Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 40, czerwiec 2017
Rynek akcji Maj na globalnych rynkach akcji zapisze się w historii jako kolejny miesiąc, w którym polityka odegrała znaczącą rolę. Choć większość parkietów na świecie wzrosła (globalny indeks akcji zyskał 1,7%), to jednak w międzyczasie obserwowaliśmy spore wahania indeksów za sprawą wydarzeń okołorynkowych. Pierwsze dni miesiąca przyniosły zwycięstwo Emmanuela Macrona w drugiej turze wyborów prezydenckich we Francji. Był to rezultat oczekiwany przez rynek, dlatego reakcja inwestorów była stosunkowo spokojna. Uwaga inwestorów przesunęła się tym samym na czerwcowe wybory parlamentarne, w których partia nowego prezydenta zdobyła według sondaży aż 32,2% głosów. Jeśli partia En Marche! zdobędzie wysokie poparcie również w drugiej turze wyborów zaplanowanej na przyszłą niedzielę, może zdobyć 380-430 na 577 miejsc w Zgromadzeniu Narodowym. Taka wygrana pozwoliłaby Macronowi mu na swobodę we wprowadzaniu reform w kraju i jednocześnie odłożyłaby w czasie ryzyko zamieszania politycznego w Europie, co powinno zostać dobrze odebrane przez rynki. Ważnym wydarzeniem w europejskiej polityce były też wybory parlamentarne w Wielkiej Brytanii. Rządzący od 2010 roku torysi uzyskali 318 mandatów (o 13 mniej niż w poprzednich wyborach w 2015 roku), a opozycyjna Partia Pracy 262 (o 30 więcej). Oznacza to, że żadne z największych ugrupowań nie uzyskało bezwzględnej większości (326), która pozwoliłaby na samodzielne rządy. Taki rezultat uznawany jest jako porażka obecnej premier Theresy May, która zwołała wybory, aby wzmocnić swoją większość w Izbie Gmin. Wynik wyborów osłabia pozycję negocjacyjną brytyjskiego rządu przed negocjacjami w sprawie Brexitu i sprawia, że niepewność wokół procesu wychodzenia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej po raz kolejny wzrosła. Dużo emocji wywołały też w ostatnich tygodniach doniesienia zza oceanu. W pierwszych dniach miesiąca prezydent Donald Trump usunął z urzędu dyrektora Federalnego Biura Śledczego (FBI) Jamesa Comeya. Według doniesień prasowych, zwolniony dyrektor kilka dni przed niespodziewaną decyzją poprosił swojego bezpośredniego zwierzchnika o przyznanie dodatkowych funduszy na przyśpieszenie śledztwa w sprawie ingerencji Rosji w amerykańską kampanię wyborczą i powiązań osób z otoczenia Trumpa z przedstawicielami Kremla. mbank.pl 801 300 800 1
Dodatkowo pojawiły się informacje o rzekomych naciskach Trumpa, aby zamknąć dochodzenie w tej sprawie. Wywołało to oburzenie części sceny politycznej w USA i coraz odważniejszą rozmowę o ewentualnej procedurze impeachmentu, czyli usunięcia prezydenta z urzędu. W naszej ocenie prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest niskie i nerwową reakcję inwestorów traktujemy raczej jako pretekst do realizacji tegorocznych zysków. Rynek akcji ma za sobą okres bardzo silnych wzrostów i w takim otoczeniu niewiele trzeba do wywołania silniejszej korekty. Dlaczego uważamy, że wzrost ryzyka impeachmentu Donalda Trumpa nie jest wystarczającym powodem do wyjaśnienia wyprzedaży aktywów? Choć w historii nie mamy zbyt wiele precedensów, to jednak przykład z początku lat 70. i rezygnacji z urzędu Richarda Nixona jest interesujący. Otóż informacje o aferze Watergate zaczęły się pojawiać w 1972 roku i jeszcze przez kilka miesięcy indeks S&P 500 dynamicznie rósł. Owszem, w latach 1973-74 indeks spadł o około 5, ale pamiętajmy, że wtedy w USA panowała recesja, co było zdecydowanie ważniejsze dla rynku akcji. Porównując sytuację z lat 70. z obecną, należy stwierdzić, że w USA recesja nam raczej nie grozi. Rezerwa Federalna z Atlanty regularnie publikuje swoje projekcje wzrostu gospodarczego na aktualny kwartał i o ile w I kwartale w USA obserwowaliśmy poważne spowolnienie, o tyle aktualna projekcja na II kwartał to ok. 3,. To głównie dobra sytuacja gospodarcza tłumaczy więc zachowanie rynków akcji, które w większości zakończyły ubiegły miesiąc na wyraźnym plusie. Po raz kolejny pozytywnie wyróżnił się rynek europejski, a szczególną uwagę zwraca zachowanie indeksów rynków wschodzących indeks MSCI Emerging Markets wzrósł w maju o około 3,5%, co można tłumaczyć m.in. silnym zachowaniem się chińskiego rynku, który posiada w nim największy udział. Na tym tle trudno pozytywnie oceniać zachowanie krajowego parkietu. Po silnym kwietniowym wzroście największych pod względem kapitalizacji podmiotów maj przyniósł oczekiwaną korektę. Skupiła się ona głównie na dużych spółkach, bowiem WIG20 spadł o 4,. Zdecydowanie lepiej zaprezentowały się średnie i małe przedsiębiorstwa mwig40 oraz swig80 straciły zaledwie -1,2% oraz -0,5%. Wydaje się, że wynikało to z aktywności inwestorów zagranicznych, którzy w kwietniu postanowili zamknąć ostatnie krótkie pozycje w Polsce, a w maju nie podejmowali większych decyzji inwestycyjnych. Jednocześnie krajowi inwestorzy w dalszym ciągu zdają się powątpiewać w perspektywy GPW, co znajduje odzwierciedlenie w niewielkich, biorąc pod uwagę skalę wzrostów indeksów, napływach do funduszy akcyjnych. Nie zmienia to naszej opinii, że na polskim rynku akcji nadal można znaleźć ciekawe okazje inwestycyjne, zwłaszcza w segmencie małych i średnich, korzystającego na wyraźnej poprawie sytuacji gospodarczej w Polsce. Nasze nastawienie do światowych rynków akcji nie ulega zasadniczej zmianie. Jesteśmy zdania, że obecna faza cyklu sprzyja zaangażowaniu w akcje szeroko obserwowana poprawa sytuacji gospodarczej przekłada się na wzrost zysków spółek na większości rynków, co z kolei daje fundamentalne uzasadnienie do kontynuacji hossy. Jednocześnie rynek akcji jest już stosunkowo wysoko wyceniany, co znaczy, że wiele dobrego jest już w cenach. Choć więc w średnim terminie pozostajemy pozytywnie nastawieni do instrumentów ryzykownych, nie stawiamy wszystkiego na jedną kartę i liczymy się, że kolejne tygodnie mogą przynieść większą zmienność na rynkach akcji. Ewentualne korekty będziemy jednak traktować jako okazje inwestycyjne. mbank.pl 801 300 800 2
Rynek obligacji Pierwsze miesiące tego roku to bardzo dobry okres dla rynku obligacji, a maj doskonale wpisywał się w tę tendencję. Dalszy spadek rentowności na rynkach bazowych (w USA i w Europie) sprowadził rentowności polskich obligacji 10-letnich do poziomów widzianych ostatnio w listopadzie ubiegłego roku, pozwalając tym samym na wzrost ich cen. W takim otoczeniu wzrosty zanotowało większość funduszy dłużnych dostępnych na polskim rynku. Od strony danych makroekonomicznych trudno uznać ten miesiąc za przełomowy. Zaskoczenia nie przyniosły posiedzenia banków centralnych, choć warto przy tej okazji wspomnieć o nastawieniu polskiej Rady Polityki Pieniężnej. Zgodnie z oczekiwaniami, stopy procentowe zostały utrzymane bez zmian na majowym i czerwcowym posiedzeniu, a komunikaty nie uległy większym zmianom. Ciekawe były jednak same