Wskaźniki opłacalności zaangażowanego majątku Wskaźnik rentowności netto aktywów Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów wskaźniki opłacalności zaangażowanego kapitału wskaźnik rentowności kapitału całkowitego wskaźnik rentowności kapitału własnego wskaźnik rentowności kapitału podstawowego wskaźniki efektywności zużycia czynników produkcji (wskaźniki rentowności obrotu) wskaźnik rentowności sprzedaży wskaźnik rentowności sprzedaży towarów i produktów wskaźnik poziomu kosztów rodzaj _ wyniku rodzaj _ majatku rodzaj _ wyniku rodzaj _ kapitalu rodzaj _ wyniku rodzaj _ obrotu 1
Stopień opłacalności angażowania przez firmę zasobów majątku trwałego i obrotowego Wydajność operacyjna przedsiębiorstwa w zakresie generowania zysków z posiadanych aktywów Wskaźnik rentowności netto aktywów zysk _ netto sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem Najczęściej wykorzystywany miernik efektywności gospodarowania aktywami przedsiębiorstwa Jego wielkość jest zdeterminowana przez strukturę finansowania majątku przedsiębiorstwa Wysoki udział kapitału obcego odsetkowego będzie zaniżał zdolność aktywów do generowania zysków Lepiej zastosować wskaźniki rentowności operacyjnej aktywów Wskaźniki rentowności operacyjnej aktywów zysk _ z _ dzialaln osci _ operacyjnej sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem zysk _ z _ dzialaln osci _ operacyjnej (1 sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem zysk _ netto koszty _ finansowe (1 sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem T) T ) 2
Przedmiot zainteresowania dawców kapitału Wnioski dotyczące stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału Kapitał całkowity: Kapitał własny i kapitał obcy odsetkowy Kapitał własny i kapitał obcy odsetkowy długoterminowy Wszystkie źródła finansowania = pasywa ogółem rentowność kapitału całkowitego ROC ` ROC EBIT `` ROC EBIAT zysk _ netto odsetki (1 t) calkowitego zysk _ operacyjny calkowitego zysk _ operacyjny (1 T) calkowitego 3
stopa zwrotu z inwestycji ROI zysk _ netto 100 przecietny _ s tan_ zainwestowanego _ kapitalu 4
Podstawowe kryterium efektywności inwestowania w akcje (udziały) przedsiębiorstwa Im wyższa stopa zwrotu z kapitałów własnych tym lepsza sytuacja przedsiębiorstwa i jego właścicieli rentowność kapitału własnego ROE zysk _ netto wlasnego 100 Związane z: Strukturą finansowania przedsiębiorstwa Efektywnością wykorzystania zaangażowanego kapitału Wzrost KO może wpłynąć na wzrost KW tylko wtedy gdy RKC>KKO 5
Wzrost KO może wpłynąć na wzrost KW tylko wtedy gdy RKC>KKO rentowność kapitału podstawowego W rkp zysk _ netto podstawowego 100 stopa zwrotu z kapitału własnego zysk _ do_ podzialu _ przypadajacy _ na _ akcje _ zwykle wlasnego 100 6
Porównania w czasie Porównania z planem Porównania z przedsiębiorstwami z branży Porównania z alternatywnymi formami inwestowania Proszę oszacować rentowność kapitałów AKTYWA 2007 2008 2009 2010 A. AKTYWA TRWAŁE 555 340 560 990 561 602 684 831 B. AKTYWA OBROTOWE 324 982 302 372 276 374 373 135 AKTYWA RAZEM 880 322 863 362 837 976 1 057 966 PASYWA 2006 2007 2008 2009 A. Kapitał własny 542 446 549 473 550 887 604 859 I. Kapitał podstawowy 136 000 136 000 136 000 136 000 II. Należne wpłaty na kapitał podstawowy III. Udziały własne IV. Kapitał zapasowy 234 992 257 268 270 738 274 384 V. Kapitał z aktualizacji wyceny 133 250 132 406 129 206 127 411 VI. Pozostałe kapitały rezerwowe 8 160 8 160 8 160 8 160 VII. Zysk (strata) z lat ubiegłych 0 1 093 2 449 4 835 VIII. Zysk (strata) netto 30 044 14 546 4 334 54 069 IX. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 337 876 313 889 287 089 453 107 I. Rezerwy na zobowiązania 47 033 36 538 24 657 27 232 II. Zobowiązania długoterminowe 120 278 88 564 91 379 223 775 III. Zobowiązania krótkoterminowe 162 896 178 561 164 102 192 713 IV. Rozliczenia międzyokresowe 7 669 10 226 6 951 9 387 RAZEM PASYWA 880 322 863 362 837 976 1 057 966 Kapitał zainwestowany 764 904 761 416 721 906 887 579 Rachunek zysków i strat 2008 2009 2010 A. Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i 1 027 704 908 120 1 329 811 materiałów B. Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów 816 650 743 664 1 016 699 C. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży (A-B) 211 054 164 456 313 112 D. Koszty sprzedaży 115 640 89 659 144 691 E. Koszty ogólne zarządu 48 516 48 427 56 802 F. Zysk (strata) ze sprzedaży (C-D- E) 46 898 26 370 111 619 G. Pozostałe przychody operacyjne 9 511 4 873 3 787 H. Pozostałe koszty operacyjne 10 908 13 521 12 006 I. Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G-H) 45 501 17 722 103 400 J. Przychody finansowe 10 779 11 470 8 274 K. Koszty finansowe 38 821 28 836 25 417 Odsetki od kapitałów obcych 19 174 16 518 16 699 L. Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J-K) 17 459 356 86 257 M. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 114 269 255 N. Zysk (strata) brutto (L+M) 17 573 625 86 512 O. Podatek dochodowy 1 185-3 680 22 484 P. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 1 842-29 9 959 R. Zysk (strata) netto (N-O-P) 14 546 4 334 54 069 7
Lata ROC ROA ROE W rkp KKO 2008 3,9% 1,67% 2,66% 10,70% 2009 2,4% 0,51% 0,79% 3,19% 2010 8,4% 5,7% 9,36% 39,76% ROC rentowność kapitału całkowitego w spółce nie jest zbyt wysoka zwłaszcza w pierwszych dwóch latach i dodatkowo ma tendencje malejącą. Dopiero w trzecim roku rentowność zaangażowanego kapitału rośnie. Kapitał może ulec zwrotowi po 12 latach (dla utrzymania trendu z 2009 r.). Występująca tendencja wzrostowa w 2010 r. jest korzystna dla właścicieli kapitału. ROA rentowność ekonomiczna (wielkość zysku netto na jednostkę zaangażowanych aktywów) określa efektywność zarządzania przez firmę swoimi zasobami trwałymi i obrotowymi. Odchylenia między ROA i ROC tym większe im większy stopień zadłużenia. Pozostałe wnioski jak wyżej. Porównać z innymi przedsiębiorstwami w branży. ROE wskaźnik rentowności kapitału własnego odzwierciedla efektywność zaangażowanych kapitałów nie tylko podstawowych, ale też kapitałów, które wnieśli właściciele w formie nadwyżki ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej, dopłat do kapitału, czy też wypracowanego zysku, którego wielkość zasiliła kapitał własny. Wskaźnik ROE w latach 2008-2009 nie satysfakcjonuje inwestorów krótkoterminowych. Dopiero w 2010 r. sytuacja ulega poprawie. Zainwestowany kapitał własny może być zwrócony w około 11 lat. W rkp nie ma zasadniczych różnic pomiędzy Wrkp a ROE. Znaczna wielkość zysku netto zasila w całości kapitał własny. Opracowanie na podstawie: Hamrol M., pod red., 2010, Analiza finansowa przedsiębiorstwa - ujęcie sytuacyjne, Wydanie czwarte zmienione, Wydawnictwo UEP, Poznań 2010. L. Bednarski, R. Borowiecki, J. Duraj, E. Kurtys, T. Waśniewski, B. Wersty, Analiza Ekonomiczna Przedsiębiorstwa, Wydanie 6, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Wrocław 2003. T. Waśniewski. W. Skoczylas, Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 2002. 8