KURIER GIEŁDOWY. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory ZAMKNIĘCIA 8:39 KURSY BIEŻĄCE NA GODZINĘ: 6 września 2016 r.

Transkrypt

1 ZAMKNIĘCIA 8:39 KURSY BIEŻĄCE NA GODZINĘ: KURIER GIEŁDOWY 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory WIG WIG WIG USD mwig4 swig8 Obrót (mpln) zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje NASDAQ COMPOSITE (USA) Złoto (USD/uncja) EuroStoxx5 Futures Źródło: Bloomberg DAX (NIEMCY) Niemcy - letnie GPW - INDEKSY Zmiana Relatywnie do WIG 4 98,6, - 88,,6 -,5 459,3,6, ,,6,54 4,,4 -,4 648,6-3,3 - GPW - KONTRAKTY NA WIG (FW) BUX (WĘGRY) CAC 4 (FRANCJA) EUROSTOXX 5 (EU) ISE (TURCJA) Zmiana dzienna 88 3, , ,36 INDEKSY ZAGRANICZNE MSCI EM (KRAJE ROZWIJAJ.) DIJA (USA) S&P 5 (USA) Ropa WTI (USD/baryka) Ropa Brent (USD/baryłka) Miedź (USD/tona) Hiszpania - letnie NIKKEI5 (JAPONIA) SHANGHAI COMP (CHINY) WALUTY USD/PLN AUD/USD EUR/USD RTS (ROSJA) OBLIGACJE Polska - letnie USA - letnie Włochy - letnie EUR/PLN DAX Futures S&P5 Futures SUROWCE INDEKS WIG Zmiana INFORMACJA DNIA: PGE - DUŻO NIŻSZE PODWYŻSZENIE KAPITAŁU 8 48, 4 54,,8 -, Wczorajsze NWZA zdecydowało o podniesieniu wartości nominalnej akcji z, PLN do,5 PLN, czyli o 46,4 mln PLN. 6, -, 3, -, 9,6,8 99,6, 9,5, 8 49,, ,9,43 8,,4 Zmiana [] 44,4,9 4,6, 4 65, -, 36,9,3 Rentow. INDEKSY ZAGRANICZNE Zmiana [pb],89 6,9 -,5 -,5,6,, -,,6 -, Zmiana 8,,6 3 8,5,5 Zmiana [PLN, USD] [PLN, USD] [] 4,339 -, -,8 3,89 -,3 -,5,69 -,4 -,4 mon,4,4 KONTRATKY TERMINOWE Zmiana 3 9,,3,5, 8,, Komentarz Raiffeisen Brokers Projekt uchwał zakładał zwiększenie wartości nominalnej z, PLN do 3, PLN, czyli o 5,6 mld PLN, w wyniku czego grupa mogłaby zapłacić blisko,6 mld PLN podatku. Istotne ograniczenie skali podniesienia kapitału, znacząco ogranicza czynnik ryzyka oraz zwiększa szanse na wypłaty dywidend ze stopą dywidendy (DY) bliską 4. (S. Kozłowski) ELEMENTAL HOLDING - Potencjalne przejęcie w Wielkiej Brytanii Spółka podpisała list intencyjny w sprawie nabycie nie mniej niż 5 udziałów w spółce z branży recyklingu zużytych katalizatorów samochodowych na terenie Wielkiej Brytanii. Paweł Jarski, prezes zarządu Elemental Holding: Elemental Holding jest liderem na rynku europejskim, jednak mamy ambicję na dalszy światowy rozwój. Obecnie działamy na 35 rynkach i chcemy umacniać pozycję w wyżej marżowych segmentach recyklingu zużytych katalizatorów oraz układów drukowanych. Dostęp do wiedzy i technologii oferowany przez japońskich partnerów jest dla nas kluczowy zarówno w rozwoju organicznym w naszym nowym zakładzie, jak w i obszarze przejęć. Potencjalna akwizycja w Wielkiej Brytanii pozwoli szybciej powiększyć skalę naszej działalności. Komentarz Raiffeisen Brokers Potencjalna akwizycja zwiększyłaby tonaż przerabianych katalizatorów i zwiększałaby szanse na uzyskanie efektów skali m.in.. poprzez zasadność ekonomiczną do budowy linii samplingowej (linia do bardziej precyzyjnego przerobu złomu). (S. Kozłowski)

