Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego 8 luty 2008 r. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW Witold Koziński, kandydat na wiceprezesa NBP zapowiedział możliwe interwencje na rynku walutowym w celu osłabienia złotego. Bank Anglii obniżył stopy procentowe o 25 pkt bazowych. Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian. RYNEK WALUTOWY kursy NBP kupno sprzedaż USD/PLN 2,4602 2,5100 EUR/PLN 3,5727 3,6449 CHF/PLN 2,2354 2,2806 Tabela obowiązująca od dnia 08.02.2008 r. Złoty nadal nie ma zbyt dużej autonomii, za to świetnie reaguje na wszelkie bodźce globalne. Teoretycznie zapowiedź (może to za duże słowo, ale rynek odczytał konferencję prezesa ECB właśnie jako zapowiedź obniżki stóp w strefie euro) obniżenia oprocentowania w euro strefie powinna działać na korzyść złotego perspektywy polskiej polityki pieniężnej są zgoła odmienne. Ale skutek był wręcz odwrotny. Euro spadło do dolara, a w ślad za nim także i złoty. Na koniec tygodnia dolar wyceniany był na 2,498 PLN o 3,3 proc. wyżej niż przed tygodniem. Euro podrożało o 0,8 proc. do 3,618 PLN, a frank o 1,2 proc. do 2,261 PLN. W zasadzie można tutaj powtórzyć zdanie z części polskiej. Zapowiedź obniżki stóp w strefie euro wywołało szereg zleceń zamiany euro na dolary. Oczywiście liczy się także pogarszający się stan europejskiej gospodarki. Można powiedzieć, że spowolnienie w USA było już zawarte w niskiej cenie dolara, teraz pora na dyskontowanie spowolnienia w Europie. Euro potaniało o 2,1 proc. do 1,448 USD. Jen spadł do dolara o 0,8 proc. ale zyskał do euro 1,3 proc. (zachowując więc proporcje wobec zmiany pary euro/dolar). 1
RYNEK OBLIGACJI Rentowności obligacji w Polsce wzrosły w minionym tygodniu, mimo częściowego przekonania inwestorów, że cykl podwyżek stóp procentowych w Polsce zbliża się ku zakończeniu. Zdecydowały jednak ruchy na rynku walutowym. Osłabienie złotego po pierwsze wypłoszyło z naszych obligacji inwestorów zagranicznych, po drugie jeśli ten trend miałby się rozwinąć (spadku złotego) działałby na korzyść wzrostu inflacji, a zatem i podwyżek stóp. Na koniec tygodnia inwestycja w obligacje dwuletnie dawała 5,81 proc. zysku (5,68 proc. przed tygodniem), a w dziesięcioletnie 5,70 proc. (wobec 5,62 proc.). Trzymiesięczna stopa WIBOR wzrosła o punkt do 5,66 proc. Rentowność obligacji amerykańskich spadła poniżej 2 proc. tak wielki jest popyt na bezpieczne papiery w obliczu coraz gorszych danych gospodarczych. Warto jednak zauważyć, że z taką rentownością inwestycja w obligacje nie chroni nawet przed skutkami inflacji (powyżej 4 proc.). Rentowność papierów 2-letnich na koniec tygodnia wyniosła 1,97 proc. (wobec 2,09 proc. przed tygodniem), a 10-letnich 3,69 proc. (wobec 3,60 proc.). Inwestorzy obawiają się więc o wzrost inflacji w długim terminie, czego wyrazem jest powiększający się rozjazd rentowności papierów o krótkim i długim terminie zapadalności. W Europie obligacje także drożały, a ich rentowność spadała. RYNKI AKCJI Kluczowym dniem był wtorek, kiedy na rynek napłynęły informacje o zaskakująco słabym odczycie indeksu ISM dla sektora usług w USA. Jego spadek z 54 do 41,9 pkt mógł załamać największego optymistę, bo już sam spadek poniżej 50 pkt oznacza recesję sektora wytwarzającego 90 proc. amerykańskiego PKB. Reakcja była więc gwałtowna. Ale kolejne dni stopniowo wprowadzały uspokojenie. O ile więc we wtorek WIG spadł o 3,14 proc., to już bilans tygodniowy zamyka się spadkiem o 3,06 proc. Słabiej zaprezentował