TEORETYCZNE I PRAKTYCZNE ASPEKTY ODPOWIEDZIALNEGO INWESTOWANIA W POLSCE

TEORETYCZNE I PRAKTYCZNE ASPEKTY ODPOWIEDZIALNEGO INWESTOWANIA W POLSCE CEZARY MECH, PAWEŁ PELC www.agencjaratingu.pl partner

MISJA ARS SP. Z O.O. Misją Agencji Ratingu Społecznego sp. z o.o. jest umożliwienie budowy portfeli inwestycyjnych opartych na efektywności rynku kapitałowego przy wykorzystaniu ratingów etycznych, w celu umożliwienia zarządzającym aktywami inwestowania odpowiedzialnego społecznie i przyciągnięciu na polski rynek kapitałowy inwestorów wykorzystujących w swych decyzjach kryteria odpowiedzialności społecznej. 2

DLACZEGO POTRZEBUJEMY DODATKOWYCH INFORMACJI FINANSOWYCH W PROCESIE INWESTYCYJNYM? Kryzys zmienił paradygmaty inwestycyjne. Nie wystarczy użyć staromodnych narzędzi w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Okazuje się, że te instrumenty nie są wolne od ryzyka. Informacje finansowe nie wystarczają, aby mieć jasny obraz potencjalnego bezpieczeństwa. Prowadzi to z jednej strony do wysokiej korelacji pomiędzy różnymi klasami aktywów i do poszukiwania nowych narzędzi, w tym dodatkowych informacji finansowych. 3

ZRÓWNOWAŻONY ROZWÓJ TO UNIWERSALNA KONCEPCJA W ZAKRESIE RYZYKA I ZWROTU Integracja dodatkowych informacji finansowych z tradycyjną analizą fundamentalna poprzez włączenie dodatkowej informacji przy ocenie potencjalnych celów - wspomaga podejmowanie decyzji inwestycyjnych w osiągnięciu podstawowych celów. REDUKCJA RYZYKA Dodatkowa analiza finansowa może wykryć ukryte ryzyka: ryzyko reputacji, ryzyko regulacji, zagrożenia fizyczne mające istotny wpływ na zdolność firmy do walki rynkowej w istotny sposób (np: naftowe koncerny wydobywcze działające poprzez głębokie wodne wiercenia i ich stosunek do zarządzania HSE) DODATKOWY ZWROT Dodatkowa analiza finansowa może wykryć najlepszych graczy w swojej klasie uzyskujących uzyskujących przewagi konkurencyjne w stosunku do ich odpowiedników poprzez ich strategiczną postawę względem środowiska i aspektów społecznych. (np.: firmy budowlane działające na rynkach wschodzących i ich podejście do rdzennej społeczności lokalnej). 4

I GENERUJĄ WARTOŚĆ 5

BADANIA HARVARD BUSINESS SCHOOL Według badań przeprowadzonych w latach 1993-2010 przez Harvard Business School, ogłoszono, że 1$ zainwestowany w 1993 w firmy uwzględniające czynniki ESG przyniósł w 2010 roku 22,6 $ W przypadku tradycyjnych firm w tym samym czasie z zainwestowanego 1$ otrzymano 15,4 $ Przedsiębiorstwa ESG + ESG - ROE 31,7 25,7 ROA 7,1 4,4 Zysk z 1$ zainwestowanego w firmy ESG + Source: The Impact of a Corporate Culture of Sustainability on Corporate Behavior and Performance Harvard Business School / working Paper November 04, 2011 Robert G. Eccles, Ioannis Ioannou, George Serafeim ESG - 6

FACEBOOK IPO VALUATION CALCULATOR Źródło: Financial Times May 2, 2012 Peter Feeney, Stuart Kirk, Steve Bernard, Martin Stabe 7

Źródło: ONZ 9

Źródło: Za Financial Times 10

Źródło: Looking to 2060: A global vision of long-term growth OECD 2012 11

Za: Liu Z. i Spiegel M.M. Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets? FRBSF August 22, 2011 14

Źródło: Financial Times November 23; The population conundrum 15

Za: Liu Z. i Spiegel M.M. Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets? FRBSF August 22, 2011 17

