Sprawozdanie. w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2008r. Łódź, 30 września 2008r.

` Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2008r. Łódź, 30 września 2008r.

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Spis treści DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN... 3 SYTUACJA FINANSOWA GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN... 5 SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN... 11 PODZIAŁ WYNIKU GRUPY REDAN ZA I POŁOWĘ 2008 R. NA KANAŁY DYSTRYBUCJI (MARKI)... 13 CZYNNIKI MOGĄCE MIEĆ WPŁYW NA FUNKCJONOWANIE GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN... 24 INFORMACJE DODATKOWE... 27 OŚWIADCZENIE ZARZĄDU... 31 Strona 2 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Działalność Grupy Kapitałowej REDAN Podstawowym przedmiotem działalności Grupy Kapitałowej REDAN było bez zmian projektowanie, zlecanie produkcji oraz marketing i sprzedaż kolekcji obejmujących wiele grup asortymentowych odzieży codziennego użytku. W I półroczu 2008r. kontynuowana była dotychczasowa strategia rozwoju własnych sieci detalicznych. W tym okresie zostały otwarte kolejne sklepy marek Textilmarket, Top Secret, Troll i Morgan. Poza dominującym na chwilę obecną detalicznym kanałem dystrybucji, towary oferowane przez Grupę Kapitałową REDAN są sprzedawane w Polsce do sieci hipermarketów. Dodatkowo, Grupa Kapitałowa REDAN prowadzi również sprzedaż na eksport. Top Secret Marka Top Secret jest skierowana do jednej z najdynamiczniej obecnie rozwijających się na rynku odzieżowym grup klientów, młodych ludzi zarabiających już na swoje utrzymanie, lecz nieobciążonych jeszcze obowiązkami i zobowiązaniami, jakie wiążą się z posiadaniem rodziny i dzieci. Grupą docelową marki Top Secret są osoby ambitne, wierzące we własne możliwości, które chcą czuć się młodo i korzystać z życia. Dominują w tej grupie osoby w wieku 24 35 lat o średnim i wyższym statusie społecznym, mieszkający w miastach o populacji powyżej 50 tys. mieszkańców, osoby lepiej wykształcone oraz osoby stanu wolnego. Marka Top Secret jest kojarzona z dobrą jakością oraz zróżnicowaną kolekcją, prostymi i modnymi fasonami w dobrej cenie. Bieżące kolekcje Top Secret sprzedawane są wyłącznie w monobrandowych sklepach odzieżowych. Troll Troll to jedna z najbardziej znanych marek odzieżowych w Polsce, oferująca odzież i dodatki dla młodych, nowoczesnych i nieco zwariowanych kobiet. Kolekcje zgodne są z najnowszymi trendami, pozwalają na łączenie i komponowanie różnorodnych zestawów oraz szaleństwo i zabawę stylem. Ubrania i akcesoria Troll podkreślają kobiecą naturę i charakter. Textilmarket Textilmarket jest siecią samoobsługowych dyskontowych sklepów odzieżowych, które są zlokalizowane w mniejszych miastach (głównie 20 70 tys. mieszkańców). Markety oferują bardzo szeroki asortyment odzieży dla całej rodziny (praktycznie na każdą okazję poza strojami wieczorowymi) dla różnych grup wiekowych uzupełniony towarami tekstylnymi i obuwiem. Podstawowym elementem strategii jest oferowanie towarów o bardzo korzystnej dla klienta relacji między ich jakością a ceną. Wystrój i wyposażenie sklepów są dostosowane do formuły działania tej sieci, czyli do modelu dyskontowego. Morgan Morgan jest kolejną marką obecną w kanale detalicznym Grupy Redan. Marka ta skierowana jest jednak do innego segmentu odbiorców niż Troll czy Top Secret. Grupą docelową są kobiety w wieku 25 40 lat, ceniące sobie niezależność wizualną, oryginalność własnego wyglądu oraz śledzące zmieniające się szybko trendy mody. Odzież marki Morgan jest odzieżą z wyższego segmentu cenowego. Sprzedaż tej marki odbywa się na podstawie umowy franczyzowej zawartej z Morgan Francja. Ubrania dla ludzi młodych i dynamicznych, do pracy i po pracy typu soft office Ciuchy dla dziewcząt, które stają się młodymi kobietami, ceniących sobie styl i niezależność Ubrania dla całej rodziny, dobra jakość za przystępną cenę Kobiety eleganckie i z fantazją to grupa docelowa marki Strona 3 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. TH Inspiration i inne marki do sieci handlowych Redan posiada wieloletnie doświadczenie, zasoby finansowe oraz możliwości logistycznie pozwalające na realizację w ścisłym rygorze czasowym dostaw towarów uzgodnionych z klientami. Towary te są projektowane pod kątem konkretnych potrzeb odbiorców. Ponadto w tym kanale sprzedawane są pozostałości zapasów towarów z minionych kolekcji. Trendstation W ramach tej marki jest oferowana kolorowa bawełniana bielizna dla kobiet oraz akcesoria odzieżowe (paski, szaliki, rękawiczki, portfele, klapki, torby itp.). Dystrybucja odbywa się na charakterystycznych standach zlokalizowanych w różnych punktach handlowych nie powiązanych inaczej niż umową o współpracy z Grupą Kapitałową Redan. Serie budżetowe skierowane do niewymagających odbiorców za konkurencyjną cenę Bawełniana bielizna i dodatki dla dziewcząt i młodych kobiet ceniących wygodę Poniżej przedstawiona została struktura sprzedaż Grupy Kapitałowej Redan w pierwszym półroczu 2008r w podziale na kanały dystrybucji. Wykres nr 1. Struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan w 1 półroczu Textilmarket Top Secret Troll Działalność zagraniczna Morgan Sieci handlowe Trend station Strona 4 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Sytuacja finansowa Grupy Kapitałowej REDAN W tabeli poniżej przedstawiono analizę skonsolidowanych wyników osiągniętych przez Grupę Kapitałową REDAN w I połowie 2008r. Tabela nr 1. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat Grupy Redan za I połowę 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Sprzedaż 137 603 120 097 15% Zysk brutto na sprzedaży 65 473 52 257 25% Marża brutto 47,6% 43,5% 4,1% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 64 430 55 605 16% Zysk na sprzedaży 1 043 3 348 131% Marża brutto na sprzedaży 0,8% 2,8% 3,5% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 3 901 222 1657% EBITDA 8 169 328 2388% Marża EBITDA 5,9% 0,3% 5,7% Zysk operacyjny 4 944 3 126 258% Marża EBIT 3,6% 2,6% 6,2% Saldo przychodów i kosztów finansowych 1 753 1 998 12% Zysk brutto 3 191 5 123 162% Rentowność brutto 2,3% 4,3% 6,6% Zysk netto 3 195 3 326 60% Rentowność netto 2,3% 2,8% 5,1% Najistotniejszym, w ocenie zarządu, elementem wyników I połowy 2008 r. jest osiągnięcie przez Grupę Redan zysku na sprzedaży w wysokości 1 mln zł. Oznacza to, że Grupa Redan odzyskała rentowność na swojej podstawowej działalności, czyli sprzedaży odzieży. Na tym poziomie rachunku zysków i strat, w 2008 roku nie miały miejsca żadne zdarzenia nie związane z podstawową działalnością Grupy Redan. Wynik I połowy 2007 r. na tym samym poziomie uwzględnia zaś sprzedaż innych towarów niż odzież, tj.: (i) nieruchomości za kwotę 1,9 mln PLN oraz (ii) regałów magazynowych w kwocie 0,6 mln PLN. Po skorygowaniu o marżę na tych transakcjach, zysk na sprzedaży w I półroczu 2008 r. jest o