Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego Open Finance, 12 września 2008 r. NAJWAśNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW PKB Japonii spadło w II kw. 2008 roku o 3,0 proc. r/r i o 0,7 proc. w odniesieniu do poprzedniego kwartału Według premiera D.Tuska Polska będzie starać się o wejście do strefy euro w 2011 r. Rynki walutowe zareagowały pozytywnie na tą wiadomość i złotówka mocno zyskiwała na wartości. Amerykański rząd przejął kontrolę nad gigantami branŝy finansowej Fannie Mae i Freddie Mac, co ma zwiększyć dostępność kredytów hipotecznych i ustabilizować spadające ceny nieruchomości. RYNEK WALUTOWY KURSY NBP KUPNO SPRZEDAś USD/PLN 2,4367 2,4859 EUR/PLN 3,3883 3,4567 CHF/PLN 2,1377 2,1809 Tabela obowiązująca od dnia 12.09.2008 r. Wiadomością, która bez mała wstrząsnęła rynkiem była wypowiedź premiera Donalda Tuska w środę, w której zapowiedział przyjęcie przez Polskę euro w 2011 roku. Premierowi udało się w ten sposób umocnić złotego o kilka groszy (po wcześniejszych spadkach naszej waluty), w piątek złotemu pomagał teŝ spadający na świecie dolar. W skali tygodnia dolar spadł u nas o 2,2 proc. do 2,37 PLN (we wtorek był nawet 10 groszy droŝszy), euro potaniało o 3,3 proc. do 3,345 PLN (szczyt wypadł na 3,49 PLN), a frank staniał o 3,8 proc. do 2,09 PLN (szczyt to 2,185 PLN). Na dziewięć ostatnich tygodni tylko jeden zakończył się wzrostem notowań euro do dolara. W tym tygodniu euro spadło poniŝej 1,39 USD po raz pierwszy od roku. Tym razem za wyprzedaŝą wspólnej waluty nie stały istotne publikacje makro (tych nie było), lecz ogólne przekonanie o silniejszym i dłuŝszym spowolnieniu gospodarczym w Europie niŝ w USA. Dopiero piątkowe dane o słabej sprzedaŝy detalicznej w USA zadziałały przeciwko dolarowi. W skali tygodnia euro potaniało jednak o 1,2 proc. do 1,41 USD.
RYNEK OBLIGACJI Krajowy rynek obligacji nieco nam się rozjechał, a to za sprawą śmiałej deklaracji premiera, który chętnie widziałby w Polsce euro juŝ w 2011 roku. Logicznie rzecz biorąc oznacza to spadek inflacji w dłuŝszym terminie, ale Ŝeby mogło być lepiej, najpierw musi być trochę gorzej RPP ma zamiar powalczyć z inflacją skuteczniej, aby Polska do przyjęcia euro była gotowa. Co oznacza koniec marzeń o obniŝkach stóp w przyszłym roku. W efekcie rentowność obligacji 10-letnich spadła do 5,82 proc. (spadek o 19 punktów), a rentowość dwuletnich wzrosła do 6,32 proc. (o 4 pkt.). Trzymiesięczna stopa WIBOR, która jest podstawą oprocentowania dla większości hipotecznych kredytów złotowych wzrosła o 2 pkt. do 6,54 proc. Atmosfera na rynkach w USA nadal jest napięta, rynek oczekuje rozwiązania sprawy Lehman Bros. (bank albo zdobędzie inwestora, albo zbankrutuje) i kilku innych instytucji finansowych (zagroŝone ma być AIG), co sprzyja obligacjom. Mimo to, rentowność papierów 2-letnich w skali tygodnia wzrosła o 4 pkt. do 2,18 proc., a 10-letnich do 3,64 proc. (o 6 punktów). Rentowność niemieckich obligacji rozjechała się nieco w tym tygodniu. Papiery dwuletnie dawały w piątek 3,92 proc. zysku (o 7 punktów mniej niŝ tydzień temu), a 10-letnie 4,12 proc. (wobec 4,01 proc.). RYNKI AKCJI Wszystkie sesje minionego tygodnia kończyły się na niŝszych poziomach niŝ się rozpoczęły. Ale w poniedziałek i piątek zamknięcie wypadło na wyŝszych poziomach niŝ na zamknięciu poprzedzających je sesji, więc dwie sesje trzeba zapisać bykom na plus. Nie zmienia to jednak w niczym faktu, Ŝe mamy za sobą kolejny cięŝki tydzień dla posiadaczy akcji. WIG20 spadł o 1,8 proc. i zbliŝył się do lipcowego dołka na odległość 54 pkt (nieco więcej niŝ 2 proc.). mwig stracił 2,5 proc., swig 2,7 proc., a WIG, który jest wypadkową dla całego rynku 2,0 proc. Obroty były nieco niŝsze niŝ tydzień temu, więc całkiem moŝliwe, Ŝe niebawem zobaczymy korektę wzrostową. EUROPA. Makroekonomiczne dane z Wielkiej Brytanii, strefy euro i pozostałych krajów Unii Europejskiej nie napawają optymizmem. W tym tygodniu dowiedzieliśmy się, Ŝe gorsze od konsensusu analityków okazały się produkcja przemysłowa w strefie euro czy bezrobocie w Niemczech, ale chyba