomnianych zagrożeń są trudne do przewidzenia. Emitent nie jest w stanie zaplanować jak ukształtują się wspomniane czynniki i jak wpłyną na przyszłe wyniki Emitenta. W swoich prognozach dotyczących osiąganych przychodów i zysków zakłada utrzymanie się dotychczasowego stanu rzeczy, w tym zarówno brak liberalizacji podatkowej (np. wprowadzenie podatku liniowego, zmniejszenia lub uproszczenia podatków), jak i brak pogorszenia istniejącej obecnie sytuacji OTWARCIE NA INNE RYNKI I DOPŁYW KAPITAŁÓW NA RYNEK FINANSÓW Dopływ kapitałów na rynek giełdowy jest czynnikiem napędzającym koniunkturę na rynku usług maklerskich. Kapitał ten może pochodzić zarówno z kraju, jak i zagranicy. Zagranicznym inwestycjom kapitałowym sprzyja m.in. wejście Polski do UE czy rosnący kurs złotego. Z kolei dopływ pieniądza krajowego na rynek giełdowy jest stymulowany m.in. przez programy emerytalne i działalność funduszy inwestycyjnych, w tym otwartych funduszy emerytalnych. Otwarcie Polski na inne rynki europejskie sprawia ponadto, iż coraz więcej zagranicznych firm decyduje się na notowanie na naszej giełdzie. Obecnych jest u nas też coraz więcej zagranicznych inwestorów finansowych. Co ciekawe, procesy te w drugą stronę przebiegają dość opornie. Nie ma zwiększonego zainteresowania polskich spółek notowaniami na rynkach zagranicznych. Polscy inwestorzy lokują na innych parkietach jedynie marginalną część swoich portfeli inwestycyjnych. Nastawienie takie może się jednak w przyszłości zmienić i IDMSA.PL monitoruje w tym zakresie rynek i, w przypadku zwiększającego się zainteresowania ze strony inwestorów rynkami zagranicznymi, gotowe jest to umożliwić. Otwarcie na inne rynki jest zatem generalnie korzystne dla IDMSA.PL WPROWADZENIE AKCJI SPÓŁKI DO PUBLICZNEGO OBROTU Emisja publiczna dostarczy środków na realizację zamierzonych przedsięwzięć inwestycyjnych. Ponadto wprowadzenie akcji Spółki do obrotu publicznego umocni jej wiarygodność w oczach klientów oraz innych instytucji. IDMSA.PL będzie pierwszym biurem maklerskim notowanym na polskim rynku kapitałowym. Umocni to pozycję Emitenta jako firmy nowoczesnej pioniera w wielu dziedzinach. Niezależnie od tego, upublicznienie zwiększy dostęp Spółki do innych potencjalnych źródeł finansowania. Status spółki publicznej sprawić też może, iż IDMSA.PL wzmocni swoją pozycję w zakresie możliwych przejęć innych, słabszych biur maklerskich REALIZACJA PLANÓW INWESTYCYJNYCH Przeprowadzenie publicznej emisji akcji umożliwi realizację planów inwestycyjnych opisanych w punkcie 6.6 Prospektu. Realizacja tych planów wpłynie bardzo silnie na wzmocnienie się pozycji Emitenta na rynku STRATEGIA I ROZWÓJ EMITENTA Emitent zamierza kontynuować dotychczasową strategię polegającą na: Stopniowej rozbudowie sieci punktów obsługi klienta, Informatyzacji poprzez nowoczesne technologie, w tym Internet, Dalszym rozwoju usług zarządzania aktywami, Nadawaniu dużej wagi usługom korporacyjnym, w tym rynkowi pierwotnemu. Pozyskanie dodatkowych środków z emisji publicznej pozwoli na intensyfikację dotychczasowej strategii oraz powiększenie możliwości świadczenia dodatkowych usług finansowych, takich jak gwarantowanie powodzenia emisji. Aktualnie Emitent koncentruje się na działalności krajowej. W dalszej perspektywie możliwe jest jednak wejście na inne rynki europejskie. W najbliższych latach główne cele inwestycyjne w tym zakresie koncentrują się na następujących obszarach: Zwiększenie kapitału obrotowego Emitent osiąga zyski dzięki działalności o charakterze finansowym. W tego rodzaju działalności nie jest potrzebny majątek produkcyjny oraz duży majątek trwały. Podstawą osiągania zysków jest posiadany majątek obrotowy. Powiększenie kapitału obrotowego jest głównym celem emisji. Emitent planuje przeznaczyć na realizację tego celu środki w wysokości 11-16mln zł. Emitent, jako instytucja finansowa, jest zobowiązany (podobnie jak banki) do zachowania określonych wskaźników bezpieczeństwa. Oznacza to, iż zwiększaniu się skali zaangażowania na rynku kapitałowym (w tym zwiększaniu środków klientów) musi towarzyszyć zwiększanie się kapitału własnego, głównie w formie kapitału obrotowego. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 5