ponad 6 mln zł wyższy od osiągniętego w analogicznym okresie roku 2007. zysk na sprzedaży odzieży większy o 6 mln zł Na poziom pozostałych przychodów operacyjnych walny wpływ miał zysk ze sprzedaży nieruchomości położonej przy ul. Żniwnej w Łodzi oraz przychody z rozwiązanych odpisów aktualizujących wartość zapasów i należności. Główne pozycje pozostałych kosztów operacyjnych to koszty likwidacji sklepów Troll w kraju i za granicą, aktualizacja wartości zapasów towarów handlowych i utworzone odpisy na należności. Zmniejszenie zadłużenia kredytowego w bankach oraz względnie stabilny kurs złotego przyczyniły się do niższego poziomu kosztów i przychodów finansowych w porównaniu do 1 półrocza 2007r. Strona 5 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Tabela nr 2. Podział pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Grupy Redan za I połowę 2008 i 2007 roku pozostałe przychody operacyjne [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zysk ze zbycia niefinansowych aktywów 6 031 0 rozwiązane odpisy aktualizujące wartość towarów 1 892 2 654 rozwiązane rezerwy na należności 1 703 877 przedawnione zobowiązania 61 87 otrzymane odszkodowania 18 62 dotacje 0 6 pozostała sprzedaż 44 52 nadwyżki towarów 4 49 przychody z tytułu refaktur 151 89 inne 92 796 razem 9 996 4 672 pozostałe koszty operacyjne [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 strata ze zbycia niefinansowych aktywów 825 109 odpis na zapasy 2 094 2 177 rezerwy na zobowiązania 85 58 odpis aktualizujący należności 816 646 odpisy aktualizujące aktywa trwałe 300 0 przedawnione należności 380 306 naprawy szkód 25 41 niedobory niezawinione 617 834 inne 807 192 koszty wystawionych refaktur 145 72 razem 6 095 4 436 Tabela nr 3. Podział przychodów i kosztów finansowych Grupy Redan za I połowę 2008 i 2007 roku przychody finansowe [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 odsetki od dyskont i lokat 110 90 odsetki od udzielonych pożyczek 8 13 dodatnie różnice kursowe 281 286 odsetki od należności 24 87 razem 422 476 koszty finansowe [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 odsetki od kredytów 1 832 1 430 inne odsetki 5 32 ujemne różnice kursowe od należności 144 292 ujemne różnice kursowe od zobowiązań 0 288 odsetki od leasingu 138 149 pozostałe 56 282 razem 2 175 2 473 Strona 6 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Dodatkowym czynnikiem wpływającym na wynik netto Grupy Kapitałowej Redan był zysk osiągnięty przez wycenianą metodą własności spółkę Top Mark sp. z o.o. Spółka ta zajmuje się importem i dystrybucją szeroko rozumianych artykułów gospodarstwa domowego. Głównymi odbiorcami są sieci hipermarketów i hurtownie artykułów dla domu na terenie całego kraju. Udział Redan SA w zyskach Top Mark sp. z o.o. wyniósł w I połowie 2008 r. 0,85 mln zł. podczas gdy w I połowie 2007 r. 0,98 mln zł. Tabela nr 4. Aktywa Grupy Redan na koniec I połowy 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana wartość struktura Wartość struktura I. Aktywa trwałe 47 956 32% 50 805 30% 6% 1. Wartości niematerialne i prawne 2 350 2% 3 534 2% 33% 2. Wartość firmy jednost. podporząd. 560 0% 552 0% 1% 3. Rzeczowe aktywa trwałe 22 846 15% 28 076 17% 19% 4. Należności długoterminowe 6 052 4% 3 918 2% 54% 5. Inwestycje długoterminowe 4 298 3% 3 121 2% 38% 6. Długoterm. rozliczenia międzyokresowe 11 850 8% 11 604 7% 2% II. Aktywa obrotowe 104 026 68% 115 948 70% 10% 1. Zapasy 62 821 41% 65 851 39% 5% 2. Należności krótkoterminowe 27 110 18% 31 950 19% 15% w tym od jednostek zależnych 95 0% 755 0% 87% 3. Inwestycje krótkoterminowe 12 941 9% 17 111 10% 24% 4. Krótkoterm. rozliczenia międzyokresowe 1 037 1% 992 1% 5% 5. Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży 117 0% 44 0% 166% Aktywa razem 151 982 166 753 9% Łącznie suma bilansowa na dzień 30 czerwca 2008r. zmniejszyła się o 9% w porównaniu ze stanem na 30 czerwca 2007r. Zmniejszeniu procentowo jak i kwotowo uległa wartość aktywów trwałych. Składają się na to dwa przeciwstawne procesy. Z jednej strony jest wzrost liczby placówek handlowych, a tym samym nakładów poniesionych na adaptację lokali. Z drugiej zaś sprzedaży przez Redan SA nieruchomości położonej przy ul. Żniwnej w Łodzi. Wzrost należności długoterminowych wynika ze wzrostu wartości kaucji zwrotnych wpłaconych właścicielom centrów handlowych oraz kaucji zabezpieczającej najem nieruchomości przy ul. Żniwnej w Łodzi. Główną pozycją długoterminowych rozliczeń międzyokresowych są aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. W porównaniu do stanu na 30 czerwca 2007r. zmniejszeniu uległa wartość i udział aktywów obrotowych. Jest to efektem zmniejszenia zapasów towarów handlowych, wynikający przede wszystkim ze skutecznej wyprzedaży towarów z poprzednich sezonów i dobrej rotacji kolekcji bieżących. Zmiana struktury sprzedaży, wzrost udziału sprzedaży detalicznej oraz podniesienie sprawności działania działu rozliczeń zaowocowało także spadkiem należności krótkoterminowych. Tabela nr 5. Aktywa Grupy Redan na koniec I połowy 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana wartość struktura Wartość struktura I. Kapitał własny 68 055 45% 71 011 43% 4% II. Kapitały mniejszości 2 0% 23 0% 109% Strona 7 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. III. Zobowiązania i rezerwy na 83 922 55% 95 742 57% 12% zobowiązania 1. Rezerwy na zobowiązania 1 876 1% 1 570 1% 19% 2. Zobowiązania długoterminowe, w tym 22 412 15% 37 451 22% 40% z tyt. kredytów 21 309 14% 36 812 22% 42% 3. Zobowiązania krótkoterminowe, w tym 59 634 39% 56 721 34% 5% z tyt. kredytów 12 178 8% 13 254 8% 8% z tyt. dostaw towarów i usług 40 458 27% 36 421 22% 11% rozliczenia międzyokresowe 346 0% 235 0% 47% Pasywa razem 151 982 166 753 9% Wg stanu na koniec I połowy 2008 r. struktura finansowania Grupy Kapitałowej REDAN nie uległa znaczącym zmianom, w porównaniu do końca I połowy 2007 r. Na 9% zmniejszenie pasywów ogółem największy wpływ miało obniżenie zobowiązań kredytowych o 16 579 tys. PLN w ciągu ostatnich 12 m cy, to jest o 33%. Intensywnym okresem spłaty zobowiązań kredytowych było 1 półrocze 2008r., Ich poziom spadł z 46 816 tys. PLN na koniec 2007r. do 33 487 tys. PLN na 30.06.2008 r. W tabeli poniżej przedstawiono analizę przepływów pieniężnych Grupy Kapitałowej REDAN. Tabela nr 6. Podsumowanie przepływów pieniężnych Grupy Redan w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] Przepływy pieniężne netto z działalności: I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana Wartość struktura Wartość struktura operacyjnej 1 456 19% 10 388 104% 114% inwestycyjnej 7 939 106% 778 8% 1120% finansowej 16 906 225% 1 141 11% 1582% Przepływy pieniężne netto razem 7 511 10 025 25% W I połowie 2008r. uzyskano dodatnie przepływy z działalności operacyjnej. Było to efektem przede wszystkim uzyskania dodatniego wyniku finansowego, zwiększenia stanu zobowiązań a zmniejszenia stanu należności i zapasów. Dodatni wynik z działalności inwestycyjnej jest pochodną sprzedaży nieruchomości położonej przy ul. Żniwnej w Łodzi i, z drugiej strony, wydatków poniesionych na rozwój sieci detalicznych. Ujemne przepływy z działalności finansowej wynikają przede wszystkim ze spłaty zobowiązań kredytowych w kwocie 13 329 tys. PLN, a także z zapłaty odsetek i rat leasingowych. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółki z Grupy Kapitałowej REDAN na bieżąco regulują wszystkie swoje zobowiązania zarówno publiczno prawne, jak też wobec instytucji finansowych oraz pracowników. Strona 8 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Tabela nr 7. Analiza wskaźnikowa wyników Grupy Redan w I połowie 2008 i 2007 roku wskaźnik I poł. 2008 I poł. 2007 rentowność sprzedaży 47,6% 43,5% rentowność działalności operacyjnej 0,1% 3,0% rentowność netto 2,3% 3,0% rentowność aktywów ogółem 2,1% 2,0% rentowność kapitału własnego 4,6% 5,0% wskaźnik bieżącej płynności 1,7 2,0 wskaźnik płynności szybkiej 0,7 0,9 cykl rotacji zapasów (w dniach) 82 99 cykl rotacji należności 36 58 cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług w dniach 53 55 cykl operacyjny 118 157 cykl konwersji gotówki 65 103 wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,54 0,56 wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 1,21 1,33 Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi 0,45 0,43 Zasady wyliczania wskaźników: wskaźniki rentowności stosunek odpowiednich wielkości zysku ze sprzedaż, zysku operacyjnego oraz zysku netto za dany okres do przychodów ze sprzedaży netto; wskaźnik rentowności aktywów (ROA) zysk netto/stan aktywów na koniec danego roku; wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE) zysk netto/stan kapitałów własnych na koniec danego roku. wskaźnik bieżącej płynności stosunek stanu majątku obrotowego do sumy stanu zobowiązań bieżących na koniec danego okresu; obrazuje zdolność firmy do regulowania bieżących zobowiązań przy wykorzystaniu aktywów bieżących; wskaźnik szybkiej płynności stosunek stanu majątku obrotowego pomniejszonego o zapasy do stanu zobowiązań bieżących na koniec okresu; obrazuje zdolność zgromadzenia w krótkim czasie środków pieniężnych na pokrycie zobowiązań. cykl rotacji zapasów stosunek stanu zapasów na koniec danego okresu do przychodów ze sprzedaży netto za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie; cykl rotacji należności stosunek stanu należności na koniec danego okresu do przychodów ze sprzedaży netto za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie; cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług stosunek stanu zobowiązań bieżących na koniec danego okresu do kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów w danym okresie, pomnożony przez liczbę dni w okresie; cykl operacyjny suma cyklu rotacji zapasów i cyklu rotacji należności; cykl konwersji gotówki różnica pomiędzy cyklem operacyjnym a cyklem rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług. wskaźnik ogólnego zadłużenia stosunek zobowiązań krótko i długoterminowych do aktywów ogółem; obrazuje udział zewnętrznych źródeł finansowania działalności Spółki; wskaźnik zadłużenia kapitału własnego stosunek zobowiązań ogółem do kapitałów własnych; wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi stosunek kapitałów własnych do aktywów ogółem; przedstawia udział środków własnych w finansowaniu działalności; W I połowie 2008r. w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego wyraźnie zauważalne są tendencje poprawy funkcjonowania Grupy Kapitałowej REDAN. Istotnie wzrosły wszystkie wskaźniki rentowności. Nieznacznie obniżyły się wskaźniki płynności. Z jednej strony jest to wynikiem zmniejszenia aktywów obrotowych: (i) zapasów wskutek skutecznie przeprowadzonej wyprzedaży towarów z poprzednich sezonów i poprawie zarządzania bieżącą kolekcją (planowanie zakupu towarów wg pojawiania się kolekcji w sklepach), (ii) obniżenia stanu należności z tytułu dostaw towarów. Z drugiej strony nastąpił wzrostu zobowiązań Strona 9 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. bieżących z tytułu kredytów i pożyczek z drugiej (przy jednoczesnym istotnym spadku zobowiązań długoterminowych). Wskaźniki te mają wartości bezpieczne. Skróceniu uległy cykle rotacji zapasów i należności. Znacząco poprawiły się cykle operacyjny i konwersji gotówki. Na niezmienionym bezpiecznym poziomie pozostał wskaźnik ogólnego zadłużenia. W wyniku spłaty zobowiązań kredytowych zmianie uległa struktura finansowania działalności Grupy Kapitałowej Redan, wpłynęło to na poprawę wskaźników zadłużenia. Strona 10 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Skład Grupy Kapitałowej REDAN Redan SA wraz z podmiotami zależnymi tworzy Grupę Kapitałową, w której najbardziej istotne znaczenie mają spółki: 1) Redan SA zajmujący się w zakresie sprzedaży: projektowaniem, importem, marketingiem i dystrybucją marek skierowanych do sieci hipermarketów i sklepów dyskontowych (głównie TH Inspiration i Top Hit oraz private labels). Jednocześnie w grupie kapitałowej, Redan pełni funkcję podmiotu finansującego oraz generalnego importera, sprowadzając towary dla spółek Top Secret, Troll Market oraz częściowo dla Adesso. 2) Top Secret Sp. z o.o., Troll Market Sp. z o.o. i Adesso sp. z o.o. S.K.A. prowadzące odpowiednio sieci sklepów detalicznych: Top Secret, Troll i Textilmarket. Spółki Top Secret oraz Troll Market prowadzą we własnym zakresie projektowanie towarów pod swoimi markami. Adesso oraz Troll Market (tylko dla marki Trendstation) prowadzą logistykę we własnym zakresie (poza importem). Dla marek Top Secret i Troll logistyka na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu jest prowadzona przez Redan SA. 3) Redan s.r.o., Euroredan s.r.o. oraz Alfa Reda Ukraina i Beta Reda Ukraina są to spółki zagraniczne, za pomocą których jest realizowana sprzedaż na rynkach krajów ich działania, tzn. na Słowacji, w Czechach i na Ukrainie. Spółki te prowadzą obecnie przede wszystkim sklepy marki Top Secret. 4) Spółki Sklepowe mają znaczenie techniczne, tzn. przedmiotem ich działalności jest prowadzenie sklepów detalicznych dla marek z Grupy Redan. Na następnej stronie przedstawiono strukturę funkcjonalną Grupy Kapitałowej Redan. Zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej Redan W czerwcu 2008 roku spółka Adesso SA została przekształcona w Adesso Sp. z o.o. Spółka Komandytowo Akcyjna. W wyniku nieobjęcia akcji w przekształcanej spółce przez część akcjonariuszy mniejszościowych udział Redan SA w Adesso Sp. z o.o. SKA wzrósł o 0,21%, a tym samym Redan SA posiada 99,92% akcji tej spółki, a GK Redan 99,96%. W II kwartale 2008r. Redan SA sprzedał 100% udziałów w spółce Adesso sp. z o.o. spółce zależnej Troll Market sp. z o.o. przekształcenie Adesso SA w spółkę komandytowoakcyjną Strona 11 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Strona 12 z 31

