Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN w pierwszym półroczu 2009r.

Transkrypt

1 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej REDAN w pierwszym półroczu 2009r. Łódź, 31 sierpnia 2009r.

2 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Spis treści 1. KOMENTARZ ZARZĄDU DO WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2009 R DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN 4 Marki i kanały dystrybucji 4 Struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan wg kanałów dystrybucji 6 Struktura geograficzna sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan 7 3. SYTUACJA FINANSOWA GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN 8 Rachunek zysków i strat 8 Bilans 12 Rachunek przepływów pieniężnych 14 Analiza wskaźnikowa wyników PODZIAŁ WYNIKU GRUPY REDAN ZA 1 POŁOWĘ 2009 R. NA KANAŁY DYSTRYBUCJI (MARKI) 16 Wynik sieci Textilmarket 19 Wynik marki Top Secret 20 Wynik marki Troll 22 Wynik działalności zagranicznej 25 Wynik sprzedaży do sieci handlowych 27 Wynik marki Morgan 28 Wynik marki Trendstation ZAŁOŻENIA STRATEGII I PRZEWIDYWANY ROZWÓJ GRUPY KAPITAŁOWEJ REDAN 29 Założenia strategiczne 29 Czynniki mogące mieć wpływ na funkcjonowanie Grupy Kapitałowej REDAN INFORMACJE DODATKOWE 36 Odbiorcy 36 Dostawcy 36 Umowy ubezpieczenia 36 Umowy akcjonariuszy Redan S.A. wpływające na działalność Grupy Kapitałowej Redan 37 Umowy współpracy zawarte przez spółki Grupy Kapitałowej Redan 37 Informacje o zaciągniętych kredytach, umowach pożyczek i udzielonych poręczeniach i gwarancjach 37 Emisje papierów wartościowych 37 Transakcje z podmiotami powiązanymi 37 Objaśnienia dotyczące sezonowości lub cykliczności działalności emitenta w prezentowanym okresie 38 Dywidenda 38 Zdarzenia po dniu bilansowym 38 Organizacja Grupy Redan 38 Organy zarządzające i nadzorujące 41 Akcjonariusze 42 Stan posiadania akcji własnych przez REDAN SA, jednostki wchodzące w skład Grupy Kapitałowej oraz osoby działające w ich imieniu 43 Dodatkowe informacje OŚWIADCZENIE ZARZĄDU 43 Strona 2 z 43

3 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. 1. Komentarz zarządu do wyników za I półrocze 2009 r. I połowa 2009 r. przyniosła bardzo istotne osłabienie koniunktury gospodarczej, które negatywnie wpłynęło na sprzedaż Grupy Redan na rynku modowym, na którym działają marki Top Secret i Troll. Dodatkowo znaczące osłabienie złotego, spowodowało głęboki spadek marży, przy jednoczesnym wzroście kosztów w sklepach własnych, gdzie czynsze denominowane są głownie w euro. W rezultacie, po dobrych wynikach roku 2008, w I połowie 2009 r. na rynku modowym Grupa Redan poniosła stratę. Zupełnie inna jest sytuacja na rynku dyskontowym. Sieć Textilmarket zwiększyła w I połowie br. sprzedaż w sklepach porównywalnych o 17% jednocześnie, praktycznie podwajając zysk brutto. Ta część działalności generuje już prawie połowę przychodów ze sprzedaży Grupy Redan. Kryzys i zachodzące w związku z nim zmiany na rynku modowym, jak każde długookresowe zagrożenie, spowodował zmiany w zakresie strategii prowadzonej działalności. O ile w dobrym 2008 r. Grupa Redan mogła czekać na odzyskanie zyskowności przez markę Troll w dotychczasowej postaci, czy na osiągnięcie progu rentowności przez spółki w Czechach czy na Słowacji, o tyle w sytuacji tak istotnego pogorszenia koniunktury nie było to dłużej możliwe. Priorytetem stały się przepływy gotówkowe oraz restrukturyzacja kosztów. Dlatego zostały podjęte decyzje mające na celu wyeliminowanie w krótkim okresie czasu wszystkich działalności, które generują straty gotówkowe. Spowodowało to konieczność utworzenia wysokich odpisów aktualizujących aktywa, co jest główną przyczyną wysokiej straty poniesionej przez Grupę Redan w I połowie br. Nie wiązało się to jednak z wydatkami gotówkowymi. Dotyczy to likwidacji praktycznie wszystkich sklepów własnych marki Troll, niektórych sklepów własnych Top Secret, co do których nie osiągnęliśmy zadowalających zmian warunków najmu z wynajmującymi oraz działalności w Czechach i na Słowacji. Procesy te zakończą się do końca 2009 r. Poza tak radykalnymi działaniami została przeprowadzona standardowa optymalizacja kosztów działania każdego obszaru działalności. W całej Grupie Redan w porównaniu do końca 2008 r. zatrudnienie zmniejszyło się o ponad 200 etatów (12,5%). Poza tym został rozpoczęty proces koncentracji działalności na rynku modowym w Top Secret Sp. z o.o. Oznacza to, że zostało dokonane dalsze połączenie procesów z marką Troll na poziomie centrali, ale także przygotowanie do uruchomienia jesienią br. wspólnych sklepów multibrandowych. Wszystkie te działania spowodowały, że pomimo wykazania znacznej straty bilansowej przepływy z działalności operacyjnej Grupy Redan w I połowie 2009 r. zostały zbilansowane ( 181 tys. zł). Działania w sferze operacyjnej zostały wsparte w obszarze źródeł finansowania. Z bankami finansującymi Redan zostało wynegocjowane wydłużenie okresu kredytowania do końca 2012 r. (o 2,5 roku) oraz zmiana harmonogramu zwrotu kredytów (bez spłat do połowy 2010 r.). Co ważniejsze, została przeprowadzona emisja nowych akcji Redan, które w zamian za wkład gotówkowy w kwocie 15 mln zł objął Pan Sylwester Cacek. Jednocześnie nawet w czasie osłabienia koniunktury kontynuowaliśmy rozwój sieci detalicznych. Od początku 2009 r. do dnia publikacji niniejszego sprawozdania otworzyliśmy 10 sklepów Textilmarket oraz 18 Top Secret. Do końca br. otworzymy jeszcze 10 sklepów Textilmarket oraz 5 sklepów Top Secret lub multibrandowych Top Secret Troll. W 2010 r. będzie się opierać na dwóch filarach: (i) rynku dyskontowym oraz (ii) rynku modowym. Nie ma żadnych powodów, aby podejrzewać, że wyniki sieci Textilmarket się pogorszą. Także rynek modowy po zakończeniu wszystkich procesów zmian z bieżącego roku powinien być rentowny. Strona 3 z 43