konferencje prasowe, które przebiegały w mocno gołębim tonie. Choć prezes Glapiński przyznał, że zdziwiłby się", gdyby wzrost PKB Polski w 2017 r. nie przekroczył 4%, nie ma to w jego ocenie żadnego przełożenia na perspektywy polityki pieniężnej. Interesujące były też komentarze dotyczące rynku pracy zdaniem Rady wzrost płac dokonuje się obecnie szybko, ale nie jest czynnikiem proinflacyjnym. Przy takim podejściu można zrozumieć, dlaczego prezes Glapiński nie spodziewa się podwyżek stóp procentowych ani w tym, ani nawet kolejnym roku. Naszym zdaniem realne dane z gospodarki stoją jednak w sprzeczności z opiniami RPP obserwujemy wyraźny trend wzrostowy inflacji bazowej, a wzrost wynagrodzeń jest już wyraźnie widoczny i powinien wpływać na wzrost cen. Dlatego w naszej ocenie prawdopodobne jest, że polskie władze monetarne będą zmuszone zmienić retorykę w dalszej części tego roku, gdy presja inflacyjna ulegnie zwiększeniu. Może to wywołać negatywną reakcję na rynku długu, ponieważ na razie rynek wierzy w zapewnienia RPP i pierwszych podwyżek spodziewa się dopiero pod koniec przyszłego roku. Przez ostatnie kilka miesięcy byliśmy zdania, że obligacje mogą dać zarobić, jednak po znakomitych tegorocznych wynikach i w obliczu niechybnej podwyżki stóp procentowych w USA zmieniamy nasze nastawienie na nieco bardziej negatywne. Jesteśmy zdania, że relacja zysku do ryzyka na rynku obligacji uległa pogorszeniu. Rentowności na wielu rynkach są wyjątkowo niskie, czego jaskrawym przykładem może być chociażby wycena 10-letnich rządowych obligacji niemieckich, których rentowność jest bliska 0,3% rocznie. Kupując tamtejsze obligacje o krótszym terminie do wykupu, inwestorzy muszą się nawet pogodzić z tym, że odzyskają mniej, niż za nie zapłacili. Sytuacja na niektórych rynkach długu nosi więc znamiona bańki spekulacyjnej, choć dopóki głównym rozgrywającym są wciąż banki centralne, dopóty trudno będzie o jakąkolwiek normalizację. My jednak staramy się unikać ryzyka stopy procentowej i preferujemy dług o większym udziale ryzyka kredytowego. Jesteśmy zdania, że obecne otoczenie gospodarcze powinno sprzyjać inwestycjom na rynku obligacji korporacyjnych. Wzrost aktywności gospodarczej obserwowany globalnie przekłada się na poprawę sytuacji fundamentalnej wśród emitentów obligacji. Według ostatnich danych agencji Moody s, liczba bankructw w I kwartale 2017 r. w USA spadła do poziomu najniższego od dwóch lat (4,7%), a sprzyjające otoczenie może doprowadzić do dalszego obniżenia tego wskaźnika (agencja prognozuje poziom 3% w przeciągu roku). mbank.pl 801 300 800 3
Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Doradztwa Inwestycyjnego mbank S.A. Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Wyniki grup funduszy Akcyjne -0,4% 17,5% 5,5% 13,8% 19,3% 41,4% 8,4% Mieszane 0,1% 9,1% 3,5% 9,6% 12, 28,3% 5,2% Obligacji 0,4% 2,8% 4,1% 8,5% 11, 21,4% 1,9% Pieniężne 0,3% 1,9% 3,2% 5,5% 8, 12,8% 1,2% Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 Funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12-miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji Skarbiec Top Brands (Skarbiec FIO) Skarbiec Top Brands (Skarbiec FIO) Ipopema m-indeks FIO kategoria A NN (L) Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (NN SFIO) 5,5% -0,8% -0,8% 33, 39,3% 27, 16,7% 25,5% 0,6% 38,7% - - 22,2% 37,3% 69,2% 110,2% 13,1% 14,9% 18,2% 29,9% 7,5% 5 4 3 2 1-1 -2 mbank.pl 801 300 800 4