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN za pierwsze półrocze 2008r. Podział wyniku Grupy Redan za I połowę 2008 r. na kanały dystrybucji (marki) W I połowie 2008r. Grupa Kapitałowa Redan osiągnęła 1 042 tys. zysku na sprzedaży. Stanowi to ogromny skok i świadczy o jakości i wielkości pracy włożonej w poprawę funkcjonowania Grupy. Dla porównania zysk ze sprzedaży za 1 połowę 2007 to ( ) 3 349 tys. PLN. Poniżej przedstawiony został podział zysku ze sprzedaży wg kanałów dystrybucji za 1 połowę 2008r.. Wykres nr 2. Podział zysku na sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan wg kanałów dystrybucji. Grupa Redan +1,0 mln PLN legenda: kolor zielony oznacza zysk ze sprzedaży, kolor czerwony stratę. W tabeli na następnej stronie przedstawiono wyniki osiągnięte przez poszczególne kanały dystrybucji (marki) Grupy Kapitałowej Redan w I połowie 2008 r. Strona 13 z 31

Tabela nr 8. Podział rachunku zysków i strat Grupy Redan w I połowie 2008 r. na kanały dystrybucji (marki) [tys. PLN] Top Secret Troll Działalność zagraniczna Morgan Sieci handlowe Textilmarket Trendstation Koszty zarządu i działalność pozaoper. Sprzedaż 53 158 43 015 20 772 5 574 1 638 12 281 986 178 137 603 Zysk brutto na sprzedaży 19 577 26 827 12 465 2 795 799 2 965 133 178 65 472 Marża brutto 36,8% 62,4% 60,0% 50,1% 48,8% 24,1% 13,5% 47,6% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 17 556 24 367 14 536 3 056 1 273 2 402 539 703 64 430 Zysk na sprzedaży 2 022 2 460 2 071 261 474 563 672 524 1 042 Marża brutto na sprzedaży 3,8% 5,7% 10,0% 4,7% 28,9% 4,6% 68,2% 0,8% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 469 495 851 753 2 119 391 6 196 3 902 Zysk operacyjny 1 552 1 965 2 922 1 014 471 443 282 5 672 4 944 Marża EBIT 2,9% 4,6% 14,1% 18,2% 28,8% 3,6% 28,6% 3,6% Saldo przychodów i kosztów finansowych 73 5 44 14 0 0 0 1 791 1 753 Zysk brutto 1 625 1 961 2 966 999 472 443 282 3 880 3 192 Rentowność brutto 3,1% 4,6% 14,3% 17,9% 28,8% 3,6% 28,6% 2,3% Grupa Redan Strona 14 z 31

Dane o poszczególnych kanałach dystrybucji obejmują: 1) Textilmarket wyniki Adesso SKA prowadzącej sieć sklepów Textilmarket; 2) Top Secret sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty projektowania, zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką w Polsce; 3) Troll sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty projektowania, zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką w Polsce; 4) Działalność zagraniczna wyniki spółek zagranicznych oraz sprzedaż i marża zrealizowana przez Redan SA na sprzedaży do odbiorców zagranicznych; 5) Morgan sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką; 6) Sieci handlowe sprzedaż i marża zrealizowane przez Redan SA do odbiorców innych niż spółki zależne i odbiorcy zagraniczni, w tym także wyprzedaż towarów z poprzednich sezonów oraz pełne koszty tej działalności zakupu, sprzedaży i logistyki; w marży sieci handlowych jest również uwzględniona strata na wyprzedaży towarów z poprzednich sezonów Redan SA poprzez sieć Textilmarket; 7) Trendstation sprzedaż i marża na towarach tej marki poza sprzedażą w sklepach Trolla (uwzględnione w marce Troll), pełne koszty projektowania, sprzedaży i logistyki związanej z tą marką. 8) Koszty zarządu i działalność pozaoperacyjna koszty zarządu Redan SA oraz zdarzeń nie związanych z podstawowym obszarem działalności Grupy Redan, czyli sprzedażą odzieży. Ponieważ zdarzenia związane z poszczególnymi kanałami dystrybucji mogą występować w różnych spółkach z Grupy Redan, dlatego odpowiednie dane o sprzedaży, marży i kosztach zostały przedstawione zgodnie z zasadami konsolidacji sprawozdań finansowych. Koszty działań scentralizowanych dotyczących różnych kanałów (np. rozwój sieci sklepów, IT, HR, biuro w Chinach, logistyka itp.) zostały podzielone na poszczególne kanały w zależności od przyjętych kluczy podziałowych, tak aby najlepiej odpowiadały wykorzystaniu tych usług przez poszczególne kanały. Wynik sieci Textilmarket Tabela nr 9. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat sieci Textilmarket w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Strona 15 z 31

Sprzedaż 53 158 45 411 17% Zysk brutto na sprzedaży 19 577 15 859 23% Marża brutto 36,8% 34,9% 1,9% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 17 556 15 275 15% Zysk na sprzedaży 2 022 583 247% Marża brutto na sprzedaży 3,8% 1,3% 2,5% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 469 277 70% Zysk operacyjny 1 552 307 406% Marża EBIT 2,9% 0,7% 2,2% Saldo przychodów i kosztów finansowych 73 73 200% Zysk brutto 1 625 234 596% Rentowność brutto 3,1% 0,5% 2,5% W I połowie 2008 r. sieć Textilmarket zwiększyła zysk brutto prawie siedmiokrotnie. Decydujący wpływ na taki wynik miał wzrost wolumenu marży (+23%) zdecydowanie szybszy niż wzrost kosztów bieżących (+15%). Źródłem wzrostu marży są prowadzone zmiany w zakresie struktury asortymentowej towarów oferowanych klientom oraz praca nad wzrostem efektywności sklepów poprzez zmiany w sposobie zarządzania oraz prezentacji towarów. W I połowie 2008 r. w sklepach porównywalnych Textilmarket (działających zarówno przez całą I połowę 2007 jak i 2008 r.) sprzedaż wzrosła o 11,5%, marża handlowa o 12,2%, a bezpośrednie koszty działania tych sklepów o 5,1%. Zysk wypracowany na tych sklepach powiększył się o 25,7%. Wynik marki Top Secret siedmiokrotny wzrost zysku brutto 12% wzrost marży na sklepach porównywalnych wobec 5% wzrostu kosztów Tabela nr 10. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat marki Top Secret w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Strona 16 z 31

