List Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A. do Uczestników Funduszy. Szanowni Pastwo,

Warszawa, 17 sierpnia 2007 r. List Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A. do Uczestników Funduszy Szanowni Pastwo, Niniejszym mamy przyjemno przedstawi Pastwu, sporzdzone zgodnie z obowizujcymi przepisami, półroczne sprawozdania finansowe za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 r. dziewiciu funduszy inwestycyjnych otwartych zarzdzanych przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A.: PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Papierów Dłunych POLONEZ (PZU fio Papierów Dłunych POLONEZ), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Stabilnego Wzrostu MAZUREK (PZU fio Stabilnego Wzrostu MAZUREK), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK (PZU fio Akcji KRAKOWIAK), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Gotówkowy (PZU fio GOTÓWKOWY), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego ZRÓWNOWAONY (PZU FIO ZRÓWNOWAONY), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji NOWA EUROPA (PZU FIO Akcji NOWA EUROPA), PZU Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego OCHRONY MAJTKU (PZU SFIO OCHRONY MAJTKU), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek (PZU FIO Akcji Małych i rednich Spółek), PZU Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Funduszy Zagranicznych (PZU SFIO Funduszy Zagranicznych). Pierwsza połowa 2007 roku okazała si bardzo dobra dla rynku akcji, pomimo spadków w pierwszym kwartale indeksów giełdowych. Sytuacja gospodarcza w połczeniu z popytem na akcje pochodzcym ze strony inwestorów instytucjonalnych spowodowały, e rynek akcji pozostawał w trendzie rosncym. wietne wyniki osignł fundusz PZU fio Akcji KRAKOWIAK, którego jednostka uczestnictwa kategorii A rosła w pierwszym półroczu 2007 r. stopa zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A wyniosła 55,27%. Dziki wysokiemu zaangaowaniu funduszu w akcje, utrzymujcemu si na poziomie powyej 90% aktywów oraz odpowiedniej selekcji spółek w portfelu, fundusz uzyskał bardzo dobre wyniki inwestycyjne Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU SA, Al. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa, tel.: 022 582 45 43, faks: 0 22 582 21 51 Sd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS, nr KRS: 0000019102, NIP 527-22-28-027, REGON 014981458 Kapitał zakładowy 13 000 000 zł (w całoci wpłacony), www.pzu.pl, tfi@pzu.pl Infolinia: 0801 102102

(wysze ni WIG 20 który wzrósł o 14,42 %, jak równie WIG, który osignł wzrost w wysokoci 31,08%). PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji Małych i rednich Spółek, dziki wysokiemu zaangaowaniu funduszu w akcje, utrzymujcemu si na poziomie 90-95% aktywów oraz odpowiedniej selekcji spółek, uzyskał bardzo dobre wyniki inwestycyjne i osignł zannualizowan stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A na poziomie 108,45%. Fundusz dokonuje lokat przede wszystkim w akcje małych i rednich spółek, których kapitalizacja rynkowa w dniu dokonania inwestycji jest nie wiksza ni 300.000.000 (trzysta milionów) euro. Dobre wyniki inwestycyjne osignł równie PZU fio Stabilnego Wzrostu MAZUREK. Stopa zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A wyniosła 19,81%. Na osignit stop zwrotu wpływ miała dua zmienno na rynku akcji. Fundusz utrzymywał w całym okresie neutralne zaangaowanie w akcjach. Wpływ na osignit stop zwrotu miał równie odpowiedni dobór spółek do portfela akcyjnego Funduszu. Wyniki osignite przez fundusz PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty ZRÓWNOWAONY take naley uzna za udane, jednostka uczestnictwa kategorii A w tym okresie wzrosła o 40,66% i pozwoliła na osigniecie wysokiej pozycji w rankingach. Czynnikami, które wpłynły na wypracowanie takiej stopy zwrotu było utrzymujce si na poziomie ponad 50% zaangaowanie w akcje. Pozostał cze portfela stanowiły dłune papiery wartociowe i instrumenty rynku pieninego. Wyniki osignite przez fundusz PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji NOWA EUROPA, który lokuje swoje aktywa na europejskich rynkach wschodzcych, równie naley uzna za udane, biorc pod uwag głbok korekt jak dokonała si na rynkach wschodzcych w lutym tego roku. Inne czynniki które wpłynły na wypracowanie takiej stopy zwrotu były podobne jak w przypadku pozostałych funduszy które przewaajc cz portfela lokuj w akcje. Stopa zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w tym okresie wyniosła 20,64%. W okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 roku stopa zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A funduszu PZU fio Papierów Dłunych POLONEZ wyniosła 0,59%. W pierwszej połowie 2007 roku mielimy do czynienia ze spadkiem cen na rynku obligacji. W połowie 2007 roku rentownoci Polskich Obligacji Skarbowych znalazły si na poziomie zblionym do poziomów odnotowanych w połowie ubiegłego roku. Do pogorszenia nastrojów na rynku polskim przyczyniły si wzrost inflacji oraz zawirowania na rynkach wiatowych zwizane z kryzysem kredytów hipotecznych w Stanach Zjednoczonych. Przez wikszo roku fundusz starał si utrzymywa rednie poziomy ryzyka w porównaniu do grupy porównawczej. PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Gotówkowy, który lokuje swoje aktywa przede wszystkim w dłune papiery wartociowe o terminie realizacji praw do 1 roku, osignł stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w okresie sprawozdawczym w wysokoci 3,43%. PZU Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty OCHRONY MAJTKU osignł zannualizowan stop zwrotu z inwestycji w wysokoci 10,19%. Aktywa funduszu PZU sfio Ochrony Majtku były inwestowane zgodnie z algorytmem zapewniajcym ograniczenie ryzyka dla uczestnika funduszu, w przypadku odwrócenia koniunktury giełdowej. PZU Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Funduszy Zagranicznych, rozpoczł działalno dopiero w dniu 20 listopada 2006 r. Fundusz prowadzi działalno jako specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty z wydzielonymi subfunduszami, które prowadz własn polityk inwestycyjn zakładajc inwestowanie przede wszystkim w tytuły uczestnictwa Funduszy Zagranicznych oraz instytucji wspólnego inwestowania. W skład Funduszu wchodz nastpujce Subfundusze: 1) PZU Subfundusz Stabilnego Wzrostu Zagraniczny, 2) PZU Subfundusz Zrównowaony Zagraniczny, 3) PZU Subfundusz Akcji Zagraniczny, 4) PZU Subfundusz Wielu Klas Aktywów.