6 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Dalsza informatyzacja Spółki Emitent systematycznie inwestuje w najnowsze technologie. IDMSA.PL zamierza kontynuować ten kierunek rozwoju. Informatyzacja obejmować będzie w szczególności dalsze wydatki na zakup nowego sprzętu komputerowego i oprogramowania oraz na technologie internetowe. Emitent planuje wydać na realizację tego celu ok. 2mln zł. Rozwój sieci POK Do tej pory Emitent powoli, lecz systematycznie rozbudowywał swoją sieć punktów obsługi klienta. Proces ten będzie kontynuowany również w przyszłości i to z pewnym przyspieszeniem. Na realizację tego celu planuje się przeznaczyć kwotę 2mln złotych. Dotychczasowa sieć punktów obsługi klienta koncentruje się głównie na południu Polski. Nie jest jednak wykluczone wejście w inne regiony kraju. Szersza sieć punktów obsługi klienta służyć będzie nie tylko zwiększeniu przychodów z działalności na rynku wtórnym, ale również wzmocnieniu pozycji Emitenta w zakresie ofert rynku pierwotnego. Całość planów inwestycyjnych Spółki dotyczy kwoty około 15-20mln złotych. Inwestycje będą finansowane przede wszystkim ze środków własnych. Większość z tych środków pozyskana będzie z publicznej emisji akcji. Jeżeli potrzeby inwestycyjne Spółki będą większe, niż środki pozyskane z emisji publicznej, to pozostałe środki na inwestycje pochodzić będą z wypracowanych przez Spółkę środków, w tym wypracowanego zysku. W wyniku emisji akcji planowany jest znaczny wzrost majątku Spółki, oraz zwiększenie jej sumy bilansowej. Dotychczasowa struktura finansowania ulegnie istotnej zmianie przez zwiększenie udziału kapitału własnego w pasywach WYKAZ OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH EMITENTEM I AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU W imieniu Emitenta działają: Grzegorz Leszczyński Rafał Abratański Prezes Zarządu Wiceprezes Zarządu oraz prokurenci: Joanna Ciećkiewicz Piotr Derlatka Jacek Tyszko Akcjonariuszami posiadającymi co najmniej 5% głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta są: Grzegorz Leszczyński, posiadający 16,73% w kapitale akcyjnym oraz 16,73% głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta; Rafał Abratański posiadający 14,87% w kapitale akcyjnym oraz 14,87% głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta. Inwestycje i Zarządzanie Sp. z o.o Warszawa, ul. Mory 8, posiadająca 9,69% w kapitale akcyjnym oraz 9,69% głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta. Rodan Investment Sp. z o.o Warszawa, ul. Czerniakowska 73/79, posiadająca 8,12% w kapitale akcyjnym oraz 8,12% głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta. Tabela 1.3 Struktura akcjonariatu Internetowy Dom Maklerski S.A.. Akcjonariusz Liczba akcji % kapitału zakładowego % głosów na WZA Grzegorz Leszczyński ,73 16,73 Rafał Abratański ,87 14,87 Inwestycje i Zarządzanie sp. z o.o ,69 9,69 Rodan Investment Sp. z o.o ,12 8,12 Pozostali ,92 40,92 Razem ,00 100,00 Źródło: Emitent. 6 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

7 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I 1.2 CZYNNIKI POWODUJĄCE WYSOKIE RYZYKO DLA NABYWCÓW PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH CZYNNIKI ZWIĄZANE Z DZIAŁALNOŚCIĄ EMITENTA RYZYKO ZWIĄZANE Z DZIAŁALNOŚCIĄ FIRM KONKURENCYJNYCH W początkach polskiego rynku kapitałowego powstało wiele biur maklerskich i panowała ostra walka konkurencyjna, w wyniku której blisko połowa z nich zaprzestała działalności. Obecnie wydawać by się mogło, że rynek ustabilizował się. Tymczasem nasilająca się dążność do globalizacji sprawia, iż wiele biur czuje się zagrożonych, zwłaszcza przez firmy zagraniczne. W szczególnie trudnej sytuacji są mniejsze podmioty np. takie jak Emitent. W przypadku Emitenta ryzyko walki konkurencyjnej jest jednak minimalizowane przez specyficzny model działania i uzyskaną już renomę. Trzeba też zwrócić uwagę, iż zachodzące procesy są równocześnie szansą dla IDMSA.PL, związaną m.in. z indywidualnym, a jednocześnie kompleksowym podejściem do klienta. Duże, zwłaszcza zagraniczne biura maklerskie są w większym stopniu ograniczane stosowanymi procedurami. Sprawia to, iż nie mogą zaoferować tego rodzaju indywidualnego podejścia do klienta, jak IDMSA.PL. Ponadto łatwiejsze będzie wejście na rynki zagraniczne. Zwiększą się też możliwości przeprowadzania procesów konsolidacji i przejmowania struktur innych biur maklerskich RYZYKO ZWIĄZANE Z WEJŚCIEM POLSKI DO UNII EUROPEJSKIEJ W związku z wejściem Polski do struktur Unii Europejskiej nastąpiło otwarcie Polski w stosunku do krajów zachodnich, jak również krajów zachodnich dla Polski. Polscy brokerzy są zbyt słabi kapitałowo, aby stanowić poważne zagrożenie dla rynków zachodnich. Pojawia się za to potencjalna możliwość wejście na polski rynek dużych, zachodnich brokerów. Jest to