2 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz Obraz rynku rynku Sektory Sektory We wrześniu wyniki okresowe zamierzają opublikować między innymi następujące spółki Spółka Ticker Data publikacji Dzień Raport za Seco/Warwick SA SWG PW piątek Q 6 Ambra SA AMB PW wtorek Y 6 IZO-Blok SA IZB PW środa Q AB SA ABE PW poniedziałek Y 6 NEWAG SA NWG PW poniedziałek Q 6 IMMOFINANZ AG IIA AV 6-9- wtorek Q Marie Brizard Wine & Spirits SA MBWS FP 6-9- środa S 6 PKP Cargo SA PKP PW 6-9- środa Q 6 BUWOG AG BWO AV środa Q Qumak SA QMK PW środa Q 6 Kopex SA KPX PW czwartek Q 6 Esotiq & Henderson SA EAH PW czwartek Q 6 ATM SA ATM PW piątek Q 6 TelForceOne SA TFO PW piątek Q 6 Bumech SA BMC PW piątek Q 6 Centrum Medyczne ENEL-MED SA ENE PW piątek Q 6 Krynica Vitamin SA KVT PW piątek Q 6 Auto Partner SA APR PW piątek S 6 Opracowanie Raiffeisen Brokers na podstawie serwisu Bloomberg

3 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz Obraz rynku rynku Sektory Sektory KALENDARIUM GIEŁDOWE ŚRODA, WRZEŚNIA : - FORTUNA - Nadzwyczajne walne zgromadzenie APLITT - Dzień wypłaty dywidendy ELZAB - Dzień dywidendy CZWARTEK, 8 WRZEŚNIA : - CORMAY - Nadzwyczajne walne zgromadzenie ERG - Dzień wypłaty dywidendy EUCO - Dzień wypłaty dywidendy

4 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory Obraz rynku Indeksy Stopy zwrotu Dzienny obrót Dzień Tydzień Miesiąc YTD (w mln PLN) Zmiana obrotu WIG 4 98,6,,,9 3,6 648,6-3,3 WIG 88,,6,6 -,5-3,83 344,6 -, Średnie kroczące sesji 5 sesji 9 sesji sesji Średni obrót z 3 miesięcy Odchylenie od średniego obrotu WIG 4 86, , ,5 46 8,3 36, -,9 WIG 88,6 83, 83,8 83,3 593, -4,9 spółek powyżej średniej ruchomej Spółki rosnące bez zmian Spółki malejące Liczba spółek* sesyjnej sesyjnej sesyjnej 4,3,5 4, 4, 5,33 5,9 Obrót w mln PLN* 5,5 33,6 4,4 8,8 5, 6, Największe wzrosty (w PLN) zmiana Największe spadki (w PLN) zmiana JSW 4,66,6 ALTA 3, -,5 EKOEXPORT 5, 6,48 IFCAPITAL,6-6,94 ALMA 3,9,36 ASBIS, -6,8 RUBICON,69,8 INTERSPPL,43-5,3 EMCINSMED,4 9, SADOVAYA,8-5,6 Najbardziej wykupione (w PLN) Statystyki spółek RSI (4) Najbardziej wyprzedane (w PLN) RSI (4) FAMUR 4, 9,4 ROVESE, 5,6 PANOVA, 86,5 OPENFIN,6 9,3 JSW 4,66 85, PROCHEM 3,95,4 EKOEXPORT 5, 84,8 OTMUCHOW 3,4,8 ERGIS 5,63 8,8 SKOTAN,56,5

