Raport dzienny 3 grudnia 211 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 163.68% -5.5% -21.6% 332/97 WIG 37 815.7% -4.3% -2.7% 473/138 1 9 8 25 24 swig8 8 497.55% -2.6% -3.5% 52/15 mwig4 2 18.9%.4% -22.8% 72/21 WIGBANKI 5 514.2% -1.7% -21.5% 142/41 7 6 5 23 GłÄwne indeksy światowe 4 22 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 12 287 1.12% 2.% 12.59% 6.2% S&P5 1 263 1.7% 1.29% 11.63%.41% NASDAQ 2 614.92% -.25% 8.21% -1.85% 3 2 1 21 DAX 5 849 1.34% -3.94% 6.3% -15.41% 2 BUX 17 276.59% -2.4% 9.51% -18.88% IBOV 56 754.39% -.21% 8.47% -18.11% 4/1/11 7/1/11 12/1/11 17/1/11 2/1/11 25/1/11 28/1/11 14/11/11 17/11/11 22/11/11 /1/ Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 7386. -1.94% -1.1% 5.6% -21.7% Polska 4.89% bd 4.87% 5.34% 5.87% Ropa (USD/bbl) 19.57.13% -2.6% 3.1% 17.% Węgry 7.4% 7.8% 8.23% 9.5% 9.64% Aluminium (USD/t) 1985. -.5% -1.% -1.7% -18.9% Niemcy -.13% -.5%.16%.79% 1.84% Złoto (USD/OZ) 156.13 1.64% -1.6% -4.2% 11.% USA.%.12%.27%.88% 1.9% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.4126 1.54%.6% 5.2% 12.3% EUR/PLN 4.479.38% -2.7% -.5% 1.4% EUR/USD 1.2889-1.42% -3.4% -5.3% -1.9% USD/HUF 24.16 2.31% 3.6% 12.7% 13.% Informacje ze späłek Enea. SpÇłka jest zainteresowana gazem łupkowym Agora. Nabycie udziałçw w firmie Goldenline Sp. z o.o. Kredyt Bank. 35 mln PLN dodatkowych rezerw w IV kw. Pol-Aqua. Umowa na budowę gazociągu Świnoujście - Szczecin Zetkama. Nabycie udziałçw w spçłce Armak Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) Pekao 144. -1.71% -1.6% 21.2% 7/2 PZU 31..% -2.9% 14.% 46/13 PKO BP 32.86.34% -1.7% 12.2% 4/11 KGHM 11.9 3.64% -16.3% 1.6% 35/1 Wygrani/Przegrani 1D 1D BRE Bank 252.4 4.% PBG 71. -.77% Handlowy 69.5 3.73% Pekao 144. -1.71% Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14: Bilans obrotçw bieżących (mld PLN) PL - -3.43 Wydarzenia w späłkach SpÅłka Wydarzenie UniCredit Ostatni dzień zawieszenia obrotu na GPW Rank Progress Dzień wypłaty dywidendy Integer NWZA Best NWZA Jupiter NFI NWZA Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Enea (kupuj, 2.6 PLN) SpÅłka jest zainteresowana gazem łupkowym Krzysztof Zborowski, wiceprezes zarządu, zapowiedział, że spçłka jest zainteresowana poszukiwaniem i wydobyciem gazu łupkowego w Polsce. Jest to odpowiedź na wcześniejszą zapowiedź ministra skarbu, że koncerny energetyczne będą brały udział w poszukiwaniu złçż gazu łupkowego. Agora Nabycie udziałåw w firmie Goldenline Sp. z o.o. SpÇłka nabyła 29.12.211r. 36% udziałçw w firmie Goldenline sp. z o.o. Wartość transakcji wyniosła 11.5 mln PLN. Kredyt Bank 35 mln PLN dodatkowych rezerw w IV kw. SpÇłka zawiązała w IV kwartale 35 mln PLN dodatkowych rezerw na potencjalne zobowiązania z tytułu odsprzedaży firmy Żagiel przez KBC Group. Umowa sprzedaży 1% akcji spçłki