Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Przekazujemy w Państwa ręce kolejny numer Biuletynu Inwestycyjnego PZU. Materiał przybliży Państwu bieżącą sytuację na rynkach finansowych, a także najświeższe wydarzenia gospodarcze w Polsce i na świecie w maju 2015 roku. W biuletynie znajdą Państwo również najważniejsze parametry funduszy kapitałowych z oferty PZU. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: Utrzymuje się solidny wzrost w Polsce Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych
Świat w skrócie Więcej optymizmu na początku drugiego kwartału Kwietniowe dane z gospodarki amerykańskiej zdają się potwierdzać, że nieznaczny spadek PKB w I kwartale był w przeważającym stopniu efektem działania czynników przejściowych. Osiągnięcie wzrostu PKB w II kwartale o ok. 0,5% kw/kw wydaje się możliwe. Choć dane o produkcji przemysłowej i zamówieniach (w tym dóbr inwestycyjnych) po raz kolejny rozczarowały, to nieco słabszy dolar poprawił ostatnio warunki funkcjonowania amerykańskich producentów. Majowy wskaźnik koniunktury ISM w przemyśle był najlepszy od kilku miesięcy. Wyraźnie lepsze od oczekiwań były kwietniowe dane o nakładach w budownictwie, sprzedaży samochodów, nadwyżce w handlu zagranicznym oraz dane z rynku pracy. Zatrudnienie rośnie nadal w bardzo szybkim tempie, a nieznaczny wzrost stopy bezrobocia w kwietniu był efektem fali powrotów na rynek pracy co sprzyja wzrostowi gospodarczemu. Zaczyna być przy tym widoczna tendencja wzrostu wynagrodzeń. Wzrost dochodów gospodarstw domowych owocował ostatnio wyższą stopą oszczędności. Wydaje się, że w kolejnych miesiącach możliwe jest przyspieszenie dynamiki konsumpcji. Gospodarka amerykańska w II kwartale odzyskuje wigor. Trwa przy tym wyraźna poprawa sytuacji na rynku pracy. Wskaźniki inflacji bazowej kształtują się niejednoznacznie, ale inflacja netto (CPI) wykazuje pewien wzrost presji inflacyjnej. Bilans ostatnich danych wydaje się zatem wzmacniać prawdopodobieństwo rychłej podwyżki stóp procentowych przez amerykański bank centralny (Fed). Dokona się to prawdopodobnie we wrześniu. Wzrost PKB w strefie euro w I kwartale (0,4% kw/kw) był napędzany przez konsumpcję indywidualną i inwestycje. Pomimo wzrostu wskaźnika inflacji, w kwietniu wyraźnie wzrosła sprzedaż detaliczna, a wskaźniki koniunktury konsumenckiej utrzymują się na wysokim poziomie. Poprawia się systematycznie sytuacja na rynku pracy w strefie euro, co jest istotnym elementem poprawy samopoczucia konsumentów. Niższy od oczekiwań wzrost PKB w I kwartale miał miejsce w Niemczech (0,3% kw/kw), ale widać już ożywienie w krajach peryferyjnych i we Francji. W maju syntetyczny wskaźnik PMI w eurolandzie obniżył się tylko nieznacznie. W Niemczech zaś zarówno zamówienia w przemyśle, jak i produkcja przemysłowa odbiły w kwietniu mocno w górę, co jest dobrą informacją także dla polskich producentów. Czynnikiem, który ogranicza skalę przyspieszenia tempa wzrostu PKB w strefie euro jest popyt zewnętrzny. O ile sytuacja w USA po I kwartale poprawia się, to popyt ze strony krajów rozwijających się pozostaje słaby. Europejski Bank Centralny potwierdził, że chce zrealizować program luzowania ilościowego zgodnie z planem czyli dokonywać skupu obligacji do września 2016 roku. Ucięto tym samym spekulacje, że wobec przyspieszenia tempa wzrostu PKB i oddalenia niebezpieczeństwa deflacji, EBC zakończy skup obligacji przed terminem. Wskaźnik inflacji HICP wzrósł w maju do 0,3% r/r, przy wzroście inflacji netto do 0,9% r/r. W ostatnich tygodniach na postrzeganie sytuacji ekonomicznej w strefie euro silny wpływ mają negocjacje programu pomocowego dla Grecji. W początku czerwca rząd Grecji zdecydował o połączeniu czterech czerwcowych płatności zobowiązań na rzecz Międzynarodowego Funduszu Walutowego i przesunięciu ich terminu na 30 czerwca. Taki zabieg, choć zgodny z zasadami MFW, może jednak niepokoić. Natomiast według doniesień ze strony Komisji Europejskiej, rozmowy w ostatnich dniach przyspieszyły i odblokowanie ostatniej raty pomocy finansowej dla Grecji jest w czerwcu ciągle możliwe. Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU S&P500/qtr 2 350 +4,1% +3,2% +1,8% +0,1% 2 200 2 050 1 900 1 750 Strona 2