4 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. 2. Działalność Grupy Kapitałowej REDAN Marki i kanały dystrybucji W I połowie 2009r. podstawowym przedmiotem działalności Grupy Kapitałowej REDAN było bez zmian projektowanie, zlecanie produkcji oraz marketing i sprzedaż kolekcji obejmujących wiele grup asortymentowych odzieży codziennego użytku. Działalność i rozwój Grupy Kapitałowej Redan są ściśle związane z rozwojem sieci detalicznych. Założona w strategii rozwoju dywersyfikacja ryzyka opiera się na rozwoju dwóch kanałów sprzedaży odzieży (i) rynku dyskontów tekstylnych i (ii) rynku modowego, w różny sposób reagujących na zmiany koniunktury gospodarczej. Dodatkowo prowadzona jest sprzedaż towarów do sieci handlowych oraz, na zasadach franczyzy, towarów marki Morgan. W drugim kwartale 2009 roku ta ostatnia została, z uwagi na niezadowalające wyniki, zamknięta. Textilmarket Textilmarket jest liderem pod względem przychodów ze sprzedaży na rynku dyskontów odzieżowych w Polsce. Ponadto jest to w 2009 roku najdynamiczniej rozwijająca się sieć sklepów naszej Grupy Kapitałowej. Są to samoobsługowe sklepy dyskontowe zlokalizowane w małych i średnich miejscowościach (głównie tys. mieszkańców). Klientami dyskontów Textilmarket są całe rodziny poszukujące odzieży na różne okazje, które cenią sobie możliwość zakupu dobrych jakościowo rzeczy za korzystną cenę oraz możliwość szerokiego wyboru. Oferta odzieży uzupełniana jest systematycznie rozbudowywanym asortymentem tekstyliów domowych oraz obuwia i dodatków. Dostawcy to głównie krajowi producenci i dystrybutorzy, w wielu wypadkach znanych i uznanych markowych produktów. Dzięki konsekwentnie realizowanej strategii oferowania towarów w bardzo korzystnej dla klienta relacji między ich jakością a ceną, sklepy Textilmarket szybko i skutecznie zdobywają dominującą pozycję na lokalnych rynkach małych i średnich miejscowości. Sklepy Textilmarket są zlokalizowane najczęściej przy ulicach, a nie w galeriach handlowych. Ich wystrój i wyposażenie dostosowane są do formuły działania tej sieci, czyli do modelu dyskontowego. Oprócz jednego sklepu franczyzowego, są to sklepy własne, dla których lokale sklepowe wynajmuje Adesso SKA i ta spółka prowadzi sprzedaż towarów w tych sklepach. Sieć samoobsługowych dyskontów Textilmarket liczy na dzień sporządzenia sprawozdania 147 sklepów. Więcej informacji o tej sieci można znaleźć na: Ubrania dla całej rodziny, dobra jakość za przystępną cenę Top Secret Top Secret jest to marka skierowana do młodych ludzi zarabiających już na swoje utrzymanie, lecz nie obciążonych jeszcze obowiązkami i zobowiązaniami, jakie wiążą się z posiadaniem rodziny i dzieci. W przeważającej mierze są to młodzi specjaliści i kierownicy, właściciele małych firm i przedstawiciele wolnych zawodów. Są to osoby ambitne, wierzące we własne możliwości i dążące do stabilizacji finansowej. Praca jest dla nich ważna, jednocześnie jednak chcą czuć się młodo i korzystać z życia. Dominują w tej grupie osoby w wieku lat o średnim i wyższym statusie społecznym, mieszkające w miastach powyżej 50 tys. mieszkańców. Ze względu na prowadzony styl życia poszukują ubrań, które pozwolą im czuć się komfortowo i wygodnie w pracy i po pracy. Nie mają czasu na przebieranie się w ciągu dnia. Ubrania, które noszą muszą być uniwersalne, jednocześnie mieć styl akceptowany w biurze oraz dawać swobodę niezbędną po pracy. Marka Top Secret oferuje dobrą jakość oraz szeroką i różnorodną ofertą w dobrej cenie, dopasowanej do możliwości klientów. Zgodnie z przeprowadzonymi w 2008 roku przez 4P Research Mix z siedzibą w Warszawie na zlecenie Top Secret Sp. z o.o. badaniami rynku odzieży, marka ta cieszy się Strona 4 z 43

5 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. również jedną z najwyższych rozpoznawalności w Polsce w segmencie odzieży codziennego użytku. Dotychczas bieżące kolekcje marki Top Secret dostępne są wyłącznie w sklepach monobrandowych (wyłącznie marka Top Secret) zlokalizowanych głównie w galeriach handlowych w większych miastach oraz na głównych ulicach handlowych mniejszych miast. Począwszy od sezonu jesień/zima 2009 będą powstawać także sklepy multibrandowe, w których, oprócz towarów Top Secret, będą także inne marki skierowane do tej samej grupy klientów, lecz zaspokajające potrzeby ubioru na różne okazje. Pierwszą marką, która dołączy w sklepach multibrandowych, będzie Troll. Sklepy są prowadzone przez spółki Grupy Redan (tzw. spółki sklepowe) lub przez franczyzobiorców. Na dzień sporządzenia sprawozdania sieć salonów Top Secret (zarówno w kraju jaki i poza granicami) liczy 140 sklepów, w tym 43 sklepy własne Grupy Redan, a 97 działa w oparciu o umowy z franczyzobiorcami. Umowa franczyzowa zakłada, że towar znajdujący się w sklepie jest własnością spółki Top Secret Sp. z o.o. Sprzedaż odbywa się poprzez jej kasę fiskalną, natomiast franczyzobiorca otrzymuje jako wynagrodzenie prowizję zależną od poziomu sprzedaży. Taka formuła powoduje, że całość sprzedaży stanowi przychody Grupy Redan, a w ramach całej sieci prowadzona jest spójna polityka cenowa i marketingowa. Więcej informacji o marce można znaleźć na stronie internetowej: Troll Troll to jedna z najdłużej funkcjonujących na polskim rynku marek odzieżowych. Dzięki temu cieszy się wysoką rozpoznawalnością wśród swojej grupy docelowej (co wykazały badania na temat wyodrębnienia segmentów konsumentów na podstawie podobieństwa stylów życia i zachowań konsumenckich na rynku mody, przeprowadzone w styczniu 2008 roku na zlecenie naszej Spółki przez Pracownię Badań Społecznych DGA Spółka z o.o. z siedzibą w Spocie). W ciągu ostatnich 4 lat trwa proces repozycjonowania tej marki oraz zmiany w zasadach jej działania. Począwszy od sezonu jesień/zima 2009 r. Troll jest skierowany do osób młodych, ale bardziej dojrzałych, w wieku około lat, studiujących lub pracujących. Osoby w tej grupie prowadzą towarzyski i energiczny tryb życia, ale raczej na luzie, unikając ograniczeń. Przedstawiony segment, jak wskazują ww. badania, charakteryzuje się wyższym potencjałem ekonomicznym, świadomością marek i mody oraz wysokimi potrzebami zakupów odzieżowych. Ofertę Troll scharakteryzować można jako "denim fashion", czyli modne ubrania nawiązujące do światowych trendów, uzupełnione ofertą atrakcyjnych fasonów jeansowego asortymentu. Ubrania marki postrzegane są jako "na luzie", różnorodne, odpowiednie na wiele okazji. Zapewniają młody, dynamiczny i atrakcyjny wygląd w połączeniu z jeansowym luzem. Kolekcje pojawiają się w krótkich seriach, co jest gwarancją oryginalności i niepowtarzalności. Komplementarność oferty gwarantują dodatki, takie jak paski, torby, czapki, biżuteria, czy też buty. Zmieniają się także zasady dystrybucji tej marki. W 2007 roku został przeprowadzony proces zmiany zasad naszej współpracy ze sklepami franczyzowymi. Poprzednio franczyzobiorcy byli odbiorcami hurtowymi, tzn. towar przez nich zakupiony był ich własnością i sprzedawali go we własnym imieniu. Obecnie obowiązujące umowy franczyzowe dla sieci Troll są zawarte na takich samych zasadach jak z franczyzobiorcami Top Secret. Ponadto w lipcu i sierpniu br. wszystkie umowy franczyzowe marki Troll zostały przeniesione na spółkę Top Secret Sp. z o.o., która stała się obecnie operatorem także tej marki, a tym samym całego rynku modowego w Polsce w naszej Grupie Kapitałowej. Na dzień sporządzenia sprawozdania sieć franczyzowa Trolla liczy 45 sklepów. Spadki poziomu sprzedaży i marży w bieżącym roku spowodowały, że zostaliśmy zmuszeni do podjęcia decyzji o zamknięciu sklepów własnych marki Troll, gdyż przynosiły one straty gotówkowe. Z 35 sklepów własnych na koniec 2008 roku planujemy, że na koniec września Strona 5 z 43