Korzyci z inwestowania w PZU SFIO Funduszy Zagranicznych jest bez wtpienia moliwo przenoszenia jednostek uczestnictwa w ramach subfunduszy bez koniecznoci płacenia tzw. podatku Belki. Poszczególne subfundusze wchodzce w jego skład osignły nastpujce rezultaty inwestycyjne: PZU Subfundusz Akcji Zagranicznych osignł zannualizowan stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w wysokoci 7,84%, PZU Subfundusz Stabilnego Wzrostu Zagranicznych osignł zannualizowan stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w wysokoci 0,34%, PZU Subfundusz Zrównowaony Zagraniczny osignł zannualizowan stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w wysokoci 3,70 %, PZU Subfundusz Wielu Klas Aktywów osignł zannualizowan stop zwrotu z jednostki uczestnictwa kategorii A w wysokoci 1,60 %. Zarzd Towarzystwa jest przekonany, i szczegółowe informacje zawarte w sprawozdaniach finansowych funduszy inwestycyjnych otwartych zarzdzanych przez TFI PZU S.A. w sposób rzetelny przedstawiaj ich sytuacj, a osignite wyniki inwestycyjne zachc do kontynuowania współpracy z naszym TFI oraz przyczyni si do poszerzenia grona Uczestników Funduszy. Z wyrazami szacunku Maciej Rapkiewicz Piotr Góralewski dr Dariusz Jesiotr Członek Zarzdu Wiceprezes Zarzdu Prezes Zarzdu

PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE PZU FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO AKCJI MAŁYCH I REDNICH SPÓŁEK za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 r. Sprawozdanie finansowe obejmuje: I. Wprowadzenie. II. Bilans sporzdzony na dzie 30 czerwca 2007 r., wykazujcy aktywa netto w wysokoci 580.968 tysicy złotych. III. Rachunek wyniku z operacji za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 r., wykazujcy wynik z operacji w kwocie 113.001 tysicy złotych. IV. Zestawienie lokat według stanu na dzie 30 czerwca 2007 r., o łcznej wartoci rynkowej 508.763 tysicy złotych z tabelami uzupełniajcymi oraz dodatkowymi. V. Zestawienie zmian w aktywach netto. VI. Noty objaniajce. VII. Informacj dodatkow. Krzysztof Razik Maciej Rapkiewicz Piotr Góralewski dr Dariusz Jesiotr Dyrektor Departamentu Ksigowoci Funduszy Członek Zarzdu Wiceprezes Zarzdu Prezes Zarzdu Warszawa, 17 sierpnia 2007 r.

WPROWADZENIE DO PÓŁROCZNEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO PZU FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO AKCJI MAŁYCH I REDNICH SPÓŁEK sporzdzonego na dzie 30 czerwca 2007 r. I. Nazwa Funduszu z podaniem typu i konstrukcji funduszu, numeru w rejestrze funduszy, daty utworzenia funduszu oraz wskazanie okresu, na jaki został utworzony. PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji Małych i rednich Spółek, zwany dalej Funduszem, działa na podstawie ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. z 2004 r., Nr 146, poz. 1546, z pón. zm.) oraz zezwolenia Komisji Papierów Wartociowych i Giełd z dnia 12 wrzenia 2006 r. Fundusz został wpisany do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sd Okrgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny i Rejestrowy, w dniu 29 09 2006 r. pod numerem RFi 252. Fundusz moe uywa nazw skróconych: PZU FIO Akcji Małych i rednich Spółek oraz PZU FIO Małych i rednich Spółek lub odpowiednika w jzyku angielskim PZU Equity Open-End Investment Fund Small & Medium Cap. Fundusz został utworzony na czas nieokrelony. Fundusz dokonuje lokat przede wszystkim w akcje małych i rednich spółek, których kapitalizacja rynkowa w dniu dokonania inwestycji jest nie wiksza ni 300.000.000 (trzysta milionów) euro, zgodnie z zasadami minimalizacji ryzyka. Ogłoszenia Funduszu w sprawie zmian Statutu s zamieszczane na stronie internetowej pod adresem www.pzu.pl. II. Opis celu inwestycyjnego, specjalizacji i stosowanych ogranicze inwestycyjnych. Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartoci aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartoci lokat. Realizujc cel inwestycyjny, Fundusz dokonuje lokat przede wszystkim w akcje małych i rednich spółek, których kapitalizacja rynkowa w dniu dokonania inwestycji jest nie wiksza ni 300.000.000 (trzysta milionów) euro, zgodnie z zasadami minimalizacji ryzyka, przy uwzgldnieniu kryteriów doboru lokat Funduszu wskazanych w art. 11 Statutu i ogranicze inwestycyjnych wskazanych w art. 12-13 Statutu. Fundusz nie stosuje adnej specjalizacji. Fundusz nie gwarantuje osignicia celu inwestycyjnego. II.1. Zasady dywersyfikacji lokat i ograniczenia inwestycyjne stosowane przez Fundusz na dzie bilansowy. 1. Podstawowym kryterium doboru do portfela lokat Funduszu udziałowych papierów wartociowych obejmujcych akcje, prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne oraz kwity depozytowe, jest denie do osignicia moliwie jak najwyszej oczekiwanej stopy zwrotu, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. Dobór udziałowych papierów wartociowych do portfela lokat Funduszu dokonywany jest w szczególnoci w oparciu o analiz fundamentaln, z uwzgldnieniem kryteriów ilociowych (takich jak biece i prognozowane wyniki finansowe spółki, bieca i prognozowana wycena spółki, w tym w kontekcie porównania z innymi spółkami o zblionej charakterystyce) oraz kryteriów jakociowych (takich jak strategia działalnoci spółki, ocena pozycji rynkowej, ogólne pespektywy rozwoju spółki i brany, analiza oferowanych produktów, jako kadry zarzdzajcej, dostpno sieci dystrybucyjnej). Przy doborze spółek do portfela inwestycyjnego Funduszu zarzdzajcy moe kierowa si równie takimi kryteriami jak: ocena biecego i przewidywanego stosunku popytu na udziałowe papiery wartociowe i ich poday, bieca i oczekiwana dynamika zmian kursów udziałowych papierów wartociowych, w szczególnoci w kontekcie wskaza wynikajcych z analizy technicznej lub analizy przepływów kapitałowych, potrzeba zapewnienia naleytej dywersyfikacji branowej i geograficznej portfela inwestycyjnego, dostpno i poziom wyceny innych alternatywnych lokat Funduszu. 2. Cz portfela lokowana w aktywa inne ni udziałowe papiery wartociowe bdzie przede wszystkim inwestowana w dłune papiery wartociowe, instrumenty rynku pieninego oraz depozyty bankowe. Podstawowym kryterium uwzgldnianym w decyzjach inwestycyjnych w odniesieniu do tych rodzajów lokat jest potrzeba zapewnienia odpowiedniej płynnoci Funduszu. Decyzje inwestycyjne dotyczce tej czci portfela

