KOMENTARZ PORANNY GPW Warto na wstępie przypomnieć, Ŝe w wyniku wtorkowego uderzenia popytu bykom udało się wreszcie przedrzeć ponad poziom zniesienia 88.6% fali spadkowej (analizuję indeks WIG20), trwającej od 15 kwietnia do 1 lipca (2576 pkt). Wspominam o tym, gdyŝ taka okoliczność jest zazwyczaj odbierana jako istotne wydarzenie techniczne, zapowiadające kontynuację ruchu w kierunku poprzedniego szczytu (w naszym przypadku kwietniowego). Niespełnienie tego warunku uznaje się natomiast jako wstępny sygnał wyczerpywania się potencjału wzrostowego ruchu bazowego. Obserwując przebieg przedpołudniowej fazy środowych notowań moŝna było odnieść wraŝenie, Ŝe popyt rzeczywiście ma ogromną ochotę wspiąć się ponownie w okolice szczytu uformowanego 15 kwietnia. Niestety prowzrostowe nastawienie naszego rynku zupełnie nie skorelowało się z nastrojami panującymi na rynkach europejskich. Tam bowiem juŝ od rana podaŝ wyznaczała warunki gry i jedynie kolor eurodolara wyróŝniał się na tle dobiegającej zewsząd czerwieni. Warto równieŝ nadmienić, Ŝe wymieniony juŝ wcześniej poziom cenowy 2576 pkt (zniesienie 88.6%) przez znaczną część sesji pełnił tym razem funkcję zapory popytowej (zasada zmiany biegunów). JuŜ zatem ten czynnik wskazywał, Ŝe działania inicjowane przez podaŝ cechują się niewielkim poziomem wiarygodności i gdyby nie słabość Eurolandu, sesja na GPW wyglądałaby zupełnie inaczej. W dalszym ciągu kluczowym celem dla byków powinien być zatem test kwietniowego szczytu. Perspektywa dotarcia do w/w pułapu cenowego zacznie się jednak oddalać, jeśli niedźwiedziom uda się w najbliŝszym czasie przedrzeć poniŝej wsparcia Fibonacciego: 2550 2555 pkt (wspominałem o nim w swoim wczorajszym opracowaniu). Sygnałem sprzedaŝy implikującym silny ruch spadkowy byłoby jednak dopiero zanegowanie kluczowej obecnie zapory popytowej: 2510 2516 pkt. Nadal zatem uwaŝam, Ŝe dopóki notowania indeksu będą przebiegać ponad strefą wsparcia: 2550 2555 pkt, dopóty układ techniczny wykresu będzie faworyzował obóz popytowy. Warto w tym kontekście nadmienić, Ŝe w przypadku kontynuacji ruchu wzrostowego i wybicia się indeksu ponad kwietniowy szczyt, bezwzględnie naleŝałoby wówczas zwrócić uwagę na kluczową (nawet z punktu widzenia horyzontu średnioterminowego) zaporę podaŝową Fibonacciego: 2668 2688 pkt. Nie ukrywam, Ŝe spodziewam się tutaj sporej presji ze strony sprzedających i osobiście nie zdziwiłbym się, gdyby właśnie w tym rejonie cenowym doszło do uformowania się istotnego punktu zwrotnego. Paweł Danielewicz KOMENTARZ TERMINOWY Kluczowa zapora popytowa (wraz z przebiegającą tutaj median line) to jednak bez wątpienia przedział cenowy: 2520 2525 pkt, zbudowany na bazie zniesienia 23.6%. Inwestorzy realizujący pasywne strategie na kontraktach i nie reagujący na krótkoterminowe ruchy cenowe powinni zwrócić uwagę na ten właśnie obszar cenowy. Jego przełamanie wygenerowałoby w moim odczuciu silny sygnał słabości rynku zapowiadający kontynuację ruchu spadkowego. Nie zmienia to jednak faktu, Ŝe pierwszym sygnałem wskazującym na narastające kłopoty w obozie kupujących byłoby przedostanie się FW20Z10 poniŝej trzech, wspomnianych juŝ wyŝej linii. Trzeba jednak obiektywnie przyznać, Ŝe jak na razie działania podejmowane przez kupujących odznaczają się zdecydowanie większą skutecznością, a zagroŝenie związane z moŝliwością wykrystalizowania