jednak możliwość tylko teoretyczna. Nasz rynek jest przez zachodnich brokerów traktowany jako mało istotny i w związku z tym nie planują oni obecnie szerokiej ekspansji w Polsce. Te podmioty, które były zainteresowane obecnością w Polsce, zrobiły to zaś już wcześniej jeszcze przed wstąpieniem Polski do UE. Z uwagi na złożone nieraz związki kapitałowe, precyzyjne rozgraniczenie brokerów na krajowych i zagranicznych jest bardzo trudne. Przyjmując roboczo, iż zagranicznymi brokerami są podmioty, występujące pod zagraniczną marką, ich udział w roku 2004 na polskim wtórnym rynku akcji wynosił około 27% RYZYKO ZWIĄZANE ZE STRUKTURĄ AKCJONARIATU EMITENTA Akcjonariat IDMSA.PL jest mocno rozproszony. Sytuacja ta pogłębi się jeszcze po emisji publicznej. Oznacza to, iż w Spółce brak jest jednego inwestora strategicznego. Może to rodzić potencjalne niebezpieczeństwo braku porozumienia pomiędzy akcjonariuszami oraz sprawia, iż Emitent może być stosunkowo łatwym obiektem przejęcia przez inną instytucje finansową. Jednocześnie trzeba pamiętać, iż znaczny pakiet akcji pozostaje w rękach menedżerów Spółki. Osoby te są przez to silniej związane ze Spółką. Obecny Zarząd jest związany ze Spółką już od 7 lat co dowodzi stabilności NIEWIELKIE KAPITAŁY WŁASNE Emitent posiada, jak na instytucję finansową, stosunkowo niewysokie kapitały własne. Związane jest z tym ryzyko pojawienia się bariery w dalszym rozwoju. Polega to na ograniczaniu zakresu podejmowanych operacji finansowych, czy liczby i wielkości prowadzonych rachunków, tak aby zachowane były stosowne wskaźniki bezpieczeństwa finansowego. Ponadto małe kapitały mogą zniechęcać niektórych klientów do wyboru IDMSA.PL jako potencjalnego partnera. Aby przeciwdziałać wspomnianym czynnikom ryzyka, Emitent planuje zwiększenie kapitałów własnych przez obecną emisję publiczną CZYNNIKI ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM, W JAKIM EMITENT PROWADZI DZIAŁALNOŚĆ RYZYKO ZWIĄZANE Z SYTUACJĄ MAKROEKONOMICZNĄ POLSKI Rok 2005 przyniósł kontynuację dobrych trendów gospodarczych, m.in. poprzez większy wzrost PKB i rosnący eksport. Dobra koniunktura gospodarcza sprzyja skłonności do inwestowania, powoduje wzrost kursów giełdowych i sprzyja wysokim zyskom spółek publicznych. Oznacza to, iż dobra koniunktura gospodarcza jest czynnikiem wybitnie pomagającym szybkiemu rozwojowi Emitenta. Nie ma jednak pewności, iż obecna koniunktura utrzyma się również w ciągu kilku najbliższych lat. Nawet zapowiedź kłopotów gospodarczych kraju może mieć negatywny wpływ na osiągane przychody i zyski. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 7

8 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka RYZYKO ZWIĄZANE Z KONIUNKTURĄ NA RYNKU GIEŁDOWYM. Działalność Emitenta jest ściśle powiązana z koniunkturą na rynkach kapitałowych, w tym szczególnie na rynku giełdowym. Koniunktura na rynku giełdowym podlega charakterystycznym cyklom hossa-bessa, trwającym zwykle od kilku miesięcy do kilku lat. Jest to zjawisko odmienne od typowej dla większości branż sezonowości sprzedaży związanej z określoną porą roku. Dobra lub zła koniunktura giełdowa są w niewielkim stopniu zależne od sezonu. Choć tradycyjnie za dobry okres uważa się np. początek i koniec roku nie wyklucza to możliwości bessy również w tym, teoretycznie lepszym okresie. Początek lub koniec hossy czy bessy czy czas trwania są bardzo trudne, lub wręcz niemożliwe, do dokładnego przewidzenia. Ostatnie 2-3 lata przyniosły okres dobrej koniunktury giełdowej, co sprzyjało dobrym wynikom finansowym Emitenta. Nie ma jednak pewności, iż dobra koniunktura giełdowa utrzyma się również w przyszłych latach. Ryzyko pogorszenia się koniunktury giełdowej wiąże się więc z poważnym ryzykiem czasowego osiągania przez Emitenta gorszych wyników finansowych. Zwrócić jednak trzeba uwagę, iż IDMSA.PL, jako podmiot działający na rynku od wielu lat, jest na tego rodzaju wahania koniunktury dobrze przygotowany. Dobrze dostosowany został w szczególności model biznesu, umożliwiający ponoszenie stosunkowo niewielkich kosztów stałych RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANAMI REGULACJI PRAWNYCH Regulacje prawne w Polsce zmieniają się bardzo często. Dotyczy to m.in. uregulowań i interpretacji przepisów podatkowych oraz uregulowań dotyczących działalności rynków kapitałowych i biur maklerskich. Każda zmiana przepisów może spowodować wzrost kosztów działalności Emitenta i wpłynąć na wyniki finansowe oraz powodować trudności w ocenie skutków przyszłych zdarzeń