Żagiel SA z grudnia 29r. zawierała klauzulę, na podstawie ktçrej w przypadku dalszej odsprzedaży akcji po niższej cenie, powstanie zobowiązanie banku wobec KBC Group w wysokości do 35 mln PLN. Decyzja o utworzeniu rezerwy odzwierciedla prawdopodobieństwo realizacji tego warunku. NFI EMF Sprzedaż udziałåw w firmie EPCD Sp. z o.o. SpÇłka sprzedała 28.12.211r. 31.3% udziałçw w firmie EPCD Sp. z o.o. Wartość transakcji wyniosła 17.3 mln PLN. Pol-Aqua Umowa na budowę gazociągu Świnoujście - Szczecin SpÇłka podpisała w dniu 29.12.211r. umowę z Operatorem GazociągÇw Przesyłowych GAZ-SYSTEM SA, ktçrej przedmiotem jest budowa gazociągu Świnoujście-Szczecin wraz z infrastrukturą towarzyszącą. Wartość kontraktu wynosi 147. mln PLN netto. Termin realizacji umowy został ustalony na 31.1.213r. Zetkama Nabycie udziałåw w spåłce Armak SpÇłka kupiła od Skarbu Państwa 94.2% udziałçw w Śląskich Zakładach Armatury Przemysłowej Armak. Wartość transakcji wyniosła 19.7 mln PLN. SpÇłka podała, że przejęcie ma charakter długoterminowej inwestycji kapitałowej. Wojas Odwołanie prognoz finansowych na 211r. SpÇłka odwołała prognozy finansowe na 211 rok, ktçre zakładały wypracowanie 149.5 mln PLN przychodçw oraz 5.5 mln PLN zysku netto. Decyzja została podjęta z przyczyn proceduralnych, wynikających ze złożenia do KNF prospektu emisyjnego, w celu dopuszczenia do obrotu na rynku regulowanym akcji serii A. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Znaczne pakiety akcji Alma Market PZU AM w wyniku nabycia akcji zwiększył udział w liczbie głosçw spçłki z poziomu 4.97% do 5.1% oraz w kapitale własnym z 7.12% do 7.3%. Cinema City ING OFE w wyniku nabycia akcji zwiększyło udział w kapitale zakładowym spçłki z 4.89% do 5.23%. Azoty TarnÇw ING OFE w wyniku nabycia akcji zwiększył swçj udział w kapitale zakładowym spçłki z poziomu 12.42% do 12.92%. Sonel Krzysztof Wieczorkoweski, prezes zarządu, nabył w dniu 28.12.211r. 22 tys. akcji serii C po średniej cenie 4 PLN. W wyniku transakcji udział Krzysztofa Wieczorkowskiego w kapitale zakładowym spçłki wzrçsł z 22.11% do 22.27%. Netia Osoba posiadająca dostęp do informacji poufnych sprzedała w dniu 21.12.211r. 35 tys. akcji spçłki po cenie 5.2 PLN za akcję. Marvipol SpÇłka nabyła 29.12.211r. 7.4 tys. akcji własnych po średniej cenie 8.86 PLN. EFH SpÇłka nabyła 28.12.211r. 1 tys. akcji własnych po średniej cenie nabycia.43 PLN. Kompap Waldemar Lipka, prezes zarządu, nabył w dniu 28.12.211 3.7 tys. akcji spçłki po cenie w przedziale 8.9 PLN - 8.2 PLN. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV 3 6 9 12 15 18 21 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 31/1/11 15 11 115 12 125 13 135 14 5 1 15 2 25 3 35 4 45 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 31/1/11 1 15 11 115 12 125 13 2 4 6 8 1 12 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 31/1/11 19 2 21 22 23 24 25 26 27 28 5 1 15 2 25 3 35 4 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 31/1/11 24/11/11 29/11/11 2/12/11 7/12/11 12/12/11 1 2/12/11 23/12/11 /1/ 48 51 54 57 6 63 66 69 72 75 78 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 2/11/11 7/11/11 1/11/11 15/11/11 1 2 2 1/12/11 6/12/11 9/12/11 14/12/11 19/12/11 22/12/11 /1/ 13 14 15 16 17 18 19 2 21 22 23 1 2 3 4 5 6 3/9/11 5/1/11 1/1/11 14/1/11 19/1/11 24/1/11 27/1/11 1/11/11 7/11/11 1/11/11 24/11/11 29/11/11 2/12/11 7/12/11 12/12/11 1 2/12/11 23/12/11 /1/ 48 51 54 57 6 63 66
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 26 grudzień '11 27 grudzień '11 28 grudzień '11 29 grudzień '11 3 grudzień '11 Dane makro Indeks cen domow S&P/CaseShiller (US), Wskaznik zaufania konsumentow (US), Indeks Richmond Fed (US), Indeks Dallas Fed (US) Wnioski o kredyty hipoteczne (US) Inflacja CPI (GER), Wnioski o zasilek (US), Wskaznik Chicago PMI (US), Oczekiwane umowy sprzedazy domow (US), Indeks Kansas City Fed (US) Bilans obrotow biezacych (PL) Wyniki spçłek Dywidenda Rank Progress (dzień wypłaty) Inne Bomi (NWZA), MNI (NWZA), Interbud (NWZA), Jago (NWZA) UniCredit (ostatni dzień zawieszenia obrotu na GPW), Integer (NWZA), Best (NWZA), Jupiter NFI (NWZA), PBO Anioła (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 2 styczeń '12 3 styczeń '12 4 styczeń '12 5 styczeń '12 6 styczeń '12 Dane makro Wskaznik PMI dla przemyslu (GER, EU) Stopa bezrobocia (GER), Wskaznik PMI dla przemyslu (UK), Wydatki budowlane (US), Wskaznik ISM dla przemyslu (US), Wskaznik cen ISM (US) Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Zamowienia w przemysle (US) Wskaznik PMI dla uslug (UK), Nowe zamowienia przemyslu (EU), Inflacja PPI (EU), Raport ADP o zmianie zatrudnienia (US), Wnioski o zasilek (US), Wskaznik ISM dla uslug (US) Wskaznik zaufania konsumentow (EU), Sprzedaz detaliczna (EU), Stopa bezrobocia (EU), Zamowienia w przemysle (GER), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US), Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek Dywidenda Inne Rafako (początek zapisçw w wezwaniu) Komputronik (NWZA) Marvipol (NWZA) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 21 211p 212p 21 211p 212p 21 211** Bank Handlowy neutralnie 69.5 71.4 3% 9 8.8-3% -27% 12. 12.9 11.9 2.5 1.4 1.4 11.9% 8.2% BRE Bank kupuj 252.4 33.5 31% 1 626.7-7% -18% 16.6 9.7 9.2 2.6 1.4 1.3 11.6%.% BZ WBK neutralnie 223. 215.9-3% 16 296. -2% 4% 16.7 13.2 12.3 4.1 2.3 2.2 15.5% 3.6% Getin Holding neutralnie 7.1 9.1 28% 5 197.2 6% -38% 12.3 4.7 7.3 2. 1..9 1.2%.% ING BŚK kupuj 78. 93.1 19% 1 147.8 2% -13% 13.5 11.5 1.1 3. 1.7 1.5 14.3% 19.2% Kredyt Bank akumuluj 9.8 14.5 48% 2 662.3-3% -34% 14.3 9.1 6.6 1.6.9.8 6.9% 3.8% Pekao akumuluj 144. 