się WIG20 najbardziej narażony na wahania na światowych rynkach. Zapowiedź słabych wyników kwartalnych ze strony PKN też zrobiła swoje indeks spadł o 3,85 proc. mwig stracił 2,01 proc., a swig 0,94 proc. Obroty spadły do 8,4 mld PLN. Giełda zrezygnowała z przeprowadzania ankiety wśród analityków co do ich tygodniowych oczekiwań zmian indeksu WIG20. EUROPA Odreagowanie po styczniowym załamaniu nie trwało długo. W mijającym tygodniu europejskie indeksy znów silnie traciły, co sprowadziło je blisko dołków z ubiegłego miesiąca. Ten zjazd jest wynikiem silnej wyprzedaży we wtorek i czwartek. Na pierwszej z tych sesji na rynku pojawiła się fatalna publikacja ze Stanów jednoznacznie wskazująca, że tamtejsza gospodarka zmierza ku recesji, natomiast podczas drugiej inwestorzy sprzedawali akcje po kiepskich prognozach producenta chipów Cisco Systems (najbardziej traciły spółki technologiczne) oraz po decyzjach europejskich banków centralnych. Wprawdzie były one zgodne z oczekiwaniami rynku, ale część inwestorów liczyła na większą obniżkę w Anglii oraz gołębi komentarz prezesa EBC, więc rozczarowani sprzedawali akcje. Na pozostałych sesjach tego tygodnia wahania głównych indeksów były niewielkie, podobnie jak i zmiany na zamknięciu. USA Poprawa nastrojów na Wall Street nie trwała długo. Po dwóch tygodniach na plusie główne indeksy znów silnie tracą do czego impulsem były fatalne dane opublikowane we wtorek. Indeks ISM mierzący aktywność w amerykańskim sektorze wytwórczym pierwszy raz od pięciu lat niespodziewanie spadł poniżej 50 pkt. (i to aż do 41,9 pkt.), co jest zwiastunem recesji. W reakcji na tę wiadomość indeksy S&P i Dow Jones otworzyły się na 2-procentowych minusach i dalej kierowały na południe zbliżając się do styczniowych doków. Niemniej, na kolejnych dwóch sesjach spadki wyhamowały, a biorąc pod uwagę, że obroty w mijającym tygodniu były dosyć niskie można spodziewać się poprawy nastrojów, przynajmniej do kolejnej przykrej niespodzianki. W mijającym tygodniu liderem wśród spadków znów były spółki finansowe, które traciły w wyniku obaw o obniżenie ratingów dla dwóch największych emitentów obligacji, co wiązałoby się z wyższymi wymogami 2
kapitałowymi pod zabezpieczenie ich produktów, a w rezultacie mogłoby wyssać płynność z rynku. AZJA Główne indeksy rynków azjatyckich nie uchroniły się przed spadkami pomimo bardzo optymistycznej sesji w poniedziałek, co przełożyło się na szósty spadkowy tydzień z rzędu w przypadku japońskiego Nikkei oraz piąty tydzień w przypadku indeksu Hang Seng. Po bardzo optymistycznej sesji w poniedziałek (dzięki piątkowym wzrostom w Stanach oraz rosnącym cenom surowców) wydawało się, że spadki zostały zatrzymane, jednak po wtorkowych danych ze Stanów sygnalizujących recesję w środę znów mieliśmy załamanie. Nikkei spadł o 4,8 proc., a inwestorzy z Hong Kongu zaczynali święta w fatalnych nastrojach Hang Seng spadł o 5,4 proc. Przed spadkami uchronili się natomiast inwestorzy z Korei Płd., bowiem świętowali już od środy. Bąbel spekulacyjny, który wytworzył się w Azji w ostatnich latach pęka i pocieszanie się, że wskaźniki techniczne pokazują spore wyprzedanie rynku nie jest uzasadnione. EUROPA USA AZJA BUX -4,7% CAC40-5,2% FTSE100-4,1% DIJA -3,9% NASDAQ -4,2% S&P500-4,1% HANG SENG -2,7% KOSPI +3,8% NIKKEI -3,6% Tygodniowe zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 08.02.2008 r. (godz. 17.15) RYNEK SUROWCÓW W mijający tygodniu na rynku towarowym wykresy głównych surowców rozjechały