1. Jakiego rodzaju działania spółka podejmowała w 2011 r. i jakiego rodzaju zamierza podjąć celem minimalizacji ryzyk związanych ze zmiennością cen surowców zwianych z produkcją ( cukru)? Polityka spółki w zakresie zapewnienia cen strategicznych surowców do produkcji, w szczególności cukru, opiera się na negocjacjach kontraktów na okres danego kwartału lub w dłuższym interwale czasowym nie przekraczającym jednak 12 miesięcy, w zależności od oceny atrakcyjności poziomów cen w danym okresie. Za zakupy surowców oraz opakowań odpowiada dział zakupów. W ocenie Zarządu zmienność cen dla kluczowych surowców (cukier, miazga kakaowa, tłuszcze spożywcze, pochodne mleka, mąka) zależą od tak wielu czynników mikro i makroekonomicznych, że możliwość kontraktowania ich u producentów na okres dłuższy niż 12 miesięcy jest bardzo ograniczona, jeżeli istnieje taka możliwość to premie za ryzyko są bardzo wysokie i w ocenie Spółki nie ma przesłanek do ponoszenia takich kosztów. 2. Zarząd mimo rosnących przychodów zdołał istotnie obniżyć zarówno koszty sprzedaży, jak i koszty ogólnego zarządu. Jakiego rodzaju oszczędności pozwoliły na tak istotną obniżkę wspomnianych kosztów? Na koszty sprzedaży składają się : Koszty funkcjonowania działu komercyjnego ( marketing+handel) Koszty marketingu strategicznego i trade marketingu Koszty działań handlowych Koszty administracji sprzedaży Koszty logistyczne Część z tych kosztów jest ściśle związana z wolumenem sprzedaży (logistyka), część z wartością sprzedaży (koszty marketingu strategicznego i trade marketingu, koszty działań handlowych, część zmienna wynagrodzenia w dziale komercyjnym). Udział tych kosztów zależy w dużej mierze od realizacji założonych w rocznych planach finansowych poziomów sprzedaży w poszczególnych dywizjach oraz poziomem wypracowywanych marż brutto ze sprzedaży. Jeżeli te dwa parametry znacznie odbiegają od założeń ( w roku 2011 czynnikiem, który zdeterminował niższy poziom marży brutto ze sprzedaży, był niespowodowany czynnikami fundamentalnymi nienaturalny wzrost cen kluczowych surowców) Zarząd może podjąć decyzję o niższych nakładach na marketing lub ograniczyć koszty działań handlowych. Takie decyzje zostały podjęte w 2011 roku. Na koszty ogólnego zarządu składają się koszty związane z utrzymaniem działów działających z poziomu centrali min: księgowość, finanse, controling, dział prawny, IT, zarząd, dział rozwoju produktów, dział HR oraz kosztów poszczególnych lokalizacji niezwiązanych bezpośrednio z produkcją min: koszty budynków nieprodukcyjnych, koszty administracyjne, koszty magazynów, technologii. W spółce ten poziom kosztów jest stosunkowo stabilny i kształtuje się
na poziomie 7% przychodów, przy każdym procesie budżetowania prowadzone są inicjatywy mające na celu optymalizację tych kosztów. 3. Czego dotyczą patenty i licencje wykazane w bilansie o wartości 12 mln zł? Wykazana w bilansie skonsolidowanymwartość 12 201 tys. PLN, w pozycji patenty i licencje, obejmujewykorzystywane w działalności operacyjnej,przede wszystkim przez spółkę Jutrzenka Colian Sp. z o.o.,patenty, prawa autorskie, pozwolenia na użytkowanie a także licencje na używanie programów komputerowych: Wyszczególnienie Koszty prac rozwojowych 1 Znaki towarowe 2 Patenty i licencje 2 Wartości Oprogramowanie komputerowe 2 Inne2 niematerialne w budowie Ogółem Wartość bilansowa brutto na dzień 01.01.2011 0 256 624 20 532 220 238 0 277 614 Zwiększenia, z tytułu: 0 0 91 11 0 263 365 - nabycia 91 11 263 365 Zmniejszenia, z tytułu: 0 0 0 0 0 98 98 - inne 98 98 Wartość bilansowa brutto na dzień 31.12.2011 0 256 624 20 623 231 238 165 277 881 Umorzenie na dzień 01.01.2011 0 0 6 502 155 149 0 6 806 Zwiększenia, z tytułu: 0 0 1 920 34 41 0 1 995 - amortyzacji 1 920 34 41 1 995 Zmniejszenia 0 0 0 0 0 0 0 Umorzenie na dzień 31.12.2011 0 0 8 422 189 190 0 8 801 Odpisy aktualizujące na dzień 01.01.2011 0 190 0 0 0 0 190 Zwiększenia, z tytułu: 0 1 083 0 0 0 0 1 083 - utrata wartości 1 083 1 083 Zmniejszenia 0 0 0 0 0 0 0 Odpisy aktualizujące na dzień 31.12.2011 0 1 273 0 0 0 0 1 273 Wartość bilansowa netto na dzień 31.12.2011 0 255 351 12 201 42 48 165 267 807 4. Spółka na koniec 2011 r. posiadała blisko 43 mln zł gotówki. Czy zarząd ma pomysł na jej wykorzystanie? Wykazana w bilansie skonsolidowanym wartość 43 100 tys. PLN w pozycji Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmuje wartość krótkoterminowej lokaty środków pieniężnych w wysokości 40 000 tys. PLN. Lokata, po dacie jej zapadalności, została wykorzystana na spłatę kredytu obrotowego. 5. Z czym związany był wzrost kredytów oprocentowanych w 2011 z20 mln zł w 2010 r. do 64 mln zł w 2011 r.?