najwaŝniejsze było zrewidowanie prognoz przez Komisję Europejską. Polska była jedynym krajem, który według KE będzie rozwijał się w 2008 r. szybciej niŝ szacowano w kwietniu (5,4 proc. zamiast 5,3 proc.), natomiast cała Unia Europejska ma zwolnić do 1,4 proc. r/r (zamiast 2,0 proc.). PKB krajów naleŝących do strefy euro powinno wzrosnąć zaledwie o 1,3 proc., a wcześniejsze prognozy mówiły o wzroście w tempie 1,7 proc. Spowolnienie gospodarcze jest tym bardziej niepokojące, Ŝe inflacja znajduje się znacznie powyŝej celów banków centralnych (wg Komisji wyniesie 3,5 proc. w 2008 r.) i w przypadku większości państw Starego Kontynentu realna stopa wzrostu jest ujemna. USA. Lehman Brothers, Freddie Mac, Fannie Mae to spółki, które w tym tygodniu nie znikały z pierwszych stron gazet na całym świecie. Pierwsza z nich to jeden z największych banków inwestycyjnych na świecie, którego akcje w poniedziałek moŝna było kupić 17,7 USD, a w piątek rano warte były juŝ 3,8 USD. Lehman Brothers aby zrekompensować straty z tytułu inwestycji w złe kredyty pozbywa się aktywów, które mają jeszcze wartość (m.in. jednostki zarządzającej portfelami klientów), ale w obecnych warunkach o nabywców nie jest łatwo. Gdy okazało się, Ŝe negocjacje zerwali inwestorzy z Korei, udziałowcy firmy panicznie pozbywali się akcji, co zaciąŝyło na całym sektorze finansowym.
AZJA. Japońska gospodarka rozwija się najwolniej od 2001 r. - w drugim kwartale według zaktualizowanych informacji PKB było o 3 proc. niŝsze niŝ przed rokiem i o 0,7 proc. mniejsze niŝ w I kw. 2008 r. Powoli widać równieŝ hamowanie chińskiej gospodarki, chociaŝ sytuacja nie wymknęła się jeszcze spod kontroli, bo o ponad 12 proc. wzrosła produkcja przemysłowa, która jest wskaźnikiem wyprzedzającym koniunkturę. Inwestorzy w dalszym ciągu masowo wycofują się z giełd rynków wschodzących - szanghajski indeks stracił w sierpniu 27 proc., a licząc od początku września jest juŝ 11 proc. na minusie. EUROPA USA AZJA BUX -0,2 proc. CAC40 +1,9 proc. FTSE +1,8 proc DJIA -0,8 proc. NASDAQ -0,9 proc. S&P500-0,3 proc. Tygodniowe zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 12.09.2008 r. (godz. 16.00) HANG SENG -2,9 proc. B-SHARES SHANGHAI -8,1 proc. NIKKEI 0 proc. RYNEK SUROWCÓW W tym tygodniu rytm na rynkach finansowych wyznaczał kurs zyskującej na wartości amerykańskiej waluty, której kurs wobec euro spadł juŝ nawet poniŝej 1,40 USD. W związku z tym taniała ropa, a cena baryłki otarła się juŝ o psychologiczną barierę 100 USD. Huragan Ike przyspieszył przed uderzeniem w wybrzeŝa Teksasu do drugiej kategorii i większość koncernów paliwowych nie przywróciło jeszcze normalnych poziomów wydobycia z platform połoŝonych w Zatoce Meksykańskiej po ubiegłotygodniowej ewakuacji. Złoto przełamało w tym tygodniu poziom 800 dolarów za uncję, co uruchomiło obronne zlecenia sprzedaŝy i w ciągu trzech dni sprowadziło cenę o ponad 50 USD niŝej. Pod koniec tygodnia odwrót od dolara przełoŝył się na lekkie odbicie cen metali szlachetnych, które moŝna traktować jako barometr skłonności do ryzyka. SUROWIEC ZMIANA miedź +0,2 % ropa naftowa -4,6 % złoto -8,0 % Tygodniowe zmiany wartości cen surowców na światowych giełdach, 12.09.2008 r. (godz. 16.00) FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH TYGODNIOWE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH (10.09.2008) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich UniFundusze FIO subfundusz UniMaxAkcje 0,23 % papierów dłuŝnych Pioneer Obligacji Plus FIO 1,00 % rynku pienięŝnego Lukas FIO subfundusz Lukas Lokacyjny 0,50 % stabilnego wzrostu UniFundusze FIO subfundusz UniStabilny Wzrost 0,59 % mieszane UniFundusze FIO subfundusz UniMaxZrównowaŜone 0,32 % akcji zagr. SEB Specjalistyczny FIO Subfundusz SEB Japoński 4,84 % papierów dłuŝnych zagr. Pioneer Obligacji Dolarowych FIO 5,82 % Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, tydzień