bd równie uwzgldniały porównanie dochodowoci lokat, biecy i oczekiwany poziom stóp procentowych, obecn i oczekiwan inflacj, ryzyko walutowe oraz ryzyko kontrahenta. 3. Z zastrzeeniem ust. 4 8 oraz ust. 12, Fundusz nie moe lokowa wicej ni 5% wartoci aktywów Funduszu w papiery wartociowe lub instrumenty rynku pieninego wyemitowane przez jeden podmiot. 4. Fundusz moe lokowa do 10% wartoci aktywów Funduszu w papiery wartociowe i instrumenty rynku pieninego podmiotów, w których Fundusz ulokował ponad 5% wartoci aktywów Funduszu, jeeli łczna warto takich lokat nie przekroczy 40% wartoci aktywów Funduszu. 5. Z zastrzeeniem ust. 6-8 oraz ust. 14, Fundusz moe lokowa do 35% wartoci aktywów Funduszu w papiery wartociowe emitowane, porczone lub gwarantowane przez Skarb Pastwa, Narodowy Bank Polski, jednostki samorzdu terytorialnego, pastwa członkowskie Unii Europejskiej, jednostki samorzdu terytorialnego pastw członkowskich Unii Europejskiej, pastwa nalece do OECD lub midzynarodow instytucj finansow, której członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno z pastw członkowskich Unii Europejskiej. 6. Ograniczenia, o którym mowa w ust. 5, nie stosuje si do lokat w papiery wartociowe emitowane, porczane lub gwarantowane przez podmioty wskazane w rozdziale III pkt 12.4 prospektu informacyjnego Funduszu. 7. Jeeli udział lokat okrelonych w ust. 5 przekracza 35% wartoci aktywów Funduszu, wówczas powinny one by dokonywane w papiery wartociowe co najmniej szeciu rónych emisji, z tym e warto lokaty w papiery wartociowe adnej z tych emisji nie moe przewysza 30% wartoci aktywów Funduszu. 8. Z zastrzeeniem ust. 15, w okresie 18 miesicy od dnia rejestracji Funduszu papiery wartociowe, o których mowa w ust. 5 z zastrzeeniem ust. 6-7, oraz instrumenty rynku pieninego mog stanowi do 100% wartoci aktywów Funduszu. 9. Lokaty Funduszu w listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny nie mog przewysza 25% wartoci aktywów Funduszu, przy czym suma lokat w listy zastawne nie moe przekracza 40% wartoci aktywów Funduszu. Lokat w listy zastawne nie uwzgldnia si przy ustalaniu limitu, o którym mowa w ust. 4. 10. Fundusz moe lokowa do 20% wartoci aktywów w depozyty w tym samym banku krajowym lub tej samej Instytucji Kredytowej. 11. Lokaty Funduszu denominowane w walutach obcych nie mog stanowi wicej ni 35% lokat Funduszu. 12. Fundusz moe lokowa do 20% wartoci aktywów łcznie w papiery wartociowe lub instrumenty rynku pieninego wyemitowane przez podmioty nalece do grupy kapitałowej, dla której jest sporzdzane skonsolidowane sprawozdanie finansowe. W takim przypadku Fundusz nie moe lokowa wicej ni 10% wartoci aktywów Funduszu w papiery wartociowe lub instrumenty finansowe wyemitowane przez jeden podmiot nalecy do grupy kapitałowej. 13. Z zastrzeeniem ust. 14 15, całkowita warto udziałowych papierów wartociowych, obejmujcych akcje, prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne oraz kwity depozytowe, moe stanowi do 100% aktywów Funduszu. 14. Po upływie terminu 18 miesicy od dnia rejestracji Funduszu, całkowita warto udziałowych papierów wartociowych emitowanych przez spółki, których kapitalizacja rynkowa w dniu dokonania inwestycji jest nie wiksza ni 300.000.000 (trzysta milionów) euro, oraz kwitów depozytowych wyemitowanych na podstawie akcji takich spółek, bdzie stanowiła co najmniej 70% wartoci Aktywów, za pozostałe lokaty bd stanowi nie wicej ni 30% aktywów Funduszu. 15. Przed upływem terminu 18 miesicy od dnia rejestracji Fundusz lokuje co najmniej 70% aktywów w nastpujce rodzaj lokat: 1) udziałowe papiery wartociowe emitowane przez spółki, których kapitalizacja rynkowa w dniu dokonania inwestycji jest nie wiksza ni 300.000.000 (trzysta milionów) euro, 2) kwity depozytowe wyemitowane na podstawie akcji spółek, o których mowa w pkt 1, 3) dłune papiery wartociowe o terminie wykupu, w chwili nabycia przez Fundusz, nieprzekraczajcym jednego roku, 4) instrumenty rynku pieninego, 5) inne ni wskazane w pkt 3 dłune papiery wartociowe, pod warunkiem, e zostały nabyte w ramach transakcji warunkowych nabycia papierów wartociowych przy zobowizaniu si drugiej strony do odkupu przed upływem jednego roku od daty zawarcia transakcji, za pozostałe lokaty bd stanowi nie wicej ni 30% aktywów Funduszu.

16. Warto udziałowych papierów wartociowych stanowicych baz nabytych przez Fundusz instrumentów pochodnych, nie moe stanowi wicej ni 30% aktywów Funduszu. 17. Z zastrzeeniem ust. 18, lokaty w papiery wartociowe wyemitowane przez podmioty z siedzib w jednym pastwie lub inkorporujce prawa majtkowe odpowiadajce prawom wynikajcym z papierów wartociowych wyemitowanych przez podmioty z siedzib w tym pastwie mog stanowi do 30% wartoci aktywów Funduszu. 18. Fundusz moe zainwestowa do 100% wartoci aktywów w papiery wartociowe emitowane przez podmioty z siedzib na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. 19. Fundusz zobowizany jest do przestrzegania innych obligatoryjnych ogranicze inwestycyjnych, które wynikaj z Ustawy. III. Towarzystwo bdce organem Funduszu. PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji Małych i rednich Spółek jest zarzdzany przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna z siedzib w Warszawie, Al. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa (do 20 listopada 2006 roku majce swoj siedzib przy ul. Ogrodowej 58, 00-876 Warszawa, ujawnienie w KRS w dniu 5 stycznia 2007 roku), wpisane do rejestru przedsibiorców przez Sd Rejonowy dla m. st. Warszawy, Sd Gospodarczy, XII Wydział Gospodarczy-Krajowego Rejestru Sdowego, pod numerem KRS 0000019102 (pierwotnie zarejestrowane w dniu 11 maja 1999 r. w Sdzie Rejonowym dla m. st. Warszawy, Sd Gospodarczy, XVI Wydział Gospodarczy Rejestrowy, pod numerem RHB 56775). Towarzystwo zawarło umow o zarzdzanie portfelem inwestycyjnym Funduszu z PZU Asset Management S.A., z siedzib w Warszawie, pod adresem Al. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa. IV. Okres sprawozdawczy i dzie bilansowy. Przedstawione sprawozdanie finansowe PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek obejmuje okres sprawozdawczy od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 r. Dniem bilansowym jest 30 czerwca 2007 r. V. Kontynuacja działalnoci Funduszu. Fundusz został utworzony na czas nieokrelony. Sprawozdanie finansowe Funduszu zostało sporzdzone przy załoeniu kontynuowania działalnoci przez Fundusz w okresie co najmniej 12 miesicy po dniu bilansowym, czyli po 30 czerwca 2007 roku. Zarzd Towarzystwa nie stwierdza na dzie podpisania sprawozdania finansowego istnienia faktów i okolicznoci, które wskazywałyby na zagroenia dla moliwoci kontynuacji działalnoci przez Fundusz w okresie co najmniej 12 miesicy po dniu bilansowym na skutek zamierzonego lub przymusowego zaniechania bd istotnego ograniczenia przez niego dotychczasowej działalnoci. VI. Podmiot który przeprowadził przegld sprawozdania finansowego. Przegld półrocznego sprawozdania finansowego za półrocze zakoczone dnia 30 czerwca 2007 roku przeprowadziła firma Deloitte Audyt sp. z o.o. z siedzib w Warszawie, ul. Pikna 18. VII. Kategorie jednostek uczestnictwa. Podstawowe informacje o kategorii jednostek uczestnictwa 1) jednostki uczestnictwa kategorii A dostpne s u wszystkich Dystrybutorów i Przedstawicieli, a ich nabycie wie si z poniesieniem opłaty manipulacyjnej w maksymalnej wysokoci 4,5%. 2) jednostki uczestnictwa kategorii I s dostpne u wybranych Dystrybutorów lub Przedstawicieli, a ich nabycie wie si z poniesieniem opłaty manipulacyjnej w maksymalnej wysokoci 4,5%.

