Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Inflacja CPI wciąż poniżej 2,0% Spadek napięcia politycznego w Niemczech Wyraźna poprawa koniunktury w USA Brak istotnych danych z gospodarki i skrócona sesja w USA EURPLN wciąż blisko 4,40 PRZEGLĄD WYDARZEŃ Kalendarz makroekonomiczny na dziś jest niemal pusty, co w połączeniu z oczekiwaniem na ważniejsze dane zaplanowane na II połowę tygodnia i skróconej sesji w USA pozwala oczekiwać obniżonej zmienności. Według szacunku flash inflacja CPI w Polsce przyspieszyła w czerwcu z 1,7% r/r do 1,9% r/r, po raz kolejny plasując się poniżej oczekiwań rynku. Zaskoczyła głównie kategoria żywność i napoje bezalkoholowe, dla której zakładaliśmy wzrost o 0,3% m/m, podczas gdy dane GUS wskazały na spadek cen względem maja o 0,2%. Taka struktura danych nie wpływa istotnie na oczekiwania odnośnie inflacji bazowej, dla której nadal można oczekiwać odczytu około 0,6% r/r. Szacujemy, że lokalny szczyt inflacji wystąpi w lipcu br., po czym powinna ona powrócić poniżej 2%. Wśród wczorajszych wydarzeń warto też zwrócić uwagę na bardzo dobre odczyty z USA w postaci wskaźnika ISM dla przemysłu. Osiągnął on wartość 60,2 pkt, co jest drugim najwyższym odczytem w tym roku. Poprawę względem maja wykazał też amerykański indeks PMI, który wzrósł do 55,4 pkt. Odczyty te teoretycznie sprzyjały dolarowi, tym bardzie, że wcześniej lekko rozczarowały wskaźniki PMI ze strefy euro. Reakcja rynku na dane była jednak niewielka co potwierdza, że znacznie ważniejszym tematem pozostaje obecnie geopolityka. W tym obszarze warto odnotować spadek napięcia politycznego w Niemczech gdzie kanclerz Merkel zdołała osiągnąć porozumienie z koalicyjnym CSU. Tymczasem do piątku USA planują wprowadzić kolejna transze ceł na chiński import, tym razem o wartości 34 mld dolarów. Biorąc pod uwagę, że dotychczasowa reakcja Chin była zawsze symetryczna, może to budzić uzasadnione obawy o dalszą eskalację napięcia w obszarze protekcjonizmu. EUR/PLN 4,3960-0,3% USD/PLN 3,8003-0,7% EUR/USD 1,1646 0,4% WIG 20 2119,3-0,8% DJ Euro Stoxx50 3372,2-0,7% DAX 12238,2-0,6% S&P500 2726,7 0,3% Źródło: Bloomberg 2018-07-03 08:31 KOMENTARZ RYNKOWY Dzisiejsza sesja przyniesie najprawdopodobniej stabilizację eurodolara w granicach wczorajszych wahań tj. 1,16-1,17. Większej zmienności można oczekiwać dopiero w czwartek po południu, kiedy inwestorzy powrócą po dniu wolnym w USA a na rynek trafia dane o zatrudnieniu ADP a wieczorem także minutki FOMC jak również kolejne rozstrzygnięcia z frontu polityki handlowej. Globalny sentyment do walut rynków wschodzących pozostaje negatywny. Po wyjątkowo silnym wzroście na wczorajszej sesji EURPLN wciąż znajduje się blisko okolic 4,40 i w ciągu dnia nie można wykluczyć kolejnych testów tego poziomu. Oceniamy jednak, że przynajmniej krótkookresowo wzrost pary może być utrudniony z uwagi na wysokie już wyprzedanie złotego. Tym samym nawet przy utrzymaniu negatywnego sentymentu bardziej prawdopodobna od wzrostu pozostaje konsolidacja w granicach 3,39-3,40. Mimo początkowego pesymizmu indeks S&P500 zdołał wczoraj obronić wsparcie na poziomie 2700 pkt, kończąc ostatecznie sesję nieco powyżej 50 sesyjnej średniej ruchomej. Od strony technicznej daje to nadzieję na wzrost w stronę 2750 pkt, jednak podejmowane dotychczas próby zbliżenia do tego poziomu kończyły się fiaskiem. Przy braku istotnych danych makro i przed jutrzejszym Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 3 lipca 2018, GODZ 9.10 dniem wolnym w USA nakazuje to oczekiwać dziś stabilizacji indeksu. W Warszawie, WIG20 także powinien pozostać powyżej 2100 pkt, jednak zejście poniżej tej wartości w kolejnych dniach wciąż jest możliwe. Coraz wyżej pnie się wciąż cena ropy. Sprzyjają temu utrzymujące się obawy o podaż, po informacjach wskazujących, że zwiększenie produkcji przez Arabię Saudyjską zdołało jedynie utrzymać łączną produkcję OPEC na wcześniejszym poziomie. Przy oczekiwaniach na wzrost popytu nie można wykluczyć prób powrotu ceny Brent do 80 USD, po tym jak wcześniej kurs zawrócił w reakcji na komentarze D. Trumpa o zbyt wysokich cenach surowca. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3960 4,3968-0,28% 1,51% WIG 55627,2-0,58% -1,40% 587 817,06 USD/PLN 3,8003 3,7753-0,68% 1,62% WIG 20 2119,3-0,76% -1,70% 449 330,34 CHF/PLN 3,7962 3,7980-0,52% 1,29% WIG 30 2445,8-0,77% -1,57% 524 290,40 EUR/USD 1,1646 1,1646 0,40% -0,10% mwig40 4202,5-0,41% -1,10% 101 239,72 GBP/PLN 4,9624 4,9639-0,50% 1,01% swig80 12683,8-0,04% -1,50% 31 857,81 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7185,6-0,47% -1,95% 154 813,47 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 644,8-1,01% -0,69% 33 707,04 3M Euribor 2018-07-02-0,321% - WIG Budow 2162,3 0,90% 0,24% 3 874,50 3M Libor CHF 2018-06-29-0,732% - WIG Paliwa 5956,0-0,92% 0,75% 66 667,67 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1070,5 0,59% 0,38% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 35867,8-0,72% 2,29% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1151,7-0,22% 2,81% Turcja BIST30 118441,6 0,29% 2,83% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3372,2-0,69% 0,09% EUR/PLN 4,3616 0,11% Niemcy DAX 12238,2-0,55% -0,26% GBP/PLN 4,9270-0,14% UK FTSE 100 7547,9-1,17% 0,51% CHF/PLN 3,7702-0,16% Francja CAC 40 5276,8-0,88% -0,13% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21427,2-0,92% 0,34% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24307,2 0,15% 0,22% (USD) 5 sesji USA S&P500 2726,7 0,31% 0,35% S&P GSCI punkty 487,44 1,22% 3,39% Brazylia IBX50 12193,0 0,18% 2,81% Ropa Brent barylka 77,30-2,69% 3,44% Azja (dziś) Złoto uncja 1 242,00-0,85% -1,90% Japonia NIKKEI 225 21811,9-2,21% -2,36% Srebro uncja 15,83-1,79% -2,99% Chiny SSE Composite 2782,2 0,24% -2,19% Miedź tona 6 626,00 0,05% -2,40% Indie SENSEX 35393,2 0,37% -0,27% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 2 Lipca Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 9:00 PL PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 54,2 53,1 53,1 53,3 09:15 ES PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 53,4 54,0 53,4 09:45 IT PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 53,3 53,0 52,7 09:50 FR PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 52,5 53,1 53,1 54,4 09:55 DE PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 55,9 55,9 55,9 56,9 10:00 EZ PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 54,9 55,0 55,0 55,5 10:00 PL Inflacja CPI (Maj, %, r/r) 1,9 2,1 2,0 1,7 15:45 US PMI w przemyśle (czerwiec, pkt) 55,4 54,6 56,4 16:00 US ISM w przemyśle (czerwiec, pkt) 60,2 59,5 58,1 58,7 WTOREK 3 Lipca 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (Maj, %, r/r) 1,7 16:00 US Zamówienia w fabrykach (Maj, %, m/m) -0,1-0,2-0,8 ŚRODA 4 Lipca 3:45 CN PMI w usługach (czerwiec, pkt) 52,7 52,9 9:45 IT PMI w usługach (czerwiec, pkt) 53,0 53,1 10:00 EZ PMI w usługach (czerwiec, pkt) 55,0 55,0 55,0 CZWARTEK 5 Lipca 12:30 EA Wystąpienie E. Novotnego i Y. Mersch z EBC 14:15 US ADP (Czerwiec, tys.) 202 190 178 16:00 US ISM usługi (Czerwiec, pkt.) 57,1 58,0 58,6 20:00 US Minutki FOMC PIĄTEK 6 Lipca 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m) 0,5 0,4-0,1 14:30 US Zatrudnienie sekt. pozarolniczy (Czerwiec, tys.) 222 200 223 14:30 US Stopa bezrobocia (czerwiec, %) 3,8 3,8 3,8 14:30 US Płace (Czerwiec, %, m/m) 0,3 0,3 0,3 Poniedziałek 9 Lipca Brak istotnych wydarzeń makroekonomicznych Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5