Sprzedaż 43 015 34 926 23% Zysk brutto na sprzedaży 26 827 19 061 41% Marża brutto 62,4% 54,6% 7,8% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 24 367 20 115 21% Zysk na sprzedaży 2 460 1 054 333% Marża brutto na sprzedaży 5,7% 3,0% 8,7% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 495 163 403% Zysk operacyjny 1 965 890 321% Marża EBIT 4,6% 2,5% 7,1% Saldo przychodów i kosztów finansowych 5 0 1353% Zysk brutto 1 961 890 320% Rentowność brutto 4,6% 2,5% 7,1% W I połowie 2008 r. marka Top Secret uzyskała zysk na sprzedaży w wysokości 2,5 mln zł w porównaniu do straty na tym poziomie w wysokości 1,1 mln zł w I połowie 2007 r. Oznacza to, że marka Top Secret istotnie i trwale, przekroczyła próg rentowności. Podstawowym źródłem tego wyniku tak samo jak w sieci Textilmarket jest znacznie szybszy wzrost wolumenu marży (o 41%) niż wzrostu kosztów (o 21%). Tak znaczny wzrost marży przy relatywnie niewielkim wzroście sieci sklepów wynika, ze zdecydowanej poprawy jakości oferowanych produktów oraz lepszym dopasowaniu do oczekiwań klientów. W ocenie zarządu, podstawowym jednak źródłem sukcesu jest opracowana w 2006 roku strategia marki, która przez ostatnie dwa lata była skutecznie wdrażana w życie. W I połowie 2008 r. w sklepach porównywalnych Top Secret (działających zarówno przez całą I połowę 2007 jak i 2008 r.) sprzedaż wzrosła o 16,3%, marża handlowa o 41,7%, a bezpośrednie koszty działania tych sklepów o 10,9%. Zysk wypracowany na tych sklepach powiększył się o 163%. zysk na sprzedaży o 3,5 mln zł lepszy 42% wzrost marży na sklepach porównywalnych wobec 11% wzrostu kosztów Wynik marki Troll Tabela nr 11. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat marki Troll w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Strona 17 z 31

Sprzedaż 20 772 16 291 28% Zysk brutto na sprzedaży 12 465 10 154 23% Marża brutto 60,0% 62,3% 2,3% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 14 536 11 180 30% Zysk na sprzedaży 2 071 1 026 102% Marża brutto na sprzedaży 10,0% 6,3% 3,7% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 851 296 188% Zysk operacyjny 2 922 1 321 121% Marża EBIT 14,1% 8,1% 6,0% Saldo przychodów i kosztów finansowych 44 182 76% Zysk brutto 2 966 1 504 97% Rentowność brutto 14,3% 9,2% 5,0% Marka Troll przechodzi przez kolejne etapy restrukturyzacji. W I połowie 2008 r. poniesiona na niej strata była większa niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Podstawowy wpływ miały na to: 1) zamknięte sklepy własne W II połowie 2007 r. zostały zamknięte 2 sklepy, w I połowie 2008 r. kolejne 7, a do zamknięcia we wrześniu pozostał jeszcze jeden sklep. Wszystkie te placówki poza jedną zostały zamknięte lub wyznaczone do zamknięcia ponieważ były nierentowne, a jednocześnie, przeprowadzona analiza zmian zwyczajów zakupowych klientów, wskazywała, iż ze względu na ich lokalizacje nie rokują, że mogą rentowność odzyskać. Łącznie na tych 10 sklepach marka Troll poniosła stratę w wysokości 0,5 mln zł w I połowie 2008 r. W I połowie 2007 r. ich łączny wynik był bliski zera. W przypadku większości z nich ulokowanych przy ulicach, a nie w centrach handlowych była widoczna tendencja systematycznego pogarszania się wyników. Dodatkowo, zamknięcia sklepów przed upływem terminu umowy najmu spowodowały odpisanie nakładów na adaptację lokali lub utworzenie odpisów aktualizujących wartość tych nakładów. W I połowie 2008 r. straty z tego tytułu wyniosły 0,8 mln zł. W ocenie zarządu te straty mają charakter jednorazowy i nie powtórzą się w takiej skali w kolejnych okresach. 2) porównywalne sklepy własne Sklepy porównywalne, tzn. takie, które działały przez całą pierwszą połowę 2007 i 2008 r., osiągnęły sprzedaż na porównywalnym poziomie przy jednoczesnym wzroście wolumenu wypracowanej marża o ok. 9% oraz wzroście kosztów ich funkcjonowania o ok. 6%. Dzięki temu, uzyskany na nich wynik bezpośredni wzrósł o 22% do 1,3 mln zł. 3) nowe sklepy własne Siedem sklepów, które zostały otwarte w II połowie 2007 r. i w I połowie 2008 r. w omawianym okresie poniosło stratę w łącznej kwocie 0,3 mln zł. Jest to tendencja zgodna z oczekiwaniami. W pierwszym okresie transformacji, przy stosunkowo słabym jeszcze produkcie, nowe sklepy mają bardzo duże kłopoty z uzyskaniem progu rentowności. Efekt ten działa szczególnie mocno, w lokalizacjach, gdzie pozycja marki 1,3 mln zł straty na zamykanych sklepach własnych 22% wzrost zysku na sklepach porównywalnych 0,3 mln zł straty na nowych sklepach Strona 18 z 31