KRYTERIA ESG Więcej niż trzy czwarte inwestorów instytucjonalnych uznaje udział analizy ESG w zarządzaniu ryzykiem. 53% europejskiej próby uznaje analizę wszystkich emitentów za niezbędną, jednak z występującymi różnicami pomiędzy krajami. Source: Raport Novethic - 2011 survey: European asset owners' ESG perceptions and integration Practices 19

ROZWÓJ PRI Source: Annual Report f the PRI Initiative 2011 20

ECPI ZRÓWNOWAŻONE INWESTOWANIE Od 1997 roku, ECPI dostarcza społeczności finansowej wskaźniki inwestycyjne oparte na ocenie zasad ESG: Środowisko, Społeczeństwo oraz Ład Korporacyjny. Metodologia ratingu ECPI ESG jest dobrze rozpoznawalnym narzędziem w sortowaniu inwestycji narażonych na nie finansowe ryzyko poza szeroka gamą możliwości na rynkach finansowych. Metodologia ratingu, oparta na akademickich i naukowych osiągnięciach i inspirowana przez Międzynarodową Organizację dedykowaną Odpowiedzialnemu Inwestowaniu jak UN Global Compact (www.unglobalcompact.org), Global Reporting Initiative (www.globalreporting.org) i UN PRI (www.unpri.org), mających na celu ocenę i monitorowanie strategicznego podejścia długookresowego emitenta, zarządzania operacyjnego i faktycznych zachowań względem społeczeństwa i środowiska. ECPI publikuje obecnie ponad 50 wskaźników delta (ETFs, certyfikaty) fundusze i produkty strukturyzowane. (Bloomberg: ECPS <GO>, Reuters: ECAPITAL) METODOLOGIA RATINGU ECPI ESG Metodologia ECPI pozwala instytucjom na włączenie kwestii ESG do analizy inwestycji i procesu decyzyjnego (Zasada 1 United Nations Principles for Responsible Investments oraz UN PRI). Proces badania składa się z analizy przedsiębiorstwa wzdłuż szerokich i kompleksowych wskaźników należących do następujących makro kategorii: Strategia i Polityka Środowiskowa, Zarządzanie Środowiskowe, Produkty, Proces Produkcyjny, Relacje Społeczne, Pracownicy, Ład Korporacyjny i Rynkowy. Jeżeli przedsiębiorstwo ocenione jest słabo odnośnie korporacyjnego zrównoważenia i kryteriów odpowiedzialności nie jest brana pod uwagę jako nadająca się do inwestycji. 21

ECPI ESG POZIOMY RATINGU RATING LEVEL DEFINITION AAA Very good Countries display full compliance with international ESG standards, effective implementation, and efficient enforcement AA Good Countries display adequate compliance with international ESG standards, good implementation, and sound enforcement. A Fair Countries display partial compliance with international ESG standards, acceptable implementation, and basic enforcement. F Poor Countries display poor overall ESG performance or very poor performance in one single area (Environment, Social or Governance) NE Controversial Countries retain death penalty and/or are classified not free/partly free in terms of civil liberties and political rights. * Only when applicable / on clients request 22

ECPI ESG RATING SPÓŁEK JEST OPARTY NA SZEROKIM ZESTAWIE ŹRÓDEŁ INFORMACJI PUBLICZEJ ECPI ESG Rating E Analiza Środowiskowa Strategia i Polityka Środowiskowa System Zarządzania Środowiskiem Naturalnym Produkty Proces Produkcji S Analiza Społeczna Pracownicy i Kapitał Ludzki Relacje ze Wspólnotami Lokalnymi G Analiza Ładu Korporacyjnego Rynki Ład Korporacyjny i Akcjonariusze Wiele lat doświadczeń i danych historycznych, zróżnicowane i publiczne źródła informacji Raport Roczny, Raport CSR, Informacje dla inwestorów, Strona internetowa, Dostawcy Informacji, Międzynarodowe bazy danych i Dane NGOS, 23