VIII. Zmiany zasad (polityki) rachunkowoci w okresie obrotowym. Fundusz nie dokonywał zmian stosowanych zasad rachunkowoci w trakcie okresu sprawozdawczego. Krzysztof Razik Maciej Rapkiewicz Piotr Góralewski dr Dariusz Jesiotr Dyrektor Departamentu Ksigowoci Funduszy Członek Zarzdu Wiceprezes Zarzdu Prezes Zarzdu Warszawa, 17 sierpnia 2007 r.

Bilans PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek sporzdzony na dzie 30.06.2007 r. w tys. PLN Lp Opis Warto na dzie 30.06.2007 Warto na dzie 31.12.2006 I Aktywa 619.836 116.126 1 rodki pienine i ich ekwiwalenty 17.560 19.860 2 Nalenoci 23.921 3.209 3 Transakcje przy zobowizaniu si drugiej strony do odkupu 68.253 0 4 Składniki lokat notowane na aktywnym rynku, w tym: 508.763 93.002 akcje, PP, PDA 508.165 93.002 dłune papiery wartociowe: 598 0 5 Składniki lokat nienotowane na aktywnym rynku, w tym: 0 55 akcje, PP, PDA 0 55 dłune papiery wartociowe: 0 0 6 Nieruchomoci 0 0 7 Pozostałe aktywa 1.339 0 II Zobowizania 38.868 5.427 III Aktywa netto (I-II) 580.968 110.699 IV Kapitał funduszu 464.419 107.151 1 Kapitał wpłacony (wielko dodatnia) 710.548 149.808 2 Kapitał wypłacony (wielko ujemna) -246.129-42.657 V Dochody zatrzymane 20.744 1.509 1 Zakumulowane, nierozdysponowane przychody z lokat netto -3.436-377 2 Zakumulowany, nierozdysponowany zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 24.180 1.886 VI Wzrost (spadek) wartoci lokat w odniesieniu do ceny nabycia 95.805 2.039 VII Kapitał funduszu i zakumulowany wynik z operacji (IV+V+/-VI) 580.968 110.699 Liczba jednostek uczestnictwa - łcznie wszystkie kategorie 6.615.581,5316 1.940.438,6970 Liczba jednostek uczestnictwa kategorii A 5.598.438,5670 1.602.929,8139 Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A 87,67 57,01 Liczba jednostek uczestnictwa kategorii I 1.017.142,9646 337.508,8831 Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I 88,66 57,21 Bilans naley analizowa łcznie z notami objaniajcymi i informacj dodatkow, które stanowi integraln cz sprawozdania finansowego.

Rachunek wyniku z operacji PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN 01.01.2007- L.p. Opis 29.09.06-31.12.06 30.06.2007 I Przychody z lokat 1.652 169 1 Dywidendy i inne udziały w zyskach 996 20 2 Przychody odsetkowe 647 148 3 Przychody zwizane z posiadaniem nieruchomoci 0 0 4 Dodatnie saldo rónic kursowych 0 0 5 Pozostałe 9 1 II Koszty funduszu 4.711 546 1 Wynagrodzenie dla Towarzystwa 4.698 544 2 Wynagrodzenie dla podmiotów prowadzcych dystrybucj 0 0 3 Opłaty dla depozytariusza 0 0 4 Opłaty zwizane z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu 0 0 5 Opłaty za zezwolenia oraz rejestracyjne 0 0 6 Usługi w zakresie rachunkowoci 0 0 7 Usługi w zakresie zarzdzania aktywami funduszu 0 0 8 Usługi prawne 0 0 9 Usługi wydawnicze, w tym poligraficzne 0 0 10 Koszty odsetkowe 0 0 11 Koszty zwizane z posiadaniem nieruchomoci 0 0 12 Ujemne saldo rónic kursowych 0 0 13 Pozostałe 13 2 III Koszty pokrywane przez towarzystwo 0 0 IV Koszty funduszu netto (II-III) 4.711 546 V Przychody z lokat netto (I-IV) -3.059-377 VI Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) 116.060 3.925 1 Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat, w tym: 22.294 1.886 2 z tytułu rónic kursowych -206-3 Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat, w 93.766 2.039 tym: z tytułu rónic kursowych -38 34 VII Wynik z operacji (V+/-VI) 113.001 3.548 Wynik z operacji przypadajcy na jednostki uczestnictwa kategorii A 95.559 3.235 Wynik z operacji przypadajcy na jednostki uczestnictwa kategorii I 17.442 313 Rachunek zysków i strat naley analizowa łcznie z notami objaniajcymi i informacj dodatkow, które stanowi integraln cz sprawozdania finansowego.

Zestawienie lokat PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN TABELA GŁÓWNA 30.06.2007 31.12.2006 Składniki lokat Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem Akcje 404.735 494.695 79,81 90.937 92.906 80,00 Warranty subskrypcyjne 0 0 0 0 0 0 Prawa do akcji 7.618 9.929 1,60 80 96 0,08 Prawa poboru 0 3.541 0,57 0 55 0,05 Kwity depozytowe 0 0 0 0 0 0 Listy zastawne 0 0 0 0 0 0 Dłune papiery wartociowe 607 598 0,10 0 0 0 Instrumenty pochodne 0 0 0 0 0 0 Udziały w spółkach z ograniczon odpowiedzialnoci 0 0 0 0 0 0 Jednostki uczestnictwa 0 0 0 0 0 0 Certyfikaty inwestycyjne 0 0 0 0 0 0 Tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania majce siedzib za granic 0 0 0 0 0 0 Wierzytelnoci 0 0 0 0 0 0 Weksle 0 0 0 0 0 0 Depozyty 0 0 0 0 0 0 Waluty 0 0 0 0 0 0 Nieruchomoci 0 0 0 0 0 0 Statki morskie 0 0 0 0 0 0 Inne 0 0 0 0 0 0

TABELE UZUPEŁNIAJCE Fundusz zaprezentował tylko te tabele, które dotycz rodzajów lokat posiadanych przez Fundusz (nie zamieszczono tabel z wartociami zerowymi). Zestawienie lokat PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN Akcje Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem KAPSCH TRAFFICCOM Vienna Stock Exchange 40.000 Austria 5.140 5.634 0,91 8NFI OCTAVA 32.639 Polska 818 192 0,03 ACE 60.000 Luksemburg 1.230 1.428 0,23 BARLINEK 248.439 Polska 4.520 5.565 0,90 MILLENNIUM 70.000 Polska 701 908 0,15 BYTOM 10 Polska 0 0 0,00 CCC 70.694 Polska 4.470 5.511 0,89 CERSANIT 112.970 Polska 5.010 5.118 0,83 CIECH 47.477 Polska 3.345 8.214 1,32 COMP 47.259 Polska 5.034 5.619 0,91 CSS 136.710 Polska 4.903 5.863 0,95 DEBICA 286.263 Polska 28.471 38.646 6,23 DECORA 158.859 Polska 8.925 10.961 1,77 DUDA 210.200 Polska 2.885 2.764 0,45 DWORY SA 28.622 Polska 3.284 5.578 0,90 ELBUDOWA 68.076 Polska 11.900 18.033 2,91 ELEKTROTIM 197.667 Polska 8.225 10.654 1,72 ELSTAROIL 393.898 Polska 5.440 5.396 0,87 EMCINSMED 196.178 Polska 4.613 6.278 1,01 EUROCASH 142.005 Polska 1.186 1.548 0,25 FAMUR 3.112 Polska 1.304 2.281 0,37