6 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r roku pozostanie jedynie 7. Na dzień sporządzenia sprawozdania działa jeszcze 19 sklepów. W miejsce własnych monobrandowych sklepów marki Troll w centrach handlowych tworzymy obecnie sklepy multibrandowe wraz z marką Top Secret. Zapewni to możliwość skutecznej sprzedaży tej marki w dużych miastach, a jednocześnie dzięki niższym kosztom utrzymania sklepów pozwoli na uzyskanie rentowności. Więcej informacji o marce można znaleźć na: TH Inspiration i inne marki do sieci handlowych TH Inspiration, Happy Kids (typowe ubrania dla dzieci) są markami dystrybuowanymi w sieciach hipermarketów i dyskontów na terenie kraju. Towary pod tymi markami w różnych grupach asortymentowych projektowane są pod kątem konkretnych potrzeb odbiorców i dostosowane do złożonych zamówień. Produkty tych marek charakteryzują się korzystną relacją ceny do jakości. Współpracujemy z większością sieci hipermarketów w Polsce. Do nich należą: Metro Group (Makro, Real), Auchan, Carrefour, E.Leclerc, SCA, oraz sieci dyskontowych: Biedronka, Pepco, SNC. Struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan wg kanałów dystrybucji W okresie od 2003 Grupa Kapitałowa Redan przeszła bardzo intensywne przekształcenia. Została praktycznie odwrócona struktura sprzedaży z ok. 80% przychodów realizowanych na rynku hurtowym w 2002 r. do ok. 94% we własnych sieciach detalicznych w I połowie 2009 r. Kierunek tych zmian jest rezultatem strategii przyjętej w 2003 r. zgodnie z którą jedynie bezpośredni kontakt z klientem detalicznym oraz własne marki odzieżowe mogą być źródłem długookresowej przewagi konkurencyjnej. Jednocześnie dywersyfikacja grup docelowych klientów poszczególnych marek z portfela Grupy zyskuje coraz bardziej na znaczeniu w dobie osłabionej koniunktury gospodarczej. W tabeli poniżej przedstawiony został udział poszczególnych kanałów dystrybucji w sprzedaży Grupy ogółem. Tabela nr 1 Struktura sprzedaży towarów Grupy Kapitałowej Redan wg kanałów dystrybucji w I połowie 2009r. i 2008 r.(tys. zł.) wzrost sprzedaży detalicznej o 4% 1 H 2009 udział 1 H udział zmiana Textilmarket ,1% ,6% 19,4% Top Secret ,1% ,3% 2,7% Troll ,9% ,1% 20,8% Morgan 762 0,6% ,2% 53,5% Działalność zagraniczna ,4% ,1% 16,3% Sprzedaż detaliczna ,1% ,2% 4,3% Sieci handlowe ,9% ,9% 34,3% Trendstation 4 0,0% 986 0,7% 99,6% Sprzedaż towarów razem ,1% Poniżej przedstawiona została graficznie struktura sprzedaż Grupy Kapitałowej Redan w I połowie 2009r. w podziale na kanały dystrybucji. Strona 6 z 43

7 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Wykres nr 1 Struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan w I połowie 2009 r. Struktura geograficzna sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan W tabeli poniżej jest przedstawiona geograficzna struktura sprzedaży Grupy Redan w I połowie 2009 r. Tabela nr 2. Geograficzna struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan w I półroczu 2009 i 2008 roku (w tys. zł.) 1H2009 1H2008 zmiana Δ wartość struktura wartość struktura 1H2009/1H2008 Sprzedaż w Polsce ,7% ,5% 0,6% Sprzedaż za granicą ,3% ,5% 2,4% RAZEM Wykres nr 2. Geograficzna struktura sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan w I półroczu 2009r. Dominująca część sprzedaży Grupy Kapitałowej Redan prowadzona jest na rynku polskim (97%). Poniżej przedstawiona została struktura regionalna sklepów marek z portfela Grupy Kapitałowej REDAN. Strona 7 z 43

8 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Diagram nr 1. Struktura regionalna sieci sklepów Grupy Kapitałowej Redan w Polsce na koniec 1 połowy 2009r W I połowie 2009r. udział sprzedaży za granicą pozostał na nie zmienionym poziomie w porównaniu do I półrocza roku poprzedniego. Wartość sprzedaży uległa nieznacznemu zmniejszeniu o 2,4%. Wynika to ze zmian w strukturze sprzedaży zagranicznych spółek zależnych i postawienia w stan likwidacji spółki w Czechach i przygotowania do likwidacji spółki na Słowacji. Obie te spółki od momentu powstania nie osiągnęły progu rentowności. Osłabienie się koniunktury gospodarczej spowodowało, że Zarząd podjął decyzję iż nie można dalej czekać na poprawę wyników w tych krajach. Brak perspektyw rozwoju na tych rynkach w najbliższym horyzoncie czasowym oraz decyzje o koncentracji środków i wysiłków na posiadającym duży potencjał rozwoju rynku wewnętrznym były przyczyną rozpoczęcia likwidacji tych działalności. W przeciwieństwie do Czech i Słowacji rozwijał się rynek na Ukrainie. Wzrosła sprzedaż w sieci sklepów własnych i do sklepów franczyzowych, otwarto jeden nowy sklep własny. Likwidacja nierentownych działalności zagranicznych 3. Sytuacja finansowa Grupy Kapitałowej REDAN Rachunek zysków i strat W tabeli poniżej przedstawiono analizę skonsolidowanych wyników osiągniętych przez Grupę Kapitałową REDAN w I połowie 2009 i 2008 roku. Strona 8 z 43