nie była ugruntowana przez poprzednie lata działalności, a poziom konkurencji jest wysoki. Podobne tendencje były obserwowane w 2006 i 2007 r. w sklepach marki Top Secret. Dziś uzyskały one rentowność. W zawiązku z powyższym, zarząd ocenia, że w kolejnych okresach wynik uzyskiwane przez te sklepy będą się systematycznie poprawiać. 4) sklepy francyzowe Sprzedaż w cenach detalicznych klientom w sklepach franczyzowych (niezależnie od tego, w jakiej formule klient franczyzowy działał w 2007 roku, nowej w której towar w sklepie stanowi własność spółki Troll Makret, czy starej w której fraczyzobiorca kupował go i sprzedawał na własny rachunek) w I połowie 2008 r. wzrosła o ponad 53% w porównaniu z I połową poprzedniego roku. W bieżącym roku cała sprzedaż jest już realizowana przez spółkę Troll Market. Spowodowało to bardzo znaczący wzrost marży handlowej, w wyniku przejęcia marży detalicznej. Wzrosły jednak również koszty bieżące o prowizje płacone franczyzobiorcom (jako procent od wartości sprzedaży w ich sklepach). W I połowie 2007 r. prowadzona była również sprzedaż hurtowa do franczyzobiorców działających na starych zasadach. W bieżącym roku taka sprzedaż już nie występuje. 53% wzrost sprzedaży w sklepach franczyzowych 5) sprzedaż do odbiorców zagranicznych W I połowie 2007 r. spółka Troll Market prowadziła również sprzedaż do odbiorców zagranicznych. W związku ze zmianami w zakresie organizacji Grupy Redan i przejęciem operacji zagranicznych przez Redan SA w I połowie 2008 r. Troll nie prowadził już sprzedaży zagranicznej. Poza tym, z 4 sklepów własnych działających za granicą w I połowie 2007 r. pozostał tylko jeden. Pozostałe ze względu na ponoszone straty zostały zamknięte lub zamienione na sklepy marki Top Secret. 6) koszty działania centrali W I połowie 2008 r. wzrosły koszty centrali marki Troll o ok. 4%. Na tą zmianę wpłynęło przede wszystkim znaczne rozbudowanie zakresu operacji realizowanych w ramach centrali (zespół nadzorujący pracę sklepów, visual merchendising, analizy i zatowarowanie sklepów), a także rozbudowa dotychczas istniejących zespołów (projektowania, importu, marketingu). Zarząd ocenia, że istotnym źródłem sukcesu transformacji marki Top Secret była rozbudowa i zmiana organizacji centrali tej marki. Dlatego te same działania są powielane w centrali marki Troll. Jest to inwestycja w przyszłe wyniki tej marki. W ocenie zarządu w marce Troll zostały już zamknięte, lub zostaną w najbliższych miesiącach, następujące etapy restrukturyzacji: 1) budowa docelowej strategii marki Troll zrealizowane; 2) reorganizacja centrali marki i pozyskanie pracowników zrealizowane; 3) zmiana formuły działania sklepów franczyzowych zrealizowane; 4) zamknięcie nierokujących sklepów własnych na ostatnim etapie; 5) opracowanie nowego wyglądu sklepu na etapie wdrażania korekt wynikających z doświadczeń praktycznych po wykonaniu pierwszego sklepu w nowej wizualizacji. Obecnie kluczowy nacisk jest położony na dopasowanie oferowanych produktów do oczekiwań klientek z grupy docelowej. W ocenie zarządu osiągnięcie stanu docelowego oferty ze względu na dość długie cykle produkcyjno logistyczne oraz zbierania opinii Strona 19 z 31

klientek będzie możliwe w sezonie jesień/zima 2009 r. Choć proces dopasowywania oferty do zmieniających się potrzeb i oczekiwań klientek oraz tendencji na rynku będzie trwał zawsze. Wynik działalności zagranicznej Tabela nr 12. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat działalności zagranicznej w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Sprzedaż 5 574 4 228 32% Zysk brutto na sprzedaży 2 795 2 213 26% Marża brutto 50,1% 52,3% 2,2% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 3 056 2 803 9% Zysk na sprzedaży 261 590 56% Marża brutto na sprzedaży 4,7% 14,0% 9,3% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 753 1 88234% Zysk operacyjny 1 014 591 71% Marża EBIT 18,2% 14,0% 4,2% Saldo przychodów i kosztów finansowych 14 73 120% Zysk brutto 999 664 50% Rentowność brutto 17,9% 15,7% 2,2% W I półroczu 2008 r. strata na działalności zagranicznej na poziomie wyniku na sprzedaży, zmniejszyła się o ponad połowę w porównaniu do I połowy 2007 r. Jest to rezultatem znacznego zwiększenia wolumenu marży (o 26%) przy nieznacznym wzroście kosztów bieżących (o 9%). Źródłem wzrostu sprzedaży, a tym samym marży, jest rozwój prowadzonej działalności. Na koniec I półrocza 2008 r. działało poza granicami Polski łącznie 10 sklepów własnych oraz 10 sklepów franczyzowych w porównaniu do 11 sklepów własnych i 3 franczyzowych na koniec I połowy 2007 r. W przeciągu tego okresu głębokiej restrukturyzacji poddana została sieć sklepów własnych. W konsekwencji, 4 sklepy zostały zamknięte a 3 nowe otwarte. Ponadto w dwóch innych została zmieniona marka z Troll na Top Secret. Wzrost wolumenu marży handlowej został osiągnięty w I połowie 2008 r., pomimo przeprowadzenia głębokiej wyprzedaży towarów z poprzednich sezonów w okresie lutymarzec br. Pozostałe koszty operacyjne w I połowie 2008 r. obciążyły straty poniesione na zamykanych sklepach własnych w wysokości 0,5 mln zł. zmniejszenie straty o połowę Wynik marki Morgan Tabela nr 13. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat marki Morgan w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Strona 20 z 31

Sprzedaż 1 638 1 565 5% Zysk brutto na sprzedaży 799 729 10% Marża brutto 48,8% 46,5% 2,2% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 1 273 922 38% Zysk na sprzedaży 474 193 145% Marża brutto na sprzedaży 28,9% 12,3% 16,6% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 2 7 132% Zysk operacyjny 471 201 135% Marża EBIT 28,8% 12,8% 16,0% Saldo przychodów i kosztów finansowych 0 1 77% Zysk brutto 472 201 134% Rentowność brutto 28,8% 12,9% 15,9% W I połowie 2008 r. strata na sprzedaży marki Morgan wzrosła prawie 2,5 raza w porównaniu do I połowy 2007 r. Decydujący wpływ miał na to wzrost kosztów bieżących związany ze zwiększeniem sieci sklepów, przy jednoczesnym spadku sprzedaży w sklepach porównywalnych. Grupa Redan, jako franczyzobiorca firmy Morgan we Francji, prowadzi jedynie sprzedaż detaliczną tej marki w Polsce. Nie ma wpływu na proces kreowania produktu i oferty dla klientów. Ten element zaś istotnie pogorszył się na przełomie ostatnich 2 3 sezonów. Morgan Francja przechodzi problemy wewnętrzne i poszukuje nowej strategii dla tej marki. Odbija się to automatycznie negatywnie na wynikach sprzedażowych sklepów w Polsce. W ocenie zarządu produkt zaoferowany przez Morgan Francja na sezon jesień/zima br. został poprawiony. Jednakże, jeżeli nie przełoży się to na dostateczny wzrost obrotów w sklepach, Grupa Redan podejmie działania w celu likwidacji tej działalności. pogłębienie straty wynikające z pogorszenia produktu Wynik sprzedaży do sieci handlowych Tabela nr 14. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat sprzedaży do sieci handlowych w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Strona 21 z 31

Sprzedaż 12 281 13 782 11% Zysk brutto na sprzedaży 2 965 1 445 105% Marża brutto 24,1% 10,5% 13,7% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 2 402 3 377 29% Zysk na sprzedaży 563 1 932 129% Marża brutto na sprzedaży 4,6% 14,0% 18,6% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 119 316 138% Zysk operacyjny 443 1 616 127% Marża EBIT 3,6% 11,7% 15,3% Saldo przychodów i kosztów finansowych 0 0 Zysk brutto 443 1 616 127% Rentowność brutto 3,6% 11,7% 15,3% W I połowie 2008 r. wynik na sprzedaży do sieci handlowych poprawił się o 2,5 mln zł w porównaniu do I połowy 2007 r. Podstawowy wpływ miała na to zmiana struktury sprzedaży. W I połowie 2007 r. 29% stanowiła wyprzedaż towarów z poprzednich sezonów. Na tej sprzedaży Redan ponosił średnią stratę 23% (bez uwzględnienia zmian poziomu odpisów aktualizujących wartość towarów). W I połowie 2008 r. sprzedaż takich towarów stanowiła 16% przychodów działu sieci handlowych. Spadek udziału sprzedaży towarów z poprzednich sezonów wynika z praktycznie zakończenia tego procesu. wzrost zysku na sprzedaży o 2,5 mln zł zmniejszenie wyprzedaży stoków Ponadto, w wynikach działu sieci handlowych widać rezultaty jeszcze jednego procesu, a mianowicie koncentracji na obsłudze klientów gwarantujących odpowiednio duże zamówienia. Spowodowało to zmniejszenie sprzedaży, ale jednocześnie kosztów bieżących. Dodatkowo, Redan nie zamawia towarów od dostawców do momentu, gdy nie ma zamówienia od odbiorcy na ten towar. To ograniczenie wprowadzone od połowy 2007 r. niewątpliwie również spowodowało zmniejszenie poziomu sprzedaży. Jego zadaniem jest jednak ograniczenie praktycznie do zera ryzyka pozostania z niesprzedanym towarem po zakończeniu sezonu. Strona 22 z 31