czy decyzji. Dodatkowo, przepisy podatkowe nie zawsze są jednoznaczne w interpretacji, co rodzi ryzyko różnej interpretacji tych przepisów przez Emitenta i organy podatkowe. Może to skutkować naliczeniem wstecz obciążeń podatkowych wraz z odsetkami. Przykładem jest przysługujące Spółce zwolnienie z podatku od towarów i usług (tzw. VAT) na usługi maklerskie. Mogą występować różniące się interpretacje, co można zaliczyć do usług maklerskich i w związku z tym objąć zwolnieniem podatkowym. Emitent, działając na rynku kapitałowym podlega ponadto ostrym regulacjom prawnym dotyczącym tego rynku. Częste zmiany zasad funkcjonowania rynków kapitałowych stanowią zatem ryzyko związane z dziedziną, w której działa IDMSA.PL CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z RYNKIEM KAPITAŁOWYM RYZYKO ZWIĄZANE Z NIEDOJŚCIEM DO SKUTKU EMISJI AKCJI Niedojście do skutku emisji Akcji serii F może być spowodowane następującymi czynnikami: na skutek nieobjęcia w określonych w niniejszym Prospekcie terminach minimalnej liczby Akcji serii F, tj sztuk, odmową Sądu zarejestrowania podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji Akcji serii F, niezgłoszenie przez Zarząd Spółki do Sądu Rejestrowego uchwały o emisji Akcji w terminie 6 miesięcy od dnia udzielenia zgody na wprowadzenia Akcji serii F do publicznego obrotu. Skutkiem tych niekorzystnych zdarzeń może być m.in. czasowe zamrożenie środków finansowych i utrata potencjalnych korzyści dla inwestorów, którym zostaną zwrócone wpłacone kwoty bez żadnych odsetek czy odszkodowań RYZYKO ZWIĄZANE Z ODMOWĄ WPROWADZENIA AKCJI DO OBROTU GIEŁDOWEGO LUB OPÓŹNIENIEM W TYM ZAKRESIE Wprowadzenie Akcji Emitenta do obrotu giełdowego wymaga uzyskania następujących postanowień i decyzji: postanowienia Sądu Rejestrowego o rejestracji emisji Akcji, decyzji KDPW o przyjęciu Akcji do depozytu i nadaniu im kodu, decyzji Zarządu Giełdy odnośnie dopuszczenia Akcji Emitenta do obrotu giełdowego, decyzji Zarządu Giełdy w sprawie wprowadzenia Akcji Emitenta do obrotu giełdowego. Opóźnienie lub odmowa którejkolwiek instytucji wydania postanowienia lub decyzji może spowodować zachwianie lub całkowite przerwanie procesu wprowadzania akcji Internetowy Dom Maklerski S.A. do obrotu giełdowego. Emitent nie może precyzyjnie określić i zagwarantować dotrzymania terminów wprowadzenia akcji do obrotu na GPW. Emitent zamierza ubiegać się o pozyskanie opisywanych decyzji najszybciej, jak to będzie możliwe. W tym celu zamierza składać do powyższych instytucji stosowne wnioski niezwłocznie po zaistnieniu okoliczności umożliwiających złożenie wniosku. Zgodnie ze wspólnym stanowiskiem Rady i Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 4 czerwca 2003 w sprawie publicznego charakteru emisji nowych akcji, w przypadku gdy: różnica pomiędzy ostatnim kursem giełdowym akcji spółki giełdowej z dnia poprzedzającego ustalenie ceny emisyjnej a ustaloną ceną emisyjną przekracza 25% tego kursu, lub różnica pomiędzy cenami emisyjnymi akcji spółki ubiegającej się o dopuszczenie akcji do obrotu giełdowego przekracza 50% niższej z tych cen, a pomiędzy dniami ich ustalenia nie minął rok. 8 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

9 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I Akcje uprzywilejowane cenowo mogą nie zostać dopuszczone lub wprowadzone do obrotu giełdowego w ciągu 18 miesięcy od dnia Walnego Zgromadzenia, na którym podjęto uchwałę o emisji akcji uprzywilejowanych. Powyższe stanowisko może mieć odniesienie do niektórych wyemitowanych już serii Akcji Spółki. Oznaczać to może opóźnienie we wprowadzaniu do obrotu giełdowego akcji niektórych serii w szczególności Akcji serii E. Powyższe zastrzeżenie nie dotyczy jednak emitowanych obecnie Akcji serii F. Od 1 lipca 2005 wprowadzone mają być nowe regulacje prawne dotyczące zasad sporządzania prospektu emisyjnego. Zapewne będzie to oznaczać, iż prospekty emisyjne nie opublikowane przed powyższą datą stracą ważności. Jeżeli więc Emitent nie opublikowałby prospektu w stosownym terminie, mogą wystąpić znaczne opóźnienia w przeprowadzeniu oferty oraz w procesie wprowadzania papierów wartościowych do obrotu giełdowego RYZYKO ZWIĄZANE Z PRZYSZŁĄ CENĄ AKCJI ORAZ ICH PŁYNNOŚCIĄ Akcje serii od A do E zostały objęte lub zakupione przez akcjonariuszy Emitenta po cenie niższej niż cena emisyjna Akcji Oferowanych. W związku z powyższym istnieje ryzyko, iż nastąpi ich sprzedaż poniżej ceny emisyjnej Akcji serii F Może to doprowadzić do spadku kursu Akcji Emitenta na