ANALIZA OBEJMUJE WSZYSTKIE KWESTIE ZWIĄZANE ZE ZRÓWNOWAŻONYM ROZWOJEM 24

DLACZEGO ESG JEST ISTOTNE? COMPANY NAME CRISIS/ ACCIDENT DATE DATE RATING ECPI RATING ESG PROFILE (ECPI's sustainability analysis) JinkoSolar Holding Co Ltd Sep 11 May 11 E- - Incorrect practices related to the respect of the Environment - Weak corporate Environmental, Social and Governance performance framework BP Apr 10 Nov 09 E - Incorrect practices related to Health & Safety - Incorrect practices related to the respect of the Environment - Weak corporate Environmental, Social and Governance performance framework Massey Energy Apr 10 Jan 07 F - Incorrect practices related to the respect of the Environment Kingate Global Fund Ltd. (Madoff feeder-fund) Dec 08 2005 F - Non-registration with financial regulators - Lack of disclosure on Compliance Fannie Mae Sep 08 Jun 05 F - Incorrect practices related to Transparency of operations - Weak corporate Environmental, Social and Governance performance framework AIG Sep 08 Jul 05 F - Incorrect market practices related to Corruption & Bribery Citigroup Jul 08 Jun 05 F - Incorrect market practices related to Corruption & Bribery - Weak corporate Environmental, Social and Governance performance - Incorrect practices related to Employees Rights respect Bear Stearns Mar 08 Apr 06 F - Incorrect practices related to Corruption & Bribery - Weak corporate Environmental, Social and Governance performance framework * Independent third party analysis 2000-2005 on ECPI Rating Migration History 25

ESG POMAGA INWESTOROM W IDENTYFIKACJI UKRYTYCH ZAGROŻEŃ... COMPANY NAME DEFAULT DATE REMOVED FROM ECPI ELIGIBLE UNIVERSE DATE CREDIT RATING ASSET CLASS MAIN REASONS OF EXCLUSION (ECPI Sustainability Analysis) Delphi Corp Oct 05 Mar 05 BB+ Equity, Bond - Multiple accounting irregularities Parmalat Dec 03 Nov 03 BBB- Equity, Bond - Accounting transparency - Environmental and sociale performance (no GMO strategy, no policy for energy and water saving) WorldCom Jul 02 Aug 01 A3 Equity, Bond - Incorrect market practices, fraud NTL Communication May 02 Nov 01 B3 Equity, Bond - Relations with customers Kmart Jan 02 Mar 01 BB+ Equity, Bond - Alleged violations of employees rights Enron Dec 01 May 01 Baa1 Equity, Bond - Corporate Governance (conflict of interest) - Environmental policy - Incorrect market practices * Independent third party analysis 2000-2005 on ECPI Rating Migration History 26