FARMACOL FORTE FOTA Akcje Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba GETIN HOLDING SA GRAAL HUTMEN HYDROBUDOWA INDYKPOL INGBSK INSTAL KRK INTER GROCLIN INTERCARS IVMX JCAUTO KRUK LC CORP LPP LZPS MISPOL MNI MOSTOSTAL SIEDLCE MOSTOSTAL ZABRZE NAFTA NFIEMF Kraj siedziby emitenta Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem 297.445 Polska 14.641 15.913 2,57 836.689 Polska 10.625 10.459 1,69 66.566 Polska 2.978 3.461 0,56 664.237 Polska 10.650 10.515 1,70 97.517 Polska 3.867 4.484 0,72 347.338 Polska 9.297 8.753 1,41 44.199 Polska 7.559 8.455 1,36 72.904 Polska 8.512 10.899 1,76 10.700 Polska 10.977 10.732 1,73 372.248 Polska 14.679 15.821 2,55 42.097 Polska 2.273 2.315 0,37 81.945 Polska 8.520 11.382 1,84 130.553 Polska 5.543 5.222 0,84 206.370 Polska 5.932 8.874 1,43 486.098 Polska 13.778 17.451 2,82 487.730 Polska 3.170 2.956 0,48 2.200 Polska 4.406 5.489 0,89 763.434 Polska 7.135 11.452 1,85 132.298 Polska 2.269 3.334 0,54 533.174 Polska 2.608 3.439 0,55 38.976 Polska 9.407 10.913 1,76 711.881 Polska 9.930 11.141 1,80 276.077 Polska 11.570 20.706 3,34 69.839 Polska 784 1.712 0,28

NOBLE BANK OPOCZNO PEKAES PEP SA PGF POLLENA EWA POLNORD POLREST PROJPRZEM PROSPER RAFAKO SANOK Akcje Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba ASSECO POLAND ABG SPIN STALPRODUKT TIM TOORA TORFARM VISTULA WAWEL WILBO WSIP Kraj siedziby emitenta Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem 7.000 Polska 121 118 0,02 153.602 Polska 7.257 8.141 1,31 306.255 Polska 5.880 6.159 0,99 281.303 Polska 6.602 10.971 1,77 98.571 Polska 8.366 11.237 1,81 148.981 Polska 4.513 5.229 0,84 51.113 Polska 15.544 15.830 2,55 11.030 Polska 221 353 0,06 173.147 Polska 8.928 10.388 1,67 7.537 Polska 201 196 0,03 207.480 Polska 1.774 3.008 0,48 18.962 Polska 4.551 5.482 0,88 61.431 Polska 3.905 5.222 0,84 100.951 Polska 3.500 3.384 0,55 3.564 Polska 4.229 4.954 0,80 88.615 Polska 3.766 5.392 0,87 25.126 Polska 610 601 0,10 141.037 Polska 11.762 12.693 2,05 30.928 Polska 5.229 5.134 0,83 28.115 Polska 9.245 10.796 1,74 990.004 Polska 4.560 5.524 0,89 129.569 Polska 1.457 1.814 0,29 aktywny rynek rynek 12.387.914 404.735 494.695 79,81

TABELE UZUPEŁNIAJCE PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN Dłune papiery wartociowe Rodzaj rynku O terminie wykupu do 1 roku: Obligacje PS0608 aktywny rynek O terminie wykupu powyej 1 roku: Obligacje DS0509 DS1110 PS0310 PS0412 PS0511 aktywny rynek aktywny rynek aktywny rynek aktywny rynek aktywny rynek Nazwa rynku MTS-CeTo MTS-CeTo MTS-CeTo MTS-CeTo MTS-CeTo MTS-CeTo Emitent Skarb Pastwa - Minister Finansów Skarb Pastwa - Minister Finansów Skarb Pastwa - Minister Finansów Skarb Pastwa - Minister Finansów Skarb Pastwa - Minister Finansów Skarb Pastwa - Minister Finansów Kraj siedziby emitenta Termin wykupu Warunki oprocentowania Warto nominalna Liczba Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem Polska 2006-08-24 stałe 1.000 100 101 101 0,02 Polska 2009-05-24 stałe 1.000 100 103 101 0,02 Polska 2010-11-24 stałe 1.000 100 104 102 0,02 Polska 2010-03-24 stałe 1.000 100 103 101 0,02 Polska 2012-04-25 stałe 1.000 100 99 97 0,01 Polska 2011-05-24 stałe 1.000 100 97 96 0,01 aktywny rynek 600 607 598 0,10

TABELE UZUPEŁNIAJCE PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN Prawa do akcji ENERGOMONTAZ PLD PDA LC CORP SA PDA NOBLE BANK PDA POLREST PDA Rodzaj rynku aktywny rynek - rynek aktywny rynek - rynek aktywny rynek - rynek aktywny rynek - rynek Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem 211.140 Polska 232 1.552 0,25 262.269 Polska 1.705 1.589 0,26 147.000 Polska 1.693 2.512 0,40 133.655 Polska 3.988 4.276 0,69 aktywny rynek rynek 754.064 Polska 7.618 9.929 1,60 Prawa poboru 8NFI OCTAVA PP Rodzaj rynku aktywny rynek - rynek Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem 1.204.530 Polska 0 3.541 0,57 BYTOM PP aktywny rynek - rynek 10 Polska 0 0 0 nienotowane na rynku aktywnym 1.204.540 0 0 3.541 0,57

TABELE DODATKOWE PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN Gwarantowane składniki lokat Rodzaj Łczna liczba Warto według ceny nabycia w tys. PLN Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem Papiery wartociowe gwarantowane przez Skarb Pastwa* obligacje skarbowe 600 607 598 0,10 Papiery wartociowe gwarantowane przez NBP - 0 0 0 0,00 Papiery wartociowe gwarantowane przez jednostki samorzdu terytorialnego Papiery wartociowe gwarantowane przez pastwa nalece do OECD (z wyłczeniem Rzeczypospolitej Polskiej) Papiery wartociowe gwarantowane przez midzynarodowe instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczypospolita Polska lub przynajmniej jedno z pastw nalecych do OECD - 0 0 0 0,00-0 0 0 0,00-0 0 0 0,00 *W pozycji tej Fundusz zaprezentował papiery gwarantowane oraz emitowane przez Skarb Pastwa, poniewa ryzyka zwizane z takimi papierami s w swej istocie bardzo zblione.