GPW. Należy jednak podkreślić, że duży udział w kapitale akcyjnym spółki mają członkowie Zarządu, zainteresowani sprawowaniem długotrwałej kontroli nad Spółką RYZYKO ZWIĄZANE Z ZAWIESZENIEM NOTOWAŃ Obrót akcjami Emitenta zawiesić może Zarząd Giełdy na okres do trzech miesięcy w przypadku, gdy Emitent narusza obowiązujące na GPW przepisy, gdy wymaga tego bezpieczeństwo i interes uczestników obrotu lub na wniosek Emitenta RYZYKO ZWIĄZANE Z WYKLUCZENIEM PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Z OBROTU GIEŁDOWEGO Zarząd Giełdy wyklucza Akcje Emitenta z obrotu giełdowego w przypadku, gdy: utraciły status papierów wartościowych dopuszczonych do publicznego obrotu; ich zbywalność stała się ograniczona. Wykluczenie Akcji z obrotu może nastąpić również: jeżeli przestały spełniać warunki dopuszczenia do obrotu giełdowego; jeżeli Emitent uporczywie narusza przepisy obowiązujące na Giełdzie; na wniosek Emitenta; wskutek ogłoszenia upadłości lub oddalenia wniosku o upadłość, z powodu braku środków w majątku Emitenta na zaspokojenie kosztów postępowania; jeżeli wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu; wskutek podjęcia decyzji o połączeniu z innym podmiotem, jego podziale lub przekształceniu; jeżeli w ciągu 3 miesięcy nie dokonano żadnej transakcji giełdowej na Akcjach; wskutek podjęcia przez Emitenta działalności zakazanej przez obowiązujące przepisy prawa; wskutek otwarcia likwidacji Emitenta RYZYKO ZWIĄZANE Z WYKLUCZENIEM PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Z PUBLICZNEGO OBROTU Zgodnie z art. 85 Ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, na skutek niedopełnienia wymaganych prawem obowiązków Emitenta papierów wartościowych, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd może: wydać decyzję o wykluczeniu papierów wartościowych z publicznego obrotu; nałożyć karę pieniężną do wysokości złotych;, wydać decyzję o wykluczeniu papierów wartościowych z publicznego obrotu nakładając jednocześnie karę pieniężną do wysokości złotych RYZYKO ZWIĄZANE Z WYDŁUŻENIEM CZASU PRZYJMOWANIA ZAPISÓW Zgodnie z zapisami punktu Prospektu, Zarząd Emitenta zastrzega sobie prawo do wydłużenia terminu przyjmowania zapisów, gdy łączna liczba Akcji objętych zapisami będzie mniejsza niż liczba Akcji oferowanych, przy czym termin ten nie może być dłuższy niż trzy miesiące od dnia otwarcia publicznej subskrypcji, jak również nie może przekroczyć terminu ważności prospektu. Rodzi to dla Inwestorów ryzyko zamrożenia na ten okres środków finansowych wniesionych w formie wpłat na Akcje. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 9

10 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANĄ PRZEPISÓW PRAWNYCH REGULUJĄCYCH RYNEK KAPITAŁOWY PO 1 LIPCA 2005 W dniu 1 lipca wchodzi w życie przepisu unijne dotyczące szeregu fundamentalnych rozwiązań na rynku kapitałowym. Jest to m.in. Dyrektywa 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i rady oraz Rozporządzenie Komisji Europejskiej (WE) nr 809/2004. Dostosowując krajowe regulacje do standardów unijnych planowane jest uchwalenie Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych oraz Ustawa o nadzorze nad rynkiem kapitałowym. Aby osiągnąć zgodność polskich przepisów wykonawczych z przepisami unijnymi powyższe ustawy powinny wejść w życie 1 lipca, co wydaje się mało realne. Może to oznaczać przez pewien czas ryzyko niejasności odnośnie obowiązującego stanu prawnego. Samo wejście w życie przepisów unijnych powoduje równocześnie poważne zmiany w istniejących dotąd rozwiązaniach, polegających m.in. na zastąpieniu pojęcia spółki publicznej pojęciem publicznej oferty. Ponieważ chodzi tu o wiele rozwiązań nowych na polskim rynku, istnieje ryzyko, iż Emitenci oraz ich doradcy będą mieli przez jakiś czas kłopoty z zastosowaniem tych koncepcji w praktyce. 1.3 WYBRANE DANE FINANSOWE EMITENTA ZA OKRES Podstawowe dane finansowe Internetowego Domu Maklerskiego S.A. zamieszczono w tabeli poniżej: Tabela 1.4. Wybrane dane finansowe Emitenta w latach Wyszczególnienie j.m. I kw PRZYCHODY Z TYTUŁU ŚWIADCZENIA USŁUG MAKLERSKICH I DORADCZYCH (tys. zł) Wynik na działalności maklerskiej (tys. zł) Przychody z instrumentów finansowych (tys. zł) Przychody finansowe (tys. zł) EBITDA (wynik operacyjny + amortyzacja) (tys. zł) EBIT (wynik operacyjny) (tys. zł) Wynik na działalności gospodarczej (tys. zł) Zysk (strata) brutto (tys. zł) Wynik finansowy netto (tys. zł) Aktywa razem (tys. zł) Zobowiązania razem (tys. zł) Zobowiązania długoterminowe (tys. zł) Zobowiązania krótkoterminowe (tys. zł) Rezerwy na zobowiązania (tys. zł) Kapitał własny (aktywa netto) (tys. zł) Kapitał zakładowy (tys. zł) Liczba akcji / udziałów (tys. szt.) Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą / udział (zł) 0,41 9,02 1,02-1,79 Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą po splicie w roku 2005 (zł) 0,41 0,90 0,10-0,18 Rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą / udział a) przy emisji szt. akcji Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda na jedną akcję zwykłą / udział Źródło: Emitent. (zł) 0,33 0,73 0,07-0,12 (zł) a) Sposób obliczania rozwodnionego zysku na 1 akcję/udział zwykłą: Rozwodnioną wartość zysku na 1 akcję/udział zwykłą ustala się przy uwzględnieniu przewidywanej liczby akcji/udziałów, ustalonej jako liczba akcji/udziałów na dzień bilansowy powiększoną o liczbę akcji z nowej (planowanej) emisji, przy założeniu, że oferuje się w publicznym obrocie maksymalną ilość Akcji serii F szt. 10 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

11 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I 1.4 WSKAŹNIKI CHARAKTERYZUJĄCE EFEKTYWNOŚĆ DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ ZA OKRES Wskaźniki charakteryzujące efektywność działalności gospodarczej Emitenta zostały przedstawione w poniższej tabeli. Tabela 1.5 Efektywność działalności gospodarczej i zdolności regulowania zobowiązań w latach Wyszczególnienie j.m. I kw Stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału a) % 20,53 81,98 10,22-15,60 Stopa zwrotu z aktywów b) % 5,94 14,68 3,26-2,81 Rentowność sprzedaży c) % 51,98 36,18-6,79-15,48 Stopa wypłaty dywidendy d) % Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych e) - 0,53 0,40 0,55 0,19 Źródło: Emitent. a) stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału - zysk netto za prezentowany okres do stanu kapitałów własnych na początek okresu; b) stopa zwrotu z aktywów zysk netto za prezentowany okres do stanu aktywów ogółem na początek okresu; c) wskaźnik rentowności sprzedaży stosunek zysku ze sprzedaży za dany okres do przychodów ze sprzedaży w tym okresie; d) stopa wypłaty dywidendy kwota wypłaconej dywidendy na jedną akcję do aktualnego kursu giełdowego jednej akcji; e) wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych iloraz kapitałów własnych i sumy zobowiązań (długo- i krótkoterminowych). 1.5 INFORMACJE O RATINGU W świetle znanych Emitentowi faktów nie został przeprowadzony przez jakąkolwiek wyspecjalizowaną instytucję krajową lub zagraniczną rating Emitenta lub jego Akcji. 1.6 CELE EMISJI AKCJI PRZEZNACZENIE WPŁYWÓW UZYSKANYCH Z EMISJI Emitent planuje pozyskać z emisji od 15 do 20 mln złotych. Środki pozyskane z emisji będą wykorzystane następująco: Zwiększenie kapitału obrotowego Emitent osiąga zyski dzięki działalności o charakterze finansowym. W tego rodzaju działalności nie jest potrzebny majątek produkcyjny oraz duży majątek trwały. Podstawą osiągania zysków jest, głównie, posiadany majątek obrotowy. Powiększenie kapitału obrotowego jest głównym celem emisji. Emitent planuje przeznaczyć na realizację tego celu środki w wysokości mln zł. Emitent, jako instytucja finansowa jest zobowiązany (podobnie jak banki) do zachowania określonych wskaźników bezpieczeństwa. Oznacza to, iż zwiększaniu się skali zaangażowania na rynku kapitałowym (w tym zwiększaniu środków klientów), musi towarzyszyć zwiększanie się kapitału własnego, głównie w formie kapitału obrotowego. Dalsza informatyzacja Spółki Emitent systematycznie inwestuje w najnowsze technologie. IDMSA.PL zamierza w dalszym ciągu kontynuować ten kierunek rozwoju. Informatyzacja obejmować będzie w szczególności dalsze wydatki na zakup nowego sprzętu komputerowego oraz na technologie internetowe. Emitent planuje wydać na realizację tego celu ok. 2mln zł. Rozwój sieci POK Emitent do tej pory powoli, lecz systematycznie rozbudowywał swoją sieć punktów obsługi klienta. Proces ten będzie kontynuowany również w przyszłości i z pewnością ulegnie pewnemu przyśpieszeniu. Na realizację tego celu planuje się przeznaczyć kwotę 2 mln złotych. Dotychczasowa sieć punktów obsługi klienta koncentruje się głównie na południu Polski. Nie jest jednak wykluczone wejście w inne regiony kraju. Szersza sieć punktów obsługi klienta służyć będzie nie tylko zwiększeniu przychodów z działalności na rynku wtórnym, ale umożliwi również wzmocnienie pozycji Emitenta w zakresie ofert rynku pierwotnego. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 11