155.2 8% 37 78.9-2% -21% 15. 12.9 11.6 3.2 1.8 1.7 13.1% 4.7% PKOBP kupuj 32.86 43. 31% 41 75. -2% -26% 12.8 1.6 9.7 3.2 1.9 1.7 15.4% 6.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 31. 357. 15% 26 769.2-3% -13% 11. 1. 8.8.5.5.5 2.3% 8.4% Paliwa i metale KGHM akumuluj 11.9 123.8 12% 22 18. -16% -34% 4.9 2. 4.7 3.1.8 1.7 36.8% 13.4% Kęty kupuj 13.8 12.3 16% 957.6 7% -21% 1.6 1. 9.2 6.5 5.7 5.4 1.6% 3.9% Lotos neutralnie 23.46 3. 28% 3 46.8-6% -36% 4.7 4.7 3.9 8.1 5.3 4.8 8.7%.% PKN Orlen akumuluj 33.76 41.2 22% 14 439.5-16% -28% 6.1 3.5 1.5 4. 3.4 4.2 11.%.% PGNiG neutralnie 4.13 3.51-15% 24 367. % 15% 9.9 17.7 13. 5.7 9.4 7.4 1.4% 2.9% Stalprodukt redukuj 228. 233.2 2% 1 533.3-18% -22% 1.3 12.1 1.2 6.6 7.3 6.2 1.9% 1.5% Telekomunikacja TPSA akumuluj 17.25 16.4-5% 23 39.9-7% 3% 215.3 14. 2.3 5.7 4.2 5.2.7% 8.7% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw akumuluj 27.1 32.1 18% 1 737.5-6% -8% 4.4 6.2 7.9 3.2 2.6 3.7 26.%.% Ciech neutralnie 17.2 12.8-26% 96.4 6% -18% 44.3 83.2 26.5 6.1 6.3 6.3 2.5%.% Police redukuj 9.99 9.1-9% 749.3 % 31% 27.3 4.2 16.7 12.3 3.7 6.7 4.9%.% Puławy akumuluj 8. 97.8 22% 1 529.2-13% -6% 43. 5.2 8. 17.5 3.3 5.1 2.2% 1.3% Synthos redukuj 4.41 3.4-23% 5 835.5 4% 42% 12.3 7.3 18.6 8.4 5.1 9.8 22.3%.% Energetyka EC Będzin kupuj 24.5 51.1 19% 77.2-3% -48% 6.3 5.9 5.4 3. 3.6 4.4 16.% 7.3% PEP kupuj 2. 34.6 73% 426.3-17% -41% 6.9 6. 4.8 5.7 6.6 7. 2.3%.% Enea kupuj 18.65 2.6 1% 8 232.9-1% -22% 12.9 12.3 9.1 4.2 4. 3.4 6.5% 2.4% Kogeneracja kupuj 71. 94.9 34% 1 57.9-2% -36% 7.7 8. 6.5 4.9 4.7 4. 13.5% 4.9% PGE neutralnie 2.95 2.9 % 39 172. -2% -9% 13. 7. 7.9 5.7 4.6 3.9 8.1% 3.1% Tauron neutralnie 5.33 5.5 3% 9 341.1-2% -19% 1.9 7.2 6.9 3.4 4.3 4. 5.8% 2.8% Media Agora kupuj 11.5 17.5 52% 585.8-15% -57% 8.2 13.8 16.3 3.2 3.1 3.3 5.8% 4.3% TVN neutralnie 1.2 16.4 61% 3 57.5 4% -4% 76.4 18.2 14.1 9.8 8.2 7.4 2.5%.4% IT Assecco Poland neutralnie 48.5 43.5-1% 3 761.9-2% -11% 9.1 9.7 1.5 5. 3.9 3.7 1.2% 3.7% Sygnity neutralnie 16.7 14.6-13% 198.5-8% 12% - 19.8 13.2-6.7 5.3-19.%.% Branża spożywcza Kernel kupuj 68.5 77.1 13% 5 458.3-3% -7% 1.5 7.1 6.7 9.9 6.1 5.2 31.7%.% Bakalland akumuluj 4.25 4.18-2% 84.9 7% -35% 9.1 24.2 13.9 8.2 15.2 8.8 17.6%.% Helio kupuj 7.1 13.9 84% 35.5-12% -7% 4.3 15.6 5.8 3.8 11.4 6.6 22.%.% Mieszko kupuj 2.92 3.62 24% 119.3-4% -15% 9.7 7.1 6.7 5.8 7.1 6.8 1.3%.% Wawel neutralnie 5. 437. -13% 749.9 % 18% 15.7 14.3 13.6 1.9 9.7 9. 21.6% 2.% Colian kupuj 2.2 2.9 32% 315.4 2% -42% 1.1 1. 9.5 5.4 4.7 4.2 5.3%.% Ambra kupuj 5.2 9.1 75% 131.1-12% -41% 8.8 6.8 5.8 4.6 4.4 4.4 8.%.% Handel NG2 kupuj 46.3 53.4 15% 1 777.9 4% -33% 15.1 13. 11.2 12.2 9.8 8.3 3.9% 3.2% LPP neutralnie 1999. 2263. 13% 3 553.7-1% -8% 25.5 15.2 14.1 13. 