TABELE DODATKOWE PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. w tys. PLN Grupy kapitałowe, o których mowa w art. 98 ustawy Warto według wyceny na dzie bilansowy w tys. PLN Procentowy udział w aktywach ogółem PROKOM SOFTWARE S.A. 10.841 1,75 GETIN HOLDING S.A. 13.145 2,12 POLIMEX MOSTOSTAL S.A. 23.810 3,84 CERSANIT S.A. 8.141 1,32 ELEKTRIM S.A. 3.008 0,49 PBG S.A. 8.455 1,36 Zestawienie zmian w aktywach netto PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2007 roku w tys. PLN L.p. Opis 1.01.2007-30.06.2007 29.09.2006-31.12.2006 I Zmiana wartoci aktywów netto 1 Warto aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 110.699 0 2 Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem), w tym: 113.001 3.548 przychody z lokat netto -3.059-377 zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 22.294 1.886 wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat 93.766 2.039 3 Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku z operacji 113.001 3.548 4 Dystrybucja dochodów (przychodów) funduszu (razem): 0 0 5 Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem), w tym: 357.268 107.151 zwikszenie z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa kategorii A 482.895 125.666 zmniejszenie z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii A 179.052 37.511 zwikszenie z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa kategorii I 77.845 24.142 zmniejszenie z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii I 24.420 5.146 6 Łczna zmiana aktywów netto w okresie sprawozdawczym (3-4+5) 470.269 110.699 7 Warto aktywów netto na koniec okresu sprawozdawczego (1+6) 580.968 110.699 8 rednia warto aktywów netto w okresie sprawozdawczym 254.833 56.692

L.p. Opis 1.01.2007-30.06.2007 29.09.2006-31.12.2006 II Zmiana liczby jednostek uczestnictwa 1 Zmiana liczby jednostek uczestnictwa w okresie sprawozdawczym 2 III liczba zbytych jednostek uczestnictwa kategorii A 6.557.948,5342 2.260.145,5817 liczba odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii A 2.562.439,7811 657.215,7678 saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa kategorii A 3.995.508,7531 1.602.929,8139 liczba zbytych jednostek uczestnictwa kategorii I 1.011.500,2347 430.643,1981 liczba odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii I 331.866,1532 93.134,3150 saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa kategorii I 679.634,0815 337.508,8831 Liczba jednostek uczestnictwa narastajco od pocztku działalnoci funduszu: liczba zbytych jednostek uczestnictwa kategorii A 8.818.094,1159 2.260.145,5817 liczba odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii A 3.219.655,5489 657.215,7678 saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa kategorii A 5.598.438,5670 1.602.929,8139 liczba zbytych jednostek uczestnictwa kategorii I 1.442.143,4328 430.643,1981 liczba odkupionych jednostek uczestnictwa kategorii I 425.000,4682 93.134,3150 saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa kategorii I 1.017.142,9646 337.508,8831 Zmiana wartoci aktywów netto na jednostk uczestnictwa Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 57,01 - Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A na koniec biecego okresu sprawozdawczego Procentowa zmiana wartoci aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A w okresie sprawozdawczym w skali roku Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I na koniec biecego okresu sprawozdawczego Procentowa zmiana wartoci aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I w okresie sprawozdawczym w skali roku Minimalna warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 87,67 57,01 108,45 54,44 57,21-88,66 57,21 110,86 55,99 08.01.2007 29.09.2007 PLN 56,99 50,03 Maksymalna warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 28.06.2007 7.12.2006 PLN 87,67 59,15 Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii A według ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 29.06.2007 29.12.2006 PLN 87,67 57,02

IV Minimalna warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 08.01.2007 10.10.2006 PLN 57,21 50,04 Maksymalna warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 29.06.2007 7.12.2006 PLN 88,66 59,29 Warto aktywów netto na jednostk uczestnictwa kategorii I według ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym na dzie wyceny 29.06.2007 29.12.2006 PLN 88,66 57,22 Procentowy udział kosztów funduszu w redniej wartoci aktywów netto, w tym: Procentowy udział wynagrodzenia dla towarzystwa 3,72 3,73 Procentowy udział wynagrodzenia dla podmiotów prowadzcych dystrybucj 0,00 0,00 Procentowy udział opłat dla depozytariusza 0,00 0,00 Procentowy udział opłat zwizanych z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu 0,00 0,00 Procentowy udział opłat za usługi w zakresie rachunkowoci 0,00 0,00 Procentowy udział opłat za usługi w zakresie zarzdzania aktywami 0,00 0,00 Noty objaniajce Nota 1 Polityka rachunkowoci funduszu 1. Opis przyjtych zasad rachunkowoci. Działalno Funduszu reguluj nastpujce przepisy prawne: Ustawa z dnia 29 wrzenia 1994 r. o rachunkowoci (Dz. U. z 2002 r. Nr 76, poz. 694, z pón. zm.), Ustawa o rachunkowoci, Ustawa z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. z 2004 r., Nr 146, poz. 1546, z pón. zm.), Ustawa o Funduszach Inwestycyjnych, Rozporzdzenie Ministra Finansów z dnia 8 padziernika 2004 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowoci funduszy inwestycyjnych (Dz. U. Nr 231 poz. 2318 z pón. zm.), Rozporzdzenie. a) ujawnianie i prezentacja informacji w sprawozdaniu finansowym Prezentowane sprawozdanie finansowe sporzdzone zostało w tysicach złotych. Wartoci jednostek uczestnictwa kategorii A, oraz I zaprezentowane zostały z dokładnoci do pełnego grosza. Liczba jednostek uczestnictwa kategorii A, oraz I zostały zaprezentowane do czterech miejsc po przecinku. Ujawnione w sprawozdaniu przychody i koszty finansowe uwzgldnione s w odpowiednich pozycjach rachunku zysku i strat zgodnie z zasad memoriałow. b) ujmowanie w ksigach rachunkowych operacji dotyczcych funduszu. Operacje dotyczce Funduszu ujmowane s w ksigach rachunkowych na podstawie dowodów ksigowych w okresie, którego dotycz.