12 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Całość planów inwestycyjnych Spółki dotyczy kwoty około mln złotych, co pokrywa się z planowaną wielkością emisji. Inwestycje będą finansowane przede wszystkim ze środków własnych. Większość z tych środków pozyskana zostanie z publicznej emisji akcji. Jeżeli potrzeby inwestycyjne Spółki będą większe, niż środki pozyskane z emisji publicznej, to pozostałe środki na inwestycje pochodzić będą z wypracowanych przez Spółkę środków, w tym wypracowanego zysku. W związku z emisją akcji planowany jest znaczny wzrost majątku Spółki, oraz zwiększenie jej sumy bilansowej. Dotychczasowa struktura finansowania ulegnie istotnej zmianie przez zwiększenie udziału kapitału własnego w pasywach PRIORYTETY W REALIZACJI CELÓW EMISJI Emitent nie przewiduje wprowadzenia priorytetów w realizacji celów emisji. W przypadku pozyskania z emisji mniejszej ilości środków, niż zakładano, poszczególne cele emisji mogą być realizowane częściowo lub może nastąpić odstąpienie od niektórych celów emisji. W szczególności, ograniczeniu może ulec wielkość środków przeznaczonych na zwiększenie kapitału obrotowego. Trzeba przy tym zwrócić uwagę, iż niektóre cele emisji są ze sobą powiązane. Między innymi, kolejna rozbudowa sieci POK może być niemożliwa bez dalszych inwestycji w informatyzację Spółki oraz zwiększenia kapitału obrotowego. Możliwe jest również częściowe finansowanie celów emisji z innych źródeł, w tym wypracowanego zysku. W związku z powyższym, w przypadku pozyskania z emisji mniejszych środków niż zakładano Emitent, podejmie decyzję o ewentualnych zmniejszeniach środków przeznaczonych na poszczególne emisje lub o odstąpieniu od niektórych celów emisji, dopiero po zamknięciu subskrypcji. Ponieważ większość środków z emisji przeznaczonych ma być na kapitał obrotowy, najpoważniejsze zmniejszenia dotkną wielkości środków przekazywane na kapitał obrotowy. W przypadku pozyskania z emisji większej ilości środków niż zakładano, nadwyżka zostanie przeznaczona w całości na zwiększenie kapitału obrotowego DODATKOWE FUNDUSZE KONIECZNE NA REALIZACJĘ CELÓW Na realizację zamierzonych celów Emitent zamierza przeznaczyć kwotę 15-20mln złotych. W przypadku pozyskania środków z Emisji niższych od podanej kwoty, zmniejszeniu ulegną w szczególności środki przekazywane na kapitał obrotowy. Część nakładów może zostać pokryta ze środków własnych, tj. m.in. niepodzielonego zysku i amortyzacji. W związku z powyższym nie przewiduje się konieczności dodatkowych nakładów na realizację celów emisji WARTOŚĆ ZADŁUŻENIA SPŁACANEGO WPŁYWAMI Z EMISJI Środki pozyskane z Emisji nie będą przeznaczone na spłatę zadłużenia. Trzeba jednak zwrócić uwagę, iż Emitent, jako instytucja finansowa, stale dokonuje operacji finansowych i posiada stale zmieniające się saldo należności i zobowiązań. Znaczna część środków z emisji przeznaczona będzie na zwiększenie kapitału obrotowego. Spowodować to może naturalne zmniejszenie się stanu zobowiązań SKŁADNIKI MAJĄTKOWE FINANSOWANE WPŁYWAMI Z EMISJI NABYWANE NA WARUNKACH ISTOTNIE ODBIEGAJĄCYCH OD DOTYCHCZASOWYCH Środki pozyskane z Emisji Akcji nie będą służyły finansowaniu składników majątkowych, których nabycie miałoby zostać dokonane na warunkach istotnie odbiegających od dotychczasowych warunków nabywania takich składników majątkowych INFORMACJA DOTYCZĄCA NABYWANIA SKŁADANIKÓW MAJĄTKOWYCH OD PODMIOTU POWIĄZANEGO Emitent nie planuje nabywania jakichkolwiek składników majątkowych od podmiotów powiązanych. 12 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.

13 Podsumowanie i czynniki ryzyka Rozdział I PLANY EMITENTA ODNOŚNIE WYKORZYSTANIA WPŁYWÓW Z EMISJI W OKRESIE DO REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ WYNIKAJĄCYCH Z REALIZACJI CELÓW EMISJI W okresie pomiędzy pozyskaniem środków z Emisji a realizacją celów Emisji Emitent ulokuje pozyskane środki w instrumenty finansowe, występujące na rynku, m.in. lokaty bankowe, papiery dłużne skarbowe, bony skarbowe. Znaczna część środków z emisji przeznaczona jednak będzie na kapitał obrotowy, co oznacza, iż nie wystąpi przerwa pomiędzy pozyskaniem środków, a realizacją tego celu emisji STAN PRZYGOTOWAŃ EMITENTA DO REALIZACJI CELÓW EMISJI Emitent, od samego początku swego istnienia, prowadzi intensywny proces inwestycyjny. Zwiększono m.in. sieć POK z 3 punktów, w momencie przejmowania przedsiębiorstwa, do 10 w chwili obecnej. Oznacza to, iż Emitent posiada stosowne doświadczenie w realizowaniu podobnych procesów. Większość środków z emisji