się ruchu korygującego jest związane jedynie z istnieniem strefy: 2607 2612 pkt. Jej przełamanie utrwaliłoby zatem prowzrostowy sentyment utrzymujący się na GPW i w konsekwencji powinno doprowadzić do starcia popytu z podaŝą w rejonie kolejnego zakresu Fibonacciego: 2635 2638 pkt. Analogicznym (pod względem wiarygodności) przedziałem cenowym w stosunku do 2607 2612 pkt jest jednak zapora podaŝowa: 2658 2663 pkt (eksponowałem jej znaczenie w swoim wczorajszym komentarzu porannym). Podsumowując moŝna stwierdzić, Ŝe obóz popytowy ma w tej chwili zarówno przewagę techniczną, jak i psychologiczną (ta sytuacja uległaby zmianie dopiero w przypadku nie utrzymania naporu podaŝy przez strefę: 2552 2556 pkt), a jedynym zagroŝeniem dla realizacji wariantu wzrostowego pozostaje strefa: 2607 2612 pkt. Paweł Danielewicz (Komentarz stanowi fragment opracowania Analiza Futures Przed Otwarciem ). 1300 900 S&P 500 500 KOMENTARZ DO SESJI W USA 110 70 ŚWIAT Ropa o 30 Miedź 2500 Początek sesji za oceanem wskazywał na moŝliwość kontynuacji trendu wzrostowego obserwowanego od końca sierpnia. Po pozytywnym otwarciu, indeksy zaczęły jednak oddawać zdobyte terytorium, co korespondowało ze słabą końcówką handlu na zachodnioeuropejskich parkietach. Większość sesji przebiegała w spokojnej atmosferze, a główne indeksy poruszały się bez większych wahań pozostając na czerwonym terytorium. Ostatecznie indeksy zakończyły dzień na poziomach odpowiednio: Dow Jones Industrial Average 10 739,31 (-0,2%), S&P500 1 134,28 (-0,48%) oraz Nasdaq Composite 2 334,55 (-0,63%). Dzisiejszej sesji nie towarzyszyły wyjątkowo istotne publikacje danych makroekonomicznych. MoŜna wymienić jedynie odczyt indeksu cen nieruchomości za lipiec, wskazujący na spadek 3,3% r/r, oraz spadek o 0,5% w ujęciu m/m, który był nieco głębszy od prognoz ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga. Najsłabszym sektorem z S&P 500 był sektor finansowy, który odnotował spadek o 1,6%. Wśród spółek tworzących indeks DJIA najgorzej zaprezentował się Microsoft. Spółka, pomimo iŝ podniosła dywidendę do poziomu 16 centów/akcję, rozczarowała analityków liczących na wyraźniejszy wzrost. Na NASDAQ wyjątkowa przecena dotknęła akcjonariuszy Adobe (-19%) po tym jak spółka opublikowała rozczarowującą prognozę przychodów. Wygląda na to, iŝ po silnych wrześniowych wzrostach indeksów w najbliŝszych dniach moŝe się zmaterializować korekcyjny scenariusz rozwoju wydarzeń. Korekta ostatnich zwyŝek byłaby dość naturalnym zjawiskiem, choć z pewnością wielu inwestorów wolałoby, aby fala wzrostowa była jeszcze na tyle silna, aby wynieść indeksy na pułap wskazujący zdecydowane przełamanie oporu ukształtowanego przez sierpniowy szczyt. Dla najbliŝszej sesji kluczowe mogą się okazać odczyty istotnych danych makro. W czwartek uczestnicy rynku poznają informacje o ilości wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board za sierpień oraz dane dotyczące sprzedaŝy domów na rynku wtórnym. JeŜeli odczyty zawiodą rynek, niedźwiedzie otrzymają mocny argument do odebrania bykom dominującej pozycji wypracowanej w ostatnich trzech tygodniach. Kacper Kędzior 7750 6000 4250 BIULETYN PORANNY 23 WRZEŚNIA 2010 WIG 20 2591,3 0,06% WIG 44811,0-0,08% mwig40 2606,6-0,16% WIG-Banki 6526,9 0,58% WIG-Budowl 5755,8-0,24% WIG-Info 1212,9-0,27% WIG-Media 3735,8-0,29% WIG-SpoŜ. 4162,4-1,00% 2700 2200 1700 