OBLIGACJE PRZEDSIĘBIORSTW GDAŃSK 2014
Agenda 1. Czym jest obligacja? Jakie przepisy prawne regulują obligacje korporacyjne? 2. Emisja obligacji, czy kredyt? 3. Rynek obligacji przedsiębiorstw 4. Wybrane parametry rynkowe 5. Nowe emisje 2013 6. Proces emisji GDAŃSK 2014 2
Obligacja Obligacja jest papierem wartościowym emitowanym w serii, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia. Kluczowym dokumentem prawnym jest Ustawa o Obligacjach. Określa zasady emisji, zbywania, nabywania i wykupu obligacji. Zgodnie z Ustawą spośród przedsiębiorstw obligacje mogą emitować podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne. Klasyfikacja: Wg kryterium przyznawanych praw i konstrukcji prawnej: zwykłe, zamienne na akcje, z prawem pierwszeństwa, przychodowe. Wg kryterium czasu zapadalności: krótkoterminowe, średnioterminowe, długoterminowe Wg kryterium sposobu oprocentowania: stałokuponowe, zmiennokuponowe, zerokuponowe Wg stopnia zabezpieczenia: zabezpieczone, niezabezpieczone GDAŃSK 2014 3
Obligacja, czy kredyt Emisja obligacji Wielu dawców kapitału, których indywidualne udziały w kwocie ogólnych potrzeb emitenta mogą być stosunkowo niskie. Kredyt bankowy Jeden pożyczkodawca. Ograniczenia limitów zaangażowania może ograniczyć wielkość kredytu, potrzebnego kredytobiorcy dla zrealizowania określonego projektu. Emitent określa wysokość i zasady ustalania oprocentowania obligacji w tym długość okresów odsetkowych.* Emitent ustala sposób zabezpieczenia obligacji. Może również wyemitować obligacje niezabezpieczone lub zabezpieczone częściowo.* Emitent najpierw spłaca odsetki, a kapitał w dniu wykupu obligacji. Stąd obciążenia przez cały okres trwania finansowania są niskie, co nie obciąża projektu w fazie rozwoju. Wysokość oprocentowania oraz sposób jego ustalania oraz harmonogram spłat rat określa bank. Kredytobiorca ma niewielki wpływ na jego decyzję. Bank decyduje o rodzaju zabezpieczenia i jego wielkości. Najczęściej żąda zabezpieczenia o wartości znacznie przekraczającej kwotę zaciągniętego kredytu. Spłata zobowiązania odbywa się w postaci, zazwyczaj miesięcznych, rat kapitałowo-odsetkowych. Stanowią one poważne obciążenie kredytobiorcy zanim projekt zostanie sfinalizowany. Bank pobiera prowizje i opłaty związane z udzieleniem kredytu Emitent ponosi koszty organizacyjne oraz formalno-prawne związane (przygotowawcza, za rozpatrzenie wniosku, za udzielenie kredytu, z tytułu z emisją obligacji oraz ewentualnym wprowadzeniem jej do obrotu na wcześniejszej spłaty, sporządzenia aneksów). Ponadto istnieje opłata rynku zorganizowanym. skarbowa z tytułu wystawienia weksli. Do tego należy doliczyć koszty ustanowienia zabezpieczeń. Przekazywanie informacji o sytuacji finansowej jest wysoce sformalizowane, szczególnie gdy obligacje są notowane na rynku zorganizowanym lub został powołany bank-reprezentant. Publiczna promocja emitenta, jeżeli obligacje są notowane na rynku zorganizowanym. Kredytobiorca przekazuje informacje o sytuacji finansowej w postaci uzgodnionych w umowie sprawozdań. Bank może żądać dodatkowych informacji. Brak publicznej promocji kredytobiorcy. GDAŃSK 2014 4
