Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-10-12 09:17 Dzisiejsze dane o inflacji CPI za wrzesień z pewnością zasługują na uwagę. Planowany na 14:00 odczyt powinien potwierdzić wskaźnik flash na poziomie 2,2% r/r, jednak jego struktura może zaskoczyć. Szczególnie dotyczy to cen żywności, lecz również takich kategorii jak transport oraz rekreacja i kultura. Szczegóły wskaźnika pozwolą oszacować dynamikę inflacji bazowej, którą w tej chwili szacujemy na 0,8-0,9% r/r. Dane o inflacji nie będą jednak raczej robić wrażenia na członkach Rady Polityki Pieniężnej, którzy w większości utrzymują gołębią retorykę. Wczoraj brak obaw o presję inflacyjną potwierdził Jerzy Żyżyński, który w obecnej Radzie zaliczany jest do grona największych zwolenników łagodnej polityki pieniężnej. Cały czas podtrzymujemy jednak opinię, że narastająca presja płacowa związana także z niższym wiekiem emerytalnym, będzie sprzyjać stopniowemu zaostrzeniu retoryki Rady, która w połowie przyszłego roku może zdecydować się podnieść stopy procentowe. KOMENTARZ RYNKOWY Z opublikowanych wczoraj minutek Fed wynika, że większość członków Komitetu uważa, że należy ponownie podnieść stopy procentowe w tym roku. Jednocześnie jednak w dokumencie Fed pojawiły się sygnały zaniepokojenia niską inflacją w USA. Dominującym przekazem w kontekście inflacji pozostało stwierdzenie, że spowolnienie dynamiki cen w tym roku w USA ma przejściowy charakter. Jednocześnie jednak pojawiło się stwierdzenie, że gdyby niska inflacja miała się dalej utrzymywać Fed mógłby zacząć bardziej ostrożnie przeprowadzać proces zacieśniania. Pomimo tego, że wczorajsze minutki nie zmieniły zbyt wiele w oczekiwaniach co do podwyżki stóp procentowych w grudniu (prawdopodobieństwo podwyżki na tym posiedzeniu jest wciąż wyceniane na ponad 75%) stwierdzenia odnośnie inflacji wystarczyły aby wczorajszy dokument został zinterpretowany jako raczej gołębi. W konsekwencji zniżkowały wczoraj rentowności obligacji USA. Rentowność 10-latek zeszła do poniżej 2,34 %. Osłabił się również dolar. Kurs EURUSD zakończył wczorajszą sesję zwyżką w okolicę 1,187. Kurs konsekwentnie rośnie od początku tygodnia w naszej ocenie potencjał do kontynuacji tego ruchu już się na razie jednak wyczerpuje. Z technicznego punktu widzenia oporem powinna być okolica 1,19. W ujęciu fundamentalnym argumentów do cofnięciem się kursu na nieco niższe poziomy dostarczyć mogą dzisiejsze i jutrzejsze dane z gospodarki USA na temat wrześniowej inflacji (dzisiaj PPI oraz jutro CPI). Prawdopodobny jest wzrost tych wskaźników w porównaniu do sierpnia i chociaż odczyty te będą również zniekształcone przez wpływ huraganów to jednak, jeśli nie rozczarują, powinny powstrzymać obserwowaną od początku tygodnia korektę rentowności w USA oraz wesprzeć notowania amerykańskiej waluty. W przypadku spodziewanej przez nas korekty spadkowej, kursu pierwszym celem powinna być okolica 1,178. Obserwowana w tym tygodniu korekta na rentownościach w USA oraz osłabienie się dolara wspiera sentyment do walut rynków wschodzących, w tym złotego. Kurs EURPLN wybił się wczoraj dołem z kanału wzrostowego, w którym poruszał się od września. Spadek kursu powstrzymała dopiero okolica 4,265, w pobliżu której przebiega 200-sesyjna średnia ruchoma. Spodziewamy się, że poziom 4,26 będzie teraz powstrzymywał dalszy spadek Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 12 października 2017, GODZ 9.10 kursu, a możliwe odreagowanie dolara na najbliższych sesjach przemawia za wzrostem kursu EURPLN w okolice 4,29, który powinien stanowić obecnie opór dla wzrostu kursu. Kurs USDPLN zszedł wczoraj do nieznacznie poniżej 3,60. Możliwe naszym zdaniem odreagowanie dolara przemawia jednak za powrotem kursu do powyżej tego poziomu w najbliższych dniach. Oporem dla wzrostu kursu w przypadku odbicia powinna być okolica 4,63, czyli dolne ograniczenie kanału spadkowego, w którym kurs poruszał się od początku roku, a do którego powrócił w tym tygodniu po tym jak wybił się z niego górą pod koniec września. Gołębia interpretacja wczorajszych minutek Fed pomagała notowaniom na amerykańskim rynku akcji. Indeks S&P 500 wzrósł wczoraj o 0,2% osiągając ponownie nowe historyczne rekordy. Na nowe rekordy obecnej hossy wzrósł tymczasem WIG 20. Benchmarkowy indeks warszawskiej giełdy po raz pierwszy od 2013 r. przekroczył poziom 2560, a jego notowaniom najbardziej pomagały wczoraj spółki energetyczne oraz banki. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-12 09:17 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2726 4,2706 0,07% -0,67% WIG 65733,8 1,06% 2,99% 1 450 920,00 USD/PLN 3,6016 3,6052-0,08% -1,96% WIG 20 2551,8 1,40% 4,40% 1 069 873,88 CHF/PLN 3,7030 3,7028 0,03% -1,32% WIG 30 2932,1 1,30% 3,79% 1 243 956,57 EUR/USD 1,1862 1,1846 0,14% 1,32% mwig40 4949,9 0,55% 0,76% 296 166,38 GBP/PLN 4,7691 4,7629-0,76% -1,76% swig80 14841,7 0,13% -0,56% 70 881,87 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7633,8 0,96% 3,39% 405 944,50 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 730,2-0,05% -0,21% 55 934,74 3M Euribor 2017-10-11-0,329% - WIG Budow 2979,1 0,15% -1,50% 9 118,97 3M Libor CHF bd 0,000% - WIG Paliwa 8678,6 0,98% 6,74% 216 534,61 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1054,4 0,41% 0,18% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 38453,1 1,11% 1,40% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1143,3 0,75% 0,54% Turcja BIST30 127232,3 0,54% -0,58% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3607,4 0,24% 0,35% EUR/PLN 4,2836-0,27% Niemcy DAX 12949,3-0,21% 0,36% GBP/PLN 4,7803-0,54% UK FTSE 100 7533,8-0,06% 0,89% CHF/PLN 3,7144-0,43% Francja CAC 40 5362,4-0,02% -0,02% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22552,2 0,97% 0,43% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22872,9 0,18% 0,93% (USD) 5 sesji USA S&P500 2555,2 0,18% 0,69% S&P GSCI punkty 399,64 0,28% 1,50% Brazylia IBX50 12817,5-0,32% 0,07% Ropa Brent barylka 56,56-0,67% -0,77% Azja (dziś) Złoto uncja 1 295,25 0,70% 1,79% Japonia NIKKEI 225 20954,7 0,35% 1,59% Srebro uncja 17,22 0,72% 3,39% Chiny SSE Composite 3389,6 0,04% 1,50% Miedź tona 6 800,00 0,59% 4,28% Indie SENSEX 31834,0-0,28% 0,51% Źródło: Bloomberg 2017-10-12 09:10 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 11 Października 14:00 US Wystąpienie R. Kaplana z FOMC 20:00 US Minutki Fed CZWARTEK 12 Października BIULETYN DZIENNY, 2017-10-12 09:17 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (sierpień, %, r/r) 1,5 0,5 0,1 14:00 PL Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,2 2,2 1,8 14:30 US Nowi bezrobotni (7 październik, tys.) 260 14:30 US Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 2,6 2,4 16:15 EZ Wystąpienia M. Draghiego z EBC 16:15 US Wystąpienie R. Brainard z FOMC 16:30 US Wystąpienie J. Powell z FOMC PIĄTEK 13 Października 14:00 PL Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 0,8 0,8 0,7 14:30 US Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 2,6 2,4 14:30 US Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 1,0 1,2-0,2 14:30 US Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,3 2,2 1,9 14:30 US Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 1,8 1,8 1,7 16:00 US Indeks Michigan (Październik, pkt) 95,0 95,1 16:25 US Wystąpienie Ch. Evans z FOMC 17:30 US Wystąpienie R. Kaplan z FOMC 19:00 US Wystąpienie J. Powell z FOMC PONIEDZIAŁEK 16 Października 3:30 CH Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,6 1,8 3:30 CH Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 6,5 6,3 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (Sierpień, mln euro) -712-651 -878 14:00 PL Bilans handlowy (Sierpień, mln euro) -305-441 -547 14:30 US Indeks Empire (październik, pkt.) 20,0 24,4 WTOREK 17 Października 10:30 GB Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 0,6 10:30 GB Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 0,4 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 1,5 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (październik, pkt.) 17 14:00 PL Zatrudnienie (wrzesień, %, r/r) 4,5 4,6 4,6 14:00 PL Wynagrodzenie (wrzesień, %, r/r) 5,7 6,2 6,6 15:15 US Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m) 0,3-0,9 ŚRODA 18 Października 14:00 PL Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, r/r) 6,9 5,1 8,8 14:00 PL Produkcja budowlana (wrzesień, %, r/r) 18,6 18,1 23,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 7,9 7,9 7,6 14:00 PL PPI (wrzesień, %, r/r) 3,0 3,1 3,0 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-12 09:17 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5