9.6 9.3 19.6% 3.9% NFI EMF kupuj 8.31 1.7 29% 864.5 6% -6% 11.6 12.7 11.1 4.9 5.1 4.8 15.5%.% Eurocash redukuj 28.7 21.2-26% 3 93.8 22% 8% 3.6 27.3 21.9 17.6 15.3 12.4 31.2%.% Alma akumuluj 33.17 34.9 5% 184.5-8% -29% 15.7 15. 1.4 7.2 6.3 6.2 4.7%.% Bomi akumuluj 2.13 4.27 1% 84.1-9% -72% - 5.9 4.5-5.2 5. -16.6%.% Deweloperzy Dom Development kupuj 3.3 38.9 28% 744.2-2% -29% 18.4 9.7 1.2 12.8 9.7 9.2 5.2% 3.% Gant * 6.29 * * 128.9 3% -63% 16.6 4.8 4.2 27.6 14. 1.1 1.3%.% J.W. Construction * 5.4 * * 292. 8% -66% 3.2 6.3 4.9 5.2 8.1 8. 19.9%.% Polnord kupuj 13.6 28.9 112% 323.7-9% -59% 6.3 4.5 9.9 2.7 1.7 17.5 4.4% 2.4% Robyg kupuj 1.11 2.11 9% 285.7-5% -37% 9. 42.4 4.1 1.4 55.9 5. 7.8% 6.3% Branża gärnicza JSW redukuj 84.25 75.8-1% 1 43.3-7% - 6.9 6.1 7.5 3.6 3.1 3.5 24.9%.% NWR sprzedaj 23.1 15.7-35% 6 17.4-6% - 5.9 8.8 18.6 3.9 4. 5.5 28.8%.% Bogdanka kupuj 15. 131.7 25% 3 571.4-6% -5% 15.5 2.2 12.5 8.1 9.3 5.7 11.7% 1.3% Kopex akumuluj 21.5 22.1 3% 1 598.1 5% 18% 48.1 14. 11.8 11.3 6.8 6.3 1.4%.% Famur neutralnie 2.88 2.7-6% 1 386.7 1% 9% 17.3 13.3 11.6 1. 6.3 5.9 1.%.% Bumech kupuj 12.5 18.1 5% 64. % -16% 9.4 9.4 7.3 5.9 4.5 3.9 16.2%.% Pozostałe späłki Arctic Paper kupuj 7.25 8.8 21% 41.7 2% -43% 13.9-6.8 5. 5.2 2.8 4.3%.% Mondi neutralnie 58.5 6.4 3% 2 925. -5% -25% 11.7 7.2 9.9 7. 4.7 5.9 17.4%.% Qumak-Sekom kupuj 8.35 11.4 37% 86.6 4% -45% 6.6 8.1 9.3 6.7 6.4 7.8 16.6% 12.% Rainbow Tours kupuj 2.99 7. 134% 43.5-12% -65% 12.8 6.4 5.5 7. 4.2 3.4 9.4%.% Ergis Eurofilms akumuluj 1.56 3.79 143% 61.5-5% -51% 6.2 6.8 5. 4.6 4.8 3.8 5.6%.% ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Impel kupuj 23.9 33.8 41% 29.4-4% -15% 5.5 6.6 8.1 3.5 3.9 4.3 17.6% 8.4% Instal Telefon: Krakow(22) 598 26 kupuj 12.14 2.2 66% 88.4 % -38% 5.1 4.6 5.3 3.3 2.9 2.5 12.6%.% 6 Mirbud kupuj 1.97 3.59 82% 147.8-21% -55% 6. 4.9 4.9 6. 4.4 4.7 13.7%.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, **-na podstawie ogloszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podzialu zysku za rok 21
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Michał Buczyński +48 22598 26 58 michal.buczynski@millenniumdm.pl telekomunikacja, przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl paliwa i surowce, przemysł metalowy Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal, CFA +48 22 598 26 5 franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno budownictwo i deweloperzy Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz WÅjcik +48 22 598 26 26 lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Paulina Rudolf +48 22 598 26 9 paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Enel-Med, Ciech, Gastel Żurawie, ZPC OtmuchÇw, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 9.95% akcji spçłki Graal S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.