KONTAKT Agencja Ratingu Społecznego Sp. z o.o. ul. Piękna 11/2, 00-549 Warszawa Tel.: 22 696 00 40 Fax: 22 696 00 41 agencjaratingu@agencjaratingu.pl www.agencjaratingu.pl Joanna Borecka Relacje z klientami Tel.: 22 696 00 40 Fax: 22 696 00 41 Tel. kom: 695 797 086 Joanna.Borecka@agencjaratingu.pl Zastrzeżenie Ten dokument został przygotowany przez Agencję Ratingu Społecznego sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie ul. Piękna 11/2, 00-549 Warszawa o kapitale zakładowym 1500000 PLN zarejestrowaną w rejestrze przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego KRS 000038366256, jako część jej wewnętrznej działalności badawczej. Informacje zawarte w nim i w szczególności dane zawarte w tym dokumencie pochodzą z informacji publicznych dostępnych. Wszystkie informacje zawarte tamże są pozyskiwane ze źródeł uważanych za prawidłowe i wiarygodne. Materiał dotyczy współpracy Agencji Ratingu Społecznego z ECPI. Ponieważ opinie, informacje zawarte w tym dokumencie są oparte na źródłach publicznych uważanych za wiarygodne i w dobrej wierze, ani Agencja Ratingu Społecznego, ani ECP International S.A. lub ECPI S.r.l. lub którykolwiek z ich podmiotów zależnych lub stowarzyszonych, wskazując że ECP Internatonal S.A. i ECPI S.r.l. SA w całości posiadane przez ECPI Group S.p.A., spółkę utworzoną i działającą w oparciu o prawo włoskie z siedzibą zarejestrowaną na Via Crocefisso, 8 20122, 120 Mediolan, Włochy ( Spółki Grupy ECPI ) nie weryfikowały niezależnie prawidłowości tych źródeł publicznych. Ponieważ z powodu możliwości błędu ludzkiego, technicznego lub jakiegokolwiek innego podobnego, taka informacja jest dostarczana jak jest bez jakiejkolwiek gwarancji, Spółki ECP jak Agencja Ratingu Społecznego sp.z o.o. w szczególności nie udzielają żadnej gwarancji wyrażonej lub dorozumianej, co do wiarygodności, prawidłowości, adekwatności czasowej, kompletności, sprzedawalności lub dokładności jakiejkolwiek z takich informacji i opinii zawartych w tym dokumencie. Jednocześnie, ani Spółki Grupy ECPI ani Agencja Ratingu Społecznego sp. z o.o., ani żaden z ich właściwych dyrektorów zarządzających urzędników lub pracowników nie mogą uważać się za odpowiedzialnych z jakiegokolwiek powodu (włączając, bez ograniczeń, odpowiedzialność z tytułu winy nieumyślnej za jakiekolwiek szkody (włączając utracone korzyści), wydatki skutki, specjalne, incydentalne, bezpośrednie i pośrednie lub podobne szkody, zarówno gdy były wskazane, jak i nie wskazane możliwości poniesienia takich szkód w związku z wiarygodnością, uczciwością, dokładnością, adekwatnością czasową, kompletnością, sprzedawalnością lub dokładnością jakiejkolwiek informacji i opinii zawartych w tym dokumencie lub wynikających z jakiegokolwiek użycia lub wykorzystania tego dokumentu lub jego zawartości lub w jakikolwiek sposób wynikłych w związku z tym dokumentem. Jakiekolwiek opinie, przewidywanie lub szacunki zawarte tamże tworzą informacje ogólne ważne tylko w dacie ich ogłoszenia. Nie ma żadnej gwarancji, że ewolucja informacji zawartej tamże lub jakiekolwiek przyszłe zdarzenia będą spójne z takimi opiniami, przewidywaniami lub szacunkami. Jakakolwiek zawarta tamże informacja może być w każdym momencie przedmiotem zmiany, uaktualnienia lub uzupełnienia notyfikacji przez Spółki Grupy ECP lub Agencję Ratingu Społecznego takiej zmiany, jej uaktualnienia lub uzupełnienia. Ten dokument nie jest i nie może być uważany za zawierający rekomendację do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej lub oferty sprzedaży lub subskrypcji lub jakiejkolwiek zachęty do przyjęcia ofert kupna lub subskrypcji jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Jednocześnie ten dokument nie może być używany jako zachęta lub oferta dla sprzedaży lub subskrypcji i jakakolwiek oferta powinna być dokonana wyłącznie zgodnie z obowiązującymi przepisami i regulacjami, włączając kiedykolwiek ma zastosowanie założeń prospektu właściwym władzom. Ani Agencja Ratingu Społecznego ani Spółki Grupy ECPI nie są doradcami finansowymi wymagającymi specjalnej autoryzacji i z tego powodu nie dokonują formalnego doradztwa finansowego w sferze inwestycji ani nie prowadzą jakiejkolwiek działalności w zakresie zarządzania aktywami. Zarówno Agencja Ratingu Społecznego jak i Spółki Grupy ECPI rekomendują potencjalnym inwestorom chcącym otrzymać formalną poradę finansową w sferze inwestycji skontaktowanie się z doradcą finansowym prawidłowo umocowanym przez właściwą władzę regulacyjną w ich kraju. Spółki Grupy ECP publikują wyniki badań regularnie. Ta publikacja została przygotowana przez Agencję Ratingu Społecznego wyłącznie dla celów informacyjnych. Wszystkie informacje zawarte tamże są przedmiotem prawa własności intelektualnej Agencji Ratingu Społecznego sp. z o.o. lub Spółek Grupy ECP i żadna z tych informacji nie może być kopiowana lub w inny sposób reprodukowana z wyjątkiem użytku osobistego, dalej transmitowana, przekazywana, publikowana, rozpowszechniania, dystrybuowania lub odsprzedawana w całości lub w części, w jakiejkolwiek formie lub sposobie lub przez jakiekolwiek źródła, przez jakąkolwiek osobę bez uprzedniej i pisemnej zgody Spółek z Grupy ECPI lub Agencji Ratingu Społecznego sp. z o.o. 27