5 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz Obraz rynku rynku Sektory Sektory WSKAŹNIKI GIEŁDOWE FINANSE Konsensus wg Bloomberga P/E ROE [] P/BV Banki na GPW mln PLN ALIOR 5, ,,5,4,4 4, 8,5,,,,,5,9 BPH 3, mbank 39, , 4,9 3,5 8,6 8, 8,6,,,,8 3, 3, BZ WBK 38, ,9 4,8 3,,,3,8,6,5,4 3, 3, 3,5 GETIN NOBLE,49 99,3 6,4 4,, 3,4 5,5,,,,,, HANDLOWY 3, ,9 6, 4, 8,5 8, 9,,4,4,4 6, 6, 6,3 ING BSK 48, ,5, 4, 9, 9,8,,,6,6 3,,,8 MILLENNIUM 5,5 6 5,6,3, 8,5 8,3 8,5,,9,8, 3,8 3, PEKAO 8, ,3 5,3 3,3 9, 9,4,5,4,4,4 6, 6, 6,6 PKO BP 6, ,9,, 8,5 8,6 8,8,,,9 3,6 3,4 3,6 SANTANDER 4, 58 4, 9,3 8,5 6, 6,9,,,6,6 4,9 4,9 5, Mediana 8 9 6,4 4,8,43 8,54 8,55 8,8,4,,,8 3, 3, Indeks WIG WIG Banki P/BV '6,,4,,6 ALIOR GETIN NOBLE ROE'6 vs. P/BV'6 Im wyższe ROE, tym wyższa HANDLOWY wycena (P/BV) ING BSK mbank PKO BP MILLENNIUM BZ WBK PEKAO SANTANDER , 3,3 5,, 8,9,8 ROE `6 P/E ROE [] P/BV Finanse - inne mln PLN GETIN HOLDING,99 3,98,8 5,5 3, GPW 35,3 48,6,9,, 5, 4,8 4,,,,9,,,9 IP FINANCE (PROVIDENT) 6,8 64,9 9,3 8,6 6,4,8 8,4 8,,,6 -,,6 - KREDYT INKASO 4, 33,9, , 5,9 -, - -, - - KRUK 36,5 4 96,5 8, 6,3 5,8 5,6 3,9 9,5,4,,9,4,,9 MAGELLAN OPEN FINANCE,6 68,49 6,3 3,8 3, TALANX 6, 6 5,96 8,5 8,, 9,3 9,4 9,4,8,,,8,, PZU, 3 99,59, 9,8 9, 6,,8 6,3,9,,6,9,,6 Mediana 3 8,9 8,6, 6, 6,83 6,,9,4,6,9,4,6 38 PLN PZU, skala lewa Rentowności -letnich obligacji skarbowych, skala prawa (odwrócona),5 3 5 Miesięczny obrót akcjami z WIG [mld PLN] 35, 5 3 3, 9 6 3, 3,