0 WIG 20 3250 2500 1750 1000 mwig40 5 4,5 4 3,5 3 EURPLN 02-2009 08-2009 02-2010 08-2010 Europa 22.09. zmiana FTSE 5551,9-0,44% DAX 6208,3-1,08% BUX 23090,0-0,30% RTS 1477,4 0,03% ISE 100 64479,1 0,55% Ameryka Płn. i Płd. 22.09. zmiana Dow J. 10739,3-0,20% S&P 500 1134,3-0,48% Nasdaq 2334,6-0,63% Bovespa 68325,2 0,30% Azja 23.09. zmiana NIKKEI 9566,3-0,37% HangSen 22047,7 0,21% Shanghai 2591,6 0,11% Towary i surowce Ropa 74,84-0,17% Miedź 7837,5 2,20% Złoto 1292,00 0,22% Srebro 21,11 0,55% Waluty EURPLN 3,95-0,02% USDPLN 2,95-0,29% CHFPLN 2,98-0,21%
GŁÓWNE WIADOMOŚCI ZE SPÓŁEK GTC GTC szacuje, Ŝe będzie posiadał portfel 530 tys. m2 dzierŝawionej powierzchni do końca 2010 W 2011 roku spółka planuje sfinalizować projekty o powierzchni 129 tys.m2, a w 2012 213 tys. m2. COMARCH icomarch24 planuje osiągnąć rentowność w 2011 r. icomarch 24, spółka zaleŝna Comarchu tworząca ofertę usług internetowych wspierających prowadzenie firmy i pozyskiwanie klientów, planuje wypracować pierwszy zysk w 2011 r. COMARCH KGHM RAFAKO ENEA POZBUD DOM DEVELOPMENT Comarch w '10 moŝe zwiększyć udział w rynku ERP o około 1-2 pkt proc. Comarch spodziewa się, Ŝe jego udział w rynku systemów ERP w Polsce moŝe wzrosnąć w 2010 r. o około 1-2 pkt proc. Spółka podtrzymuje plan zwiększenia sprzedaŝy tego sektora w tym roku o minimum 10 proc. W 2011r. Comarch chce wprowadzić na polski rynek system Semiramis, stworzony przez niemiecką spółkę zaleŝną SoftM. Rada nadzorcza Polkomtela nie rozpatrywała na środowym posiedzeniu sprawy ewentualnego przejęcia Telefonii Dialog od KGHM Ministerstwo Skarbu Państwa prowadzi z Rafako rozmowy w sprawie sprzedaŝy Zespołu Elektrowni PAK Vattenfall chce szybko sprzedać swoje aktywa energetyczne w Polsce - prasa Lurena Investments BV planuje wykonać przymusowy wykup Lurena zakupiła w ostatnim wezwaniu publicznym 90,03% udziałów w Ruchu. Poprzedni prezes PKN, Wojciech Heydel został prezesem Ruchu Spółka podpisała kontrakt o wartości 7,7 mln zł na budowę apartamentów z DM Developer Dom Development rozpoczyna projekt Przy Ratuszu na Bemowie Dom Development rozpoczyna sprzedaŝ i budowę projektu Przy Ratuszu na Bemowie. W inwestycji powstanie 465 mieszkań, które mają trafić do klientów w II kwartale 2012 roku ANTI ATM GRUPA GINO ROSSI JAGO JW CONSTRUCTION MW TRADE PGF/ONET.PL POZOSTAŁE WIADOMOŚCI ZE SPÓŁEK Spółka podpisała umowę na renowację terenów zielonych we Wrocławiu o wartości 1,9 mln zł brutto. Spółka zaleŝna podpisała umowę o kredyt inwestycyjny z Pekao. Wysokość kredytu wynosi 25 mln zł, data spłaty: grudzień 2025. Zarząd spółki oświadczył, Ŝe nie prowadzi ani nie prowadził Ŝadnych negocjacji z firmą Solar. Pan Krzysztof Kosiorek Sobolewski zrezygnował z dniem 22 września z członkostwa w RN. Zakup od Skarbu Państwa Intraco JW Construction moŝe sfinansować ze środków własnych. Prywatyzowana spółka ma działki, na których moŝna zbudować kolejne budynki. Spółka podpisała 22 września nową umowę z SP ZOZ o wartości 4 mln zł. Onet uruchomił, we współpracy z spółką Dbam o Zdrowie (DOZ), naleŝącą do Polskiej Grupy Farmaceutycznej, aptekę internetową. RANK PROGRESS Spółka dokonała spłaty 20 mln zł kredytu inwestycyjnego. Pozostała do spłaty kwota (10 mln zł) ma zostać spłacona do 15 stycznia 2011. SYGNITY TECHMEX (w likwidacji) WOLA INFO Prezes spółki Ruch Marcin Piróg złoŝył rezygnację ze stanowiska ze