9 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Tabela nr 3 Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy Kapitałowej Redan w tys. PLN 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/1H2008 zmiana Δ 1H2009/1H2008 Sprzedaż ,5% Zysk brutto na sprzedaży ,9% Marża brutto 42,7% 47,6% 4,9% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu ,9% Zysk na sprzedaży ,8% Marża brutto na sprzedaży 6,2% 0,8% 6,9% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych ,8% EBITDA ,2% Marża EBITDA 4,0% 3,1% 7,1% Zysk operacyjny ,5% Marża EBIT 16,6% 3,6% 20,2% Saldo przychodów i kosztów finansowych ,4% Zysk (strata) z działalności gospodarczej ,8% Rentowność brutto 17,1% 2,3% 19,4% Wynik na sprzedaży/wyjściu z Grupy jednostek zależnych Zysk (strata) przed opodatkowaniem ,3% Zysk netto ,9% Rentowność netto 11,7% 2,3% 14,0% * zysk na sprzedaży powiększony o odpisy amortyzacyjne Utrzymanie poziomu sprzedaży Najistotniejszymi, w ocenie zarządu, czynnikami wpływającymi na wyniki finansowe w 1 połowie 2009 r. są skutki wyraźnie widocznego w br. osłabienia koniunktury gospodarczej i efekty przygotowania Grupy do scenariusza ewentualnego dalszego pogorszenia sytuacji gospodarczej. Z wszystkich prowadzonych działalności zostały wydzielone te, które nie rokowały utrzymania rentowności w czasach dekoniunktury i zostały podjęte kroki w celu ich likwidacji. Spowodowało to w 1 połowie 2009 r. wysokie odpisy na utratę wartości aktywów. Nie powodowało to jednak strat gotówkowych, a wręcz przeciwnie, ich ochronę w kolejnych okresach, gdy nie będzie potrzeby pokrywania niedoborów deficytowych działalności. Dodatkowo sprzedaż spółek zależnych i decyzje o likwidacji spółek w Czechach i na Słowacji widoczne są w pozycji wynik na sprzedaży/wyjściu z Grupy jednostek zależnych sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy Kapitałowej Redan. Pomimo spadku optymizmu konsumenckiego został utrzymany poziom sprzedaży w porównaniu do 1 połowy 2008r. Jest to potwierdzeniem słuszności strategii dywersyfikacji działalności w branży odzieżowej. Obniżające się wyniki marek modowych Grupy (Top Secret i Troll) zostały zrekompensowane przez doskonale odnajdującą się w czasach osłabienia koniunktury sieć dyskontów odzieżowych Textilmarket. W tabeli nr 5 poniżej przedstawione zostały wybrane pozycje rachunku wyników Grupy w podziale na 1 i 2 kwartał 2009 roku oraz na działalność, która będzie kontynuowana a która Recepta na kryzys Strona 9 z 43

10 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. jest lub została zlikwidowana. Najpierw w tabeli nr 4 wskazano w jaki sposób dokonano podziału na działalność kontynuowaną i likwidowaną. Tabela nr 4 Textilmarket Top Secret Troll działalność zagraniczna sprzedaż do sieci handlowych Morgan Trendstation pozostałe działy zaplecza administracyjnologistycznego Grupy Tabela nr 5 Podział na działalność kontynuowaną a likwidowaną. działalność kontynuowana całość przychodów i kosztów przychody i koszty sklepów, które będą działać oraz pełne koszty centrali marki przychody i koszty sklepów, które będą działać (przede wszystkim franczyzowych, oraz kilku własnych, których likwidacja nie jest uzasadniona) oraz pełne koszty centrali marki sprzedaż zagranicę i jej koszty z Redan S.A. oraz przychody i koszty działalność na Ukrainie Beta Reda Ukraina T.O.W. całość przychodów i kosztów całość kosztów działalność likwidowana przychody, koszty i odpisy aktualizujące wartość nakładów na zamykane sklepy własne przychody, koszty i odpisy aktualizujące wartość nakładów na zamykane sklepy własne przychody, koszty i odpisy w spółkach w Czechach i na Słowacji, a także koszty i odpisy w Redan SA związane z likwidacją tych spółek oraz zakończeniem sprzedaży na Litwę całość przychodów i kosztów całość przychodów i kosztów Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy Kapitałowej Redan w podziale na kategorie działalności i kwartały 2009 roku w tys. zł. 1 kw kw półrocze 2009 działalność kontynuowana sprzedaż ogółem marża na sprzedaży towarów marża % na sprzedaży towarów 40,93% 43,42% 42,33% koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zysk na sprzedaży saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych zysk (strata) z działalności gospodarczej saldo przychodów i kosztów finansowych zysk brutto Strona 10 z 43

11 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. w tys. zł. 1 kw kw półrocze 2009 działalność likwidowana sprzedaż ogółem marża na sprzedaży towarów marża % na sprzedaży towarów 41,70% 42,69% 42,11% koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zysk na sprzedaży saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych zysk operacyjny saldo przychodów i kosztów finansowych zysk (strata) z działalności gospodarczej Z powyższej tabeli wynika, że w 2 kwartale 2009 r. działalności, które będą kontynuowane, pomimo spadku koniunktury gospodarczej, osiągnęły próg rentowności. Jednocześnie wyniki te przedstawiają pełne poniesione koszty, a nie uwzględniają skutków dla kolejnych okresów dokonanych optymalizacji kosztów. W opinii zarządu, w kolejnych okresach, z uwzględnieniem sezonowości wyników (okresy wyprzedaży), działalność kontynuowana zapewni rentowność Grupie Redan. Z drugiej strony, poniesione przez Grupę Redan straty w zdecydowanej większości przypadają na działalności, które zostały zlikwidowane lub są w trakcie likwidacji. Procesy likwidacji poszczególnych rodzajów działalności są daleko zaawansowane, odpisy aktualizujące wartość aktywów do wartości rynkowych zostały naliczone. Koszty zakończenia likwidacji w kolejnych okresach powinny być już relatywnie niewielkie. Poniżej przedstawione zostały główne pozycje pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych i wynik na tej działalności. Tabela nr 6. Podział pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Grupy Redan za I połowę 2009 i 2008 roku pozostałe przychody i koszty operacyjne [tys. zł.] 1 H H 2008 rozwiązane rezerwy na należności odpis aktualizujący należności przedawnione i umorzone należności rozwiązane odpisy na aktywa trwałe 385 odpisy aktualizujące wartość majątku trwałego zyski ze zbycia niefinansowych aktywów i ich likwidacji strata ze zbycia niefinansowych aktywów i ich likwidacji rozwiązane odpisy aktualizujące wartość towarów odpisy aktualizujące wartość towarów pozostała sprzedaż przychody z tytułu re faktur re faktury koszty przedawnione i umorzone zobowiązania przychody rezerwy na zobowiązania inne koszty Strona 11 z 43