6 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory Sektory WSKAŹNIKI GIEŁDOWE HANDEL Konsensus wg Bloomberga P/E EV/EBITDA P/BV Energetyka mln PLN CEZ, ,, 5,5 5,4 5,8 6,3,9,9,9 8,6 6,5 5, ENEA, ,3 6, 6, 4,5 4,3 4,,3,4,3 4,6 4, 4,5 ENERGA 8, , 5,8 5,4 3,8 4, 4,,4,4,4 5,9 6,, PGE,4 446,,9 9, 3,3 3,8 4,,5,5,5, 4, 4,5 TAURON PE, ,9 5,4 5,5 3, 4, 4,,3,3,3 5, 3,5 3,3 ZE PAK,33 6,8 5,,8 4,4 3,,6,,, 6, 3,, Mediana 4 48,6 6,9 6,5 4,38 4,8 4,,39,38,36 6,55 4, 4,46 6 WIG Energetyka Indeks WIG,3 PLN/MWh 6 8 -,5-3, , Roczna zmiana miesięcznej konsumpcji prądu 5 Ceny prądu (BASE) - roczne kontrakty -9, Media i Telekomunikacja P/E EV/EBITDA P/BV mln PLN AGORA, 54,3 43,3 5, 33,3 4,6 5, 4,8,5,5,5, 5, 5, CYFROWY POLSAT 5,69 649,94 4, 5,9 3,8,8 8,,9,6,5,3,,,9 NETIA 4, 63,4 8,3 4,4,5 4,3 4,5 4,,8,9,9,6, 6, ORANGE PL 5,85 6,9 5,3 6,,5 4, 4,5 4,6,6,, 6, 4,3 4,3 WIG Telekomunikacja Indeks WIG 4 WIG Media Indeks WIG Mediana 465,6 34,3 458,6,9 4,44 4,6 4,4 9,,6 WIG Informatyka,9 3,6 Indeks WIG 4, 4, P/E EV/EBITDA P/BV Handel i usługi mln PLN AMREST 54, , 3,3 5, 4,,5,8 5, 4,4 3,9,,,6 CCC 83,3 8,9 8,6,6 6,3 9,8 5, 6,5 5,4 4,6,,5,9 EUROCASH 45, 6 8 8,5 3,5,9 3,,3,3 5,5 5, 4,6,8,4, INTERCARS 95, 4 8, 9,6 6,5 6, 4,,6 3,3 3,,5,,3,6 LPP 4 6,5 83,3 4,9 9,, 3,, 4, 3, 3,,8,8,4 SILVANO FG, 358, 9, 8,8 3, 3,4 3,4,,, 4,6 5,5 6, VISTULA 3,45 6 9,4 6,4 4,,9,6 9,9,3,,,,, Mediana 4 84,65,53,8,53,39,98 3,64 3,3,89,5,83,63 Informatyka P/E EV/EBITDA P/BV mln PLN ASSECO POLAND 55, ,6 3,,,5, 6,9,9,8,8 5, 5,3 5,5 CD PROJEKT 43,5 4 69,5 5,5,,6,3 48,5,6 5,9 5,5 - -, COMARCH 5, 43 5, 3,,,5 9,6 8,,9,,6 -,, COMP 5,4 34,6, 9,3 8,4 9, 6,8,,,6, 3,3,3 SYGNITY 4,5 53,5 8,,5,9 6,4 4,6,,, Mediana 44,6,3,,98 9,3 6,83,4,, 3,58 3,3,99 P/E EV/EBITDA P/BV Dystrybutorzy IT mln PLN ABC DATA,4 8 5, - - 5,4,,,9 - -, - - ACTION 5,94,6 6,3 4, 4, 6,5 5,9,3,3,3 8,5 6,8 4, AB SA 9,4 48,,,5 5, 5, 4,8,9,8,8,3, 3, Mediana 8 5,6 6,99 5,4 5,6 6,4 5,9,9,56,5 6,96 9,5 8,55 Dystrybutorzy farmaceutyczni P/E EV/EBITDA P/BV mln PLN FARMACOL 48,9 44,6,3,3,8,3,3,8,3,3,8,3,3,8 NEUCA 36,95 6,86,8 6, 5,,8 6, 5,,8 6, 5,,8 6, 5, PELION 56,5 69,3 6,9,6,3 6,9,6,3 6,9,6,3 6,9,6,3 Mediana 44 6,89,56,9 6,89,56,9 6,89,56,9 6,89,56,9

7 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory Sektory WSKAŹNIKI GIEŁDOWE PRZEMYSŁ Konsensus wg Bloomberga P/E EV/EBITDA P/BV Górnictwo mln PLN BOGDANKA 59,6,3 3,3, 3,6 4, 3,9,8,9,9 5, 3,5 3,3 JSW 4, ,8 4, 8,9 5,4,9,6,5,,, KGHM 4,8 4 96,3,5 5,9 4, 6, 5,6,6,, 4,9,5,6 NWR #N/A N/A Mediana 5 596,8,4 5,9 4,3 5,9 5,4,,9,8 4,85,53,64 USD/t 5 34 tyś. ton 648 USD/t 4 Węgiel koksujący - kontrakt termnowy (l. oś) Węgiel energetyczny ARA - kontrakt terminowy +R (p. oś) USD/ t Miedź (lewa oś) Zapasy miedzi na światowych giełdach (prawa oś) USD/baryłka Modelowa marża rafineryjna PKN Orlen (skala lewa) 6 okr. śr. ruch. (Modelowa marża rafineryjna PKN Orlen (skala lewa)) Indeks WIG WIG Paliwa WIG Surowce P/E EV/EBITDA P/BV Paliwa mln PLN EXILLON ENERGY, SERINUS ENERGY, , LOTOS 8, ,3 9,3 8,,9 5, 5,5,,6,6,,, MOL 4, 5 469,4 9, 8, 4, 4, 4,5,9,, 3, 3,4 3,6 PGNiG 5, 3 93,,, 4,6 4, 4,,,,9 3,9 3,6 4, PKN ORLEN 64,65 65, 6,6,4 3, 4,5 4,9,,,,8 3, 3,5 Mediana 5 4,3 9, 8, 4,4 4, 4,8,9,3,95,9 3,4 3,55 USD/t Aluminium (lewa oś) Srebro (prawa oś) USD/ t. oz. USD/baryłka 56 Ropa Brent P/E EV/EBITDA P/BV Przemysł - inne mln PLN ACE AMICA 4,45 59,,5, 9,8 8,5,9,,6,3,6,3,4 APATOR 9,3 9 3,8 3,4, 9,4 8,9 8,,3,,9, 3,5 3, BORYSZEW 6, ,5 8, FAMUR 4, ,5 36,4 8,6 9,9 9,5 6,,,,,,,5 GORENJE 34, 83-39, 4,,3, 6, KĘTY 33,5 3 5,6 3,6 6,,5 9,9 9,,8,6,5 3,8 4,9 4,9 KOPEX 3, , ,9-6,, - -,4,, LIBET, ,9 4,3 -, LENTEX 9,39 5 3,4 - -,8 - -, ,3 - - PZ CORMAY, ,6-4,3 6,4,3,, PKP CARGO 44,9 984, - 3,3 4, 5,3 4,,5,6,6 5,3,, POZBUD,9 8 5, - - 5, - -,4 - -,6 - - WIELTON,38 6 8,8, 6,6 6,5 9,8 9, 3,4,5,3,,9,9 Mediana 9, 8,3 6,3 9,3 8, 8,3,88,,9 3,6,93,4

