Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Kolejny spadek stopy bezrobocia w Polsce Sekretarz Skarbu USA zapowiada przeprowadzenie reformy podatków w USA do sierpnia Spadek rentowności obligacji w USA i osłabienie się dolara Złoty pozostaje stabilny w oczekiwaniu na impulsy, które przynieść może przyszły tydzień Dobrą passę kontynuują rynki akcji, Dow Jones wzrósł już po raz dziesiąty z rzędu KOMENTARZ EKONOMICZNY Według danych GUS stopa bezrobocia w styczniu spadła do 8,6%, co jest najniższym odczytem tego wskaźnika w styczniu od 1991 roku. Niewielki wzrost względem grudnia, o 0,3 pkt. procentowego spowodowany był czynnikami sezonowymi związanymi ze spadkiem popytu na pracę po wzmożonym okresie świątecznym. Na przestrzeni kolejnych miesięcy oczekujemy dalszego spadku stopy bezrobocia, które w ciągu roku może nawet zejść poniżej 8%. KOMENTARZ RYNKOWY Czwartek na rynku walutowym przyniósł osłabienie dolara. Indeks dolara DXY spadł w okolicę 101. Kurs EURUSD wzrósł natomiast w okolicę poziomu 1,059. Amerykańska waluta osłabieniem zareagowała na wypowiedzi sekretarza skarbu USA S. Mnuchina, który stwierdził, że w tym roku wpływ reform, planowanych przez administrację D. Trumpa, na wzrost gospodarki USA będzie niewielki. Mnuchin powiedział również, że oczekuje, iż reforma podatkowa w USA zostanie uchwalona przez Kongres do sierpnia. Na rynku panuje duża niepewność co do kształtu jaki przyjąć miałaby reforma podatków w USA (wersja, która była zapowiadana przez Trumpa w czasie kampanii prezydenckiej zakłada na przykład niższe stawki podatkowe niż wersja forsowana przez kierownictwo Partii Republikańskiej). Nie jest jasne również czy zmiany podatkowe obejmą tzw. podatek graniczy (border adjustment tax), element ten zawarty jest w propozycji Partii Republikańskiej, do tej pory brakowało jednak deklaracji poparcia dla niego ze strony administracji Trumpa. Przychody z podatku granicznego miały częściowo zrekompensować niższe wpływy w wyniku obniżenia podatków w USA, jego brak może ograniczyć więc skalę zmian podatkowych. Podatek graniczny uważany jest również za element, który potencjalnie umocnić powinien dolara i oczekiwania na jego wprowadzenie były jednym z elementów, który napędzał aprecjację dolara od czasu zwycięstwa Trumpa w wyborach prezydenckich w USA. Dwa tygodnie temu prezydent zapowiedział przedstawienie planu zmian podatkowych w ciągu dwóch, trzech tygodni. W przyszły wtorek Trump wystąpi z wystąpieniem w Kongresie USA, możliwe wiec, że jego przemówienie będzie zawierało jakieś wskazówki co do kształtu zmian podatkowych. Bez większych zmian utrzymywał się wczoraj kurs EURPLN, który waha się okolicy 4,30. Korzystny z punktu widzenia notowań złotego był wydźwięk minutek z lutowego posiedzenia Fed, które rynek poznał w tym tygodniu. Minutki nie przyniosły wielu nowych informacji i utwierdziły rynek w przekonaniu, że podwyżka stóp procentowych przez Fed nie nastąpi raczej w przyszłym miesiącu. W reakcji na komunikat Fed, i dodatkowo wsparte przez wypowiedzi sekretarza skarbu USA, spadały wczoraj rentowności obligacji skarbowych w USA, co stanowi korzystny czynnik z punktu widzenia złotego. Z drugiej strony przed większym umocnieniem złotego powstrzymywać może jednak niepewność związana ze zbliżającymi się wyborami we Francji. Te przeciwstawne czynniki Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 24 lutego 2017, GODZ 9.10 powinny na razie bilansować się i w konsekwencji kurs EURPLN powinien kontynuować ruch boczny w okolicy poziomu 4,30 w oczekiwaniu na silniejsze impulsy, które na początku przyszłego tygodnia może dostarczyć wspominane wystąpienie D. Trumpa. Ważny dla notowań polskiej waluty będzie również odczyt wskaźnika PMI z polskiej gospodarki za luty, który podany zostanie w przyszłą środę. Obawy związane z polityką Trumpa nie szkodzą tymczasem wynikom indeksów akcyjnych. Czwartkowa sesja na Wall Street była już dziesiątą wzrostową z rzędu w wykonaniu indeksu Dow Jones (najdłuższa taka seria od 1987 r.) i przyniosła jego nowy historyczny rekord. Beż większych zmian zakończyła się sesja w Europie, w tym w na warszawskiej giełdzie, gdzie indeksy są najwyżej od 2015 