Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-10-04 09:04 Retoryka RPP bez większych zmian Bardzo dobry odczyt indeksu ISM i jastrzębie wypowiedzi szefa Fed podbijają rentowności obligacji w USA Wzrost dochodowości Treasuries umacnia dolara. Kurs EURUSD poniżej 1,15 Spadek EURUSD wywiera presję wzrostową na EURPLN PRZEGLĄD WYDARZEŃ Końcowe odczyty indeksów PMI ze strefy euro za wrzesień okazały się nieznacznie niższe niż wstępne wskazania. Indeks composite wyniósł 54,2 pkt wobec wcześniejszego szacunku na poziomie 54,5 pkt. Sierpniowy odczyt wskaźnika composite jest najniższy od 4 miesięcy i za jego spadek odpowiada w głównej mierze spadek aktywności w sektorze przemysłowym. Nieznaczny wzrost zanotował w sierpniu natomiast indeks PMI w usługach. Wyższy od oczekiwań był natomiast odczyt wskaźnika ISM aktywności w sektorze usługowym w USA za wrzesień. Indeks wyniósł 61,6 pkt wobec oczekiwanych 58,8 pkt. Wrześniowy odczyt jest najwyższy od chwili stworzenia tego wskaźnika w 2008 r. i wpisuje się obraz silnego wzrostu gospodarczego w USA w III kw., prawdopodobnie przekraczającego 3,5 % w ujęciu zaanualizowanym rdr. Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła wczoraj stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Większych niespodzianek nie przyniosła również konferencja po posiedzeniu. Po raz kolejny prezes Glapiński ocenił, ze jest mało prawdopodobne żeby stopy procentowe zostały podniesione przed 2020 r. Argumentem za pozostawieniem stóp bez zmian pozostaje inflacja, która w ocenie Rady będzie się utrzymywała na poziomach nie przekraczających celu przynajmniej jeszcze w kolejnych kilku kwartałach i nie zmienią tego w jego ocenie wzrosty cen energii obserwowane w ostatnim czasie. Glapiński ocenił również, że zmiany cen energii nie powinni przełożyć się na istotne zmiany w listopadowej projekcji inflacji. EUR/PLN 4,3049 0,1% USD/PLN 3,7343 0,4% EUR/USD 1,1481-0,3% WIG 20 2298,2 0,8% DJ Euro Stoxx50 3405,5 0,5% DAX 12287,6-0,4% S&P500 2925,5 0,1% Źródło: Bloomberg 2018-10-04 08:57 KOMENTARZ RYNKOWY Środa przyniosła zdecydowany wzrostowy ruch rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowności 10-letnich papierów przekroczyły 3,2% po raz pierwszy od 2011 r. a do ruchu tego przyniósł się wczorajszy, bardzo dobry odczyt indeksu ISM z sektora usługowego w USA. Dodatkowo jastrzębi wydźwięk miała wczorajsza wypowiedź szefa Fed J. Powella, który stwierdził, ze wobec bardzo dobrych wyników amerykańskiej gospodarki stopy procentowe mogą stopniowo wzrosnąć w USA do powyżej poziomu długoterminowej stopy równowagi, szacowanej obecnie na 3% (jest to zgodne z obecnymi projekcjami Fed stóp procentowych). Dodatkowo za wzrostem rentowności przemawia kontynuacja zwyżek cen ropy naftowej i nowe kilkuletnie maksima w przypadku cen tego surowca. Wzrost rentowności w USA podbił również dochodowość na europejskim rynku długu. Rentowności 10-letnich bundów wzrosły do powyżej 0,5%, skala ruchu była jednak mniejsza niż w przypadku dochodowości amerykańskich papierów. Przyczyniała się do tego między innymi wciąż duża niepewność co do włoskiej sytuacji budżetowej. Wczoraj przedstawiciele włoskiego rządu starali się uspokajać rynek zapowiadając plan zmniejszenia Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 4 października 2018, GODZ 9.10 deficytu po 2020 r. Podwyższona niepewność, co do włoskiej stabilności fiskalnej, utrzymuje się jednak na rynku. Rozszerzający się wczoraj w konsekwencji spread pomiędzy papierami skarbowymi USA i niemieckimi bundami (przekroczył on kolejne tegoroczne maksimum wzrastając już do blisko 270 pb) wywierał presję na spadek kursu EURUSD. Eurodolar zszedł wczoraj do później poziomu 1,15. W naszej ocenie kluczowym wsparciem jest obecnie poziom 1,145. Zejście do poniżej będzie sugerowało test tegorocznego minimum na poziomie 1,13. Jednocześnie obecny spadek kursu może mieć krótkotrwały charakter wobec bardzo już ograniczonego w naszej ocenie potencjału do dalszego rozszerzania się spreadu pomiędzy papierami skarbowymi Niemiec i USA. W