Nabyte składniki lokat ujmuje si w ksigach rachunkowych według ceny nabycia. Składniki lokat nabyte nieodpłatnie posiadaj cen nabycia równa zero. Składniki lokat funduszu otrzymane w zamian za inne składniki maj przypisan cen nabycia wynikajc z ceny nabycia tych składników lokat, w zamian za które zostały otrzymane, skorygowan o ewentualne dopłaty lub otrzymane przychody pienine. c) metody wyceny aktywów, z uwzgldnieniem stosowanych metod klasyfikacji i wyceny składników lokat, oraz zobowiza funduszu, aktywów netto i wyniku z operacji. W dniu wyceny aktywa wycenia si, a zobowizania ustala si według stanów odpowiednio aktywów i zobowiza oraz ostatnio dostpnych odpowiednio kursów, cen i wartoci z godziny 23.15 w dniu wyceny. Wycena aktywów i ustalenie zobowiza Funduszu odbywaj si w kadym dniu wyceny oraz na dzie sporzdzenia sprawozdania finansowego według zasad wynikajcych z przepisów ustawy o rachunkowoci oraz rozporzdzenia. Warto aktywów netto Funduszu ustala si pomniejszajc warto aktywów Funduszu o jego zobowizania. Dniem Wyceny jest kady dzie, w którym odbyła si sesja giełdowa na Giełdzie Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. Warto jednostki uczestnictwa danej kategorii jest równa wartoci aktywów netto Funduszu przypadajcych na jednostki uczestnictwa tej kategorii w dniu wyceny, podzielonej przez liczb wszystkich jednostek uczestnictwa tej kategorii zapisanych w rejestrach Uczestników. Dniem wprowadzenia do ksig zmiany kapitału wpłaconego bd kapitału wypłaconego jest dzie ujcia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa w odpowiednim rejestrze, przy zastosowaniu wartoci jednostki uczestnictwa, wyznaczonej zgodnie z zasad opisan powyej. Na potrzeby okrelenia wartoci jednostki uczestnictwa w okrelonym dniu wyceny nie uwzgldnia si zmian w kapitale wpłaconym oraz zmian kapitału wypłaconego, zwizanych z wpłatami lub wypłatami ujmowanymi zgodnie z zasad opisan powyej. Niezrealizowany zysk (strata) z wyceny lokat wpływa na wzrost (spadek) wyniku z operacji. Z zastrzeeniem wyjtków przewidzianych w Statucie Funduszu aktywa Funduszu wycenia si, a zobowizania Funduszu zwizane z dokonywaniem transakcji ustala si według wiarygodnie oszacowanej wartoci godziwej. Powysze zasady odnosi si w szczególnoci do wyceny akcji, warrantów subskrypcyjnych, praw do akcji, praw poboru, kwitów depozytowych, listów zastawnych, obligacji Skarbu Pastwa oraz innych dłunych papierów wartociowych notowanych na aktywnym rynku, instrumentów pochodnych, jednostek uczestnictwa i certyfikatów inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania majce siedzib za granic. Ostatnie dostpne kursy, okrela si według stanu z godziny 23.15 w dniu wyceny, w zwizku z faktem, e godzina ta umoliwia ustalenie kursów zamknicia nie tylko rynków polskich i europejskich, ale take rynków północnoamerykaskich, w szczególnoci rynku NASDAQ. W przypadku gdy składnik lokat jest przedmiotem obrotu na wicej ni jednym Aktywnym Rynku, wartoci godziw jest kurs ustalony na rynku głównym. Podstaw wyboru rynku głównego jest wolumen obrotu na danym składniku lokat w okresie ostatniego pełnego miesica kalendarzowego jako podstawowe kryterium wyboru rynku głównego oraz moliwo dokonywania przez Fundusz transakcji na danym rynku jako dodatkowe kryterium wyboru rynku głównego. Wyboru rynku głównego, uzasadnionego polityk inwestycyjn Funduszu, dokonuje si w oparciu o powysze kryteria, na koniec kadego kolejnego miesica kalendarzowego. Warto składników lokat nienotowanych na aktywnym rynku wyznacza si w nastpujcy sposób: 1) dłunych papierów wartociowych w skorygowanej cenie nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, przy czym skutek wyceny tych składników lokat zalicza si do przychodów odsetkowych albo kosztów odsetkowych Funduszu; zasada ta stosowana jest do wyceny listów zastawnych, obligacji i innych dłunych papierów wartociowych, a take weksli; 2) depozytów - przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej;

3) składników lokat innych ni okrelone w pkt. 1 2, w tym akcji, warrantów subskrypcyjnych, praw do akcji, praw poboru, kwitów depozytowych, instrumentów pochodnych, jednostek uczestnictwa i certyfikatów inwestycyjnych, tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania majce siedzib za granic według wartoci godziwej W przypadku przeszacowania składnika lokat dotychczas wycenianego w wartoci godziwej, do wysokoci skorygowanej ceny nabycia warto godziwa wynikajca z ksig rachunkowych stanowi, na dzie przeszacowania, nowo ustalon skorygowan cen nabycia. Nalenoci z tytułu udzielonej poyczki papierów wartociowych wskazanych w rozporzdzeniu Rady Ministrów dnia 20 kwietnia 2006 r. w sprawie trybu i warunków poyczania maklerskich instrumentów finansowych, z udziałem firm inwestycyjnych oraz banków powierniczych (Dz. U. Nr 67, poz.481) oraz bdcych dopuszczalnym składnikiem lokat Funduszu, wycenia si według zasad przyjtych dla tych papierów wartociowych. Zobowizania z tytułu otrzymanej poyczki papierów wartociowych, ustala si według zasad przyjtych dla tych papierów wartociowych. Papiery wartociowe nabyte przy zobowizaniu si drugiej strony do odkupu wycenia si, poczwszy od dnia zawarcia umowy kupna, metod skorygowanej ceny nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Zobowizania z tytułu zbycia papierów wartociowych, przy zobowizaniu si Funduszu do odkupu, wycenia si, poczwszy od dnia zawarcia umowy sprzeday, metod korekty rónicy pomidzy cen odkupu a cen sprzeday, przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Aktywa oraz zobowizania denominowane w walutach obcych wycenia si lub ustala w walucie, w której s notowane na aktywnym rynku, a w przypadku gdy nie s notowane na aktywnym rynku, w walucie, w której s denominowane. Aktywa oraz zobowizania te wykazuje si w złotych polskich po przeliczeniu według ostatniego dostpnego redniego kursu wyliczonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski. Warto aktywów notowanych lub denominowanych w walutach, dla których Narodowy Bank Polski nie wylicza kursu, naley okreli w relacji do dolara amerykaskiego. Akcje, warranty subskrypcyjne oraz kwity depozytowe nienotowane na aktywnym rynku wycenia si według wartoci godziwej, z uwzgldnieniem zdarze majcych istotny wpływ na t warto oraz w oparciu o ocen sytuacji finansowej emitenta. Prawa poboru nienotowane na aktywnym rynku wycenia si według wartoci teoretycznej praw poboru. Jeeli prawa do akcji nienotowane na aktywnym rynku s tosame w prawach do akcji notowanych na aktywnym rynku, wycenia si je według cen tych papierów wartociowych, zgodnie z zasadami okrelonymi w art. 37 ust. 1 Statutu. Gdy nie jest moliwe zastosowanie tej zasady, prawa do akcji wycenia si w oparciu o ostatni z cen, po jakiej nabywano je na rynku pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej, powikszon o wartoci godziw prawa poboru niezbdnego do ich objcia w dniu wyganicia tego prawa. Jednostki uczestnictwa oraz certyfikaty inwestycyjne nienotowane na aktywnym rynku wycenia si według ostatniej ogłoszonej przez dany fundusz lub instytucj wartoci aktywów netto na jednostk uczestnictwa lub certyfikat inwestycyjny, z uwzgldnieniem wszelkich istotnych zmian wartoci godziwej takich jednostek uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych od momentu ogłoszenia powyszych danych do godziny 23.15 w dniu wyceny. Szczegółowe zasady wyceny opisane s w polityce rachunkowoci Funduszu. Modele i metody wyceny składników lokat Funduszu, podlegaj uzgodnieniu z Depozytariuszem. Zmiany w zakresie metod i modeli wyceny podlegaj publikacji w sprawozdaniach finansowych Funduszu. 2. Opis wprowadzonych zmian stosowanych zasad rachunkowoci, w tym: a) metody ujmowania operacji w ksigach rachunkowych. Nie wystpiły. b) metody wyceny oraz sposobu sporzdzania sprawozdania finansowego.