ROCZNE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH (10.09.2008) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich Allianz FIO subfundusz Allianz Akcji -20,46 % papierów dłuŝnych PKO/Credit Suisse Obligacji Długoterminowych - FIO 12,33 % rynku pienięŝnego UniWibid Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 5,73 % stabilnego wzrostu Fundusz Własności Pracowniczej PKP SFIO 25,06 % mieszane PKO/Credit Suisse Parasolowy - SFIO Subfundusz ZrównowaŜony Plus -3,18 % akcji zagr. PKO/Credit Suisse Światowy Fundusz Walutowy - SFIO Subfundusz Rynków -4,69 % papierów dłuŝnych zagr. Arka Obligacji Europejskich FIO -4,82 % Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, rok Jesienna wojna na odsetki FINANSE OSOBISTE Banki podnoszą oprocentowanie depozytów i wprowadzają nowe produkty oszczędnościowe. Amatorzy bezpiecznych produktów oszczędnościowych mają powody do zadowolenia. Kolejne decyzje Rady Polityki PienięŜnej i zapotrzebowanie banków na kapitał do finansowania akcji kredytowej, wywindowały rynkowe stopy procentowe. Części banków opłaca się więc pozyskiwać pieniądze od klientów niŝ poŝyczać od innych banków i oferować atrakcyjne oprocentowanie. Getin Bank i Bank Millennium za powierzone na 2 lata pieniądze płacą 8 proc. Tyle samo moŝna dostać w Deutsche Banku, jeśli zdecydujemy się na roczną polisę lokacyjną. Za pośrednictwem sieci Open Finance dostępna jest zaś roczna polisolokata przynosząca 9 proc. Na zmianę stawek oprocentowania zdecydował się od września równieŝ Toyota Bank. Co ciekawe bank zwiększył oprocentowanie lokat trwających do 12 miesięcy, ale obniŝył stawkę dla lokaty dwuletniej. DuŜo zamieszania wywołała teŝ ostatnia reklama ING Banku stylizowana na polityczne orędzie. Bank wprowadził do swojej oferty trzymiesięczny depozyt przynoszący 8 proc. w skali roku. Tu moŝna się jednak dopatrzyć innej motywacji w kuszeniu wysokimi odsetkami, bo ING Bank nie naleŝy do instytucji, którym brakuje kapitału. Nowa lokata to raczej sposób na zwabienie kolejnych klientów. Do odsetkowej batalii ostatnio aktywnie włączył się Bank Pocztowy. Bank nie dość, Ŝe umoŝliwia zakładanie lokat przez Internet to jeszcze wyraźnie podniósł stawki. Jednomiesięczna lokata przynosi 6 proc., a dwuletnia 7 proc., choć w przypadku tej drugiej oprocentowanie jest zmienne, co nieco pogarsza jej atrakcyjność. Depozytowa wojna toczy się nie tylko na polu lokat, ale dotyczy równieŝ kont oszczędnościowych. Te stały się w ciągu ostatnich kilku lat standardowym elementem bankowej oferty. Ostatnio na jego wprowadzenie zdecydował się Inteligo, a teraz grono maruderów opuścił Deutsche Bank PBC. Jego nowa oferta to konto oszczędnościowe z dość przyzwoitym oprocentowaniem na poziomie 5,77 proc. Wspomniane obniŝenie przez Toyota Bank oprocentowania lokaty dwuletniej, fakt, Ŝe ING promuje krótkoterminową lokatę, a Pocztowy wprowadzając dwuletnią lokatę nie daje na niej stałego oprocentowania, to pierwsze jaskółki tego, Ŝe koniec podwyŝek oprocentowania depozytów jest juŝ bliski. Zgadza się to z tym, czego spodziewają się ekonomiści po Radzie Polityki PienięŜnej. Większość z nich jest zdania, Ŝe czeka nas jeszcze jedna podwyŝka stóp jesienią i na tym cykl się zakończy. Niektórzy liczą, Ŝe w przyszłym roku stopy zaczną nawet spadać. Banki tracą więc argumenty do kolejnych podwyŝek oprocentowania, bo moŝe się okazać, Ŝe za kilka, czy kilkanaście miesięcy zaczną je obniŝać. Obecne stawki depozytów prawdopodobnie są więc bliskie poziomów maksymalnych i zachęcają do zakładania lokat. Jeśli do tego okaŝe
się, Ŝe w sierpniu zobaczymy szczyt inflacji, a później zacznie ona spadać to realne zyski z lokat, czyli te pomniejszone o inflację, będą rosnąć. Za rok pieniądze z depozytu na 8 proc powiększą się o ok. 6,5 proc., bo trzeba jeszcze odliczyć 19- proc. podatek Belki. W tym czasie ceny mogą wzrosnąć o nieco ponad 3 proc. (taka moŝe być inflacja za rok), to zaś oznacza, Ŝe realny zysk z takiej lokaty wyniesie ponad 3 proc. A takich poziomów realnych stóp zwrotu nie notowano od kilku lat. TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO: przygotowanie Łukasz Wróbel, Emil Szweda, Mateusz Ostrowski wyniki funduszy na podstawie danych Analizy Online. Kontakt z redakcją: analizy@open.pl