przeznaczonych ma być na zwiększenie kapitału obrotowego, co nie wymaga dodatkowych, wcześniejszych przygotowań WYKORZYSTANIE WPŁYWÓW Z POPRZEDNICH EMISJI AKCJI Dotychczasowe uchwały o emisjach akcji nie precyzowały celów emisji. Środki uzyskane z poprzednich emisji akcji służyły przejęciu przedsiębiorstwa maklerskiego od KDM s.c. oraz jego sukcesywnej rozbudowie. Obejmowało to m.in. znaczne zwiększenie sieci POK, unowocześnienie sprzętu komputerowego, zakup oprogramowania itp. Środki z emisji akcji były również wykorzystywane do finansowania bieżącej działalności operacyjnej i zwiększenia kapitału obrotowego. Inwestycje ponoszone z wpływów z poprzednich emisji akcji są wskazane w punkcie 5.13 Prospektu ZMIANY CELÓW EMISJI W chwili obecnej Zarząd Emitenta nie przewiduje możliwości zmiany celów emisji. Główne cele Emisji będą mogły ulec zmianie jedynie w przypadku takich wydarzeń nadzwyczajnych, które są wynikiem siły wyższej i obecnie poza możliwością zaplanowania a zatem z natury rzeczy trudno je obecnie przewidzieć. Organem uprawnionym do dokonywania zmian celów Emisji jest Zarząd Spółki. W przypadku zaistnienia okoliczności, które wymuszą zmianę celów emisji, decyzje w tej sprawie podejmie Zarząd Spółki w formie uchwały. Zarząd poda informację o zmianie celów Emisji do publicznej wiadomości w trybie określonym w art. 81 ust 1 Ustawy opisanym we wstępie do Prospektu. 1.8 CZYNNIKI MAJACE WPŁYW NA CENĘ EMISYJNĄ AKCJI I ZASADY JEJ USTALANIA Cena Emisyjna Akcji serii F zostanie ustalona przez Zarząd i podana do publicznej wiadomości nie później, niż przed rozpoczęciem Publicznej Oferty. W tym terminie zostanie przekazana równocześnie do KPWiG i GPW, a następnie do Polskiej Agencji Prasowej. Podstawą ustalenia ceny emisyjnej będzie rezultat przeprowadzonego procesu book building. Jeżeli nie będzie przeprowadzony book building brane będą pod uwagę następujące czynniki: wycena spółki przez analityków, wartość aktywów netto przypadających na jedną akcję, zysk netto wypracowany w 2004 roku, prognozowany zysk netto na koniec 2005 roku, osiągnięte w roku 2005 wyniki finansowe przed emisją, aktualna koniunktura na GPW, dotycząca szczególnie spółek z branży finansowej, prognozowany rozwój sytuacji na rynku kapitałowym, zainteresowanie potencjalnych inwestorów Emisją, zapotrzebowanie Emitenta na kapitał. Powyższe elementy będą również brane pod uwagę, jako pomocnicze czynniki, przy ustalaniu ceny emisyjnej w przypadku przeprowadzenia procesu book building. Internetowy Dom Maklerski S.A. Prospekt Emisyjny 13

14 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka 1.9 STOPIEŃ OBNIŻENIA WARTOŚCI KSIĘGOWEJ NA JEDNĄ AKCJĘ DLA NOWYCH NABYWCÓW Ponieważ nie została ustalona cena emisyjna Akcji serii F, nie jest możliwe określenie stopnia obniżenia wartości księgowej netto na jedną Akcję oraz wielkości wkładu pieniężnego do Spółki. W tabeli poniżej posłużono się wartością nominalną Akcji. Stopień obniżenia wartości księgowej netto na jedną Akcję dla nowych nabywców zostanie ustalony przez porównanie wartości wkładów wnoszonych przez nabywców Akcji, w ramach nowej emisji, z dotychczasową wartością wkładów. Tabela 1.6. Stopień obniżenia wartości księgowej netto na jedną Akcję serii F dla nowych nabywców (stan na )* Cena emisyjna jednej Akcji serii F* Wartość księgowa netto na jedną Akcję przed emisją Wzrost wartości księgowej na jedną Akcję po emisji Akcji Wartość księgowa netto na jedną Akcję po emisji Akcji (pro forma) Obniżenie wartości księgowej netto na jedną nabywaną Akcję Wzrost wartości księgowej na jedną Akcję po emisji Akcji Wartość księgowa netto na jedną Akcję po emisji Akcji (pro forma) Obniżenie wartości księgowej netto na jedną nabywaną Akcję *Brak jest określonej ceny emisyjnej Źródło: Emitent. zł 2,03 zł zł zł zł zł zł zł Tabela 1.7. Proporcje wkładu pieniężnego dotychczasowych i nowych Akcjonariuszy Wyszczególnienie Łączny wkład pieniężny do kapitału Nabyte Akcje Spółki Ilość Procent Wartość procent Średnia cena zapłacona za 1 akcję (w zł) Dotychczasowi akcjonariusze , ,14 Nowi nabywcy seria F* ,61 Razem ,00 *Brak jest określonej ceny emisyjnej przyjęto cenę nominalną. Źródło: Emitent DANE FINANSOWE DOTYCZĄCE WARTOŚCI KSIĘGOWEJ I ZOBOWIĄZAŃ EMITENTA NA DZIEŃ, KTÓRY PRZYPADA NIE WCZEŚNIEJ NIŻ 60 DNI OD DATY SPORZĄDZENIA PROSPEKTU. Tabela 1.8. Dane finansowe Emitenta Na dzień roku: 30 kwietnia 2005 tys. zł Wartość księgowa netto Spółki Zobowiązania Spółki Źródło: Emitent 14 Prospekt Emisyjny Internetowy Dom Maklerski S.A.