Wykazany w bilansie skonsolidowanym wzrost kredytów krótkoterminowych ( z 20 252 tys. PLN na dzień 31.12.2010 do wysokości 64 269 tys. PLN na dzień 31.12.2011) wynika ze złożenia kwoty 40 000 tys. PLN na krótkoterminowej lokacie bankowej. 6. Dlaczego w prognozach przy teście na utratę wartości znaków towarowych przyjęto stopę wzrostu po okresie projekcji na poziomie aż 5%. Pytanie wynika z tego, że ten współczynnik ma olbrzymi wpływ na poziom wartości rezydualne, a więc wyceny po okresie szczegółowej prognozy, która w bardzo istotnym stopniu wpływa na końcową wartość znaków towarowych. Ponadto w praktyce rzadko spotyka się tak wysoką stopę wzrostu po okresie szczegółowej prognozy? Stopa wzrostu przychodów po okresie szczegółowej projekcji została przyjęta zgodnie z wytycznymi MSR 36, zgodnie z którymi: - "prognozy dotyczące przepływów pieniężnych okresu wykraczającego poza okres objęty planem finansowym powinny być przeprowadzone jako ekstrapolacja prognoz opartych na budżecie / planie finansowym, przy zastosowaniu stałej lub malejącej stopy wzrostu na kolejne lata (chyba, że przyjęcie rosnącej stopy wzrostu jest uzasadnione)", - "taka stopa wzrostu nie może być wyższa od długoterminowej średniej stopy wzrostu przyjętej dla produktów, sektorów przemysłowych lub kraju czy też krajów, w których jednostka gospodarcza prowadzi działalność, lub dla rynku, na którym składnik aktywów jest użytkowany" Oszacowania dotyczące oczekiwanej długookresowej dynamiki nominalnej sprzedaży detalicznej w Polsce wskazują na tempo wzrostu w wysokości ok. 6-7%. W testach przyjęto stałe tempo wzrostu na poziomie 5% r/r, czyli o ok. 1-2 punkty procentowe poniżej wzrostu całego rynku dóbr konsumpcyjnych. Ponadto argument o tym, że "w praktyce rzadko spotyka się tak wysoką stopę wzrostu po okresie szczegółowej prognozy", odnosi się jedynie do rynku polskiego, podczas gdy wyniki badań dla rynków rozwiniętych, które wykazują nieco wolniejsze wzrosty niż gospodarka polska, wskazują, że długookresowe tempo wzrostu przychodów i przepływów pieniężnych firm wynosi średnio ok. 6-8%. Wg nas nie ma zatem żadnych podstaw empirycznych do przyjmowania w przypadku "typowej" firmy, jaką wydaje się być Colian S.A., długookresowego stałego tempa wzrostu na poziomie głęboko poniżej oczekiwanego nominalnego tempa wzrostu całej gospodarki. 7. Eksport zarówno w 2011 r., jak i w poprzednich latach nie był najmocniejszą stroną spółki? Czy spółka zamierza podejmować działania celem istotnego wzrostu poziomu exportu wyrobów? Jeśli tak to jakie? Głównym rynkiem zbytu dla Grupy jest rynek krajowy, w długofalowych celach eksport ma mieć większe znaczenie zarówno w przychodach jak i w generowanych marżach. Obecnie Grupa jest na etapie oceny perspektyw poszczególnych rynków eksportowych, po wyznaczeniu najbardziej perspektywicznych, będzie starać się zwiększyć na nich sprzedaż, warunkiem ma być rentowność zagranicznych kontraktów. W roku 2011 na niższe niż w roku ubiegłym przychody z eksportu wpłynęło ograniczenie nierentownych kontraktów na 2 rynkach: Rosja i Rumunia.