Polska w skrócie Utrzymuje się solidny wzrost gospodarczy Wstępnie oszacowana przez GUS dynamika PKB w I kwartale okazała się nawet nieco wyższa od wcześniej publikowanego szybkiego szacunku, wynosząc 3,6% r/r (1,0 kw/kw). Konsumpcja gospodarstw domowych utrzymała dość stabilne tempo wzrostu (3,1% r/r). Nadspodziewanie szybko rosły inwestycje (11,4% r/r), w tym - na co wskazują dane Eurostatu przede wszystkim prywatne inwestycje modernizacyjne. Dzięki solidnemu wzrostowi eksportu i osłabieniu dynamiki importu, zaskakująco mocno na wzrost PKB wpłynął eksport netto (+1,1 pkt. proc.). Spadek zapasów, jaki dokonał się w tym okresie, powinien ułatwić możliwość przyspieszenia wzrostu PKB w kolejnych kwartałach. Dane o aktywności gospodarczej na początku II kwartału wskazują na utrzymanie podobnego tempa wzrostu PKB, jak w okresie poprzednich trzech miesięcy. Wprawdzie w kwietniu wyraźnie osłabła dynamika produkcji sprzedanej przemysłu oraz sprzedaży detalicznej, ale był to w przeważającym stopniu przemijający efekt tegorocznego terminu Świąt Wielkanocnych. W świetle ostatnich niezłych danych z przemysłu Niemiec można mieć nadzieję, że czwarty z rzędu spadek wskaźnika PMI w polskim przemyśle przetwórczym w maju sygnalizuje jedynie przejściowe spowolnienie poprawy w tym sektorze. Po raz kolejny wzrosła za to produkcja budowlano-montażowa, a jej roczna dynamika (8,5% r/r) będzie się jeszcze wyraźniej wzmacniać w kolejnych miesiącach. Wzrost zatrudnienia w przedsiębiorstwach nieco przyhamował w pierwszych czterech miesiącach 2015 roku, ale stopa bezrobocia rejestrowanego nadal systematycznie spada (11,2% w kwietniu). W tej sytuacji, nominalne tempo wzrostu płac w gospodarce zaczyna wykazywać symptomy lekkiego wzrostu (4,1% r/r w I kwartale). To ważne, bo w kolejnych miesiącach deflacja będzie się zmniejszać, ograniczając swój pozytywny wpływ na realny wzrost wynagrodzeń. Wydaje się, że w II połowie roku, tempo wzrostu PKB może zbliżyć się do 4% r/r. Wzrost zatrudnienia i towarzyszące mu zmniejszenie stopy bezrobocia oraz solidny wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych tworzą korzystne warunki dla podtrzymania stabilnego wzrostu konsumpcji. Jeśli utrzyma się umiarkowane ożywienie w strefie euro a ostatnie dane na to wskazują - będzie to sprzyjać wzrostowi polskiej produkcji przemysłowej i eksportu. Lepsze perspektywy popytu, przy stosunkowo wysokim wykorzystaniu mocy wytwórczych i nadal dobrej sytuacji finansowej firm, tworzą korzystne warunki dla inwestycji przedsiębiorstw. Do tego powinny dojść inwestycje publiczne, finansowane środkami z UE. Wydaje się zatem, że wzrost PKB w całym 2015 roku może wynieść nawet ok. 3,8%. Wskaźnik inflacji CPI w kwietniu wyniósł -1,1% r/r wobec -1,5% r/r w marcu. W samym kwietniu ceny konsumpcji wzrosły o 0,4% m/m był to największy miesięczny wzrost cen od października 2012 roku, czyli od prawie 2,5 roku. Skala deflacji w kolejnych miesiącach powinna się stopniowo zmniejszać, jednak nieznacznie dodatnie wartości wskaźnik CPI osiągnie zapewne dopiero pod koniec roku. Zakładając umocnienie złotego, wydaje się, że średnioroczna deflacja w 2015 roku może przekroczyć -0,5%. Rada Polityki Pieniężnej w czerwcu pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Oceniamy, że w drugiej połowie 2016 roku możliwe są dwie podwyżki stóp po 25 pkt. bazowych, ale jeśli deflacja się przedłuży, możliwe jest późniejsze rozpoczęcie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. WIG/qtr Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU 62 000-0,7% +2,7% +0,1% +4,2% 59 000 56 000 53 000 50 000 47 000 Strona 3