8 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory WSKAŹNIKI GIEŁDOWE PRZEMYSŁ, BUDOWNICTWO I DEWELOPERZY Konsensus wg Bloomberga P/E EV/EBITDA P/BV Budownictwo mln PLN BUDIMEX 95, 4 98,6, 5,5,4 8,,8 8,6,, 3, 4,5 6, ELEKTROBUDOWA 6, ,8 9,9, 5,6 5,6 5,8,3,, 3,8 3,8 4,6 ERBUD 3, 384,4, 9,9,, 6,8,3,,, 3, 4,5 MOSTOSTAL WARSZAW, TRAKCJA,4 586, 3,3 5, 6,8 6,8,,8,8,,,4, ULMA 6, ,8 4,, ZUE 8, , 4,4 4, Mediana Deweloperzy P/E EV/EBITDA P/BV mln PLN CAPITAL PARK 6, , 4,3 5, 8, 6,4,8,, DOM DEVELOPMENT 54,5 35 6,9, 3, 3, 9,8 9,3,5,5,5 4,6 6, 8, ECHO INVESTMENT 4, 696, 6,5,9 4,4,8,9,5,,9 8,,4, GTC, 3 68,, 6,3,,5,8,,,9,, - IMMOFINANZ,5 8 68,3 33, 4,4 5,4 3,3 9,,5,6,6 4,9 3, 3, LC Corp., 94 9,5 9,, - 9,8 8,, ,6, PHN 4,5 68 6,8 9, -,, 4,9,3,3-8,9, - POLNORD 8,63 8 6, 3,3 9,,6 355,5,6 5,4,4, ROBYG 3,4 8,4,4,,6, 9,4,6,5,5 3,6 6,, RONSON, ,5 4,4 8, 5,, 8,4,9,8,8,8-6,9 WARIMPEX, 64-3,5 5,,8 4, 4,9 -,6,6 -,, Mediana 8 6,9,3 8, 8,8,53,84,8,5,6 4,56 4,5 6,94 5 Indeks WIG WIG Budownictwo WIG Deweloperzy 5 6 Indeks WIG WIG Chemia WIG Spożywczy P/E EV/EBITDA P/BV Chemia mln PLN CIECH 66, ,3,9 8, 6,4 5,5 5,6,8,,, 4, 4,6 GRUPA AZOTY 66,5 6 55,4,,4 6, 5,5 5,4,,9,9,,5,4 POLICE, 5 9,,,9,5 6, 6,,4,4,,4, 4,9 SYNTHOS 3,95 5,6 5,,5 9,3 8,9,6,3,,9 6, 3,3 3, Mediana 4 36,9, 9,8 6,96 6,4 5,89,8,,5,3,4 3,84 Kauczuk naturalny (prawa oś) USD/kg UAH/t UkrAgroConsult - olej słonecznikowy (lewa oś) Kukurydza (prawa oś) USD/bu USD/t USD/lb, , , , Kakao (lewa oś) Cukier (prawa oś) 693 3, P/E EV/EBITDA P/BV Spółki rolnicze mln PLN ASTARTA 53, ,5 4,8 6,3 3, 3,3 3,,9 - -,, - IM COMPANY 6,9 6,3,3,8,6,5,8, KERNEL 6, 4 8,8 5,6 5,8 4, 4,8 4,4,,,9,6,6,6 MILKILAND, , 4, 8, OVOSTAR 9, 55 5,5 4, 3,8 5, 4,5 4,,8 - -, - - Mediana 384 6,6 4,4 4,8 4,5 4,49 3,96,49,,93,,8,6 P/E EV/EBITDA P/BV Słodycze mln PLN OTMUCHÓW 3,4 44,4 6,9 5,8 4,6 - -, WAWEL 9, 38 4, 5,4 3, 9, 9, 8,5,8,5,3,6 3,6 4, Mediana 644, 5,4, 5,3,98,,4,6,49,59 3,6 4,