12 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. pozostałe przychody i koszty operacyjne [tys. zł.] 1 H H 2008 inne przychody otrzymane odszkodowania nadwyżki towarów 15 4 niedobory niezawinione dotacje 1 0 darowizny 1 0 naprawy szkód Razem Na wynik pozostałej działalności operacyjnej wpływ miał opisany powyżej proces likwidacji nierentownych części biznesu. Zaniechanie sprzedaży na Litwę widoczne jest w umorzonych należnościach. Likwidacja działalności zagranicznej w Czechach i na Słowacji znajduje swoje odzwierciedlenie w rozwiązanych rezerwach na należności i odpisach aktualizujących należności oraz w umorzonych należnościach. Zamknięcie nierentownych sklepów Troll i Top Secret wpłynęło na wartość odpisów aktualizujących wartość majątku trwałego oraz na wynik na sprzedaży majątku trwałego. Zmniejszenie zadłużenia kredytowego w bankach przyczyniło się do niższego poziomu kosztów finansowych. Osłabienie kursu złotego w I połowie 2009r skutkowało przyrostem ujemnych różnic kursowych. Szczegółowe dane o pozostałych przychodach i kosztach operacyjnych oraz przychodach i kosztach finansowych znajdują się w notach dodatkowych do skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Redan. Dodatkowym czynnikiem wpływającym na sprawozdanie z całkowitych dochodów Grupy Kapitałowej Redan był zysk na wyłączeniu z Grupy spółki w Czechach i sprzedaży spółek zależnych Prowir i Tramzon w wysokości 5,4 mln zł. Wynik ten jest szczegółowo opisany w informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego. Bilans W tabelach niżej przedstawione zostały główne pozycje bilansu Grupy Kapitałowej Redan. Strona 12 z 43

13 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Tabela nr 7. Aktywa Grupy Redan (w tys. zł.) 1H H2008 zmiana wartość struktura wartość struktura wartość struktura 1H2009/ 1H2008 I. Aktywa trwałe % % % 16% 1. Wartości niematerialne i prawne % % % 13% 2. Wartość firmy jednost. podporząd % 147 0% 560 0% 74% 3. Rzeczowe aktywa trwałe % % % 25% 4. Należności długoterminowe % % % 18% 5. Inwestycje długoterminowe % % % 17% 6. Długoterm. rozliczenia międzyokr % % % 4% II. Aktywa obrotowe % % % 0% 1. Zapasy % % % 10% 2. Należności krótkoterminowe % % % 19% 3. Inwestycje krótkoterminowe % % % 7% 4. Krótkoterm. rozliczenia międzyokr % % % 20% 5. aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży 194 0% 938 1% 117 0% 66% Aktywa razem % Suma bilansowa Grupy Redan na dzień 30 czerwca 2009r. zmniejszyła się o 5% w porównaniu ze stanem na 30 czerwca 2008r. Wpłynął na to spadek aktywów trwałych o 16%, podczas gdy wartość aktywów obrotowych pozostała na porównywalnym poziomie jak rok temu. Decydujący wpływ na spadek wartości aktywów trwałych miało obniżenie wartości rzeczowych aktywów trwałych o 6,6 mln zł. Jest to związane z restrukturyzacją sieci sklepów własnych i związanych z tym tworzeniem odpisów aktualizujących nakłady likwidowanych sklepów. Dotyczy to głównie marki Troll, ale także zamykanych sklepów Top Secret w Polsce oraz zagranicznych. Dodatkowo na obniżenie się wartość aktywów trwałych wpłynął spadek wartości niematerialnych i prawnych (w wyniku amortyzacji) oraz wzrost długoterminowych rozliczeń międzyokresowych (w wyniku zwiększenia odroczonego podatku dochodowego). W aktywach obrotowych z uwagi na zmniejszoną sprzedaż do sieci handlowych obniżył się poziom należności, zaś osłabienie złotego znalazło odzwierciedlenie we wzroście wartości zapasów towarów handlowych. Strona 13 z 43

14 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Tabela nr 8. Pasywa Grupy Redan (w tys. zł.) 1H H2008 zmiana wartość struktura wartość struktura wartość struktura 1H2009/ 1H2008 I. Kapitał własny % % % 22% II. Kapitały mniejszości 6 0% 5 0% 2 0% 200% III. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania % % % 9% 1. Rezerwy na zobowiązania % % % 41% 2. Zobowiązania długoterminowe % % % 92% 3. Zobowiązania krótkoterminowe % % % 46% w tym z tyt. dostaw towarów i usług % % % 23% 4. Rozliczenia międzyokresowe 489 0% 473 0% 346 0% 41% IV. Ujemna wart. firmy jednostek podporządkowanych 5 0% 5 0% 5 0% Pasywa razem % Struktura finansowania Grupy Kapitałowej Redan uległa zmianom, w porównaniu do I połowy 2008 r. Osiągnięta w I połowie 2009r. strata wpłynęła na zmniejszenie wartości kapitałów własnych o 22%. Na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 7 lipca 2009 r. została podjęta uchwała w sprawie nowe emisji akcji serii R Redan S.A. W drodze subskrypcji prywatnej akcji serii R zwykłych na okaziciela objął za 15 mln zł (cena emisyjne jednej akcji to 2,5 zł) Pan Sylwester Cacek. Podwyższenie kapitału zakładowego Redan S.A. o akcje serii R zostało zarejestrowane przez sąd 14 sierpnia 2009 r. Poziom zobowiązań wzrósł w porównaniu do stanu na 30 czerwca 2008 r. o 9%. Złożyło się na to: spłata 6,3 mln zł. zobowiązań kredytowych wzrost zobowiązań handlowych wynikający z osłabienia się złotego. Na 30 czerwca 2009 r. bardzo istotnie, w porównaniu z końcem czerwca 2008 r., zmniejszyły się zobowiązania długoterminowe a wzrosły krótkoterminowe. Poza czynnikami opisanymi powyżej ma na to wpływ przeniesienie części kredytów z długoterminowych do krótkoterminowych (przypadających do spłaty w ciągu 12 m cy od dnia bilansowego). W dniu 6 lipca 2009 r. został podpisany z bankami finansującymi Redan aneks do Porozumienia w sprawie restrukturyzacji zadłużenia, na mocy którego został wydłużony okres kredytowania do 31 grudnia 2012 r. oraz zmieniony harmonogram spłat (zmiany wynikające z tego aneksu nie są uwzględnione w niniejszym sprawozdaniu). Rachunek przepływów pieniężnych W tabeli poniżej przedstawiono analizę przepływów pieniężnych Grupy Kapitałowej REDAN. Tabela nr 9. Podsumowanie przepływów pieniężnych Grupy Redan w I półroczu 2009 i 2008 roku Przepływy pieniężne netto z działalności: 1H2009 1H2008 zmiana 2008 wartość struktura wartość struktura 1H2009/ 1H2008 wartość struktura operacyjnej 181 4% % 97% % inwestycyjnej % % 198% % finansowej % % 34% % Przepływy pieniężne netto razem Strona 14 z 43