WIG S&P500 58 000 2 200 56 000 2 100 54 000 2 000 52 000 1 900 50 000 +6,3% r/r 1 800 +9,5% r/r 48 000 1 700 USD/PLN EUR/PLN 4,00 3,80 4,40 4,30-0,6% r/r 3,60 3,40 3,20 3,00 +23,1% r/r 4,20 4,10 4,00 2,80 3,90 Złoto Ropa 1 450-4,2% r/r 115-41,1% r/r 1 350 95 1 250 75 1 150 55 1 050 35 Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 5,50 4,50-72 bps. r/r 2,90 2,60-98 bps. r/r 2,30 3,50 2,00 2,50 1,70 1,50 1,40 Źródło: obliczenia własne Strona 4
Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński TFI PZU Trudny okres dla inwestorów Sytuacja na GPW W ostatnich tygodniach na parkiecie przy ul. Książęcej w Warszawie dominowała podaż. Niestety dla kupujących akcje, sforsowanie poziomu 2550 punktów w przypadku indeksu WIG20 zakończyło się fiaskiem. Co gorsze, zwiększona aktywność niedźwiedzi sprawiła, że blue-chipy znalazły się wyraźnie poniżej bariery 2500 punktów. Jedną z ważniejszych dla polskich inwestorów informacji było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej - a w zasadzie komentarz po nim. Dowiedzieliśmy się z niego, że zmniejsza się ryzyko zbyt niskiej inflacji w średnim okresie a wzrost aktywności gospodarczej jest stabilny. Do ewentualnej podwyżki stóp procentowych w naszym kraju może więc dojść najwcześniej w ostatnim kwartale tego roku. Póki co, zgodnie z oczekiwaniami, RPP ich nie zmieniła. Z publikowanych w maju danych z polskiej gospodarki, negatywnie zaskoczyły m.in. odczyt indeksu PMI dla przemysłu, produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna (wszystkie dane za kwiecień). Nieznacznie lepszy okazał się odczyt PKB za I-szy kwartał. Od strony analizy technicznej, należy się liczyć z dalszym spadkiem WIG20 ku dolnym rejonom przedziału wyznaczonego przez poziomy 2300 i 2350 punktów. Sytuacja na giełdach zagranicznych Ubiegły miesiąc na światowych giełdach trudno będzie zaliczyć do udanych. Duża zmienność jaką obserwowaliśmy to wynik serii słabszych danych z amerykańskiej gospodarki i obaw o dalszy los Grecji. W efekcie inwestorzy często decydowali się na redukcję zajmowanych pozycji. Po słabym dla amerykańskiej gospodarki I-szym kwartale, kolejny okres również może negatywnie zaskoczyć inwestorów. Oddział FED z Atlanty, który trafnie prognozował nienajlepszy odczyt PKB za pierwsze trzy miesiące tego roku, w II-gim kwartale przewiduje wzrost o ok. 0,9 proc. Obecny konsensus rynkowy zakłada wzrost o ok. 3 proc. wszelkie odchylenia od tej wartości będą musiały znaleźć swoje odzwierciedlenie w rynkowej wycenie aktywów. Presję na Wall Street wywiera zbliżające się coraz większymi krokami zacieśnienie polityki monetarnej w USA. Obecny konsensu rynkowy zakłada, że pierwszej podwyżki należy oczekiwać we wrześniu. Przysłowiowej oliwy do ognia dolała również sama szefowa FED, która w jednym z wywiadów stwierdziła, że wyceny na amerykańskim rynku akcji są już na tyle wysokie, iż może się przyczynić do destabilizacji rynku. W większości, słabsze od prognoz okazały się także publikowane w maju dane z chińskiej gospodarki. Spowolnienie w kraju środka jest faktem aby mu przeciwdziałać, tamtejsi decydenci muszą podjąć kolejne działania wspierające wzrost PKB. Dotychczas, tj. od listopada ubiegłego roku, Ludowy Bank Chin już trzykrotnie zdecydował się na obniżkę poziomu stóp procentowych. Dwukrotnie zmniejszył także wymaganą stopę rezerw obowiązkowych dla największych banków. Podjęte działania nie przynoszą jednak zamierzonych efektów. Sytuacja na rynku surowców Wspomniane spowolnienie w Chinach nie pozostaje bez wpływu na notowania surowców, w szczególności miedzi. Kraj ten jest bowiem największym konsumentem