r. Wzrosty na giełdach wciąż napędzają dane, które wskazują na postępujące ożywienie w światowej gospodarce (wstępny odczyt PMI ze strefy euro za luty, który rynek poznał wcześniej w tym tygodniu, wskazał na najlepszy wynik od sześciu lat). Korzystny wpływ z punktu widzenia rynków akcji mają również oczekiwania braku podwyżki stop procentowych przez Fed w marcu. Uwagę zwraca też wzrost cen złota. Cena kruszcu sięgnęła 1250 dolarów za uncję i jest najwyżej od ponad trzech miesięcy. Notowaniom na rynku złota pomagały w tym tygodniu gołębie minutki Fed. Wzrost cen złota może jednak również sygnalizować niepewność, jak towarzyszy zmianom, nad którymi pracuje administracja Trumpa. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3012 4,3017 0,02% -0,72% WIG 59583,9 0,22% 1,66% 1 089 895,13 USD/PLN 4,0613 4,0654-0,07% -0,53% WIG 20 2256,0 0,22% 1,83% 799 553,81 CHF/PLN 4,0365 4,0389-0,02% -0,86% WIG 30 2613,1 0,21% 1,89% 899 091,94 EUR/USD 1,0590 1,0582 0,08% -0,24% mwig40 4906,9 0,14% 1,42% 157 445,50 GBP/PLN 5,0990 5,1039 0,71% 0,97% swig80 15835,1 0,45% 1,39% 102 297,59 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7545,8-0,22% 1,44% 243 828,14 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 687,9-0,50% 0,62% 25 894,66 3M Euribor 2017-02-23-0,329% 0,0010 WIG Budow 3407,8-0,57% 0,75% 33 410,07 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 6420,0 2,41% 3,41% 146 294,25 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 972,2-0,05% 0,12% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 33548,5-1,65% -0,58% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 0,0 0,00% 0,00% Turcja BIST100 89138,4 0,69% 1,08% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3334,0-0,16% 0,69% EUR/PLN 4,3076 0,23% Niemcy DAX 11947,8-0,42% 1,62% GBP/PLN 5,0950 0,18% UK FTSE 100 7271,4-0,42% -0,09% CHF/PLN 4,0411 0,09% Francja CAC 40 4891,3-0,09% -0,17% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 18819,5-0,35% -1,40% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20810,3 0,17% 0,96% (USD) 5 sesji USA S&P500 2363,8 0,04% 0,62% S&P GSCI punkty 403,74 0,54% -0,43% Brazylia IBX50 11227,5-1,65% -0,49% Ropa Brent barylka 56,50-0,14% 1,24% Azja (dziś) Złoto uncja 1 253,03 0,28% 1,49% Japonia NIKKEI 225 19283,5-0,45% 0,25% Srebro uncja 18,24 0,28% 1,34% Chiny SSE Composite 3252,1 0,02% 1,56% Miedź tona 5 859,00-3,00% -2,35% Indie SENSEX 28893,0 0,10% 2,09% Źródło: Bloomberg 2017-02-24 08:03 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 17 LUTEGO BIULETYN DZIENNY, 2017-02-24 09:07 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Produkcja przemsyłowa (styczeń, %. r/r) 9,0 8,0 8,0 2,3 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (styczeń, %. r/r) 11,4 8,8 7,7 6,4 PONIEDZIAŁEK 20 LUTEGO Brak ważniejszych danych WTOREK 21 LUTEGO 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu, wst. (luty, pkt.) 52,3 53,0 53,7 53,6 09:00 FR Indeks PMI dla usług, wst. (luty, pkt.) 56,7 53,5 53,9 54,1 09:30 D Indeks PMI dla przemysłu, wst. (luty, pkt.) 57,0 56,5 56,2 56,4 09:30 D Indeks PMI dla usług, wst. (luty, pkt.) 54,4 54,2 53,7 53,4 10:00 EZ Indeks PMI dla przemysłu, wst. (luty, pkt.) 55,5 54,9 55,0 55,2 10:00 EZ Indeks PMI dla usług, wst. (luty, pkt.) 55,6 53,8 53,8 53,7 14:50 USA Występienie N. Kashkari z FOMC 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, wst. (luty, pkt.) 54,3 54,7 55,0 15:45 USA Indeks PMI w usługach (luty, %, rdr) 53,9 55,7 55,6 18:00 USA Występienie P. Harker z FOMC ŚRODA 22 LUTEGO 10:00 D Indeks IFO (luty, pkt) 111,0 109,8 109,7 109,8 10:00 D Indeks IFO oczekiwania (luty, pkt) 104,0 103 103,2 10:30 UK PKB (Q4, r/r) 2,0 2,2 2,2 11:00 EZ Inflacja CPI dane ostateczne (styczeń, %. r/r) 1,8 1,8 1,8 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym (styczeń, tys.) 5,69 5,45 5,55 5,49 20:00 USA Minutki Fed CZWARTEK 23 LUTEGO 10:00 PL Stopa bezrobocia (Styczeń, %) 8,6 8,7 8,7 8,3 14:30 USA Nowe wnioski o zasiłek (18 luty, tys.) 244 240 238 PIĄTEK 24 LUTEGO 16:00 USA Sprzedaż nowych domów na rynku wtórnym (styczeń, %, mdm) 575 536 16:00 USA Indeks Michigan dane ostateczne (Luty) 96 95,7 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5