Wynik marki Trendstation Tabela nr 15. Wybrane pozycje rachunku zysków i strat marki Trendstation w I połowie 2008 i 2007 roku [tys. PLN] I poł. 2008 I poł. 2007 zmiana % zmiana Δ Sprzedaż 986 1 393 29% Zysk brutto na sprzedaży 133 336 140% Marża brutto 13,5% 24,2% 37,7% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu 539 837 36% Zysk na sprzedaży 672 501 34% Marża brutto na sprzedaży 68,2% 35,9% 32,2% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych 391 159 346% Zysk operacyjny 282 659 57% Marża EBIT 28,6% 47,3% 18,8% Saldo przychodów i kosztów finansowych 0 0 Zysk brutto 282 659 57% Rentowność brutto 28,6% 47,3% 18,8% Marka Trendstation oferowała bawełnianą kolorową bieliznę dla młodych kobiet oraz akcesoria. Dystrybucja odbywała się poprzez sieć specjalnych stojaków. W związku z problemami rozliczeniowymi (towar był sprzedawany z prawem zwrotu) z podmiotami prowadzącymi sprzedaż ze stojaków oraz trudnościami w skutecznej wyprzedaży towarów z poprzednich kolekcji marka ta jest na etapie likwidacji. Powinien on się zakończyć do końca 2008 r. Strona 23 z 31

Czynniki mogące mieć wpływ na funkcjonowanie Grupy Kapitałowej REDAN Zewnętrzne czynniki istotne dla rozwoju Redan Tendencje na rynku detalicznej sprzedaży odzieży Rynek detalicznej dystrybucji odzieży na przestrzeni ostatnich kilku lat podlegał dynamicznym zmianom. Z jednej strony następuje rozwój sieci hipermarketów oraz nowoczesnych centrów handlowych, a także równolegle rośnie ilość podmiotów dążących do budowy własnych sieci sklepów z markową odzieżą. Wraz z rosnącymi dochodami do dyspozycji klientów spowodowało to dynamiczny wzrost rynku odzieży markowej. Nadal jednak ponad 40% Polaków dokonuje zakupu odzieży na rynkach i bazarach. Udział ten się zmniejsza, a klienci ci stopniowo zwiększają swoje zakupy w sklepach odzieżowych. W porównaniu do krajów Europy Zachodniej Polacy nadal wydają na odzież zdecydowanie mniejsze kwoty. Wraz z wzrostem gospodarczym będą rosnąć ich dochody do dyspozycji, co przełoży się na dalszy wzrost rynku odzieżowego. Z drugiej strony zwiększa się konkurencja. Wchodzą kolejne znane marki zagraniczne, jak również są tworzone nowe marki odzieżowe. Bariery wejścia na rynek dystrybucji odzieży W przypadku rynku sprzedaży detalicznej odzieży podstawowymi barierami wejścia są: (i) dostęp do dobrych lokalizacji sklepów, (ii) znajomość marki przez klientów oraz (iii) skala działania (szczególnie istotna przy nowotworzonych markach). W ostatnich latach dobra koniunktura na rynku detalicznym spowodowała dynamiczny wzrost popytu na lokale w nowoczesnych centrach handlowych. Długie cykle budowy takich obiektów powodują przejściowe ograniczenia w dostępie do najlepszych lokali handlowych. Z każdym kwartałem zwiększa się jednak liczba nowoczesnych obiektów handlowych. Wykreowanie rozpoznawalnych marek handlowych wymaga czasu i znacznych nakładów na promocję. W tym zakresie przewagę mają znane marki globalne. Warunki pogodowe Obiektywnym czynnikiem zewnętrznym wpływającym na funkcjonowanie Redan pozostaną warunki pogodowe. W długim okresie czasu pogoda nie wpływa w zauważalny sposób na rozwój prowadzonej działalności, jednak w krótkim okresie czasu na przestrzeni jednego sezonu, negatywny lub pozytywny rozkład warunków pogodowych może w istotny sposób wpływać na sprzedaż, a co za tym idzie na generowane marże oraz wartość zapasów. Jest to szczególnie istotne w wypadku towarów sezonowych. Relacje kursu USD/PLN, EUR/PLN Redan posiada zobowiązania z tytułu kredytów bankowych i niektórych zakupów w złotych. Większość przychodów uzyskuje w walucie krajowej. Jednocześnie większość zakupów dokonuje w USD. Dodatkowo znaczna część zawieranych umów najmu lokali sieci detalicznych w galeriach handlowych jest denominowana w euro, co generuje również ryzyko zmian tego kursu wobec złotówki. Strona 24 z 31

Ryzyko to jest z jednej strony minimalizowane możliwością przynajmniej częściowego przeniesienia negatywnych zmian kursu na nabywców odzieży poprzez zmiany cen. Z drugiej strony jest prowadzona stale analiza sytuacji na rynku walutowym i Redan posiada opracowane strategie zabezpieczenia pozycji walutowej. Pozostałe firmy z Grupy Kapitałowej nie prowadzą rozrachunków dewizowych. Przepisy celne i procedury celno-podatkowe Podstawowe znaczenie dla funkcjonowania Redan mają obowiązujące przepisy i procedury celno podatkowe. W związku z akcesją Polski do Unii Europejskiej wpływ na sytuację Grupy ma unijna polityka w zakresie ochrony bądź otwierania rynku odzieżowego, a w szczególności ewentualne wprowadzenie nowych środków mających na celu ochronę europejskich producentów. Działania podejmowane przez organy celne mogą w sposób istotny ułatwiać lub utrudniać funkcjonowanie podmiotu, jakim jest Redan, prowadzącego w szerokiej skali zakupy importowe. Wewnętrzne czynniki istotne dla rozwoju Grupy Kapitałowej Redan Jakość kadry zarządzającej oraz pracowników Ze względu na charakter prowadzonej działalności, podstawowym czynnikiem decydującym o powodzeniu podejmowanych przez Redan przedsięwzięć jest poziom kwalifikacji, doświadczenia oraz zaangażowania pracowników. Jakość ich pracy jest elementem tworzącym wartość dodaną. Działania podejmowane przez Zarząd Spółki mają na celu wykreowanie jak największych pozytywnych więzi emocjonalnych pomiędzy Spółką i jej pracownikami, przy jednoczesnym stworzeniu im możliwości systematycznego rozwoju oraz awansu zawodowego i finansowego, poprzez prowadzenie działań integracyjnych, kreowanie odpowiedniej atmosfery pracy oraz wdrażanie skutecznych systemów motywacyjnych. Własne marki handlowe Źródłem długookresowej przewagi konkurencyjnej jest budowa świadomości własnych marek towarowych. Jest to również bariera ograniczająca możliwość dostępu nowych konkurentów do rynku. Redan opracował i prowadzi spójną politykę marketingową dla poszczególnych marek handlowych. Atrakcyjność wzornictwa, jakość wyrobów oraz szerokość oferty Dzięki posiadaniu szerokiej kompleksowej oferty asortymentowej w powiązaniu z jakością i ceną adekwatną do oczekiwań poszczególnych segmentów docelowych klientów, Redan jest w stanie zaspokoić potrzeby szerokiego grona klientów. Jest to niewątpliwie czynnik, który pozwala na uzyskanie przewagi konkurencyjnej w stosunku do podmiotów oferujących mniej rozbudowane asortymentowo lub wzorniczo kolekcje ubrań. Rozbudowa własnych sieci sprzedaży Własne sieci sprzedaży detalicznej w perspektywie kilku najbliższych lat są bardzo istotnym czynnikiem wpływającym na możliwość odniesienia trwałego sukcesu na rynku odzieżowym. Sprawne, dobrze zarządzane, rozbudowane w skali krajowej sieci detaliczne pozwalają w pełni kontrolować i zarządzać logistyką zakupów i dostaw oraz umożliwiają efektywną skuteczną politykę marketingową dla marek odzieżowych, sprzedawanych w tych sieciach. Dodatkowo pozwalają na kontrolę przepływów finansowych i pełne bezpieczeństwo Strona 25 z 31

prowadzonych transakcji. Jednocześnie, sieci detaliczne umożliwiają popularyzację własnych marek handlowych oraz pozwalają na bezpośrednie dotarcie do finalnych nabywców. Ryzyko związane z dystrybucją towarów Trendstation Problemy związane z dystrybucją towarów Trendstation, wynikłe z jej zbyt żywiołowego rozwoju, spowodowały powstanie ponadnormatywnych zapasów towarów, co w przypadku braku skutecznej wyprzedaży może skutkować utworzeniem dalszych odpisów aktualizujących ich wartość. Wywołały one również perturbacje w zakresie ustalania sald rozrachunków z odbiorcami, co może powodować konieczność umorzenia należności lub utworzenia kolejnych odpisów aktualizujących. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania utworzone zostały odpisy aktualizujące zapasy i należności zgodnie z przyjętą przez Emitenta polityką rachunkowości. Źródła finansowania działalności operacyjnej Redan, jak każda firma handlowa, opiera swą działalność gospodarczą, poza środkami własnymi, na zewnętrznych źródłach finansowania. Czynniki, które wpłynęły na wynik finansowy Redan w 2005 r. spowodowały wzrost udziału kapitałów obcych w finansowaniu działalności głównie przez wzrost poziomu kredytów bankowych oraz wzrost niepokoju instytucji finansujących działalność operacyjną Grupy. W 2006 r. zostało zawarte porozumienie z bankami finansującymi Redan. Jest ono realizowane przez Spółkę. W jego wyniku zadłużenie kredytowe zmniejszyło się z 86,8 mln zł na 30 czerwca 2005 r. do 33,5 mln zł na 30 czerwca 2008 r. Obecnie, po odzyskaniu rentowności, Grupa Redan będzie potrzebować środków na finansowanie rozwoju sieci sklepów i zwiększanie skali działalności. Obecne porozumienie z bankami zakłada ich całkowitą spłatę do połowy 2010 r. Zarząd Redan podjął działania w celu pozyskania innych zewnętrznych źródeł finansowania. Ze względu na wyniki uzyskane przez Grupę w latach 2005 2007 ich uzyskanie może przesunąć się w czasie, gdyż nowi potencjalni finansujący mogą oczekiwać potwierdzenia pozytywnych wyników w dłuższym okresie czasu. Strona 26 z 31

Informacje dodatkowe Odbiorcy W I połowie 2008 roku kontynuowany był wzrost udziału sprzedaży w kontrolowanych przez Grupę Kapitałową REDAN sieciach detalicznych. Poza tym nie nastąpiły znaczące zmiany w gronie odbiorców. Grupa Kapitałowa REDAN współpracowała z największymi sieciami hipermarketów (Biedronka, Carrefour, Real, Plus Discount, Auchan, E. Leclerc, Muszkieterowie i in.) oraz sklepów dyskontowych. W opinii Zarządu Grupa Kapitałowa REDAN nie jest uzależniona od żadnego z odbiorców. Dostawcy W I połowie 2008r. przede wszystkim w związku z dużym wzrostem udziału sprzedaży sieci Textilmarket wzrósł udział zakupów dokonanych w Polsce i wyniósł około ¼ dostaw. W Polsce były również lokowane zamówienia dla innych marek Grupy Kapitałowej REDAN, jednakże w tym zakresie podobnie jak w I połowie 2007r. nadal dominowały Chiny oraz Indie. Ponadto Grupa dokonała zakupów w Turcji, Korei Południowej oraz w Hong Kongu. Liczba dostawców Grupy Kapitałowej REDAN systematycznie wzrasta na skutek powiększania oferty asortymentowej i wzorniczej oraz rozwijania portfela marek skierowanych do zróżnicowanych grup odbiorców. Grupa Kapitałowa REDAN posiada ugruntowane doświadczenie pozwalające na lokowanie produkcji u producentów oferujących relację jakości i ceny właściwą dla grup docelowych poszczególnych marek. W opinii Zarządu Grupa Kapitałowa REDAN nie jest uzależniona od żadnego z dostawców. Znaczące umowy W I półroczu 2008 roku dokonano transakcji sprzedaży nieruchomości położonej w Łodzi przy ul. Żniwnej 10/14. Redan SA sprzedał tą nieruchomość spółce Loger sp. z o.o., której głównym udziałowcem jest Pani Piengiaj Wiśniewska, akcjonariusz Redan SA posiadający akcje uprawniające do 4,06% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, a zarazem dyrektor ds. kontaktu z dostawcami w jednostce dominującej. Nieruchomość została sprzedana za kwotę 11 milionów złotych netto. Cała należność została uregulowana. Strony zawarły zarazem umowę najmu na okres pięciu lat od dnia 1 kwietnia 2008 r. do dnia 31 marca 2013 r. powyższej nieruchomości. W dniu podpisania umowy najmu Redan SA jako Najemca złożył Wynajmującemu Loger sp. z o.o. kaucję w wysokości 12 krotności miesięcznego czynszu netto, celem zabezpieczenia czynszu oraz zwrotu kosztów za ewentualne szkody powstałe w przedmiocie Najmu nie spowodowane jego normalnym używaniem. Ponadto w I połowie 2008r. spółki z Grupy Kapitałowej REDAN odnowiły wygasające w tym okresie polisy ubezpieczeniowe obejmujące: ubezpieczenie środków obrotowych: od ognia i innych zdarzeń losowych, od kradzieży z włamaniem i rabunku, w transporcie lądowym, w transporcie morskim; Strona 27 z 31