15 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Pomimo pogorszenia koniunktury gospodarczej w I połowie 2009 r. dzięki podjętym działaniom dostosowawczym, Grupa Redan zmniejszyła wydatki gotówkowe o 4 mln zł w porównaniu do I połowy 2008 r. W I połowie 2009 r. Grupa Redan zrównoważyła przepływy z działalności operacyjnej. Nastąpiło to w wyniku (i) zmniejszenia stanu zapasów, (ii) zmniejszenia stanu należności, (iii) zysku z działalności inwestycyjnej. Na przepływy z działalności inwestycyjnej składały się (i) sprzedaż sklepów Morgan, (ii) wydatki na budowę sklepów Top Secret. Zaś przepływy z działalności finansowej obejmują spłaty odsetek (1,4 mln zł), rat kredytowych (1,2 mln zł) oraz rat leasingowych (0,4 mln zł). Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółki z Grupy Kapitałowej Redan na bieżąco regulują wszystkie swoje zobowiązania zarówno publiczno prawne, jak też wobec instytucji finansowych oraz pracowników. Analiza wskaźnikowa wyników Tabela nr 10. Analiza wskaźnikowa wyników Grupy Redan w I półroczu 2009 i 2008 roku Analiza wskaźnikowa 1 H H 2008 Rentowność sprzedaży 43% 48% Rentowność działalności operacyjnej 17% 4% Rentowność netto 12% 2% Rentowność aktywów ogółem 11% 2% Rentowność kapitału własnego 30% 5% Wskaźnik bieżącej płynności 1,23 1,74 Wskaźnik płynności szybkiej 0,42 0,69 Cykl rotacji zapasów (w dniach) Cykl rotacji należności (w dniach) Cykl rotacji zobowiązań krótkoterminowych (w dniach) Cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług (w dniach) Wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,61 0,54 Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 1,61 1,21 Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi 0,38 0,45 Zasady wyliczania wskaźników: wskaźniki rentowności stosunek odpowiednich wielkości zysku ze sprzedaży brutto, zysku operacyjnego oraz zysku netto za dany okres do przychodów ze sprzedaży netto; wskaźnik rentowności aktywów (ROA) zysk netto/stan aktywów na koniec danego roku; wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE) zysk netto/stan kapitałów własnych na koniec danego roku. wskaźnik bieżącej płynności stosunek stanu aktywów obrotowych do sumy stanu zobowiązań krótkoterminowych na koniec danego okresu; wskaźnik szybkiej płynności stosunek stanu aktywów obrotowych pomniejszonych o zapasy do stanu zobowiązań krótkoterminowych na koniec okresu; cykl rotacji zapasów stosunek stanu zapasów na koniec danego okresu do ze kosztu własnego sprzedażnych towarów za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie; cykl rotacji należności stosunek stanu należności na koniec danego okresu do przychodów ze sprzedaży netto za dany okres, pomnożony przez liczbę dni w okresie; cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług stosunek stanu zobowiązań bieżących na koniec danego okresu do kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów w danym okresie, pomnożony przez liczbę dni w okresie; wskaźnik ogólnego zadłużenia stosunek zobowiązań krótko i długoterminowych do aktywów ogółem; wskaźnik zadłużenia kapitału własnego stosunek zobowiązań krótko i długoterminowych do kapitałów własnych; Strona 15 z 43

16 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi stosunek kapitałów własnych do aktywów ogółem. W I połowie 2009r. w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego wyraźnie zauważalny jest wpływ dekoniunktury gospodarczej na funkcjonowanie Grupy Kapitałowej Redan. Obniżeniu uległy wskaźniki rentowności, co wynika przede wszystkim z osłabienia złotego (wzrost cen zakupu towarów dla marek Top Secret i Troll denominowanych głównie w USD oraz wzrost kosztów najmu lokali sklepów własnych tych marek, gdyż czynsz zazwyczaj jest denominowany w euro), pogłębionych przecen towarów, a tym samym dodatkowo niższej marży handlowej oraz odpisom aktualizującym wartość aktywów likwidowanej działalności. Obniżyły się wskaźniki płynności. Z jednej strony jest to wynikiem zwiększenia wartości zapasów wskutek (i) wzrostu sieci sprzedaży oraz (ii) zmiany kursu PLN/USD. Z drugiej strony nastąpił wzrost zobowiązań bieżących z tytułu dostaw towarów, przy jednoczesnym wzroście poziomu zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek (przekwalifikowaniu z długo na krótkoterminowe i obniżeniu zadłużenia z tego tytułu ogółem). Wskaźniki te mają jednak wartości nadal bezpieczne. Dodatkowo przeprowadzona w lipcu 2009 r. emisja nowych akcji serii R (nie ujęta w niniejszym sprawozdaniu) zapewniła zasilenie Grupy Redan 15 mln zł gotówki. Płynność Grupy nie jest zatem zagrożona. Skróceniu uległ cykl rotacji należności. Cykl rotacji zapasów pozostał na nie zmienionym poziomie mimo wzrostu poziomu zapasów. Wzrósł cykl rotacji zobowiązań krótkoterminowych w wyniku przeniesienia kredytów przypadających do spłaty w okresie 12 miesięcy, do tej grupy zobowiązań. W lipcu 2009 r. zostało podpisany aneks do porozumienia z bankami finansującymi Redan wydłużający okres finansowania do końca 2012 r. (o 2,5 roku) i zmieniający harmonogram spłat. Spowoduje to istotną poprawę wskaźnika rotacji zobowiązań krótkoterminowych. Wskaźnik rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług pozostał na podobnym poziomie jak rok temu. Na nieznacznie wyższym poziomie pozostał wskaźnik ogólnego zadłużenia. W wyniku obniżenia wartości kapitałów własnych zmianie uległa struktura finansowania działalności Grupy Kapitałowej Redan. Jednakże przeprowadzona w lipcu br. emisja akcji serii R spowodowała przywrócenie wartości tych wskaźników. 4. Podział wyniku Grupy Redan za 1 połowę 2009 r. na kanały dystrybucji (marki) W tabeli na następnej stronie przedstawiono wyniki osiągnięte przez poszczególne kanały dystrybucji (marki) Grupy Kapitałowej Redan w I połowie 2009r. Strona 16 z 43