krótkim terminie o przyszłości obecnego ruchu zadecydować mogą jutrzejsze dane z rynku pracy w USA. Spadek kursu EURUSD wywiera presję wzrostowa na notowania EURPLN. Kurs przekroczył 4,30. Ważnym oporem w przypadku kursu jest 4,31 przebiega tutaj linii trendu spadkowego poprowadzona od lipcowego szczytu. Wzrost do powyżej otworzy drogę w kierunku 4,35 o tym czy scenariusz ten się zrealizuje zadecydują jednak notowania EURUSD. Jeśli kurs głównej pary walutowej nie zejdzie do poniżej 1,145, EURPLN powinien do końca tygodnia utrzymywać się również blisko poziomu 4,30. Wzrost rentowności na rynkach bazowych oraz towarzyszące mu umocnienie dolara wywiera presję spadkową na indeksy akcyjne rynków wschodzących. Pod znakiem spadków kończy się dzisiejsza sesja na parkietach azjatyckich. Z notowań kontraktów terminowych wynika, że bez większych zmian otworzyć powinny się rynki w Europie Zachodniej. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 4 października 2018, GODZ 9.10 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3049 4,3056 0,10% 0,77% WIG 59192,5 0,63% -0,43% 639 149,88 USD/PLN 3,7343 3,7500 0,39% 2,45% WIG 20 2298,2 0,80% -0,27% 522 210,16 CHF/PLN 3,7817 3,7831 0,22% 1,05% WIG 30 2615,8 0,75% -0,35% 579 215,58 EUR/USD 1,1481 1,1481-0,30% -1,64% mwig40 4162,4 0,27% -0,74% 79 648,71 GBP/PLN 4,8530 4,8548 0,06% 1,25% swig80 11492,8 0,33% -0,70% 27 084,69 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7828,9 0,41% -1,27% 204 121,68 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 596,4-1,13% -1,73% 13 431,90 3M Euribor 2018-10-03-0,318% - WIG Budow 1933,8 0,62% -1,19% 5 640,92 3M Libor CHF 2018-10-01-0,732% 0,0036 WIG Paliwa 7286,0-0,08% -0,07% 5 640,92 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1107,3 0,74% 0,08% 6M Wibor fixing 1,79% - Węgry BUX 37212,9 0,91% 3,38% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1196,0 1,22% 3,04% Turcja BIST30 120297,1-1,03% -2,17% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3405,5 0,49% -0,81% EUR/PLN 4,2975 0,42% Niemcy DAX 12287,6-0,42% -0,70% GBP/PLN 4,8403 0,53% UK FTSE 100 7510,3 0,48% -0,02% CHF/PLN 3,7962 1,36% Francja CAC 40 5491,4 0,43% -0,39% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20736,0 0,84% -4,21% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 26828,4 0,20% 1,68% (USD) 5 sesji USA S&P500 2925,5 0,07% 0,67% S&P GSCI punkty 497,94 0,38% 3,20% Brazylia IBX50 13978,8 1,99% 5,78% Ropa Brent barylka 86,29 1,76% 6,09% Azja (dziś) Złoto uncja 1 198,72-0,44% 0,22% Japonia NIKKEI 225 24111,0-0,66% 0,32% Srebro uncja 14,66-0,33% 1,84% Chiny SSE Composite 2821,4 1,06% 3,38% Miedź tona 6 280,00 0,50% -0,60% Indie SENSEX 35146,6-2,30% -3,82% Źródło: Bloomberg 2018-10-04 08:57 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz Kraj Wskaźnik SRODA 3 Października Ostateczna dana BIULETYN DZIENNY, 2018-10-04 09:04 Prognoza Raiffeisen Konsensus Poprzedni odczyt 09:55 DE PMI w usługach (Wrzesień, pkt) 56,5 56,5 09:55 DE PMI composite (Wrzesień, pkt) 55,3 55,3 10:00 EZ PMI w usługach (Wrzesień, pkt) 54,7 54,7 10:00 EZ PMI composite (Wrzesień, pkt) 54,2 54,2 PL Stopa referencyjna NBP (%) 1,5 1,5 1,5 14:15 US Zatrudnienie ADP (Wrzesień, tys.) 195 185 163 16:00 US ISM w usługach (Wrzesień, pkt) 59,6 58,3 58,5 22:00 US Przemówienie prezesa Fed (J. Powell) CZWARTEK 4 Października 16:00 US Zamówienia w przemyśle (Sierpień, %, m/m) 2,1-0,8 PIĄTEK 5 Października 08:00 US Zamówienia w przemyśle (Sierpień, %, m/m) 2,3 0,1-0,8 14:30 US Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (Wrzesień, tys.) 161 185 201 14:30 US Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 3,8 3,8 3,9 14:30 US Płace (Wrzesień, %, m/m) 0,3 0,3 0,4 PONIEDZIAŁEK 8 Października Dzień bez sesji (m.in. USA, Kanada) 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -1,1 10:30 EZ Indeks Sentix (Wrzesień, pkt) 12,0 WTOREK 9 Października 08:00 DE Bilans handlowy (Sierpień, mld EUR) 15,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-10-04 09:04 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5