się w różne kierunki - ropa taniała, miedź silnie drożała, a złoto traciło na wartości, żeby w drugiej części tygodnia odrobić straty. Kurs ropy zaczął tydzień od walki o obronę wsparcia na poziomie 90,00 USD za baryłkę. W poniedziałek udało się to dzięki informacji o zamknięciu głównego portu przeładowującego ropę w Stanach (w Huston) z powodu mgły, jednak w dalszej części tygodnia ropa powróciła do trendu spadkowego. Złożyły się na to wtorkowe kiepskie dane ze Stanów oraz środowy raport dotyczący zapasów paliw, który pokazał ich silny wzrost. Ponieważ rosną nieustannie od ponad miesiąca, pomimo szczytu sezonu zimowego, rynek interpretuje je jako efekt spowolnienia w Stanach - słusznie. Niemniej, w ujęciu tygodniowym ropa podrożała o 0,7 proc. dzięki piątkowemu odreagowaniu w wyniku spekulacji, że OPEC zmniejszy produkcję, żeby utrzymać cenę ropy wysoko. Na taki krok zdecyduje się jednak dopiero wtedy, gdy cena powróci do przedziału 70-80 USD. Na razie się na to nie zanosi. Zupełnie inaczej wygląda sytuacja w przypadku miedzi. Kontrakt na ten surowiec na giełdzie nowojorskiej spadał tylko we wtorek w wyniku przeceny na rynkach akcji oraz drożejącego dolara. W pozostałe dni jednak silnie rósł, co nasiliło się zwłaszcza pod koniec tygodnia i kończy go zyskując ponad 7 proc. Jest to związane z fatalną pogodą w Chinach, która nie tylko zmniejszyła produkcje, ale i bardzo utrudniła transport i opóźniła dostawy. Od razu przełożyło się to na spadku zapasów miedzi na głównych światowych giełdach, które i tak nie były wysokie (do początku roku skurczyły się o 10 proc.). Złoto poruszało się przez ostatnie 5 dni w trendzie bocznym. Pierwsze z nich przebiegały pod dyktando spadków w wyniku realizacji zysków oraz umocnienia dolara amerykańskiego. Jednak po spadku o 5 proc. od szczytów z ubiegłego tygodnia znów uaktywnił się popyt i jego cena rosła. To świadczy o sile rynku, tym bardziej, że dolar dalej zyskiwał na wartości. surowiec zmiana miedź +8,6% ropa naftowa +0,8% złoto +1,5% Tygodniowe zmiany wartości cen surowców na światowych giełdach, 08.02.2008 r. (godz. 17.15) 3
FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH WYDARZENIA Wartość aktywów netto ulokowanych w funduszach inwestycyjnych spadła w styczniu o 21,4 mld zł (-16 proc.), osiągając poziom 112,6 mld PLN wynika z danych opublikowanych przez Analizy OnLine. Przewaga umorzeń nad nabyciami jednostek uczestnictwa sięgnęła 11,3 mld PLN. TFI SKOK w ramach promocji do 22 lutego nie pobiera opłat manipulacyjnych przy zakupie jednostek uczestnictwa zarządzanych przez nie funduszy. PKO Credit Suisse TFI od 11 lutego wznawia sprzedaż jednostek uczestnictwa funduszu PKO/CS Akcji Małych i Średnich Spółek. Zgodnie ze statutem, fundusz zawiesza sprzedaż jednostek, gdy jego aktywa przekroczą 200 mln PLN, zaś wznawia, gdy spadną poniżej 150 mln PLN. W ofercie Allianz TFI pojawiły się trzy nowe subfundusze wchodzące w skład funduszu parasolowego Allianz Globalny SFIO: Akcji Światowych, Akcji Strefy EURO i Akcji EcoTrends. WYNIKI tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 06.02.2008 r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji UniFundusze Fio subf. UniMaxAkcje 3,61% obligacji PKO/Credit Suisse Obligacji Długoterminowych FIO 0,88% rynku pieniężnego KBC Parasol FIO subf. Pieniężny 0,16% stabilnego wzrostu BPH FIZ Pro Lokata 0,81% zrównoważone UniFundusze FIO subf. UniMaxZrównoważone 2,04% akcji zagranicznych Skarbiec FIO subf. Skarbiec - Private Equity (EUR) 0,59% obligacji zagranicznych UniFundusze FIO subf. UniDolar Obligacje 0,86% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 7 dni roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 06.02.2008 r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji Noble Funds FIO subf. Noble Fund Akcji 0,11% obligacji AIG FIO Obligacji 5,11% rynku pieniężnego AIG FIO Pieniężny 4,13% stabilnego wzrostu Idea Stabilnego Wzrostu FIO 2,60% zrównoważone Noble Funds FIO subf. Noble Fund Mieszany 1,37% akcji zagranicznych DWS Polska FIO Top 50 Europa (EUR) 9,84% obligacji zagranicznych Arka Obligacji Europejskich FIO -3,27% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 12 miesięcy 4
FINANSE OSOBISTE JAK ZAINWESTOWAĆ 100 TYS. PLN? Obecne wyceny akcji zachęcają do tego, żeby przynajmniej część środków przeznaczyć na inwestycje w akcje lub w fundusze akcji, ponieważ po 30-proc. przecenie od szczytów z czerwca i lipca 2007 r. ryzyko inwestycji na GPW wyraźnie spadło. Oczywiście jak to z giełdą bywa ryzyko pozostało, tyle że jest w tej chwili mniejsze. Dlatego ewentualne wejście na rynek powinno być rozłożone na kilka etapów. Akcjom można poświęcić tylko część kapitału inwestor o przeciętnej tolerancji ryzyka nie powinien angażować tutaj więcej niż 40-50 proc. posiadanego kapitału. Ponieważ to polska giełda należała do najbardziej pokrzywdzonych w czasie ostatnich spadków, a jednocześnie stabilność gospodarcza kraju w zestawieniu do potencjału zysków spółek prezentuje się najbardziej atrakcyjnie, to właśnie polska giełda powinna być celem inwestycji, względnie atrakcyjnie prezentują się także giełdy Ameryki Południowej. Giełdy azjatyckie z wyłączeniem japońskiej nadal wyglądają na tle innych rynków jako bardziej ryzykowne. Ponieważ walka na oprocentowanie depozytów bankowych stała się już faktem gotówkę przeznaczoną na zakupy akcji należy utrzymywać właśnie na wysokooprocentowanych kontach lokacyjnych, z których można ją wycofać w dowolnym momencie bez utraty odsetek. Ale o bezpieczeństwo portfela należy zadbać swoją drogą. Wobec perspektyw spadku inflacji w drugiej połowie roku, niezłym pomysłem może być zakup obligacji skarbowych. Papiery 10-letnie oferują 6,5 proc. w skali roku. Być może lepszym pomysłem jest skorzystanie z lokat o stałym oprocentowaniu niektóre banki oferują nawet 7 proc. zysku. Przewagą obligacji jest jednak fakt, że ich oprocentowanie zmienia się w zależności od inflacji (inflacja plus stała marża) lokaty bankowe o stałym oprocentowaniu tego rodzaju rozwiązań nie oferują. Wreszcie trzecią część portfela można przeznaczyć na lokaty strukturyzowane z gwarancją kapitału. Choć zakrawa to na kryptoreklamę, jedną z ciekawszych lokat na rynku jest ta dostępna w Open Finance, a której zadaniem jest zarabianie na zmienności rynku. Przy zachowaniu 100-proc. gwarancji kapitału, można dzięki niej zarabiać zarówno na spadku jak i na wzroście indeksów giełdowych, co czyni ją rozwiązaniem godnym uwagi, dla inwestorów spodziewających się znacznych wahań na rynkach akcji w okresie najbliższych czterech lat (taki czas trwania lokaty przewidzieli jej twórcy). TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO Wydarzenia, rynki walut, rynki obligacji, polski rynek akcji: Emil Szweda, Open Finance Zagraniczne rynki akcji, rynek surowców: Łukasz Mickiewicz, Open Finance Finanse osobiste: Emil Szweda, Open Finance Rynek funduszy inwestycyjnych: Bernard Waszczyk, Open Finance. Wyniki na podstawie danych Analizy Online. 5