17 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za I półrocze 2009r. Tabela nr 11. Podział sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy Redan w I półroczu 2009 na kanały dystrybucji (marki) (w tys. zł.) Top Secret Troll Działalność zagraniczna Morgan Sieci handlowe Textilmarket Trendstation Koszty zarządu i działalność pozaoper. Grupa Redan Sprzedaż Zysk brutto na sprzedaży Marża brutto 37,6% 51,1% 47,0% 50,1% 0,7% 26,3% 1360,8% 100,0% 42,7% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu Zysk na sprzedaży Marża brutto na sprzedaży 5,3% 9,2% 31,8% 16,5% 105,3% 0,9% 5285,9% 350,2% 6,2% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Zysk operacyjny Marża EBIT 4,7% 14,7% 64,2% 149,2% 116,9% 0,6% 1731,8% 360,4% 16,6% Saldo przychodów i kosztów finansowych Zysk na działalności gospodarczej Rentowność brutto 4,7% 14,8% 64,4% 163,4% 116,9% 0,6% 1731,8% 349,2% 17,1% Strona 17 z 43

18 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Redan za 1 półrocze 2009r. Dane o poszczególnych kanałach dystrybucji obejmują: Textilmarket wyniki Adesso SKA prowadzącej sieć sklepów Textilmarket; Top Secret sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty projektowania, zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką w Polsce; Troll sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty projektowania, zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką w Polsce; Działalność zagraniczna wyniki spółek zagranicznych oraz sprzedaż i marża zrealizowana przez Redan SA na sprzedaży do odbiorców zagranicznych; Morgan sprzedaż i marża w sklepach tej marki w Polsce, koszty utrzymania tych sklepów, pełne koszty zakupu, marketingu i logistyki związanej z tą marką; Sieci handlowe sprzedaż i marża zrealizowane przez Redan SA do odbiorców innych niż spółki zależne i odbiorcy zagraniczni, w tym także wyprzedaż towarów z poprzednich sezonów oraz pełne koszty tej działalności zakupu, sprzedaży i logistyki; w marży sieci handlowych jest również uwzględniony wynik na sprzedaży towarów dla sieci Textilmarket, w tym na wyprzedaży towarów z poprzednich sezonów Redan SA poprzez tą sieć; Trendstation sprzedaż i marża na towarach tej marki poza sprzedażą w sklepach Trolla (uwzględnione w marce Troll), pełne koszty sprzedaży, a właściwie windykacji należności związanych z tą marką. Koszty zarządu i działalność pozaoperacyjna koszty zarządu Redan SA oraz zdarzeń nie związanych z podstawowym obszarem działalności Grupy Redan, czyli sprzedażą odzieży. Ponieważ zdarzenia związane z poszczególnymi kanałami dystrybucji mogą występować w różnych spółkach z Grupy Redan, dlatego odpowiednie dane o sprzedaży, marży i kosztach zostały przedstawione zgodnie z zasadami konsolidacji sprawozdań finansowych. Koszty działań scentralizowanych dotyczących różnych kanałów (np. rozwój sieci sklepów, IT, HR, biuro w Chinach, logistyka itp.) zostały podzielone na poszczególne kanały w zależności od przyjętych kluczy podziałowych, tak aby najlepiej odpowiadały wykorzystaniu tych usług przez poszczególne kanały (marki). Strona 18 z 43

19 Wynik sieci Textilmarket Tabela nr 12. Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów sieci Textilmarket w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/ 1H2008 zmiana Δ 1H2009/ 1H2008 Sprzedaż % Zysk brutto na sprzedaży % Marża brutto 37,6% 36,8% 0,8% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu % Zysk na sprzedaży % Marża brutto na sprzedaży 5,3% 3,8% 1,6% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych % Zysk operacyjny % Marża EBIT 4,7% 2,9% 1,8% Saldo przychodów i kosztów finansowych % Zysk na działalności gospodarczej % Rentowność brutto 4,7% 3,0% 1,7% W 2008 r. sieć Textilmarket zwiększyła zysk brutto o 86%. Decydujący wpływ na taki wynik miał wzrost wolumenu marży (+22%) zdecydowanie szybszy niż wzrost kosztów bieżących (+17%). Źródłem wzrostu marży są prowadzone zmiany w zakresie struktury asortymentowej towarów oferowanych klientom oraz praca nad wzrostem efektywności sklepów poprzez zmiany w sposobie zarządzania oraz prezentacji towarów. 86% wzrost zysku brutto W tabeli poniżej przedstawiono wyniki sklepów porównywalnych Textilmarket (działających zarówno w I połowie 2008 jak i w I połowie 2009 r.) Tabela nr 13. Wyniki sklepów porównywalnych Textilmarket w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/1H2008 zmiana Δ 1H2009/1H2008 sprzedaż ,4% marża ,6% koszty bezpośrednie sklepów ,8% wynik na sprzedaży ,6% 27% wzrost wyniku na sklepach porównywalnych Strona 19 z 43

20 Wynik marki Top Secret Sprzedaż wyższa o 3% Tabela nr 14. Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów marki Top Secret w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/ 1H2008 zmiana Δ 1H2009/ 1H2008 Sprzedaż % Zysk brutto na sprzedaży % Marża brutto 51,1% 62,4% 11,3% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu % Zysk na sprzedaży % Marża brutto na sprzedaży 9,2% 5,6% 14,8% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych % Zysk operacyjny % Marża EBIT 14,7% 5,3% 20,1% Saldo przychodów i kosztów finansowych % Zysk na działalności gospodarczej % Rentowność brutto 14,8% 5,3% 20,1% W I połowie 2009 r. marka Top Secret poniosła stratę na sprzedaży w wysokości 4,0 mln zł w porównaniu do zysku na tym poziomie w wysokości 2,4 mln zł w I połowie 2008 r. Jest to wynikiem dekoniunktury gospodarczej na rynku modowym. Skutki były najbardziej dotkliwie odczuwalne w I kwartale, kiedy na tradycyjne wyprzedaże nałożyła się niechęć do zakupów wywołana medialnym nagłośnieniem kryzysu. Wyższy kurs dolara wobec złotego oraz głębsze przeceny stymulujące sprzedaż spowodowały, że marża handlowa spadła o ponad 11pp. Wyższy kurs euro wobec złotego oraz większa powierzchnia sieci (o 20%) niż w I połowie 2008 r. spowodowały wzrost kosztów sprzedaży. Skutki tych zjawisk widać w tabeli poniżej, gdzie przedstawiono wyniki sklepów porównywalnych Top Secret (działających zarówno przez całą I połowę 2008 jak i I połowę 2009 r.) Tabela nr 15. Wynik sklepów porównywalnych Top Secret w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/1H2008 zmiana Δ 1H2009/1H2008 sprzedaż ,3% marża ,7% koszty bezpośrednie sklepów ,7% wynik na sprzedaży ,6% Podobnie jak w całej sieci, w I połowie 2009 r. wystąpiło obniżenie sprzedaży, a szczególnie realizowanej marży w sklepach porównywalnych. Ten drugi element jest odpowiedzialny za Strona 20 z 43

