Powrót Armagedonu? czyli co może nas czekać w 2010 roku prognozy & strategie Konferencja SII 28 XI 2009 Marek Rogalski Analityk DM BOŚ 2
Względna ocena sytuacji: Stopy zwrotu od II/III 2009 r.: WIG 20 > 90 % MSCI Emerging Markets > 90% S&P 500 > 60 % Krótka na EUR/PLN > 15 % Długa na EUR/USD > 20% US Dollar Index > spadek 15%
Czy to możliwe? Przy założeniu utrzymania dotychczasowego tempa zwyżek, za 8-9 miesięcy powinniśmy mieć: WIG 20 na poziomie > 4500 pkt. MSCI Emerging Markets na poziomie > 1800 pkt. S&P 500 na poziomie > 1700 pkt. EUR/PLN na poziomie < 3,55 EUR/USD na poziomie > 1,75 US Dollar Index na poziomie < 65 pkt. Wniosek: Inwestorze, nie fantazjuj, poznaj charakterystykę poszczególnych rynków, zrób dokładniejszą analizę i pamiętaj o ryzyku! Przede wszystkim chroń zyski!
Gdzie się znajdujemy? Maksimum wzrostu gospodarczego Surowce Gotówka Minimum inflacji Akcje Obligacje Maksimum inflacji Rys: Schemat alokacji aktywów w ramach cyklu koniunkturalnego Minimum wzrostu gospodarczego
Globalizacja i powiązania rynków Gdy Ameryka kichnie, świat choruje na grypę Teorie decoupling to wciąż odległa przyszłość Patrz na waluty i surowce (spekulacje carrytrade) Polska a rynki wschodzące
Polak i Amerykanin 2 bratanki? WIG20 vs S&P 500 Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Użyteczność wskaźników MSCI: Czerwony WORLD Zielony G7 Fioletowy EM Granatowy BRIC Oliwkowy EM EastEurope Zmiana procentowa indeksów od I 2009 Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Rynkowe mądrości Rynek dyskontuje przyszłość (czy obecne zwyżki dotyczą już roku 2011?) Trend zmienia się w momencie, kiedy można już w pełni uzasadnić jego dotychczasowy ruch (twarde dane makro się spóźniają) Inwestorzy i rynki nie zawsze zachowują się racjonalnie (jak, zatem postępować?)
Kilka mocnych tez Rządy i banki centralne swoimi działaniami doprowadzają do wykreowania nowych baniek spekulacyjnych (niskie stopy + programy ilościowe) Chora spekulacja skończy się wraz z wprowadzeniem nowych mechanizmów kontroli nad rynkami finansowymi, a także reform w systemach oceny (na razie zrobiono niewiele)
Makro na co patrzeć Wskaźniki wyprzedzające koniunktury (PMI, ISM, OECD itd.) Wskaźniki nastrojów u konsumentów, przedsiębiorców i analityków (Michigan, Conference Board, Gfk, ZEW, IFO, wskaźniki Komisji Europejskiej itd.) Sytuacja na rynku pracy (stopa bezrobocia, liczba nowych etatów poza rolnictwem, cotygodniowe bezrobocie, wskaźnik przyszłych zwolnień)
Makro na co patrzeć (2) Dynamika produkcji przemysłowej Sprzedaż detaliczna Wskaźniki inflacji Sprzedaż domów (rynek nieruchomości) Saldo handlu zagranicznego i C/A PKB
Niemcy i strefa euro kluczowe kwestie Niemcy jako największa gospodarka (lider) Nierównomierny rozwój strefy euro Polityka ECB jako ciągły kompromis Problemy fiskalne części członków Eurostrefy Pozycja euro, a konkurencyjność regionu
Niemcy prognoza 2010 Źródło: Thomson Reuters Trader 3.1
IFO i ZEW w relacji do indeksu DAX Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
ZEW i PMI w relacji do indeksu DAX Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
IFO vs wskaźnik nastrojów gospod. Komisji Europejskiej Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Nastroje gosp. KE vs produkcja przemysłowa (r/r) Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
PKB Niemiec (r/r) i indeks DAX Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
DAX vs EURO STOXX 50 Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Wnioski Niemcy Odbicie indeksów IFO i PMI dla przemysłu jest wyraźniejsze, niż podczas korekty IX 2001 III 2002 Nie można mówić o dużym ryzyku nawrotu silnych spadków na giełdzie, co najwyżej o znaczącej korekcie w I półroczu 2010 i dalej trendzie bocznym (patrz wskazania AT) DAX benchmarkiem dla reszty indeksów europejskich
DAX range 5150-6150 pkt Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
USA kluczowe kwestie Polityka FED: niskie stopy i programy ilościowe Programy i stymulanty rządowe Sytuacja na rynku pracy, a konsumpcja Dolar, a inflacja Problem globalnej nierównowagi
USA prognozy PKB: Źródło: Thomson Reuters Trader 3.1
USA prognozy stóp procentowych Źródło: Thomson Reuters Trader 3.1
USA prognozy dla inflacji Źródło: Thomson Reuters Trader 3.1
Deflacja nam nie grozi Rentowności obligacji TIPS (5,7,10,20 letnich) Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Złoto co z tym wzrostem? Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Złoto dla Polaków Złoto w PLN Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Złoto, czy srebro? Wskaźnik złoto/srebro Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
USA: PKB a indeks S&P 500 Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
USA: ISM Mfg vs S&P 500 Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Rynek długu wraca do normalności Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
USA podsumowanie: Tempo zwyżek nie do utrzymania inwestorzy kupują przyszłość na lata 2011-12? Przyszłość tkwi w rynku pracy i tempie konsumpcji Słaby dolar nie zachwieje rynkami Możliwa korekta w I połowie 2010, później konsolidacja
S&P 500: Range 950-1150 pkt. Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Polska kluczowe kwestie Pyrrusowy zwycięzca Europy Budżet na pasku prywatyzacji Dług publiczny, a progi konstytucyjne (polskie, a unijne normy) Problem polityczny 2010-2011 Złoty: carry-trade i proxy-hedge OFE zagadka? Zdyskontowany rok 2011?
PRODUKCJA PRZEM. vs PMI Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1, Metastock 11
Prod.przem. R/R vs OECD lead.ind. Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1, Metastock 11
WIG20 vs PMI Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
WIG20 i inne indeksy WGPW Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Polska - podsumowanie Ryzyko fiskalne sugeruje, iż polskie aktywa mogą być relatywnie słabsze na tle innych w regionie w 2010-2011 Struktura PKB sprawia, iż nie należy spodziewać się jednak żadnego większego załamania, poza korektą w ślad za rynkami globalnymi w I półroczu 2010
WIG20: Range 1900-2500 pkt. Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
FOREX -STRATEGIE W co grają inwestorzy: Fundamentalna wycena Momentum strategie techniczne Carry-trade spekulacja Pojęcie safe haven
Bazowy podział walut Główne: USD, EURO, JEN, FUNT, FRANK Druga liga: CAD, AUD, NZD, SEK, NOK, HKD, SGD, KRW itd. Egzotyki: MXN, ZAR, PLN, BRL, HUF, CZK, TRY itd..
Carry-trade a rynki wschodzące Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
USD/JPY kluczem na rok 2010? Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
Futurologia? Źródło: DM BOŚ, Metastock 11
VIX i EURPLN Źródło: DM BOŚ, Thomson Reuters Trader 3.1
FOREX 2010 Źródło: DM BOŚ
Dziękuję za uwagę. Marek Rogalski m.rogalski@bossa.pl