9 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz Obraz rynku rynku Sektory Dom Maklerski Raiffeisen Bank Polska S.A. ul. Grzybowska 8, -844 Warszawa, tel.: 8 lub Sekcja Analiz Giełdowych Sobiesław Kozłowski, Makler PW sobieslaw.kozlowski@raiffeisen.pl tel.: Dominik Niszcz, CFA dominik.niszcz@raiffeisen.pl tel.: Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją EBIT wynik na działalności operacyjnej EV (wartość przedsiębiorstwa; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja wyniku z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/suma aktywów) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości przedsiębiorstwa (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (wartość rynkowa) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (wartość rynkowa) i przychodów ze sprzedaży P/E (cena/zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (cena/wartość księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysku na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję *koszt połączenia według taryfy operatora

10 6 września 6 r. Strona Główna Komentarze Kalendarium Obraz rynku Sektory Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Zarówno niniejsze opracowanie, jak i żaden z jego elementów nie stanowi: a) usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art.69 ust. pkt.5 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U. 5 Nr 83, poz. 538, z późn. zm.), b) rekomendacji w rozumieniu 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 9 października 5 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 6, poz.5); c) oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 3 kwietnia 964r. - kodeks cywilny (Dz. U. Nr 6, poz. 93, z późn. zm.), d) publicznego proponowania nabycia instrumentów finansowych ani oferty publicznej instrumentów finansowych w rozumieniu art. 3 Ustawy z dnia 9 lipca 5 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst jednolity: Dz. U. z 9 r. Nr 85, poz. 439 z późn. zm.). Przy przygotowaniu niniejszego opracowania nie uwzględniono indywidualnych potrzeb i sytuacji klientów Domu Maklerskiego Raiffeisen Bank Polska S.A.(dalej Raiffeisen Brokers) w zakresie wiedzy, doświadczenia, sytuacji finansowej oraz celów inwestycyjnych klientów. Niniejsze opracowanie ma charakter wyłącznie informacyjny. Zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności i obiektywizmu na podstawie informacji i materiałów pochodzących ze źródeł, które Raiffeisen Brokers uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wyrażone w niniejszym opracowaniu opinie i wnioski są niezależnymi opiniami analityków Domu Maklerskiego Raiffeisen Bank Polska S.A. (zwanego dalej Raiffeisen Brokers) na dzień sporządzenia opracowania. Raiffeisen Brokers nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek działania lub decyzje podjęte przez Klientów w oparciu o treść niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku ww. decyzji inwestycyjnych. Ostateczna decyzja co do zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Jest prawdopodobne, iż Raiffeisen Brokers świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców lub innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. Raiffeisen Brokers, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać akcje emitentów lub inne instrumenty finansowe powiązane z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Raiffeisen Brokers, jest zabronione. Raiffeisen Brokers działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego i pod jej nadzorem. Jest organizacyjnie wydzieloną jednostką organizacyjną działającą w strukturach Raiffeisen Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie przy ul. Grzybowskiej 8, -844 Warszawa, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 454 przez Sąd Rejonowy dla miasta stołecznego Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, o nr NIP: , o nr REGON: 854, o opłaconym kapitale zakładowym w wysokości PLN.