21 poniesienie przez Top Secret straty na sprzedaży. Zarząd zakłada, że w kolejnych sezonach marża zwiększy się. Będzie to efektem: (i) dostosowania wielkości zamówień i kolekcji do oczekiwań klientów oraz (ii) oczekiwanych korzystnych zmian na rynku walutowym. Z drugiej strony, pomimo wzrostu kosztów najmu (denominowanych w euro) sklepów własnych, łączne koszty sklepów porównywalnych nie zmieniły się w porównaniu do I połowy 2008 r. Wzrost czynszów został zrekompensowany spadkiem prowizji zapłaconych franczyzobiorcom, gdyż są one proporcjonalnie zależne od wielkości sprzedaży. W tabeli poniżej przedstawione zostały wyniki kanału w podziale na kwartały i kategorie działalności: (i) kontynuowaną i (ii) likwidowaną. Spadek prowizji franczyzowych kompensuje wzrostu kosztów sklepów własnych Tabela nr 16. Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów marki Top Secret w podziale na kategorie działalności w I półroczu 2009 i 2008 roku 1 kw kw poł działalność kontynuowana sprzedaż ogółem marża na sprzedaży towarów marża % na sprzedaży towarów 47,5% 52,9% 50,5% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zysk na sprzedaży Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Zysk operacyjny działalność likwidowana sprzedaż ogółem marża na sprzedaży towarów marża % na sprzedaży towarów 46,6% 24,5% 39,7% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zysk na sprzedaży Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Zysk operacyjny Duża część straty poniesionej przez markę Top Secret w I połowie 2009 r. wynika z odpisów wartości aktywów tys. zł. likwidowanych sklepów. W ich przypadku w ramach negocjacji z centrali handlowymi nie uzyskaliśmy takich efektów zmiany warunków najmu, które wraz z innymi działaniami optymalizującymi koszty dałyby szanse na osiągnięcie przez nie rentowności. Strona 21 z 43

22 Wynik marki Troll Tabela nr 17. Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów marki Troll w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/ 1H2008 zmiana Δ 1H2009/ 1H2008 Sprzedaż % Zysk brutto na sprzedaży % Marża brutto 47,0% 60,0% 13,0% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu % Zysk na sprzedaży % Marża brutto na sprzedaży 31,8% 9,5% 22,3% Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych % Zysk operacyjny % Marża EBIT 64,2% 12,8% 51,5% Saldo przychodów i kosztów finansowych % Zysk na działalności gospodarczej % Rentowność brutto 64,4% 13,0% 51,3% Podobnie, jak w przypadku Top Secret marka Troll odczuwała skutki dekoniunktury gospodarczej. Jednakże były one bardziej dotkliwe. Sprzedaż ogółem zmniejszyła się o 20%, gdyż nie była tak jak to się działo w Top Secret kompensowana wzrostem sieci sklepów. Marża procentowa zmniejszyła się o 13pp. Ponieważ decyzja o zmianach w sposobie działania marki Troll zapadła dość wcześnie, o 9% zostały obniżone koszty sprzedaży i ogólnego zarządu. Te negatywne tendencje widać także w wynikach sklepów porównywalnych (działających zarówno przez całą I połowę 2008 jak i I połowę 2009 r.) przedstawionych w tabeli poniżej. Tabela nr 18. Wynik sklepów porównywalnych Troll w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. 1 H H 2008 zmiana % 1H2009/1H2008 zmiana Δ 1H2009/1H2008 sprzedaż ,0% marża ,9% koszty bezpośrednie sklepów ,3% wynik na sprzedaży ,0% Tu, podobnie jak w przypadku sieci Top Secret, widać wpływ oparcia części sieci dystrybucji o sklepy franczyzowe. Wzrost kosztów najmu sklepów własnych wynikający z osłabienia złotego wobec euro został skompensowany zmniejszeniem prowizji zapłaconych franczyzobiorcom. Wynika to z tego, że wynagrodzenie franczyzobiorców jest proporcjonalnie zależne od poziomu sprzedaży. Strona 22 z 43

23 W związku z takimi wynikami marki Troll zarząd podjął decyzję o konieczności jej dużo głębszej restrukturyzacji. Obejmują one następujące obszary: 1) sieć dystrybucji Sklepy własne Trolla miały powierzchnię ok. 100 mkw. Powodowało to relatywnie wysoki średni koszt utrzymania (o ponad 60% wyższy niż sklepów własnych Top Secret). Dotychczasowe pozycjonowanie Trolla nie pozwalało na uzyskanie odpowiednio wysokiej marży na mkw., aby uzyskać wystarczająco wysoki zysk na tych sklepach, który pozwoliłby na pokrycie kosztów centrali. Dlatego zarząd postanowił zmienić zasady dystrybucji Trolla. Zamiast monobrandowych sklepów własnych (które są likwidowane) w dużych miastach (w których dotychczas działały sklepy własne), Troll będzie dystrybuowany w sklepach multibrandowych wraz z Top Secret. Pozwoli to na obniżenie kosztów dystrybucji. Zasady działania sklepów franczyzownych pozostaną takie jak dotychczas. Franczyzobiorcom będzie równie proponowane prowadzenie sklepów multibrandowych z Top Secret. 2) pozycjonowanie marki Dotychczas Troll był skierowany do dziewcząt i młodych kobiet. Obecnie, wiek docelowej grupy klientek zostanie jeszcze bardziej podwyższony i dopasowany do marki Top Secret. Nowy Troll stanowi zatem komplementarną ofertę dla marki Top Secret, oferując tym samym klientom odzież na inne okazje. 3) organizacja centrali Do zmniejszonej skali działania muszą być dostosowane koszty centrali. Ponadto dystrybucja w oparciu o sklepy multibrandowe wymusiła dla uproszczenia połączenie operacji marek Top Secret i Troll w ramach spółki Top Secret Sp. z o.o. (Redan posiada w niej 100% udziałów). Działania te przyczynią się do obniżenia kosztów centrali. W tabeli poniżej przedstawione zostały wyniki marki Troll w podziale na kwartały i kategorie działalności, tzn. tą która będzie kontynuowana (z danych historycznych sprzedaż za pośrednictwem sklepów franczyzowych) oraz likwidowaną (sklepy własne). Tabela nr 19. Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów marki Troll w podziale na kategorie działalności w I półroczu 2009 i 2008 roku w tys. zł. działalność kontynuowana 1 kw kw poł sprzedaż ogółem marża na sprzedaży towarów marża % na sprzedaży towarów 43,4% 49,1% 46,4% Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zysk na sprzedaży Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych Zysk operacyjny Strona 23 z 43