czerwonego metalu na świecie odpowiadają za 40 proc. globalnego popytu. Wskazówek co do kierunku zmian cen miedzi na najbliższych sesjach może nam dostarczyć analiza techniczna. Najbliższym poziomem wsparcia dla kursu kontraktów terminowych jest przedział 2,50-2,57 dol. Ciekawie wygląda także sytuacja na rynku ropy z comiesięcznego raportu Międzynarodowej Agencji ds. Energii (IEA) dotyczącego tego surowca wynika, że globalny popyt na ropę naftową w tym roku wzrośnie bardziej niż zakładano. Agencja podniosła swoją prognozę dziennego zużycia czarnego złota aż o 280 tys. baryłek do 1,4 mln baryłek dziennie. To zdecydowanie więcej od podobnych szacunków innych organizacji. Do przysłowiowej pełni szczęścia, obok rosnącego zainteresowania kupujących, brakuje jeszcze informacji o malejącej produkcji surowca. W tej kwestii czwartkowy raport IEA jest już mniej optymistyczny poinformowano bowiem, że wielkość produkcji krajów zrzeszonych w OPEC pozostanie zbliżona do poziomu odnotowanego w maju (czyli najwyższego od wielu lat). W najbliższym czasie nie należy więc oczekiwać dużych zmian kursu czarnego złota. Obecna cena ropy, choć odbiła od dna (tj. 45 dol. zanotowanych w styczniu i marcu tego roku), obecnie ustabilizowała się w okolicy 60 dol. Do rekordowych 115 dol. za bryłkę odnotowanych w czerwcu 2014 r. jest jednak ciągle daleko. Posługując się analizą techniczną, najbliższy poziom oporu należy wyznaczyć na ok. 61,50 dol. za baryłkę. Po jego pokonaniu, droga do ok. 80 dol. za baryłkę stanie otworem. Z kolei najbliższe poziomy wsparcia dla omawianego surowca należy wyznaczyć na ok 59,5 dol. oraz na ok. 58,0 dol. Strona 5
Dane makroekonomiczne Dane makroekonomiczne 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* PKB Polska 2,6 3,7 4,8 1,8 1,7 3,4 3,3 3,4 Strefa euro -4,5 2,0 1,6-0,8-0,5 0,9 1,5 1,9 Niemcy -5,6 4,1 3,6 0,4 0,1 1,6 1,9 2,0 USA -2,9 2,5 1,8 2,8 1,9 2,4 3,1 3,0 Chiny 9,2 10,4 9,4 7,8 7,6 7,4 7,0 6,8 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,0-0,4 1,1 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 0,4 0,1 1,5 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,6 0,8 0,3 1,8 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,6 0,1 1,5 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,6 2,0 1,2 1,5 Stopa bezrobocia Polska 12,1 12,4 12,5 13,4 13,4 11,5 10,5 10,0 Niemcy 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3 5,0 4,6 4,4 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 7,4 6,2 5,4 5,2 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 52,8 - Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 50,6 - Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 51,2 - USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,5 52,8 50,0 56,1 55,1 - Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 49,6 - Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 51,5 - Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 2,00 - Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 0,05 - USA 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 - Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 4,26 - USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 3,51 - CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 3,54 - Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 55,8 - Złoto 1 097,2 1 421,6 1 566,2 1 675,9 1 205,7 1 184,4 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 283,0 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 2,52 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 0,54 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 2,17 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2,72 - - EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0,35 - - LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0,08 - - Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 104,3 105,5 111,6 105,6 102,3 103,3 - Produkcja przemysłowa 95,5 109,0 107,5 100,5 101,8 103,3 - * prognozy Bloomberg, MFW, Bank Światowy, KE, Bundesbank, MF, NBP, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6
Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto (29.05.2015) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 61,41 0,2 0,1 2,5 12,9-1,1 Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason TFI SA 259,99-0,02 0,2 2,1 9,9 18,1 0,7 PZU Gotówkowy TFI PZU SA 73,7 0 0,2 2,4 10,3 21,1 1,1 UniKorona Pieniężny Union Investment TFI SA 202,49-0,01 0,4 3,4 12,6 25,5 1,4 Millennium Depozytowy Millennium TFI SA 174,18 0 0 2 8,4 18,6 0,6 Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK TFI SA 20,74-1,1-2,1 3,2 16,8 30,1-0,7 UniObligacje:Nowa Europa Union Investment TFI SA 197,72 0,95-3,5 6,6 - - -3,2 PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 156,53-0,21-1,7 4,8 22 43,1 0,6 PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 126,68-0,76-0,9 3,2 20,3 30,9 1,8 BPH Obligacji 2 BPH TFI 3316,1-0,58-1 5,9 15,7-1 Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK TFI SA 31,18-1,36-0,6 4 22,9 20,8 1,5 LM Senior Legg Mason TFI SA 294,44-0,85-0,2 1,6 13,7 15,9 0,6 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 134,05-0,92-0,5 1,3 18,6 17,2 2,3 UniStabilny Wzrost Union Investment TFI SA 173,27-1,15 0,2 4,1 24 29,6 2 Skarbiec-III Filar Skarbiec TFI SA 159,14-0,75-0,3 6,7 33,1 24,8 3 BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 17,47-1,02 0,6 3,1 18-2,9 Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium TFI SA 190,46-0,06 1,7 10 - - 7,5 Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 125,57-0,81 0,1 3,7 23 22,8 2,7 * stopa zwrotu liczona na dzień 29.05.2015 ** od początku bieżącego roku Strona 7
Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto (29.05.2015) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK TFI SA 30,6-1,54 0,6 6,1 28,6 12,2 3,7 PZU Zrównoważony TFI PZU SA 74,54-1,27 2,3 1,6 32,2 21,9 7 Skarbiec-Waga Skarbiec TFI SA 298,72-0,59 1,1 4,8 29 11,2 4,1 UniKorona Zrównoważony Union Investment TFI SA 318,33-1,09 1,7 4,2 26,9 25,3 3,5 Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 114,46-0,92 1,4 4 30 14,9 4,7 Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK TFI SA 35,54-1,74 2,9 6 27,9-2,9 7,3 Arka Platinium Dynamiczny BZ WBK TFI SA 41,39 1,03 1,1 - - - 4,8 LM Akcji Legg Mason TFI SA 394,24-2,23 2,7 0,6 34 25 5 PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 107,67-1,73 4,2-0,8 21,6 1,3 9,9 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 50,65 0,64 6,9 0,6 39,7 23,9 15,3 PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 48,28-1,49 1,8-4,9 14,3 0,1 7,2 PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 111,4 2,39 3,9 16,9 59,1-11 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 190,37 1,21 2 18 57,6 74,7 13,3 PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 113,33-2,17-0,7-4,6-0,5-8,7 3,2 PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 94,46 1,08 13,6 6,6 25,9 6,8 19,9 Quercus Agresywny Quercus TFI SA 180,1-0,15 5,8 5,8 43,8 40,2 11,6 Skarbiec-Akcja Skarbiec TFI SA 302,85-1,44 4,6 3,8 35,2 9,8 10 Unikorona Akcje Union Investment TFI SA 217,06-1,73 4 5,4 43 28,9 6,6 SKOK Akcji TFI SKOK SA 94,88-0,28 4,7-1,6 24,8-5,1 Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 146,39-2,5-1,4 5,6-27 -17,7 7,8 Millennium Dynamicznych Spółek Millennium TFI SA 91,19 0,73 6 9,1 56,5-14,3 Millennium Globalny Akcji Millennium TFI SA 151,26 0,68 3,4 16,5 - - 12,6 Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao TFI SA 6,79-1,74-0,7-13,7-17,9-0,9 Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 117,97-0,51 4,7 4,6 43,1 12,4 9,3 * stopa zwrotu liczona na dzień 29.05.2015 ** od początku bieżącego roku Strona 8