skutkiem na koniec dnia. Sygnity wygrało przetarg dla Komendy Głównej Policji oraz przetarg organizowany przez miasto Świdnica. Łączna wartość dwóch kontraktów to 2 mln zł brutto. W skład RN zostali powołani Tadeusz Piętka, Maciej Roch Pietrzak, Laurent Guillermin, Maciej Kasprzyk i Jacek Piotrowski. Zarząd podjął uchwałę w sprawie podwyŝszenia kapitału zakładowego w drodze emisji 1,5 mln akcji, które zostaną zaoferowane francuskiej spółce Devoteam. TRANSAKCJE ABM BBI CAPITAL CINEMA CITY ERBUD PONAR TU EUROPA Prezes sprzedał 960 akcji po średniej cenie 19 zł. Członek zarządu zakupił 7 tys. akcji po średniej cenie 1,88 zł. W kilkunastu środowych transakcjach pakietowych sprzedano 8.067.411 akcji Cinema City International stanowiących około 16 proc. kapitału spółki. Członek RN sprzedał 5,5 tys. akcji po średniej cenie 52,23 zł. Idea TFI zmniejszyła swój udział do 3,95% z 5,001% w dniu 16 września br. Insider sprzedał 98 akcji po średniej cenie 142,46 zł w dniu 13 września br. Opracowanie: Michał Witkowski, Kacper Kędzior, Kamil Budziński
WIADOMOŚCI GOSPODARCZO-POLITYCZNE MAKROEKONOMIA GUS - Produkt Krajowy Brutto wzrósł w 2009 roku o 1,7 proc. wobec wcześniej szacowanego wzrostu o 1,8 proc., a wartość PKB w 2009 wyniosła 1.343,657 mld zł wobec 1.275,432 mld zł w 2008 roku. GUS - PKB wzrósł w '09 o 1,7 proc. wobec 1,8 proc. szacowanych wcześniej. GUS - ogólny klimat koniunktury w przetwórstwie przemysłowym jest we wrześniu oceniany pozytywnie, podobnie jak w sierpniu i lepiej niŝ w analogicznym miesiącu ubiegłego roku, natomiast ogólny klimat koniunktury w handlu detalicznym jest we wrześniu oceniany pozytywnie, podobnie jak w sierpniu i lepiej niŝ w analogicznym miesiącu ubiegłego roku. We wrześniu wskaźnik ogólnego klimatu koniunktury w handlu wynosi plus 3. Euroland - nowe zamówienia w przemyśle strefy euro spadły w lipcu 2010 r. mdm o 2,4 proc., po wzroście w czerwcu o 2,4 proc. po korekcie (urząd statystyczny Eurostat). USA - zanotowano mały spadek indeksu wniosków o kredyt hipoteczny MBA. zniŝkował w tygodniu zakończonym 17 września o 1,4 proc. OPINIA Centrum Informacyjne Rządu poinformowało, Ŝe we wtorek 28 września rząd zajmie się projektem budŝetu na 2011 rok, wstępnie przyjętym na początku września oraz "Strategią zarządzania długiem sektora finansów publicznych w latach 2011-2014". Minister finansów Jacek Rostowski poinformował, Ŝe deficyt sektora finansów publicznych w 2010 roku moŝe wynieść nieco ponad 100 mld zł. Zapowiedział takŝe tworzenie ram prawnych, które uniemoŝliwią nadmierne zadłuŝanie się samorządów. Wiceminister pracy i polityki społecznej Jarosław Duda poinformował, Ŝe stopa bezrobocia na koniec tego roku wyniesie ok. 12 proc. wobec prognozowanego w planowanym wykonaniu budŝetu poziomu 12,3 proc. Jego zdaniem liczba bezrobotnych w końcu br. wyniesie ok. 1,9 mln osób. KALENDARIUM 23.09 (czwartek) NIEMCY (9:28) PMI dla przemysłu (prog. 57,7 pkt.; poprz. 58,2 pkt.) i usług (prog. 57,5 pkt.; poprz. 57,2 pkt.) za sierpień EUROLAND (9:58) PMI dla przemysłu (prog. 54,5 pkt.; poprz. 55 pkt.) i usług (prog. 55,5 pkt.; poprz. 55,6 pkt.) za wrzesień Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych za ostatni tydzień. Prognoza i poprz. 450 tys. wskaźników wyprzedzających - Conference Board za sierpień. Prognoza i poprz. 0,1% SprzedaŜ domów na rynku wtórnym w lipcu. Prognoza 4,10 mln; poprz. 