8. Jakie czynniki, poza pogodowymi wpływają/wpłynęły w 2011 r. na tak istotny negatywny poziom wyników segmentu napojów? Czy Zarząd ma pomysł na poprawę efektywności tego segmentu? Najważniejsze powody nie wypracowanie zysku w 2011 roku w dywizji napojowej to kilkudziesięcioprocentowe wzrosty 2 kluczowych składników kosztów wytworzenia: cukier, preformy służące do produkcji butelek pet oraz inwestycja w rozwój marki ( wydatki marketingowe oraz budowanie dystrybucji). W strategii dla marki Hellena wpisana jest wysoka jakość napojów oferowana konsumentom, w związku z tym w napojach nie używane są sztuczne substancje słodzące. Pod koniec 2011 podjęto szereg działań zmierzających do poprawy rentowności, a tegoroczne wyniki potwierdzają, że efektywność tej dywizji znacznie się podniosła. 9. Czy zarząddostrzega szanse na poprawę rentowności segmentu kulinarnego? Segment kulinarny składa się z 2 części biznesowych: Sprzedaż surowców Sprzedaż produktów konfekcjonowanych Marże w obu rodzajach biznesu jest bardzo mocno uzależniona od cen surowców na rynkach ich pochodzenia. W związku, że są to głównie kraje azjatyckie oraz afrykańskie, nagłe zmiany cen surowców są trudno przewidywalne a możliwość zawarcia kontraktów dłuższych niż trzymiesięczne obarczona dużym ryzykiem. Zarząd dostrzega możliwość poprawy rentowności zwłaszcza części związanej z produktami konfekcjonowanymi, gdzie liczy się marka i jakość oferowanych produktów. W przypadku sprzedaży surowców determinantem jest cena i kursy dewiz, dlatego możliwość generowania wysokich marż jest ograniczona przez wysoką konkurencję oraz specyfikę rynku B2B. Zarząd ocenia, że generowane marże są na poziomie rynkowym. 10. Jakiegorodzaju odpisów aktualizujących aktywa dotyczy kwota w pozostałych kosztachoperacyjnych na poziomie 7,7 mln zł. Utworzenie odpisów aktualizujących wartość 01.01.2011-31.12.2011 01.01.2010-31.12.2010 Aktywa finansowe NaleŜności 2 982 2 441 Zapasy 382 1 580 Wartość firmy Wartości niematerialne 1 083 190 Rzeczowe aktywa trwałe 3 236 5 009
Razem 7 683 9 220 O strukturze odpisów informuje nota 4 zamieszczona w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej. 11. Spółka informuje w raporcie rocznym, że trwają prace nad uruchomianiem nowej strony korporacyjnej, która ma m.in. w większym stopniu wychodzić naprzeciw oczekiwań inwestorów. Kiedy można spodziewać się uruchomienia nowej strony? Prace zakończą się w 2 półroczu 2012. 12. W ramach grupy zainwestowano w2011 r. łącznie 44 mln zł. Czego dotyczyły te inwestycje i w których podmiotachbyły realizowane? Przeważająca część inwestycji była realizowana w Jutrzence Colian i związane były głównie z 2 lokalizacjami: Opatówek rozpoczęła się inwestycja związana z uruchomieniem linii aseptycznej do produkcji napoi wraz z wymaganą infrastrukturą; Bydgoszcz inwestycje związane z uruchomieniem nowej linii produktów waflowych oraz rozpoczęcie procesu konsolidacji produkcji wraz z inwestycją w linię mogulową. 13. Jakie czynniki wpłynęły nawzrost poziomu zapasów o 32% do 17 mln zł w 2011 r.? 31.12.2011 31.12.2010 Materiały 22 993 19 862 Półprodukty i produkcja w toku 3 494 2 896 Produkty gotowe 27 869 19 979 Towary 15 386 9 946 Zapasy ogółem, w tym: 69 742 52 683 - wartość bilansowa zapasów wykazana w wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaŝy n.d. n.d. - wartość bilansowa zapasów stanowiących zabezpieczenie zobowiązań 0 0 O stanie zapasów informuje nota 24 zamieszczona w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej. Główne czynniki wzrostu zapasów to w przypadku towarów strategiczny zakup surowców, w przypadku produktów gotowych mniejsza od zakładanej odsprzedaż produktów świątecznych oraz budowanie stoków magazynowych związanych z konsolidacją zakładów produkcyjnych w Bydgoszczy. 14. Akcjonariusz zwrócił się z prośbą o pisemne wyjaśnienie powodów kooptacji Pana Jacka Dziekońskiego do Rady Nadzorczej Spółki. Zgodnie z dostępną wiedzą, Pan Jacek
Dziekoński jest obecnie prezesem formy prowadzącej działalność konkurencyjną w stosunku do Colian SA, co tworzy w ocenie akcjonariusza istotne ryzyko konfliktu interesów w ramach jego działalności na rzecz Spółki. Akcjonariusz zwrócił się prośbą aby odpowiedź była udzielona w formie raportu bieżącego. Pan Jacek Dziekoński jest Prezesem Rasio Polska, spółki której głównym przedmiotem działalności jest handel produktami pochodzenia zbożowego. Spółka Rasio Polska jest również dystrybutorem w Polsce produktów firmy Fazer, w przeważającej części są to cukierki pod markami Dumle oraz Gaisha, jednak obrót generowany na tej działalności nie przekracza 5% przychodów generowanych przez Rasio Polska. Zdaniem Zarządu Colian S.A. asortyment firmy Fazer, który dystrybuuje Rasio Polska oraz skala tej działalności nie daje powodów do stwierdzenia, że Pan Jacek Dziekoński ma konflikt interesów pełniąc funkcje w organach statutowych obu spółek.