Nie wystpiły. Nota-2 Nalenoci funduszu L.p. Nalenoci 30.06.2007 31.12.2006 1 Z tytułu zbytych lokat 6.229 1.143 2 Z tytułu instrumentów pochodnych 0 0 3 Z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 16.905 2.044 4 Z tytułu dywidend 632 0 5 Z tytułu odsetek 9 5 6 Z tytułu posiadanych nieruchomoci, w tym czynszów 0 0 7 Z tytułu udzielonych poyczek 0 0 8 Pozostałe 146 17 Razem 23.921 3.209 Nota-3 Zobowizania funduszu L.p. Zobowizania 30.06.2007 31.12.2006 1 Z tytułu nabytych aktywów 14.569 631 2 Z tytułu transakcji przy zobowizaniu si funduszu do odkupu 0 0 3 Z tytułu instrumentów pochodnych 0 0 4 Z tytułu wpłat na jednostki uczestnictwa 17.110 1.701 5 Z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa 3.949 2.304 6 Z tytułu wypłaty dochodów funduszu 0 0 7 Z tytułu wypłaty przychodów funduszu 0 0 8 Z tytułu wyemitowanych obligacji 0 0 9 Z tytułu krótkoterminowych poyczek i kredytów 0 0 10 Z tytułu długoterminowych poyczek i kredytów 0 0 11 Z tytułu gwarancji lub porcze 0 0 12 Z tytułu rezerw 0 0 13 Pozostałe zobowizania 3.240 791 wynagrodzenie dla Towarzystwa 1.472 567 pozostałe 1.768 224 Razem 38.868 5.427 Nota-4 rodki pienine i ich ekwiwalenty L.p. rodki pienine 30.06.2007 31.12.2006 1 Struktura rodków pieninych na rachunkach bankowych na dzie bilansowy w przekroju walut, w podziale na banki 17.560 19.860 2 Deutsche Bank Polska S.A. - rachunek [w PLN] 721 18.159 Deutsche Bank Polska S.A. - rachunek [w EUR] 48 Deutsche Bank Polska S.A. - rachunek pomocniczy naby [w PLN] 16.786 1.701 Deutsche Bank Polska S.A. - rachunek pomocniczy wykupu [w PLN] 5 0 ERSTE Securities Polska S.A. - rachunek zabezpieczajcy [w PLN] 0 0 redni w okresie sprawozdawczym poziom rodków pieninych utrzymywany w celu zaspokojenia biecych zobowiza funduszu* 9.440 11.080

3 Ekwiwalenty rodków pieninych w podziale na ich rodzaje 0 0 * rednia arytmetyczna ze stanu rodków pieninych utrzymywanych w celu zaspokojenia biecych zobowiza funduszu na rachunku m na ostatni dzie poprzedniego i ostatni dzie biecego okresu sprawozdawczego. Nota-5 Ryzyka Ryzyko stopy procentowej, ryzyko płynnoci, ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe wie si z moliwoci niewywizania si z zobowiza przez kontrahentów Funduszu. PZU FIO Akcji Małych i rednich Spółek dokonujc lokat zgodnie ze swoim celem inwestycyjnym dy do lokowania aktywów w instrumenty emitowane przez podmioty o wysokiej wiarygodnoci, jednake Fundusz nie moe zagwarantowa, e nie wystpi przypadek, w którym niewywizanie si z zobowiza przez emitentów tych instrumentów niekorzystnie wpłynie na warto aktywów netto. Poniewa akcje bdce w portfelu Funduszu notowane s na płynnym i m rynku poziom ryzyka z tym zwizany jest na bieco monitorowany, i analizowany. Ryzyko kredytowe aktywów i zobowiza Funduszu dotyczy przede wszystkim dłunych papierów wartociowych które nie wystpiły w portfelu Funduszu. Informacje szczegółowe dotyczce ryzyka walutowego zaprezentowane zostały w tabeli poniej. Informacje o obcieniu aktywów i zobowiza ryzykiem walutowym Na dzie 30 czerwca 2007 roku Fundusz posiadał: Papiery wartociowe 30.06.2007 31.12.2006 Warto w Warto w Warto w Warto w Udział % Udział % Akcje w CZK CZK PLN CZK PLN - - - 8.461 1.179 1,02 Warto w Warto w Warto w Warto w Udział % Udział % Akcje w EUR EUR PLN EUR PLN 1.496 5.634 0,91 817 3.129 2,69 Warto w Warto w Warto w Warto w Udział % Udział % Akcje w USD USD PLN USD PLN - - - 906 2.636 2,27 Nota-6 Instrumenty pochodne - nie dotyczy Funduszu Nota-7 Transakcje przy zobowizaniu si funduszu lub drugiej strony do odkupu PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek na dzie 30 czerwca 2007 r. Lp. 30.06.2007 31.12.2006 1 a b 2 a b 3 Transakcje przy zobowizaniu si drugiej strony do odkupu, w tym: transakcje, w wyniku których nastpuje przeniesienie na fundusz praw własnoci i ryzyk transakcje, w wyniku których nie nastpuje przeniesienie na fundusz praw własnoci i ryzyk Transakcje przy zobowizaniu si funduszu do odkupu, w tym: transakcje, w wyniku których nastpuje przeniesienie na drug stron praw własnoci i ryzyk transakcje, w wyniku których nie nastpuje przeniesienie na drug stron praw własnoci i ryzyk Nalenoci z tytułu papierów wartociowych poyczonych od funduszu w trybie przepisów rozporzdzenia o poyczkach papierów wartociowych 68.253 0 68.253 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

4 Zobowizania z tytułu papierów wartociowych poyczonych przez fundusz w trybie przepisów rozporzdzenia o poyczkach papierów wartociowych 0 0 Nota-8 Kredyty i poyczki - nie dotyczy Funduszu Nota-9 Waluty i rónice kursowe L.p. 30.06.2007 31.12.2006 1 2 3 Walutowa struktura pozycji bilansu, z podziałem według walut i po przeliczeniu na walut polsk w walucie - tys. w PLN - tys. w walucie - tys. w PLN - tys. Forint wgierski 0 0 0 0 rodki pienine 0 0 0 0 Korona czeska 0 0 0 0 rodki pienine 0 0 0 0 EURO 0 0 0 0 rodki pienine 13 48 0 0 Dodatnie rónice kursowe w przekroju lokat funduszu, zgodnie z podziałem Zrealizowane Niezrealizowane Zrealizowane Niezrealizowane przedstawionym w zestawieniu lokat, w rónice kursowe w rónice kursowe rónice kursowe rónice kursowe podziale na zrealizowane i tys. PLN w tys. PLN w tys. PLN w tys. PLN niezrealizowane Akcje, dywidendy: 0 0 1 34 Ujemne rónice kursowe w przekroju lokat funduszu, zgodnie z podziałem przedstawionym w zestawieniu lokat, w podziale na zrealizowane i niezrealizowane HUF 0 0 0 0 CZK 0 0 0 23 EUR 0 0 0 11 USD 0 0 1 0 Zrealizowane rónice kursowe w tys. PLN Niezrealizowane rónice kursowe w tys. PLN Zrealizowane rónice kursowe w tys. PLN Niezrealizowane rónice kursowe w tys. PLN Akcje, dywidendy: -206-38 -4 0 HUF 0 0 0 0 CZK -127 0-4 0 EUR -18-38 0 0 USD -54 0 0 0 SKK -7 0 0 0