Rynek obligacji przedsiębiorstw Rynkiem obrotu obligacjami przedsiębiorstw w Polsce jest GPW Catalyst, powstały w 2009r.. Emitenci 182 Serie 467 Wartość emisji 619,2 mld PLN (w tym Skarbu Państwa) Obligacje Korporacyjne w tym obligacje przedsiębiorstw w tym obligacje spółdzielcze w tym listy zastawne Emitenci Serie (PLN mil.) 157 351 55 820 133 291 51 977 22 34 608 2 26 3 234 GDAŃSK 2014 5
Wybrane parametry rynkowe Średnia wartość emisji: Banki Firmy Banki spółdzielcze 155 mln zł 47 mln zł 9,3 mln Cel emisji: Nieokreślony 33,7% Finansowanie bieżącej działalności 26,7% Inwestycje 23,3% Oprocentowanie: Średnie 8,25% Mediana 7,9% Zmienne 85% Stałe 15% Płatność odsetek: półrocznie 61,4% kwartalnie 35,5% rocznie 2,9% Zabezpieczenie: TAK 33,4% BRAK 66,6% Zastaw 38% Nieruchomość 38% Poręczenie 11% Mieszane 9% Blokada finansowa/należności/ Znaki towarowe i inne 4% GDAŃSK 2014 6
Wybrani nowi emitenci 2013 Lp Nazwa Emitenta Branża Wartość emisji Oprocentowanie Czas trwania Zabezpieczenie 1 KANCELARIA MEDIUS Usługi finansowe 400 000 11,50% 18 m-cy TAK 2 CASH FLOW Finanse - inne 515 000 12% 18 m-cy NIE 3 NANOTEL Technologie 1 000 000 12% 24 m-ce TAK 4 FABRYKA KONSTRUKCJI DREWNIANYCH Budownictwo 1 000 000 12% 18 m-cy TAK 5 EUROCENT Usługi finansowe 1 615 000 W 6M + 7% 24 m-ce TAK 6 2C PARTNERS Budownictwo 2 000 000 W 3M + 7% 30 m-cy TAK 7 PPHU VIG Recykling 2 300 000 12% 24 m-ce TAK 8 POLFA Ochrona zdrowia 3 230 000 W 3M + 7% 24 m-ce TAK 9 PC GUARD Informatyka 5 020 000 W 6M + 6% 24 m-ce TAK 10 INSTALEXPORT Budownictwo 5 400 000 W 6M + 6,75% 36 m-cy TAK 11 PREFABET - BIAŁE BŁOTA Budownictwo 5 450 000 W 6M + 6,25% 24 m-ce TAK 12 KORPORACJA BUDOWLANA KOPAHAUS Budownictwo 5 500 000 W 6M + 5,5% 18 m-cy TAK 13 UNISERV-PIECBUD Budowlane technologie 5 600 000 W 6M + 6,5% 30 m-cy TAK 14 CITY INTERACTIVE Gry komputerowe 6 000 000 zerokuponowa 8 m-cy NIE 15 GRANIT-COLOR Obróbka granitu 8 244 000 9,50% 36 m-cy TAK 16 AIRON INVESTMENT Inżynieria mechaniczna 9 180 000 W 3M + 6,5% 24 m-ce TAK 17 CASUS FINANSE Usługi finansowe 10 000 000 W 6M +4,85% 36 m-cy TAK 18 POZNAŃSKA 37 Nieruchomości 14 000 000 12,5%-20% 24 m-ce TAK 19 CZERWONA TOREBKA Handel detaliczny 14 610 000 W 6M + 6% 36 m-cy TAK 20 Scanmed Multimedis Ochrona zdrowia 19 050 000 W 3M + 5,75% 36 m-cy TAK 21 NICKEL DEVELOPMENT Budownictwo 20 000 000 10,34% 36 m-cy TAK GDAŃSK 2014 7
Proces emisji Due dilligence spółki Badanie warunków rynkowych Parametryzowanie obligacji (m.in. okres, oprocentowanie, potencjalne zabezpieczenie Podjęcie decyzji przez organy emitenta (Zarząd, RN, WZA) Dla obligacji zabezpieczonych ustanowienie zabezpieczenia Sporządzenie wymaganych prawem dokumentów (warunki emisji, propozycja nabycia, dokument informacyjny) Przeprowadzenie oferty publicznej lub prywatnej Wydanie obligacji lub wpis do ewidencji Ewentualne wprowadzenie do obrotu zorganizowanego Obsługa zobowiązań i wypełnianie obowiązków informacyjnych Uczestnicy: Emitent Firma doradcza Administrator Zabezpieczeń Dom maklerski/autoryzowany Doradca ASO Animator obligacji na rynku Catalyst GDAŃSK 2014 8
DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ Wojciech Chlebowski GDAŃSK 2014 9