TOP 3 Fundusze Mieszane Investor Zrównoważony (Investor FIO) Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) Skarbiec III Filar (Skarbiec FIO) 2,9% 1,7% -0,1% 23,3% 14,4% 14,6% 18,3% 34, 55,8% 12,9% 5,9% 22, 13,6% 35, 16,4% 86,2% 10,3% 55,5% 6,1% 41,1% 8,2% 5 4 3 2 1-1 -2 Investor Zrównoważony (Investor FIO) TOP 3 Fundusze Obligacji JPMorgan - Global High Yield Bond Fund Polska (Skarbiec - JPM AM Funds Polska SFIO0) 0,9% 10,9% 8,9% 11,7% - - 3,8% 15% 1 JPMorgan - Global High Yield Bond Fund Polska (Skarbiec - JPM AM Funds Polska SFIO) KBC Gamma (KBC Biznes SFIO) 0,3% 3,6% 5,1% 9,9% 13,2% 18,7% 1,6% 5% NN Obligacji (NN FIO) 0,9% 3,3% 6,1% 9,7% 11,9% 24,5% 3,5% -5% -1 TOP 3 Fundusze Pieniężne UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) KBC Pieniężny (KBC FIO) Investor Płynna Lokata (Investor FIO) 0,5% 0,3% 0,4% 3,4% 3, 2,9% 4,7% 4,5% 4,7% 8,1% 7,9% 7,3% 12,6% 11,1% 10,4% 17,9% 15,2% 15,3% 2,1% 1,5% 1,4% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) mbank.pl 801 300 800 5
Nota prawna - przeczytaj uważnie Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka dotyczących inwestycji w określone instrumenty finansowe znajduje się na stronie internetowej www.mbank.pl w zakładce Inwestycje. mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w instrumenty finansowe. Instrumenty finansowe nie są depozytem bankowym. Wartość zakupionych instrumentów finansowych może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji, dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu, a w odniesieniu do instrumentów pochodnych starta może nawet przekroczyć kwotę zainwestowanego kapitału. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w instrumenty finansowe mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. Przy podejmowaniu każdej decyzji inwestycyjnej należy kierować się własną oceną sytuacji faktycznej i prawnej. Klient powinien szczegółowo zapoznać się ze specyfikacją danego instrumentu i rozważyć, czy jest on dla niego odpowiedni, mając na uwadze swoją wiedzę, doświadczenie w inwestowaniu w instrumenty finansowe oraz sytuację finansową. Informacja o charakterystyce poszczególnych instrumentów finansowych, regulaminy świadczenia usług maklerskich, tabele opłat i prowizji i informacja o innych dokumentach związanych ze świadczeniem usług maklerskich przez mbank S.A. znajdują się na stronie www.mbank.pl w zakładce Inwestycje. Prezentowane w niniejszym materiale prognozy i kierunki inwestycyjne są aktualne na dzień sporządzenia niniejszej informacji i mogą ulegać zmianie w reakcji na wydarzenia mające wpływ na ceny instrumentów finansowych. mbank S.A. oświadcza, iż: posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 30 czerwca 2005 roku, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku, zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku oraz zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 17 listopada 2015 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania, organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt. 1-2, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1, 00-950 Warszawa. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny, a pochodzi od spółki mbank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-950), przy ul. Senatorskiej 18, która prowadzi działalność maklerską w ramach wyodrębnionej jednostki organizacyjnej Biura Maklerskiego posługującego się nazwą Dom Maklerski mbanku.