3,83 mln 24.09 (piątek) SOBET Podział akcji w stos. 1:5 (1.119.000 na 5.595.000 akcji) ZELMER Ostatni dzień notowania akcji z prawem do 0,93 zł dywidendy. Wypłata 13.10 RAFAMET Wypłata 0,19 zł dywidendy-i rata (II rata 22.12-0,19 zł) GUS (10:00) Stopa bezrobocia w sierpniu. Prognoza 11,3%; poprz. 11,4% GUS (10:00) Dynamika sprzedaŝy detalicznej w sierpniu. Prognoza -3% m/m i 5% r/r; poprz. 3,2% m/m i 3,9% r/r NIEMCY (10:00) instytutu Ifo za wrzesień. Prognoza 106,3 pkt.; poprz. 106,7 pkt. Dynamika zamówień na dobra trwałego uŝytku w sierpniu. Prognoza -1% m/m; poprz. 0,4% m/m Dynamika zamówień na dobra bez środków transportu w sierpniu. Prognoza 0,8% m/m; poprz. -3,7% m/m SprzedaŜ nowych domów w sierpniu. Prognoza 295 tys.; poprz. 276 tys. USA (22:30) Wystąpienie publiczne szefa Fed 27.09 (poniedziałek) CCC EUROLAND (10:00) Dzień wypłaty 1 zł dywidendy PodaŜ pieniądza M3 w sierpniu. Poprz. 0,2% r/r DZISIEJSZE KOMENTARZE NA GORĄCO W INWESTOR ONLINE Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych za ostatni tydzień. Prognoza i poprz. 450 tys. SprzedaŜ domów na rynku wtórnym w lipcu. Prognoza 4,10 mln; poprz. 3,83 mln Uwaga! Dane publikowane są niezwłocznie po ich odczycie, natomiast komentarz z kilkuminutowym opóźnieniem
PRODUKTY STRUKTURYZOWANE DM BZWBK 900 850 BZ WBK Nowa Era ER - BNPIBZNE Index 280 BNP Paribas Global Renewable Energies ER - BNPIREER Index 800 260 750 240 700 220 650 200 600 550 195 BNP Paribas Global Waste Management ER - BNPIEEER Index BNP Paribas Global Energy Efficiency ER - BNPIGWER Index 170 165 140 135 130 190 BNP Global Water ER - BNPIWAER Index 192 BNP Paribas Platinium Index PLN ER - BNPITPER Index 175 185 178 145 171 130 164 115 157 100 255 BNP Paribas Global Infrastructure ER - BNPIGIER Index BNP Paribas COMAC Isovol 8 LS ER - KMAI8ER Index 240 115 225 210 110 195 105 165 100 09-2009 03-2010 09-2010 95 09-2009 03-2010 09-2010 BNP Paribas Indexes BNPIBZNE 714,0170-0,49% BNPIREER 188,6832-0,30% BNPIEEER 189,7579-0,01% BNPIGWER 165,1097-0,33% BNPIWAER 149,8909-0,96% BNPITPER 186,8897 0,40% BNPIGIER 239,7923-0,28% KMAI8ER 112,4750-0,43% BNPIFLBH 530,7417-0,04% y wchodzące w skład portfela inwestycyjnego (koszyka indeksów) Certyfikatu BZ WBK Przyjazna Planeta: 1) BNP Paribas Global Renewable Energies ER; 2) BNP Paribas Global Energy Efficiency ER; 3) BNP Paribas Global Waste Management ER; 4) BNP Paribas Global Water ER. y wchodzące w skład portfela inwestycyjnego (koszyka indeksów) Obligacji BZ WBK Infrastruktura+: 1) BNP Paribas Global Infrastructure ER; 2) BNP Paribas COMAC Isovol 8 LS ER. Dane do wykresów dostarcza Bloomberg. Źródłem pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowoekonomiczne. Prezentowana cena ropy odnosi się do notowań najbliŝszej wygaśnięciu serii kontraktu terminowego WTI Crude, notowanego na giełdzie NYMEX. Prezentowana cena miedzi odnosi się do jej notowań na Londyńskiej Giełdzie Metali. Prezentowana cena złota i srebra to kwotowanie Bloomberga na podstawie dostarczonych notowań instytucji zajmujących się wyceną danego kruszcu.
Dane prezentowane w niniejszym raporcie zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakŝe DM BZ WBK S.A. nie moŝe zagwarantować ich dokładności i pełności. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Dom Maklerski BZ WBK S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione.